［摘 要］ 基于復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)理論，構(gòu)建了能源投資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系，建立了風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別模型，并通過(guò)103個(gè)共建“一帶一路”國(guó)家2010-2019年數(shù)據(jù)實(shí)證分析了中國(guó)能源行業(yè)對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)演變特征、趨勢(shì)及時(shí)空傳導(dǎo)路徑。研究結(jié)果表明：腐敗控制、政府效率、監(jiān)管質(zhì)量、法律規(guī)則以及社會(huì)穩(wěn)定等指標(biāo)是中國(guó)能源產(chǎn)業(yè)海外投資的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)；十年間中國(guó)能源對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)性不斷增強(qiáng)，從單一國(guó)家的投資風(fēng)險(xiǎn)看，印度尼西亞、土耳其、巴西內(nèi)部的投資風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境更為復(fù)雜；基于最小生成樹(shù)（MST）的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑長(zhǎng)度表明，投資風(fēng)險(xiǎn)在歐洲中亞、中東北非以及撒哈拉以南非洲地區(qū)的傳導(dǎo)路徑變短，聯(lián)系日益緊密，風(fēng)險(xiǎn)加速積聚。

［關(guān)鍵詞］ 一帶一路；復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)；能源投資；風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別；風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)

［中圖分類(lèi)號(hào)］F125；F416．2［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］ Ａ ［文章編號(hào)］ 10081763（2024）04005310

Energy Investment Risk Identification and Transmission

in the Belt and Road Initiative：

Based onComplex Network Theory

Abstract：This paper constructs an energy investment risk index system and risk identification model based on Complex Network Theory and empirically analyzes the risk evolution characteristics， trends and spatiotemporal transmission path of the overseas investment in China’s energy industry through the data of 103 countries from 2010 to 2019. Key findings include： （1） Indicators such as control of corruption， government effectiveness， regulatory quality， rule of law， political stability and absence of violence/terrorism are the key risk points of China’s energy industry overseas investments; （2） The transmissibility of China’s energy OFDI continues to increase over the past ten years. Examining individual country investment risks reveals Indonesia， Turkey and Brazil showcase internally complex investment risk environments. （3） Based on the minimum spanning tree， investment risks in Europe and Central Asia， Middle East and North Africa and subSaharan Africa have shorter transmission paths， increasingly close links and accelerated risk accumulation.

Key words： Belt and Road Initiative；complex network； energy investment；risk identification;risk transmission

一 引言及文獻(xiàn)綜述

2013年以來(lái)，“一帶一路”國(guó)際合作從無(wú)到有，蓬勃發(fā)展，中國(guó)已經(jīng)是越來(lái)越多國(guó)家的主要投資來(lái)源國(guó)，各行業(yè)海外投資成果初見(jiàn)成效。與此同時(shí)，相較于其他領(lǐng)域，周期長(zhǎng)、不確定性高的能源投資領(lǐng)域問(wèn)題案例也日益增多，與中國(guó)海外投資規(guī)模的快速增長(zhǎng)形成強(qiáng)烈對(duì)比。美國(guó)企業(yè)研究所建立的“中國(guó)全球投資跟蹤”數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，2005-2020年，中國(guó)對(duì)共建“一帶一路”國(guó)家投資“問(wèn)題”案例數(shù)達(dá)90例，價(jià)值超1100億美元，其中，能源類(lèi)項(xiàng)目41個(gè)，涉及金額707.5億美元，占總“問(wèn)題”案例投資金額的62.38%?？梢?jiàn)，在加快實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略、推進(jìn)共建“一帶一路”的過(guò)程中，中國(guó)能源領(lǐng)域?qū)ν庵苯油顿Y是當(dāng)前投資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題最為突出、最應(yīng)解決的關(guān)鍵領(lǐng)域。

20世紀(jì)60年代以來(lái)全球化迅速發(fā)展，以壟斷優(yōu)勢(shì)理論、國(guó)際生產(chǎn)折衷理論、小規(guī)模技術(shù)理論、企業(yè)國(guó)際化網(wǎng)絡(luò)理論等為代表的對(duì)外直接投資理論不斷發(fā)展和成熟起來(lái)。隨著對(duì)外投資不斷增多，尤其是發(fā)展中國(guó)家受多方面因素影響，風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題逐漸引發(fā)關(guān)注[1-2]。當(dāng)前關(guān)于投資風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)研究多集中于風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型和來(lái)源、風(fēng)險(xiǎn)模型構(gòu)建、風(fēng)險(xiǎn)影響分析[3-4]，全球化背景下多種類(lèi)型的投資風(fēng)險(xiǎn)也讓政府和跨國(guó)公司越來(lái)越關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)量化和風(fēng)險(xiǎn)防控[5]，以及海外和國(guó)家特定風(fēng)險(xiǎn)[6]。其中，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的過(guò)程和分析是風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中的關(guān)鍵，為風(fēng)險(xiǎn)的分析和控制奠定了基礎(chǔ)，在對(duì)外投資中至關(guān)重要[7]。大量研究運(yùn)用定性分析法、定量分析法以及定性與定量相結(jié)合的綜合分析法識(shí)別投資風(fēng)險(xiǎn)，采取的數(shù)學(xué)模型和評(píng)價(jià)方法越發(fā)的多樣化。其中定性分析法包括德?tīng)柗谱R(shí)別法、問(wèn)卷調(diào)查法[8]等；定量方法包括主成分分析法[9]、熵值法[10]、TOPSIS[11]等。

