王星宇

伴隨高等教育大眾化，我國(guó)高等學(xué)校數(shù)量及其辦學(xué)規(guī)模顯著增長(zhǎng)。“十四五”規(guī)劃關(guān)于教育的論述從“十三五”規(guī)劃提出的“全面提高教育質(zhì)量”進(jìn)一步上升為“建設(shè)高質(zhì)量教育體系”［1］，標(biāo)志著高校即將進(jìn)入追求高質(zhì)量建設(shè)新階段，高校想要高質(zhì)量?jī)?nèi)涵式發(fā)展就必須籌集資金進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施的改造和建設(shè)，逐步改善辦學(xué)條件，為教學(xué)和科研活動(dòng)提供更好的保障。

當(dāng)前，我國(guó)高等學(xué)校的收入主要由三大方面構(gòu)成：一是包括生均定額撥款和財(cái)政專項(xiàng)資金撥款的財(cái)政撥款收入；二是學(xué)校收取的學(xué)費(fèi)、住宿費(fèi)等事業(yè)收入；三是其他收入，主要包含國(guó)有資產(chǎn)的出租收入與處置收入、利息收入、捐贈(zèng)收入等，這類收入在學(xué)校收入中所占比例很小，并且在一定程度上也會(huì)受到一些政策的約束［2］。根據(jù)經(jīng)費(fèi)的來(lái)源和用途，財(cái)政撥款收入、事業(yè)收入和其他收入在滿足學(xué)校人員支出、日常公用支出和其他必要支出之余，已經(jīng)很難支撐建設(shè)大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施的需求。從實(shí)際情況來(lái)看，單純依靠財(cái)政資金難以彌補(bǔ)學(xué)校的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和辦學(xué)條件改善的資金缺口，需要從多個(gè)方面、多種途徑籌集資金［3］。

2018 年開(kāi)始，我國(guó)一些省市開(kāi)始推出高校專項(xiàng)債券用于支持高?；?xiàng)目，這一新的融資模式讓高校的借款對(duì)象由商業(yè)銀行向地方政府轉(zhuǎn)變，但其還款責(zé)任卻沒(méi)有發(fā)生改變。由此可見(jiàn)，高校專項(xiàng)債券的風(fēng)險(xiǎn)依舊存在。地方高校要想抓住新的發(fā)展契機(jī)就需要加強(qiáng)對(duì)高校專項(xiàng)債券的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與應(yīng)對(duì)，提高風(fēng)險(xiǎn)管理的意識(shí)［4］。項(xiàng)目全生命周期理論認(rèn)為，任何項(xiàng)目不管大小都是由若干階段組成的，各階段之間的關(guān)系是互為聯(lián)系和影響。在對(duì)專項(xiàng)債項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的過(guò)程中，從全生命周期的視角出發(fā)，對(duì)專項(xiàng)債券“借、用、管、還”四階段做到風(fēng)險(xiǎn)的事先、事中和事后控制，能夠有效防范風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失與沖擊，促使高校專項(xiàng)債券達(dá)到期望的回報(bào)。

一、Y高校專項(xiàng)債券風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

（一）Y高校概況

Y高校是藝術(shù)類本科高校，位于H市高教基地，占地556 畝，擁有與藝術(shù)高等教育相適應(yīng)的一流設(shè)施設(shè)備，以及劇院、音樂(lè)廳、美術(shù)館、大師工作室和戲劇戲曲、舞蹈、音樂(lè)、美術(shù)設(shè)計(jì)、播音主持專業(yè)教學(xué)樓等教學(xué)場(chǎng)館。一期工程首批項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè)20.87 萬(wàn)平方米，2017 年秋季部分校舍已投入使用，2018 年基本建成。學(xué)?，F(xiàn)有教職工324名，在校生5 133名。

Y 高校人才培養(yǎng)能力提升工程項(xiàng)目計(jì)劃發(fā)行專項(xiàng)收益?zhèn)傤~為60 000 萬(wàn)元，其中2021年和2022年分別發(fā)行10 000萬(wàn)元和5 000萬(wàn)元，2023年擬發(fā)行專項(xiàng)債券45 000萬(wàn)元。

