摘 要：近年來，企業(yè)逐漸意識(shí)到良好的ESG表現(xiàn)可以向公眾傳遞出可持續(xù)經(jīng)營(yíng)狀況良好的信號(hào)，從而有助于獲得外部認(rèn)可?；诖?，以上市公司華潤(rùn)電力為例，選取公司2018—2022年的相關(guān)數(shù)據(jù)，從環(huán)境、社會(huì)責(zé)任與公司治理三個(gè)層面對(duì)華潤(rùn)電力ESG表現(xiàn)進(jìn)行說明并分析其對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，對(duì)于規(guī)范華潤(rùn)電力的ESG披露行為以及利益相關(guān)者的相關(guān)決策具有一定的幫助，同時(shí)也能為同行業(yè)其他企業(yè)披露ESG信息提供參考。

關(guān)鍵詞：上市公司；華潤(rùn)電力；ESG披露；財(cái)務(wù)績(jī)效

一、引言

ESG是英文Environmental（環(huán)境）、Social（社會(huì)）和Governance（治理）的縮寫。對(duì)于實(shí)體企業(yè)來說，ESG既是其踐行可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略觀念，也是廣大利益相關(guān)者評(píng)判企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行成效的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。面對(duì)日益嚴(yán)格的監(jiān)管要求與社會(huì)期望，上市公司作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的支柱力量，提升ESG表現(xiàn)不僅是引導(dǎo)資本市場(chǎng)資源的有效途徑，更是推動(dòng)自身、帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展的有力工具。

在2021年的全國(guó)兩會(huì)中，“碳達(dá)峰”“碳中和”被首次寫入政府工作報(bào)告，表明了黨中央對(duì)環(huán)保工作的重視和政府對(duì)環(huán)境監(jiān)督力度的增強(qiáng)。黨的二十大報(bào)告也明確指出，為推動(dòng)綠色發(fā)展，要加快發(fā)展方式向綠色轉(zhuǎn)型，積極穩(wěn)妥推進(jìn)碳達(dá)峰和碳中和。在此背景下，電力行業(yè)作為能源系統(tǒng)中最大的碳排放部門，有必要關(guān)注企業(yè)自身在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中的ESG表現(xiàn)并制定一些重大改革措施。本文以華潤(rùn)電力為案例，分析了該公司當(dāng)前的ESG表現(xiàn)及財(cái)務(wù)績(jī)效狀況，并提出了ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)發(fā)展的綜合意義和深遠(yuǎn)影響。

二、ESG披露視角下上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效案例分析

1.華潤(rùn)電力公司簡(jiǎn)介

華潤(rùn)電力控股有限公司成立于2001年，并于2003年在香港聯(lián)交所主板上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及風(fēng)電、火電、光伏發(fā)電、水電、分布式能源、售電、智慧能源及煤炭等領(lǐng)域。自2010年起，華潤(rùn)電力已經(jīng)連續(xù)13年發(fā)布《可持續(xù)發(fā)展報(bào)告》，持續(xù)深化履行社會(huì)責(zé)任、創(chuàng)造社會(huì)價(jià)值的意識(shí)，依據(jù)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)和指南積極詳細(xì)地披露了企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的情況，將可持續(xù)發(fā)展理念融入公司戰(zhàn)略規(guī)劃、業(yè)務(wù)管理、商業(yè)運(yùn)營(yíng)的各個(gè)方面，推動(dòng)公司全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展。

