唐郡　陳洪杰　嚴沁雯

股息率超過5%，股價年內漲幅超11%。新周期反映在銀行層面的滯后效應逐漸顯現之際，銀行股重獲投資者青睞。

年初以來，Wind（萬得）銀行指數上漲超11%，高于同期上證指數3%左右的漲幅。截至4月1日收盤，銀行業(yè)漲幅在各行業(yè)中排名第二。

高分紅被認為是銀行股此輪上漲的助推因素。3月15日以來，A股上市銀行陸續(xù)披露年報，13家上市銀行合計將為投資者貢獻超5400億元分紅，刷新銀行股分紅紀錄。

資本市場之外的業(yè)務數據則顯示，30家披露業(yè)績的銀行中，15家上市銀行營收同比下降，4家上市銀行凈利潤同比下降，8家上市銀行維持兩位數的凈利潤增速。

“構成銀行資產的產業(yè)結構、行業(yè)結構、企業(yè)結構、質量結構等，是社會經濟結構變化的反映?！鄙虾Ｐ陆鹑谘芯吭焊痹洪L劉曉春表示，“從這個意義上講，銀行資產負債表才是中國經濟的晴雨表?！?/p>

中國社科院學部委員余永定表示，自2012年起中國宏觀經濟波動的形態(tài)發(fā)生了重要變化。GDP（國內生產總值）增速長期持續(xù)逐季下跌，本輪的經濟增速下跌和物價下跌已經持續(xù)了12年，但仍未出現逆轉的明顯跡象。

經濟降速增長的深層次因素來自中國經濟增長方式轉變，在追求高質量發(fā)展過程中，中國正在加大科技創(chuàng)新引領現代化產業(yè)體系建設，加快新舊動能轉換，推動傳統(tǒng)產業(yè)轉型升級，大力發(fā)展數字經濟。

商業(yè)銀行盈利增速及盈利能力緊跟中國經濟增速。2011年至2023年一季度，商業(yè)銀行凈利潤同比增速從36.3%震蕩下行至1.3%，ROE（凈資產收益率）則從20%以上降至10%左右。

實則，銀行發(fā)展已經進入相對成熟穩(wěn)健階段。中國工商銀行董事長廖林在業(yè)績發(fā)布會上表示，以打造現代工行和“五化轉型”為其未來發(fā)展方向。

中信銀行董事長方合英直言，絕不搞為了營收的規(guī)模沖動。所謂“以量補價”也好，“以價補量”也好，都不推崇。

2023年10月，中央金融工作會議首次提出，要做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數字金融五篇大文章。

劉曉春表示，五篇大文章涉及領域均是過往金融服務薄弱環(huán)節(jié)，當前政策大力倡導，說明市場規(guī)模巨大，至于能否變成優(yōu)質市場，要看銀行能否通過金融創(chuàng)新做好服務。“這是個機會，也充滿危險?！?/p>

“如果以中央金融工作會議為標志，中國銀行業(yè)正步入一個新的周期，目前還很難預判將來的銀行是什么樣子?！眲源赫f。

現實中，銀行具體業(yè)務發(fā)展不無壓力：凈息差下降、資產質量承壓、信用成本上升……面對新的周期，商業(yè)銀行向陽而生。

廖林表示，短期挑戰(zhàn)不改變長期向好趨勢?！拔覀儗τ谥袊洕τ诎üば性趦鹊拇笮豌y行高質量發(fā)展、對于應對面臨的挑戰(zhàn)，更是充滿信心，我們有能力爬坡過坎開新局?！?h3>股價高漲，分紅刷新

2024年開端，銀行股斬獲開門紅。

年初以來，Wind銀行指數上漲超11%，高于同期上證指數3%左右的漲幅。截至4月1日收盤，銀行業(yè)漲幅在各行業(yè)中排名第二。

四家國有大行股價紛紛刷新歷史紀錄。2月23日，建設銀行盤中觸及7.29元/股的歷史高位，中國銀行收盤價達4.60元/股，創(chuàng)歷史新高。3月5日，農業(yè)銀行收盤價達4.34元/股，創(chuàng)歷史新高。此外，工商銀行近期股價也處于2018年初以來高位。

