摘" 要： 共同富裕作為中國式現(xiàn)代化的本質(zhì)要求， 數(shù)字金融以數(shù)字化技術(shù)與創(chuàng)新的金融服務(wù)， 逐步成為推動共同富裕目標(biāo)達(dá)成的重要動力。文章基于要素配置效率的視角， 以我國地級市2011-2022年的數(shù)據(jù)為樣本， 運(yùn)用中介效應(yīng)、 門檻效應(yīng)和空間溢出效應(yīng)模型實證檢驗了數(shù)字金融對共同富裕的影響。研究發(fā)現(xiàn)：數(shù)字金融的發(fā)展對共同富裕具有顯著的直接促進(jìn)作用， 并且要素配置效率在該過程中存在中介效應(yīng)， 具體表現(xiàn)為數(shù)字金融可以通過提高資本和勞動要素配置效率的途徑來促進(jìn)共同富裕的發(fā)展。同時， 在數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施水平這一門檻變量的作用下， 數(shù)字金融對共同富裕的影響具有門檻效應(yīng)和邊際效用遞增的非線性特征。進(jìn)一步研究表明：數(shù)字金融可以通過輻射效應(yīng)和學(xué)習(xí)效應(yīng)促進(jìn)鄰近城市共同富裕水平的提升， 存在顯著的空間溢出效應(yīng)。

關(guān)鍵詞：數(shù)字金融; 共同富裕; 中介效應(yīng); 門檻效應(yīng); 空間溢出效應(yīng)

中圖分類號： F830

文獻(xiàn)標(biāo)識碼： A

文章編號： 1672-1217 （2024） 06-0069-14

收稿日期： 2024-09-08

基金項目： 國家社會科學(xué)基金項目 （24BJY087）： 金融高質(zhì)量發(fā)展推動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的內(nèi)生邏輯、路徑拓新與長效機(jī)制研究;

安徽省哲學(xué)社會科學(xué)規(guī)劃一般項目 （AHSKY2022D064）： 安徽金融高質(zhì)量發(fā)展的理論邏輯、 現(xiàn)實向度、 測度評價與協(xié)同監(jiān)管研究;

安徽省高?？蒲杏媱澤鐣茖W(xué)重點項目 （2022AH050585）： 安徽金融高質(zhì)量發(fā)展服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)測度評價與效率提升措施研究。

作者簡介：顏廷峰 （1975-）， 男， 山東聊城人， 安徽財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授;

陳姍姍 （2000-）， 女， 安徽六安人， 安徽財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院碩士研究生;

顏" 琦 （2000-）， 女， 山東聊城人， 蘭州財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院碩士研究生。

共同富裕不僅是社會主義的本質(zhì)要求， 更是中國特色社會主義進(jìn)入新時代的重要發(fā)展目標(biāo)和改革任務(wù)。從黨的十九屆五中全會提出“2035年全體人民共同富裕取得更為明顯的實質(zhì)性進(jìn)展”的遠(yuǎn)景目標(biāo)， 到黨的二十屆三中全會進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)2029年完成上述改革任務(wù)， 遠(yuǎn)景目標(biāo)與改革任務(wù)實現(xiàn)時間的大幅提前， 不僅凸顯了該任務(wù)的緊迫性， 而且也彰顯了遠(yuǎn)景目標(biāo)能夠提前如期實現(xiàn)的信心和能力。同時， 黨的二十屆三中全會還明確指出， 健全按要素分配政策制度， 規(guī)范財富積累機(jī)制， 積極發(fā)展數(shù)字金融等金融新業(yè)態(tài)， 加強(qiáng)對重大戰(zhàn)略的優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)， 堅持促進(jìn)城鄉(xiāng)要素平等交換、 雙向流動， 縮小城鄉(xiāng)差距， 實現(xiàn)城鄉(xiāng)共同繁榮發(fā)展

《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革 推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的決定 （二○二四年七月十八日中國共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會第三次全體會議通過） 》， 《人民日報》2024年7月22日。。共同富裕作為一項長期性且艱巨性的系統(tǒng)工程， 自遠(yuǎn)景目標(biāo)提出以來， 我國積極付諸行動， 推進(jìn)共同富裕進(jìn)程的實踐探索方向逐漸得以明晰， 但長期以來仍然存在城鄉(xiāng)差距大、 發(fā)展不平衡等現(xiàn)實問題

洪俊杰、 李研、 楊曦：《數(shù)字經(jīng)濟(jì)與收入差距：數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)的視角》， 《經(jīng)濟(jì)研究》2024年第5期， 第116-131頁。， 阻礙著共同富裕目標(biāo)的有效實現(xiàn)。已有研究表明， 數(shù)字金融是推進(jìn)共同富裕目標(biāo)實現(xiàn)的有效手段

尹志超、 文小梅、 栗傳政：《普惠金融、 收入差距與共同富?！罚?《數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究》2023年第1期， 第109-127頁;

王義中、 林溪、 李振華、 吳衛(wèi)星：《數(shù)字普惠金融助力與共同富裕：基于流動性約束視角》， 《經(jīng)濟(jì)研究》2024年第6期， 第49-68頁。， 而要素配置效率的提高是數(shù)字金融促進(jìn)共同富裕發(fā)展的重要實現(xiàn)路徑， 數(shù)字金融可以通過改善要素錯配程度、 優(yōu)化要素配置效率， 促進(jìn)資源公平有效地分配

