收稿日期： 2023-08-29

基金項(xiàng)目： 遼寧省社會(huì)科學(xué)基金重點(diǎn)建設(shè)學(xué)科項(xiàng)目（L22ZD061）;湖南省教育廳科學(xué)研究項(xiàng)目（22B0485）;韶關(guān)市哲學(xué)社會(huì)科學(xué)規(guī)劃項(xiàng)目（G2022003）

作者簡(jiǎn)介： 陳立，男，山西原平人，遼寧大學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理博士研究生，主要從事企業(yè)創(chuàng)新與發(fā)展研究;郭燕青，男，吉林梅河口人，遼寧大學(xué)教授，博士研究生導(dǎo)師，主要從事企業(yè)創(chuàng)新管理研究;通信作者：李文，女，遼寧大連人，韶關(guān)學(xué)院講師，管理學(xué)博士，主要從事企業(yè)創(chuàng)新與發(fā)展研究。

摘 要：政府補(bǔ)貼是驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的政策手段，對(duì)新時(shí)代下企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展有著重要影響。基于2011—2021年我國(guó)A股上市企業(yè)數(shù)據(jù)，運(yùn)用逐步回歸方法，實(shí)證研究政府補(bǔ)貼、數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)系。研究結(jié)果表明，政府補(bǔ)貼能顯著促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，數(shù)字化轉(zhuǎn)型在政府補(bǔ)貼與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)系中起部分中介作用，這種影響作用隨著企業(yè)產(chǎn)權(quán)屬性展現(xiàn)出較強(qiáng)的異質(zhì)性特征。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代增強(qiáng)政府補(bǔ)貼推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的動(dòng)能，應(yīng)從優(yōu)化資金配置視角堅(jiān)持差異化政策供給。

關(guān)鍵詞：政府補(bǔ)貼;企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展;數(shù)字化轉(zhuǎn)型;產(chǎn)權(quán)性質(zhì)

中圖分類號(hào)：F812""""" 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A"""""" 文章編號(hào)：1674-5450（2024）02-0089-08

一、引言

黨的二十大報(bào)告指出，高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家的首要任務(wù)。作為高質(zhì)量發(fā)展體系中的微觀主體，企業(yè)主體性作用的發(fā)揮和自身高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)現(xiàn)，決定了整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和動(dòng)能切換的成功與否[1]。為了滿足企業(yè)發(fā)展中多樣性的資源需求，兼顧社會(huì)整體經(jīng)濟(jì)效益，政府出臺(tái)了系列扶助措施，其中政府補(bǔ)貼就是一項(xiàng)重要的制度安排。政府補(bǔ)貼是包括財(cái)政補(bǔ)貼、稅收返還在內(nèi)的一系列向企業(yè)提供的無償性支持[2]。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，政府補(bǔ)貼可以平滑企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)和中長(zhǎng)期項(xiàng)目的投入，有效緩解企業(yè)融資約束，促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展[3];另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，因補(bǔ)貼過程不透明，政府補(bǔ)貼可能導(dǎo)致尋租和腐敗，抑制企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的提高[4]。目前，關(guān)于政府補(bǔ)貼與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展關(guān)系的研究，不僅需要對(duì)上述政府補(bǔ)貼效應(yīng)的分歧進(jìn)行檢定，同時(shí)也需要對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代企業(yè)新的中長(zhǎng)期項(xiàng)目——數(shù)字化轉(zhuǎn)型作用機(jī)制進(jìn)行探討。在當(dāng)前加強(qiáng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合的背景下，產(chǎn)學(xué)界對(duì)企業(yè)數(shù)字化的必要性已經(jīng)達(dá)成共識(shí)。數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過重組企業(yè)資源要素，為企業(yè)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)需求、降本增效、提升競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、獲得可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)[5]。不過，數(shù)字化轉(zhuǎn)型需要較高的資源投入，且受到區(qū)域和行業(yè)同群效應(yīng)的影響，數(shù)字化失敗也可能導(dǎo)致企業(yè)效益下滑[6]。顯然，如何更好地利用政府補(bǔ)貼，進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，已成為一個(gè)亟待探索的課題。