拉長時間來看，2022年11月以來，隨著疫情影響逐漸消退，A股銀行板塊股價表現企穩(wěn)回升。截至3月29日，Wind銀行指數上漲了25.58%，同期A股上證指數漲幅為5.10%。

從個股表現來看，2022年11月初至2024年3月末，大部分A股上市銀行股價呈上漲態(tài)勢。其中，農業(yè)銀行上漲63.18%，漲幅居前；中國銀行、中信銀行、交通銀行、北京銀行區(qū)間漲幅均超過50%。

將時間回溯，2020年初以來，Wind銀行指數增長超2%，也就是說，銀行股估值已修復至疫情前水平。同期，上證指數下跌0.29%，深證成指跌超8%。

此后，銀行股為何獲得青睞？多位分析人士認為，一個重要的背景是市場對高分紅股票的偏好。

“在低通脹、低增速、低回報率的宏觀環(huán)境下中高分紅策略投資價值通常上升，主要由于相關標的能夠提供更加穩(wěn)定的股息現金流?！敝薪鸸咀姆Q，“大多數銀行股股息率在5%以上，長期回報跑贏市場，是高股息策略的可行選擇?！?/p>

股息率，也稱股票獲利率，是每年分配給股東的股息與股價的比率，是衡量股票投資價值的重要指標之一。在分紅穩(wěn)定的情況下，股息率越高，投資者的財務回報越好。

截至2024年3月29日，除浦發(fā)銀行和華夏銀行，A股上市國有大行和股份行均已披露2023年報，并公布了年度利潤分配方案。

Wind數據顯示，六大行分紅比例均達到30%，即將歸屬于母公司股東凈利潤的30%用于向股東發(fā)放現金股利。七家已披露年報的股份行分紅比例均超過25%，其中招商銀行、平安銀行分紅比例分別為33.92%、30%。

金額方面，以上13家上市銀行將給投資者帶來超過5400億元的現金回報。其中，6家國有大行預計將發(fā)放現金分紅4133.41億元，7家股份行合計將發(fā)放1269.07億元現金分紅。

據Wind統(tǒng)計，以3月29日收盤價和2023年每股分紅金額計算，前述13家上市銀行股息率在5.33%至6.83%之間。

與之相比，主要金融產品回報率低位徘徊。

2020年末以來，10年期國債到期收益率從3.3%左右的階段高位，持續(xù)下行至當前的2.3%左右，跌破2008年有統(tǒng)計以來新低。2022年4月以來，各大銀行存款掛牌利率至少歷經四輪下調，以工行為例，截至2023年末，該行各期限掛牌存款利率均在2%及以下；中國理財網數據顯示，2023年理財產品平均收益率為2.94%。

“過去一兩年債券收益率大幅下行，一些高股息股票的投資性價比相對上升。”招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明表示，“但股息率與公司分紅穩(wěn)定性、業(yè)績穩(wěn)定性、股價波動等因素都有關系，不能簡單認為高股息率股票的投資回報一定比債券、理財更好?！?/p>

高股息、股價高漲幅之下，銀行股估值在A股各板塊中仍然整體偏低。

Wind數據顯示，截至2024年4月1日，A股42家上市銀行市凈率（PB）全部低于1倍，銀行股全面“破凈”。以2023年每股凈資產計算，銀行板塊整體市凈率約為0.5倍，在A股各大行業(yè)板塊中處于墊底水平。

PB是每股股價與每股凈資產的比率，是衡量股票投資價值的重要指標。“破凈”即每股價格跌破每股凈資產?！般y行每股價格低于每股賬面凈資產，與市場認為銀行賬面資產質量真實性較低有關?！敝薪鸸颈硎?。

據中金公司測算，2022年末A股上市公司平均ROE為12%左右，與銀行股ROE11%的水平基本一致，而A股上市公司的PB為1.5倍，遠高于銀行股0.5倍左右的水平。國際對比來看，中資銀行ROE和資產質量較優(yōu)，但市凈率低于美國（0.9倍）和日本（0.6倍）同業(yè)。