債券發(fā)行期限為15 年，本項(xiàng)目2021 年已發(fā)行利率3.39%，2022 年已發(fā)行利率3.21%，2023年擬發(fā)行利率4.00%，按半年付息，最后一期利息隨本金一起支付。此次債券品種為記賬式固定利率付息債券、新增債券。債券發(fā)行后可按規(guī)定在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)和證券交易所債券市場(chǎng)上市流通。

（二）專項(xiàng)債項(xiàng)目階段劃分

為了使識(shí)別的風(fēng)險(xiǎn)更加全面，本研究將以項(xiàng)目全生命周期為主線，根據(jù)地方政府專項(xiàng)債券全生命周期管理流程，結(jié)合Y 高校專項(xiàng)債項(xiàng)目實(shí)際，將Y 高校專項(xiàng)債項(xiàng)目劃分成四個(gè)階段：一是申報(bào)及發(fā)行階段（“借”），即Y高校根據(jù)學(xué)校發(fā)展的需要按照要求編制“一案兩書”，準(zhǔn)備相關(guān)申報(bào)材料，進(jìn)行項(xiàng)目的申報(bào)，等待審批結(jié)果并確認(rèn)發(fā)行金額的階段；二是資金使用與項(xiàng)目建設(shè)階段（“用”），主要是根據(jù)專項(xiàng)債券發(fā)行金額下達(dá)給Y高校的項(xiàng)目資金，實(shí)施項(xiàng)目建設(shè)的實(shí)施階段；三是項(xiàng)目管理階段（“管”），是Y高校對(duì)于整個(gè)專項(xiàng)債券項(xiàng)目監(jiān)管的階段；四是債務(wù)償還階段（“還”），主要涉及利息的支付和發(fā)行金額的償還。

（三）專項(xiàng)債券各階段風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

1.申報(bào)及發(fā)行階段（“借”）風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

Y 高校專項(xiàng)債券申報(bào)及發(fā)行階段（“借”）風(fēng)險(xiǎn)主要是項(xiàng)目報(bào)批風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目報(bào)批風(fēng)險(xiǎn)方面。Y高校在專項(xiàng)債首次申報(bào)時(shí)，上報(bào)材料通過(guò)率是100%，由于當(dāng)時(shí)A 省剛開(kāi)始高校專項(xiàng)債券的申報(bào)發(fā)行，主管部門和財(cái)政部門對(duì)于上報(bào)材料的規(guī)范性要求不嚴(yán)。隨著大量高校專項(xiàng)債券的發(fā)行，主管部門對(duì)于上報(bào)材料的規(guī)范性有了統(tǒng)一的要求，Y高校開(kāi)始出現(xiàn)上報(bào)材料在第一次上報(bào)時(shí)未通過(guò)的情況。材料的駁回可能會(huì)導(dǎo)致申報(bào)效率降低，出現(xiàn)申報(bào)材料反復(fù)報(bào)送的問(wèn)題。如果出現(xiàn)重大失誤，可能會(huì)影響當(dāng)年專項(xiàng)債券的申報(bào)。發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)方面。Y 高校所在省份2020 年新增高校專項(xiàng)債項(xiàng)目9 個(gè)，新增發(fā)行27.75 億元；2021 年新增高校專項(xiàng)債項(xiàng)目14 個(gè)，共計(jì)發(fā)行39.71 億元；2022 年新增高校專項(xiàng)債項(xiàng)目4個(gè)，共計(jì)發(fā)行16億元；2023年新增高校專項(xiàng)債項(xiàng)目2 個(gè)，共計(jì)發(fā)行1.7 億元。根據(jù)Y 高校專項(xiàng)債券《實(shí)施方案》，Y 高校預(yù)計(jì)發(fā)行專項(xiàng)債券60 000 萬(wàn)元，分三年發(fā)行完成，項(xiàng)目于2023 年9月正式投入運(yùn)營(yíng)。但實(shí)際Y 高校專項(xiàng)債券項(xiàng)目截至目前只發(fā)行15 000 萬(wàn)元，其中2021 年發(fā)行10 000萬(wàn)元，2022年發(fā)行5 000萬(wàn)元，由于執(zhí)行金額未按計(jì)劃發(fā)行，建設(shè)項(xiàng)目出現(xiàn)延期、預(yù)計(jì)收入減少等風(fēng)險(xiǎn)。