為此，以2011—2021年我國(guó)A股上市企業(yè)為研究樣本，將政府補(bǔ)貼、數(shù)字化轉(zhuǎn)型和企業(yè)發(fā)展質(zhì)量納入同一分析框架，通過逐步回歸方法揭示三者的作用機(jī)理，豐富“政府補(bǔ)貼—企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展”的研究范式，以期為我國(guó)企業(yè)發(fā)展提供具有針對(duì)性的政策建議。

二、理論分析與假設(shè)

（一）政府補(bǔ)貼與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展意味著企業(yè)善于利用內(nèi)外部資源去充分發(fā)揮核心社會(huì)功能，政府補(bǔ)貼則可以通過直接的資源獲取和間接的信號(hào)傳遞兩種機(jī)制對(duì)企業(yè)發(fā)展所需資源產(chǎn)生影響[7]。從資源獲取的視角，政府補(bǔ)貼首先是一種直接的資金支持，通過補(bǔ)充企業(yè)所缺乏的資金，降低了企業(yè)自身努力的邊際成本和不確定性，分散了企業(yè)中長(zhǎng)期投資的風(fēng)險(xiǎn)。從信號(hào)傳遞的視角，獲得補(bǔ)貼相當(dāng)于為企業(yè)貼上被政府認(rèn)可的標(biāo)簽，幫助企業(yè)更容易獲得其他包括信貸、合作等資源。由于直接或間接獲得的資源在使用方式上因企業(yè)情景存在差異，除了本文探討的數(shù)字化轉(zhuǎn)型外，政府補(bǔ)貼可以通過推動(dòng)研發(fā)投入、技術(shù)創(chuàng)新、緩解流動(dòng)性約束等[8]方面促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

不過，政府補(bǔ)貼是政府根據(jù)特定的經(jīng)濟(jì)方針和目的向微觀主體提供的一種無償轉(zhuǎn)移支付，由于企業(yè)與政府之間存在信息不對(duì)稱、投資偏好不一致等問題，政府補(bǔ)貼可能抑制企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的提高。1.補(bǔ)貼過程透明度和合理性的欠缺加劇了企業(yè)尋租行為，降低了財(cái)政補(bǔ)貼效率[9]。2.政府補(bǔ)貼可能會(huì)錯(cuò)配到一批遠(yuǎn)離市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的僵尸企業(yè)。僵尸企業(yè)不僅本身無法實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，甚至可能擠占本該獲得扶助的其他企業(yè)的資金，這對(duì)宏觀層面的高質(zhì)量發(fā)展是不利的[10]。3.政府補(bǔ)貼作為體現(xiàn)政府意志的手段，可能影響企業(yè)發(fā)展動(dòng)機(jī)。由于地方政府間“錦標(biāo)賽”機(jī)制的存在，地方GDP和稅收是政府部門的主要政績(jī)?cè)V求，企業(yè)可能為了回應(yīng)地方政府訴求而盲目擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率[11]。因此，提出如下假設(shè)：

H1a：政府補(bǔ)貼可以促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

H1b：政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)發(fā)展質(zhì)量沒有顯著影響，甚至產(chǎn)生抑制作用。

