■ 中國(guó)證監(jiān)會(huì)青海監(jiān)管局課題組

一、全面注冊(cè)制下加強(qiáng)投資者保護(hù)的重要意義

投資者是資本市場(chǎng)參與主體中的支柱和基石，是資本市場(chǎng)立市之本，保護(hù)投資者權(quán)益是我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管的根本使命，是推動(dòng)資本市場(chǎng)良性發(fā)展的基礎(chǔ)性工程。黨中央、國(guó)務(wù)院高度重視中小投資者權(quán)益保護(hù)工作，2013 年12 月25 日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場(chǎng)中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見(jiàn)》，成為指導(dǎo)我國(guó)資本市場(chǎng)中小投資者權(quán)益保護(hù)工作的綱領(lǐng)性文件。2020 年3 月1 日起實(shí)施的新《證券法》增設(shè)“投資者保護(hù)專(zhuān)章”，突出強(qiáng)調(diào)投資者權(quán)益保護(hù)，特別是對(duì)中小投資者權(quán)益的保護(hù)。從中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司發(fā)布的數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)資本市場(chǎng)投資者數(shù)量已接近2.2 億,中小投資者在投資者群體中占比達(dá)99%以上，投資者合法權(quán)益保護(hù)，關(guān)系到億萬(wàn)家庭的切身利益以及社會(huì)的和諧穩(wěn)定。此外，隨著全面注冊(cè)制改革的落地實(shí)施，資本市場(chǎng)監(jiān)管理念、監(jiān)管體制和監(jiān)管方式均在轉(zhuǎn)型，這勢(shì)必會(huì)給投資者保護(hù)帶來(lái)新的挑戰(zhàn)，股票發(fā)行注冊(cè)制本質(zhì)上放寬了入口，上市公司質(zhì)量難免會(huì)出現(xiàn)參差不齊，市場(chǎng)的不確定性也有所增大，我國(guó)不少中小投資者存在專(zhuān)業(yè)知識(shí)不足、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較弱、自我保護(hù)能力不強(qiáng)等明顯劣勢(shì)，在面對(duì)欺詐發(fā)行、虛假陳述等事件時(shí)，自身的合法權(quán)益很容易受到損害，如果不加強(qiáng)投資者保護(hù)，就會(huì)導(dǎo)致投資者投資熱情下降，從而弱化市場(chǎng)的投資功能，進(jìn)而降低資本市場(chǎng)的流動(dòng)性，最終影響注冊(cè)制的實(shí)施效果。最后，加強(qiáng)投資者合法權(quán)益保護(hù)也是促進(jìn)社會(huì)公平的重要體現(xiàn)，一個(gè)公平的社會(huì)就應(yīng)當(dāng)使每個(gè)人的合法權(quán)益得到保護(hù)，廣大的投資者作為資本市場(chǎng)重要的參與者，如果知情權(quán)、參與權(quán)、收益權(quán)、求償權(quán)等等合法權(quán)益得不到保護(hù)，那必將破壞市場(chǎng)公平正義，資本市場(chǎng)也將無(wú)法良性發(fā)展。

二、青海轄區(qū)投資者保護(hù)工作現(xiàn)狀及問(wèn)題

為深入了解青海轄區(qū)投資者保護(hù)現(xiàn)狀和問(wèn)題，我們對(duì)轄區(qū)3 家上市公司和9 家證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)進(jìn)行了走訪，并對(duì)1000 余名個(gè)人投資者開(kāi)展了網(wǎng)上問(wèn)卷調(diào)查。從資本市場(chǎng)的投資端、融資端以及服務(wù)端三個(gè)角度開(kāi)展投資者保護(hù)狀況調(diào)查，在投資端（即投資者）重點(diǎn)圍繞的投資風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資交易行為、投資者保護(hù)需求三方面內(nèi)容開(kāi)展調(diào)查研究；在融資端（即上市公司）重點(diǎn)圍繞投資者保護(hù)工作機(jī)制、投資者關(guān)系管理、信息披露三方面內(nèi)容開(kāi)展調(diào)查研究；在服務(wù)端（即證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)）重點(diǎn)圍繞投資者保護(hù)工作機(jī)制、投資者教育、投資者服務(wù)三方面內(nèi)容開(kāi)展調(diào)查研究。通過(guò)比對(duì)分析，查找相關(guān)問(wèn)題，積極探索全面注冊(cè)制下加強(qiáng)投資者保護(hù)的意見(jiàn)建議。

（一）投資者狀況調(diào)查及問(wèn)題

截至2023 年6 月底，青海轄區(qū)證券市場(chǎng)共有58.52 萬(wàn)名投資者，自然人投資者占比99.88%，略高于全國(guó)平均水平，機(jī)構(gòu)投資者656 戶，占比0.12%，超過(guò)一半的投資者股票賬戶金額在10 萬(wàn)元人民幣以下。從調(diào)查數(shù)據(jù)看，轄區(qū)投資者投資風(fēng)險(xiǎn)偏好較高，投資經(jīng)驗(yàn)缺乏、交易頻繁且過(guò)度自信，投資收益不理想。

1.中青年為中堅(jiān)，偏好高風(fēng)險(xiǎn)。從調(diào)查數(shù)據(jù)看，目前青海轄區(qū)以20-40 歲的中青年投資者為主體，占比63.5%，該階段的投資者有較高的受教育程度，具有大專(zhuān)本科及以上學(xué)歷的投資者占比已超過(guò)九成；年齡在40-60 歲的中老年投資者也有相對(duì)較高的比例，占比為27.19%；年齡在20歲以下和60 歲以上的青年、老年投資者則相對(duì)較少。數(shù)據(jù)顯示，轄區(qū)中小投資者偏于年輕化，一般來(lái)說(shuō)，四十歲以下的個(gè)人投資者具有更強(qiáng)的冒險(xiǎn)精神和挑戰(zhàn)精神。

圖1 投資者年齡結(jié)構(gòu)

圖2 投資者年齡與學(xué)歷

通過(guò)交叉分析發(fā)現(xiàn)，低齡投資者（20 歲以下），其資產(chǎn)配置主要為低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，隨著投資者年齡的增加，其配置股票、私募或期貨期權(quán)衍生品等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的金額占其全部資產(chǎn)的比重逐步提高，當(dāng)投資者進(jìn)入老年時(shí)，高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比重又重新回歸較低水平。根據(jù)生命周期投資理論，居民將在年輕時(shí)配置更多風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，而在年邁時(shí)配置更多無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。轄區(qū)投資者的資產(chǎn)配置情況同樣符合上述生命周期投資理論。

