摘要：數(shù)字化轉(zhuǎn)型是企業(yè)順應時代發(fā)展要求的重要發(fā)展戰(zhàn)略，信息技術獨立董事憑借獨立性與專業(yè)性可為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供獨立監(jiān)管與技術保障。為揭示信息技術獨立董事對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響及作用機制，本文以2015—2022年我國滬深A股上市公司為樣本進行實證分析。研究發(fā)現(xiàn)：信息技術獨立董事對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型有促進作用，這是通過減少管理層短視行為和緩解企業(yè)融資約束等實現(xiàn)的；此外，投資者關注度和企業(yè)戰(zhàn)略激進度較高可強化信息技術獨立董事對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的正向影響。今后可通過培養(yǎng)信息技術人才、建立獨立董事評估機制、完善相關法律法規(guī)、給予稅收和利率優(yōu)惠等進一步推動企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

關鍵詞：信息技術獨立董事；企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型；管理層短視；融資約束

中圖分類號：F270.7；F272.91" " " " 文獻標志碼：A" " " " 文章編號：1671-9840（2024）03-0053-10

DOI：10.16713/j.cnki.65-1269/c.2024.03.006

Abstract： Digital transformation is an important strategy for enterprises to adapt to the requirements of the times. Information technology （IT） independent directors， due to their independence and professionalism， can provide independent oversight and technical support for the digital transformation of enterprises. This paper takes A-share listed companies in Shanghai and Shenzhen from 2015 to 2022 as samples to conduct an empirical analysis to better reveal the impact and mechanism of action of IT independent directors on the digital transformation of enterprises. Research has found that IT independent directors do have a significant promoting effect on the digital transformation of enterprises， which is achieved through mechanisms such as reducing management's short-sighted behavior and alleviating the financing constraints of the enterprise. In addition， heterogeneity analysis found that under different levels of investor attention and the pace of corporate strategic stimulation， IT independent directors have heterogeneous effects on the digital transformation of enterprises. In the future， it is of great significance to cultivate IT talent， establish independent director assessment mechanisms， improve relevant laws and regulations， and provide tax and interest rate incentives to promote the digital transformation of enterprises.

Key words： information technology （IT） independent directors; enterprise digital transformation; management short-sightedness; financing constraints

一、問題的提出

隨著數(shù)字經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展，推動企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型成為提高企業(yè)核心競爭力的重要方式。2022年1月，國務院印發(fā)《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》，將加快企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型列為八大重點任務之一1。中國信息通信研究院發(fā)布的《企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型藍皮報告（2021年）》相關數(shù)據(jù)顯示，有60%以上的中國企業(yè)對數(shù)字化轉(zhuǎn)型有迫切需求，然而能夠成功轉(zhuǎn)型的企業(yè)僅占總數(shù)的4%～11%，即便在信息化程度較高的行業(yè)，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型成功率也不超過26%2。德勤中國在《產(chǎn)業(yè)數(shù)字人才研究與發(fā)展報告2023》中指出，推動企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型需要負責人具備頂層規(guī)劃能力和整體思維，缺乏信息技術人才和轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略規(guī)劃成為制約企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的關鍵因素3，因而擁有既懂信息技術又懂企業(yè)管理的人才是企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型成功的重要保障。

企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型需要投入大量資金，這些資金的投資回報周期較長，且企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型具有技術門檻高、失敗風險大等特性，導致部分企業(yè)不愿轉(zhuǎn)型或不敢轉(zhuǎn)型［1］。董事會是連接股東和管理層的重要橋梁［2］，而獨立董事憑借專業(yè)能力可在企業(yè)決策中提供專業(yè)分析、發(fā)表重要意見和進行必要監(jiān)督，以完善公司治理，推動公司長遠發(fā)展。那么，信息技術獨立董事能否憑借在數(shù)字化領域中的專業(yè)能力來幫助企業(yè)順利完成數(shù)字化轉(zhuǎn)型呢？這一過程中又存在何種作用機制呢？本文從信息技術獨立董事視角出發(fā)，研究其對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的作用，并深入探討其中存在何種作用機制。本文可能的邊際貢獻在于：第一，從企業(yè)內(nèi)部人力資源角度尤其是獨立董事角度分析企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，可拓展相關研究視角；第二，本文分析了董事、監(jiān)事和高級管理人員等對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型影響的作用機制，并從外部投資者關注度和企業(yè)戰(zhàn)略激進度兩方面探究信息技術獨立董事對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響機制，可以豐富相關領域的研究。

