：Will Daniel

乘著人工智能繁榮的東風(fēng)，抵御經(jīng)濟(jì)衰退的影響

當(dāng)人們預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)前景時(shí)，很少會(huì)出現(xiàn)如此重大的分歧。通貨膨脹和高利率是否會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，或者技術(shù)革命是否將推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)？無(wú)論發(fā)生何種情況，我們所篩選的股票都將協(xié)助您的投資組合保持領(lǐng)先地位

有時(shí)候，一個(gè)明晰的經(jīng)濟(jì)敘事可以在投資者挑選股票的過(guò)程中提供指引。2021 年的指導(dǎo)敘事是刺激政策帶來(lái)的后疫情時(shí)代經(jīng)濟(jì)的彈性回升。而2022 年的指導(dǎo)敘事則聚焦于通脹的持續(xù)影響，令人聯(lián)想起20 世紀(jì)80 年代的情景。

至于2023 年，我們只能說(shuō)，這對(duì)那些敘述故事的人而言是一個(gè)難題。一年前，人們幾乎一致認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)（Federal Reserve）為控制通脹所進(jìn)行的加息，會(huì)引起美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，但結(jié)果并非如此，至少到目前為止，美國(guó)經(jīng)濟(jì)并未陷入衰退。

在經(jīng)歷了一番虛張聲勢(shì)之后，華爾街的知名分析師們反常地對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)和股市走勢(shì)產(chǎn)生了分歧。長(zhǎng)期維持較高利率、人工智能（AI）的繁榮以及不斷升級(jí)的地緣政治局勢(shì)帶來(lái)的不確定性影響，導(dǎo)致人們的預(yù)測(cè)出現(xiàn)了巨大的分歧。例如，德意志銀行（Deutsche Bank）預(yù)測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將遭遇嚴(yán)重衰退，而高盛集團(tuán)（Goldman Sachs Group）則認(rèn)為，在仍然強(qiáng)勁的就業(yè)市場(chǎng)推動(dòng)下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)即將迎來(lái)更為迅猛的增長(zhǎng)。

在這種環(huán)境下，股票投資者如果可以實(shí)現(xiàn)攻守兼?zhèn)?，往往就能夠從中受益。一方面，投資者應(yīng)該持有那些資產(chǎn)負(fù)債表強(qiáng)健、現(xiàn)金流穩(wěn)定、負(fù)債水平較低且可以保持定價(jià)權(quán)的公司的股票。這類股票的防御性品質(zhì)能夠在通脹或高利率拖累整體經(jīng)濟(jì)時(shí)，幫助公司取得良好的表現(xiàn)。與此同時(shí)，投資者還應(yīng)該關(guān)注符合長(zhǎng)期趨勢(shì)、未來(lái)有望迎來(lái)顯著增長(zhǎng)的公司。（采用人工智能就是一種長(zhǎng)期趨勢(shì)。）

在這種背景下，《財(cái)富》雜志采訪了華爾街七位最受尊敬的投資者和分析師，請(qǐng)他們推薦2024 年首選的股票。他們提到的公司既有經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、具有可預(yù)測(cè)必需消費(fèi)品的企業(yè)，也有參與新技術(shù)革命的先驅(qū)者。在這個(gè)充滿不確定性的時(shí)期，無(wú)論整體經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)如何，這些股票應(yīng)該可以為投資者提供既安全又具有機(jī)會(huì)的選擇。

進(jìn)入人工智能領(lǐng)域

人工智能可能是我們有生之年能夠目睹的最重要的科技進(jìn)步，華爾街分析師已經(jīng)把人工智能的發(fā)展與互聯(lián)網(wǎng)、汽車甚至電氣化相提并論。然而，盡管人們普遍認(rèn)為人工智能最終將引發(fā)經(jīng)濟(jì)革命，增加企業(yè)的收益，但對(duì)于這場(chǎng)革命的爆發(fā)時(shí)間、深度以及它將帶來(lái)哪些有益的變化，卻引起了激烈的爭(zhēng)論。一些悲觀者認(rèn)為，在股市里，人工智能已經(jīng)被過(guò)分炒作，已經(jīng)脫離了現(xiàn)實(shí)，一旦經(jīng)濟(jì)下滑，許多估值過(guò)高的股票可能就會(huì)遭遇下跌。