“中資銀行估值存在系統(tǒng)性低估?！敝薪鸸痉Q，“我們認為中資銀行低估主要由于市場對資產質量和長期盈利性的擔憂，以及信息披露相關不確定性?！?/p>

對此，商業(yè)銀行管理層也有過頗多回應。

此前，中國銀行行長劉金多次喊話投資者，包括中國銀行在內的國有大行整體估值水平明顯偏低，沒有準確反映出投資價值。

在中行2022年中期業(yè)績發(fā)布會上，劉金對投資者提出三個“既要看又要看”：希望投資者既要看股價，又要看分紅；既要看資本市場上關注的成長性，又要看中國銀行作為國有控股大型商業(yè)銀行的穩(wěn)定性；既要看到中國銀行作為商業(yè)銀行的市場化特點，更要看到中國特色社會主義的制度優(yōu)勢。

值得注意的是，對銀行股的系統(tǒng)性低估并非一直存在。廖志明表示，2010年以前，銀行股PB明顯超過1倍，2012年以后，A股銀行板塊估值出現了系統(tǒng)性下移，其主要原因是盈利能力與成長性降低。

經濟提質，銀行降速

2023年，商業(yè)銀行凈利潤整體保持增長。根據國家金融監(jiān)督管理總局（下稱“金融監(jiān)管總局”）數據，2023年商業(yè)銀行實現凈利潤2.38萬億元，同比增長3.24%，增速較上年回落超2個百分點。

就中國銀行業(yè)而言，2012年是個重要的節(jié)點。

在2012年末，銀行業(yè)資產總額達133萬億元，是十年前（2002年）的5倍多；實現凈利潤1.5萬億元，是十年前的近50倍。盡管2013年銀行業(yè)的凈利潤同比還呈雙位數增長，但速度逐漸放緩。在2023年末商業(yè)銀行總資產規(guī)模超過350萬億元，凈利潤為2.38萬億元。

廖志明表示，2011年到2023年一季度，商業(yè)銀行凈利潤同比增速從36.3%震蕩下行至1.3%，ROE則從20%以上降至10%左右，盈利能力顯著下降?！翱梢哉f，過去十余年，中國商業(yè)銀行盈利增速及盈利能力皆有大幅下降?！?/p>

“商業(yè)銀行盈利增速下行的背后是資產擴張放緩、息差縮窄及信用成本上升。銀行業(yè)績主要取決于量、價與信用成本。2010年以來，銀行信貸增速從20%左右逐步降至當前的11%左右；商業(yè)銀行凈息差從2012年四季度的2.75%降至2023年二季度的1.74%。此外，由于經濟增速下行，銀行資產質量有所惡化，信用成本上升?！绷沃久鞣Q。

銀行業(yè)變化折射著中國宏觀經濟特點。

在余永定看來，改革開放直到2012年中國宏觀經濟的基本特點是冷熱交替，在波動中高速增長。自2012年起中國宏觀經濟波動的形態(tài)發(fā)生了重要變化：GDP增速長期持續(xù)逐季下跌?！皬?012年起，本輪的經濟增速下跌和物價下跌已經持續(xù)了12年，但仍未出現逆轉的明顯跡象。”余永定表示。

余永定列舉的數據顯示，2010年一季度中國GDP增速12.2%，全年是10.6%。2011年經濟增速破10%，為9.6%；2012年破8%，為7.9%；2013年GDP增速是7.7%。總而言之是一路下跌，到2019年四季度GDP是6%，全年為6%。在疫情三年期間，平均增速是4.67%。2023年GDP增速是5.2%。

在經濟增速持續(xù)下跌的同時，PPI（生產者物價指數）持續(xù)負增長，CPI（居民消費價格指數）徘徊在負增長的邊緣。2012年3月后，PPI連續(xù)54個月負增長，2019年6月后PPI又持續(xù)23個月負增長（其中一個月是正增長），2022年10月后至今PPI依然是負增長。

“2012年5月后CPI破3，全年是2.6%，以后的CPI的平均增速大概是2%左右。在最近幾個月CPI數次負增長，10月為-0.2%，2023年CPI漲幅是0.2%，基本上是0增長?！庇嘤蓝ǚQ。

2023年中央經濟工作會議指出，進一步推動經濟回升向好需要克服一些困難和挑戰(zhàn)，主要是有效需求不足、部分行業(yè)產能過剩、社會預期偏弱、風險隱患仍然較多等。