綜上，Y 高校專項(xiàng)債券申報(bào)及發(fā)行階段（“借”）存在的風(fēng)險(xiǎn)為其全生命周期的第一環(huán)節(jié)，如果沒(méi)有提前做好應(yīng)對(duì)措施，會(huì)對(duì)后續(xù)的所有環(huán)節(jié)產(chǎn)生影響。

2.資金使用與項(xiàng)目建設(shè)階段（“用”）風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

Y 高校資金使用與項(xiàng)目建設(shè)階段（“用”）最主要的風(fēng)險(xiǎn)為項(xiàng)目延期風(fēng)險(xiǎn)、建設(shè)項(xiàng)目質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)、資金使用效率風(fēng)險(xiǎn)和資金使用規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目延期風(fēng)險(xiǎn)方面。2021 年底，由于文明創(chuàng)建期間不允許土方外運(yùn)導(dǎo)致土方外運(yùn)滯后從而導(dǎo)致地庫(kù)施工延后。2022年，美術(shù)樓、教學(xué)綜合樓驗(yàn)收合格、交付使用。受疫情影響，學(xué)生宿舍整體延期，未能實(shí)現(xiàn)交付。1#樓、2#樓達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，3#樓、4#樓主體結(jié)構(gòu)竣工。2023 年，由于專項(xiàng)債券未按計(jì)劃發(fā)行，體育館項(xiàng)目建設(shè)被叫停。

建設(shè)項(xiàng)目質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)方面。根據(jù)調(diào)取的項(xiàng)目驗(yàn)收單，得到項(xiàng)目驗(yàn)收合格率，如表1所示。

表1 Y高校項(xiàng)目驗(yàn)收合格率（%）

資金使用效率風(fēng)險(xiǎn)方面。根據(jù)表2 可以看出，2021 年專項(xiàng)債券資金僅支付3 214.05 萬(wàn)元，執(zhí)行率只有32.14%；2022 年由于發(fā)行金額未按計(jì)劃發(fā)行，專項(xiàng)債券執(zhí)行率顯著提升；2023年未發(fā)行專項(xiàng)債券，將賬戶產(chǎn)生的利息收入全部用于支付。

表2 Y高校專項(xiàng)債券資金使用情況

資金使用規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)方面。2021 年Y 高校使用專項(xiàng)債券資金300萬(wàn)元購(gòu)買信息設(shè)備一批，用于新聞專業(yè)教育教學(xué)，2022 年使用專項(xiàng)債券資金5.93萬(wàn)元發(fā)放建設(shè)工地高溫慰問(wèn)費(fèi)，以上經(jīng)費(fèi)使用違反專項(xiàng)債券資金使用規(guī)范。

綜上，雖然2022年以后，無(wú)論是債券資金的執(zhí)行率還是規(guī)范性都得到了很好的提升，但由于未按計(jì)劃發(fā)行債券資金，導(dǎo)致債券資金不足，所以風(fēng)險(xiǎn)依舊存在。

3.項(xiàng)目管理階段（“管”）風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

Y 高校項(xiàng)目管理階段（“管”）的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在管理能力不足、信息披露不及時(shí)和績(jī)效管理不完善三方面。管理方面。Y 高校目前在學(xué)校專項(xiàng)債券管理方面未出臺(tái)相關(guān)的規(guī)章制度。2021 年學(xué)校財(cái)務(wù)處有專項(xiàng)債券專職管理人員兩名，其中一名為科研助理崗。該工作人員于2022年7月離職，財(cái)務(wù)處隨即安排一名工作人員兼職負(fù)責(zé)專項(xiàng)債券的支付工作，導(dǎo)致在專項(xiàng)債券整個(gè)環(huán)節(jié)流轉(zhuǎn)速度偏慢、對(duì)突發(fā)事件能力不足。信息披露方面。對(duì)于專項(xiàng)債券的每一筆支付都要在A 省政務(wù)平臺(tái)網(wǎng)站進(jìn)行項(xiàng)目實(shí)物工作量登記，但是由于該平臺(tái)管理不嚴(yán)，存在登記不及時(shí)、不完整等情況?？?jī)效管理方面。Y 高校通過(guò)招標(biāo)選定第三方機(jī)構(gòu)，對(duì)專項(xiàng)債券的績(jī)效管理進(jìn)行評(píng)價(jià)，并出具績(jī)效評(píng)價(jià)報(bào)告。2021—2023年度Y高校人才培養(yǎng)能力提升工程項(xiàng)目績(jī)效評(píng)價(jià)綜合得分如表3所示。

