仲 兵（南京林業(yè)大學(xué)，江蘇 南京 210018）

0 引 言

近年來，國際國內(nèi)航空運輸業(yè)的經(jīng)營狀況顯著惡化，營業(yè)收入大幅減少，行業(yè)內(nèi)許多企業(yè)出現(xiàn)了赤字。在這種情況下，對航空運輸業(yè)進(jìn)行業(yè)績評價就顯得十分必要。在此之前，已經(jīng)有很多學(xué)者采用功效系數(shù)法和熵值法對企業(yè)的績效進(jìn)行了研究，張洋[1]采用功效系數(shù)法對韻達(dá)快遞進(jìn)行績效分析，郭建宇等[2]利用熵值法對江蘇省物流上市公司的競爭力進(jìn)行研究，時愛等[3]基于熵值法對冷鏈物流企業(yè)的投資價值進(jìn)行分析，還有部分學(xué)者利用功效系數(shù)法對航空運輸業(yè)[4]、港口業(yè)[5]、水上運輸業(yè)[6]、鐵路運輸業(yè)[7]和倉儲業(yè)[8]等交通運輸業(yè)進(jìn)行績效研究，研究方法較為成熟。本文將熵值法和功效系數(shù)法結(jié)合，通過熵值法和相關(guān)性分析進(jìn)行指標(biāo)篩選和賦權(quán)，計算功效系數(shù)法，然后進(jìn)行業(yè)績評價。

1 公司介紹

GH公司，成立于1988年7月1日，主營業(yè)務(wù)為國際和國內(nèi)航空客、貨、郵和行李運輸?shù)龋c中國東航和中國南方航空并稱為中國三大航空公司，在航空運輸業(yè)中占據(jù)重要地位。2020年后三年，GH公司的營收一直處于萎靡不振的狀態(tài)，三年平均營業(yè)收入僅為650億元，而2019年全年的營業(yè)收入為1 361.81億元，三年中凈利潤持續(xù)下滑，2019年凈利潤虧損為144.09億元，到2022年凈虧損高達(dá)386.19億元，GH公司的營收狀況幾乎就是整個航空運輸業(yè)的縮影。

2 指標(biāo)體系構(gòu)建

2.1 初選指標(biāo)和數(shù)據(jù)來源

本文參考?xì)v年國資委企業(yè)績效評價標(biāo)準(zhǔn)值[9]，選取34項財務(wù)績效評價指標(biāo)作為初選指標(biāo)，具體指標(biāo)如表1所示。本文中的所有數(shù)據(jù)來源于GH公司2016—2022年年度財務(wù)報表數(shù)據(jù)并經(jīng)整理所得。

表1 初選指標(biāo)熵值計算表

2.2 指標(biāo)篩選

首先，運用熵值法對初選指標(biāo)進(jìn)行賦權(quán)。熵值法具體計算公式如下所示。

設(shè)i為年份，共有j個財務(wù)指標(biāo)，Xij為第i年第j項指標(biāo)。

第一步，將指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。

對于取值越小越好的指標(biāo)，即極小型指標(biāo)，其正向化處理公式為：

對于取值越大越好的指標(biāo)，即極大型指標(biāo)，其正向化處理公式為：

對于取值在一定區(qū)間最好的指標(biāo)，即適中型指標(biāo)X0，其正向化處理公式為：

第二步，非負(fù)化處理，平移，此處d的取值為0.000 1。

第三步，歸一化處理。

第四步，計算第j項指標(biāo)的熵值。

第五步，計算第j項指標(biāo)的差異系數(shù)。

第六步，計算第j項指標(biāo)的權(quán)重。

運用熵值法對初選指標(biāo)賦權(quán)計算結(jié)果如表1所示。

其次，運用相關(guān)性分析對初選指標(biāo)進(jìn)行篩選。本文將相關(guān)性分析分為四個部分，即盈利能力、償債能力、營運能力、發(fā)展能力，利用SPSS26.0操作軟件進(jìn)行皮爾遜相關(guān)性分析（見表2—表5）。

表2 盈利能力指標(biāo)相關(guān)性分析

盈利能力指標(biāo)中，凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率、銷售（營業(yè)）利潤率、成本費用利潤率和資產(chǎn)收益率之間的皮爾遜相關(guān)性都大于0.9，具有高度相關(guān)性，選擇權(quán)重較高的總資產(chǎn)報酬率，皮爾遜相關(guān)性小于0.9 的只有盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)，應(yīng)當(dāng)選擇，最終選擇總資產(chǎn)報酬率和盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)。

營運能力中，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)現(xiàn)金回收率之間的皮爾遜相關(guān)性都大于0.9，具有高度相關(guān)性，選取比重最大的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和不良資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的皮爾遜相關(guān)性小于0.9，選取比重較大的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，最終選擇總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（見表3）。

表3 營運能力指標(biāo)相關(guān)性分析

償債能力中，沒有兩個指標(biāo)之間的皮爾遜相關(guān)性大于0.9，指標(biāo)之間都不具備高度相關(guān)性，依次選取比重最大的前兩位指標(biāo)：已獲利息倍數(shù)和帶息負(fù)債比率（見表4）。

