摘要：隨著市場(chǎng)對(duì)新能源建設(shè)資源的爭(zhēng)奪逐漸白熱化，發(fā)電企業(yè)紛紛調(diào)低投資回報(bào)要求，加大發(fā)展指標(biāo)獲取的獎(jiǎng)懲力度，同時(shí)新能源裝備制造業(yè)企業(yè)、高科技類公司紛紛加入市場(chǎng)爭(zhēng)奪，投資電站建設(shè)。發(fā)電企業(yè)業(yè)績(jī)考核逐漸向新能源開發(fā)傾斜。2021—2022年，發(fā)電企業(yè)普遍面臨火電保供壓力，新能源的邊際利潤(rùn)優(yōu)勢(shì)凸顯。在新能源發(fā)電行業(yè)高速發(fā)展背景下，發(fā)電企業(yè)必須清醒地認(rèn)識(shí)到，項(xiàng)目運(yùn)營數(shù)據(jù)和投資會(huì)商預(yù)測(cè)的偏差比例仍然偏高。因此，著重從價(jià)值檢討角度分析偏差產(chǎn)生的原因，并針對(duì)如何更為合理、準(zhǔn)確地開展投資會(huì)商提出建議。

關(guān)鍵詞：發(fā)電企業(yè)；新能源；投入資本回報(bào)率；價(jià)值檢討

0 引言

“十三五”規(guī)劃實(shí)施以來，我國新能源發(fā)電行業(yè)在國家“雙碳”目標(biāo)的政策背景下快速發(fā)展，全國新能源發(fā)電總裝機(jī)容量預(yù)計(jì)到2025年達(dá)11億kW[1] 。近年來，發(fā)電企業(yè)聚焦新能源投資，相關(guān)項(xiàng)目爭(zhēng)搶愈演愈烈，各發(fā)電集團(tuán)紛紛下調(diào)項(xiàng)目回報(bào)要求。同時(shí)，風(fēng)機(jī)單機(jī)規(guī)模提升、光伏板轉(zhuǎn)換效率提升等，也推動(dòng)新能源發(fā)電行業(yè)迎來快速發(fā)展期。受國家“雙碳”目標(biāo)的影響，企業(yè)有迫切提高新能源發(fā)電裝機(jī)容量占比的需求。在多重因素疊加背景下，各發(fā)電集團(tuán)新能源發(fā)電裝機(jī)容量占比快速提升。

財(cái)務(wù)人員在新能源發(fā)電行業(yè)快速發(fā)展中發(fā)揮的作用主要為業(yè)務(wù)支持和風(fēng)險(xiǎn)把控。其中，業(yè)務(wù)支持主要體現(xiàn)為資金籌集、稅務(wù)籌劃、收并購支持等；風(fēng)險(xiǎn)把控主要體現(xiàn)為參與項(xiàng)目投資會(huì)商、項(xiàng)目開展過程控制、項(xiàng)目運(yùn)營后的價(jià)值檢討等。在推動(dòng)公司資產(chǎn)規(guī)模及經(jīng)營利潤(rùn)不斷增加的同時(shí)，各發(fā)電企業(yè)整體負(fù)債水平逐年上升，投資項(xiàng)目的實(shí)際運(yùn)營結(jié)果對(duì)于發(fā)電企業(yè)整體資本結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金創(chuàng)造及資產(chǎn)配置的影響越發(fā)凸顯。因此，開展增量投資業(yè)務(wù)的價(jià)值檢討工作，總結(jié)項(xiàng)目實(shí)踐及經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，提升投資回報(bào)率，防范公司風(fēng)險(xiǎn)，意義重大。本文以某電力企業(yè)在某區(qū)域內(nèi)的多家項(xiàng)目公司為例，側(cè)重于分析風(fēng)電價(jià)值檢討中發(fā)現(xiàn)的問題，并提出相應(yīng)的管理建議。