表3 Y高校績(jī)效目標(biāo)執(zhí)行監(jiān)控表

綜上，Y高校在項(xiàng)目管理階段（“管”）存在的風(fēng)險(xiǎn)不僅包括人員配備不足問(wèn)題，在學(xué)校制度建設(shè)和頂層設(shè)計(jì)上也存在較大缺陷，這類風(fēng)險(xiǎn)在短期內(nèi)很難完全解決，需要采取措施減少其帶來(lái)的不利影響。

4.債務(wù)償還階段（“還”）風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

為掌握Y 高校專項(xiàng)債券項(xiàng)目?jī)斶€階段存在的風(fēng)險(xiǎn)，利用現(xiàn)有的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，運(yùn)用財(cái)務(wù)分析的手段，對(duì)Y高校的經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，從而進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。

（1）財(cái)政撥款收入分析。高校的收入主要由財(cái)政撥款收入、事業(yè)收入和其他收入構(gòu)成，其中財(cái)政撥款收入作為高校收入的重要來(lái)源，影響高校整體的收支情況。Y 高校財(cái)政撥款收入為一般公共預(yù)算財(cái)政撥款收入，主要用于工資福利支出、商品與服務(wù)支出和對(duì)教職工個(gè)人和家庭的補(bǔ)助支出等。

從表4的數(shù)據(jù)來(lái)看，2019年由于學(xué)校處于申報(bào)關(guān)鍵期，Y 高校財(cái)政撥款收入較2018 年增長(zhǎng)7 432.97 萬(wàn)元，增長(zhǎng)率高達(dá)97.52%，2020 年之后Y高校不再享受A省撥款以及政策傾斜，一般公共預(yù)算財(cái)政撥款收入降至4 586.62 萬(wàn)元。2021年較2020 年增長(zhǎng)5 092.18 萬(wàn)元，2022 年較2021年增長(zhǎng)214.02 萬(wàn)元，2023 年年初預(yù)算安排的財(cái)政撥款收入為9 834萬(wàn)元，根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，年中一般會(huì)有部分追加。2021 年之后一般公共預(yù)算財(cái)政撥款收入總體呈小幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。但是，一般公共預(yù)算財(cái)政撥款收入的小幅增長(zhǎng)難以滿足學(xué)校發(fā)展的需求，勢(shì)必需要更多的事業(yè)收入與其他收入進(jìn)行補(bǔ)充，擠占其保障基建項(xiàng)目的份額。

表4 Y高校2018—2023年一般公共預(yù)算財(cái)政撥款收入情況

（2）事業(yè)收入與其他收入分析。表5是Y高校2018—2023 年實(shí)際在校生人數(shù)和增長(zhǎng)率情況表。2019 年由于申報(bào)成功，學(xué)校增加了招生專業(yè)，學(xué)生數(shù)增長(zhǎng)61%，此后，學(xué)生數(shù)一直處于穩(wěn)步增長(zhǎng)的階段，但是由于學(xué)生宿尚未交付，學(xué)生宿舍無(wú)法滿足現(xiàn)有學(xué)生數(shù)的要求。2021 年，學(xué)校與A廣播職業(yè)技術(shù)學(xué)院、A藝術(shù)職業(yè)學(xué)院和A出版職業(yè)學(xué)院聯(lián)合培養(yǎng)部分專升本專業(yè)學(xué)生，這部分學(xué)生的學(xué)費(fèi)收入和住宿費(fèi)收入屬于聯(lián)合培養(yǎng)單位，生均撥款屬于Y 高校。這部分學(xué)生，并沒(méi)有引起Y高校事業(yè)收入的增長(zhǎng)，導(dǎo)致實(shí)際收入與實(shí)施方案中Y高校按學(xué)生數(shù)6 000人進(jìn)行的收入測(cè)算還有一定差距。