（二）政府補(bǔ)貼與數(shù)字化轉(zhuǎn)型

數(shù)字化轉(zhuǎn)型是借助數(shù)字技術(shù)重塑企業(yè)戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)、組織和商業(yè)模式，建立以數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的價(jià)值創(chuàng)造體系的過程[12]，能夠在不改變企業(yè)核心功能的基礎(chǔ)上帶來運(yùn)營(yíng)效率的提升，已成為新時(shí)代企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的必由之路。然而數(shù)字化技術(shù)應(yīng)用和固定資產(chǎn)置換改造的高昂成本，疊加大部分企業(yè)低迷的利潤(rùn)水平和融資約束，使得當(dāng)前企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型離不開政府力量的扶持[13]。其中，通過技改貸款貼息、搬遷補(bǔ)助等政府補(bǔ)貼方式支持、鼓勵(lì)企業(yè)數(shù)字化改造[14]，對(duì)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)有重要影響。一方面，政府補(bǔ)貼能夠紓解企業(yè)融資約束進(jìn)而加大對(duì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的投入。通過直接向企業(yè)注入資金支持改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，特別是對(duì)某些需較長(zhǎng)時(shí)間且風(fēng)險(xiǎn)巨大的數(shù)字化轉(zhuǎn)型項(xiàng)目而言，有助于激發(fā)企業(yè)進(jìn)一步的數(shù)字化創(chuàng)新潛能。另一方面，政府補(bǔ)貼能使企業(yè)加大研發(fā)創(chuàng)新力度，通過數(shù)字化創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型后的內(nèi)生發(fā)展。政府補(bǔ)貼往往具有靶向性、后效性特征，隨著企業(yè)完成技術(shù)改造、創(chuàng)新活動(dòng)過程中的各項(xiàng)專項(xiàng)績(jī)效考核，提升了企業(yè)對(duì)科技前沿的敏感度，從而更充分地挖掘利用內(nèi)外部數(shù)據(jù)資源[15]，為抓住數(shù)字時(shí)代歷史機(jī)遇和增長(zhǎng)數(shù)字創(chuàng)新能力奠定基礎(chǔ)，驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)字化深度轉(zhuǎn)型。企業(yè)數(shù)字化水平除了受到自身稟賦、要素投入的影響外，還受到數(shù)字產(chǎn)業(yè)發(fā)展和其他上下游企業(yè)數(shù)字技術(shù)的溢出影響。對(duì)區(qū)域和產(chǎn)業(yè)鏈整體的政府補(bǔ)貼能通過產(chǎn)業(yè)協(xié)同和數(shù)字化轉(zhuǎn)型的同群效應(yīng)破解個(gè)體企業(yè)直面的數(shù)字化困境[16]。

但是，數(shù)字化轉(zhuǎn)型涉及區(qū)域信息技術(shù)支撐、數(shù)字技術(shù)產(chǎn)品服務(wù)與配套的組織轉(zhuǎn)型，從世界范圍來看企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型失敗率居高不下[17]，大多數(shù)企業(yè)很難滿足轉(zhuǎn)型所需的各項(xiàng)條件，單一的政府補(bǔ)貼對(duì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的驅(qū)動(dòng)作用可能不明顯。政府作為行政主體，對(duì)技術(shù)演進(jìn)軌跡的認(rèn)知和理解存在天然欠缺[18]，在企業(yè)數(shù)字化信息識(shí)別、補(bǔ)貼上的低效甚至偏差，可能無助于企業(yè)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。因此，提出如下假設(shè)：

H2a：政府補(bǔ)貼可以推動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

H2b：政府補(bǔ)貼對(duì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型沒有顯著影響。

（三）數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

數(shù)字化轉(zhuǎn)型的本質(zhì)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)與數(shù)字技術(shù)的深度融合。通過對(duì)原有投入、產(chǎn)出等要素組合的重整，數(shù)字化轉(zhuǎn)型不僅改變了企業(yè)的公司治理行為和運(yùn)營(yíng)模式，還為企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，能夠充分提升企業(yè)的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)與環(huán)境效益。首先，數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠重塑企業(yè)組織形態(tài)。數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用能夠?qū)ζ髽I(yè)各流程環(huán)節(jié)信息進(jìn)行收集、分析和監(jiān)管，大幅提高內(nèi)外部信息處理效率，在實(shí)現(xiàn)管理者全流程管控的基礎(chǔ)上，完善原有的生產(chǎn)模式，減少委托代理問題導(dǎo)致的管控成本和要素冗余，進(jìn)而優(yōu)化采購(gòu)至銷售的全鏈條資源配置[19]。其次，數(shù)字化轉(zhuǎn)型有助于企業(yè)突破價(jià)值層次，實(shí)現(xiàn)與利益相關(guān)主體的價(jià)值共創(chuàng)共享。數(shù)字化能夠通過海量數(shù)據(jù)的綜合分析，幫助企業(yè)解耦價(jià)值創(chuàng)造過程中的功能性和獨(dú)特性，及時(shí)、準(zhǔn)確把握不同利益相關(guān)者需求，通過改變價(jià)值共創(chuàng)模式更好地適配市場(chǎng)需求實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展。最后，數(shù)字化轉(zhuǎn)型還能優(yōu)化人力資本，為技術(shù)創(chuàng)新奠定知識(shí)和能力基礎(chǔ)。數(shù)字是傳遞信息的基本載體，數(shù)字技術(shù)可使同樣的數(shù)據(jù)按照不同的目的呈現(xiàn)不同的結(jié)果。最終的決策質(zhì)量和數(shù)字技術(shù)的發(fā)展都離不開企業(yè)持續(xù)的人力資本投入[20]，人力資本提升和數(shù)字技術(shù)更新的雙螺旋上升為企業(yè)集成多元化知識(shí)和資源、提高創(chuàng)新能力奠定了基礎(chǔ)，進(jìn)而服務(wù)于企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

