黃慧玲　吳少芬

隨著上市公司進入年報披露期，相關(guān)公募經(jīng)營情況亦陸續(xù)曝光。據(jù)《財經(jīng)》不完全統(tǒng)計，目前已有30家基金公司經(jīng)營數(shù)據(jù)披露，包括易方達基金、廣發(fā)基金、華夏基金、南方基金、富國基金等。

從已披露數(shù)據(jù)來看，受A股下跌、主動權(quán)益類基金管理規(guī)?？s水、基金降費改革等多重因素影響，多數(shù)基金公司在2023年營收與凈利潤雙雙下滑，其中主動權(quán)益類占比較高的公司受影響更甚。不過，也有部分公司實現(xiàn)逆勢增長。

從股東方交出的成績單來看，雖然都受到大環(huán)境的不利影響，但旗下基金公司的分化也很大。

具體來看，東方證券旗下的東證資管、匯添富基金下滑顯著，兩家公司凈利潤下滑都超過了30%。廣發(fā)證券旗下的廣發(fā)基金、易方達基金，招商證券旗下的博時基金、招商基金則受益于相對完備的產(chǎn)品線，凈利潤下滑幅度在15%之內(nèi)。其中，招商基金凈利潤下滑最小，僅下滑3%。申萬宏源旗下的兩家公司分化最大，其控股的申萬菱信凈利潤不到1億元，下跌近四成；其參股的富國基金則與博時、華安不相上下。表現(xiàn)較為亮眼的是華泰證券旗下的兩家公司，華泰柏瑞基金與南方基金營收與凈利潤雙雙實現(xiàn)逆勢增長，分別增長33%和14%。

總體而言，產(chǎn)品線豐富、不倚重主動權(quán)益類基金的公司受到的沖擊相對較小，指數(shù)基金業(yè)務(wù)布局較早的公司業(yè)績亮眼，而主打主動權(quán)益類基金的公司受傷最深。

面對指數(shù)基金規(guī)模的快速增長，一些主動型業(yè)務(wù)為主的公司也開始尋求分一杯指數(shù)基金的羹。但對于新入局者而言，指數(shù)基金仍是一項“燒錢”業(yè)務(wù)，身處其中的基金公司可謂“進退兩難”。

多數(shù)公司業(yè)績下滑

2023年，A股市場下跌和基金降費給部分基金公司帶來了“雙殺”。

數(shù)據(jù)顯示，中?；?、東證資管、申萬菱信、匯添富、國海富蘭克林、工銀瑞信、建信基金、交銀施羅德2023年凈利潤下滑超過20%。長盛基金、信達澳亞、光大保德信基金凈利潤下滑超過15%。

前述基金中，多數(shù)公司的產(chǎn)品線以主動權(quán)益為主，如東證資管、匯添富、國海富蘭克林、交銀施羅德、信達澳亞等。

“我們確實受到市場環(huán)境影響比較大?！鼻笆鲆患一鸸緝?nèi)部人士坦言，降費改革疊加權(quán)益類基金份額的下降導(dǎo)致2023年的凈利潤嚴重下滑。

“之前我們公司有很多機構(gòu)投資者，但是2023年主動型基金沒什么超額收益，機構(gòu)投資者很多都贖回轉(zhuǎn)向了被動型基金?！痹搩?nèi)部人士表示。

近期基金產(chǎn)品年報的數(shù)據(jù)披露也佐證了這一點。從機構(gòu)投資者持有份額來看，2023年增長份額較多的產(chǎn)品類型為中長期純債型、被動指數(shù)型、QDII基金，減少較多的則是固收+、靈活配置型、短債基金以及主動權(quán)益類基金。

影響基金公司凈利潤的因素還有自有資金的收益情況。基金公司自有資金出于各種原因買入自家產(chǎn)品，有的是基于維系產(chǎn)品運作、成立的支持性需求，有的則是因為營銷、推廣需求，也有的純粹基于投資邏輯。不管是什么原因，最后都會落到公司凈利潤的賬面上。

《財經(jīng)》根據(jù)基金公司自購數(shù)據(jù)粗略推算發(fā)現(xiàn)，匯添富基金或為2023年自有資金虧損最多的公司之一。

從2023年四季度基金管理人持有份額來看，匯添富基金自有資金的投向絕大多數(shù)為權(quán)益類產(chǎn)品，合計份額12億份，其中被動指數(shù)類與主動權(quán)益類基金各占5億份左右。由于2023年匯添富旗下主動權(quán)益類基金表現(xiàn)不佳，對自有資金的業(yè)績拖累尤為明顯。數(shù)據(jù)顯示，匯添富旗下普通股票型、偏股混合型基金的平均年跌幅均大于17%。