表5 Y高校2018-2023年學(xué)生增長(zhǎng)情況

根據(jù)圖1 所示，2019 年學(xué)校申報(bào)成功后，由于獲批更多的招生專業(yè)，2019 年事業(yè)收入較2018 年增長(zhǎng)了276%，2018—2023 年Y 高校事業(yè)收入總體呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，主要是由學(xué)生數(shù)增長(zhǎng)帶來(lái)的學(xué)費(fèi)和住宿費(fèi)收入的增長(zhǎng)，但是與實(shí)施方案中事業(yè)收入預(yù)測(cè)值4 800萬(wàn)元還有一定差距。Y高校的其他收入主要是教職工橫向科研項(xiàng)目經(jīng)費(fèi)、校企（地）合作經(jīng)費(fèi)，主要用于教職工的橫向科研項(xiàng)目、專項(xiàng)合作等，?？顚Ｓ?，學(xué)校收取20%管理費(fèi)，但是對(duì)整體收入影響不大。

圖1 Y高校2018—2023年事業(yè)收入和其他收入情況

（3）支出分析。如表6 所示，2018 年和2019年，學(xué)校以申報(bào)為主要工作重心，基本支出占總支出的比值只有44.73%和31.16%，低于50%，2020年以后基本支出猛增，2020年、2022年以及2023上半年基本支出占比都已經(jīng)達(dá)到85%左右，過(guò)高的基本支出擠占項(xiàng)目支出的份額且導(dǎo)致結(jié)余減少，難以保證債券本金的償還。

表6 Y高校2018—2023年基本支出統(tǒng)計(jì)表

注：2018—2022年數(shù)據(jù)來(lái)源為Y高校決算報(bào)表，2023年數(shù)據(jù)截至2023年6月30日，來(lái)源為Y高校預(yù)算報(bào)表。

（4）還本付息分析。Y 高校計(jì)劃發(fā)行6 億元專項(xiàng)債券，2021 年已經(jīng)發(fā)行1 億元，年利率為3.39%，2022 年發(fā)行0.5 億元，年利率為3.21%，2022 年支付利息兌付費(fèi)和發(fā)行費(fèi)共計(jì)423.49 萬(wàn)元，占2022年事業(yè)收入的10.21%，2022年利息支付風(fēng)險(xiǎn)較低。若以目前發(fā)行的1.5 億元債券，每年償還近0.05 億元的利息對(duì)于Y 高校來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)較低，但是2036年開(kāi)始本息需要償還1.03億元，風(fēng)險(xiǎn)較高。2023 年計(jì)劃發(fā)行專項(xiàng)債券4.5 億元，目前尚未發(fā)行，若按計(jì)劃發(fā)行，每年利息支出高達(dá)0.2億元，占目前的事業(yè)收入的60%以上，特別是2038 年需還本付息4.86 億元，若還款資金僅依賴于財(cái)政撥款收入和事業(yè)收入，在保證本息償還上存在難度。

（5）償債資金覆蓋率敏感性分析。收益本息覆蓋倍數(shù)是衡量高校專項(xiàng)債券收益和融資自求平衡的主要標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)對(duì)這個(gè)數(shù)值的測(cè)量，可以判斷相應(yīng)的項(xiàng)目能否達(dá)到項(xiàng)目收益和融資的均衡。若其數(shù)值大于1，說(shuō)明收益與融資可以均衡，反之不能，且數(shù)值越大償債能力越強(qiáng)。