“一帶一路”建設(shè)是經(jīng)濟(jì)外交的頂層設(shè)計(jì)，風(fēng)險(xiǎn)防控對(duì)于全球化下繼續(xù)推動(dòng)共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展具有特殊重要性。一方面，從現(xiàn)實(shí)來(lái)看，共建“一帶一路”國(guó)家具有復(fù)雜性和多樣性，部分國(guó)家地緣政治動(dòng)蕩、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢、社會(huì)環(huán)境不穩(wěn)定，這對(duì)于國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)缺乏及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警評(píng)估手段欠缺的中國(guó)海外投資項(xiàng)目是亟待解決的問(wèn)題。另一方面，風(fēng)險(xiǎn)具有傳導(dǎo)性和相互作用性，以烏爾里?！へ惪耍║lrich Beck）為代表的風(fēng)險(xiǎn)社會(huì)理論認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)“呈現(xiàn)出一種全球化的趨勢(shì)，這種全球化跨越了生產(chǎn)和再生產(chǎn)，超越了國(guó)家界線(xiàn)”[12]。這意味著一個(gè)國(guó)家或者地區(qū)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)可能演變成為外部風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而很快擴(kuò)散到與之聯(lián)系緊密的國(guó)家和地區(qū)，最后可能蔓延到整個(gè)世界[13-14]。例如，20世紀(jì)80年代的拉丁美洲債務(wù)危機(jī)，90年代的亞洲金融危機(jī)等，無(wú)不體現(xiàn)出國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的激增和蔓延所帶來(lái)的全球性影響。

就現(xiàn)階段有關(guān)“一帶一路”投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的研究來(lái)看，大多研究將風(fēng)險(xiǎn)因素視作孤立的點(diǎn)，鮮有文獻(xiàn)考慮風(fēng)險(xiǎn)之間的復(fù)雜關(guān)系和相互作用對(duì)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的影響[15]。近年來(lái)，復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)分析方法在經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域廣為應(yīng)用[16]。例如，研究國(guó)際貿(mào)易關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的時(shí)空格局演化、拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)及其影響因素[17]，或從具體產(chǎn)品部門(mén)出發(fā)研究特定產(chǎn)品的貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)[18]、探究金融機(jī)構(gòu)間的關(guān)聯(lián)性以及風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制與路徑[19-20]等。復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)法將單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素與其他風(fēng)險(xiǎn)因素聯(lián)系起來(lái)，并量化不同網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)之間的相互作用。因此，本研究嘗試采用復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)分析方法，基于2010-2019年103個(gè)共建“一帶一路”國(guó)家數(shù)據(jù)構(gòu)建能源投資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別模型，探究中國(guó)能源行業(yè)對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)演變特征、趨勢(shì)及時(shí)空傳導(dǎo)路徑。

本文的可能邊際貢獻(xiàn)有兩方面：第一，從研究?jī)r(jià)值來(lái)看，“一帶一路”背景下對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)的研究多在宏觀(guān)整體層面，側(cè)重于行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析較少，能源領(lǐng)域的研究更少，并且大多將共建“一帶一路”國(guó)家視為一個(gè)整體，而不同的國(guó)家在如此大的對(duì)外投資、區(qū)域能源合作圖景中實(shí)際上扮演著不同的角色[21]。本文基于六個(gè)地理板塊，從地域、行業(yè)等微觀(guān)層面更有效地識(shí)別了中國(guó)對(duì)共建“一帶一路”國(guó)家能源領(lǐng)域地投資風(fēng)險(xiǎn)及其傳導(dǎo)路徑，是對(duì)當(dāng)前對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別相關(guān)研究在微觀(guān)層面的補(bǔ)充。第二，從理論機(jī)制和研究方法上，當(dāng)前研究少有考慮風(fēng)險(xiǎn)之間的復(fù)雜關(guān)系和相互作用，本文構(gòu)建了中國(guó)能源行業(yè)對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系，并基于復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)分析構(gòu)建共建“一帶一路”國(guó)家投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別模型，不僅發(fā)現(xiàn)了中國(guó)能源領(lǐng)域?qū)ν庵苯油顿Y風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵要素，而且進(jìn)一步通過(guò)其動(dòng)態(tài)演變的時(shí)空趨勢(shì)探索其風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑，以更有效、更具針對(duì)性地化解中國(guó)能源對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)、提出防范對(duì)策，為“一帶一路”建設(shè)中其他領(lǐng)域和行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)防范體系的構(gòu)建進(jìn)行有益探索。

