康愷

春節(jié)消費(fèi)熱潮過(guò)后，金價(jià)仍在節(jié)節(jié)攀升。

3月6日，周大福、周生生等多個(gè)黃金品牌數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)足金首飾價(jià)格已突破650元/克。在連續(xù)多日高位基礎(chǔ)上，再創(chuàng)歷史新高。

此外，其他類(lèi)別黃金價(jià)格雖不及足金首飾，但也在高點(diǎn)。以周大福為例，3月6日，工藝品（金條、金章類(lèi)）價(jià)格已至640元/克，投資黃金類(lèi)價(jià)格則達(dá)580元/克。

這與國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)走勢(shì)相符。上海黃金交易所數(shù)據(jù)顯示，3月6日盤(pán)中，黃金現(xiàn)貨實(shí)盤(pán)交易品種——Au99.99合約盤(pán)中一度漲至503.99元/克，超過(guò)了2023年12月的498元/克。當(dāng)日收盤(pán)，Au99.99合約報(bào)499.76元/克。

國(guó)內(nèi)金價(jià)與國(guó)際金價(jià)走勢(shì)息息相關(guān)。倫敦證券交易所（LSEG）的數(shù)據(jù)顯示，3月5日，國(guó)際金價(jià)觸及2141美元/盎司，打破了2023年12月創(chuàng)下的紀(jì)錄2135美元/盎司，但隨后很快回吐漲幅，至每盎司2131美元/盎司。截至北京時(shí)間3月6日18時(shí)，現(xiàn)貨黃金報(bào)2127.97美元/盎司，當(dāng)日最高觸及2131.49美元/盎司。

歐洲礦業(yè)基金Commodity Discovery分析師李岡峰在接受《財(cái)經(jīng)》采訪(fǎng)時(shí)表示，目前，市場(chǎng)并未發(fā)生任何黑天鵝事件。在此背景下金價(jià)急升，反映市場(chǎng)對(duì)金價(jià)后市走勢(shì)早有共識(shí)。市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)降息在即，最大的問(wèn)號(hào)只是降息節(jié)點(diǎn)而已。

光大期貨研究所有色金屬總監(jiān)展大鵬對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示，美聯(lián)儲(chǔ)首次降息前，市場(chǎng)對(duì)黃金看漲預(yù)期較強(qiáng)，金價(jià)繼續(xù)震蕩上漲的概率較大，但上漲勢(shì)能未必會(huì)“一帆風(fēng)順”?！罢驹谌螯S金基本面的角度去看，全球央行對(duì)黃金購(gòu)買(mǎi)力度正減弱，黃金珠寶首飾消費(fèi)可能出現(xiàn)一定下降，這可能為高金價(jià)帶來(lái)一定負(fù)面影響，因此投資者需要注意操作節(jié)奏?！彼f(shuō)。

3月6日下午，建設(shè)銀行稱(chēng)，自3月7日9點(diǎn)10分起，該行個(gè)人黃金積存業(yè)務(wù)定期積存起點(diǎn)金額由500元上調(diào)至600元。

積存金是投資實(shí)物黃金的一種方式，投資者在商業(yè)銀行開(kāi)立積存金賬戶(hù)，按實(shí)時(shí)報(bào)價(jià)購(gòu)買(mǎi)黃金。個(gè)人客戶(hù)最小投資金額上調(diào)，意味著投資者的投資成本上升。

3月6日，黃金股表現(xiàn)活躍。截至收盤(pán)，赤峰黃金漲超2%、山東黃金漲逾1.7%。月初至今，黃金概念指數(shù)漲超4%。此外，各黃金ETF月初以來(lái)漲幅均超過(guò)3%，其中目前規(guī)模最大的華安黃金ETF截至3月5日規(guī)模達(dá)146.57億元。

降息預(yù)期助推金價(jià)走高

國(guó)際金價(jià)延續(xù)3月1日以來(lái)漲勢(shì)。其原因在于，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月降息的預(yù)期升溫。黃金是一種無(wú)息資產(chǎn)，借貸成本下降有利于金價(jià)，因?yàn)橥顿Y者持有債券的機(jī)會(huì)成本上升。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月1日，美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為47.8%，低于1月的49.1%。不僅如此，其收縮幅度亦遠(yuǎn)高于預(yù)期。受此影響，3月1日，國(guó)際金價(jià)單日上升2%，為2023年10月13日以來(lái)最大單日漲幅。

接下來(lái)幾日，美國(guó)國(guó)債收益率持續(xù)走低。兩年期美國(guó)國(guó)債收益率下跌0.23個(gè)百分點(diǎn)，現(xiàn)已至4.56%。

有交易員認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在6月前首次降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為85%，高于上周早些時(shí)候70%的可能性。此前，世界銀行、高盛、摩根士丹利、瑞銀等國(guó)際金融機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)最早將于6月首次降息。