但是數(shù)字化技術(shù)與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)體系的融合尚在探索階段，作為一種新的技術(shù)改造方式，數(shù)字化轉(zhuǎn)型不僅前期需要支付較高的轉(zhuǎn)型成本，自身失敗的風(fēng)險(xiǎn)也較高，占用企業(yè)現(xiàn)有生產(chǎn)資源可能抑制企業(yè)的發(fā)展質(zhì)量[21]。數(shù)字化轉(zhuǎn)型后的產(chǎn)品生產(chǎn)過程中，數(shù)字技術(shù)能力脫嵌、過度數(shù)字化等問題所增加的資源、能源消耗，可能大于數(shù)字化轉(zhuǎn)型的邊際收益[22]，反而抑制企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的提升。因此，提出如下假設(shè)：

H3a：數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以驅(qū)動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

H3b：數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)發(fā)展質(zhì)量沒有顯著影響，甚至產(chǎn)生抑制作用。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）模型構(gòu)建

為檢驗(yàn)政府補(bǔ)貼、數(shù)字化轉(zhuǎn)型和企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)系，本文首先設(shè)定如（1）式所示的基準(zhǔn)回歸模型以考察政府補(bǔ)貼與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的總效應(yīng)：

HQDit=β0+β1 Subsidyit+∑Xit+∑Year

+∑Industry+μit（1）

上述模型中，下標(biāo)i代表企業(yè)樣本，t代表年份，HQDit代表衡量企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的指標(biāo)，Subsidyit反映樣本受政府補(bǔ)貼的力度，∑Year+∑Industry為時(shí)間和行業(yè)固定效應(yīng)，表示影響企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的控制變量集。

為進(jìn)一步考察政府補(bǔ)貼是否通過影響數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)發(fā)展質(zhì)量產(chǎn)生間接影響，采用因果逐步回歸分析對(duì)三者關(guān)系進(jìn)行考察。第一步，以數(shù)字化轉(zhuǎn)型作為被解釋變量，考察政府補(bǔ)貼對(duì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響;第二步，以企業(yè)發(fā)展質(zhì)量指標(biāo)為被解釋變量，考察數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的影響;第三步，在前兩步回歸顯著的情況下，檢驗(yàn)政府補(bǔ)貼與企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的關(guān)系是否因控制數(shù)字化轉(zhuǎn)型的間接效應(yīng)而發(fā)生改變。按照上述研究思路，本文設(shè)定如下中介效應(yīng)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ停?/p>

Transdigit=β0+β1 Subsidyit+∑Xit+∑Year

+∑Industry+μi（2）

HQD=β0+β1 Trans_digit+∑Xit+∑Year

+∑Industry+μit（3）

HQDit=β0+β1 Subsidyit+β2 Trans_digit+∑Xit

+∑Year+∑Industry+μit（4）

上式中，Trans_digit代表企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。方程均采用聚類到企業(yè)層面的Cluster標(biāo)準(zhǔn)誤。

（二）變量說明

被解釋變量：企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展（HQD）。采用LP法測(cè)度的全要素生產(chǎn)率作為企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的表征。全要素生產(chǎn)率能夠綜合反映企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)進(jìn)步等信息，已成為目前評(píng)價(jià)企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的主流指標(biāo)[23]。

解釋變量：政府補(bǔ)貼（Subsidy）。采用上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表中披露的政府實(shí)際補(bǔ)貼總額進(jìn)行度量。為增強(qiáng)回歸中系數(shù)的可讀性，變換原始數(shù)據(jù)單位為百萬元。

