余高麒

摘要：隨著全球?qū)沙掷m(xù)發(fā)展和環(huán)境保護(hù)的日益關(guān)注，越來越多的企業(yè)開始考慮采用綠色融資工具，如綠色債券，支持可持續(xù)能源項(xiàng)目和減少碳排放，電力企業(yè)作為能源行業(yè)的主要參與者，扮演著關(guān)鍵角色，其決策對(duì)全球碳排放和可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)產(chǎn)生重大影響。文章以國家電投（國家電力投資集團(tuán)有限公司）為例，探討了電力企業(yè)發(fā)行綠色債券的動(dòng)因和績效分析，分析了電力企業(yè)選擇發(fā)行綠色債券的原因，以及通過發(fā)行綠色債券所獲得的環(huán)境、社會(huì)、經(jīng)濟(jì)績效。國家電投的案例研究展示了發(fā)行綠色債券在推動(dòng)可持續(xù)能源項(xiàng)目、減少碳排放、提高企業(yè)形象和融資成本方面的潛力，強(qiáng)調(diào)了電力企業(yè)在綠色債券市場中的責(zé)任和透明度，以及與社會(huì)利益相關(guān)者合作關(guān)系的重要性。

關(guān)鍵詞：電力企業(yè)；綠色債券；發(fā)行動(dòng)因；績效；國家電投

電力企業(yè)是指專門從事電力生產(chǎn)、傳輸、分配、銷售以及與電力相關(guān)的設(shè)備、技術(shù)和服務(wù)的企業(yè)，在現(xiàn)代社會(huì)中扮演著重要角色，是各種工業(yè)、商業(yè)、居民和公共設(shè)施運(yùn)營所必需的能源供應(yīng)單位。綠色債券是一種特殊類型的債券，其資金用于支持環(huán)保和可持續(xù)發(fā)展項(xiàng)目，旨在促進(jìn)環(huán)境保護(hù)和減緩氣候變化。國家電投，全名為國家電力投資集團(tuán)有限公司，是中國國有企業(yè)，屬于中國國務(wù)院國資委（國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)）直屬的中央企業(yè)，主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域涵蓋了能源投資、建設(shè)與運(yùn)營、電力產(chǎn)業(yè)鏈的整合和能源服務(wù)等多個(gè)領(lǐng)域。分析電力企業(yè)發(fā)行綠色債券的動(dòng)因和績效，有助于推動(dòng)電力行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，減少環(huán)境影響，提高社會(huì)責(zé)任感，改善經(jīng)濟(jì)績效，并在市場上樹立環(huán)保品牌形象，進(jìn)一步滿足社會(huì)和環(huán)境可持續(xù)性的需求，為企業(yè)創(chuàng)造更多價(jià)值，為投資者提供更多回報(bào)。

一、電力企業(yè)發(fā)行綠色債券的動(dòng)因

（一）環(huán)保壓力

國家對(duì)于環(huán)保產(chǎn)業(yè)的支持力度不斷加大，制定了一系列的政策和法規(guī)，推動(dòng)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，通過發(fā)行綠色債券，企業(yè)可以符合國家的環(huán)保政策和法規(guī)要求，減少環(huán)保違規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)，降低企業(yè)的環(huán)保壓力。

企業(yè)通過發(fā)行綠色債券，可以向社會(huì)公眾傳遞其關(guān)注環(huán)保、踐行社會(huì)責(zé)任的形象，有助于提升企業(yè)的社會(huì)形象和市場競爭力，降低企業(yè)的環(huán)保壓力。

綠色債券的資金主要用于環(huán)保項(xiàng)目的投資和綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，通過發(fā)行綠色債券，企業(yè)可以獲得低成本的資金支持，提高環(huán)保項(xiàng)目的投資效益，推動(dòng)綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，能夠降低企業(yè)的碳排放和能源消耗，降低企業(yè)的環(huán)保壓力。

通過發(fā)行綠色債券，企業(yè)可以獲得低成本的資金支持，推動(dòng)環(huán)保項(xiàng)目和綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型和升級(jí)，促進(jìn)整個(gè)行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