在金融層面，上述挑戰(zhàn)突出表現為有效信貸需求不足。

據社科院金融所報告，2023年人民幣貸款結構總體表現欠佳：一是居民的中長期貸款持續(xù)兩年同比少增，反映出居民加杠桿購房的意愿仍然不足；二是企業(yè)中長期貸款在2023年下半年以來持續(xù)同比少增，反映出企業(yè)金融擴張的意愿還不強。從貨幣供應量來看，M1同比增速降至歷史低位，M2與M1增速“剪刀差”有所總擴，反映資金活化程度有所降低。

上述變化亦體現在銀行的資產負債表中。

在資產端，多家銀行年報顯示，2023年個人住房貸款規(guī)模同比下降。以建設銀行為例，Wind數據顯示，截至2023年末，該行個人住房貸款余額為6.45萬億元，較年初減少947.11億元；個人住房貸款占貸款總額的比例從2022年的30.96%下降至2023年的27.10%。

在負債端，定期存款規(guī)模大增。工商銀行年報顯示，該行2023年定期存款增加41761.47億元，增長27.6%；活期存款減少6171.11億元，下降4.4%。

受有效信貸需求不足等因素推動，信貸利率下行。2023年，消費貸價格卷進“2”字頭，大幅低于1年期LPR（貸款市場報價利率）3.45%。多家銀行年報顯示，其貸款收益率同比下行，并帶動利息凈收入負增長。

截至4月1日，在已經披露年度業(yè)績的30家A股上市銀行中，15家上市銀行營收出現負增長，其中包括工商銀行、建設銀行兩家國有大行，以及股份行中排名第一的招商銀行；浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、光大銀行凈利潤分別減少28.28%、15.61%和8.96%。

圖1：六大行2023年營收、歸母利潤及同比增速

資料來源：Wind，制圖：張玲

圖2：貸款市場報價利率（LPR）

資料來源：Wind

2023年全年，商業(yè)銀行累計實現凈利潤2.4萬億元，同比增長3.2%，其中有信用減值損失合計值的調節(jié)。Wind數據顯示，在20家已公布相關數據的A股上市銀行年報中，2023年的信用減值損失金額較上年降低了約630億元。

信用減值損失，主要是銀行用以應對未來風險的一種方法，同時也是銀行調節(jié)利潤波動的一種有效手段。通常，銀行在經營較好時會傾向于多計提減值損失，而在不佳的時候就少計提減值損失，從而達到平滑利潤的目的。

“中國經濟已經進入高質量發(fā)展階段，對規(guī)模增長的要求轉變?yōu)橘|的有效提升和量的合理增長?！鄙虾＝鹑谂c發(fā)展實驗室主任曾剛表示，“銀行發(fā)展也隨之進入相對成熟穩(wěn)健的階段，對規(guī)模的追求總體趨于平穩(wěn)，并出現分化?！?/p>

在2023年度業(yè)績發(fā)布會上，部分銀行管理層明確表示，將摒棄規(guī)模沖動，保持信貸規(guī)模的合理增長。

“絕不搞為了營收的規(guī)模沖動。”方合英表示，“所謂‘以量補價也好，‘以價補量也好，我們都不推崇?！?/p>

光大銀行行長王志恒表示，要堅決摒棄規(guī)模的沖動，堅持合理的、能力可及的規(guī)模速度?！斑^往我們也有一些教訓，我們的一些業(yè)務增長過快，帶來了一定的風險，使我們整體看其實是不適當的?！蓖踔竞惴Q。

產業(yè)升級，金融回援

隨著中國經濟由高速增長階段轉向高質量發(fā)展階段，經濟結構調整、產業(yè)轉型升級成為經濟發(fā)展關鍵詞。

在此背景下，尤其是在2020年以來，頂層設計引導金融業(yè)回歸本源、聚焦主業(yè)，不斷優(yōu)化金融供給，服務實體經濟和高質量發(fā)展。

2023年的中央金融工作會議進一步明確，“優(yōu)化資金供給結構，把更多金融資源用于促進科技創(chuàng)新、先進制造、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)……做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數字金融五篇大文章?！?/p>

“可概括為‘一升和‘一降?！苯鹑诒O(jiān)管總局局長李云澤在3月11日表示：“‘一升就是指服務經濟質效持續(xù)提升，金融服務的覆蓋面持續(xù)擴大……2023年人民幣貸款同比多增1.3萬億元。一些重點領域如高新技術、綠色低碳、普惠小微、先進制造等領域的貸款增速均超過20%等?！?/p>