二、理論分析與研究假說

（一）信息技術獨立董事與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型

信息技術獨立董事憑借自身的獨立性與專業(yè)性，在企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型中發(fā)揮著重要作用。首先，從獨立性來看，在兩權(quán)分離制度背景下，公司股東難以察覺高管的隱形貪腐，而企業(yè)進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型不僅可提升企業(yè)價值，還可有效抑制管理層的隱形貪腐，因此，公司股東無論是基于企業(yè)長遠發(fā)展還是自身權(quán)益保障方面的考慮，都希望企業(yè)推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型，而信息技術獨立董事作為股東的代表［3］，其會為保障股東權(quán)益而積極行使獨立監(jiān)督權(quán)以督促管理層推進企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。其次，從專業(yè)性來看，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型中遇到復雜、專業(yè)且系統(tǒng)的問題時通常需要專業(yè)技術人員來應對，而信息技術獨立董事基于教育背景和職業(yè)經(jīng)歷等，既擁有對數(shù)字和信息等領域的前沿認知，又擁有數(shù)據(jù)挖掘和信息處理等能力，可指導企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型中的風險評估、團隊組建和路徑實施［4-5］?；谏鲜龇治?，本文提出研究假說H1：信息技術獨立董事對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型有顯著的促進作用。

（二）信息技術獨立董事、管理層短視與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型

通常公司管理層在投資時更注重短期利益和業(yè)績表現(xiàn)［6］，傾向于將有限的資源投入“短平快”項目，而數(shù)字化轉(zhuǎn)型是一種轉(zhuǎn)型成本高、失敗風險大、轉(zhuǎn)型“陣痛期”長的創(chuàng)新項目［7］，公司管理層的短視行為會造成企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型投資不足，進而導致轉(zhuǎn)型失敗［8］。信息技術獨立董事可憑借自身經(jīng)歷和風險管理糾正管理層的短視行為，從而推動企業(yè)順利實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。首先，從自身經(jīng)歷角度看，信息技術獨立董事可通過營造企業(yè)創(chuàng)新文化氛圍來引導管理層摒棄投資中急功近利的心態(tài)，糾正管理層的短視行為，促進企業(yè)開展數(shù)字化轉(zhuǎn)型活動。信息技術獨立董事在既往的學習和工作經(jīng)歷中，往往需將數(shù)字化成果通過專業(yè)知識和具體實踐等方式以產(chǎn)品或系統(tǒng)方案等形式呈現(xiàn)出來，在最終理想成果實現(xiàn)之前需反復調(diào)試、積累經(jīng)驗，這是一個較為漫長的過程。因此，過往的經(jīng)歷能夠賦予信息技術獨立董事一種持之以恒的創(chuàng)新精神，這種精神能夠幫助其克服畏難情緒，舍棄急功近利的心態(tài)，同時也更能被股東、管理層等接受，進而可以在企業(yè)內(nèi)廣泛傳播并營造長期創(chuàng)新的企業(yè)文化氛圍［9］。管理層在這種文化氛圍中，會更加注重企業(yè)的長遠發(fā)展，在數(shù)字化轉(zhuǎn)型中減少短視行為［10-11］。其次，從風險管理角度看，信息技術獨立董事可基于自身專業(yè)知識儲備對轉(zhuǎn)型中可能面臨的風險作出評估和預測，并向管理層提出建議，從而提升管理層對數(shù)字化轉(zhuǎn)型動態(tài)過程的技術認知，最大限度地規(guī)避由信息不對稱所帶來的轉(zhuǎn)型風險［12］?；谏鲜龇治觯疚奶岢鲅芯考僬fH2：信息技術獨立董事可通過減少管理層的短視行為促進企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