張宗新、 張帥：《數(shù)字金融提升我國資本要素配置效率研究》， 《社會科學(xué)》2022年第11期， 第129-139頁。， 進(jìn)而縮小城鄉(xiāng)差距， 進(jìn)一步提升共同富裕水平。因此， 如何借助數(shù)字金融的快速發(fā)展， 通過要素配置效率優(yōu)化渠道， 公平有效地提升全體居民的收入水平、 縮小城鄉(xiāng)差距， 推進(jìn)共同富裕實質(zhì)性進(jìn)展是我國目前亟需完成的重要任務(wù)。

一、 文獻(xiàn)綜述

既有關(guān)于數(shù)字金融、 共同富裕與要素配置效率的研究成果， 為本文的系統(tǒng)綜合研究奠定了堅實的基礎(chǔ)。具體來看， 第一， 關(guān)于數(shù)字金融促進(jìn)共同富裕發(fā)展的研究， 學(xué)者們發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融是實現(xiàn)共同富裕的有效手段。從理論層面來看， 祝嘉良等 （2022） 認(rèn)為數(shù)字金融通過緩解農(nóng)村居民的信貸約束來促進(jìn)共同富裕

祝嘉良、 紀(jì)洋、 陳少華、 趙清華、 李振華：《數(shù)字經(jīng)濟(jì)與共同富?！罚?《中國經(jīng)濟(jì)問題》2022年第2期， 第1-13頁。。從實證層面來看， 張金林等 （2022） 和劉心怡等 （2022） 分別從創(chuàng)業(yè)活躍度、 緩解融資約束的角度， 均發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融的發(fā)展對于共同富裕存在促進(jìn)作用

張金林、 董小凡、 李?。骸稊?shù)字普惠金融能否推進(jìn)共同富裕？——基于微觀家庭數(shù)據(jù)的經(jīng)驗研究》， 《財經(jīng)研究》2022年第7期， 第4-17頁;

劉心怡、 黃穎、 黃思睿、 張?zhí)伊兀骸稊?shù)字普惠金融與共同富裕：理論機(jī)制與經(jīng)驗事實》， 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)研究》2022年第1期， 第135-149頁。。第二， 關(guān)于要素配置與共同富裕的研究， 主要圍繞城鄉(xiāng)差異這一核心議題展開。郭王玥蕊和張伯超 （2022） 等指出， 我國面臨的城鄉(xiāng)要素配置不匹配問題對共同富裕的實現(xiàn)形成了障礙

郭王玥蕊、 張伯超：《二元經(jīng)濟(jì)要素錯配的收入分配效應(yīng)研究》， 《現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)探討》2022年第6期， 第33-46頁。。具體到各要素層面， 涂圣偉和楊祥雪 （2022） 認(rèn)為農(nóng)業(yè)勞動力要素的高效配置對共同富裕具有促進(jìn)作用

涂圣偉、 楊祥雪：《要素市場化配置、 城鄉(xiāng)收入差距與農(nóng)民共同富?！罚?《貴州社會科學(xué)》2022年第9期， 第148-159頁。; 趙燕 （2022） 研究發(fā)現(xiàn)， 城鄉(xiāng)土地要素之間的雙向流動對提高農(nóng)民的收入和減少城鄉(xiāng)之間的收入差距具有積極作用

趙燕：《要素配置促進(jìn)共同富裕？——基于土地城鎮(zhèn)化與城鄉(xiāng)收入差距視角》， 《云南財經(jīng)大學(xué)學(xué)報》2022年第11期， 第22-41頁。; 劉明月和汪三貴 （2022） 強(qiáng)調(diào)農(nóng)村地區(qū)薄弱的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平等問題制約著共同富裕進(jìn)程的實現(xiàn)

劉明月、 汪三貴：《以鄉(xiāng)村振興促進(jìn)共同富裕：破解難點與實現(xiàn)路徑》， 《貴州社會科學(xué)》2022年第1期， 第152-159頁。。第三， 數(shù)字金融在提升要素配置效率方面的優(yōu)勢， 獲得了學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注。李娜 （2023） 指出數(shù)字金融能夠有效提升要素配置效率

李娜：《數(shù)字普惠金融、 要素配置與城鄉(xiāng)融合發(fā)展》， 《管理現(xiàn)代化》2023年第5期， 第56-65頁。; Ozili （2018） 指出數(shù)字金融能夠為小微企業(yè)提供更為精準(zhǔn)的服務(wù)， 從而有效防止資源錯配等問題的出現(xiàn)

Ozili， P. K， “Impact of Digital Finance on Financial Inclusion and Stability”， Borsa Istanbul Review， Vol.18， 2018， pp.329-340.Wingdings 2sA@。在探討其作用機(jī)理時， 張宗新和張帥 （2022） 認(rèn)為數(shù)字金融可以通過技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級等途徑， 減輕資本要素錯配程度

張宗新、 張帥：《數(shù)字金融提升我國資本要素配置效率研究》， 《社會科學(xué)》2022年第11期， 第129-139頁。。此外， 田杰等 （2021） 發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融借助大數(shù)據(jù)等智能化技術(shù)， 減少信息成本， 可以有效改善資源錯配現(xiàn)象