“‘一降主要是指推動綜合融資成本持續(xù)下降。目前，貸款利率已降至歷史低位。去年我們還推動降低存量首套房貸利率，每年可以為廣大購房者節(jié)約利息支出約1700億元。同時，還督促銀行業(yè)減費讓利，銀行手續(xù)費已連續(xù)三年下降等?！崩钤茲烧f。

據金融監(jiān)管總局數據，2023年商業(yè)銀行實現凈利潤2.38萬億元，同比增長3.24%。圖/視覺中國

2024年3月15日，數據顯示，2月新發(fā)企業(yè)貸款加權平均利率為3.76%，比上月低1個基點，比上年同期低11個基點；新發(fā)個人住房貸款利率為3.86%，比上月低8個基點，比上年同期低36個基點。

銀行信貸則向重點領域和薄弱環(huán)節(jié)傾斜。

以工商銀行為例，2023年該行八成以上新增貸款投向了對公領域。其中，制造業(yè)、戰(zhàn)略新興、普惠、綠色貸款的增速分別為27%、54%、44%、35%，增速明顯高于各項貸款平均增速。

截至2023年末，工行制造業(yè)貸款余額超3.8萬億元，增量超8000億元；戰(zhàn)略性新興產業(yè)貸款余額2.7萬億元，增量近9500億元；綠色貸款余額超5.3萬億元，增量近1.4萬億元；普惠貸款余額達2.2萬億元。

中國人民銀行（下稱“央行”）發(fā)布的數據顯示，2023年末，工業(yè)中長期貸款余額21.83萬億元，同比增長28%；普惠小微貸款余額29.4萬億元，同比增長23.5%；綠色貸款余額30.08萬億元，同比增長36.5%；高新技術企業(yè)貸款余額13.64萬億元，同比增長15.3%；科技型中小企業(yè)貸款余額2.45萬億元，同比增長21.9%。

與此同時，投向房地產、地方融資平臺等傳統(tǒng)領域的信貸占比逐漸下降。

央行發(fā)布的2023年四季度貨幣政策執(zhí)行報告稱，過去幾年，中國每年20萬億元新增貸款中，房地產和地方融資平臺占了很大比重。隨著中國房地產發(fā)展模式重大轉型、地方債務風險防范化解，這兩塊貸款需求都明顯下降。

圖3：中國房地產貸款余額及個人住房貸款余額（億元）

資料來源：Wind

圖4：六大行房地產業(yè)貸款

單位：億元。資料來源：Wind

2023年末，人民幣房地產貸款余額52.63萬億元，同比下降1%。年報顯示，工商銀行、建設銀行等大行個人住房貸款規(guī)模同比下降。另據興業(yè)銀行披露，2023年該行地方政府融資平臺資產規(guī)模壓降超50%。

近日，央行行長潘功勝公開表示，將統(tǒng)籌兼顧銀行業(yè)資產負債表健康性，繼續(xù)推動社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。

2023年，央行兩次下調政策利率，帶動1年期和5年期LPR（貸款市場報價利率）分別下降20個基點和10個基點，并引導商業(yè)銀行有序降低存量首套房貸利率。2024年2月，5年期LPR繼續(xù)下降25基點。截至目前，1年期、5年期LPR分別為3.45%、3.95%，均處于歷史低位。

營收承壓，守護息差

受利率市場化、讓利實體經濟、降低綜合融資成本等多重因素影響，中國商業(yè)銀行的凈息差屢次刷新歷史最低點，并在2023年末跌破1.7%，為1.69%。

現實中，盡管銀行業(yè)總資產規(guī)模同比雙位數增長，凈息差下滑也一定程度拖累銀行營收。截至2024年4月1日，根據Wind統(tǒng)計，2023年已經公布數據的A股30家上市銀行總營收比2022年少了2134億元。

銀行凈息差大幅收窄來自于資產端貸款定價及負債端核心存款的雙重擠壓。在資產端，央行引導LPR持續(xù)下調，疊加有效信貸需求不足，新發(fā)放貸款定價同比下行，帶動貸款平均收益率同比下行。