Y 高校在債券發(fā)行前對(duì)項(xiàng)目的收益產(chǎn)出進(jìn)行了測(cè)算，根據(jù)《Y 高校人才培養(yǎng)能力提升工程非標(biāo)專項(xiàng)債實(shí)施方案》，Y 高校專項(xiàng)債券收益本息覆蓋倍數(shù)=Y 高校專項(xiàng)債券項(xiàng)目可償債收益/債務(wù)還本付息和=117 235/94 492.5≈1.240。經(jīng)測(cè)算，Y高校專項(xiàng)債券本息資金覆蓋率大于1，表明該專項(xiàng)債券本息能夠被預(yù)期收益所償還。但是目前Y 高校的相關(guān)收入以及專項(xiàng)債券用于建設(shè)的工程項(xiàng)目進(jìn)展情況沒(méi)有達(dá)到預(yù)期，能否在債券存續(xù)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)方案中的預(yù)期收益還需商榷。為了對(duì)Y高校的償債能力進(jìn)行合理的估計(jì)，采用敏感性分析的方法對(duì)收益本息覆蓋倍數(shù)進(jìn)行測(cè)算，考慮專項(xiàng)債項(xiàng)目收益下降到95%、90%、85%、80%的情況下的收益本息覆蓋倍數(shù)，分析結(jié)果如表7所示。

表7 收益本息覆蓋倍數(shù)敏感性分析

對(duì)Y 高校專項(xiàng)債券收益本息覆蓋倍數(shù)進(jìn)行敏感性分析后得出，項(xiàng)目如果能夠達(dá)到90%以上的收益，可以確保按期償還本金和利息，當(dāng)項(xiàng)目收益只有80%的情況下，本息資金覆蓋率只能達(dá)到0.992，此時(shí)為了彌補(bǔ)收益不足的問(wèn)題，則需要壓縮學(xué)校的其他支出和籌集其他資金。所以，在專項(xiàng)債券存續(xù)期內(nèi)如果項(xiàng)目收益達(dá)不到80%，債券收益本息覆蓋倍數(shù)就會(huì)小于1，Y 高校將不能實(shí)現(xiàn)方案中計(jì)劃的收益，從而使其本金和利息的償還難以得到保障。

總體來(lái)看，Y 高校資金結(jié)余較少，事業(yè)收入和財(cái)政撥款收入不理想，Y高校當(dāng)前債務(wù)償還能力有限，容易出現(xiàn)償債風(fēng)險(xiǎn)。

二、Y高校專項(xiàng)債券風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)

（一）“借”階段的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施

1.完善報(bào)批手續(xù)，提高決策科學(xué)性

首先，合理選擇業(yè)務(wù)能力強(qiáng)、經(jīng)驗(yàn)豐富的第三方機(jī)構(gòu)參與項(xiàng)目實(shí)施方案（含項(xiàng)目收益與融資平衡方案）、會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)估報(bào)告、律師事務(wù)所出具的法律意見(jiàn)書；項(xiàng)目立項(xiàng)、科研、用地、環(huán)評(píng)等批復(fù)資料；項(xiàng)目簡(jiǎn)介等其他必需的申報(bào)及佐證資料的準(zhǔn)備，確保項(xiàng)目實(shí)施方案等申報(bào)資料科學(xué)、合理、真實(shí)、準(zhǔn)確，切實(shí)提高項(xiàng)目申報(bào)質(zhì)量，提高申報(bào)項(xiàng)目審批通過(guò)率。

其次，在發(fā)行專項(xiàng)債券之前要全面考量項(xiàng)目的建設(shè)期、真正的融資需求、融資的平衡以及項(xiàng)目的效益，這樣才能更好地預(yù)防項(xiàng)目的建設(shè)和償債風(fēng)險(xiǎn)。在此基礎(chǔ)上，要做好充分的前期工作，確保專項(xiàng)債券的資金能夠按時(shí)到位、及時(shí)使用，防止資金閑置［5］。

2.提高政策敏感性，時(shí)刻關(guān)注政府動(dòng)向

2018 年之前新增專項(xiàng)債的資金主要投向土地儲(chǔ)備、棚戶區(qū)改造、收費(fèi)公路，項(xiàng)目類型較為單一，發(fā)債期限較短。2018 年開(kāi)始探索發(fā)行其他類型項(xiàng)目收益專項(xiàng)債，新增專項(xiàng)債券投向領(lǐng)域逐步拓寬。2019年、2020年其他類型項(xiàng)目收益專項(xiàng)債券快速發(fā)展，期限大幅延長(zhǎng)，利率逐年降低，支持領(lǐng)域更加廣泛，開(kāi)始重點(diǎn)投向能夠有效拉動(dòng)投資形成實(shí)物工作量的領(lǐng)域。高校相關(guān)部門工作人員要有及時(shí)關(guān)注專項(xiàng)債各類政策發(fā)布的意識(shí)，迅速、準(zhǔn)確地了解新發(fā)布的政策、把握政策，進(jìn)而合理地運(yùn)用政策。對(duì)于可能出現(xiàn)的債券發(fā)行不及時(shí)、未按計(jì)劃發(fā)行等風(fēng)險(xiǎn)要提前做好應(yīng)急預(yù)案。