1 建立新能源投資價(jià)值檢討的評(píng)價(jià)模型

衡量一個(gè)項(xiàng)目投資回報(bào)水平的指標(biāo)有很多，但要回歸商業(yè)本質(zhì)來考察，可參考麥肯錫公司提出的價(jià)值投資最核心的指標(biāo)——投入資本回報(bào)率（ROIC，Return on Invested Capital）。ROIC的使用有利于強(qiáng)化投入回報(bào)理論的應(yīng)用，提高集團(tuán)整體的價(jià)值管理水平[2] 。ROIC作為企業(yè)資本市場(chǎng)價(jià)值的核心驅(qū)動(dòng)力，雖然仍無法擺脫被管理者操縱的現(xiàn)實(shí)，也會(huì)受通貨膨脹等因素的影響，但是在考慮目標(biāo)公司核心盈利能力的基礎(chǔ)上，可兼顧公司資本結(jié)構(gòu)，高效、直觀地評(píng)估新能源投資項(xiàng)目的價(jià)值創(chuàng)造能力。在新能源投資項(xiàng)目管理中，結(jié)合指標(biāo)計(jì)算公式，通過對(duì)ROIC的影響因素分解，得到價(jià)值分析模型，見表1。

在價(jià)值分析實(shí)踐中，由于投資會(huì)商與實(shí)際運(yùn)營公司適用的所得稅稅率相同，折舊與攤銷和工程造價(jià)原因分析趨同，管理費(fèi)用影響作用不明顯，因此，本文主要從發(fā)電收入、運(yùn)營成本、工程造價(jià)3個(gè)角度論述項(xiàng)目的價(jià)值檢討。

1.1 發(fā)電收入價(jià)值分析

發(fā)電收入的差異主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是電價(jià)差異；二是電量差異。

電價(jià)差異主要受國家政策的影響。以風(fēng)電為例，該領(lǐng)域已由電價(jià)補(bǔ)貼時(shí)代轉(zhuǎn)為平價(jià)時(shí)代，電價(jià)與當(dāng)?shù)貥?biāo)桿電價(jià)趨同。有些地方將新能源項(xiàng)目納入電力市場(chǎng)化交易，合理利用小時(shí)調(diào)控補(bǔ)貼力度，如廣西相繼出臺(tái)《廣西壯族自治區(qū)工業(yè)和信息化廳 廣西壯族自治區(qū)發(fā)展和改革委員會(huì)關(guān)于印發(fā)2022年廣西電力市場(chǎng)交易實(shí)施方案的通知》（桂工信運(yùn)行〔2021〕493號(hào)）、《自治區(qū)工業(yè)和信息化廳關(guān)于明確2022年廣西風(fēng)電及燃?xì)獍l(fā)電參與電力市場(chǎng)交易有關(guān)事項(xiàng)的通知》（桂工信運(yùn)行〔2022〕132號(hào)）。部分地方因新能源發(fā)電量不穩(wěn)定，無法根據(jù)用電需求進(jìn)行靈活調(diào)節(jié)，間接降低了企業(yè)電價(jià)。根據(jù)《財(cái)政部 國家發(fā)展改革委 國家能源局關(guān)于公布〈可再生能源電價(jià)附加資金補(bǔ)助目錄（第七批）的通知〉》（財(cái)建〔2018〕250號(hào)），2016—2021年，部分風(fēng)電項(xiàng)目實(shí)際投產(chǎn)時(shí)，項(xiàng)目自建送出線路補(bǔ)貼0.01元/kW·h無法取得。