以銀行業(yè)的頭部機構招商銀行為例，2023年招行公司貸款收益率較上年下降了10個基點，至3.75%；零售貸款收益率下降了42個基點，至5.02%。整體貸款和墊款的收益率下降了28個基點，至4.26%。

在銀行負債端，雖然2023年6月、9月、12月銀行存款掛牌利率經歷多輪下調，但存款成本較為剛性，且存款結構發(fā)生了變化，定期存款飆升。

2023年，工商銀行定期存款增加41761.47億元，增長27.6%；活期存款減少6171.11億元，下降4.4%。存款利息支出5896.88億元，比上年增加1096.05億元，增長22.8%?！爸饕强蛻舸婵钇骄囝~增長3.8%以及平均付息率上升14個基點所致。”工商銀行年報顯示。

息差是最重要的指標，關乎中國銀行業(yè)生存的根本。“之前是穩(wěn)息差，現在變成了保息差。雖然只有一字之差，但可見壓力之大?！币晃粐写笮腥耸勘硎?。

將時間拉長，2019年商業(yè)銀行凈息差為2.20%，2021年降至2.08%，2022年為1.91%。2023年，這一指標繼續(xù)降22個基點?！吧鲜鲋笜艘呀浱幱?0年來最低值。監(jiān)管部門和銀行業(yè)從未遇到過這一情況，各方正共同研究如何降低息差的進一步收窄。”一位資深監(jiān)管人士稱。

受按揭房貸利率下調、地方融資平臺債務置換、重定價等因素影響，2024年銀行業(yè)凈息差仍有望收窄。在近期召開的2023年銀行業(yè)績發(fā)布會上，多家銀行高管也談及了凈息差的趨勢，觀點幾乎一致，均為“有下降壓力”。

“存量按揭貸款利率下調是去年9月開始，其影響在今年會持續(xù)釋放。并且2024年2月，5年期LPR下降25個基點，其影響也會在今年持續(xù)呈現。以上幾個因素疊加會導致2024年的貸款收益率持續(xù)下行?！苯冢猩蹄y行管理層稱。

一位國有大行某地分行行長表示，金融業(yè)要堅持政治性、人民性、專業(yè)性，回歸服務實體經濟，也要追求適度利潤率。未來行業(yè)凈息差有望進一步降至1.5%，并且很難在短期內大幅提升。商業(yè)銀行息差保衛(wèi)戰(zhàn)的期限將拉長。

銀行凈息差合意值應是多少？

業(yè)界有不同版本的測算，市場認同的數值在1.7%-1.8%左右。“有觀點將不良率這一數值也納入凈息差的測算中，這不是很公允，因為不良有清收的可能?！苯鹑诒O(jiān)管政策專家、冠苕咨詢創(chuàng)始人周毅欽表示。

中金公司估算，考慮分紅和資本充足率的穩(wěn)定性，銀行最低的長期ROE水平為10%-11%，最低凈息差約為1.6%-1.8%。

為了守住1.6%-1.8%的安全空間，息差在2024年被銀行業(yè)放在突出重要的位置。3月29日，興業(yè)銀行管理層稱，息差問題是其2024年最關注的指標，到年底預計息差保在1.8%以上。

“做好區(qū)域+行業(yè)的資產布局策略，圍繞產業(yè)做出區(qū)域特色；從新質生產力培養(yǎng)過程中的新業(yè)態(tài)、新模式中挖掘資產投放熱點；在穩(wěn)住按揭基本盤的同時加強消費信貸和經營貸，實現零售貸款、零售資產占比的調整。對公司條線來說，最重要的工作就是提高低成本結算性存款的占比，力爭全年付息率進一步下降?！迸d業(yè)銀行管理層表示。

近日，農業(yè)銀行董事長谷澍也談及了關于凈息差的工作計劃：優(yōu)化存款結構；加快推進數字化經營，增加結算性存款等。“凈息差的分析除了看存貸款利率，還要看投資品種的免稅效應。比如去年投資了5000多億元國債，利率盡管低，但非常安全，還減少了所得稅費用?！彼Q。

圖5：中國商業(yè)銀行凈息差（%）

資料來源：Wind

在此背景下，穩(wěn)中收也具有更多的意義。“盡管受銀保渠道降費等影響，2023年銀行業(yè)中收同比表現不佳，但中國銀行業(yè)該項指標仍有很大提升空間，進而彌補因凈息差下滑對利潤的沖擊?！庇秀y行業(yè)人士稱。