（二）“用”階段的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施

1.強(qiáng)化資金管理，制定使用計(jì)劃

首先，要強(qiáng)化對(duì)專項(xiàng)債資金的管理，制定專項(xiàng)債資金使用方案，防止資產(chǎn)的浪費(fèi)。在項(xiàng)目施工過(guò)程中要嚴(yán)格遵守各項(xiàng)規(guī)章制度，提高資金的利用率，使資金得到最大程度的利用。由于專項(xiàng)債資金不是一次性下達(dá)，而是分批下達(dá)，高校要做好分批下達(dá)資金的銜接管理，保障項(xiàng)目的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

財(cái)務(wù)部門對(duì)于專項(xiàng)債項(xiàng)目經(jīng)費(fèi)的支出及時(shí)審核、及時(shí)支付，打通資金使用的各個(gè)環(huán)節(jié)，不在流程上過(guò)多停留，提高債券資金使用審批的效率，形成高效的經(jīng)費(fèi)支出流程，保證專項(xiàng)債券資金按計(jì)劃使用，避免出現(xiàn)資金閑置現(xiàn)象［6］。

2.加強(qiáng)專項(xiàng)債制度的教育宣傳

對(duì)于資金使用規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)方面，高校要加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)人員、基建工作人員以及各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)的培訓(xùn)，明確專項(xiàng)債券資金的使用范圍僅限于項(xiàng)目資本性支出，不得用于經(jīng)常性支出和樓堂館所等中央明令禁止的項(xiàng)目支出［7］，不得用于償還債務(wù)本息，不得用于商業(yè)化運(yùn)作的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目、企業(yè)補(bǔ)貼等。注重政策的宣傳與學(xué)習(xí)，規(guī)范資金使用。

3.監(jiān)控建設(shè)項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度與施工質(zhì)量

高校的建設(shè)部門要承擔(dān)起對(duì)專項(xiàng)債券建設(shè)項(xiàng)目的監(jiān)督作用，及時(shí)跟進(jìn)施工進(jìn)度；高校的紀(jì)委和審計(jì)部門要對(duì)項(xiàng)目廉政、資金、工期、質(zhì)量、安全以及成本控制等方面進(jìn)行監(jiān)督管理，以預(yù)防為主加強(qiáng)監(jiān)督，從監(jiān)控工程方面設(shè)計(jì)管理程序，保證項(xiàng)目的實(shí)施達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中存在的問(wèn)題，并針對(duì)具體情況及時(shí)對(duì)建設(shè)計(jì)劃作出適當(dāng)調(diào)整，提升建設(shè)項(xiàng)目質(zhì)量并對(duì)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度進(jìn)行有效監(jiān)督，強(qiáng)化項(xiàng)目建設(shè)的全過(guò)程管理，實(shí)現(xiàn)對(duì)工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的全方位監(jiān)控，推進(jìn)專項(xiàng)債券各項(xiàng)工作有序開(kāi)展。

（三）“管”階段的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施

1.加強(qiáng)專業(yè)隊(duì)伍建設(shè)

高校要成立專項(xiàng)債券管理的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，完善專項(xiàng)債券管理隊(duì)伍建設(shè)，提升相關(guān)人員的工作能力，建立獎(jiǎng)懲制度，提高工作質(zhì)量和效率。專項(xiàng)債券從發(fā)行到項(xiàng)目?jī)斶€結(jié)束是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，要保持隊(duì)伍的穩(wěn)定性。