比如，近日，國家電力投資集團(tuán)有限公司（簡稱國家電投）在銀行間市場成功發(fā)行了國家電力投資集團(tuán)有限公司2021年度第一期綠色中期票據(jù)（碳中和債），成為首批銀行間市場“碳中和”債券發(fā)行人，本期債券發(fā)行規(guī)模為6億元，期限2年，發(fā)行成本為3.4%，募集資金將全部用于集團(tuán)所屬吉電股份的光伏、風(fēng)電等具有碳減排效益的綠色清潔能源項(xiàng)目。這些項(xiàng)目包括但不限于太陽能發(fā)電、風(fēng)能發(fā)電、地?zé)崮馨l(fā)電等，能夠有效地減少碳排放，推動(dòng)清潔能源的發(fā)展，債券符合“中債—中國綠色債券指數(shù)”評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)，將納入其成分券范圍，由中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)與中國金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)共同發(fā)布，旨在推動(dòng)中國綠色債券市場的發(fā)展，提高綠色金融的投資價(jià)值和市場影響力。本次“碳中和”債券的推出是銀行間市場交易商協(xié)會(huì)踐行國家“3060”碳中和目標(biāo)、落實(shí)國家領(lǐng)導(dǎo)人關(guān)鍵講話精神的重要舉措。

（二）融資需求

與傳統(tǒng)的銀行信貸和股權(quán)融資相比，綠色債券具有更加靈活的融資方式和較低的融資成本，對(duì)于電力企業(yè)來說，資金需求量大，通過發(fā)行綠色債券可以降低融資成本，提高企業(yè)的盈利能力，綠色債券的利率通常低于普通債券，使企業(yè)可以以更低的成本進(jìn)行融資。

隨著環(huán)保意識(shí)的增強(qiáng)和可持續(xù)發(fā)展成為全球趨勢，消費(fèi)者和企業(yè)越來越關(guān)注企業(yè)的環(huán)保和社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)，通過發(fā)行綠色債券，企業(yè)可以向市場傳遞積極的環(huán)保和社會(huì)責(zé)任形象，增強(qiáng)消費(fèi)者和投資者對(duì)其產(chǎn)品的認(rèn)可度和信任度，發(fā)行綠色債券也可以吸引更多的機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注，進(jìn)一步拓展企業(yè)的融資渠道。

比如，《中信建投國家電投新能源封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金基金合同》中明確指出，本次基金收益分配是本基金在符合有關(guān)基金分紅條件的前提下，將基金年度可供分配金額以現(xiàn)金形式分配給投資者，回報(bào)投資者的長期投資，根據(jù)此前的規(guī)定，本基金應(yīng)當(dāng)將90%以上的合并后基金年度可供分配金額以現(xiàn)金形式分配給投資者。截至本次收益分配基準(zhǔn)日，本基金可供分配金額為人民幣229904000元，占前述截至本次收益分配基準(zhǔn)日可供分配金額的99.98%。本次擬分配金額為人民幣229904000元，占前述截至本次收益分配基準(zhǔn)日可供分配金額的99.98%。本基金每年至少收益分配一次，以現(xiàn)金形式分配給投資者，以回報(bào)投資者的長期投資。本次收益分配符合有關(guān)基金分紅條件，基金管理人將積極推進(jìn)本次收益分配的實(shí)施，確保投資者的利益得到有效保護(hù)。

（三）拓展融資渠道

通過發(fā)行綠色債券，國家電投可以拓展其融資渠道，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供更多的資金支持，與傳統(tǒng)的銀行信貸和股權(quán)融資相比，綠色債券具有更加靈活的融資方式和較低的融資成本，綠色債券的利率通常低于普通債券，使企業(yè)可以以更低的成本進(jìn)行融資。對(duì)于電力企業(yè)來說，資金需求量大，通過發(fā)行綠色債券可以降低融資成本，提高企業(yè)的盈利能力，綠色債券的利率通常低于普通債券，使企業(yè)可以以更低的成本進(jìn)行融資。

通過發(fā)行綠色債券，企業(yè)可以吸引更多的投資者關(guān)注，拓展其融資渠道，與傳統(tǒng)銀行信貸和股權(quán)融資相比，綠色債券的投資者群體更加廣泛，包括機(jī)構(gòu)投資者、個(gè)人投資者等，為企業(yè)提供了更多的資金來源，使其在面臨金融市場波動(dòng)時(shí)更加具有抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。