電量差異影響因素較多。一是測(cè)風(fēng)塔測(cè)風(fēng)不準(zhǔn)確，如測(cè)風(fēng)塔選點(diǎn)不準(zhǔn)確，代表性不足；測(cè)風(fēng)塔測(cè)風(fēng)時(shí)間不足，匆忙開工，導(dǎo)致數(shù)據(jù)不足；測(cè)風(fēng)塔密度不夠，導(dǎo)致部分區(qū)域風(fēng)速差異較大。測(cè)風(fēng)階段數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確對(duì)項(xiàng)目整體影響較大。二是風(fēng)機(jī)機(jī)型的選擇和風(fēng)機(jī)本身的質(zhì)量對(duì)風(fēng)機(jī)可利用小時(shí)數(shù)影響大。臺(tái)風(fēng)多的地區(qū)需選擇抗臺(tái)風(fēng)型的風(fēng)機(jī)，以提高安全性；平原丘陵地區(qū)可選擇葉片直徑大的風(fēng)機(jī)，捕風(fēng)能力強(qiáng)，以提升可利用小時(shí)數(shù)。若機(jī)型選擇不匹配，可利用小時(shí)數(shù)差異就會(huì)較大。近幾年，風(fēng)機(jī)機(jī)型快速迭代，設(shè)備可靠性缺乏長(zhǎng)時(shí)間運(yùn)營驗(yàn)證，質(zhì)量出現(xiàn)問題影響發(fā)電量；建設(shè)條件的限制導(dǎo)致機(jī)位變更，可利用小時(shí)數(shù)大幅變化。因項(xiàng)目前期現(xiàn)場(chǎng)勘查不仔細(xì)，受坡度、林業(yè)、水土保持等影響，裝機(jī)的位置、數(shù)量都會(huì)發(fā)生變更。更為嚴(yán)重的，近幾年新能源項(xiàng)目快速并網(wǎng)，電網(wǎng)接入越來越成為“卡脖子”因素。項(xiàng)目并網(wǎng)后，經(jīng)常面臨限電問題，在投資會(huì)商時(shí)對(duì)電網(wǎng)限電、市場(chǎng)化交易、冰凍等考慮不足，電量發(fā)生較大差異。通過實(shí)際情況調(diào)研，得到某電力企業(yè)在某區(qū)域內(nèi)的項(xiàng)目公司B1～B34項(xiàng)目可利用小時(shí)數(shù)、單位收入偏差等數(shù)據(jù)，見圖1。

通過項(xiàng)目調(diào)研，得到某電力企業(yè)在某區(qū)域內(nèi)的項(xiàng)目公司34個(gè)項(xiàng)目發(fā)電收入偏差情況，具體見表2。

1.2 運(yùn)營成本價(jià)值分析

新能源運(yùn)營成本在不外包的情況下，剔除折舊攤銷，主要包括人工成本、維修費(fèi)、材料費(fèi)、管理費(fèi)用。其中，比例最高的為人工成本，約占總成本的60%。人工成本差異主要在于新能源開發(fā)有明顯的地域性，多個(gè)項(xiàng)目集中開發(fā)、運(yùn)維，導(dǎo)致人員分配不均衡。維修費(fèi)、材料費(fèi)主要受風(fēng)機(jī)質(zhì)量的影響，過了質(zhì)保期后，如果設(shè)備質(zhì)量較差，運(yùn)營成本就會(huì)相對(duì)較高。

在投資會(huì)商時(shí)，企業(yè)運(yùn)營成本一般以單個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行計(jì)算。在實(shí)際運(yùn)營過程中，如果風(fēng)電場(chǎng)、光伏電站可以實(shí)現(xiàn)連片開發(fā)、整體運(yùn)維，會(huì)大大降低運(yùn)營成本。若相鄰區(qū)域內(nèi)多個(gè)項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模比較大，通過集中運(yùn)維、集中倉儲(chǔ)、遠(yuǎn)程監(jiān)控、無人值守等方式，可極大降低運(yùn)營成本，提高電廠經(jīng)營效益。圖2是通過調(diào)研

得出的某電力企業(yè)在某區(qū)域內(nèi)的項(xiàng)目公司A1～A34項(xiàng)目單位運(yùn)營成本偏差情況（按項(xiàng)目投產(chǎn)先后順序排列）。

1.3 工程造價(jià)價(jià)值分析

某電力企業(yè)在某區(qū)域內(nèi)的項(xiàng)目公司2015—2020年的風(fēng)電單位千瓦造價(jià)整體呈下降趨勢(shì)（見圖3），主要得益于風(fēng)機(jī)設(shè)備單位千瓦價(jià)格的下降。但2021年隨著便于建設(shè)的好資源逐漸減少，施工難度大的項(xiàng)目不斷增加，導(dǎo)致工程造價(jià)呈上升趨勢(shì)，實(shí)際與投資會(huì)商預(yù)測(cè)的差異也主要集中在對(duì)工期變動(dòng)引起建安費(fèi)增加、征租地及各類補(bǔ)償費(fèi)增加等因素考慮不足。