中介變量：數(shù)字化轉(zhuǎn)型（Trans_dig）。采用中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融研究數(shù)據(jù)庫(kù)與華東師范大學(xué)聯(lián)合開發(fā)的中國(guó)上市公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型指數(shù)作為數(shù)字化水平的度量。數(shù)字化轉(zhuǎn)型指數(shù)是在對(duì)企業(yè)年報(bào)文本分析的基礎(chǔ)上，集合專利、論文等相關(guān)指標(biāo)，從戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)、技術(shù)賦能、組織賦能、環(huán)境賦能、數(shù)字化成果、數(shù)字化應(yīng)用六方面對(duì)企業(yè)數(shù)字化程度進(jìn)行整體評(píng)估的結(jié)果。

控制變量的選取在充分考慮政府補(bǔ)貼與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展主題的前提下，主要考慮了企業(yè)基礎(chǔ)條件、管理特征及企業(yè)所處的生命周期。其中基礎(chǔ)條件包括企業(yè)市值（Tobinq）、企業(yè)成立年限（Com_age）、控股股東比例（Cont_share）、股權(quán)制衡度（Share_bal）。管理特征包括金融化程度（Finian）、購(gòu)買董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)（DO_ins）、內(nèi)部控制（Inter_cont）、資產(chǎn)負(fù)債率（Asset_debt）。考慮到上市企業(yè)已經(jīng)度過初創(chuàng)期的現(xiàn)實(shí)，按照李云鶴[24]的計(jì)算方法，將企業(yè)生命周期劃分為成長(zhǎng)、成熟和衰退三個(gè)階段。各變量的具體定義如表1所示。

（三）樣本選擇

研究樣本為2011—2021年全部A股上市公司，選擇該樣本區(qū)間是因?yàn)楸疚纳婕暗臄?shù)字化轉(zhuǎn)型變量自2011年后才開始公布。數(shù)據(jù)來自CSMAR和CNRDS數(shù)據(jù)庫(kù)，對(duì)于原始數(shù)據(jù)依次剔除金融行業(yè)、ST和PT企業(yè)、主要變量缺失值較多的樣本，最終獲得企業(yè)年度觀測(cè)值19 083個(gè)。對(duì)所有連續(xù)變量在1%水平上進(jìn)行Winsorize縮尾處理以消除樣本極端值的影響。

四、回歸結(jié)果與分析

（一）政府補(bǔ)貼與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的總效應(yīng)

依照因果逐步回歸分析法第一步，首先考察政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的綜合影響。表2中，列（1）至列（3），分別是僅控制年份與行業(yè)固定效應(yīng)、增加全部控制變量的固定效應(yīng)模型及混合回歸模型的計(jì)算結(jié)果，政府補(bǔ)貼系數(shù)0.0025、0.0017和0.00165，且均在1%水平上顯著。這一結(jié)果說明政府補(bǔ)貼確實(shí)推動(dòng)了企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，假設(shè)H1a得證。進(jìn)一步分析控制變量信息可知：過高的資產(chǎn)負(fù)債率抑制企業(yè)發(fā)展質(zhì)量提升;購(gòu)買董高監(jiān)責(zé)任險(xiǎn)能夠顯著促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

（二）數(shù)字化轉(zhuǎn)型的渠道機(jī)制檢驗(yàn)

