□文/李亞恬 吳紫雨 黃亞晴

（溫州大學商學院 浙江·溫州）

［提要］ 新冠肺炎疫情對個人及民間金融借貸都產生巨大的沖擊，導致民間借貸利率提升。本文以疫情沖擊為大背景，關注疫情關注度變化所反映出的情緒變化通過個體及民間金融機構兩條路徑的傳導最終對民間借貸行為產生影響的機制，并根據傳導機制，從政府、民間金融機構、居民個人三個角度對降低民間借貸利率提出對策建議。

引言

2020年以來，由于全球新冠肺炎疫情爆發(fā)，我國經濟受到沖擊。2021年下半年以來，受疫情散點爆發(fā)、大宗商品價格上漲以及全球供應鏈仍未恢復等多重因素影響，中國經濟下行壓力再度上升。然而在2022年，疫情影響物流和生產、房地產泡沫經濟、美聯儲加息、股市持續(xù)低迷、俄烏沖突等國際關系緊張，這些因素環(huán)環(huán)相扣，相互影響、相互作用，都導致市場經濟的下行。對經濟的負面影響決策著對疫情的關注度以及信心程度，最終變動作用于民間借貸行為。據不完全統計，近年流動的民間資本達數千億元，2016～2019年我國民間借貸的規(guī)模逐年增大，然而由于疫情影響，2020年民間借貸總量出現回落，規(guī)?？s小至8.2 萬億元，出現逆增長。

新冠肺炎疫情對社會經濟和個人經濟都造成了一定程度的沖擊。彭承亮等（2022）基于美國利率調整、貿易摩擦與新冠肺炎疫情對大宗物品價格影響民營經濟進行研究。彭筱薇（2020）從企業(yè)、個人、銀行角度分析發(fā)現，大部分企業(yè)的營業(yè)收入、訂單和凈利潤相比同期均有下降，個體戶和個人無法正常償還債務本息，同時消費需求下降。樊紀相（2020）研究發(fā)現新冠肺炎疫情對我國居民收入造成居民收入下降。另外，邱韻潔等（2021）分析，發(fā)現疫情沖擊會使民間借貸風險在較長時間內呈上升趨勢。在民間借貸行為的研究中，由于時間關系，現少有將疫情關注度作為影響民間借貸行為的因素。朱守銀等（2003）以傳統農區(qū)為例分析農戶借貸資金的需求與供給對民間借貸行為的影響。楊汝岱等（2011）從社會網絡視角認為親緣關系對農戶借貸行為有顯著影響，其影響隨社會轉型和經濟發(fā)展而趨于弱化。史清華、余舒婷（2020）發(fā)現家庭全年總收入、總支出、生產性固定資產原值、勞動力人數和戶主文化程度對農戶借貸行為具有顯著的正向影響，年末存款余額和戶主年齡具有顯著的負向影響。

本文進一步研究疫情關注度對居民消費行為、居民資產總值、民間金融機構資金實力、民間金融機構的放貸意愿的影響，分別從新冠肺炎疫情關注度變化對居民的影響表現、新冠肺炎疫情影響民間融資機構的內外部原因兩個維度進行研究，分析新冠肺炎疫情對民間借貸行為的影響機制及重要啟示，并深入探索后疫情時代從政府、民間金融機構、個人行為三個角度降低民間借貸利率的對策。

一、疫情關注度對民間借貸行為的影響機制

（一）疫情關注度影響居民消費行為。疫情作為一個突發(fā)性公共衛(wèi)生事件，于大多數人而言都是未知的，并對此充滿恐懼。面對未知而又與生活息息相關的事件，人們對疫情的關注度越發(fā)高漲，而作為環(huán)境因素，疫情的變化顯著刺激了人們的認知。在實際中，人們的行為大多數情況下是與理性經濟人的假設相違背的，而疫情的刺激擴大了人們的不理性消費行為，對消費行為產生了巨大影響。