設(shè)備費(fèi)一般較投資會(huì)商預(yù)測(cè)水平低。受整機(jī)制造產(chǎn)能過剩、廠商低價(jià)搶市場(chǎng)、風(fēng)機(jī)大型化（攤薄單位部件采購成本）等因素影響，風(fēng)機(jī)設(shè)備造價(jià)整體呈下降趨勢(shì)，設(shè)備實(shí)際造價(jià)基本低于會(huì)商水平，供貨廠商較為固定，投資會(huì)商預(yù)測(cè)較為謹(jǐn)慎。

風(fēng)機(jī)建安造價(jià)整體呈上升趨勢(shì)，主要是因?yàn)轱L(fēng)機(jī)大型化造成設(shè)備進(jìn)場(chǎng)、轉(zhuǎn)運(yùn)、吊裝的難度加大，工程施工量增加，對(duì)施工設(shè)備的要求提高，且人工成本持續(xù)升高，搶裝期吊車租賃價(jià)格飆升。個(gè)別年份因出現(xiàn)搶裝潮，建安成本差異更大，單位建安造價(jià)均值約1 600元/kW。遇搶裝期，因主吊、特種作業(yè)工程設(shè)備緊張，出現(xiàn)“一吊難求、一車難求”的緊張局面。吊車租賃市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)從2019年的80萬～120萬元/月飆升至2020年的400萬～600萬元/月，同時(shí)增加葉片、機(jī)艙裝運(yùn)費(fèi)及電纜頭制作費(fèi)等費(fèi)用，導(dǎo)致建安單位造價(jià)超過2 000元/kW。受天氣影響，道路通行困難，再加上遇橋梁路面增量施工、塊石換填等，導(dǎo)致設(shè)備窩工，企業(yè)不得不轉(zhuǎn)運(yùn)風(fēng)機(jī)、塔筒，引發(fā)建安費(fèi)用增加。

其他費(fèi)用主要為土地征租地費(fèi)、各類補(bǔ)償、植被恢復(fù)費(fèi)、勘察設(shè)計(jì)費(fèi)、工程監(jiān)理費(fèi)、建設(shè)管理費(fèi)等。除勘察設(shè)計(jì)費(fèi)、工程監(jiān)理費(fèi)外，在項(xiàng)目建設(shè)過程中，當(dāng)?shù)貙?duì)征租地面積、補(bǔ)償力度的主張變數(shù)較大，建設(shè)管理費(fèi)、監(jiān)理費(fèi)與實(shí)際工期、工程量正相關(guān)，工程尾工糾紛、消缺導(dǎo)致工程量增加。其中，實(shí)際工期一般受設(shè)計(jì)變更、林業(yè)問題、惡劣天氣、征地等因素影響，大幅高于投資會(huì)商工期，導(dǎo)致管理費(fèi)用、資本化利息支出等大幅超過投資會(huì)商預(yù)測(cè)水平。

2 基于價(jià)值檢討實(shí)踐的項(xiàng)目投資管理建議

2.1 合法依規(guī)當(dāng)先，嚴(yán)格做好限制性因素排查工作

在項(xiàng)目開發(fā)階段，企業(yè)應(yīng)充分掌握當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)政策和監(jiān)管要求，與當(dāng)?shù)卣炗営忻黠@約束條件的合作協(xié)議；進(jìn)行深入調(diào)研和謹(jǐn)慎決策，避免超授權(quán)、超法規(guī)承諾。企業(yè)的各項(xiàng)限制性因素排查工作要以書面批復(fù)為準(zhǔn)，避免出現(xiàn)涉林業(yè)生態(tài)紅線，導(dǎo)致投資增加，或者風(fēng)機(jī)實(shí)際建設(shè)面積和位置與土地預(yù)審批復(fù)的用地面積、位置不符，進(jìn)而使后期土地證辦理困難。