理論分析中，我們假設(shè)政府補(bǔ)貼可能通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型影響企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，為檢驗(yàn)是否存在該作用機(jī)制，第一步檢驗(yàn)政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響，結(jié)果如表3列（1）所示，政府補(bǔ)貼在較高的顯著性水平上對(duì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型產(chǎn)生正向影響，假設(shè)H2a得證。該結(jié)果與假設(shè)預(yù)期相符，意味著在獲得較高的政府補(bǔ)貼之后，企業(yè)會(huì)加大在數(shù)字技術(shù)生產(chǎn)和應(yīng)用方面的資金投入，協(xié)調(diào)企業(yè)各項(xiàng)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)來完成數(shù)字化改造。第二步檢驗(yàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響，列（2）顯示，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展在1%的顯著性水平上產(chǎn)生正向影響，數(shù)字化轉(zhuǎn)型回歸系數(shù)為0.0162，該結(jié)果與假設(shè)H3a相符。數(shù)字化轉(zhuǎn)型是轉(zhuǎn)型升級(jí)格局下企業(yè)發(fā)展的必選題，通過對(duì)已有要素的充分利用和數(shù)據(jù)要素的新開發(fā)提升要素組合的生產(chǎn)率，驅(qū)動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。按照逐步檢驗(yàn)的方法程序，第三步對(duì)公式（4）進(jìn)行回歸考察政府補(bǔ)貼系數(shù)的變動(dòng)情況。列（3）所示，加入數(shù)字化轉(zhuǎn)型中介變量后，政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)高質(zhì)量影響間接效應(yīng)為0.000738（0.0123×0.0060），而間接效應(yīng)的方向與總效應(yīng)的方向相同，說明數(shù)字化轉(zhuǎn)型在模型中表現(xiàn)為中介效應(yīng)。此時(shí)，政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的直接效應(yīng)系數(shù)為0.0016，且在1%顯著性水平上顯著，該值比基準(zhǔn)回歸中的系數(shù)要小，進(jìn)一步說明了數(shù)字化轉(zhuǎn)型在中間發(fā)揮了部分中介效應(yīng)。

綜上分析，政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展影響的總效應(yīng)為0.0017、直接效應(yīng)為0.0016、間接效應(yīng)為0.000738，且均在1%顯著性水平上顯著，說明在政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的促進(jìn)效應(yīng)中，數(shù)字化轉(zhuǎn)型產(chǎn)生了部分中介效應(yīng)，通過計(jì)算間接效應(yīng)與直接效應(yīng)的比值可知，數(shù)字化轉(zhuǎn)型的效應(yīng)量為0.4613。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

因果逐步回歸分析檢驗(yàn)結(jié)果的穩(wěn)健性強(qiáng)于Sobel法和Bootstrap法，分析結(jié)論更為可靠[25]。但如前文提到的，由于自選擇效應(yīng)的存在，發(fā)展質(zhì)量高的企業(yè)可能更容易獲得政府補(bǔ)貼和傾向數(shù)字化轉(zhuǎn)型，而補(bǔ)貼獲得與數(shù)字化轉(zhuǎn)型開展又有利于提升企業(yè)發(fā)展質(zhì)量，可見相關(guān)變量具有一定程度的內(nèi)生依賴性。為進(jìn)一步探究其中的逆向因果關(guān)系，采用省政府科技支出作為政府補(bǔ)貼的工具變量，基于Dippel and Ferrara開發(fā)的工具變量因果中介分析方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)[26]。政府補(bǔ)貼作為政府干預(yù)市場(chǎng)機(jī)制的重要舉措，政府科技支出一定程度反映了政府能夠用于企業(yè)扶持的資源總量，與企業(yè)獲補(bǔ)的金額高度相關(guān)。政府科技支出相對(duì)于微觀企業(yè)而言是外生的，所以該工具變量能較好地解決潛在的內(nèi)生性問題，進(jìn)而得到一致性估計(jì)。根據(jù)檢驗(yàn)的結(jié)果可知，第一階段F統(tǒng)計(jì)值大于10，且接近30，省政府科技支出是一個(gè)相對(duì)較好的工具變量，且各效應(yīng)符號(hào)與前文的分析一致，說明本文的回歸結(jié)果是穩(wěn)健可靠的。

為保證結(jié)果穩(wěn)健性，減少因主要變量衡量方式帶來的測(cè)量偏誤影響，本文以O(shè)P法替換LP法測(cè)算全要素生產(chǎn)率以衡量企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平，以是否獲得政府補(bǔ)貼的虛擬變量來衡量政府補(bǔ)貼強(qiáng)度，對(duì)政府補(bǔ)貼、數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展三者關(guān)系重新檢驗(yàn)。結(jié)果表明，更換主要變量的衡量方式并不影響回歸的顯著性，與基準(zhǔn)結(jié)果基本一致，詳見表4和表5。

