陳惟杉

“進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好需要克服一些困難和挑戰(zhàn)，主要是有效需求不足、部分行業(yè)產(chǎn)能過剩、社會(huì)預(yù)期偏弱、風(fēng)險(xiǎn)隱患仍然較多，國(guó)內(nèi)大循環(huán)存在堵點(diǎn)，外部環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升。要增強(qiáng)憂患意識(shí)，有效應(yīng)對(duì)和解決這些問題。綜合起來看，我國(guó)發(fā)展面臨的有利條件強(qiáng)于不利因素，經(jīng)濟(jì)回升向好、長(zhǎng)期向好的基本趨勢(shì)沒有改變，要增強(qiáng)信心和底氣?！?/p>

這是12月11日至12日舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷。中共中央總書記、國(guó)家主席、中央軍委主席習(xí)近平出席會(huì)議并發(fā)表重要講話，全面總結(jié)2023年經(jīng)濟(jì)工作，深刻分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，系統(tǒng)部署2024年經(jīng)濟(jì)工作。

為繼續(xù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議向外界釋放出更加積極的經(jīng)濟(jì)工作基調(diào)。

關(guān)于明年經(jīng)濟(jì)工作基調(diào)，本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議有諸多不同于去年的提法，如“明年要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”“強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)”等。

其中，引發(fā)外界較多關(guān)注的是在12月9日召開的中央政治局會(huì)議便提出的“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”的表述。其實(shí)，“先立后破”并非第一次出現(xiàn)，2021年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也曾提出，“必須堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，調(diào)整政策和推動(dòng)改革要把握好時(shí)度效，堅(jiān)持先立后破、穩(wěn)扎穩(wěn)打。”但是2022年年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，以及今年4月、7月召開的兩次以經(jīng)濟(jì)工作為主題的中央政治局會(huì)議中，關(guān)于工作基調(diào)的表述是“穩(wěn)字當(dāng)頭”或“穩(wěn)中求進(jìn)”。

該如何理解明年經(jīng)濟(jì)工作基調(diào)的新變化？廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊指出，這展示出希望更積極引導(dǎo)預(yù)期的意味。在政策語義下，穩(wěn)和進(jìn)是辯證關(guān)系。“穩(wěn)中求進(jìn)”作為工作總基調(diào)，是一直延續(xù)的政策表述；其余的表述中，“穩(wěn)字當(dāng)頭”“以穩(wěn)求進(jìn)”側(cè)重穩(wěn)；“以進(jìn)促穩(wěn)”則側(cè)重進(jìn)。

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒認(rèn)為，從短期來看，會(huì)議對(duì)明年經(jīng)濟(jì)和政策的總基調(diào)偏積極，進(jìn)一步闡釋了穩(wěn)和進(jìn)的關(guān)系，即“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)”和“加大宏觀調(diào)控力度”，有利于推動(dòng)明年經(jīng)濟(jì)向好，夯實(shí)恢復(fù)的基礎(chǔ)。

基調(diào)偏積極的表述也意味著優(yōu)先級(jí)的變化?！斑@意味經(jīng)濟(jì)工作希望統(tǒng)籌實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期目標(biāo)與平抑短期波動(dòng)，但兩者之間存在沖突，難以同時(shí)兼顧，需要優(yōu)先解決當(dāng)下問題，因此提出‘以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破’。 ”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)公共財(cái)政與政策研究院院長(zhǎng)喬寶云告訴《中國(guó)新聞周刊》。

長(zhǎng)城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院蔣飛團(tuán)隊(duì)發(fā)布的研報(bào)也認(rèn)為，在當(dāng)前新舊動(dòng)能切換期，固然要將目光放長(zhǎng)，活躍市場(chǎng)主體、提高勞動(dòng)生產(chǎn)效率，以結(jié)構(gòu)性改革解決長(zhǎng)期問題，即所謂“破”；但短期內(nèi)仍需穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，防止經(jīng)濟(jì)陷入螺旋式下行，即所謂“穩(wěn)”。因此本次中央政治局會(huì)議提出的“以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”，實(shí)際上就是在重新安排長(zhǎng)期和短期問題優(yōu)先級(jí)。

蔣飛團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，明年GDP增速目標(biāo)大概率定在5％左右，維持中速增長(zhǎng)，即所謂的“進(jìn)”與“立”。而短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)維持中高速發(fā)展，需要繼續(xù)強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。