表4 償債能力指標(biāo)相關(guān)性分析

成長能力指標(biāo)中，銷售（營業(yè)）增長率和總資產(chǎn)增長率之間的皮爾遜相關(guān)性大于0.9，具有高度相關(guān)性，選取比重較大的銷售（營業(yè)）增長率，資產(chǎn)保值增值率、銷售（營業(yè)）利潤增長率和技術(shù)投入比率的皮爾遜相關(guān)性小于0.9，選取比重最大的技術(shù)投入比率（見表5）。

表5 發(fā)展能力指標(biāo)相關(guān)性分析

指標(biāo)篩選結(jié)果如表6所示，最終指標(biāo)為：總資產(chǎn)報酬率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、已獲利息倍數(shù)、帶息負(fù)債比率、銷售（營業(yè)）增長率、技術(shù)投入比率。

表6 初選指標(biāo)篩選表

對挑選出來的指標(biāo)再次運用熵值法計算指標(biāo)權(quán)重，結(jié)果如表7所示。

表7 篩選指標(biāo)熵值計算表

表8 GH 公司2022 年功效系數(shù)計算表

3 功效系數(shù)計算

參考國資委企業(yè)績效評價標(biāo)準(zhǔn)2017—2023年，功效系數(shù)法如下所示。

功效系數(shù)=（實際值-本檔標(biāo)準(zhǔn)值）/（上檔標(biāo)準(zhǔn)值-本檔標(biāo)準(zhǔn)值）；

上檔基礎(chǔ)分=上檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)×指標(biāo)權(quán)數(shù)；

本檔基礎(chǔ)分=本檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)×指標(biāo)權(quán)數(shù)；

調(diào)整分=（上檔基礎(chǔ)分-本檔基礎(chǔ)分）×功效系數(shù)；

單項指標(biāo)得分=本檔基礎(chǔ)分+調(diào)整分；

綜合得分=∑單項指標(biāo)得分。

計算GH公司2022年功效系數(shù)，結(jié)果如8表所示。

考慮到篇幅限制，GH公司2016—2021年的功效系數(shù)計算結(jié)果不在本文中展示，經(jīng)過計算，歷年功效系數(shù)計算結(jié)果匯總?cè)绫?所示。

表9 GH 公司2016—2022 年功效系數(shù)計算結(jié)果匯總表

4 績效評價結(jié)果與建議

4.1 評價結(jié)果

通過表9的對比可以發(fā)現(xiàn)，2016—2019年，GH公司的業(yè)績評價得分分別為69.09，76.09，77.61和77.63，表明其業(yè)績評價得分在2020年前較高且處于穩(wěn)定狀態(tài)。2020年，GH公司的業(yè)績評價得分?jǐn)嘌率较碌?，?7.63直接下降到54.98，顯示公司的經(jīng)營業(yè)績大幅下滑。2021年，GH公司的業(yè)績評價得分繼續(xù)下滑，到2022年，GH公司的績效才有所好轉(zhuǎn)。GH公司的業(yè)績變化反映了航空運輸業(yè)近幾年艱難的運營狀態(tài)，放大到整個行業(yè)，航空運輸業(yè)在2020—2022年三年都是營收減少、債務(wù)壓力加大，不僅有客觀環(huán)境的因素，自身業(yè)務(wù)單一、受制于國際原油的價格變化也是重要影響因素。

4.2 啟示與建議

GH公司乃至航空運輸業(yè)在近年來的表現(xiàn)，給未來的航空運輸企業(yè)提供了一些啟示與建議，一是要擴(kuò)大公司的收入來源，拓展其他業(yè)務(wù)。GH公司的主要收入來源為客運收入，貨郵運輸收入的增加可以抵消部分客運收入減少帶來的的損失，航空運輸公司可以采取多元化經(jīng)營策略，分散風(fēng)險，提高收入。二是降低公司的債務(wù)風(fēng)險。早在2020年之前，GH公司就取得了銀行的巨額授信額度，短期內(nèi)不會發(fā)生債務(wù)危機(jī)，這為GH公司度過困難時期做出了巨大貢獻(xiàn)，值得其他航空運輸企業(yè)參考。三是加強(qiáng)對航油成本的控制。航油是航空運輸業(yè)存貨的重要組成部分，也是航空運輸業(yè)成本最重要的影響因素，由此關(guān)系到公司的營業(yè)成本和利潤總額，航油價格的波動與公司的成本和利潤密切相關(guān)。以2020年之后的兩年為例，2020年原油價格受挫，GH公司的營業(yè)成本也隨之降低，2021年油價上揚，公司的成本也隨之上漲。為了將公司的成本漲跌幅度控制在一定區(qū)間，航空運輸業(yè)可以使用期貨、期權(quán)等套期保值工具來對沖航油上漲的風(fēng)險，保證公司航油成本的穩(wěn)定性。四是規(guī)避匯率波動風(fēng)險。航空運輸業(yè)因為是國際運輸業(yè)務(wù)類型之一，故貨幣互換的匯率問題也是一個不小的問題。匯率的波動會對公司的收入產(chǎn)生巨大的影響，匯率上升或者下降會導(dǎo)致公司收益增加或者減少，為了減少公司在匯率變動過程中可能產(chǎn)生的損失，公司可以使用匯率互換等工具規(guī)避風(fēng)險，以降低損失。