比如，國家電投建立的“融和e鏈”平臺(tái)，目前，用戶規(guī)模已經(jīng)突破10000家。在2020年7月，國家電力投資集團(tuán)有限公司正式發(fā)布了名為“融和e鏈”數(shù)字供應(yīng)鏈服務(wù)平臺(tái)，該平臺(tái)運(yùn)用區(qū)塊鏈、人工智能、大數(shù)據(jù)等技術(shù)，通過電子債權(quán)憑證的簽發(fā)、拆分、流轉(zhuǎn)、融資等功能，實(shí)現(xiàn)了核心企業(yè)信用的傳導(dǎo)，緩解了中小微企業(yè)融資難、融資貴的問題，還提升了產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的韌性和安全水平，助力能源行業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)鏈、固鏈、強(qiáng)鏈。在過去的3年中，“融和e鏈”得到了快速發(fā)展，該平臺(tái)的用戶數(shù)已經(jīng)超過了10000家，平臺(tái)業(yè)務(wù)規(guī)模超過了1900億元，融資規(guī)模更是突破了240億元，順利完成了“百千萬”的目標(biāo)，這一成績的取得，得益于國家電投集團(tuán)的大力支持和平臺(tái)自身的不斷創(chuàng)新和優(yōu)化。作為國家電投集團(tuán)的重要成員單位，所有的成員單位都已經(jīng)注冊(cè)上線，并且平臺(tái)已經(jīng)圍繞五大產(chǎn)業(yè)，通過“產(chǎn)業(yè)+科技+金融”的新發(fā)展模式，服務(wù)了國家電投集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)布局。目前，該平臺(tái)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了所有產(chǎn)業(yè)場景的全覆蓋，并且已經(jīng)構(gòu)建了項(xiàng)目建設(shè)、燃料供應(yīng)、設(shè)備采購等多層級(jí)供應(yīng)商體系，實(shí)現(xiàn)了供應(yīng)鏈條的高效穿透，優(yōu)化了產(chǎn)業(yè)鏈條的有序運(yùn)轉(zhuǎn)。

二、綠色債券的績效分析

（一）降低融資成本

在債券市場表現(xiàn)良好的情況下，企業(yè)可以以更低的成本發(fā)行債券，國家電投在市場利率較低的時(shí)候發(fā)行綠色債券，降低了融資成本，還采取了分期發(fā)行的方式，通過分散發(fā)行的時(shí)間和規(guī)模，降低了市場風(fēng)險(xiǎn)和融資成本。

在發(fā)行綠色債券時(shí)，企業(yè)需要對(duì)債券進(jìn)行定價(jià)，國家電投根據(jù)市場情況和自身信用評(píng)級(jí)，合理定價(jià)債券利率。通過合理的定價(jià)，企業(yè)可以以更低的利率發(fā)行債券，降低了融資成本，還采用了簿記建檔等市場化定價(jià)方式，進(jìn)一步提高了債券的吸引力，降低了融資成本。

企業(yè)通過采用多種融資策略，可以降低融資成本和風(fēng)險(xiǎn)，國家電投采用了固定利率和浮動(dòng)利率兩種方式進(jìn)行融資，這種多樣化的融資策略可以降低企業(yè)的利率風(fēng)險(xiǎn)和成本，還通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債等方式進(jìn)行融資，降低了企業(yè)的融資成本。

在國家電投2023年一季度承銷（或管理）的綠色債券中，鄉(xiāng)村振興是重要投向之一，據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的證券國家電投債券承銷業(yè)務(wù)專項(xiàng)統(tǒng)計(jì)，2023年一季度，國家電投券商作為綠色公司債券主承銷商或綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品管理人共承銷（或管理）40只債券（或產(chǎn)品），合計(jì)金額418.99億元，同比增速高達(dá)57.34%。

（二）環(huán)保投資

國家電投通過發(fā)行綠色債券獲得了低成本的資金支持，推動(dòng)了環(huán)保項(xiàng)目的投資，與其他融資方式相比，綠色債券的利率更低，期限更長，資金使用更加靈活，企業(yè)可以利用這些資金投資于環(huán)保項(xiàng)目和綠色產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)企業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型和升級(jí)，減少碳排放和能源消耗，改善環(huán)境質(zhì)量，提高企業(yè)的環(huán)保競爭力。

綠色債券的資金主要用于環(huán)保項(xiàng)目的投資和綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，通過發(fā)行綠色債券，企業(yè)可以獲得低成本的資金支持，提高環(huán)保項(xiàng)目的投資效益，推動(dòng)綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，這些環(huán)保項(xiàng)目可以幫助企業(yè)減少污染物的排放和資源的消耗，提高企業(yè)的環(huán)保效益。

通過將資金用于環(huán)保項(xiàng)目的投資和綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，企業(yè)可以帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型和升級(jí)，這種可持續(xù)發(fā)展不僅有助于提高企業(yè)的競爭力，還可以為社會(huì)帶來實(shí)際的環(huán)保效益。