李岡峰認(rèn)為，雖然市場(chǎng)一再推遲美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)，但其實(shí)近期市場(chǎng)頻添更多證據(jù)，支持美聯(lián)儲(chǔ)將于今年降息?！斑@樣的證據(jù)越多，對(duì)金價(jià)越構(gòu)成利好。資金早已準(zhǔn)備購(gòu)買(mǎi)黃金，只是時(shí)間上不確定，所以才等著?！彼f(shuō)。

2月27日，世界大型企業(yè)研究會(huì)公布的消費(fèi)者信心指數(shù)顯示，2月，美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)從1月的110.9降至106.7，與此前三個(gè)月持續(xù)走高的趨勢(shì)背道而馳。該機(jī)構(gòu)稱(chēng)，衡量當(dāng)前形勢(shì)的指數(shù)和衡量未來(lái)預(yù)期的指數(shù)在本月都有所惡化，后者跌破了通常預(yù)示經(jīng)濟(jì)衰退的門(mén)檻。悲觀情緒反映出美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍存在不確定性。

除美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，金條和金幣的實(shí)物需求增加，亦構(gòu)成了金價(jià)上漲的又一推動(dòng)力。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2024年春節(jié)期間，中國(guó)以黃金產(chǎn)品為主的金銀珠寶銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)24%。世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)也稱(chēng)，該現(xiàn)象不僅限于實(shí)體店，天貓和京東的金飾銷(xiāo)售額都在春節(jié)期間翻了一番多。

此外，近幾個(gè)月的地緣政治緊張，亦凸顯了黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)作用。在紅海航運(yùn)遇襲背景下，中東地緣政治局勢(shì)日益升溫。2024年底，美國(guó)又將迎來(lái)新一輪總統(tǒng)大選。3月5日，特朗普和拜登已分別贏得各自黨內(nèi)提名所需黨代表票的60%和40%，這意味著兩人有望很快提前鎖定提名。

圖：倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格走勢(shì)（以美元計(jì)價(jià)）

資料來(lái)源：Wind。制圖：顏斌

受避險(xiǎn)需求等因素影響，從央行買(mǎi)盤(pán)來(lái)看，世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2023年，各國(guó)央行購(gòu)金量達(dá)1037噸。該數(shù)值雖較2022年小幅下降，但仍處于高位。

年底金價(jià)有望突破2250美元？

瑞銀預(yù)測(cè)稱(chēng)，6月底，國(guó)際金價(jià)或?yàn)?050美元/盎司。2024年底、2025年3月底將漲至2250美元/盎司。

該行認(rèn)為，黃金可作為投資組合中對(duì)沖各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)事件工具，因此投資者可以考慮在多元化平衡型美元投資組合中配置約5%的黃金。同時(shí)，該行看好相關(guān)的黃金礦業(yè)公司，因其估值水平較黃金更具吸引力。

李岡峰表示，假設(shè)2024年的情況與歷史數(shù)據(jù)較吻合，即美國(guó)經(jīng)濟(jì)將走軟但不會(huì)崩盤(pán)，2024年國(guó)際金價(jià)將有很大機(jī)會(huì)上漲。

近日，高盛首席執(zhí)行官蘇德?。―avid Solomon）警告投資者不要過(guò)于自信，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)能夠在遏制通脹的斗爭(zhēng)中為美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。“經(jīng)濟(jì)中仍存留的通脹壓力和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，存在更高水平的不確定性。”他說(shuō)。

但在一些分析師看來(lái)，目前美國(guó)消費(fèi)基本面向好，這將成為支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)走高的動(dòng)力。數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)占美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的七成左右。

“消費(fèi)者的資產(chǎn)負(fù)債表比年初想象的要好。我們?nèi)灶A(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)一些放緩，但可能會(huì)推遲到下半年。只要就業(yè)市場(chǎng)保持穩(wěn)定，我們就相信消費(fèi)支出的強(qiáng)勁勢(shì)頭將持續(xù)一段時(shí)間?！睒?biāo)準(zhǔn)普爾全球評(píng)級(jí)首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘迪（Satyam Panday）表示。

世界銀行1月預(yù)測(cè)，2024年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)1.6%。

對(duì)于實(shí)物黃金需求而言，世界黃金協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)稱(chēng)，受利率下調(diào)及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定影響，2024年，中國(guó)金條和金幣需求或?qū)⒈３謴?qiáng)勁，但較難再現(xiàn)2023年的大幅增長(zhǎng)。

但該機(jī)構(gòu)也表示，如果全球央行繼續(xù)增持黃金，個(gè)人投資者對(duì)黃金的關(guān)注度進(jìn)一步上升，中國(guó)黃金消費(fèi)將得到進(jìn)一步助推。此外，人民幣資產(chǎn)如果出現(xiàn)波動(dòng)，亦將促使中國(guó)投資者轉(zhuǎn)向更具保值增值功能的黃金。

李岡峰也提醒道，在降息預(yù)期背景下，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)都將有較好表現(xiàn)。如果美股等權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)更為優(yōu)勝，國(guó)際金價(jià)未必會(huì)成為2024年表現(xiàn)最好的資產(chǎn)之一。