2.2 嚴(yán)格把控項(xiàng)目?jī)r(jià)值驅(qū)動(dòng)主因，做好風(fēng)、光、負(fù)荷預(yù)測(cè)

項(xiàng)目無法達(dá)到預(yù)期回報(bào)的主要原因是實(shí)際利用小時(shí)數(shù)未達(dá)到投資會(huì)商預(yù)測(cè)水平，企業(yè)應(yīng)經(jīng)常復(fù)盤和優(yōu)化預(yù)測(cè)方案、模型。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格按照規(guī)章制度開展測(cè)風(fēng)、測(cè)光工作，取得完整的測(cè)量結(jié)果，盡量避免采用“大帶小、好帶差”的合并投資會(huì)商方案。在光伏開發(fā)過程中，對(duì)于“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”項(xiàng)目，企業(yè)在做好光資源預(yù)測(cè)的同時(shí)，應(yīng)做好用電戶的負(fù)荷預(yù)測(cè)，合理估計(jì)自發(fā)自用比例。

2.3 選用性能好的風(fēng)機(jī)設(shè)備，加強(qiáng)對(duì)設(shè)備價(jià)格趨勢(shì)的預(yù)判

企業(yè)應(yīng)針對(duì)不同的氣候條件，在新項(xiàng)目招投標(biāo)時(shí)充分考慮風(fēng)機(jī)設(shè)備自身抵御外部惡劣天氣的性能，從源頭上加強(qiáng)風(fēng)機(jī)設(shè)備的防寒抗擊能力，有效降低停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，保證風(fēng)機(jī)正常運(yùn)作，確保項(xiàng)目的生產(chǎn)能力和盈利能力。企業(yè)要根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際情況，在招采端將抗雷電、抗凍、抗臺(tái)風(fēng)等要求加入招標(biāo)技術(shù)文件；在運(yùn)維端也要依據(jù)當(dāng)?shù)貧夂蛱攸c(diǎn)，針對(duì)性地開展技改工作。

在招標(biāo)采購過程中，企業(yè)要加強(qiáng)對(duì)設(shè)備價(jià)格趨勢(shì)的預(yù)判。部分風(fēng)電、光伏項(xiàng)目受征地、手續(xù)辦理等因素的影響，以及本身施工條件的限制，建設(shè)周期一般較長(zhǎng)。而且企業(yè)通常分批次采購設(shè)備、分批次建設(shè)，如果預(yù)判價(jià)格下跌，可以在招標(biāo)時(shí)約定不同供貨期的設(shè)備價(jià)格根據(jù)市場(chǎng)行情實(shí)時(shí)進(jìn)行調(diào)整；如果預(yù)判價(jià)格上漲，則約定設(shè)備價(jià)格在整個(gè)合同期內(nèi)不變，通過合理設(shè)置合同條款，降低工程造價(jià)。

2.4 做好動(dòng)工預(yù)審后關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的邊際條件監(jiān)控工作

項(xiàng)目開發(fā)轉(zhuǎn)建設(shè)經(jīng)歷立項(xiàng)、可研、動(dòng)工預(yù)審、招標(biāo)、微觀選址（風(fēng)電）、開工等多個(gè)步驟，應(yīng)當(dāng)針對(duì)動(dòng)工會(huì)商后微觀選址、各項(xiàng)手續(xù)辦理進(jìn)度等重要工作節(jié)點(diǎn)對(duì)電價(jià)、產(chǎn)能、項(xiàng)目可行性的影響，監(jiān)控預(yù)期回報(bào)率，在邊際條件顯著變動(dòng)、顛覆性因素出現(xiàn)時(shí)，及時(shí)分析并制定整改措施，避免出現(xiàn)達(dá)產(chǎn)即虧損或長(zhǎng)期無法達(dá)產(chǎn)的情況。