韋德布什證券公司（Wedbush Securities）的一位高級(jí)股票分析師丹·艾夫斯（Dan Ives）指出，對(duì)人工智能持有悲觀態(tài)度的人會(huì)錯(cuò)失機(jī)會(huì)。他評(píng)論稱：“悲觀者試圖讓自己看起來(lái)很聰明，而樂(lè)觀者會(huì)獲得收益?！卑蛩贡硎?，2024 年，投資者應(yīng)該“有宏觀意識(shí)，但要關(guān)注微觀層面”。這意味著，投資者要了解經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，但不能錯(cuò)過(guò)由人工智能掀起的科技革命帶來(lái)的巨大的機(jī)會(huì)。

我們的投資者多次提到了兩只與人工智能有關(guān)的股票，它們分別是：微軟（Microsoft），通過(guò)與ChatGPT 的開(kāi)發(fā)者OpenAI 合作，微軟在人工智能軍備競(jìng)賽中已經(jīng)遙遙領(lǐng)先；半導(dǎo)體廠商英偉達(dá)（Nvidia），其圖形處理單元（GPU）是人工智能革命的核心部件。隨著人工智能熱潮的興起，兩家公司的股價(jià)暴漲，但樂(lè)觀者認(rèn)為它們依舊有上漲的空間。

Jennison Associates 的全球股票市場(chǎng)負(fù)責(zé)人馬克·巴里博（Mark Baribeau）把英偉達(dá)列為2024年的首選股票。Jennison Associates 公司管理的資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)1，750 億美元。巴里博強(qiáng)調(diào)了英偉達(dá)出色的利潤(rùn)率、強(qiáng)勁的收入增長(zhǎng)和在GPU 領(lǐng)域里的主導(dǎo)地位。GPU 是訓(xùn)練人工智能系統(tǒng)的關(guān)鍵硬件。巴里博說(shuō)：“隨著生成式人工智能的到來(lái)，我們即將進(jìn)入計(jì)算的第四個(gè)時(shí)代，而英偉達(dá)將成為這個(gè)時(shí)代最重要的公司?！?/p>

Jennison 持有英偉達(dá)近1% 的股份，而且它對(duì)英偉達(dá)的信心在2023 年獲得了回報(bào)。截至2023 年11月中旬，英偉達(dá)的股價(jià)暴漲238%。然而，巴里博認(rèn)為，盡管英偉達(dá)的股價(jià)經(jīng)歷了這樣的漲幅，但其估值仍舊過(guò)低。英偉達(dá)的交易價(jià)格約為其2025 財(cái)年預(yù)估收益的25 倍，低于過(guò)去五年的平均市盈率水平。

基礎(chǔ)設(shè)施資本管理公司（Infrastructure CapitalManagement）是一家投資公司和活躍的交易所交易基金（ETF）管理公司。其創(chuàng)始人及首席執(zhí)行官杰伊·哈特菲爾德（Jay Hatfield）也把英偉達(dá)列為2024 年的首選股票。哈特菲爾德表示，投資者應(yīng)該用一種在其他偉大的技術(shù)變革時(shí)期取得成功的方式參與人工智能革命，即投資已經(jīng)將新技術(shù)轉(zhuǎn)化為豐厚收入的行業(yè)領(lǐng)先者。他說(shuō)：“買入互聯(lián)網(wǎng)股票是一個(gè)好主意。但投資那些最成熟、最有成功前景的公司，才是真正有效的策略?！彼赋觯ミ_(dá)就是一家這樣的公司。