（三）信息技術獨立董事、融資約束與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型

雖然互聯(lián)網(wǎng)、人工智能等數(shù)字技術的廣泛應用為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供了良好的技術環(huán)境，但是新技術的應用和舊設備的更換會帶來高額的轉(zhuǎn)型成本，使企業(yè)在面對數(shù)字化轉(zhuǎn)型時猶豫不決［13］，嚴重的融資約束將阻礙企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。信息技術獨立董事可幫助企業(yè)緩解融資約束。首先，從理論層面講，資源依賴理論認為，企業(yè)有很多資源是無法自給自足的，企業(yè)為了生存發(fā)展不得不依賴一些重要的外部資源［14］。同時，信號傳遞理論認為，因存在信息不對稱，企業(yè)行為將會成為一種特殊信號而被外部投資者關注［15］。綜合以上兩種觀點可作出推論，即外部資源的支持是企業(yè)進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的一個關鍵因素，同時由于企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的信息并非顯性傳播，因而聘用信息技術獨立董事的行為將成為一種顯性的宣傳信號，會向外部投資者展示企業(yè)進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的決心和企業(yè)所擁有的專業(yè)化團隊，從而贏得外部投資者更多的青睞和資金支持，進而緩解企業(yè)融資約束，保證企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的順利進行［16］。其次，從社會關系層面講，社會關系存在偏好效應，社會關系經(jīng)濟主體之間會出現(xiàn)有偏信賴現(xiàn)象［17］。因此，企業(yè)可憑借信息技術獨立董事的良好聲譽和知名度獲得銀行、交易商、風險投資機構(gòu)等相關經(jīng)濟主體的信賴，進而獲取更多的金融資源。企業(yè)聘用的信息技術獨立董事聲譽越好、知名度越高，企業(yè)所獲得的信賴就越多，越有利于企業(yè)獲得銀行信貸資金［18］，并提升交易雙方的信任程度，使企業(yè)在上下游供應鏈中順利達成商業(yè)信用協(xié)議［19］，從而為企業(yè)贏得更多的風險投資［20］?；谏鲜龇治?，本文提出研究假說H3：信息技術獨立董事可通過緩解融資約束促進企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

三、研究設計

（一）模型設定

為檢驗信息技術獨立董事對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響，本文構(gòu)建了如下模型：

其中：[i]表示第[i]個企業(yè)，[t]表示年份，[DCT]表示企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，[ITIND]表示信息技術獨立董事，[control]表示一系列控制變量，[Industry]、[Year]分別表示行業(yè)與年份固定效應。

（二）變量選取

1.被解釋變量。本文選取企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型（[DCT]） 作為被解釋變量，同時借鑒吳非［21］的研究方法，利用爬蟲技術從人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈、數(shù)字技術運用等維度進行詞頻統(tǒng)計，并將所統(tǒng)計的詞頻數(shù)加1取對數(shù)以度量企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度。企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型詞頻統(tǒng)計結(jié)果如表1所示。

2.解釋變量。本文的解釋變量為信息技術獨立董事（[ITIND]）。借鑒吳育輝［22］的研究，通過獨立董事個人簡歷中的相關受教育經(jīng)歷和工作經(jīng)歷等識別信息技術獨立董事。相關受教育經(jīng)歷指獨立董事是否取得互聯(lián)網(wǎng)類、計算機類、大數(shù)據(jù)類、信息科學類等學位。工作經(jīng)歷則是指獨立董事是否從事過互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、信息技術、系統(tǒng)開發(fā)、人工智能等相關工作，是否在信息化事業(yè)部、網(wǎng)絡服務部和應用軟件部等部門任職，以及是否有在計算機協(xié)會或機構(gòu)的工作經(jīng)歷。若獨立董事滿足以上條件則稱為信息技術獨立董事，并從以下方面對樣本企業(yè)進行考量：一是信息技術獨立董事數(shù)量（[ITIND_N]），本文以上市公司所擁有的信息技術獨立董事總?cè)藬?shù)加1取自然對數(shù)來衡量；二是信息技術獨立董事比例（[ITIND_P]），本文以具有信息技術相關背景的獨立董事占全部獨立董事的比重來衡量；三是信息技術獨立董事啞變量（[ITIND_D]），若企業(yè)已聘用信息技術獨立董事則賦值為1，未聘用則賦值為0。