田杰、 譚秋云、 靳景玉：《數(shù)字金融能否改善資源錯配？》， 《財經(jīng)論叢》2021年第4期， 第49-60頁。; 李彥等 （2023） 還發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融對要素配置效率的影響具有空間外溢效應(yīng)

李彥、 付文宇、 王鵬：《數(shù)字金融對城市要素配置效率的影響研究》， 《經(jīng)濟(jì)體制改革》2023年第1期， 第145-154頁。。

通過梳理已有文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)， 既有研究成果往往局限于討論數(shù)字金融、 共同富裕與要素配置效率兩兩之間的關(guān)系， 很少有學(xué)者將三者結(jié)合起來進(jìn)行綜合系統(tǒng)分析。有鑒于此， 本文在繼承既有研究成果基礎(chǔ)上， 以我國279個城市2011- 2022年的面板數(shù)據(jù)為研究樣本， 實證檢驗數(shù)字金融影響共同富裕的直接效應(yīng)、 中介效應(yīng)、 門檻效應(yīng)以及空間溢出效應(yīng)， 以彌補(bǔ)目前理論研究上的不足。本文可能的邊際貢獻(xiàn)在于：第一， 分別從“共享”與“富?！本S度， 綜合構(gòu)建共同富裕評價指標(biāo)， 討論共同富裕在城市層面的實現(xiàn)情況。第二， 考慮到要素錯配的經(jīng)濟(jì)事實， 本文基于測度市級的要素配置效率指數(shù)， 從要素配置效率視角分析數(shù)字金融對共同富裕的影響機(jī)制。第三， 更加深入地探討數(shù)字金融對共同富裕的非線性影響、 空間溢出效應(yīng)及其資本和勞動要素配置效率的中介效應(yīng)。

二、 理論分析與研究假設(shè)

（一） 數(shù)字金融對共同富裕的直接影響

數(shù)字金融憑借其數(shù)字化技術(shù)與創(chuàng)新的金融服務(wù)， 已經(jīng)成為促進(jìn)共同富裕目標(biāo)實現(xiàn)的重要途徑 。一方面， 數(shù)字金融憑借其普惠性的優(yōu)勢， 不僅能公平地向社會各階層提供更具透明度、 更具時效性、 更為精確的金融信息， 還能夠提供更加多元化的金融服務(wù)與創(chuàng)業(yè)機(jī)會， 促進(jìn)居民收入提高， 提升地區(qū)富裕水平。另一方面， 面對容易受到金融服務(wù)排斥的農(nóng)民等弱勢群體， 數(shù)字金融能夠有效地解決信息不對稱和高交易成本的問題， 降低金融服務(wù)的門檻效應(yīng)和排斥效應(yīng)， 縮小城鄉(xiāng)之間的收入差距， 推動地區(qū)共享水平的提升。綜上， 數(shù)字金融既能夠提高居民收入水平， 促進(jìn)地區(qū)富裕水平提升， 也能通過降低城鄉(xiāng)收入差距， 促進(jìn)地區(qū)共享水平提升?；诖?， 提出假設(shè)1。

H1：數(shù)字金融能夠通過提升富裕與共享水平進(jìn)而促進(jìn)共同富裕水平提升。

（二） 數(shù)字金融對共同富裕影響的中介效應(yīng)

數(shù)字金融可以通過提高要素配置效率， 縮小城鄉(xiāng)差距， 助力共同富裕目標(biāo)的實現(xiàn)。一方面， 數(shù)字金融依托普惠性優(yōu)勢， 不僅擴(kuò)大了金融服務(wù)的覆蓋面， 還提供了廣闊的融資渠道， 從而提高了資本要素的流轉(zhuǎn)效率。另一方面， 面對勞動力無法得到有效利用的問題， 數(shù)字金融的發(fā)展可以帶動地區(qū)就業(yè)， 吸引剩余勞動力向其它部門轉(zhuǎn)移。而且數(shù)字金融可以憑借資源共享優(yōu)勢， 有效解決勞動力與企業(yè)間匹配成本高、 匹配效率低下的問題， 助力勞動者找到合適的工作崗位。綜上， 數(shù)字金融的發(fā)展不僅能夠提高資本利用效率， 還有利于優(yōu)化勞動力的配置效率， 進(jìn)而促進(jìn)共同富裕水平提升。因此， 提出假設(shè)2。

H2：數(shù)字金融能夠通過提高資本和勞動配置效率的間接路徑影響共同富裕。

（三） 數(shù)字金融對共同富裕影響的門檻效應(yīng)

梅特卡夫定律指出， 網(wǎng)絡(luò)的價值與互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)的平方成正比， 凸顯出互聯(lián)網(wǎng)外部性逐漸增強(qiáng)的特點。數(shù)字金融新業(yè)態(tài)的構(gòu)建能夠憑借這一定律實現(xiàn)由點到線、 由面到網(wǎng)的跨越式發(fā)展， 進(jìn)而推動城市間的緊密聯(lián)系與精細(xì)協(xié)作

王智新、 王辰筱、 朱文卿、 韓承斌：《新發(fā)展格局下城市數(shù)字金融對外商直接投資的影響——來自我國256個地級及以上城市的經(jīng)驗證據(jù)》， 《統(tǒng)計研究》2023年第3期， 第71-84頁。。由此可見， 數(shù)字金融對共同富裕的影響效率， 主要依賴于數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施的完備度?？紤]到各地區(qū)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施水平存在差異， 本文將探討數(shù)字金融對共同富裕的影響， 是否存在著門檻效應(yīng)。因此， 提出假設(shè)3。