五、基于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的分樣本分析

盡管上述分析發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)貼能夠通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型強(qiáng)化對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的正向影響，但這種影響是否在不同情境下存在異質(zhì)性特征尚不得而知，因此有必要進(jìn)一步加以考察。我國(guó)特有的政治經(jīng)濟(jì)體制使得國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)在管理體制、資源稟賦、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)等方面存在本質(zhì)差異，進(jìn)而在面對(duì)政府補(bǔ)貼時(shí)往往具有不同的反應(yīng)策略。有學(xué)者發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)貼對(duì)國(guó)有企業(yè)的全要素生產(chǎn)率無顯著影響，而對(duì)非國(guó)有企業(yè)的全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生顯著負(fù)向影響[27]。但也有學(xué)者實(shí)證發(fā)現(xiàn)，政府補(bǔ)貼對(duì)國(guó)有和非國(guó)有企業(yè)的全要素生產(chǎn)率都有促進(jìn)作用[10]。在數(shù)字化轉(zhuǎn)型動(dòng)機(jī)上，有學(xué)者認(rèn)為國(guó)有企業(yè)憑借產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)地位可以獲得較高的利潤(rùn)，資源約束的邊界較為寬松，數(shù)字化轉(zhuǎn)型的內(nèi)生性需求并不強(qiáng)烈;非國(guó)有企業(yè)面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)有更強(qiáng)的自我優(yōu)化意愿，相比國(guó)有企業(yè)更有動(dòng)力引入數(shù)字技術(shù)，但受制于融資約束和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)難以加大投入，實(shí)證發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)貼顯著驅(qū)動(dòng)非國(guó)有企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，而對(duì)國(guó)有企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型影響不明顯[28]。但其他學(xué)者指出，政府補(bǔ)貼對(duì)國(guó)有和非國(guó)有企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型都有顯著的激勵(lì)作用[29]。有鑒于此，本文通過將產(chǎn)權(quán)性質(zhì)劃分為國(guó)有和非國(guó)有，進(jìn)一步考察政府補(bǔ)貼與數(shù)字化轉(zhuǎn)型、企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展之間的關(guān)系，結(jié)果見表6。

國(guó)有企業(yè)樣本中，列（1）所示政府補(bǔ)貼對(duì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的回歸系數(shù)為0.0061，列（3）所示控制中介變量后對(duì)企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的系數(shù)為0.0012。非國(guó)有企業(yè)樣本中，列（4）所示政府補(bǔ)貼對(duì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的回歸系數(shù)為0.0075，控制中介變量后對(duì)企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的系數(shù)為0.0022。從回歸結(jié)果可以看出，政府補(bǔ)貼對(duì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的中介效應(yīng)在國(guó)有和非國(guó)有企業(yè)樣本中存在明顯差異。一方面，當(dāng)其他條件不變時(shí)，單位政府補(bǔ)貼更能推動(dòng)非國(guó)有企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型和發(fā)展質(zhì)量提升;另一方面，數(shù)字化轉(zhuǎn)型的中介作用在國(guó)有企業(yè)中更加顯著，說明國(guó)有企業(yè)要素組合的效率提升空間更大，實(shí)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以充分利用數(shù)字技術(shù)在大范圍、大規(guī)模智能制造、產(chǎn)學(xué)研合作科研平臺(tái)和現(xiàn)代化信息管理方面的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)數(shù)字化戰(zhàn)略與企業(yè)稟賦的有機(jī)結(jié)合，這為未來國(guó)有企業(yè)改革提供了重要參考。

六、結(jié)論及政策建議

推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展是實(shí)現(xiàn)中國(guó)式現(xiàn)代化的關(guān)鍵。構(gòu)建包括政府補(bǔ)貼、數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展之間的綜合研究體系，通過理論探討和因果逐步回歸分析對(duì)三者關(guān)系進(jìn)行考察，得出如下結(jié)論：第一，政府補(bǔ)貼與數(shù)字化轉(zhuǎn)型均對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展有顯著促進(jìn)作用。第二，政府補(bǔ)貼會(huì)通過正向作用于數(shù)字化轉(zhuǎn)型而促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，即數(shù)字化轉(zhuǎn)型具有中介效應(yīng)。第三，不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下，政府補(bǔ)貼均能通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型顯著促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，但政府補(bǔ)貼在非國(guó)有企業(yè)中的促進(jìn)作用更為明顯，數(shù)字化轉(zhuǎn)型的中介作用在國(guó)有企業(yè)中更加顯著。