1、疫情關注度與居民從眾性消費行為以及稀缺性消費行為呈正相關。具體表現為，高疫情關注度下大量居民深陷網絡謠言之中，喪失理性，根據網絡謠言大量搶購連花清瘟、雙黃連等備用藥品，以及防護用的口罩和部分保健品等。根據尼爾森的數據，相比往常，衛(wèi)生和醫(yī)用口罩在此期間的銷量增長了300%以上。（圖1）

圖1 疫情爆發(fā)后醫(yī)用防護產品銷量上升趨勢圖

居民基礎生存物資支出比例顯著升高，還體現在全國居民恩格爾系數的變化。自我國改革開放以來，人民生活水平不斷改善，恩格爾系數逐漸降低。但是自2020年起，恩格爾系數出現明顯向上突破，并且直至2022年也并未恢復疫情前的水平。（圖2）

圖2 2018～2022年全國居民恩格爾系數折線圖

2、疫情關注度與居民醫(yī)療消費支出呈正相關。受到疫情的影響，部分居民感染新冠病毒，該項醫(yī)療費用顯著提升。居民總體醫(yī)療方面相關支出顯著提升，作為生存必要性消費，該項消費難以削減。根據國家衛(wèi)健委統計數據，相比2019年，疫情爆發(fā)后平均個人衛(wèi)生現金支出由18，674 元增至20，055 元，人均衛(wèi)生費用從4，702 元增至5，146元，醫(yī)療衛(wèi)生支出同比增長9.4%。（表1）

表1 2019～2020年衛(wèi)生支出變化一覽表

由全國醫(yī)療支出占全國GDP 比重變化折線圖可見，我國醫(yī)療支出占全國GDP 比重基本維持在6.50%左右，但2020年出現明顯增長，高達7.10%，給社會及居民個人都帶來了嚴峻的經濟壓力。（圖3）

圖3 2017～2021年全國醫(yī)療支出占全國GDP 比重變化圖

（二）疫情關注度影響居民資產總值。疫情對我國經濟產生了嚴重的沖擊，對國際貿易、國內環(huán)境皆具有沖擊，各行各業(yè)均受到波及，居民個體身在其中，也難以避免地受到沖擊，對居民個體經濟條件產生了重要的影響。

1、疫情關注度與居民收入水平呈負相關。新冠肺炎疫情所帶來的經濟下行壓力對居民有著直接影響，居民面臨失業(yè)、降薪、經營困難等難題，引起收入水平下降。2020年2月城鎮(zhèn)調查失業(yè)率達到6.2%，隨后逐步回落，但2020年底失業(yè)率依然高達5.2%，失業(yè)率甚至顯著高于2008年金融危機后4.3%的失業(yè)率。這意味著部分居民不再有穩(wěn)定的工資收入來源。根據國家統計局發(fā)布的國家居民人均可支配收入可知，2020年較2019年全國居民人均可支配收入同比增長23.93%，環(huán)比增長4.74%。但通過對比可知，相較于2018年及2019年環(huán)比增長速率8.68%及8.87%，2020年居民人均可支配收入增長速度明顯放緩，雖然依舊保持增長，但是在通貨膨脹水平持續(xù)增強的情況下，低增長速度帶來的是購買力的降低。（圖4）

圖4 2017～2022年全國居民人均可支配收入統計圖

通過進一步數據分析可以發(fā)現，2020年人均可支配收入為32，189 元，環(huán)比增長4.74%，但是經過核算，在扣除價格因素后，居民人均可支配收入的實際增長率僅為2.1%，并且第一季度出現負增長，實際增長率下降3.9%。從城鎮(zhèn)角度來看，2020年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入為43，834 元，即使經過了下半年的經濟復蘇，實際增長率也僅為1.2%；從收入來源角度來看，2020年經營性收入的增速同樣出現顯著下滑，全年增長率僅為1.1%，且在前三季度中均呈現負增長，第一季度尤為顯著，同比下降了7.3%?？梢姡咔閷用袷杖朐斐傻膿p失之嚴重。（圖5）