H3：數(shù)字金融對共同富裕的影響存在數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施水平的門檻效應(yīng)。

（四） 數(shù)字金融對共同富裕影響的空間溢出效應(yīng)

數(shù)字金融作為傳統(tǒng)金融的拓展， 其發(fā)展軌跡深受地理因素影響， 對共同富裕的影響具有空間外溢效應(yīng)。具體表現(xiàn)為：在輻射效應(yīng)方面， 數(shù)字金融不僅有助于實現(xiàn)資金跨地域流動和優(yōu)化配置， 而且數(shù)字金融發(fā)達(dá)地區(qū)的技術(shù)和信息等要素， 會通過各種途徑向周邊地區(qū)擴(kuò)散， 降低信息搜索成本和資金流動風(fēng)險， 提升金融服務(wù)的品質(zhì)和效率。在學(xué)習(xí)效應(yīng)方面， 一個地區(qū)的數(shù)字金融發(fā)展在促進(jìn)自身共同富裕的同時， 會吸引鄰近城市主動學(xué)習(xí)和借鑒， 進(jìn)而提升整體的共同富裕水平。因此， 提出假設(shè)4。

H4：數(shù)字金融對共同富裕的影響存在空間溢出效應(yīng)。

圖1" 數(shù)字金融、 要素配置效率與共同富裕技術(shù)路線圖

三、 模型設(shè)計與變量選擇

（一） 模型設(shè)定

為了檢驗數(shù)字金融對共同富裕的作用機(jī)制， 首先構(gòu)建基準(zhǔn)模型：

CPi， t=α0+α1Digitali， t+αcXi， t+λt+ui+εi， t（1）

并參考曾國安等 （2023）

曾國安、 蘇詩琴、 彭爽：《企業(yè)杠桿行為與技術(shù)創(chuàng)新》， 《中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)》2023年第8期， 第155-173頁。的做法， 構(gòu)建中介效應(yīng)模型：

Mi， t=β0+β1Digitali， t+βcXi， t+λt+ui+εi， t（2）

CPi， t=γ0+γ1Mi， t+γcXi， t+λt+ui+εi， t（3）

CPi， t=γ2+γ3Digitali， t+γ4Mi， t+γcXi， t+λt+ui+εi， t（4）

其中， CPi， t表示城市i在t時期共同富裕指數(shù)值， Digitali， t表示城市i在t時期的數(shù)字金融發(fā)展水平， 向量Xi， t代表本文選取的一系列控制變量。M代表中介變量勞動力錯配指數(shù)Taul和資本錯配指數(shù)Tauk。λt和ui分別控制時間固定效應(yīng)、 個體固定效應(yīng); εi， t表示隨機(jī)擾動項。

此外， 借鑒Hansen （1999）

Hansen， B.E， “Threshold effects in non-dynamic panels： Estimation， testing， and inference”， Journal of Econometrics， Vol.93， 1999， pp.345-368.門限回歸方法， 以數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施水平為門檻變量， 進(jìn)一步構(gòu)建如式 （5） 所示的面板門檻模型， 以及借鑒Elhorst （2014）

Elhorst， J.P， “Matlab software for spatial panels”， International Regional Science Review， Vol.37， 2014， pp.389-405.的方法構(gòu)建如式 （6） 所示的空間計量模型：

CPi， t=φ0+φ1Digitali， t·I（DBFSymbolcB@θ1）+φ2Digitali， t·I（θ1lt;DBFlt;θ2）+…+φnDigitali， t·I（θn－1lt;DBFlt;θn）+φcXi， t+λt+ui+εi， t（5）

CPi， t=χWCPi， t+φ0+φ1Digitali， t+φcXi， t+η1WDigitali， t+ηcWXi， t+λt+ui+εi， tεi， t=λWεi， t+μi， t（6）

其中， DBF代表數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施水平， I（·）在DBF條件滿足時， 取值1， 反之取值0; θ為待估門檻值。W代表n×n維的空間權(quán)重矩陣， WCP、 WDigital和WX分別代表共同富裕、 城市數(shù)字金融和控制變量的空間滯后項; χ代表空間自回歸系數(shù)。其他設(shè)定與基準(zhǔn)模型相同。

（二） 數(shù)據(jù)來源與指標(biāo)設(shè)計

本文的研究樣本為我國279個城市， 數(shù)據(jù)主要來源于《中國城市統(tǒng)計年鑒》和《北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù) （2011-2022） 》第五期， 對于部分缺失數(shù)據(jù)， 從統(tǒng)計公報中進(jìn)行了補(bǔ)充。在數(shù)據(jù)處理階段遇到的數(shù)據(jù)空白問題， 采用線性插值法進(jìn)行了科學(xué)估算和填補(bǔ)。