2.建立健全高校專項(xiàng)債管理制度

高校應(yīng)在已有的管理制度上完善專項(xiàng)債券項(xiàng)目的管理辦法，建立健全項(xiàng)目的申報(bào)、使用、監(jiān)督管理以及責(zé)任劃分等制度，做好項(xiàng)目的規(guī)劃期限、投資計(jì)劃、收益和融資平衡方案、預(yù)期收入等測(cè)算，做好與政府債務(wù)管理系統(tǒng)的銜接，配合做好專項(xiàng)債券發(fā)行各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目實(shí)施情況的監(jiān)控，并統(tǒng)籌協(xié)調(diào)相關(guān)部門保障項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度，如期實(shí)現(xiàn)專項(xiàng)收入。

（四）“還”階段的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施

1.督促項(xiàng)目盡快完工，保障項(xiàng)目收益

高校應(yīng)加強(qiáng)校內(nèi)建設(shè)與使用單位之間的協(xié)調(diào)與聯(lián)系，召開(kāi)各部門之間的工作會(huì)議，推動(dòng)專項(xiàng)債券建設(shè)項(xiàng)目盡快完工并盡早投入使用，保障項(xiàng)目收益最大化［8］。

2.拓寬資金籌集渠道

高校應(yīng)充分利用藝術(shù)類本科高校的優(yōu)勢(shì)，與各大演藝集團(tuán)、各類企事業(yè)單位合作，承辦、指導(dǎo)和參與各類演出活動(dòng)，在財(cái)政撥款收入和事業(yè)收入之外積極為學(xué)校拓寬籌集資金的渠道，增加高校的收入。對(duì)于其他收入的管理，學(xué)校要制定相關(guān)政策，抽取一定比例的管理費(fèi)用，以作償債資金使用。

3.建立償債準(zhǔn)備金專戶或償債風(fēng)險(xiǎn)基金

高校要加強(qiáng)對(duì)償債問(wèn)題的重視，做好還款準(zhǔn)備，將還本付息資金納入學(xué)校全面預(yù)算，動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)債券項(xiàng)目的收益并及時(shí)調(diào)整，每年年初針對(duì)到期債務(wù)本息，測(cè)算償債缺口，籌措償債準(zhǔn)備金，根據(jù)預(yù)算安排結(jié)合實(shí)際收入情況按照專戶管理、專款專用的原則預(yù)留償債資金，以確保到期能夠償還本金。

4.積極與地方政府溝通

高校雖然是專項(xiàng)債券的使用主體，但專項(xiàng)債券的實(shí)際發(fā)債主體為地方政府，所以地方政府承擔(dān)專項(xiàng)債券的償還責(zé)任［9］，高校應(yīng)積極與地方政府進(jìn)行協(xié)調(diào)溝通，尋找解決償債問(wèn)題的途徑，提高償還的彈性。雖然本次專項(xiàng)債券的還款方式是最后一期償還本金，但是可以通過(guò)調(diào)整允許學(xué)校通過(guò)分期償還本金或者提前償還部分本金的方法減輕學(xué)校集中償債的壓力，如果存在可預(yù)見(jiàn)的情況下無(wú)法償還本息的情況，提前做好發(fā)行再融資專項(xiàng)債券用于償還本金的準(zhǔn)備。

三、結(jié)語(yǔ)

針對(duì)當(dāng)前我國(guó)高校專項(xiàng)債券的發(fā)行情況，對(duì)高校專項(xiàng)債券進(jìn)行全生命周期風(fēng)險(xiǎn)管理，做到風(fēng)險(xiǎn)的事先、事中和事后控制［10］，可以有效地應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生帶來(lái)的損失和影響，促進(jìn)高校專項(xiàng)債券實(shí)現(xiàn)預(yù)期的收益，真正把專項(xiàng)債券項(xiàng)目管好、資金用好，并取得實(shí)效，最終實(shí)現(xiàn)債券本息的償還，幫助高校實(shí)現(xiàn)更好的發(fā)展，避免導(dǎo)致高校陷入負(fù)債的困境。對(duì)于加快我國(guó)普通高校尤其是財(cái)政支持力度相對(duì)較弱的地方普通高校建設(shè)，促進(jìn)高等教育事業(yè)可持續(xù)發(fā)展，切實(shí)支持科技興國(guó)和人才強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略，具有積極意義。