如果說(shuō)英偉達(dá)是一家人工智能硬件公司，那么選擇微軟則是從人工智能驅(qū)動(dòng)的云計(jì)算大幅增長(zhǎng)中獲益的機(jī)會(huì)。艾夫斯稱：“雷德蒙德（微軟總部）正在搶占更多的云計(jì)算市場(chǎng)份額?！表f德布什認(rèn)為，未來(lái)兩三年，僅人工智能的工作量就可以將微軟的Azure 云業(yè)務(wù)的營(yíng)收提高20% 或25%。

Treasury Partners 的主要?jiǎng)?chuàng)始人及首席投資官理查德·薩珀斯坦（Richard Saperstein）也看好微軟。他表示，該公司多樣化的業(yè)務(wù)組合（從軟件到LinkedIn）是一個(gè)關(guān)鍵優(yōu)勢(shì)，而且微軟還有強(qiáng)大的自由現(xiàn)金流和高達(dá)1，430 億美元的現(xiàn)金。

作為科技樂(lè)觀主義者，薩珀斯坦還看好另外一家大型科技公司—谷歌（Google）的母公司Alphabet。微軟和OpenAI 憑借ChatGPT，比谷歌和Bard 獲得了更多的關(guān)注，但更加廣泛的競(jìng)爭(zhēng)遠(yuǎn)未結(jié)束。他說(shuō)：“人工智能貨幣化的競(jìng)賽才剛剛開(kāi)始。我不會(huì)這么快就放棄[Alphabet]?！彼_珀斯坦認(rèn)為，最近Alphabet 的云業(yè)務(wù)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，導(dǎo)致了近期的跌價(jià)拋售，現(xiàn)在該公司的估值很有吸引力。他還提到了Alphabet 過(guò)去四年在研發(fā)方面投入的1，000 億美元，包括人工智能研發(fā)，他認(rèn)為這些投資一定會(huì)帶來(lái)回報(bào)。

大型科技公司并非押注人工智能增長(zhǎng)的唯一選擇。投資研究公司Fundstrat Global Advisors的聯(lián)合創(chuàng)始人及研究部門負(fù)責(zé)人湯姆·李（TomLee）把電子設(shè)計(jì)自動(dòng)化（EDA）公司楷登電子公司（Cadence Design Systems）作為2024 年的首選股票。楷登電子公司的設(shè)計(jì)軟件，在設(shè)計(jì)和開(kāi)發(fā)將人工智能變成現(xiàn)實(shí)所需要的關(guān)鍵半導(dǎo)體的過(guò)程中，扮演著關(guān)鍵角色。實(shí)際上，英偉達(dá)就是楷登電子公司的主要客戶之一。

楷登電子公司預(yù)計(jì)2023 財(cái)年的總營(yíng)收略超過(guò)40億美元，但其在人工智能供應(yīng)鏈中的地位，使其市值截至2023 年11 月中旬達(dá)到740 億美元。李認(rèn)為，楷登電子公司在電子設(shè)計(jì)自動(dòng)化和芯片設(shè)計(jì)市場(chǎng)具有“獨(dú)一無(wú)二的”和“主導(dǎo)性的”地位，幾乎沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。楷登電子公司提供的軟件對(duì)半導(dǎo)體公司來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，因此美國(guó)商務(wù)部（U.S. Department ofCommerce）在2022 年開(kāi)始施行出口管制，試圖阻止中國(guó)生產(chǎn)先進(jìn)半導(dǎo)體，這可以證明李的觀點(diǎn)。