被解釋變量：共同富裕水平 （CP） 。參考劉培林等 （2021）

劉培林、 錢滔、 黃先海等：《共同富裕的內(nèi)涵、 實現(xiàn)路徑與測度方法》， 《管理世界》2021年第8期， 第117-127頁。的研究， 從“富?！焙汀肮蚕怼眱蓚€維度構(gòu)建共同富裕評價指標(biāo)?！案辉！睆?qiáng)調(diào)民眾達(dá)到了更高層次的收入階段， 利用人均可支配收入、 人均GDP、 人均可支配收入占全國平均可支配收入的比重這三個指標(biāo)衡量; “共享”強(qiáng)調(diào)全體人民都能夠享有發(fā)展成果， 利用泰爾指數(shù) （城鄉(xiāng)收入差距） 和省內(nèi)人均可支配收入標(biāo)準(zhǔn)差 （區(qū)域收入差距） 這兩個指標(biāo)進(jìn)行衡量。同時， 利用熵值法測度得到共同富裕指數(shù)值， 為避免異方差影響， 對其取自然對數(shù)處理。具體指標(biāo)體系如表 1所示。

核心解釋變量：數(shù)字金融 （Digital） 。使用北大數(shù)字普惠金融指數(shù)來衡量當(dāng)?shù)財?shù)字金融發(fā)展水平， 該指數(shù)進(jìn)一步細(xì)分為覆蓋廣度 （Breadth）、 使用深度 （Depth） 和數(shù)字化程度 （Digitization） 。

中介變量：要素配置效率。從要素錯配角度出發(fā)， 利用資本要素錯配指數(shù) （Tauk） 與勞動要素錯配指數(shù) （Taul） 對要素配置效率進(jìn)行衡量。

門檻變量：數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施水平 （DBF） 。以每百戶互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入戶數(shù)來衡量城市數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施水平。

控制變量：教育水平 （ED）， 用教育支出占政府財政支出比重衡量; 財政收支壓力 （FREP）， 用地方財政一般預(yù)算內(nèi)收入占一般預(yù)算內(nèi)支出的比重表示; 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) （IS）， 用第三產(chǎn)業(yè)增加值占第二產(chǎn)業(yè)增加值的比重衡量; 城鎮(zhèn)化水平 （URB）， 用城鎮(zhèn)常住人口占常住總?cè)丝诘谋戎乇硎? 傳統(tǒng)金融水平 （FD）， 用年末金融機(jī)構(gòu)貸款余額占GDP的比重衡量; 人力資本 （HC）， 用中高等學(xué)校在校人數(shù)占常住總?cè)丝诒戎睾饬俊?/p>

主要變量的描述性統(tǒng)計如表 2所示。同時， 通過對各變量的單位根檢驗和多重共線性檢驗， 發(fā)現(xiàn)各時間序列數(shù)據(jù)均平穩(wěn)， 沒有明顯的共線性， 從而確保了研究結(jié)果的穩(wěn)健性。

四、 關(guān)鍵變量測度結(jié)果與特征事實

（一） 要素配置效率

參考白俊紅和劉宇英 （2018）

白俊紅、 劉宇英：《對外直接投資能否改善中國的資源錯配》， 《中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)》2018年第1期， 第60-78頁。的做法， 測算得到2011-2022年279個城市的資本要素錯配指數(shù) （Tauk）、 勞動要素錯配指數(shù) （Taul）， 并對每一年度各個城市的要素錯配指數(shù)匯總求均值， 以代表當(dāng)年要素錯配的平均程度。從圖2發(fā)現(xiàn)， 總體上資本和勞動錯配指數(shù)均呈現(xiàn)上升趨勢。其中， 資本要素錯配指數(shù)上升趨勢緩慢， 表明資本市場結(jié)構(gòu)穩(wěn)定， 資本配置較為平衡。而勞動要素錯配指數(shù)呈現(xiàn)波動上升趨勢， 表明仍需對勞動力市場進(jìn)行優(yōu)化， 增加勞動資源的流動性。此外， 資本要素錯配均值較小， 說明我國資本要素流動較為透明公平， 近幾年對資本市場的改革效果顯著。

圖2" 要素錯配指數(shù)均值趨勢圖

（二） 共同富裕水平

表3匯報了我國共同富裕指數(shù)發(fā)展趨勢。從均值來看， 共同富裕指數(shù)整體呈上升趨勢， 說明共同富裕水平穩(wěn)步上升。從標(biāo)準(zhǔn)差來看， 指數(shù)波動呈倒“U”型， 表明地區(qū)間共同富裕水平差距不斷拉大， 但近年有所改善。從極值來看， 最小值和最大值波動穩(wěn)定， 這得益于國家的扶貧戰(zhàn)略和對貧困地區(qū)扶持力度的加大。

表4進(jìn)一步匯報了共同富裕水平的區(qū)域異質(zhì)性情況。觀察發(fā)現(xiàn)：各地區(qū)呈現(xiàn)“水平越低增長越快”的追趕趨勢， 東部的共同富裕水平最高， 西部最低， 但西部卻展現(xiàn)出最快的增速。富裕維度與總體指數(shù)相似， 而共享維度指標(biāo)性質(zhì)為負(fù)， 因此中部共享水平最低， 東部共享水平最高。而正的增速意味著共享水平在樣本期間下降， 不平等現(xiàn)象加劇， 尤其是西部地區(qū)。