圖3 投資者年齡與高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置比重

2.缺乏投資經(jīng)驗(yàn)，交易頻繁。從投資者的投資年限看，投資經(jīng)驗(yàn)在1 年至5 年的投資者最多，占比為35.1%，1 年以下經(jīng)驗(yàn)的新投資者占比與前者接近，為25.23%。綜合來(lái)看，真正有經(jīng)驗(yàn)的、經(jīng)過(guò)市場(chǎng)磨煉的投資者即投資經(jīng)驗(yàn)在5 年甚至10 年以上的投資者相對(duì)較少，整體只占40%，可見(jiàn)大多數(shù)的投資者缺乏投資經(jīng)驗(yàn)。從投資者持股期限看，大多數(shù)人的平均持股期限較短、交易頻繁，持股期限在半年以內(nèi)的投資者整體占比超過(guò)了60%，其中持股在一個(gè)月以內(nèi)的投資者占比為22.72%，而選擇長(zhǎng)期投資即持股1 年以上投資者的占比不足兩成。雖然博短線的行為在一定程度上為市場(chǎng)的流動(dòng)性提供了保障，但同時(shí)可能對(duì)市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行造成強(qiáng)烈的沖擊效應(yīng)。

將投資者投資經(jīng)驗(yàn)、投資者年齡與投資者持股期限交叉分析，可以發(fā)現(xiàn)投資者投資經(jīng)驗(yàn)越少、年齡越低，其平均持股期限就越短，在具體投資行為上越傾向于追漲殺跌的短線投機(jī)，想要去追求一些“小確幸”。個(gè)人投資者喜歡頻繁交易，是全球市場(chǎng)都普遍存在的現(xiàn)象，但研究發(fā)現(xiàn)，個(gè)人投資者交易頻率和投資業(yè)績(jī)間存在明顯的負(fù)向關(guān)系，即交易頻率越高的個(gè)人投資者，其投資業(yè)績(jī)?cè)讲睢?/p>

圖4 投資者持股期限

圖5 投資者年齡與持股期限

圖6 投資者經(jīng)驗(yàn)與持股期限

圖7 過(guò)去一年投資者的整體投資收益

圖8 投資者決策方式

3.過(guò)度自信，投資收益不理想。從投資者收益端看，過(guò)去一年中投資者的投資收益普遍不太理想，超過(guò)一半的投資者（54.37%）認(rèn)為自己在過(guò)去一年中的投資收益出現(xiàn)了虧損，其中有11.82%的人虧損嚴(yán)重，只有少部分人（15.36%）獲得了盈利，而獲得了豐厚盈利（50%以上）的投資者僅占1.77%。

從投資者投資決策看，65%的投資者在做投資決策時(shí)更傾向于依靠自己的研究和分析，有55%的投資者接受證券公司專(zhuān)業(yè)投資顧問(wèn)輔導(dǎo)。交叉分析發(fā)現(xiàn)，在收益不理想的情況下，依靠自己研究分析做出投資決策的投資者，相較接受專(zhuān)業(yè)輔導(dǎo)的投資者，其收益的虧損程度會(huì)更高一些，投資績(jī)效較差。在投資中，“過(guò)度自信”很容易產(chǎn)生負(fù)面影響，過(guò)度依賴自己的研究和分析會(huì)導(dǎo)致個(gè)人投資者的非理性交易行為，他們往往過(guò)于相信自己的判斷，很容易在短時(shí)間內(nèi)根據(jù)倉(cāng)促的判斷快速買(mǎi)入或賣(mài)出，而這種不經(jīng)過(guò)仔細(xì)考慮的決策往往會(huì)導(dǎo)致投資損失。

圖9 投資者投資收益與決策方式

此外，依然有部分投資者妄想通過(guò)財(cái)經(jīng)網(wǎng)絡(luò)紅人、大V 推薦甚至是熟人打聽(tīng)消息獲取投資收益。研究表明，投資者在股票市場(chǎng)上的表現(xiàn)取決于其信息處理能力、推理理解能力和認(rèn)知能力，具備這些能力的投資者可以對(duì)獲得的信息快速做出判斷，從而及時(shí)更新信念，避免行為偏差，做出更加理性的投資決策。然而，由于受到社會(huì)背景、知識(shí)經(jīng)驗(yàn)和生活經(jīng)驗(yàn)等主觀因素的影響，投資者并不能做到完全理性。因此，在有限理性的約束下，許多投資者會(huì)基于一些并不相關(guān)的信息（即“噪音”，如財(cái)經(jīng)網(wǎng)絡(luò)紅人、大V 的推薦信息與通過(guò)熟人打聽(tīng)到的消息）做出投資決策，甚至出現(xiàn)從眾、跟風(fēng)的“羊群”行為。實(shí)證表明，這種扭曲式的信息處理方式會(huì)引發(fā)個(gè)體的決策和判斷的偏差，不僅不利于股票市場(chǎng)的發(fā)展，可能會(huì)造成股價(jià)過(guò)度波動(dòng)，同時(shí)也會(huì)危害投資者自身利益。

（二）轄區(qū)上市公司投資者保護(hù)狀況調(diào)查及問(wèn)題

截至2023 年6 月底，青海轄區(qū)有上市公司10 家，其中國(guó)有控股4 家，民營(yíng)控股6 家，10 家上市公司股東人數(shù)73.11 萬(wàn)人，以中小投資者為主。我們對(duì)轄區(qū)1 家國(guó)家控股上市公司和2 家民營(yíng)控股上市公司進(jìn)行實(shí)地調(diào)研，并對(duì)10 家上市公司開(kāi)展了問(wèn)卷調(diào)查。從調(diào)研情況看，轄區(qū)上市公司投資者保護(hù)工作機(jī)制較健全，但制度落實(shí)方面有欠缺；投資者關(guān)系管理溝通渠道暢通，但溝通方式多樣性不夠，現(xiàn)場(chǎng)溝通主動(dòng)性不強(qiáng)、積極性不夠；信息披露多數(shù)能夠做到真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)，但還存在個(gè)別公司虛假信息披露、信息披露不及時(shí)的情況，信息披露可讀性方面與投資者的要求還有差距。