圖5 居民人均可支配收入統計圖

2、疫情關注度與居民財富水平呈負相關。新冠肺炎疫情對國內外經濟環(huán)境都造成了強力沖擊，這樣的沖擊對家庭持有資產價格產生了影響，同時居民在收入壓力下消耗儲蓄，被迫變現資產導致資產水平降低。在這一問題上，不同收入群體間出現一定的分化，尤其是對低收入群體而言，財富縮水嚴重。2020年低收入群體的家庭財富變化構造指數（簡稱“家庭財富指數”）從63.4 及78.2 下滑至55.6 及69.2，35%的家庭出現財富水平下滑的現象，部分家庭甚至出現財富顯著縮水的情況。部分家庭抵押或出售固定資產的情況，資產貶值或固定資產出售使得家庭總資產降低，會降低可貸款總額度。中國家庭金融調查與研究中心發(fā)布《中國家庭財富指數調研報告》顯示，2020年我國家庭投資理財平均收益率為2.3%，其中64%的家庭理財收益為負數或者基本持平，可見疫情期間大多數家庭在面臨財富縮水的同時伴隨著投資收益的弱化。（圖6）

圖6 各投資收益人群占比統計圖

（三）疫情關注度影響民間金融機構資金實力。新冠肺炎疫情的全球大流行引起了全球的恐慌，經濟下滑，人們的恐慌心理和經濟活動的停滯引起了全球金融市場的劇烈反應。面對這般刺激，投資者投資行為發(fā)生了扭曲，投資者的悲觀情緒對投資行為產生了顯著影響，投資者偏向于更加穩(wěn)定的安全資產。

疫情關注度與民間金融機構資產總額呈負相關。民間金融機構的資金一部分來自銀行，一部分來自民間融資。根據國家發(fā)展研究院和百分點聯合研發(fā)的中國投資者情緒指數可以發(fā)現，自2019年12月疫情伊始，我國投資者情緒指數在半年內數值基本低于50，可見我國投資者對投資抱有悲觀情緒。出于風險規(guī)避心理，投資者更加偏向于選擇更穩(wěn)定的投資項目，這意味著他們將面臨的是小概率的資產損失，而以高收益著稱的民間金融機構對于投資者而言意味著更高的風險，難以成為投資者的投資首選。在疫情期間，由于經濟下行壓力大幅抑制金融市場投資活躍性，投資者投資行為遭到抑制，減少甚至是撤回投資，導致民間金融機構資金儲蓄量減少，資金鏈脆弱，放貸能力降低。（圖7）

圖7 2019年12月～2022年10月投資者情緒指數統計圖

（四）疫情影響民間金融機構的放貸意愿。逐利性作為民間借貸資本的重要特點，不似正規(guī)金融機構出于“政治意愿”或“形象工程”進行放貸行為，民間金融機構作為“經濟人”受逐利市場導向影響，只關注自身風險收益，以盈利為最終目的，風險變化對民間金融機構的放貸意愿產生重大影響，風險過高，民間金融機構放貸意愿削弱。

1、疫情關注度與民間借貸風險呈正相關。民間金融借貸以其門檻低的特點在資本市場中聞名，民間借貸針對的客戶往往是在銀行等正規(guī)金融機構無法取得貸款的對象，此類對象信用水平及資產情況都相對不良，因此此類客戶群風險偏高。受疫情影響，此類客戶群的風險更是不斷攀升。同時，民間借貸機構通常基于親緣、信任、高利息收入等因素進行放貸，并不嚴格要求抵押物，無任何資產抵押，一般雙方只有書面合同，甚至只有口頭約定。也正是因為民間借貸業(yè)務手續(xù)簡單，帶來了更高的手續(xù)性風險，在對借款方財務狀況、經營狀況、誠信水平以及風險防控等方面信息核實難度大，加之疫情所帶來的極大變動，使得個人資產變動情況以及財務狀況變動情況隱蔽性更強，因此民間金融機構貸款風險更加不可控，出于對未知的恐懼心理，遠離未知的風險規(guī)避策略是民間金融機構的普遍選擇。