五、 基準(zhǔn)回歸結(jié)果分析

（一） 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

本文首先利用基準(zhǔn)回歸模型考察數(shù)字金融對共同富裕的總體影響。表 5的基準(zhǔn)回歸列 （1） 結(jié)果顯示：數(shù)字金融對共同富裕有顯著的促進(jìn)作用?；貧w列 （2） ～ （4） 依次加入各控制變量后， 數(shù)字金融對共同富裕依然具有顯著正向影響， 說明數(shù)字金融的發(fā)展的確可以顯著提高共同富裕水平?；貧w列 （5） 和 （6） 的分維度結(jié)果顯示：數(shù)字金融正向作用于富裕維度， 能夠提高居民收入水平; 負(fù)向作用于共享維度， 考慮到共享維度為負(fù)向指標(biāo)， 說明數(shù)字金融能夠促進(jìn)地區(qū)共享水平提升， 驗證了假設(shè)1。

此外， 在基準(zhǔn)回歸模型中加入了數(shù)字金融的分維度指標(biāo)：覆蓋廣度、 使用深度以及數(shù)字化程度， 結(jié)果顯示：三個維度都對共同富裕產(chǎn)生了積極的促進(jìn)作用。其中， 覆蓋廣度的影響最顯著， 而數(shù)字化程度的影響相對較小。

（二） 內(nèi)生性檢驗結(jié)果

為了避免反向因果產(chǎn)生的內(nèi)生性問題， 進(jìn)一步使用兩階段工具變量法對回歸結(jié)果進(jìn)行檢驗。借鑒張勛等 （2020）

張勛、 楊桐、 汪晨、 萬廣華：《數(shù)字金融發(fā)展與居民消費(fèi)增長：理論與中國實踐》， 《管理世界》2020年第11期， 第48-62頁。做法， 構(gòu)造本市到浙江省杭州市的球面距離與全國數(shù)字普惠金融指數(shù)均值 （除本市） 的交互項作為該市數(shù)字金融的工具變量。選擇交互項作為工具變量是基于兩個方面考慮：一是相關(guān)性， 即距離杭州市的球面距離越小， 該市的數(shù)字金融發(fā)展得越好; 二是外生性， 即該交互項不會因為遺漏變量影響共同富裕水平。因此， 該交互項與數(shù)字金融具備一定的相關(guān)性， 且與共同富裕是嚴(yán)格外生的， 完全符合工具變量的選擇標(biāo)準(zhǔn)。

表 6報告了兩階段工具變量的回歸結(jié)果， 不可識別檢驗結(jié)果為93.928， 對應(yīng)P值為0， 拒絕不可識別的原假設(shè); 弱工具變量檢驗結(jié)果為932.307， 遠(yuǎn)大于10%水平上的臨界值16.38， 同樣拒絕原假設(shè)。另外， 第一階段回歸中工具變量的系數(shù)為負(fù)值， 即距離杭州市的球面距離越大， 該地區(qū)的數(shù)字金融水平越低， 符合預(yù)期。第二階段回歸中數(shù)字金融的系數(shù)顯著為正， 這說明在考慮內(nèi)生性的前提下， 數(shù)字金融水平提升依然能夠促進(jìn)共同富裕， 結(jié)論與基準(zhǔn)回歸是一致的。

（三） 穩(wěn)健性檢驗結(jié)果

1.替換樣本數(shù)據(jù)檢驗

首先， 對共同富裕指數(shù)進(jìn)行上下1%的縮尾處理， 以減少極端值的干擾; 其次， 由于直轄市具有很明顯的經(jīng)濟(jì)和政治特質(zhì)， 因此在去除了直轄市樣本之后， 再進(jìn)行回歸; 接著， 改用主成分分析法， 對共同富裕指數(shù)重新測算; 最后， 考慮疫情對中低收入群體造成的沖擊， 居民增加儲蓄而消費(fèi)需求降低， 需求端低迷負(fù)向作用于共同富裕的發(fā)展， 故剔除2021-2022年數(shù)據(jù)。表 7中 （1） 至 （4） 列依次匯報上述結(jié)果， 發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融系數(shù)均顯著為正， 進(jìn)一步驗證了基準(zhǔn)回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。

2.DID檢驗

進(jìn)一步考慮在“智慧城市”試點政策外生沖擊的情況下， 利用多期雙重差分模型 （DID） 來檢驗數(shù)字金融對共同富裕的影響。借鑒張虎等 （2023）

張虎、 高子桓、 韓愛華：《企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型賦能產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)聯(lián)：理論與經(jīng)驗證據(jù)》， 《數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究》2023年第5期， 第46-67頁。學(xué)者的做法， 通過加入數(shù)字金融與多期雙重差分變量的交互項， 構(gòu)建帶有調(diào)節(jié)效應(yīng)的多期雙重差分模型。表 8列示了多期雙重差分模型的回歸結(jié)果。回歸 （1） 中DID的回歸系數(shù)正向顯著， 表明“智慧城市”政策的推行對城市共同富裕水平的積極影響?；貧w （2） 中交互項回歸系數(shù)正向顯著， 說明在不同的數(shù)字金融水平下， “智慧城市”政策對共同富裕的影響效果存在一定差異。綜上， 考慮“智慧城市”政策的外生沖擊影響后， 本研究的基準(zhǔn)回歸結(jié)果依然穩(wěn)健。

（四） 異質(zhì)性檢驗結(jié)果

為了進(jìn)一步分析數(shù)字金融對不同地區(qū)共同富裕水平的異質(zhì)性影響， 參照一般文獻(xiàn)的做法將樣本城市分為東、 中、 西三個區(qū)域， 回歸結(jié)果表明， 數(shù)字金融有效作用于東部和中部地區(qū)共同富裕的發(fā)展， 而對西部地區(qū)的作用并不顯著。依據(jù)國務(wù)院2014年發(fā)布的《關(guān)于調(diào)整城市規(guī)模劃分標(biāo)準(zhǔn)的通知》， 將樣本城市分成小、 中、 大三種城市類型， 回歸結(jié)果顯示， 數(shù)字金融積極作用于中型和大型城市共同富裕的發(fā)展， 對小型城市的作用并不顯著