1.投資者關(guān)系管理工作機(jī)制建立健全，但落實(shí)制度內(nèi)容上還有不足。投資者關(guān)系管理水平是評(píng)價(jià)上市公司治理的重要維度。通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研座談并結(jié)合檢查情況看，轄區(qū)上市公司能持續(xù)加強(qiáng)投資者保護(hù)和投資者關(guān)系管理工作，由董事會(huì)秘書(shū)負(fù)責(zé)組織和協(xié)調(diào)投資者關(guān)系管理工作，由董事會(huì)秘書(shū)辦公室相關(guān)人員負(fù)責(zé)具體組織落實(shí)工作。在制度保障與內(nèi)部管理方面，均已制定較為完備的投資者關(guān)系管理制度體系。但在落實(shí)投資者關(guān)系管理制度要求方面還存在不足，如部分上市公司未能按要求建立投資者關(guān)系管理工作檔案，定期系統(tǒng)地開(kāi)展上市公司投資者關(guān)系管理培訓(xùn)不夠，投資者投訴記錄不全、不完整，落實(shí)監(jiān)管部門(mén)投資者教育或投資者關(guān)系管理文件不到位等。

2.溝通渠道暢通，但溝通方式多樣性不夠，現(xiàn)場(chǎng)溝通的積極性和主動(dòng)性不夠。加強(qiáng)上市公司與投資者的互動(dòng)溝通，是進(jìn)一步增強(qiáng)公司透明度和公司形象，進(jìn)一步增強(qiáng)投資者信任和信心，提升理性投資決策的重要內(nèi)容。轄區(qū)上市公司目前基本采用投資者聯(lián)系電話、電子郵箱、公司官網(wǎng)和證券交易所投資者關(guān)系互動(dòng)平臺(tái)等方式開(kāi)展投資者關(guān)系互動(dòng)溝通，檢查未發(fā)現(xiàn)電話無(wú)人接聽(tīng)、空號(hào)、態(tài)度差以及無(wú)法提供有效回答等情形。但面對(duì)科技發(fā)展日新月異和信息接受環(huán)境不斷變化的今天，傳統(tǒng)的溝通渠道和方式逐漸不能滿足投資者的需求，因此，上市公司需要主動(dòng)適應(yīng)和滿足投資者多樣化溝通的需要。在現(xiàn)場(chǎng)溝通方面，上市公司也能積極接待來(lái)訪投資者現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研和走訪，但基本都是市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者主動(dòng)發(fā)起并開(kāi)展的調(diào)研，上市公司自行主動(dòng)邀請(qǐng)投資者特別是個(gè)人投資者走進(jìn)上市公司的活動(dòng)較少，個(gè)別公司主觀上存在“不愿意接待中小投資者”的現(xiàn)象。此外，除證券監(jiān)管部門(mén)每年組織一次的“轄區(qū)上市公司集體業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)暨投資者關(guān)系管理接待日”外，上市公司自行主動(dòng)開(kāi)展的線上或線下投資者關(guān)系管理集體接待會(huì)很少。

3.需進(jìn)一步強(qiáng)化信息披露，充分保護(hù)投資者合法權(quán)益。注冊(cè)制改革以信息披露為核心，要求上市公司真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)地披露公司信息，以使投資者獲得必要的信息，從而判斷證券的價(jià)值并作出理性投資決策。近年來(lái)，轄區(qū)上市公司在信息披露制度建設(shè)和落實(shí)方面基本符合監(jiān)管法規(guī)政策要求，但也存在個(gè)別公司信息披露不及時(shí)甚至虛假信息披露的問(wèn)題，損害了投資者合法權(quán)益。此外，我們調(diào)查發(fā)現(xiàn)，上市公司信息披露的針對(duì)性和可讀性仍需提高。調(diào)查中發(fā)現(xiàn)一半以上的投資者認(rèn)為上市公司定期報(bào)告缺乏個(gè)性化披露內(nèi)容，報(bào)告“過(guò)于專(zhuān)業(yè)復(fù)雜，看不懂”也是影響投資者不愿使用上市公司報(bào)告的原因之一。

（三）轄區(qū)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)投資者保護(hù)狀況調(diào)查及問(wèn)題

目前，青海轄區(qū)有法人證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)1 家，法人期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)1 家，證券分支機(jī)構(gòu)29 家，證券從業(yè)人員269 人，其中10 家證券分支機(jī)構(gòu)的從業(yè)人數(shù)超過(guò)10 人，其余證券分支機(jī)構(gòu)人數(shù)均在10 人以下，總體規(guī)模較小，在傭金持續(xù)下降且競(jìng)爭(zhēng)激烈的環(huán)境下，整體盈利能力較弱。我們對(duì)轄區(qū)9 家主要證券分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行實(shí)地調(diào)研，并對(duì)1 家法人證券公司和29 家證券分支機(jī)構(gòu)開(kāi)展了問(wèn)卷調(diào)查。從調(diào)查情況看，轄區(qū)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在投資者保護(hù)工作機(jī)制方面，組織機(jī)構(gòu)和制度健全，但存在專(zhuān)業(yè)人員和經(jīng)費(fèi)投入不足、考核激勵(lì)不夠的問(wèn)題；在投資者教育方面，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)已成為一支不可或缺的中豎力量，投資者對(duì)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)開(kāi)展的投資教育活動(dòng)普遍滿意，但在投教活動(dòng)內(nèi)容、投教產(chǎn)品形式方面還有改進(jìn)空間；在投資者服務(wù)方面，投資者滿意度較高，但在主動(dòng)了解投資者以及產(chǎn)品銷(xiāo)售服務(wù)上還有提升空間。

圖10 是否建立投資者保護(hù)工作小組

圖11 是否制定投資者教育年度計(jì)劃

1.投資者保護(hù)工作機(jī)制健全，但專(zhuān)業(yè)人員和經(jīng)費(fèi)投入不足、考核激勵(lì)不夠。經(jīng)調(diào)查，轄區(qū)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)基本都能夠按照《證券公司營(yíng)業(yè)部投資者教育工作業(yè)務(wù)規(guī)范》成立投資者保護(hù)工作領(lǐng)導(dǎo)小組，并以分支機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人為投資者教育工作第一責(zé)任人，其中有三分之一的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)將全體員工納入了投資者保護(hù)工作小組成員，92.3%的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)制定了投資者教育年度計(jì)劃，80.7%的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)結(jié)合自身情況制定了專(zhuān)門(mén)的投資者教育工作制度。