艾夫斯認(rèn)為，在開(kāi)發(fā)更通用的人工智能軟件應(yīng)用的公司里，數(shù)據(jù)分析公司Palantir Technologies是目前“市場(chǎng)上最純粹的人工智能品牌”。位于美國(guó)科羅拉多州丹佛的Palantir 預(yù)計(jì)2023 年?duì)I收約為22 億美元，其在2023 年11 月中旬的市值為430 億美元。在作為一家神秘但被大肆炒作的新創(chuàng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)多年之后，Palantir 已經(jīng)找到了上市公司的節(jié)奏：Palantir 連續(xù)四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，而且沒(méi)有長(zhǎng)期負(fù)債。艾夫斯指出，Palantir 的人工智能軟件客戶包括美國(guó)和以色列的情報(bào)部門，在全球局勢(shì)日益緊張的時(shí)代，Palantir 的營(yíng)收有望增長(zhǎng)。他說(shuō)：“在地緣政治方面，顯然，Palantir 將成為受益者?！?/p>

抗經(jīng)濟(jì)衰退的股票

2023 年秋天，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出的一系列信號(hào)表明，其應(yīng)對(duì)通脹的工作可能接近尾聲。但即使美聯(lián)儲(chǔ)不再加息，有人預(yù)測(cè)由于長(zhǎng)期更高利率的影響，經(jīng)濟(jì)衰退依然不可避免。

投資管理公司路博邁（Neuberger Berman）的美國(guó)大盤股價(jià)值策略投資組合經(jīng)理伊萊·薩爾茲曼（Eli Salzmann）就是其中的一位悲觀主義者。路博邁管理的資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)4，350 億美元。事實(shí)上，他認(rèn)為“我們目前正在陷入經(jīng)濟(jì)衰退……未來(lái)半年到一年，經(jīng)濟(jì)衰退將會(huì)非常嚴(yán)重，尤其會(huì)對(duì)股市造成影響?！彼_爾茲曼對(duì)投資者的建議是：選擇更具有防御性的股票，包括必需消費(fèi)品巨頭寶潔（Procter & Gamble）和多樣化醫(yī)療保健產(chǎn)品領(lǐng)先公司強(qiáng)生（Johnson & Johnson）。

薩爾茲曼強(qiáng)調(diào)寶潔公司具備強(qiáng)大的定價(jià)能力、可靠的自由現(xiàn)金流和低債務(wù)收益比率。更為重要的是，他指出在經(jīng)濟(jì)衰退期間，寶潔的營(yíng)收往往表現(xiàn)出彈性。薩爾茲曼說(shuō)：“即便在困難時(shí)期，你也需要用牙膏刷牙，需要用洗衣粉洗衣服?！倍嗄陙?lái)，寶潔通過(guò)增加投資不斷完善其品牌，以重新奪回在關(guān)鍵消費(fèi)品市場(chǎng)的份額，包括化妝品和口腔護(hù)理等領(lǐng)域。薩爾茲曼表示，公司“進(jìn)行的這些投資，將逐漸帶來(lái)回報(bào)”。

薩爾茲曼指出，制藥企業(yè)在經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩時(shí)期同樣具有更加出色的表現(xiàn)，原因類似：消費(fèi)者和醫(yī)生不會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)動(dòng)蕩就停止吃藥和開(kāi)藥。強(qiáng)生的主要優(yōu)勢(shì)在于公司有許多正在研發(fā)中的藥物。薩爾茲曼稱：“有些藥物的年銷售額有望達(dá)到數(shù)十億美元，這令人非常興奮?！彼赋觯瑥?qiáng)生治療多發(fā)性骨髓瘤、牛皮癬和炎癥性腸病的新藥具有光明的前景。