3.控制變量。為控制其他因素對被解釋變量的影響，本文從公司特征、公司治理與行業(yè)特征3個層面選取控制變量。公司特征層面控制變量為企業(yè)規(guī)模（[Fsize]）、資產(chǎn)負債率（[Lev]）、企業(yè)年齡（[Fage]）、企業(yè)成長性（[Growth]）和凈資產(chǎn)收益率（[Roe]）。企業(yè)規(guī)模（[Fsize]）以企業(yè)總資產(chǎn)取自然對數(shù)來衡量，資產(chǎn)負債率（[Lev]）以企業(yè)總負債除以企業(yè)總資產(chǎn)來衡量，企業(yè)年齡（[Fage]）以企業(yè)成立期限取自然對數(shù)來衡量，企業(yè)成長性（[Growth]）以企業(yè)年營業(yè)收入增長率來衡量，凈資產(chǎn)收益率（[Roe]）以企業(yè)權(quán)益收益率來衡量。公司治理層面控制變量為管理層強度（[Mshare]）、機構(gòu)投資者持股比例（[Inst]）、董事會年齡（[Bage]）、董事會規(guī)模（[Bsize]）和獨立董事比例（[INDDIR]）。管理層強度（[Mshare]）以企業(yè)管理層持股比例來衡量，機構(gòu)投資者持股比例（[Inst]）以機構(gòu)投資者比例來衡量，董事會年齡（[Bage]）以董事會成員平均年齡取自然對數(shù)來衡量，董事會規(guī)模（[Bsize]）以董事會人數(shù)取自然對數(shù)來衡量，獨立董事比例（[INDDIR]）以企業(yè)獨立董事人數(shù)占董事會總?cè)藬?shù)的比重來衡量。行業(yè)特征層面控制變量為行業(yè)競爭度（[HHI]），以赫芬達爾指數(shù)表示。

（三）數(shù)據(jù)說明

本文選取2015—2022年滬深A股上市公司數(shù)據(jù)進行研究，其中數(shù)字化轉(zhuǎn)型詞頻來自上市公司年報，財務數(shù)據(jù)和獨立董事簡歷等數(shù)據(jù)來自CSMAR數(shù)據(jù)庫。此外，本文對樣本進行了如下處理：一是剔除觀察期內(nèi)被特殊處理的ST、*ST、PT等樣本；二是剔除金融類、保險類企業(yè)樣本；三是剔除資不抵債和關鍵變量缺失樣本。此外，考慮到數(shù)據(jù)統(tǒng)計偏差問題，對所有連續(xù)變量進行1%水平的雙邊縮尾處理。

四、實證分析

（一）變量的描述性統(tǒng)計分析

研究中主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果如表2 所示。由表2可知：企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型（[DCT]）的最大值為5.2523，最小值為0.0000，中位數(shù)為1.6094，說明近年來企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度較低，轉(zhuǎn)型力度不足。3種度量形式下的信息技術獨立董事（[ITIND]）中位數(shù)均為0.0000，說明聘用信息技術獨立董事的企業(yè)較少。

（二）基準回歸分析

表3報告了基準回歸結(jié)果。表3列（a）（b）（c）估計結(jié)果顯示，3種度量形式下的信息技術獨立董事（[ITIND]）對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型（[DCT]）的回歸系數(shù)均在1%水平顯著為正，表明信息技術獨立董事對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型有顯著的促進作用。由此，前文提出的研究假說H1得以驗證。

（三）穩(wěn)健性檢驗

1.更換被解釋變量。考慮到利用爬蟲技術進行詞頻統(tǒng)計存在一定的主觀性，故本文借鑒張永坤［23］的做法，以企業(yè)數(shù)字化資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重（[DIG]）代表企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平，并將其帶入模型（1）重新檢驗信息技術獨立董事對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響。檢驗結(jié)果1表明，替換被解釋變量后，3種度量形式下的信息技術獨立董事（[ITIND]）對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型（[DCT]）的回歸系數(shù)依然在1%水平顯著為正，表明信息技術獨立董事對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型有顯著的促進作用，前文結(jié)論穩(wěn)健。

2.工具變量法?？紤]到信息技術獨立董事和企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型之間可能存在反向因果關系，為降低內(nèi)生性因素的影響，本文參考劉中燕［2］、李瑞敬［24］的研究，以滯后一期信息技術獨立董事人數(shù)（[IV1]）與同年同行業(yè)同省份信息技術獨立董事比例均值（[IV2]）作為工具變量。工具變量[IV1]、[IV2]與當期信息技術獨立董事存在一定關聯(lián)，但不會直接作用于當期企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，因而是較為理想的工具變量。為確保工具變量的合理性，本文還進行了弱工具變量檢驗與過度識別檢驗。在弱工具變量檢驗中，信息技術獨立董事在3種度量形式下的Cragg-Donald Wald F統(tǒng)計量均大于Stock-Yogo弱工具變量檢驗的臨界值，說明不存在弱工具變量問題，顯著拒絕了原假設。在過度識別檢驗中，信息技術獨立董事在3種度量形式下Sargan統(tǒng)計量P值均大于0.0500，滿足外生性要求。由此可知，本文工具變量的選擇具有合理性。工具變量檢驗結(jié)果表明，工具變量[IV1]、[IV2]對信息技術獨立董事（[ITIND]）的回歸系數(shù)均在1%水平顯著為正，且經(jīng)工具變量處理后，信息技術獨立董事（[ITIND]）對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型（[DCT]）的回歸系數(shù)仍在1%水平顯著為正，表明信息技術獨立董事對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型有顯著的促進作用，前文結(jié)論穩(wěn)健。