圖12 是否制定專(zhuān)門(mén)的投資者教育工作制度

經(jīng)調(diào)查，轄區(qū)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)普遍存在投保專(zhuān)業(yè)人員及費(fèi)用投入不足，考核激勵(lì)不夠的問(wèn)題。2019 年中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)投資者教育工作指引》要求證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)配備充足的專(zhuān)職投資者教育工作人員，由其負(fù)責(zé)統(tǒng)籌本單位的投資者教育工作。調(diào)查顯示，轄區(qū)配備專(zhuān)職投教人員的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)占比不足三分之一，僅有7 家，其余經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)均為兼職投教人員，且多在財(cái)富管理部門(mén)。

圖13 兼職投教人員所在部門(mén)

良好的經(jīng)費(fèi)支持是持續(xù)深入開(kāi)展好投教工作的保障，但調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，雖然轄區(qū)80%的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)制定了投資者教育工作年度經(jīng)費(fèi)預(yù)算，但約80%的經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)投教工作實(shí)際經(jīng)費(fèi)投入在3 萬(wàn)元以下，投入3 萬(wàn)-5 萬(wàn)元的占比19.23%，僅有1 家經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)經(jīng)費(fèi)投入達(dá)到5 萬(wàn)元以上；從經(jīng)費(fèi)列支渠道看，以“投教專(zhuān)項(xiàng)費(fèi)用”名義列支的經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)只占三分之一，多數(shù)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)投教經(jīng)費(fèi)占用了其銷(xiāo)售費(fèi)用。可見(jiàn)，轄區(qū)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)平均每年的投教經(jīng)費(fèi)實(shí)際投入十分有限。

圖14 疫情暴發(fā)之前平均每年投教經(jīng)費(fèi)實(shí)際投入金額

圖15 投教經(jīng)費(fèi)列支渠道

經(jīng)調(diào)查，轄區(qū)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)存在對(duì)投教工作考核激勵(lì)約束機(jī)制不夠的問(wèn)題。轄區(qū)大部分證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)制定了投資者教育內(nèi)部考核和獎(jiǎng)懲辦法，其中有70%的經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)以投教活動(dòng)開(kāi)展場(chǎng)次、投教作品投放量、宣傳人次、工作信息報(bào)送次數(shù)等為具體考核評(píng)價(jià)指標(biāo)，但從投教工作考核評(píng)價(jià)指標(biāo)占年度績(jī)效考核指標(biāo)體系的比重看，有一半的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)未明確占比，35%的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的投教工作考核占比在10%以下。過(guò)低的考核占比可能使經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)將績(jī)效管理和投資者教育當(dāng)作“兩張皮”，而不明晰的考核占比則不會(huì)對(duì)被考核人員的最終薪酬和未來(lái)的工作晉升有影響，這必然導(dǎo)致被考核者在投資者保護(hù)工作方面積極性不高，從而失去考核的目的。

2.投資者對(duì)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)開(kāi)展的投教活動(dòng)普遍滿意，但投教活動(dòng)內(nèi)容、投教產(chǎn)品形式方面還有改進(jìn)空間。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，74.95%的投資者通過(guò)證券公司及其經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)參加投資教育活動(dòng)，51.96%的投資者通過(guò)證券監(jiān)管部門(mén)、交易所或者行業(yè)協(xié)會(huì)參加投資教育活動(dòng)，41.62%的人參加了網(wǎng)絡(luò)媒體的投資教育活動(dòng)，僅有12.66%的人從未參加過(guò)投資者教育活動(dòng)?？梢?jiàn)，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)仍是投資者教育不可或缺的中堅(jiān)力量，是轄區(qū)最重要的投教主體之一。

圖16 主要參加哪種主體組織的投資教育活動(dòng)

圖17 投資者對(duì)投教工作滿意度

調(diào)查顯示，投資者對(duì)轄區(qū)投教工作滿意度保持在較高水平，占比高達(dá)93.76%，僅有6.24%的人對(duì)活動(dòng)表示不滿意。

但投教活動(dòng)內(nèi)容與投資者需求匹配度不高，轄區(qū)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)投教活動(dòng)的內(nèi)容覆蓋了“全面注冊(cè)制投教活動(dòng)”“常態(tài)化退市機(jī)制”“證券法律法規(guī)政策與違法違規(guī)案例”等多個(gè)方面的知識(shí)和內(nèi)容。但從投資者需求看，投資者希望獲得的投教內(nèi)容，排名先后依次為“投資基礎(chǔ)知識(shí)和策略技巧”“市場(chǎng)資訊、市場(chǎng)熱點(diǎn)分析解讀”“市場(chǎng)制度規(guī)則與違法警示案例”“投資風(fēng)險(xiǎn)揭示”“投資者維權(quán)途徑”“常見(jiàn)金融騙局揭示”。這與前述經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)經(jīng)常性開(kāi)展的投教內(nèi)容并不完全匹配，尤其是投資者希望獲得的“投資知識(shí)、技巧”以及“市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和熱點(diǎn)分析”等，經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)相關(guān)投教活動(dòng)的開(kāi)展頻次并不靠前。

圖18 經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)開(kāi)展的經(jīng)常性投教活動(dòng)內(nèi)容

圖19 投資者希望獲得的投資者教育內(nèi)容

此外，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)投教產(chǎn)品類(lèi)型不豐富，不能滿足投資者需求。調(diào)查顯示，轄區(qū)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的原創(chuàng)投教產(chǎn)品類(lèi)型最多的是長(zhǎng)圖文、漫畫(huà)、海報(bào)等圖片類(lèi)產(chǎn)品，其次是短視頻、微電影、動(dòng)漫等視頻類(lèi)產(chǎn)品，書(shū)籍、手冊(cè)等文字閱讀類(lèi)的投教產(chǎn)品類(lèi)型比例較低。轄區(qū)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)尚未制作過(guò)廣播、有聲書(shū)、音頻課程等音頻類(lèi)投教產(chǎn)品?？傮w來(lái)看，轄區(qū)原創(chuàng)投教產(chǎn)品類(lèi)型結(jié)構(gòu)不豐富。

從投資者喜歡的產(chǎn)品類(lèi)型分析，短視頻、微電影、動(dòng)漫等視頻類(lèi)產(chǎn)品獲得了最高的比例，占68.72%；其次是書(shū)籍、手冊(cè)等文字閱讀類(lèi)產(chǎn)品，占54.66%；長(zhǎng)圖文、漫畫(huà)、海報(bào)等圖片類(lèi)產(chǎn)品以及廣播、有聲書(shū)、音頻課程等音頻類(lèi)產(chǎn)品的選擇比例分別為53.26%和38.27%。由此來(lái)看，投資者較為喜歡的文字閱讀類(lèi)產(chǎn)品制作開(kāi)發(fā)比例過(guò)低，與投資者需求度不能匹配，投資者有需求的音頻類(lèi)產(chǎn)品則根本沒(méi)有轄內(nèi)機(jī)構(gòu)制作。