2.華潤(rùn)電力ESG信息披露現(xiàn)狀

（1） 環(huán)境信息披露

在環(huán)境層面，華潤(rùn)電力積極推行循環(huán)經(jīng)濟(jì)，注重資源節(jié)約和污染防治，將綠色環(huán)保生態(tài)理念融入電廠的規(guī)劃、建設(shè)、改造、生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的各個(gè)階段。從源頭開始，一直到終端都進(jìn)行了嚴(yán)格的監(jiān)控，目的就是提高資源的使用效率，降低產(chǎn)生的污染物對(duì)環(huán)境帶來的負(fù)面影響，最終致力于創(chuàng)建資源節(jié)約型和環(huán)境友好型企業(yè)。公司充分披露了清潔能源開發(fā)利用現(xiàn)狀、環(huán)境管理體系、生態(tài)多樣性保護(hù)措施、近零碳園區(qū)的建設(shè)和固廢綜合利用的舉措，對(duì)于氣候變化的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇進(jìn)行了識(shí)別，制定了預(yù)防式和補(bǔ)救式的前瞻性應(yīng)對(duì)策略，此外還定量披露了環(huán)境關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)，如二氧化硫排放量、煙塵排放量、供電標(biāo)準(zhǔn)煤耗等，在關(guān)注生態(tài)環(huán)境保護(hù)與能源節(jié)約目標(biāo)達(dá)成情況的基礎(chǔ)上，完善相應(yīng)的制度建設(shè)，積極開展風(fēng)險(xiǎn)排查治理，重視環(huán)保培訓(xùn)，加強(qiáng)環(huán)境治理。

（2） 社會(huì)責(zé)任信息披露

在社會(huì)責(zé)任層面，華潤(rùn)電力主要從打造品質(zhì)服務(wù)、推進(jìn)開放合作、尊重員工權(quán)益、開展公益活動(dòng)四個(gè)方面進(jìn)行了社會(huì)責(zé)任信息披露。在打造品質(zhì)服務(wù)方面，公司積極踐行負(fù)責(zé)任營(yíng)銷，開展公平營(yíng)銷培訓(xùn)、建立客戶服務(wù)閉環(huán)管理流程，開展系列市場(chǎng)推廣活動(dòng)以加強(qiáng)與客戶的互動(dòng)。在推進(jìn)開放合作方面，公司持續(xù)推進(jìn)供應(yīng)商管理規(guī)范化，積極開展企業(yè)合作、產(chǎn)學(xué)研合作和政企合作，共同推進(jìn)行業(yè)進(jìn)步。在保障員工權(quán)益方面，華潤(rùn)電力堅(jiān)持平等雇用原則，創(chuàng)建合理的薪酬福利體系、搭建順暢的員工交流平臺(tái)、積極幫扶困難職工、舉辦內(nèi)容豐富的員工活動(dòng)。在開展公益活動(dòng)方面，公司通過投身生態(tài)環(huán)保公益、組織愛心助學(xué)、開展扶危助困幫扶等活動(dòng)，為社會(huì)注入善心善行，用實(shí)際行動(dòng)踐行社會(huì)責(zé)任。

（3） 公司治理信息披露

在公司治理層面，華潤(rùn)電力堅(jiān)持董事會(huì)成員多元化政策，不斷完善公司治理體系，全面加強(qiáng)管理制度體系建設(shè)，優(yōu)化決策機(jī)制。在成員多元化方面，華潤(rùn)電力的獨(dú)立董事占比40%，女性董事占比20%，成員的多元化有利于提高董事會(huì)的素質(zhì)和決策效率。在權(quán)力制衡方面，實(shí)行董事長(zhǎng)與總經(jīng)理分任制度，有利于充分發(fā)揮董事會(huì)的治理職能和總經(jīng)理的管理職能。在管理架構(gòu)方面，華潤(rùn)電力建立了分工明確的專門委員會(huì)，各部門各司其職、協(xié)同運(yùn)作。