“明年經(jīng)濟(jì)工作的總體基調(diào)依然是穩(wěn)定，在不增加更多風(fēng)險(xiǎn)的前提下，加強(qiáng)需求側(cè)政策?！睆?fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)張軍告訴《中國(guó)新聞周刊》，2016年之后，決策層更加強(qiáng)調(diào)宏觀管理中中長(zhǎng)期政策與短期政策之間的配合，政策側(cè)重逐漸從需求側(cè)轉(zhuǎn)向供給側(cè)，與此前頻繁使用逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，經(jīng)濟(jì)一遇收縮便會(huì)使用擴(kuò)張性政策的風(fēng)格不同。但是一些市場(chǎng)主體并未適應(yīng)這樣的轉(zhuǎn)變，仍在期待政策制造熱點(diǎn)，但屢屢踏空。

“2024年經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)仍是擺脫疫情造成的壓力，以期更好恢復(fù)，供給與需求兩方面的政策都會(huì)使用。但前提是不增加更多風(fēng)險(xiǎn)，避免再次陷入過度擴(kuò)張性政策累積風(fēng)險(xiǎn)、再使用收縮性政策治理風(fēng)險(xiǎn)的循環(huán)。”張軍認(rèn)為，當(dāng)下面對(duì)疫情造成的經(jīng)濟(jì)壓力，也會(huì)使用需求方面的政策，但不會(huì)矯枉過正。

關(guān)于供給側(cè)與需求側(cè)政策的關(guān)系，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的表述是“統(tǒng)籌擴(kuò)大內(nèi)需和深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”。

羅志恒也在此前的分析中指出，會(huì)議也明確了擴(kuò)張性政策要“適度”，積極的財(cái)政政策要“適度”加力、提質(zhì)增效，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活“適度”、精準(zhǔn)有效。最終目標(biāo)是“持續(xù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)”，防止因大水漫灌、政策強(qiáng)刺激而產(chǎn)生新的刺激政策消化期的風(fēng)險(xiǎn)。

12月11日至12日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行。中共中央總書記、國(guó)家主席、中央軍委主席習(xí)近平出席會(huì)議并發(fā)表重要講話。李強(qiáng)、趙樂際、王滬寧、蔡奇、丁薛祥、李希出席會(huì)議。圖/新華

擴(kuò)張性政策必將落實(shí)到財(cái)政政策與貨幣政策。

具體到財(cái)政政策和貨幣政策，本次會(huì)議表述與此前基本一致，即積極的財(cái)政政策要適度加力、提質(zhì)增效，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效。相比貨幣政策，市場(chǎng)一直更多寄望財(cái)政發(fā)力。

其實(shí)，財(cái)政政策在2023年下半年已經(jīng)有逐漸發(fā)力的趨勢(shì)，中央政府宣布發(fā)行1萬億元特別國(guó)債，推升2023年一般財(cái)政赤字率至3.8％。而關(guān)于2024年財(cái)政赤字的安排，被外界視為積極財(cái)政政策是否“加力”的重要指標(biāo)。

羅志恒認(rèn)為，積極的財(cái)政政策主調(diào)不變，2024年赤字率或有必要突破3％，赤字規(guī)模由中央占主導(dǎo)。2023年四季度增發(fā)1萬億國(guó)債，并提前下達(dá)2024年度部分新增地方債額度，有助于盡快形成實(shí)物工作量，在2024年形成開門紅，但需注意政策接續(xù)性，避免出現(xiàn)項(xiàng)目資金后繼無力的局面。

蔣飛團(tuán)隊(duì)也認(rèn)可了“中央加杠桿”的趨勢(shì)，“實(shí)際上今年10月末增發(fā)一萬億國(guó)債、提高中央赤字并悉數(shù)轉(zhuǎn)移給地方財(cái)政，財(cái)政加力提效、以中央加杠桿對(duì)沖地方降杠桿的取向逐漸清晰。我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)財(cái)政一手抓‘地方政府化債’，一手抓‘中央加杠桿’或?qū)⑹俏磥磔^長(zhǎng)時(shí)間的財(cái)政政策主線。我們預(yù)計(jì)2024年狹義赤字率或?qū)⒃O(shè)定在3.5％甚至更高，打破3％的約束”。

喬寶云認(rèn)為，相比于今年，明年財(cái)政政策的總體基調(diào)有所區(qū)別?！?022年年底，人們對(duì)疫情后經(jīng)濟(jì)自然恢復(fù)有較高預(yù)期，因此2023年財(cái)政政策發(fā)力的方向更多是被動(dòng)地應(yīng)對(duì)一些過去長(zhǎng)期積累的問題，如地方政府債務(wù)問題。2023年經(jīng)濟(jì)回升向好但面臨不少挑戰(zhàn)，明年財(cái)政政策需要更加主動(dòng)，力度更大?！?/p>

積極的財(cái)政政策“適度加力”的方向究竟是什么？

喬寶云認(rèn)為，應(yīng)該對(duì)財(cái)政政策進(jìn)行全面梳理，財(cái)政政策發(fā)力依然面臨不同的選擇，比如是中央財(cái)政發(fā)力，還是地方財(cái)政發(fā)力；再比如是在供給端發(fā)力，還是在需求端發(fā)力，財(cái)政政策需要更加精準(zhǔn)地選擇。