金融監(jiān)管總局數據顯示，2023年四季度商業(yè)銀行非利息收入（包括中收）占比為19.93%，同比上升1.13個百分點。

“長期來看，銀行業(yè)息差仍有下行壓力，非利息收入將是銀行未來收入的重點?！痹鴦偙硎荆ㄟ^綜合化經營，發(fā)展輕資本或不損耗資本的業(yè)務，是應對息差收窄、提高資本回報的重要手段?！霸谶@方面，坐擁多張牌照的大銀行可能會更具優(yōu)勢?！痹鴦傃a充道。

此外，降本增效，控制成本收入比也是銀行普遍采用的手段。Wind數據顯示，2023年六大行成本收入比均較上年有所抬升。在曾剛看來，通過數字化轉型降低網點人員成本開支，是銀行實現降本增效最重要的方式。“隨著數字化程度提高，銀行未來也可能變得更像科技企業(yè)，這可能改變市場對銀行的估值邏輯?！痹鴦傉J為，從數字化轉型的進展和能力來看，中國銀行業(yè)在這方面的空間可能大于其他國家。

“我們要強調數字化，但不能唯數字化?！眲源簭娬{，行業(yè)研究能力是銀行業(yè)立身的根本?！氨热缫郧般y行給紡織企業(yè)放貸，需要了解企業(yè)、了解設備、了解產品，有些老信貸員摸一摸布料就知道是幾支紗，現在因為審貸分離制度等因素，我們有些丟掉了這個作風，未來還是應該強化對行業(yè)的研究?！眲源罕硎?。

穩(wěn)生命線，銀行應戰(zhàn)

“防控風險是金融工作的永恒主題，資產質量也是商業(yè)銀行的生命線?！惫ば懈毙虚L王景武在業(yè)績發(fā)布會上表示，將持續(xù)加強全面風險管理，當好維護金融穩(wěn)定的壓艙石。

據金融監(jiān)管總局披露，2023年四季度，商業(yè)銀行不良貸款率為1.59%，同比下降4個基點。銀行資產質量總體穩(wěn)健，但部分領域的風險亦有顯現。從目前公布的年報數據來看，2023年多家銀行零售業(yè)務不良貸款率有所上升。

有助貸行業(yè)人士透露，就零售信貸而言，當前部分銀行資產投放較為被動，“優(yōu)質資產越來越少，行業(yè)發(fā)展到現在好客戶差不多被‘薅過一遍了，只能往更下沉去探，但從銀行風控角度來看風險比較大”。

“實事求是來講，目前形勢仍然不明朗，零售方面，在產品結構的調整及客戶還款能力提升需要時間。今年的資產質量包括零售表現仍然承壓?！痹跇I(yè)績發(fā)布會上，平安銀行管理層坦言。

截至2023年末，平安銀行個人貸款不良貸款率1.37%，較上年增加0.05個百分點。其中，信用卡不良率2.77%，同比增加0.09個百分點；消費性貸款不良率為1.23%，同比增加0.15個百分點。

對于后續(xù)零售業(yè)務發(fā)展，平安銀行行長助理張朝暉指出，在發(fā)展策略上，首先要控制好風險。對不同的客群采取不同的定價策略，同時優(yōu)化成本，包括風險成本、資金成本、獲客成本等。例如將高風險、高定價的客戶群體逐步壓價，提升中低風險客群占比，進行組合性管理，推行“一行一策”的風險政策。

而在對公業(yè)務方面，房地產業(yè)不良貸款率亦較為突出。多家上市銀行年報顯示，2023年房地產業(yè)不良貸款率超過5%，不僅遠超其他行業(yè)，并顯示上升趨勢。

興業(yè)銀行董事長呂家進在業(yè)績說明會上直言，由于國內周期性、結構性等矛盾疊加，同時經濟回升向好面臨一些問題，部分行業(yè)產能過剩，有效需求不足，社會預期偏弱，風險隱患較多，尤其是房地產、政府融資平臺，以及中小微企業(yè)，經營問題比較突出。