3.華潤(rùn)電力財(cái)務(wù)績(jī)效分析

（1） 盈利能力分析

根據(jù)表1可以看出華潤(rùn)電力在2019—2022年的營(yíng)業(yè)收入整體呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)，此外，銷售凈利率和權(quán)益報(bào)酬率分別從2018年的6.53%和6.50%提升至2020年的12.47%和8.59%，表現(xiàn)出良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。然而由于受到煤炭?jī)r(jià)格的大幅上漲以及附屬燃煤電廠單位燃料成本上升的影響，致使公司的凈利潤(rùn)在2021年有所下降，較2020年的86.76億元減少72.40億元，這一年凈利潤(rùn)的下降使得銷售凈利率和權(quán)益報(bào)酬率同時(shí)下降，但經(jīng)過與同行業(yè)其他企業(yè)對(duì)比后發(fā)現(xiàn)該指標(biāo)降幅較小，依然領(lǐng)先于行業(yè)平均水平。2022年，華潤(rùn)電力的這三項(xiàng)指標(biāo)的數(shù)值較上一年顯著增加，主要是因?yàn)槿A潤(rùn)電力在當(dāng)年不斷增加ESG環(huán)境領(lǐng)域的資金投入，新投產(chǎn)的可再生能源項(xiàng)目產(chǎn)生了盈利貢獻(xiàn)說明公司在環(huán)保方面的投入產(chǎn)生了正向的效用?？傮w來看，華潤(rùn)電力的盈利能力良好，盡管在前兩年面臨不利的外部環(huán)境，依然能夠及時(shí)采取各種措施來提高營(yíng)業(yè)收入并控制成本，因此，在未來，華潤(rùn)電力有望繼續(xù)保持這一增長(zhǎng)勢(shì)頭。

（2） 營(yíng)運(yùn)能力分析

由表中的數(shù)據(jù)可以看出，華潤(rùn)電力2018—2022年的存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別保持在10.30%～12.13%和0.27%～0.37%的水平，從整體來看，華潤(rùn)電力的存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)幅度較小，表現(xiàn)較為穩(wěn)定，這說明公司近五年的資產(chǎn)管理效率和質(zhì)量較高。在存貨管理方面，華潤(rùn)電力擁有著比較好的表現(xiàn)，在發(fā)電量擴(kuò)大、配電業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展的情況下，公司依然能夠?qū)⒚禾康戎饕尕浌芾淼轿?，沒有過度積壓，也沒有影響資金周轉(zhuǎn)速度，顯示出良好的存貨管理水平?？傮w來說，華潤(rùn)電力的資產(chǎn)利用效率較高，營(yíng)運(yùn)能力處于較優(yōu)的水準(zhǔn)。

（3） 償債能力分析

從短期償債能力來看，華潤(rùn)電力的流動(dòng)比率在2018—2021年呈現(xiàn)出逐年增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，而在2022年有所下降，這是因?yàn)楫?dāng)年流動(dòng)負(fù)債的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)高于流動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)速度所致。從指標(biāo)數(shù)值來看，雖然近五年的流動(dòng)比率均小于1，體現(xiàn)出公司變現(xiàn)能力較弱，短期償債能力較差的狀態(tài)，但通過與行業(yè)平均水平作對(duì)比，華潤(rùn)電力的該項(xiàng)指標(biāo)高于行業(yè)均值，還有很大的上升空間。

從長(zhǎng)期償債能力來看，其資產(chǎn)負(fù)債率在2018—2022年變化趨勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定，始終維持在60%左右的水平，處于行業(yè)均值。值得注意的是，隨著綠色發(fā)展和ESG理念的不斷推進(jìn)，華潤(rùn)電力今后還需要在環(huán)保方面持續(xù)投入大量資金以改進(jìn)現(xiàn)有技術(shù)，這無疑會(huì)進(jìn)一步加大企業(yè)的償債壓力，因此公司應(yīng)當(dāng)將資本結(jié)構(gòu)維持在合理水平內(nèi)，在充分利用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行融資的同時(shí)也需要加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注。