“如果中央財(cái)政發(fā)力，就意味著中央政府的資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)受到影響。如果地方財(cái)政發(fā)力，需要重新思考其效果。過去，我們認(rèn)為地方政府更了解地方經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，但目前來看地方財(cái)政發(fā)力蘊(yùn)含一些道德風(fēng)險(xiǎn)?！眴虒氃普f。

另一個(gè)重要選擇便是財(cái)政政策在供給端還是在需求端發(fā)力。喬寶云表示，過去財(cái)政政策更多集中于降稅降費(fèi)、基建支出等方面。但剛剛發(fā)布的11月CPI數(shù)據(jù)仍難言樂觀，同比下降0.5％，面對(duì)需求不足的問題，可能需要思考如何利用財(cái)政政策擴(kuò)大居民消費(fèi)?！罢咭残枰m應(yīng)經(jīng)濟(jì)體系運(yùn)行中出現(xiàn)的新問題，比如過去缺少中央財(cái)政資金直達(dá)居民個(gè)人的體制，而這樣的體制一經(jīng)建立可以讓政策在特定時(shí)期更加積極地發(fā)揮作用。”

需求不足仍在拖累當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好需要克服一些困難和挑戰(zhàn)，列在首位的便是“有效需求不足”。這讓外界對(duì)于政策更多支撐需求，特別是居民消費(fèi)有著持續(xù)期待。

野村中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺在談及延續(xù)至2024年的挑戰(zhàn)時(shí)，首先便提到消費(fèi)復(fù)蘇可能會(huì)放緩。2023年疫情之后的消費(fèi)表現(xiàn)亮眼，2024年消費(fèi)增長(zhǎng)將面臨高基數(shù)問題，而且旅游等報(bào)復(fù)性消費(fèi)反彈力度將減弱，房?jī)r(jià)下跌、股市低迷等也導(dǎo)致財(cái)富效應(yīng)下降，消費(fèi)需求將面臨向下的壓力。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)要著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，不同于去年“發(fā)揮消費(fèi)的基礎(chǔ)作用和投資的關(guān)鍵作用”表述，提出“要激發(fā)有潛能的消費(fèi)，擴(kuò)大有效益的投資，形成消費(fèi)和投資的良性促進(jìn)”。

國(guó)盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園認(rèn)為，后續(xù)應(yīng)會(huì)更為強(qiáng)調(diào)投資和消費(fèi)的轉(zhuǎn)化，包括加強(qiáng)消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，如文旅基建、農(nóng)村市場(chǎng)流通體系建設(shè)等；投資更多向民生領(lǐng)域傾斜，保障性住房、城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施“三大工程”應(yīng)屬此范疇；在擴(kuò)投資、促消費(fèi)中帶動(dòng)更多就業(yè)、促進(jìn)居民增收，實(shí)現(xiàn)正循環(huán)。

“旅游、餐飲等接觸型服務(wù)業(yè)受到疫情影響最大，因此2023年的反彈比較明顯，但是因?yàn)橐咔樵斐傻氖杖胂陆蹬c收入預(yù)期的改變，整體消費(fèi)反彈的力度沒有達(dá)到預(yù)期，因此擴(kuò)大需求的著力點(diǎn)當(dāng)然是增加居民收入。當(dāng)然根本方式是通過改善就業(yè)增加收入，但是在做到這點(diǎn)之前，減少家庭支出也可以增加實(shí)際收入。”張軍說。

張軍認(rèn)為，2024年擴(kuò)大內(nèi)需的重心或許會(huì)轉(zhuǎn)移到消費(fèi)。但是這并不意味像美國(guó)一樣發(fā)放現(xiàn)金，而是在有限的條件下補(bǔ)貼一些家庭支出壓力比較大的項(xiàng)目，比如育兒、醫(yī)療、養(yǎng)老等方面。再比如從稅收系統(tǒng)的角度來看，每個(gè)家庭納稅情況很清晰，可以針對(duì)特定人群減稅。

與此前不同，此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議特別強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)性，“加強(qiáng)財(cái)政、貨幣、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、科技、環(huán)保等政策協(xié)調(diào)配合，把非經(jīng)濟(jì)性政策納入宏觀政策取向一致性評(píng)估，強(qiáng)化政策統(tǒng)籌，確保同向發(fā)力、形成合力”。并指出要處理好多重關(guān)系，“注意把握和處理好速度與質(zhì)量、宏觀數(shù)據(jù)與微觀感受、發(fā)展經(jīng)濟(jì)與改善民生、發(fā)展與安全的關(guān)系，不斷鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)”。