在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，一些保險(xiǎn)公司也會(huì)產(chǎn)生穩(wěn)定的收入。麥迪遜投資公司（Madison Investments）的中大盤股團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人富山春樹(shù)（HarukiToyama）把全球財(cái)產(chǎn)與災(zāi)害保險(xiǎn)公司艾奇資本公司（Arch CapitalGroup）作為2024 年的首選股票。艾奇資本并不是一個(gè)知名品牌，但其業(yè)務(wù)遍布北美、歐洲和澳大利亞，公司提供的產(chǎn)品包括能源、海洋和航空保險(xiǎn)，以及特種旅游保險(xiǎn)和防止欺詐或盜竊的商業(yè)擔(dān)保產(chǎn)品。艾奇資本第三季度的營(yíng)收同比增長(zhǎng)36%，預(yù)計(jì)2023 年的營(yíng)收將達(dá)到約130 億美元。富山春樹(shù)認(rèn)為，艾奇資本是“世界上管理最完善的保險(xiǎn)公司”。他表示該公司業(yè)務(wù)多元化，而且能夠快速調(diào)整策略，專注于利潤(rùn)最高的保險(xiǎn)類型。該公司的市盈率倍數(shù)只有11 倍，而且“它的表現(xiàn)與整體經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有太大的關(guān)聯(lián)。它就像是一家提供訂閱服務(wù)的公司……因此其業(yè)務(wù)非常穩(wěn)定。”

石油和天然氣股票

俄烏沖突影響了全球的能源供應(yīng)，而且許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心，不斷升級(jí)的巴以沖突和在世界其他地區(qū)出現(xiàn)的日益緊張的地緣政治局勢(shì)，可能很快也會(huì)產(chǎn)生同樣的影響。這些熱點(diǎn)問(wèn)題已經(jīng)導(dǎo)致目前油價(jià)上漲，但沖突的不斷加劇可能意味著油價(jià)仍然會(huì)繼續(xù)上漲。即使沒(méi)有緊張的地緣政治局勢(shì)，多年來(lái)石油天然氣生產(chǎn)領(lǐng)域也始終缺少投資，原因包括綠色能源轉(zhuǎn)型，以及投資者要求能源公司給股東帶來(lái)更多的利潤(rùn)回報(bào)。國(guó)際能源署（InternationalEnergy Agency）在2023年9月警告稱，在這些因素的影響下，2024年，石油供應(yīng)“將降至極低的水平”。

能源股可以幫助投資者避開(kāi)能源相關(guān)的經(jīng)濟(jì)沖擊。Fundstrat 公司的李表示，在這種背景下，石油天然氣巨頭?？松梨冢‥xxon Mobil）的股價(jià)在2024 年有上漲空間。李說(shuō)：“我認(rèn)為價(jià)格上行壓力將始終存在。?？松梨诘裙灸軌蜃プ∮蛢r(jià)上漲帶來(lái)的機(jī)會(huì)?！?/p>

李表示，?？松梨谠?023 年秋季的市盈率倍數(shù)只有10 倍，其估值極具吸引力。即便在最糟糕的情況下，經(jīng)濟(jì)陷入嚴(yán)重的困境，進(jìn)而影響石油和天然氣消費(fèi)，?？怂姑梨谝琅f可以給投資者帶來(lái)收益：其目前的股息收益率為3.6%。僅在第三季度，?？松梨诘淖杂涩F(xiàn)金流就高達(dá)117 億美元，這意味著它擁有足夠的資源，能夠用于投資和回購(gòu)股票，推動(dòng)公司業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。

基礎(chǔ)設(shè)施資本管理公司的哈特菲爾德認(rèn)為，全球動(dòng)蕩讓美國(guó)的國(guó)內(nèi)能源生產(chǎn)變得日益重要，因此金德摩根（Kinder Morgan）也將從中受益。能源基礎(chǔ)設(shè)施公司金德摩根擁有82，000 英里（約131，966.21 千米）的石油和天然氣管道和140 個(gè)天然氣接收站，而且在北美有7，000 億立方英尺（約19.82 立方千米）的天然氣存儲(chǔ)能力。

美國(guó)近一半的液化天然氣（LNG）通過(guò)金德摩根的管道輸送，而且公司可能從當(dāng)前的液化天然氣出口繁榮中受益。國(guó)際能源署估計(jì)，美國(guó)在全球液化天然氣出口中的占比將從2022 年的20%，提高到2026 年的30%。