比如，2022年7月4日，國家電投和中央結(jié)算公司聯(lián)合發(fā)布的《2021年中國綠色債券市場報(bào)告》顯示，2021年，全球綠色債券年度發(fā)行量超過5130億元，國家電投始終處于領(lǐng)先地位，2020年、2021年、2022年，國家電投綠色債券發(fā)行量分別為835億元、682億元、633億元，從2020年的排名第四躍升至2021年第二位。

（三）提高企業(yè)形象

對(duì)于國家電投這樣的電力企業(yè)來說，積極踐行環(huán)保政策并推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展，是其社會(huì)責(zé)任的重要體現(xiàn)。通過發(fā)行綠色債券，企業(yè)向社會(huì)公眾展示了其對(duì)環(huán)保事業(yè)的關(guān)注和對(duì)可持續(xù)發(fā)展的承諾，提升了企業(yè)的社會(huì)形象。

在當(dāng)前的市場環(huán)境下，消費(fèi)者和企業(yè)越來越關(guān)注企業(yè)的環(huán)保和社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)，通過發(fā)行綠色債券，國家電投向市場傳遞了積極的環(huán)保和社會(huì)責(zé)任形象，增強(qiáng)了消費(fèi)者和投資者對(duì)其產(chǎn)品的認(rèn)可度和信任度，這種認(rèn)可度和信任度對(duì)于企業(yè)拓展市場、吸引更多投資者和合作伙伴具有重要作用。

發(fā)行綠色債券還有助于企業(yè)獲得更多的政策支持和稅收優(yōu)惠等優(yōu)惠政策，國家和地方政府對(duì)于積極推動(dòng)環(huán)保的企業(yè)給予了大力度的政策支持和稅收優(yōu)惠等優(yōu)惠政策，通過發(fā)行綠色債券，國家電投獲得了這些政策支持和稅收優(yōu)惠等優(yōu)惠政策，降低了企業(yè)的融資成本和提高了企業(yè)的盈利能力。

通過發(fā)行綠色債券，國家電投可以獲得低成本的資金支持，將資金用于環(huán)保項(xiàng)目的投資和綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，有助于帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型和升級(jí)，推動(dòng)行業(yè)可持續(xù)發(fā)展，這種可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)形象對(duì)于提高企業(yè)的市場競爭力也具有重要作用。

比如，國家開發(fā)銀行將國家電投授信額度由50億元增長至128.6億元，中國郵儲(chǔ)銀行對(duì)國家電投的授信額度為50億元整，浦發(fā)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國建設(shè)銀行紛紛提供授信額度。發(fā)行綠色債券后，國家電投短期借款由于銀行貸款的上升，有了20%的增長率，財(cái)務(wù)費(fèi)用作為銀行貸款，對(duì)應(yīng)的利息同比降低了40.7%，說明銀行貸款的成本隨著國家電投企業(yè)形象的不斷提高，明顯降低。在地方和國家層面，國家電投在高新材料、技術(shù)方面一直用財(cái)政基金進(jìn)行產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)，致力于推動(dòng)綠色金融在新疆的發(fā)展。

（四）政策支持

國家電投通過發(fā)行綠色債券獲得了國家和地方政府的政策支持，包括財(cái)政貼息、稅收優(yōu)惠等，通過這些政策支持，企業(yè)可以降低融資成本，提高資金使用效率，增加投資環(huán)保項(xiàng)目的動(dòng)力，如國家電投利用政策支持，將資金用于清潔能源和可再生能源的開發(fā)和利用，推動(dòng)了企業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型和升級(jí)。

國家電投通過發(fā)行綠色債券獲得了稅收優(yōu)惠等稅收政策的支持，包括減免企業(yè)所得稅、增值稅優(yōu)惠等，通過這些稅收優(yōu)惠政策的支持，企業(yè)可以降低稅收負(fù)擔(dān)，提高企業(yè)的盈利能力，如國家電投利用稅收優(yōu)惠政策，將資金用于研發(fā)和引進(jìn)先進(jìn)的環(huán)保技術(shù)，提高了企業(yè)的技術(shù)水平和競爭力。

國家電投還通過發(fā)行綠色債券獲得了金融機(jī)構(gòu)的信貸支持，包括銀行、基金等，為企業(yè)提供低成本的資金支持和靈活的融資方案，通過這些金融機(jī)構(gòu)的支持，企業(yè)可以擴(kuò)大融資渠道，提高資金使用效率，推動(dòng)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