3.傾向得分匹配檢驗。本文采用傾向得分匹配法，根據(jù)企業(yè)當年是否聘用信息技術獨立董事來估計信息技術獨立董事對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的處理效應。首先，將聘用信息技術獨立董事的企業(yè)作為處理組，將未聘用信息技術獨立董事的企業(yè)作為對照組，協(xié)變量選取控制變量并進行Logit回歸以計算傾向得分。其次，平衡性檢驗發(fā)現(xiàn)，所有協(xié)變量的匹配后標準化偏差均小于匹配前標準化偏差，最終結(jié)果的標準化偏差小于10%，說明樣本選擇偏差問題得以糾正，匹配結(jié)果理想。再次，依據(jù)計算出的傾向得分，采用馬氏匹配、1∶1近鄰匹配、卡尺匹配以及核匹配方法估計結(jié)果，ATE、ATU、ATT分別為整體樣本的平均處理效應、對照組平均處理效應和處理組平均處理效應，其中ATT是研究中的關鍵指標。最后，采用自助法報告檢驗結(jié)果。表4報告了傾向得分匹配的估計結(jié)果，ATT值均在1%水平顯著為正，表明信息技術獨立董事對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型有明顯的促進作用，前文結(jié)論穩(wěn)健。

4.排除特定行業(yè)與地區(qū)的影響?？紤]到信息通信等行業(yè)和部分發(fā)達地區(qū)可能存在行業(yè)和地區(qū)優(yōu)勢，故本文剔除了行業(yè)代碼為I的軟件和信息技術服務業(yè)以及行業(yè)代碼為C39的計算機、通信等行業(yè)企業(yè)樣本，同時剔除了北上廣深等一線城市企業(yè)樣本。在剔除了特定樣本后，信息技術獨立董事（[ITIND]）對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型（[DCT]）的回歸系數(shù)仍在1%水平顯著為正，表明信息技術獨立董事對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型有明顯的促進作用，前文結(jié)論穩(wěn)健。

（四）異質(zhì)性分析

1.投資者關注度的異質(zhì)性。投資者認知假說認為，投資者的注意力是有限的，在某一時間段，當某企業(yè)受到投資者的關注度提升時，投資者對該企業(yè)的認知也會提升［25］。投資者關注度較高會給企業(yè)造成一定的市場壓力［26］。面對較高的投資者關注度，企業(yè)管理層對數(shù)字化轉(zhuǎn)型的決策會更加謹慎，同時獨立董事也會更加認真地履行監(jiān)督職責，避免企業(yè)轉(zhuǎn)型失敗可能帶來的個人能力聲譽損失。因此，本文利用信息技術獨立董事與投資者關注度的交互項（[ITIND×Attention]）來進行異質(zhì)性檢驗。參考權(quán)小鋒［27］的研究，以盈余公告前30天的平均換手率來度量投資者關注度，值越大表示投資者關注度越高。由估計結(jié)果1可知，信息技術獨立董事和投資者關注度的交互項（[ITIND×Attention]）回歸系數(shù)顯著為正，說明投資者關注度較高的企業(yè)更能發(fā)揮信息技術獨立董事對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的促進作用。