2.5 提升運(yùn)營項(xiàng)目設(shè)備利用率，嚴(yán)格控制各項(xiàng)成本費(fèi)用

風(fēng)電企業(yè)銷售收入的高低在很大程度上取決于可利用小時(shí)數(shù)的多少。生產(chǎn)部門需要嚴(yán)格按照規(guī)定做好風(fēng)機(jī)設(shè)備的日常巡視和定檢工作，以及風(fēng)機(jī)的日常維護(hù)保養(yǎng)，降低故障停機(jī)頻率，提高風(fēng)機(jī)設(shè)備的有效利用率。風(fēng)電企業(yè)在“開源”的同時(shí)，要做好各項(xiàng)“節(jié)流”工作。單位售電成本逐年增加是部分企業(yè)ROIC未達(dá)到最低要求的原因之一。企業(yè)各部門需對(duì)比利潤(rùn)完成情況，梳理各項(xiàng)成本，分解各項(xiàng)指標(biāo)，落實(shí)各項(xiàng)要求，降低各項(xiàng)成本費(fèi)用，努力為各項(xiàng)指標(biāo)達(dá)成做出貢獻(xiàn)。

2.6 優(yōu)化價(jià)值檢討管理流程，提高數(shù)據(jù)信息質(zhì)量

企業(yè)應(yīng)重視對(duì)底層數(shù)據(jù)的收集，提高數(shù)據(jù)質(zhì)量，加強(qiáng)信息化建設(shè)，將項(xiàng)目會(huì)商、竣工決算等數(shù)據(jù)納入同一系統(tǒng)，以便于發(fā)掘數(shù)據(jù)差異，穿透業(yè)務(wù)管理問題，不斷提升會(huì)商質(zhì)量、甄別優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，為實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展打好基礎(chǔ)。

2.7 做實(shí)價(jià)值檢討成果運(yùn)用，分步實(shí)施激勵(lì)措施

企業(yè)開發(fā)人員爭(zhēng)取到項(xiàng)目開發(fā)權(quán)，立項(xiàng)、會(huì)商審批后即開工建設(shè)，按以前的獎(jiǎng)勵(lì)模式，這時(shí)就要兌現(xiàn)獎(jiǎng)勵(lì)。這使開發(fā)人員的目標(biāo)聚焦于會(huì)商的數(shù)量而非項(xiàng)目本身的價(jià)值，項(xiàng)目實(shí)際動(dòng)工時(shí)經(jīng)常遇到施工難度大、部分區(qū)域無法施工等情況，致使項(xiàng)目實(shí)際收益率低于會(huì)商要求。而價(jià)值檢討真實(shí)反映項(xiàng)目質(zhì)量，可以將價(jià)值檢討結(jié)果運(yùn)用于開發(fā)人員的獎(jiǎng)勵(lì)兌現(xiàn)，獲取開發(fā)權(quán)即兌現(xiàn)一部分獎(jiǎng)勵(lì)，待項(xiàng)目投產(chǎn)運(yùn)營達(dá)到預(yù)期時(shí)，再兌現(xiàn)全部獎(jiǎng)勵(lì)，有助于項(xiàng)目從前期提升質(zhì)量。

3 結(jié)語

近些年，新能源發(fā)電項(xiàng)目發(fā)展迅速。項(xiàng)目不斷投產(chǎn)和運(yùn)營數(shù)據(jù)沉淀，為發(fā)電企業(yè)開展價(jià)值檢討提供了條件。通過價(jià)值檢討分析，能夠清楚地看到項(xiàng)目投資的實(shí)際情況與項(xiàng)目開發(fā)立項(xiàng)、會(huì)商時(shí)的差異；通過差異分析，聚焦問題所在，進(jìn)而分析哪些客觀因素企業(yè)沒有考慮到，哪些主觀因素被企業(yè)忽略或隱瞞。由此，通過價(jià)值檢討評(píng)估不斷提升企業(yè)選擇項(xiàng)目的準(zhǔn)確度和質(zhì)量，有的放矢地尋找改進(jìn)空間，為企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展保駕護(hù)航。

參考文獻(xiàn)

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收稿日期：2023-05-05

作者簡(jiǎn)介：

李福，男，1989年生，本科，會(huì)計(jì)師，主要研究方向：公司財(cái)務(wù)、財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)。