金德摩根的執(zhí)行董事長(zhǎng)里奇·金德（Rich Kinder）在最近的業(yè)績(jī)電話會(huì)議上解釋稱，為了滿足這些需求，美國(guó)的液化天然氣生產(chǎn)商可能需要使用公司運(yùn)營(yíng)的管道和出口碼頭。

2022 年的俄烏沖突導(dǎo)致天然氣價(jià)格上漲。到了2023 年，隨著天然氣價(jià)格的下降，金德摩根的股價(jià)在2023 年1 月至9 月底期間出現(xiàn)了10% 的下跌。然而，哈特菲爾德指出投資者可能忽略了整體狀況。他說(shuō)：“美國(guó)在天然氣市場(chǎng)的地位，相當(dāng)于沙特阿拉伯在石油市場(chǎng)的地位。我認(rèn)為人們并沒(méi)有充分認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)。我們將繼續(xù)增加天然氣的運(yùn)輸和出口量，而金德摩根將抓住這種趨勢(shì)所帶來(lái)的機(jī)會(huì)?！敝档米⒁獾氖?，金德摩根的遠(yuǎn)期市盈率僅為15 倍，公司的現(xiàn)金流穩(wěn)定，股息收益率高達(dá)6.7%。

在美國(guó)以外的市場(chǎng)尋找成長(zhǎng)股

自新冠疫情結(jié)束以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和股指的表現(xiàn)，勝過(guò)了大多數(shù)的發(fā)達(dá)國(guó)家。但Jennison Associates 的巴里博認(rèn)為，投資者也可以在其他市場(chǎng)找到穩(wěn)定增長(zhǎng)的公司。

他提到了阿根廷的電商巨頭MercadoLibre，稱它是“拉丁美洲的亞馬遜（Amazon）”。巴里博表示，MercadoLibre 是中南美州數(shù)字化轉(zhuǎn)型趨勢(shì)的受益者。多年來(lái)，MercadoLibre 的電商業(yè)務(wù)飛速增長(zhǎng)；2023 年第三季度，其經(jīng)營(yíng)收入同比增長(zhǎng)131%，達(dá)到6.85 億美元，創(chuàng)下季度新紀(jì)錄。MercadoLibre 在納斯達(dá)克（Nasdaq）上市。

該公司還進(jìn)軍了金融科技領(lǐng)域，公司創(chuàng)建的數(shù)字支付平臺(tái)Mercado Pago，與Venmo 類似，但該平臺(tái)為企業(yè)提供支付處理服務(wù)。巴里博解釋稱：“MercadoLibre 必須創(chuàng)建一種數(shù)字支付機(jī)制，以幫助缺少銀行服務(wù)的群體進(jìn)行在線購(gòu)物?，F(xiàn)在，公司的金融科技平臺(tái)已經(jīng)成為重要的收入來(lái)源?！苯刂恋谌径饶琈ercado Pago 的活躍用戶從2020 年的不到2，000 萬(wàn)，增長(zhǎng)到約5，000 萬(wàn)。公司的負(fù)責(zé)人表示，尤其是在墨西哥和巴西，公司還在不斷搶占競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的市場(chǎng)份額。

巴里博把法國(guó)奢侈品制造商愛(ài)馬仕（Hermès），這家擁有185 年歷史的品牌，列為2024 年的首選股票。他強(qiáng)調(diào)愛(ài)馬仕在市場(chǎng)上的卓越表現(xiàn)，品牌知名度極高，而且公司采用獨(dú)特的直銷模式，使其具備獨(dú)特的定價(jià)能力。巴里博解釋道：“你只能通過(guò)愛(ài)馬仕的官方網(wǎng)站購(gòu)買其產(chǎn)品。即使在高端超市能夠找到愛(ài)馬仕的產(chǎn)品，公司也會(huì)掌控庫(kù)存?！边@種嚴(yán)格的庫(kù)存控制使得愛(ài)馬仕可以避免因?yàn)楣┬璨黄胶舛黄冉祪r(jià)銷售。此外，愛(ài)馬仕主要依賴于高凈值客戶，相較于普通消費(fèi)者，這個(gè)群體更能夠應(yīng)對(duì)通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)衰退的沖擊。他進(jìn)一步指出：“這些客戶更有可能抵擋任何危機(jī)的沖擊?！?/p>