少數(shù)公司逆勢增長

與匯添富基金形成鮮明對比的是南方基金。2023年，匯添富凈利潤下降32%，而南方基金凈利潤逆勢增長13%。在匯添富基金遭遇“基金降費+主動權(quán)益規(guī)?？s水+自有資金浮虧”的“三殺”時刻，南方基金的自有資金則巧妙地避開了主動權(quán)益基金的泥沙俱下。

對比兩家公司自有資金投向，南方基金的自有資金主要投向偏債型產(chǎn)品，包括債券FOF、養(yǎng)老目標FOF、純債型基金、固收+等。投入較大的權(quán)益類基金為南方中證500ETF聯(lián)接，2023年僅下跌6%左右。不少產(chǎn)品獲得了正收益，投向日本市場的南方東證指數(shù)ETF（513800）年度回報達到21%。

進一步梳理可發(fā)現(xiàn)，南方基金買入東證指數(shù)ETF的資金或為讓基金免于清盤的支持性資金。2020年底，南方基金持有4204萬份，占比超過上市總份額的80%。不過從2023年中報看，南方基金已減倉近半，兌現(xiàn)了部分收益。

粗略統(tǒng)計南方基金的自有資金投向和回報，合計投入22億份，年度平均回報-0.23%。而匯添富基金的自有資金合計投入12億份，年度平均回報-13%。由此可見，南方基金的自有資金投資收益相對更優(yōu)，對凈利潤影響較小。

此外，雖然2023年南方基金的主動權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模也下滑明顯，但貨幣基金、債券基金、QDII、FOF等品類規(guī)模則在增長，整體規(guī)模亦實現(xiàn)小幅增長。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，南方基金的權(quán)益類屬性明顯弱于其他頭部公司，因此2023年業(yè)績整體表現(xiàn)也相對較好。

對比頭部公司2023年產(chǎn)品收益分布，南方基金、博時基金、富國基金旗下產(chǎn)品虧損大于20%的產(chǎn)品相對較少。廣發(fā)基金、匯添富基金的虧損產(chǎn)品則相對較多。不過，廣發(fā)基金的自有資金打法則跟南方基金類似，投入較多的是純債、養(yǎng)老等產(chǎn)品。

南方基金的另一把“殺手锏”是新發(fā)基金。數(shù)據(jù)顯示，南方基金2023年新發(fā)基金規(guī)模顯著高于同業(yè)，與易方達基金齊平，可推知新發(fā)基金對規(guī)模增長的貢獻程度。

不過與“兄弟公司”華泰柏瑞相比，南方基金的業(yè)績增長幅度就顯得“小巫見大巫”了。華泰證券數(shù)據(jù)顯示，華泰柏瑞基金2023年實現(xiàn)營收17.57億元，同比增長24.88%；實現(xiàn)凈利潤5.02億元，同比增長32.45%。

2023年是ETF大發(fā)展之年，華泰柏瑞長期蟄伏的指數(shù)產(chǎn)品線也得到大爆發(fā)，非貨幣ETF規(guī)模增長超過50%，在同業(yè)中領(lǐng)先。根據(jù)滬深交易所統(tǒng)計2023年末數(shù)據(jù)，華泰柏瑞旗下寬基指數(shù)基金滬深300ETF規(guī)模為1310.17億元，位居滬深兩市非貨幣ETF規(guī)模市場第一。

指數(shù)產(chǎn)品線的崛起給華泰柏瑞這類基金公司帶來較優(yōu)業(yè)績的同時，也令以主打主動權(quán)益類基金的公司如坐針氈。一方面，無視ETF業(yè)務(wù)發(fā)展浪潮意味著盈利能力的短板。另一方面，ETF的入場券越來越貴。高額的系統(tǒng)搭建費用、營銷費用、人員成本等等，都讓ETF業(yè)務(wù)日趨成為“貴族”之間的競爭。

當(dāng)前已披露經(jīng)營數(shù)據(jù)的基金管理人名單

資料來源：《財經(jīng)》根據(jù)Wind以及公開數(shù)據(jù)整理，截至3月30日。制表：顏斌

這些公司或多或少都面臨著來自股東方的壓力。“他們會質(zhì)疑為什么不發(fā)展被動基金的業(yè)務(wù)，我們就需要去市場上調(diào)研發(fā)展這項業(yè)務(wù)的可行性?！币患乙灾鲃訖?quán)益類基金見長的公司人士表示。

該人士表示，由于ETF的布局成本越來越高，投入資源需要股東層面和公司管理層的集體共識和戰(zhàn)略定力。“股東是否認同被動一定會超越主動？是否所有股東都能忍受ETF業(yè)務(wù)至少幾年內(nèi)沒法掙錢、需要補貼的情況？而且，資源方向上的傾斜可能會反噬主動的資源投入。到時候主動權(quán)益類基金優(yōu)勢沒了，被動基金也不一定能做起來?！?/p>