2、疫情關注度與社會交互信任度呈負相關。社會交互信任度在突發(fā)性公共事件中往往會受到沖擊，由于外部壓力增強，加之突發(fā)事件的破壞性，原有的社會交互機制遭到破壞。由于疫情所導致的社交隔離，社交方式轉為線上、線下社交活動減少、實際社交距離變長成為必然趨勢，因此人的社會交互程度減弱。疫情爆發(fā)后，居民面臨疾病傳染壓力、收入降低壓力以及社會矛盾激增等問題，此時在恐慌情緒和風險規(guī)避心理的驅使下，社會交互信任度降低，不信任心理加強。因此，民間金融機構對個人行為的信任程度也受到極大影響，直接影響民間金融機構的放貸行為。

3、疫情關注度與客戶違約風險呈正相關。以溫州民間借貸為例，高達1，000 多億元的民間借貸資本中，僅1/3 的資金用于一般生產經營，而用于房地產等虛擬經濟的資金占比高達20%。然而民間借貸的利率普遍較高，相較于正規(guī)金融行業(yè)的貸款利率更高，通常月息1 分以上。近年來，民間借貸利率已經上漲到60%～72%，個別能達到110%，甚至120%，這一利率是正規(guī)金融機構貸款利率的20 倍。這樣的高成本卻對應著低收益，則極易帶來個人資金鏈斷裂，增大違約風險。出于對風險的考量，民間借貸機構可能會提高貸款門檻，限制貸款金額等，從而減少可能的損失，或通過風險轉嫁，從而達到規(guī)避風險的目的。

據上所述，本文總結出疫情關注度對民間借貸行為產生影響的路徑，如圖8 所示。（圖8）

圖8 疫情關注度對民間借貸行為產生影響的路徑圖

二、疫情關注度對民間借貸行為影響路徑分析

根據路徑研究可以發(fā)現，疫情關注度對于民間借貸行為產生影響的方式，主要是通過影響“居民”以及“民間金融機構”對民間借貸產生間接作用。

（一）疫情關注度——居民——民間借貸行為。對疫情關注度的不同變化會對居民產生直接的影響。首先會影響居民的消費行為，居民對于疫情這一突發(fā)性全球公共衛(wèi)生事件產生恐懼心理屬于人性保護自身的本能，而這等恐懼的心理會直接對居民的消費行為產生影響，激起居民從眾性消費行為以及稀缺性消費行為等非理性消費，疫情關注度越高，居民非理性消費行為越激烈，基礎消費支出增高，相關治療的醫(yī)療消費水平便會出現顯著提升，而高疫情關注度下往往帶來的是更高的感染率，也帶來了更高的醫(yī)療消費支出。因此，高疫情關注度下居民整體的消費需求呈上升趨勢，但是居民收入卻難以滿足居民的高消費行為。

疫情下，全球經濟遭受沖擊，居民身處經濟下行洪流之中，自也難以逃離，居民資產總值出現縮水。首當其沖受到影響的便是居民收入水平，高失業(yè)率、高通貨膨脹下，居民面臨失業(yè)、減薪壓力，實際收入水平降低。同時，居民持有的固定資產也受到疫情沖擊而出現明顯減值，市場對資產評估呈現悲觀情緒，市場交易活躍性降低，資產貶值。居民消費需求增高，然而相應的收入端卻無法支撐高消費，因此居民借款需求提升。