圖20 機(jī)構(gòu)制作的原創(chuàng)投教產(chǎn)品類(lèi)型

圖21 投資者喜歡的投教產(chǎn)品類(lèi)型

3.投資者對(duì)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)服務(wù)滿意度較好，但經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在主動(dòng)了解投資者以及產(chǎn)品銷(xiāo)售服務(wù)上還需提升。對(duì)投資者自主選擇權(quán)（即轉(zhuǎn)銷(xiāo)戶便利度）保護(hù)狀況、行權(quán)服務(wù)提醒以及產(chǎn)品銷(xiāo)售規(guī)范性方面進(jìn)行調(diào)查，總體反映服務(wù)良好。轄區(qū)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)銷(xiāo)戶便利程度整體上得到了較高的評(píng)價(jià)，超過(guò)83%的投資者表示滿意或非常滿意，15%的投資者對(duì)轉(zhuǎn)銷(xiāo)戶便利程度表示一般，只有不到1%的投資者有所不滿。

圖22 投資者對(duì)轉(zhuǎn)銷(xiāo)戶便利度是否滿意

在行權(quán)服務(wù)提醒方面，調(diào)查結(jié)果顯示大部分投資者對(duì)所在機(jī)構(gòu)的客戶賬戶行權(quán)提醒服務(wù)內(nèi)容有一定的了解，當(dāng)投資者被問(wèn)及“對(duì)所在機(jī)構(gòu)的客戶賬戶行權(quán)提醒服務(wù)內(nèi)容（包括但不限于客戶持有兩融賬戶面臨平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)、客戶持有證券面臨退市風(fēng)險(xiǎn)、客戶違反交易所相關(guān)規(guī)定風(fēng)險(xiǎn)警示等）的掌握程度”時(shí)，38.36%的投資者“完全知悉并了解”，51.12%的投資者“大致了解”，只有10.52%的投資者“不太清楚”。

圖23 投資者對(duì)行權(quán)提醒服務(wù)內(nèi)容的掌握程度

轄區(qū)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品銷(xiāo)售服務(wù)方面整體表現(xiàn)較好。近年來(lái)，我國(guó)居民理財(cái)需求逐步提升，為經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售帶來(lái)了高增長(zhǎng)契機(jī)。問(wèn)卷調(diào)查顯示，86.59%的投資者認(rèn)為經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)銷(xiāo)售產(chǎn)品時(shí)不存在“違規(guī)承諾收益、片面強(qiáng)調(diào)收益或未如實(shí)描述產(chǎn)品收益率等誘導(dǎo)投資者購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品”的情況。

圖24 是否存在違規(guī)銷(xiāo)售及搭售情形

了解投資者是證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)投資者保護(hù)工作的前提和基礎(chǔ)。調(diào)查發(fā)現(xiàn)轄區(qū)35%的經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)未對(duì)投資者基本情況開(kāi)展任何調(diào)查，27%的經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)能就投資者狀況開(kāi)展調(diào)查但頻次不固定，能夠以固定頻次開(kāi)展投資者調(diào)查的經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)僅占4 成。

圖25 是否開(kāi)展投資者調(diào)查及頻次是否固定

從業(yè)人員在銷(xiāo)售金融產(chǎn)品時(shí)，只有清晰了解產(chǎn)品特性與風(fēng)險(xiǎn)，才能不斷提升投資者服務(wù)質(zhì)量，提升各經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)核心競(jìng)爭(zhēng)力。調(diào)查顯示，從業(yè)人員在是否了解產(chǎn)品特性及風(fēng)險(xiǎn)方面，近半數(shù)的投資者認(rèn)為從業(yè)人員對(duì)產(chǎn)品特性及風(fēng)險(xiǎn)“大致了解”，“完全了解”的比例為43.11%，相對(duì)較少，同時(shí)，仍有一定比例的投資者認(rèn)為其了解程度不夠，占比7.64%。

圖26 從業(yè)人員對(duì)產(chǎn)品特性及風(fēng)險(xiǎn)的了解程度

三、進(jìn)一步提升投資者保護(hù)工作的思考和建議

一直以來(lái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)始終把保護(hù)投資者合法權(quán)益作為堅(jiān)持資本市場(chǎng)人民性立場(chǎng)的具體體現(xiàn)，作為一切監(jiān)管和改革工作的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，努力構(gòu)建“法律保護(hù)、監(jiān)管保護(hù)、自律保護(hù)、市場(chǎng)保護(hù)、自我保護(hù)”的投資者保護(hù)大格局，在基礎(chǔ)制度建設(shè)、體制機(jī)制創(chuàng)新、理念文化培育、違法違規(guī)懲戒等方面開(kāi)展了大量工作，逐步走出一條符合中國(guó)國(guó)情的投資者保護(hù)道路。在全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制背景下，中國(guó)資本市場(chǎng)將進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展的新階段，投資者權(quán)益保護(hù)工作也面臨一些新課題、新挑戰(zhàn)，上市公司和證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)作為資本市場(chǎng)的兩個(gè)重要主體，在市場(chǎng)保護(hù)體系中成為不可或缺的兩個(gè)重要載體和執(zhí)行者。我們通過(guò)對(duì)青海轄區(qū)投資者保護(hù)狀況調(diào)查，總結(jié)存在的問(wèn)題，提出進(jìn)一步提升投資者權(quán)益保護(hù)工作的思考和建議。