在低迷的辦公樓市場(chǎng)尋找投資機(jī)會(huì)

正如伯克希爾— 哈撒韋（Berkshire Hathaway）的沃倫·巴菲特（Warren Buffett）在2008 年經(jīng)濟(jì)大衰退（Great Recession）最嚴(yán)重時(shí)說(shuō)過(guò)的那樣，在別人恐慌時(shí)貪婪，有時(shí)候可以帶來(lái)回報(bào)?；A(chǔ)設(shè)施資本管理公司的哈特菲爾德認(rèn)為，一些投資者現(xiàn)在能夠利用人們對(duì)低迷的商業(yè)地產(chǎn)行業(yè)的恐慌。過(guò)去一年，加息和居家辦公趨勢(shì)讓商業(yè)地產(chǎn)行業(yè)陷入低迷，但有一些優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)公司可能被過(guò)度拋售。

哈特菲爾德重點(diǎn)提到了房地產(chǎn)投資信托（REIT）波士頓地產(chǎn)（Boston Properties）。該公司在波士頓、洛杉磯、紐約市和華盛頓特區(qū)等大城市擁有并開(kāi)發(fā)豪華住宅、零售和辦公物業(yè)。該信托公司有190 處地產(chǎn)，包括舊金山的賽富時(shí)大廈（Salesforce Tower）和波士頓的保德信中心（Prudential Center）等，所有地產(chǎn)的總面積高達(dá)5，350 萬(wàn)平方英尺（約4.97 平方千米），2022 年的收入超過(guò)31 億美元。

從2023 年年初到11 月中旬，該信托的股價(jià)下跌了約30%，因此其交易價(jià)格只有營(yíng)運(yùn)資金（FFO）的7.5 倍，股息收益率超過(guò)7%。營(yíng)運(yùn)資金是評(píng)估房地產(chǎn)投資信托的常用指標(biāo)。（股息收益率作為股息占股價(jià)的百分比，會(huì)在股價(jià)下跌時(shí)上漲。）哈特菲爾德認(rèn)為，人工智能的開(kāi)發(fā)者對(duì)辦公樓的需求增長(zhǎng)、未來(lái)的降息以及居家辦公趨勢(shì)的降溫等，將讓波士頓地產(chǎn)受益。哈特菲爾德表示：“我們認(rèn)為，尤其是在大城市，人們過(guò)于討厭辦公室。我認(rèn)為投資者并沒(méi)有區(qū)分最優(yōu)質(zhì)和最劣質(zhì)的公司。”實(shí)際上，對(duì)于2024 年的市場(chǎng)，投資者可以堅(jiān)持一條原則：當(dāng)不確定時(shí)期導(dǎo)致股價(jià)下跌時(shí)，有時(shí)候也會(huì)讓優(yōu)秀公司的股價(jià)下跌，成為理想的投資對(duì)象。 財(cái)富

譯者：Min

專家選股

微軟

（股票代碼： MSFT，股價(jià)： 370 美元）

英偉達(dá)

（股票代碼： NVDA，股價(jià)： 497 美元）

Alphabet

（股票代碼： GOOGL，股價(jià)： 134 美元）

楷登電子公司

（股票代碼： CDNS，股價(jià)： 273 美元）

PalantirTechnologies

（股票代碼： PLTR，股價(jià)： 20 美元）

寶潔

（股票代碼： PG，股價(jià)： 152 美元）

強(qiáng)生

（股票代碼： JNJ，股價(jià)： 148 美元）

艾奇資本集團(tuán)