限于篇幅， 異質(zhì)性檢驗結(jié)果可聯(lián)系第一作者索取。。

六、 作用機(jī)制的進(jìn)一步分析

（一） 中介效應(yīng)檢驗

表9匯報了資本、 勞動要素配置效率在數(shù)字金融對共同富裕影響中的中介效應(yīng)?；貧w （2） 表明數(shù)字金融改善了資本要素錯配程度， 即提高了資本要素配置效率; 回歸 （3） 表明資本要素錯配程度的改善提高了共同富裕水平; 回歸 （4） 加入中介變量后， 數(shù)字金融的系數(shù)仍顯著為正， 說明資本要素配置效率在數(shù)字金融與共同富裕之間具有中介效應(yīng)。同樣地， 觀察回歸 （5） ～ （7） 發(fā)現(xiàn)勞動要素配置效率在數(shù)字金融與共同富裕之間同樣具有中介效應(yīng)。結(jié)合Sobel檢驗和Bootstrap抽樣檢驗， 進(jìn)一步驗證了假設(shè)2。

（二） 門檻效應(yīng)檢驗

表10匯報的是以數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施作為門檻變量， 分析數(shù)字金融對共同富裕的非線性影響。首先， 門檻效應(yīng)的檢驗結(jié)果顯示數(shù)字金融對共同富裕的影響存在雙重門檻效應(yīng)。此外， 觀察結(jié)果發(fā)現(xiàn)：隨著數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施水平的優(yōu)化， 數(shù)字金融作用于共同富裕的回歸系數(shù)不斷增大， 影響效應(yīng)表現(xiàn)出遞增的曲線式邊際效益， 假設(shè)3得到驗證。

此外， 以門檻值為劃分標(biāo)準(zhǔn)對樣本分組后發(fā)現(xiàn)：數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施水平低于9.6480的城市個數(shù)到2018年已減至0個; 介于9.6480和22.3919之間的城市個數(shù)呈先上升后下降的趨勢; 大于22.3919的城市個數(shù)保持快速增長的趨勢。因此， 各地區(qū)應(yīng)依據(jù)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施水平情況， 采取合適的發(fā)展政策， 以有效發(fā)揮數(shù)字金融對共同富裕的積極影響。

（三） 空間溢出效應(yīng)檢驗

基于地理學(xué)第一定律的核心理念， 相近的事物往往更為關(guān)聯(lián)， 本文合理推測共同富裕水平在空間分布上可能表現(xiàn)出集聚性。因此， 使用Moran’s I指數(shù)分析共同富裕水平的空間集聚特征， 該指數(shù)的范圍為［-1， 1］， 大于0表明存在空間正相關(guān)， 小于0表明存在空間負(fù)相關(guān)。

表 11分別為以經(jīng)濟(jì)地理嵌套矩陣和反距離平方矩陣為權(quán)重計算得到的全局莫蘭指數(shù)， 均顯著為正， 呈現(xiàn)出明顯的空間正相關(guān)性， 表明共同富裕發(fā)展水平相近的城市存在集聚效應(yīng)， 且指數(shù)呈逐年增大的趨勢， 城市之間的空間聚集性逐漸增強(qiáng)。

依據(jù)理論分析， 共同富裕呈現(xiàn)出顯著的空間正相關(guān)， 借鑒Elhorst （2014） 的方法， 選擇雙固定效應(yīng)的空間杜賓模型， 回歸結(jié)果如表 12列 （1） 所示。同時， 為了增強(qiáng)回歸結(jié)果穩(wěn)健性， 第 （2） 和 （3） 列分別匯報的是空間滯后模型和空間誤差模型的回歸結(jié)果。觀察發(fā)現(xiàn)三種空間模型中解釋變量回歸系數(shù)大致相同， 且空間效應(yīng)系數(shù)W×Digital在5%的水平下顯著為正， 表明一個城市數(shù)字金融的進(jìn)步能積極促進(jìn)其周邊地區(qū)共同富裕進(jìn)展， 驗證了假設(shè)4。

七、 研究結(jié)論及政策建議

（一） 研究結(jié)論

本文以2011-2022年我國279個地級市的數(shù)據(jù)為研究樣本， 在測算樣本城市勞動和資本要素錯配指數(shù)以及共同富裕指數(shù)基礎(chǔ)之上， 基于要素配置效率的視角， 綜合運(yùn)用中介效應(yīng)、 門檻效應(yīng)和空間溢出效應(yīng)模型實證檢驗并分析了數(shù)字金融對共同富裕的影響機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)：第一， 數(shù)字金融的發(fā)展對共同富裕目標(biāo)的實現(xiàn)具有顯著的直接促進(jìn)作用， 已經(jīng)逐漸成為推動共同富裕發(fā)展的重要動力， 且該作用效果對于東部和中部地區(qū)以及大型和中型城市更加明顯。第二， 根據(jù)機(jī)制分析結(jié)果， 要素配置效率在該作用過程中存在中介效應(yīng)。具體而言， 數(shù)字金融可以優(yōu)化資本和勞動要素的流動與配置， 通過提高要素配置效率的途徑， 有效促進(jìn)共同富裕的發(fā)展。第三， 隨著數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施水平的不斷提升， 數(shù)字金融對共同富裕的促進(jìn)作用逐漸增強(qiáng)， 表現(xiàn)出門檻效應(yīng)和邊際效用遞增的非線性特征。第四， 數(shù)字金融具有顯著的空間溢出效應(yīng)， 不僅促進(jìn)了本地區(qū)共同富裕的發(fā)展， 還可以通過輻射效應(yīng)和學(xué)習(xí)效應(yīng)帶動鄰近城市共同富裕水平的提升。