（一）多措并舉，努力提升轄區(qū)上市公司投資者保護(hù)工作質(zhì)量和成效

1.努力提升轄區(qū)上市公司質(zhì)量和信息披露質(zhì)量，是投資者保護(hù)工作取得成效的關(guān)鍵。上市公司是資本市場(chǎng)的核心主體，是資本市場(chǎng)的生命線。上市公司質(zhì)量的好壞決定了市場(chǎng)投資價(jià)值所在，也是投資者分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)紅利的關(guān)鍵。青海省委省政府高度重視轄區(qū)上市公司的高質(zhì)量發(fā)展，2021 年，結(jié)合青海資本市場(chǎng)實(shí)際制定發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的實(shí)施意見(jiàn)》，從提高上市公司治理水平、支持上市公司做優(yōu)做強(qiáng)、解決上市公司突出問(wèn)題、推動(dòng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)掛牌上市等六個(gè)方面細(xì)化提高轄區(qū)上市公司質(zhì)量的舉措和辦法，具有很強(qiáng)的針對(duì)性、實(shí)踐性。經(jīng)過(guò)幾年的實(shí)踐也確實(shí)取得了一定成效，比如鹽湖股份經(jīng)過(guò)剝離重整后，公司質(zhì)量得到大幅提升；西部礦業(yè)圍繞主業(yè)資產(chǎn)持續(xù)做優(yōu)做強(qiáng)，公司實(shí)力和效益得以大幅提高；藏格礦業(yè)經(jīng)監(jiān)管部門(mén)強(qiáng)監(jiān)管、嚴(yán)監(jiān)管的氛圍下，治理水平得到顯著改善等等。2022 年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在廣泛調(diào)研、充分論證的基礎(chǔ)上制定《推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)方案（2022-2025）》，力爭(zhēng)用3 年時(shí)間，大力推動(dòng)上市公司“五種能力”持續(xù)提升。上述《意見(jiàn)》《行動(dòng)方案》等都對(duì)提高上市公司質(zhì)量做出了明確具體的安排，相關(guān)方及市場(chǎng)主體如果能夠嚴(yán)格落實(shí)落細(xì)，相信轄區(qū)上市公司質(zhì)量定能再上一個(gè)新臺(tái)階。

結(jié)合本次調(diào)研存在的問(wèn)題，建議轄區(qū)相關(guān)部門(mén)及上市公司應(yīng)著力增強(qiáng)上市公司信息披露工作，畢竟信息披露是注冊(cè)制改革的核心原則，是投資者了解上市公司最直接最重要的途徑，也是保護(hù)投資者知情權(quán)的主要內(nèi)容。一方面，監(jiān)管部門(mén)要加強(qiáng)動(dòng)態(tài)監(jiān)管、分類(lèi)監(jiān)管，對(duì)信息披露違法違規(guī)行為始終保持高壓態(tài)勢(shì)。加大現(xiàn)場(chǎng)和非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管力度，與多部門(mén)建立協(xié)同聯(lián)動(dòng)機(jī)制，多渠道獲取相關(guān)信息，通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)和非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管持續(xù)跟蹤上市公司信息披露狀況，對(duì)信息披露違法違規(guī)行為始終以零容忍的態(tài)度從嚴(yán)監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊侵害上市公司利益和投資者合法權(quán)益的行為。另一方面，應(yīng)著力推動(dòng)信息披露由“監(jiān)管者導(dǎo)向”朝著“投資者需求導(dǎo)向”轉(zhuǎn)變。長(zhǎng)期以來(lái)，相關(guān)上市公司在信息披露特別是定期報(bào)告的披露方面，以滿足監(jiān)管需要為借口，存在隨意性，披露內(nèi)容有時(shí)繁雜有時(shí)故意簡(jiǎn)化，缺少企業(yè)個(gè)性化、針對(duì)性內(nèi)容，投資者關(guān)注度較高的非法定信息披露內(nèi)容或事項(xiàng)較少，有時(shí)也存在敷衍投資者的傾向。近年來(lái)，監(jiān)管部門(mén)也多次鼓勵(lì)各上市公司自愿性信息披露，甚至在相關(guān)法規(guī)或規(guī)則中鼓勵(lì)引導(dǎo)上市公司審慎研判后做出自愿性信息披露，但效果卻并不理想，主要原因還是上市公司在自愿性信息披露內(nèi)容上有較多顧慮，不愿意將相關(guān)信息公之于眾，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，也給投資者的投資決策帶來(lái)了不利影響，因此，建議監(jiān)管規(guī)則中應(yīng)進(jìn)一步細(xì)化或明確鼓勵(lì)自愿性信息披露的具體措施或鼓勵(lì)政策，以進(jìn)一步提升上市公司個(gè)性化披露內(nèi)容，提高定期報(bào)告的可讀性，以便于投資者做出更理性和精準(zhǔn)的投資決策。

2.加強(qiáng)上市公司投資者關(guān)系管理，進(jìn)一步落實(shí)投資者知情權(quán)、參與權(quán)和監(jiān)督權(quán)。從調(diào)研情況看，轄區(qū)上市公司在投資者關(guān)系管理方面主要是溝通渠道和方式多樣化不足，現(xiàn)場(chǎng)溝通主動(dòng)性不強(qiáng)，投資者關(guān)系管理制度落實(shí)不到位的問(wèn)題。在溝通渠道和方式方面，應(yīng)鼓勵(lì)上市公司構(gòu)建特色化的溝通渠道，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展和投資者不斷年輕化，鼓勵(lì)公司通過(guò)微信、抖音、短視頻平臺(tái)等新媒體開(kāi)展如線上發(fā)布會(huì)/說(shuō)明會(huì)、“云走進(jìn)”上市公司等多樣化的投資者關(guān)系溝通。在提高溝通主動(dòng)性方面，鼓勵(lì)上市公司將投資者關(guān)系管理作為一項(xiàng)戰(zhàn)略管理行為，不定期制定規(guī)劃提高工作主動(dòng)性，并通過(guò)建立內(nèi)部考核機(jī)制，促使投資者關(guān)系管理工作落實(shí)落細(xì)落地，監(jiān)管部門(mén)、行業(yè)協(xié)會(huì)、證券交易所等應(yīng)進(jìn)一步細(xì)化措施，鼓勵(lì)上市公司積極開(kāi)展現(xiàn)場(chǎng)或非現(xiàn)場(chǎng)溝通。對(duì)投資者關(guān)系管理制度落實(shí)不到位的問(wèn)題要進(jìn)一步強(qiáng)化監(jiān)管，一方面要求公司定期開(kāi)展自查整改，另一方面監(jiān)管部門(mén)及自律機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)檢查監(jiān)督，確保《上市公司投資者關(guān)系管理工作指引》等規(guī)章制度得以貫徹落實(shí)。

（二）以證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)為抓手，進(jìn)一步強(qiáng)化投資者教育工作，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益