目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于由追求速度轉(zhuǎn)向追求質(zhì)量的關(guān)鍵階段，持續(xù)激勵(lì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈升級(jí)躍遷以及我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展都具有重要意義，因此，本文提出如下建議。

第一，構(gòu)建推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的長(zhǎng)效財(cái)政支持機(jī)制。各級(jí)政府應(yīng)依據(jù)自身財(cái)政狀況推出更多支持企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的政策（并不僅限于補(bǔ)貼），擴(kuò)大扶助覆蓋規(guī)模，并做好生態(tài)協(xié)調(diào)者角色，引導(dǎo)社會(huì)資金流入聚集，最大限度滿足企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的資金需求。補(bǔ)貼發(fā)放過程中也要綜合考慮企業(yè)實(shí)際能力和現(xiàn)實(shí)需求，加強(qiáng)相應(yīng)的核查和監(jiān)管制度建設(shè)，實(shí)現(xiàn)補(bǔ)貼的政策目標(biāo)，進(jìn)而保障地方財(cái)政支出的可持續(xù)性。

第二，充分發(fā)揮體制性紅利，激發(fā)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的內(nèi)生動(dòng)力，以全面抓住數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展這一大有可為的歷史機(jī)遇期。數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，數(shù)字化轉(zhuǎn)型已不是企業(yè)的選擇題，而是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)深層次變革下實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的必做題。通過多種政策組合充分鼓勵(lì)企業(yè)加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型，不僅能增強(qiáng)企業(yè)在本地域的社會(huì)貢獻(xiàn)能力和全球競(jìng)爭(zhēng)中的優(yōu)勢(shì)，還能更好提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供堅(jiān)實(shí)的支撐。

第三，實(shí)行差別化的補(bǔ)貼政策，以精準(zhǔn)扶持提升政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)發(fā)展的助力作用。結(jié)合企業(yè)定位與企業(yè)所有制等因素制定“精準(zhǔn)滴灌”的補(bǔ)貼政策體系，對(duì)企業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型陣痛期和中長(zhǎng)期發(fā)展中面臨的困難進(jìn)行有針對(duì)性的幫扶，適度加大對(duì)非國(guó)有企業(yè)的支持力度，化解潛在風(fēng)險(xiǎn)，以更好提振企業(yè)轉(zhuǎn)型動(dòng)能實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

第四，借助推動(dòng)治理體系現(xiàn)代化的契機(jī)，推動(dòng)服務(wù)型地方政府建設(shè)。將轄屬企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展?fàn)顩r納入政府工作重點(diǎn)，構(gòu)建驅(qū)動(dòng)微觀主體高質(zhì)量發(fā)展的地方政府激勵(lì)制度，進(jìn)而強(qiáng)化各地政府對(duì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型乃至企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的正向偏好，有效發(fā)揮政府補(bǔ)貼的支撐作用，加速構(gòu)建以企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展為核心的新格局。

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（1.College of Business， Liaoning University， Shenyang Liaoning 110036;

2.College of Tourism and Geography， Shaoguan University， Shaoguan Guangdong 512005）

Abstract：Government subsidies serve as a crucial policy tool for driving the digital transformation of micro-economic entities and exerting a significant influence on the high-quality development of enterprises in the contemporary era. This study focuses on Chinese A-share listed companies from 2011 to 2021 as the sample， employing a stepwise regression approach to empirically examine the relationship between government subsidies， digital transformation and the high-quality development of enterprises. The findings reveal that government subsidies play a significant role in promoting the high-quality development of enterprises， while digital transformation acts as a partial mediator in the connection between government subsidies and the quality of enterprise development. Moreover， this impact demonstrates notable heterogeneity based on the property rights attributes of enterprises. To enhance the driving force of government subsidies in propelling the high-quality development of enterprises within the digital economy era， it is imperative to adhere to a differentiated policy supply from the perspective of optimizing fund allocation.

Key words：government subsidies; digital transformation; high-quality development; nature of property rights

【責(zé)任編輯：李 菁""" 責(zé)任校對(duì)：趙 踐】