王夢香 林艷華

摘 要：通過對財務(wù)報表進(jìn)行分析，可以較為直觀地反映出企業(yè)的運營情況。本文以宜賓五糧液股份有限公司（簡稱“五糧液”）2020至2022年的財務(wù)報表為基礎(chǔ)，并基于VDC財經(jīng)大數(shù)據(jù)應(yīng)用服務(wù)平臺，對五糧液公司的償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力展開分析，并進(jìn)行評價，最后結(jié)合其財務(wù)狀況對該公司未來發(fā)展提出相應(yīng)的建議。

關(guān)鍵詞：五糧液；財務(wù)指標(biāo)；財務(wù)分析

財務(wù)報表使用者可以根據(jù)財務(wù)報表分析做出正確的決策，此外，還可以通過分析發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營中存在的問題，并對癥下藥，找到解決問題的方法。財務(wù)報表分析的方法主要有兩種。其一，比較分析法是將兩組數(shù)據(jù)放在一起進(jìn)行比較，通過對比分析能夠更好的展現(xiàn)出事物的發(fā)展?fàn)顩r，從而得出結(jié)論。本文將五糧液公司與同行業(yè)的其他公司進(jìn)行橫向或縱向的對比，分析出了五糧液公司的發(fā)展?fàn)顩r。其二，因素分析法是指將一個整體事物拆分為多個小部分的分析方法，包括財務(wù)的比率因素分解法和差異因素分解法這兩種。

一、五糧液公司的簡介

宜賓五糧液股份有限公司，地址位于四川省宜賓市，以生產(chǎn)酒類為主營業(yè)務(wù)，同時還涉及投資、制造、包裝等產(chǎn)業(yè)。該公司所擁有的古窖池歷史悠久、數(shù)量多、使用時間長，是公司的一大特色。其中，五糧液酒是五糧液公司最出名的產(chǎn)品，該酒擁有深厚的文化底蘊且歷史久遠(yuǎn)，是一個高品質(zhì)的濃香型白酒品牌。

五糧液公司近三年的營業(yè)收入一直在不斷增加，同時營業(yè)利潤和凈利潤也在逐年增加，說明公司的發(fā)展呈現(xiàn)出一個較好的狀態(tài)。五糧液公司是一個比較出名的白酒企業(yè)，雖然該公司的凈利潤和營業(yè)收入與白酒行業(yè)標(biāo)桿相比還有一定的差距，但其盈利能力總體來說還是不錯的，在白酒行業(yè)內(nèi)處于第二的位置，僅次于貴州茅臺公司。

二、五糧液具體財務(wù)指標(biāo)分析

（一）償債能力分析

1.短期償債能力分析

流動比率。如果一個企業(yè)擁有較強的變現(xiàn)能力，那么它的流動比率一般會處于一個較高的水平，同時它的短期償債能力也會較強。因為變現(xiàn)能力和流動比率是直接掛鉤的，而變現(xiàn)能力又與短期償債能力有較強的聯(lián)系，故流動比率和短期償債能力有正相關(guān)關(guān)系。相反，如果企業(yè)的變現(xiàn)能力較弱，那么它的流動比率也會呈現(xiàn)出一個較低的水平，同時短期償債能力也不會太高。2020至2022這三年來，五糧液公司的流動比率先下降后回升，說明該公司的短期償債能力有一定程度的降低。該公司近三年來的流動資產(chǎn)分別為1856.52億元，2207.66億元，2166.11億元，流動負(fù)債分別為456.74億元，579，14億元，490.66億元，計算可得每年的流動資產(chǎn)均為流動負(fù)債的四倍左右，因此該公司的償還能力還是較強的。

速動比率。一個企業(yè)的短期償債能力和速動比率也有直接掛鉤，兩者為正相關(guān)關(guān)系。由上表可知，近三年來，五糧液公司2021年的速動比率較2020年有所下降，2022年又有所回升，但總體的變動程度并不是很大，且速動比率均處于較高的水平，說明該公司償還流動負(fù)債的能力較強。

2.長期償債能力分析

資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率越低，表明公司當(dāng)前財務(wù)所面臨的風(fēng)險程度越低。由表4可知，近三年五糧液公司的資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)出先增后減的趨勢，但總體來說變動程度并不大，且均為較低的比例，穩(wěn)定在24%左右，說明當(dāng)前該公司的面臨的財務(wù)風(fēng)險程度較低，具有較好的長期償債能力。