從上述調(diào)查情況可以看出，青海轄區(qū)個(gè)人投資者與全國(guó)情況類(lèi)似，在投資行為方面存在短線交易行為、跟風(fēng)從眾心理、止損不及時(shí)等問(wèn)題，這些問(wèn)題說(shuō)明個(gè)人投資在投資理念上普遍存在較強(qiáng)的投機(jī)性，渴望通過(guò)短線交易“賺快錢(qián)”實(shí)現(xiàn)一夜暴富，投資知識(shí)和投資經(jīng)驗(yàn)缺乏，加上盲目過(guò)度自信，止損不及時(shí)，一些人虧損較嚴(yán)重，不利用資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。因此，構(gòu)建“理性投資、價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資”的證券市場(chǎng)投資文化之路任重道遠(yuǎn)。證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)是資本市場(chǎng)重要的中介機(jī)構(gòu)，為投資者服務(wù)是證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的天職和宗旨，加強(qiáng)投資者保護(hù)是證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的職責(zé)和使命。長(zhǎng)期以來(lái)，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在投資者教育工作中發(fā)揮了重要作用，也做出了積極貢獻(xiàn)，但如前所述，轄區(qū)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在投資者保護(hù)工作方面還存在機(jī)制健全，投教活動(dòng)成效不大等問(wèn)題，需要久久為功，持續(xù)推動(dòng)投資者教育提質(zhì)增效，樹(shù)立“理性投資、價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資”的投資文化氛圍。

1.加強(qiáng)組織領(lǐng)導(dǎo)，落實(shí)投保制度機(jī)制。按照“統(tǒng)一指導(dǎo)、分級(jí)管理、部門(mén)分工、責(zé)任到人”的原則，加強(qiáng)投資者保護(hù)工作整體規(guī)劃和統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，不斷優(yōu)化投資者保護(hù)制度體系基礎(chǔ)。在組織架構(gòu)上，發(fā)揮投資者保護(hù)領(lǐng)導(dǎo)工作小組對(duì)投保工作的督導(dǎo)作用，由單位負(fù)責(zé)人出面牽頭領(lǐng)導(dǎo)投資者教育工作，形成“公司領(lǐng)導(dǎo)-專(zhuān)門(mén)投資者教育部門(mén)-各部門(mén)”協(xié)同的工作體系；在制度建設(shè)上，認(rèn)真制定專(zhuān)門(mén)針對(duì)投資者教育方面的制度，健全投保工作質(zhì)量考評(píng)、激勵(lì)約束機(jī)制，將投保工作考核與合規(guī)管理考核、風(fēng)險(xiǎn)管理考核、文化理念考核等相結(jié)合，建立更加科學(xué)多元的考核導(dǎo)向，充分調(diào)動(dòng)投保工作人員開(kāi)展投資者教育的積極性，使投教工作實(shí)現(xiàn)監(jiān)管與利益雙驅(qū)動(dòng)；在隊(duì)伍建設(shè)上，將投保工作人員與業(yè)務(wù)人員聯(lián)動(dòng)起來(lái)，強(qiáng)化整體性和協(xié)同性，在各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)凝聚投資者保護(hù)工作合力；在人才培養(yǎng)上，重點(diǎn)挖掘引入經(jīng)驗(yàn)豐富的資深投保工作人員，強(qiáng)化中堅(jiān)力量，打造學(xué)習(xí)交流平臺(tái)，培養(yǎng)優(yōu)秀青年投保人才，構(gòu)建更加完善的投保人才梯隊(duì)；在經(jīng)費(fèi)保障上，制定年度經(jīng)費(fèi)預(yù)算，適當(dāng)增加專(zhuān)項(xiàng)投教費(fèi)用支出，保障投教資源投入，同時(shí)嚴(yán)格實(shí)行經(jīng)費(fèi)專(zhuān)款專(zhuān)用，避免擠占、挪用、克扣投教經(jīng)費(fèi)。

2.以精準(zhǔn)服務(wù)新模式，深化綜合服務(wù)能力。隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展成熟，不同層次的投資者行為特征有明顯差異，投資者的需求也由單純的投融資和財(cái)務(wù)顧問(wèn)變?yōu)閷?duì)投研全產(chǎn)業(yè)鏈一體化的綜合金融服務(wù)的需求，針對(duì)投資者呈現(xiàn)的新特征，在不斷拓展投資者服務(wù)的深度和廣度的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)服務(wù)的精準(zhǔn)性和有效性，是各家經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)開(kāi)展投資者教育服務(wù)與保護(hù)的重要工作。貝塔數(shù)據(jù)與中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所的研究顯示，當(dāng)金融機(jī)構(gòu)客戶流量增長(zhǎng)遇到瓶頸，在存量深耕的大環(huán)境下，以投教內(nèi)容為導(dǎo)向的全旅程陪伴服務(wù)，成為留存與盤(pán)活的有效途徑。

經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)主動(dòng)開(kāi)展投資者基本情況、投資行為等投資者狀況調(diào)查，輔以公司總部智能畫(huà)像平臺(tái)工具，積極圍繞投資者年齡層、行業(yè)、投資經(jīng)驗(yàn)、服務(wù)觸點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)等方面進(jìn)行細(xì)分和“畫(huà)像”，針對(duì)不同投教群體的不同需求提供精準(zhǔn)服務(wù)，準(zhǔn)確把握不同人群的年齡特點(diǎn)和興趣愛(ài)好，開(kāi)展有針對(duì)性的投資者教育工作，同時(shí)利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等手段開(kāi)展投教成效分析，打通用戶標(biāo)簽與行為事件，根據(jù)評(píng)估結(jié)果及時(shí)靈活地調(diào)整、優(yōu)化投教工作舉措，推動(dòng)形成“服務(wù)—反饋—分析—優(yōu)化—再服務(wù)”的正向循環(huán)。例如根據(jù)客戶不同投資生命周期和市場(chǎng)環(huán)境，展示不同的適配產(chǎn)品與服務(wù)等，實(shí)現(xiàn)服務(wù)內(nèi)容形式多樣化、服務(wù)內(nèi)容定制化，服務(wù)效率高效化：研究顯示，對(duì)新入市投資者開(kāi)展投教對(duì)提升投資者金融素養(yǎng)的邊際效用最高，因此，對(duì)于“新手”投資者，經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)需充分結(jié)合企業(yè)微信對(duì)公司新客戶群體的服務(wù)覆蓋，完善針對(duì)新客的投教引導(dǎo)流程，提升新客有效戶率，引導(dǎo)其樹(shù)立正確的投資理念、掌握正確的投資方法，從而合理配置資產(chǎn)；針對(duì)存量投資者，分類(lèi)分層刻畫(huà)用戶特征，形成個(gè)性化推薦、精細(xì)化營(yíng)銷(xiāo)，為客戶提供更加貼切的服務(wù)，實(shí)現(xiàn)存量客戶精準(zhǔn)運(yùn)營(yíng)，助力投資者實(shí)現(xiàn)理財(cái)“獲得感”，提高投資者對(duì)投教服務(wù)的滿意度。