（二）疫情關注度——民間金融機構——民間借貸行為。疫情關注度的變化不僅影響居民行為，更會對民間金融機構產生影響。疫情沖擊所帶來的投資者投資行為變化會對民間金融機構資產總額產生直接影響。疫情關注度高充分抑制了投資者的投資意愿，疫情關注度越高投資者投資心理越為保守，越不愿意投資民間金融機構等高風險項目。因此，民間金融機構總體流動資金減少，放貸能力減弱。

疫情關注度的變化不僅削弱了民間金融機構放貸能力，更影響了民間金融機構的放貸意愿。高疫情關注度帶來了諸多問題，首先便是民間借貸風險提高。疫情沖擊下，為經濟活動帶來了更大的波動性風險，居民自身經濟情況的波動，擴大至民間金融機構的資金波動，擴大了民間金融機構的借貸風險。其次，疫情影響帶來的地理隔離的分割，使得社會信任降低，而民間借貸基于信任基礎的貸款更為薄弱，更進一步削減了民間金融機構的放貸意愿。最后，疫情帶來的經濟波動極易造成居民貸款延期或違約，一旦出現違約行為，民間金融機構難以彌補損失，將給本就不充足的流動資金帶來斷裂風險。因此，在自身實力減弱與放貸意愿降低的影響下，民間金融機構放貸總量下降。

三、對策建議

綜上所述，在高疫情關注度下，居民借款需求增高，民間金融機構放貸量降低，民間借貸利率增高。在后疫情時代，如何穩(wěn)定民間借貸利率，降低民間借貸成本成為值得思考的問題。

（一）政府基于制度角度降低民間金融機構顧慮。首先，政府需要以法律形式規(guī)范民間金融機構，解決民間金融交易前、后期不規(guī)范問題。在交易前期，民間金融機構存在信息不對稱問題。因此，要規(guī)范相關法定程序，出臺相關法律或者規(guī)章制度，對民間金融資金借貸范圍、金額、利率以及交易方式等做出詳細的規(guī)范。其次，完善個人征信系統，提高社會公開度，降低信息不對稱性。在交易后期，一旦出現無法償還本息的狀況，現有制度下，資金所有者沒有一個有效的法律保障體系保障自身權益。因此，需要指定專業(yè)機構全權受理相關權益糾紛，充分保證資金所有者的權益，降低民間金融機構放貸后顧之憂，提高民間金融機構放貸意愿。

（二）民間金融機構積極完善自身機制，正視風險。民間金融機構要從自身角度出發(fā)，控制風險，尋求機遇。面對資金問題，應以更多元的方式吸納社會閑散資金，充分發(fā)揮自身信用優(yōu)勢廣泛吸納資金，壯大自身資金實力。面對借貸風險，要正視固有風險，充分降低變動風險。針對放貸對象，建立更完善的信用甄別機制，發(fā)揮親緣及地緣優(yōu)勢，更加充分地摸排貸款風險，加強信息核實。針對借貸程序簡單的問題，完善規(guī)范借貸程序，注重法律證據保留，為維護自身權利提供保障。針對違約風險，在交易前規(guī)范違約條款，明晰違約補償條件，在制度上提高違約成本；同時，重視違約彌補機制，面對違約行為，及時止損，彌補部分損失。

（三）居民個人應當保持理性，建立多元收入結構。居民個人需要正視疫情的非持續(xù)性，理性消費，以收入多元化抵御不可控風險。對于居民而言最重要的是要充分認識到疫情不會長久地對我們的生活產生影響，面對疫情相關消息拒絕人云亦云，以理性思考引領消費行為。同時，此次全球性的突發(fā)公共衛(wèi)生事件為居民敲響了警鐘，面對經濟環(huán)境的不穩(wěn)定性，建立多元化的收入結構是抵御風險的根本途徑，以多元變動減緩個人甚至家庭遭受到的經濟沖擊。波動性穩(wěn)定幫助居民在面臨黑天鵝事件時不至于毫無彈性，依靠民間金融機構的貸款供給生活，這樣的方式從長遠來看，還本付息的壓力只能進一步地提升成本。