產(chǎn)權(quán)比率。產(chǎn)權(quán)比率可以用來衡量企業(yè)是否擁有較為穩(wěn)定的財務(wù)結(jié)構(gòu)，它和企業(yè)的長期償債能力有著負(fù)相關(guān)的關(guān)系。近三年來五糧液公司的產(chǎn)權(quán)比率處于一個波動上升的趨勢，但變動幅度不大，比較穩(wěn)定，并且占比保持在30%左右，處于較低的水平。通過對產(chǎn)權(quán)比率的比較分析，可以看出五糧液公司的長期償債能力較強。

（二）營運能力分析

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。企業(yè)的償債能力和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為正相關(guān)的關(guān)系。由表2-2可知，五糧液公司近三年的“應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率”在逐年提高，說明該公司應(yīng)收賬款成功收回的概率比較大，壞賬發(fā)生的概率較小，公司的資產(chǎn)流動性較強，擁有健康的現(xiàn)金流。

存貨周轉(zhuǎn)率。一般來說，企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率越高越好，但還是需要根據(jù)企業(yè)所處的行業(yè)和產(chǎn)品的屬性來判斷，例如白酒行業(yè)，其存貨周轉(zhuǎn)越慢，往往代表著的它的發(fā)酵時間越長，從而導(dǎo)致產(chǎn)品的價值越高。由表2-2可知，五糧液公司近三年的“存貨周轉(zhuǎn)率”在逐年增長，但增長幅度并不大，均維持在較低的水平，可以為未來銷售更高價值的酒做儲備，因此該公司的經(jīng)營能力還是不錯的。

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。通過對該指標(biāo)的對比分析，可以促進(jìn)企業(yè)加強內(nèi)部控制管理，充分利用企業(yè)的流動資產(chǎn)，使其發(fā)揮出更大的價值。同行業(yè)的平均流動資產(chǎn)率近三年來的數(shù)據(jù)分別是0.8363，0.9624，0.8918，與同行業(yè)的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相比，五糧液公司的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，表明該公司的流動資產(chǎn)利用率并不是很高，經(jīng)營能力稍有欠缺。

（三）盈利能力分析

凈資產(chǎn)收益率。近三年來，行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率平均值分別為13.24%，13.39%，10.36%，通過和表2-3內(nèi)的數(shù)據(jù)對比可知，五糧液公司的凈資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)高于該行業(yè)的平均值，且較為穩(wěn)定，說明該公司的盈利能力還是不錯的。

營業(yè)利潤率。企業(yè)的營業(yè)利潤率和其盈利能力有著正相關(guān)的關(guān)系。由表2-3可知，近三年來五糧液公司的營業(yè)利潤率在逐年增長，說明該公司的盈利能力在不斷提升。

（四）發(fā)展能力分析

分析企業(yè)的發(fā)展能力，凈利潤增長率、利潤總額增長率、營業(yè)利潤增長率這三個指標(biāo)值是至關(guān)重要的依據(jù)。從上表可以看出，自2020至2022這三年來，這三個增長率均為正數(shù)，說明五糧液公司的利潤在逐年增加，但與2021年相比，凈利潤增長率、利潤總額增長率和營業(yè)利潤增長率均有所下降?？偟膩碚f，該公司的發(fā)展能力還是比較穩(wěn)定的，但需要加強資產(chǎn)管理，以此來提高利潤率。

三、五糧液發(fā)展評價及建議

（一）企業(yè)資產(chǎn)利用率較低

與同行業(yè)的平均流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相比，五糧液公司的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，表明該公司的流動資產(chǎn)利用率并不是很高，需要采取一定的措施來提高，從而增強公司的營運能力和盈利水平。為達(dá)到這一效果，公司可以將閑置的貨幣資金利用起來，增加其價值，例如可以進(jìn)行一些短期的投資，也可以策劃一些優(yōu)惠活動來增加產(chǎn)品的銷售量，多方面提升流動資產(chǎn)的使用率。

（二）償債能力良好

一個公司的償債能力不能只看資產(chǎn)負(fù)債率，還需要結(jié)合公司的流動比率、速動比率等多種指標(biāo)才能得出結(jié)論。通過對多種指標(biāo)的分析，可以看出五糧液公司的財務(wù)風(fēng)險維持在一個較低的水平，且短期償債能力較強，表明公司的發(fā)展趨勢較好。

（三）盈利能力不斷上升

從近三年的凈利潤變化來看，五糧液公司的凈利潤呈現(xiàn)出逐年增加的趨勢，同時其營業(yè)收入也在逐年增加。雖然該公司的凈利潤和營業(yè)收入與貴州茅臺公司相比還有一定的差距，但其盈利能力總體來說還是不錯的，在白酒行業(yè)內(nèi)是僅次于貴州茅臺的地位。

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