2.企業(yè)戰(zhàn)略激進度的異質(zhì)性。公司戰(zhàn)略理論認為，不同戰(zhàn)略激進度的企業(yè)有不同的企業(yè)文化和價值理念，戰(zhàn)略激進度較高的企業(yè)是進攻型企業(yè)，戰(zhàn)略激進度較低的企業(yè)是防御型企業(yè)。通常戰(zhàn)略激進度較高的企業(yè)能夠承受更大風險，積極開發(fā)新產(chǎn)品、開拓新市場；戰(zhàn)略激進度較低的企業(yè)則更專注于自身專業(yè)領域，風險偏好相對保守。因此，在戰(zhàn)略激進度較高的企業(yè)，其產(chǎn)品和業(yè)務在新領域擴張范圍更大，業(yè)務更為復雜，這就需要企業(yè)進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型以整合產(chǎn)品、業(yè)務等，從而更好地應對風險。由此可推論，戰(zhàn)略激進度較高的企業(yè)往往更加重視信息技術獨立董事在數(shù)字化轉(zhuǎn)型中的作用，所取得的轉(zhuǎn)型成果也更好。本文利用信息技術獨立董事與企業(yè)戰(zhàn)略激進度的交互項（[ITIND×Stage]）來進行異質(zhì)性檢驗。參考王墨林［28］的研究，從企業(yè)創(chuàng)新傾向、市場擴張傾向、成長性、生產(chǎn)效率、組織結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性和資本密度6個維度衡量企業(yè)戰(zhàn)略激進度，數(shù)值越大表示企業(yè)戰(zhàn)略激進度越高。異質(zhì)性分析結(jié)果顯示，信息技術獨立董事和企業(yè)戰(zhàn)略激進度的交互項（[ITIND×Stage]）回歸系數(shù)顯著為正，說明企業(yè)戰(zhàn)略激進度越高，信息技術獨立董事對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的促進作用越明顯。

五、進一步分析

（一）中介模型設定

參考溫忠麟［29］的研究，本文在模型（1）的基礎上構(gòu)建模型（2）、模型（3）以進一步分析信息技術獨立董事對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型影響的中介作用機制，并采取Sobel檢驗和Bootstrap方法隨機抽樣500次對中介機制進行檢驗。模型（2）、模型（3）具體形式如下：

模型中：[mechanism]為中介變量，包括企業(yè)管理層短視（[Short]）和融資約束（[SA]），其他變量含義如前。

參考胡楠［6］的做法，本文用上市公司年報中有關管理層短視的詞頻數(shù)占該年報中各類詞頻總數(shù)的比重來衡量管理層短視。學界對融資約束的度量主要有KZ、WW、FC、SA指數(shù)等方法，考慮到內(nèi)生性問題的影響，本文參考Hadlock［30］、鞠曉生［31］的研究，構(gòu)建模型（4）對SA指數(shù)進行測算并衡量融資約束（[SA]），[SA=?0.737×Size+0.043×Size2?0.04×Age]。其中：[Size]代表企業(yè)規(guī)模，以企業(yè)資產(chǎn)取自然對數(shù)來衡量；[Age]代表企業(yè)成立年限。另外，因[SA]指數(shù)計算值為負，故取其自然對數(shù)值，值越大表明企業(yè)面臨的融資約束越嚴重。

（二）管理層短視機制檢驗

表5報告了管理層短視機制檢驗結(jié)果。由表5列（a）（c）（e）可知，3種度量形式下的信息技術獨立董事（[ITIND]）對管理層短視（[Short]）的回歸系數(shù)均在1%水平顯著為負，說明信息技術獨立董事可顯著減少企業(yè)管理層的短視行為。由表5列（b）（d）（f）可知，管理層短視（[Short]）對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型（[DCT]）的回歸系數(shù)在1%水平顯著為負，表明管理層短視行為會阻礙企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，即存在管理層短視作用機制。Goodman-1（Aroian）檢驗結(jié)果和Bootstrap檢驗結(jié)果也表明，在信息技術獨立董事對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響中存在管理層短視作用機制。由此可知，信息技術獨立董事可通過減少管理層短視行為進而促進企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，前文提出的研究假說H2得以驗證。

（三）融資約束機制檢驗

表6報告了企業(yè)融資約束機制檢驗結(jié)果。由表6列（a）（c）（e）可知，信息技術獨立董事（[ITIND]）對融資約束（[SA]）的回歸系數(shù)顯著為負，說明信息技術獨立董事可緩解企業(yè)面臨的融資約束。由表6列（b）（d）（f）可知，融資約束（[SA]）對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型（[DCT]）的回歸系數(shù)顯著為負，表明融資約束對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型有抑制作用，即存在融資約束作用機制。Goodman-1（Aroian）檢驗和Bootstrap檢驗結(jié)果也表明，在信息技術獨立董事對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響中確實存在融資約束作用機制。由此可知，信息技術獨立董事可通過緩解融資約束促進企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，前文提出的研究假說H3得以驗證。