（股票代碼： ACGL，股價(jià)： 86 美元）

埃克森美孚

（股票代碼： XOM，股價(jià)： 104 美元）

金德摩根

（股票代碼： KMI，股價(jià)： 17 美元）

MercadoLibre

（股票代碼： MELI，股價(jià)： 1，431 美元）

愛(ài)馬仕

（股票代碼： HESAY，股價(jià)： 208 美元）

波士頓地產(chǎn)

（股票代碼： BXP，股價(jià)： 57 美元）

股價(jià)截至2023 年11 月14 日

支持人工智能

早在ChatGPT 出現(xiàn)之前，就已經(jīng)有公司不斷增加對(duì)人工智能的相關(guān)軟硬件的投資。過(guò)去三年來(lái)，對(duì)人工智能技術(shù)的投入增長(zhǎng)了70% 以上。

《財(cái)富》 雜志精選股票的表現(xiàn)

在股市低迷的一年中，《財(cái)富》雜志挑選的股票表現(xiàn)出色。過(guò)去12 個(gè)月，我們的“2023 年堅(jiān)持投資的11 只股票”的中位數(shù)回報(bào)率為7.9%，比標(biāo)準(zhǔn)普爾500 指數(shù)（S&P 500）高約0.5 個(gè)百分點(diǎn)。以下是表現(xiàn)出色和表現(xiàn)不佳的股票。

——Matt Heimer

感謝ChatGPT！

我們挑選的表現(xiàn)最好的股票是微軟， 回報(bào)率高達(dá)41%。生成式人工智能熱帶來(lái)了巨大的利好：微軟是聊天機(jī)器人ChatGPT 的開(kāi)發(fā)者OpenAI 的主要投資者和合作伙伴。微軟由人工智能驅(qū)動(dòng)的Azure 云業(yè)務(wù)和Copilot 生產(chǎn)力工具，營(yíng)收均大幅增長(zhǎng)。我們認(rèn)為這種趨勢(shì)會(huì)持續(xù)下去。

發(fā)放股息

股息的發(fā)放幫助我們挑選的股票表現(xiàn)出色。零售商TJX（上漲14%）和廢棄物管理公司RepublicServices（上漲12.5%）的投資者因?yàn)楣上ⅲ@得了更豐厚的回報(bào)。寶潔（上漲8%）的股價(jià)漲幅雖然落后于整體市場(chǎng)漲幅，但其豐厚的股息收益率卻超過(guò)了標(biāo)準(zhǔn)普爾500 指數(shù)的整體表現(xiàn)。

食品股表現(xiàn)不佳

我們挑選的兩只食品相關(guān)股票表現(xiàn)不佳。通貨膨脹給食品經(jīng)銷商西斯科公司（Sysco）帶來(lái)了壓力，其成本上漲，餐廳業(yè)務(wù)受到負(fù)面影響，股價(jià)下跌20%。菲律賓食品飲料公司百宜公司（UniversalRobina）也因?yàn)橥瑯拥脑蚴艿接绊懀ㄏ碌?4%）。不過(guò)，兩家公司均保持了盈利，并且發(fā)放了高額股息。

長(zhǎng)期更高利率……

雖然美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)控制住通脹，但利率不太可能迅速降至新冠疫情之前較低的水平，而高利率會(huì)影響公司的收益和股價(jià)。

但利潤(rùn)應(yīng)該變得更健康

2023 年，受通貨膨脹等因素的影響，標(biāo)準(zhǔn)普爾500 指數(shù)的收益增長(zhǎng)出現(xiàn)停滯。然而，分析師們預(yù)計(jì)2024 年標(biāo)準(zhǔn)普爾500 指數(shù)的表現(xiàn)將會(huì)有所改善，尤其是在醫(yī)療保健和科技導(dǎo)向的行業(yè)領(lǐng)域，這些行業(yè)有望引領(lǐng)市場(chǎng)發(fā)展。