林然

據(jù)東方財(cái)富Choice 數(shù)據(jù)顯示，近一周北向資金凈流入呈波動(dòng)上升狀態(tài)。個(gè)股方面，陸股通前十大活躍股包括貴州茅臺(tái)（600519）、寧德時(shí)代（300750）、長(zhǎng)江電力（600900）、中際旭創(chuàng)（300308）、中國(guó)建筑（601668）、中信證券（600030）、招商銀行（600036）、美的集團(tuán)（000333）、中國(guó)平安（601318）、立訊精密（002475）。

貴州茅臺(tái)（600519）是資金凈買入最多的個(gè)股，買入金額達(dá)19.24 億元。資金看好其原因或是公司行業(yè)地位領(lǐng)先，業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好。

貴州茅臺(tái)是國(guó)內(nèi)白酒行業(yè)的標(biāo)志性企業(yè)，主要生產(chǎn)銷售世界三大名酒之一的茅臺(tái)酒。茅臺(tái)酒是中國(guó)大曲醬香型酒的鼻祖，被尊稱為“國(guó)酒”。目前，43°、38°、33°茅臺(tái)酒拓展了茅臺(tái)酒家族低度酒的發(fā)展空間，茅臺(tái)王子酒、茅臺(tái)迎賓酒滿足了中低檔消費(fèi)者的需求，15年、30年、50年、80年陳年茅臺(tái)酒填補(bǔ)了極品酒、年份酒、陳年老窖的空白，公司產(chǎn)品形成了低度、高中低檔、極品三大系列70多個(gè)規(guī)格品種。2022年，公司品牌價(jià)值超萬(wàn)億，連續(xù)第七次位居全球烈酒品牌價(jià)值排行榜榜首。

公司2023 年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1053.16 億元，同比增長(zhǎng)17.30%；其中營(yíng)業(yè)收入1032.68 億元，同比增長(zhǎng)18.48%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)528.76 億元，同比增長(zhǎng)19.09%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)528.16億元，同比增長(zhǎng)18.97%；毛利率為91.71%，同比減少0.16 個(gè)百分點(diǎn)，凈利率為53.09%，同比減少0.05個(gè)百分點(diǎn)，每股收益42.09元，同比增長(zhǎng)19.09%。

其中2023 年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入343.29億元，同比增長(zhǎng)13.14%，其中營(yíng)業(yè)收入336.92億元，同比增長(zhǎng)14.04%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)168.96億元，同比增長(zhǎng)15.68%。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)168.68 億元，同比增長(zhǎng)15.30%；毛利率為91.52%，同比增長(zhǎng)0.10個(gè)百分點(diǎn)，凈利率為51.93%，同比增長(zhǎng)0.45個(gè)百分點(diǎn)，其中毛利率同比上升主要原因是直銷占比提升。

第三季度營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)較前兩季度略有放緩原因是季節(jié)性特征，在淡季背景下公司調(diào)控發(fā)貨節(jié)奏有利于維持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。費(fèi)用率方面，2023第三季度銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率分別為3.79%/5.65%/0.08%，分別同比+0.75pct/-0.90pct/-0.10pct。銷售費(fèi)用率提升主要是1935 等系列酒市場(chǎng)化投入加大，隨著規(guī)模效益，管理費(fèi)用持續(xù)下降。

數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富Choice

近期市場(chǎng)波動(dòng)明顯，呈現(xiàn)先下后上走勢(shì)，主要受到內(nèi)外部多空因素影響。后期市場(chǎng)流動(dòng)性有望持續(xù)改善?！鞍l(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的外溢效應(yīng)朝著壓力減小的方向發(fā)展，中美貨幣政策周期差收斂，客觀上有利于增強(qiáng)中國(guó)貨幣政策操作的自主性，拓展貨幣政策的操作空間”。國(guó)內(nèi)貨幣政策以我為主，為使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配，流動(dòng)性將保持合理充裕。貨幣政策對(duì)于經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域支持及降低企業(yè)綜合融資成本，將提振市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和上公司業(yè)績(jī)向好的預(yù)期，增強(qiáng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，有利于強(qiáng)化增量資金入市。2024 年美國(guó)降息預(yù)期逐步增強(qiáng)，中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)的吸引力提升，外資增持A股的預(yù)期穩(wěn)定。短期因美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)具備韌性，導(dǎo)致外資進(jìn)出入波動(dòng)，但隨著中美利差回歸正常，人民幣匯率保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，將增強(qiáng)外資流入的持續(xù)性?；趯?duì)上市公司業(yè)績(jī)改善的信心，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)線增量資金也有望持續(xù)入市。

市場(chǎng)偏好高股息及權(quán)重板塊機(jī)會(huì)，是短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇的最佳方向。市場(chǎng)位于底部區(qū)域，權(quán)益資產(chǎn)相較于固定收益資產(chǎn)配置的吸引力在提升，但市場(chǎng)仍面臨不確定性風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致市場(chǎng)資金在承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)首先追求更加穩(wěn)健和確定性的方向，因而政策驅(qū)動(dòng)及業(yè)績(jī)穩(wěn)健性板塊，尤其紅利低波成為市場(chǎng)資金布局的重要方向。可以繼續(xù)關(guān)注三條主線：①房地產(chǎn)政策優(yōu)化，“三大工程”有望構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，地產(chǎn)鏈將存在困境反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。②“雙碳”背景下，供給側(cè)改革推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，數(shù)字化推動(dòng)效能提升、成本降低、產(chǎn)能優(yōu)化將帶來(lái)周期板塊價(jià)值提升機(jī)會(huì)。③財(cái)富管理需求提升，高股息板塊受到重視，而順周期板塊是市場(chǎng)股息率貢獻(xiàn)的重要來(lái)源，可以關(guān)注國(guó)企改革、中特估、一帶一路主題下的行業(yè)配置機(jī)會(huì)。