展望2024年，招商銀行董事長繆建民表示，銀行盈利增長難度持續(xù)加大，銀行業(yè)持續(xù)面臨利差縮窄，費率下降，克服風險偏好走低，有效信貸需求不足等挑戰(zhàn)。同時風險環(huán)境復雜嚴峻，強監(jiān)管成為新常態(tài)，對銀行經營管理提出了更高的要求。

在業(yè)績發(fā)布會上，多家銀行亦表示正加強行業(yè)研究能力。

中信銀行稱，近幾年加強了行業(yè)研究，并基于深刻的行業(yè)研究，制定授信政策、授信審批標準、營銷指引和資源配置政策。

光大銀行稱，2023年總分行組建協(xié)同的行業(yè)研究團隊，設立總分行兩級的戰(zhàn)略行業(yè)團隊，把綠色金融、數字經濟、民生消費等八大行業(yè)作為重點支持的領域，著力發(fā)力科創(chuàng)金融、綠色金融和先進制造業(yè)三大賽道。

從實踐來看，不少銀行將行業(yè)研究能力嵌入風控流程，旨在把關資產質量。據了解，房地產業(yè)亦在研究范圍內。

今年1月，住房城鄉(xiāng)建設部、金融監(jiān)管總局聯(lián)合出臺《關于建立城市房地產融資協(xié)調機制的通知》，要求各地級及以上城市建立房地產融資協(xié)調機制，搭建政銀企溝通平臺，推動房企與金融機構精準對接。

在當月國務院新聞辦公室舉行的新聞發(fā)布會上，金融監(jiān)管總局副局長肖遠企表示，近一段時間以來，金融監(jiān)管總局積極配合行業(yè)主管部門和地方政府從房地產市場供需兩端綜合施策，不斷加大金融支持力度。

對于銀行而言，“如何在支持企業(yè)融資的同時保證資產質量的穩(wěn)定”是其一直以來都要面對的問題。而在經濟換擋、部分行業(yè)經營問題較為突出的當下，更是對銀行的資產質量管理能力提出了挑戰(zhàn)。

某銀行業(yè)人士坦言，“政策鼓勵銀行支持企業(yè)合理融資需求，但放出去的貸款出現壞賬，責任誰來背？所以目前總體上都很謹慎，從準入、過程管理，到貸后的催清收等都加大管理力度。就房地產而言，在項目選擇上會更加聚焦一、二線等經濟發(fā)達區(qū)域?！?/p>

值得一提的是，對于2024年房地產的風險，多家上市銀行高管給出了樂觀預測。而在業(yè)內人士看來，政策的支持已經在促進房地產市場平穩(wěn)發(fā)展方面體現出一定效果。

“我們堅持把好投向、做優(yōu)增量，全力支持市場平穩(wěn)健康發(fā)展，一視同仁地支持不同所有制房地產企業(yè)的合理融資需求，積極服務‘三大工程建設，促進構建房地產發(fā)展新模式。”王景武表示，2023年末，工行境內房地產業(yè)不良率較年初下降0.77個百分點。

隨著房地產、地方融資平臺信貸需求下降，優(yōu)化資產結構，尋找新的優(yōu)質資產，亦是行業(yè)研究應有之義。

曾剛認為，五篇金融大文章就是銀行業(yè)未來的機遇所在?！斑@不僅僅是政策鼓勵的方向，同時也蘊含著巨大的商業(yè)機會。”

近日，多家銀行管理層表示，五篇大文章（科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數字金融）將是銀行未來投放的重點領域。

為此，工行近期成立了總行科技金融中心、數字普惠中心、服務“五篇大文章”領導小組，以推進相關工作。

農業(yè)銀行表示，2024年力爭縣域貸款增長1.3萬億元以上；普惠金融領域貸款增長8000億元以上；繼續(xù)保持制造業(yè)貸款、戰(zhàn)略新興產業(yè)貸款、科技型企業(yè)貸款增速顯著高于全行等。

經濟復蘇是銀行指標好轉的基石。多位行業(yè)受訪人士表示，隨著國家宏觀調控的效果逐步顯現，經濟回升向好的態(tài)勢進一步鞏固和增強，社會預期將進一步改善，重點領域風險化解有逐步的成效，居民和企業(yè)還款能力有望穩(wěn)固提升。這將對銀行盈利和資產形成正向的推動。

（實習生劉琪對此文亦有貢獻）