（4） 發(fā)展能力分析

從表4可以看出，華潤(rùn)電力2018—2022年的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢(shì)。從營(yíng)業(yè)收入來看，華潤(rùn)電力的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率波動(dòng)變化，2019年下降至-11.93%，后連續(xù)兩年大幅提升，于2021年高達(dá)30%，而2022年又回降至14.26%。華潤(rùn)電力波動(dòng)起伏的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率主要受原材料價(jià)格波動(dòng)的影響。綜上可以看出華潤(rùn)電力的發(fā)展能力較弱，因此更有必要持續(xù)關(guān)注ESG理念的運(yùn)用，將ESG理念融入企業(yè)戰(zhàn)略和運(yùn)營(yíng)中，加速能源科技創(chuàng)新，合理調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，以推動(dòng)企業(yè)協(xié)調(diào)、可持續(xù)地均衡發(fā)展。

三、ESG體系對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響

1.環(huán)境維度表現(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響

首先，華潤(rùn)電力十分關(guān)注生態(tài)保護(hù)，在提高生產(chǎn)效率的同時(shí)致力于降低能源消耗和污染物排放，最大程度減少對(duì)生態(tài)的破壞。據(jù)公司披露的可持續(xù)報(bào)告顯示，2018—2022年間的煙塵排放量和供電標(biāo)準(zhǔn)煤耗逐年下降，2022年萬元產(chǎn)值綜合能耗同比降低11.36%，這些成就得益于公司能效水平的提升和技術(shù)手段的優(yōu)化。

其次，華潤(rùn)電力非常重視綠色低碳發(fā)展，近五年間持續(xù)加大環(huán)境保護(hù)相關(guān)投入，持續(xù)推動(dòng)燃煤機(jī)組節(jié)能環(huán)保改造，節(jié)能減排技術(shù)改造投入平均為12.78億元，環(huán)?？偼度氡３衷?4億元左右，這充分體現(xiàn)了華潤(rùn)電力履行環(huán)境責(zé)任，踐行綠色低碳發(fā)展的環(huán)保理念。

總體來說，華潤(rùn)電力在完善環(huán)境治理上踐行華潤(rùn)責(zé)任，將綠色環(huán)保理念融入企業(yè)發(fā)展的全生命周期，通過加大環(huán)保投入力度來開發(fā)引入先進(jìn)環(huán)保技術(shù)，優(yōu)化環(huán)保設(shè)施建設(shè)，這不僅提高了生產(chǎn)利用率、節(jié)約了大量生產(chǎn)成本，還降低了環(huán)保稅的稅負(fù)以增加了凈利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)效益和環(huán)境效益雙豐收。

2.社會(huì)維度表現(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響

首先，華潤(rùn)電力持續(xù)完善薪酬福利保障體系，制定薪酬體系優(yōu)化及任期激勵(lì)方案，提高基層員工固定薪酬占比，將關(guān)鍵崗位人員的績(jī)效與公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和戰(zhàn)略目標(biāo)的達(dá)成相掛鉤，這不僅可以有效激勵(lì)員工，激發(fā)組織活力，還為公司節(jié)約了大量招聘和培訓(xùn)高技術(shù)人才的人力成本。

其次，華潤(rùn)電力積極開展扶危助困等公益活動(dòng)。多年以來，華潤(rùn)電力通過合理開發(fā)貧困地區(qū)的新能源資源，建設(shè)新能源基礎(chǔ)設(shè)施，為當(dāng)?shù)靥峁┚蜆I(yè)崗位和扶貧資金，并通過扶持貧困地區(qū)特色產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)該地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)扶貧模式。此外，公司還在其他公益項(xiàng)目組投入大量資金，據(jù)華潤(rùn)電力近五年年報(bào)披露的資料顯示，集團(tuán)每年參與慈善捐款，最高金額可達(dá)上億元。如此，華潤(rùn)電力在公益慈善事業(yè)上的突出貢獻(xiàn)不僅使其踐行了公益使命、提升了企業(yè)形象，還可以通過增加企業(yè)所得稅應(yīng)納稅所得額的稅前抵扣為企業(yè)降低稅負(fù)。