3.持續(xù)落實(shí)投資者適當(dāng)性管理要求，規(guī)范從業(yè)人員執(zhí)業(yè)行為。投資者適當(dāng)性制度是投資者保護(hù)的一項(xiàng)基礎(chǔ)性制度，投資者適當(dāng)性管理是證券公司作為保護(hù)投資者“第一道防線”的重要內(nèi)容。適當(dāng)性制度核心要求是賣(mài)方應(yīng)將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品或服務(wù)賣(mài)給適當(dāng)?shù)耐顿Y者，著力解決的是賣(mài)方“不當(dāng)銷(xiāo)售或服務(wù)”的問(wèn)題。因此，各證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)要抓緊“賣(mài)者盡責(zé)”的各項(xiàng)要求不放松，把好投資者入市“安全門(mén)”。在多層次資本市場(chǎng)體系基本形成的環(huán)境下，各板塊市場(chǎng)對(duì)投資者的進(jìn)入都提出了不同要求，各證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)在內(nèi)部管理制度、人員配備、業(yè)務(wù)培訓(xùn)、存量客戶管理、產(chǎn)品銷(xiāo)售等各個(gè)環(huán)節(jié)履行好投資者適當(dāng)性義務(wù)，在業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中嚴(yán)格執(zhí)行投資者分類(lèi)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分、適當(dāng)性匹配等一系列適當(dāng)性管理措施，自覺(jué)擔(dān)負(fù)起維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定、保護(hù)投資者利益的責(zé)任。此外，各證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)從業(yè)人員的執(zhí)業(yè)行為管理。證券從業(yè)人員擁有良好的職業(yè)操守是維護(hù)市場(chǎng)秩序、保護(hù)投資者合法權(quán)益的基本前提和保障，轄區(qū)各證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)將合規(guī)建設(shè)、職業(yè)道德建設(shè)提升到與業(yè)務(wù)發(fā)展同等重要高度，強(qiáng)化從業(yè)人員教育培訓(xùn)和監(jiān)督管理，營(yíng)造全員合規(guī)文化，落實(shí)注冊(cè)制下廉潔從業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，避免違規(guī)承諾收益、片面強(qiáng)調(diào)收益或未如實(shí)描述產(chǎn)品收益率等誘導(dǎo)投資者購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品的行為，通過(guò)規(guī)范從業(yè)人員執(zhí)業(yè)行為，筑牢投資者保護(hù)防線。

4.進(jìn)一步豐富投教產(chǎn)品與內(nèi)容，增強(qiáng)投資者教育質(zhì)效。為了滿足投資者多元化的投教產(chǎn)品需求，需要證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)結(jié)合投教熱點(diǎn)，挖掘投資者需求，以“看得懂”“容易記”為出發(fā)點(diǎn)，制作形式豐富、內(nèi)容活潑的投教產(chǎn)品。針對(duì)轄區(qū)未制作音頻類(lèi)投教產(chǎn)品及文字閱讀類(lèi)投教產(chǎn)品開(kāi)發(fā)比例過(guò)低的現(xiàn)狀，各機(jī)構(gòu)需積極創(chuàng)作音頻類(lèi)、文字閱讀類(lèi)產(chǎn)品：音頻類(lèi)知識(shí)服務(wù)產(chǎn)品以其系統(tǒng)化和交付感彌補(bǔ)了此前互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容碎片化、缺乏系統(tǒng)性等缺陷, 滿足了人們使用剩余注意力的需求，轄區(qū)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)可以在音頻平臺(tái)上投放內(nèi)容通俗易懂、難度由淺入深的有聲書(shū)、系列音頻課程等音頻類(lèi)產(chǎn)品，給聽(tīng)眾帶來(lái)陪伴式的投教體驗(yàn)，填補(bǔ)轄區(qū)投資者知識(shí)獲取路徑的空白，滿足投資者在移動(dòng)場(chǎng)景下系統(tǒng)學(xué)習(xí)的需要，提升投資者獲取金融知識(shí)的便利性；在開(kāi)發(fā)書(shū)籍、手冊(cè)等系列文字閱讀類(lèi)投教產(chǎn)品時(shí)，轄區(qū)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)注重產(chǎn)品的實(shí)用性、可理解性與可讀性，結(jié)合投資者的興趣，將投教知識(shí)場(chǎng)景化、敘事化，避免傳統(tǒng)填鴨式和說(shuō)教式的文字內(nèi)容。

為更好地服務(wù)投資者對(duì)投資知識(shí)、策略技巧以及市場(chǎng)動(dòng)態(tài)、熱點(diǎn)分析的內(nèi)容需求，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)需要通過(guò)多種渠道向投資者提供全面、準(zhǔn)確、及時(shí)的投資資訊，包括行情分析、研究報(bào)告、市場(chǎng)趨勢(shì)、投資策略，通過(guò)提供個(gè)性化的投資建議和產(chǎn)品內(nèi)容，豐富投資者金融知識(shí)體系，特別是投資知識(shí)和技巧，以做出明智的投資決策；同時(shí)加強(qiáng)注冊(cè)制改革的政策宣傳宣講工作，向投資者講明注冊(cè)制與以往股票發(fā)行上市制度的重大差異，特別是投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任，切實(shí)提高投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提升投資者自我保護(hù)能力。此外，將金融知識(shí)納入國(guó)民教育體系也是全面提升國(guó)民金融素養(yǎng)，保障國(guó)家金融安全的重要舉措，從源頭上緊抓潛在投資者的金融素養(yǎng)，對(duì)于有效構(gòu)建“理性投資、價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資”的投資文化將起重要作用。各證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)要積極履行社會(huì)責(zé)任，勇做國(guó)民教育“拓荒牛”，加強(qiáng)與各地學(xué)校的合作，從體驗(yàn)式、互動(dòng)式的教育形式入手，通過(guò)開(kāi)展財(cái)商教育課程、財(cái)商夏令營(yíng)活動(dòng)、編寫(xiě)教材讀本、制作線上課程、開(kāi)發(fā)投教游戲、原創(chuàng)短視頻漫畫(huà)等手段強(qiáng)化“投教+國(guó)民教育”，為不同階層的學(xué)生搭建起趣味學(xué)習(xí)投資理財(cái)?shù)闹R(shí)通道。