（二） 政策建議

第一， 進(jìn)一步提升數(shù)字金融水平， 擴(kuò)大覆蓋廣度， 增強(qiáng)數(shù)字化程度。不僅要改善我國農(nóng)村和偏遠(yuǎn)地區(qū)的數(shù)字金融覆蓋不足問題， 積極設(shè)立服務(wù)網(wǎng)點、 普及數(shù)字金融知識， 還要不斷鼓勵金融機(jī)構(gòu)開展跨地域合作， 共享資源、 技術(shù)和經(jīng)驗， 以及有針對性地創(chuàng)新數(shù)字金融產(chǎn)品和服務(wù)。

第二， 提高要素配置效率， 使要素自由、 有序地流動。在資本要素配置方面， 要深化金融體制改革， 促進(jìn)多層次資本市場的發(fā)展， 同時加強(qiáng)對金融風(fēng)險的防范， 確保金融市場的穩(wěn)定與安全。在勞動要素配置方面， 可以推動城鄉(xiāng)戶籍制度一體化， 促進(jìn)我國農(nóng)村和城市之間的勞動力公平競爭， 形成統(tǒng)一開放、 良好的勞動力市場環(huán)境。

第三， 不斷提高數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平。在基礎(chǔ)設(shè)施方面， 要加大5G、 物聯(lián)網(wǎng)等建設(shè)力度， 為數(shù)字金融發(fā)展提供高效、 穩(wěn)定的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境; 在技術(shù)方面， 要加大對大數(shù)據(jù)、 云計算等的研發(fā)和應(yīng)用力度， 為金融機(jī)構(gòu)提供高精準(zhǔn)的服務(wù); 在人力資源方面， 提高相關(guān)人員的職業(yè)素養(yǎng)和技術(shù)水平， 為行業(yè)發(fā)展提供強(qiáng)有力的人才支持。

第四， 充分利用數(shù)字金融對共同富裕的空間溢出效應(yīng)， 加強(qiáng)城市間數(shù)字金融交流合作， 促進(jìn)協(xié)調(diào)發(fā)展。各地區(qū)需要明確數(shù)字金融交流合作的原則和措施， 為區(qū)域間合作提供政策保障。此外， 要鼓勵各地區(qū)金融機(jī)構(gòu)之間加強(qiáng)信息共享， 打破限制人才、 技術(shù)和知識流動的壁壘。

第五， 提高數(shù)據(jù)資產(chǎn)促進(jìn)共同富裕水平的提升作用。“智慧城市”試點政策能促進(jìn)共同富裕水平提升， 因此， 相關(guān)部門需要根據(jù)地區(qū)差異制定適宜的數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理政策， 建立數(shù)據(jù)共享與開放機(jī)制， 打破信息壁壘。在交通、 醫(yī)療、 教育等領(lǐng)域推廣數(shù)據(jù)智慧應(yīng)用， 提高公共服務(wù)的智能化水平， 尤其是促進(jìn)數(shù)據(jù)智慧應(yīng)用與金融服務(wù)的有機(jī)融合和雙向互動， 更好地發(fā)揮數(shù)字金融的共同富裕促進(jìn)效應(yīng)。

Digital Finance， Factor Allocation Efficiency， and Common Prosperity

——Empirical Testing Based on Mediation Effect， Threshold Effect， and Spatial Spillover Effect Models

YAN Tingfeng1， CHEN Shanshan1， YAN Qi2

（1.School of Finance， Anhui University of Finance and Economics， Bengbu 233000， China;

2. School of Finance， Lanzhou University of Finance and Economics， Lanzhou 730020， China）

Abstract： As the essential requirement of Chinese path to modernization， digital finance， with digital technology and innovative financial services， has gradually become an important driving force for achieving the goal of common prosperity. The article is based on the perspective of factor allocation efficiency， using data from prefecture level cities in China from 2011 to 2022 as samples， and empirically testing the impact of digital finance on common prosperity using mediation effect， threshold effect， and spatial spillover effect models. Research has found that the development of digital finance has a significant direct promoting effect on common prosperity， and there is a mediating effect of factor allocation efficiency in this process. Specifically， digital finance can promote the development of common prosperity by improving the efficiency of capital and labor factor allocation. Meanwhile， under the threshold variable of digital infrastructure level， the impact of digital finance on common prosperity exhibits non-linear characteristics of threshold effect and increasing marginal utility. Further research shows that digital finance can promote the improvement of common prosperity levels in neighboring cities through radiation and learning effects， with significant spatial spillover effects.

Key words： digital finance; common prosperity; mediating effect; threshold effect; spatial spillover effects

［責(zé)任編輯" 如初］