綜上來看，華潤(rùn)電力積極履行社會(huì)責(zé)任，不僅能夠增加來自利益相關(guān)者和社會(huì)的信任和期望，幫助提高企業(yè)的聲譽(yù)和客戶滿意度，還可以在人力資源市場(chǎng)上擁有優(yōu)勢(shì)，即更容易吸引到優(yōu)秀的員工，降低企業(yè)的人力成本，提升整體的財(cái)務(wù)績(jī)效。

3.公司治理維度表現(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響

華潤(rùn)電力積極將ESG理念融入戰(zhàn)略規(guī)劃和治理體系。首先，公司充分發(fā)揮董事會(huì)的作用，一方面在董事會(huì)層面強(qiáng)調(diào)ESG管理的重要性，通過構(gòu)建完善的ESG管理體系，進(jìn)一步明確董事會(huì)的ESG領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任。另一方面嚴(yán)格劃分董事會(huì)和經(jīng)理層的職權(quán)范疇，并確保每年的獨(dú)立董事人數(shù)保持在一半左右的水平，推動(dòng)華潤(rùn)電力形成各司其職、各盡其責(zé)、協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)、有效制衡的治理結(jié)構(gòu)，如此有效的公司治理為提升企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效創(chuàng)造了良好的環(huán)境。

其次，公司嚴(yán)格遵守國(guó)家及行業(yè)相關(guān)法律法規(guī)，深入推進(jìn)合規(guī)管理體系建設(shè)，加強(qiáng)管控合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化合規(guī)審計(jì)機(jī)制，以高效合規(guī)管理為公司高質(zhì)量發(fā)展奠定基礎(chǔ)。在此基礎(chǔ)上，華潤(rùn)電力從對(duì)利益相關(guān)者重要性和對(duì)企業(yè)發(fā)展的重要性兩個(gè)維度綜合考慮，重點(diǎn)關(guān)注應(yīng)對(duì)氣候變化風(fēng)險(xiǎn)、安全生產(chǎn)與職業(yè)健康、廢棄物處置與利用、員工權(quán)益與關(guān)愛、可持續(xù)發(fā)展規(guī)劃等ESG議題，在全公司上下貫徹ESG理念，持續(xù)增加ESG相關(guān)投入，有助于財(cái)務(wù)績(jī)效實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

綜上，ESG表現(xiàn)越良好的企業(yè)，其運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)也越好，并且更有能力預(yù)測(cè)和管理當(dāng)前和未來的經(jīng)濟(jì)、環(huán)境、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇，注重質(zhì)量和生產(chǎn)力創(chuàng)新，關(guān)注環(huán)境保護(hù)、節(jié)能減排，進(jìn)而為企業(yè)創(chuàng)造競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和長(zhǎng)期價(jià)值。

四、結(jié)語

從整體來看，雖然現(xiàn)有大多數(shù)研究表明，ESG披露可以促使企業(yè)提高財(cái)務(wù)績(jī)效，但這并不意味著公司僅僅在可持續(xù)發(fā)展報(bào)告中進(jìn)行指標(biāo)性的整理和披露就會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生直接且顯著的影響，而是應(yīng)當(dāng)將ESG理念內(nèi)化到公司運(yùn)營(yíng)管理的方方面面，持續(xù)優(yōu)化ESG管理架構(gòu)，提高可持續(xù)發(fā)展意識(shí)。在重點(diǎn)關(guān)注ESG等非財(cái)務(wù)信息的基礎(chǔ)上，結(jié)合企業(yè)具體的經(jīng)營(yíng)狀況制定適宜的發(fā)展計(jì)劃并做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，提升企業(yè)的ESG表現(xiàn)，從而推動(dòng)財(cái)務(wù)績(jī)效穩(wěn)健增長(zhǎng)，幫助企業(yè)提質(zhì)增效的同時(shí)也為行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供有益的助力。

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作者簡(jiǎn)介：杜曉雨（1999— ），女，碩士研究生，研究方向：企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)。