六、結(jié)論與建議

本文選取2015—2022年滬深A股上市公司數(shù)據(jù)，研究信息技術獨立董事對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響，以及管理層短視和融資約束在其中的中介作用。研究得到的結(jié)論如下：第一，信息技術獨立董事對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型有顯著的推動作用。第二，異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，信息技術獨立董事在投資者關注度較高的企業(yè)能發(fā)揮更好的監(jiān)督作用，促進企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。另外，企業(yè)戰(zhàn)略激進度較高的企業(yè)更重視信息技術獨立董事在企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型中的作用，更愿意接受信息技術獨立董事的專業(yè)指導，信息技術獨立董事對促進企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的作用更明顯。第三，作用機制分析表明，信息技術獨立董事可通過減少管理層短視行為和緩解企業(yè)面臨的融資約束促進企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

基于以上結(jié)論，本文提出如下政策建議：一是企業(yè)應進一步加大對數(shù)字信息技術人才的培養(yǎng)力度，為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供人才保障。企業(yè)可與高校、科研機構(gòu)等單位合作，通過產(chǎn)學研融合，培養(yǎng)既懂技術又懂管理的人才，以滿足企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對相關人才的需求。二是在投資者市場上通過建立和完善關于獨立董事聲譽和能力的評分機制，督促獨立董事在企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型中認真履責。投資者可通過信息技術獨立董事的聲譽和能力評分結(jié)果來了解其個人能力和履職情況，形成一定的投資者關注壓力。信息技術獨立董事基于對個人能力和聲譽的維護，將認真履行監(jiān)督職責助推企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。此外，對于那些市場范圍廣、業(yè)務復雜的進攻型企業(yè)，由于該類企業(yè)比其他企業(yè)更需要進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，因而該類企業(yè)應盡可能聘用、培養(yǎng)具有信息技術背景的獨立董事等人才。三是證監(jiān)會可進一步完善相關條例，借助外部力量推動企業(yè)完善治理機制，切實保障獨立董事對企業(yè)管理層的監(jiān)督權(quán)。如可要求信息技術獨立董事定期向股東和監(jiān)管部門報告企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型情況，對數(shù)字化轉(zhuǎn)型中存在的問題進行相應處理，督促管理層推進企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。四是政府和金融機構(gòu)可給予積極推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型的企業(yè)更多的稅收和利率優(yōu)惠，緩解企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中面臨的融資約束。

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【責任編輯：鄭雅倩】

收稿日期：2024-03-06

基金項目：國家社會科學基金項目“新疆民族地區(qū)財政與金融協(xié)同促進穩(wěn)定脫貧的困境及優(yōu)化路徑研究”（20BMZ150）；新時代黨的治疆方略理論與實踐研究課題“新疆推進鄉(xiāng)村振興與城鄉(xiāng)融合發(fā)展研究”（2022ZJFY48）；新疆財經(jīng)大學高層次人才項目“新疆區(qū)域金融風險防范問題研究”（2022XGC027）

作者簡介：謝婷婷（1980—），女，新疆財經(jīng)大學金融學院教授，研究方向為數(shù)字金融；楊勇（1997—），男，新疆財經(jīng)大學金融學院碩士研究生，研究方向為數(shù)字金融。

1參見《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》，https：//www.gov.cn/gongbao/content/2022/content_5671108.htm。

2參見《企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型藍皮報告（2021年）》，http：//www.caict.ac.cn/kxyj/qwfb/ztbg/202112/P020211228482045409724.pdf。

3參見《產(chǎn)業(yè)數(shù)字人才研究與發(fā)展報告2023》，https：//www2.deloitte.com/cn/zh/pages/human-capital/articles/research-on-the-development-strategy-of-industrial-digital-talents.html。

1限于篇幅，文中僅列示了穩(wěn)健性檢驗中的傾向得分匹配檢驗結(jié)果，替換被解釋變量、工具變量檢驗、剔除特定行業(yè)和地區(qū)樣本的檢驗結(jié)果留存?zhèn)渌鳌?/p>

1限于篇幅，文中未列示異質(zhì)性檢驗結(jié)果，結(jié)果留存?zhèn)渌鳌?/p>