比如，近日，國家電力投資集團(tuán)有限公司（簡稱國家電投）在銀行間市場成功發(fā)行了國家電力投資集團(tuán)有限公司2021年度第一期綠色中期票據(jù)（碳中和債），成為首批銀行間市場“碳中和”債券發(fā)行人。本期債券發(fā)行規(guī)模為6億元，期限2年，發(fā)行成本為3.4%。募集資金將全部用于集團(tuán)所屬吉電股份的光伏、風(fēng)電等具有碳減排效益的綠色清潔能源項(xiàng)目，這些項(xiàng)目包括但不限于太陽能發(fā)電、風(fēng)能發(fā)電、地?zé)崮馨l(fā)電等，能夠有效地減少碳排放，推動(dòng)清潔能源的發(fā)展。國家電投旗下山東海陽核電一期工程項(xiàng)目是其中的一個(gè)例子，該項(xiàng)目設(shè)計(jì)容量為2*1250MW機(jī)組，總投資535.9億元人民幣，年上網(wǎng)電量約為194億kWh，滿發(fā)小時(shí)數(shù)為8146.8小時(shí)，已于2018年8月首次并網(wǎng)發(fā)電、2019年1月全部投入商業(yè)運(yùn)行。該項(xiàng)目的成功建設(shè)對(duì)于提高我國裝備制造業(yè)水平，加快核電事業(yè)發(fā)展，調(diào)整區(qū)域能源結(jié)構(gòu)和減少環(huán)境污染，帶動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展具有重要意義，其符合《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》《中國證監(jiān)會(huì)關(guān)于支持綠色債券發(fā)展的指導(dǎo)意見》（證監(jiān)會(huì)公告[2017]6號(hào)）、《上海證券交易所公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則使用指引第2號(hào)——特定品種公司債券》（上證發(fā)〔2020〕87號(hào)）、《綠色債券評(píng)估認(rèn)證行為指引（暫行）》（中國人民銀行、證監(jiān)會(huì)公告[2017]第20號(hào)）、《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》（2019年版）、《聯(lián)合赤道綠色債券評(píng)估認(rèn)證方法體系》（LEIS0002-2019）等文件。該項(xiàng)目年度上網(wǎng)電量與同等火力發(fā)電上網(wǎng)電量相比，每年可實(shí)現(xiàn)節(jié)約標(biāo)準(zhǔn)煤594.42萬噸，減排SO23627.8噸，減排NO3783噸，減排煙塵737.2噸，這進(jìn)一步彰顯了國家電投清潔低碳的發(fā)展理念。國家電投通過發(fā)行“碳中和”債券，為清潔能源項(xiàng)目提供了穩(wěn)定的資金來源，有助于推動(dòng)清潔能源的快速發(fā)展，這也是國家電投積極響應(yīng)國家“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)的重要舉措，對(duì)于促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)具有重要意義。

三、結(jié)語

國家電投作為一個(gè)具有全球影響力的電力企業(yè)，通過發(fā)行綠色債券積極參與了可持續(xù)發(fā)展和環(huán)保領(lǐng)域，綠色債券項(xiàng)目的成功案例表明，電力企業(yè)可以通過綠色融資工具為可持續(xù)能源項(xiàng)目提供資金支持，同時(shí)，提高企業(yè)形象，降低融資成本，并履行社會(huì)責(zé)任。然而，電力企業(yè)在綠色債券市場中也面臨一系列挑戰(zhàn)，包括項(xiàng)目選擇、環(huán)境和社會(huì)影響評(píng)估、透明度和監(jiān)管等方面的問題。因此，電力企業(yè)需要積極采取措施，提高綠色債券項(xiàng)目的質(zhì)量和可持續(xù)性，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)，并與社會(huì)利益相關(guān)者共同推動(dòng)清潔能源和環(huán)保事業(yè)的發(fā)展。未來，國家電投應(yīng)繼續(xù)在電力行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和環(huán)保領(lǐng)域發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)作用，通過創(chuàng)新、國際合作、透明度和可持續(xù)金融工具的使用，有望在清潔能源轉(zhuǎn)型和環(huán)保方面實(shí)現(xiàn)更大的成就，為中國和全球的可持續(xù)發(fā)展作出更大的貢獻(xiàn)。

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（作者單位：中國聯(lián)合重型燃?xì)廨啓C(jī)技術(shù)有限公司）