二 “一帶一路”能源投資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系

對(duì)外直接投資通常面臨著政治、經(jīng)濟(jì)、文化及社會(huì)等多種類(lèi)型的風(fēng)險(xiǎn)因素疊加影響[22]?？梢哉f(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)外直接投資的核心特征[23]。

（一）指標(biāo)體系構(gòu)建

中國(guó)對(duì)外能源投資面臨諸多不確定性風(fēng)險(xiǎn)，具體來(lái)看，包括以下幾方面。

第一，政治風(fēng)險(xiǎn)。共建“一帶一路”國(guó)家大多受社會(huì)階級(jí)矛盾、民族宗教等復(fù)雜因素的影響，政治局勢(shì)動(dòng)蕩不安，多種不確定性因素嚴(yán)重破壞了各項(xiàng)重要外交政策的連續(xù)性。來(lái)自東道國(guó)的政治風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)增加項(xiàng)目的不確定性，提高外國(guó)資本被沒(méi)收（征用）[24]、外國(guó)直接投資項(xiàng)目終止[25]的可能性，并且這也是促使其退出市場(chǎng)的原因[26]。能源投資的建設(shè)周期長(zhǎng)，對(duì)新興技術(shù)的依賴(lài)程度更高且資金需求更大，這使得能源項(xiàng)目投資者對(duì)東道國(guó)的政治風(fēng)險(xiǎn)比一般的外國(guó)直接投資項(xiàng)目更敏感[27-28]。

第二，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。東道國(guó)薄弱的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)可能是投資者最主要的障礙[11]。共建“一帶一路”國(guó)家多屬于發(fā)展中國(guó)家，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低，大多存在經(jīng)常項(xiàng)目逆差、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度低等問(wèn)題。在能源投資過(guò)程中，東道國(guó)缺乏能源規(guī)劃經(jīng)驗(yàn)以及相對(duì)薄弱的金融支持體系成為中國(guó)企業(yè)開(kāi)展海外能源類(lèi)投資經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源[29]。

第三，社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。東道國(guó)可能存在著嚴(yán)重的貧富差距、社會(huì)階層對(duì)立和文化差異等復(fù)雜問(wèn)題，這加劇了投資和營(yíng)商環(huán)境的惡化，進(jìn)而使得社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)不斷升級(jí)。特別是能源類(lèi)投資項(xiàng)目通常與環(huán)境保護(hù)問(wèn)題密切相關(guān)，企業(yè)在東道國(guó)開(kāi)展投資項(xiàng)目時(shí)往往需要面對(duì)更為嚴(yán)峻的環(huán)境保護(hù)和社會(huì)責(zé)任挑戰(zhàn)。

第四，能源稟賦。在全球氣候變化的大背景下，國(guó)家面臨著越來(lái)嚴(yán)峻的環(huán)境約束，使得企業(yè)在對(duì)外直接投資時(shí)直接受到東道國(guó)環(huán)境規(guī)制的影響[30]。環(huán)境約束會(huì)影響東道國(guó)的宏觀(guān)政策體系和稅收制度，進(jìn)一步影響外國(guó)企業(yè)的投資環(huán)境和投資效率。且東道國(guó)擁有豐富的資源是能源企業(yè)進(jìn)行投資的重要基礎(chǔ)，東道國(guó)能源供需之間的緊張關(guān)系可能導(dǎo)致嚴(yán)重的能源和環(huán)境制約問(wèn)題[31]。

第五，雙邊關(guān)系。雙邊外交友好程度、經(jīng)貿(mào)緊密度和東道國(guó)及其民眾的真實(shí)獲得感[32]可以為合作提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)和可靠的支持。例如，國(guó)家間簽署的雙邊投資協(xié)定（BIT）可以給投資者提供保護(hù)，為一些敏感和重要的投資提供了有效支持并且在機(jī)構(gòu)缺失或質(zhì)量低下的東道國(guó)發(fā)揮著重要作用，減少投資風(fēng)險(xiǎn)。

綜上，本文在文獻(xiàn)分析基礎(chǔ)上，構(gòu)建了經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、能源稟賦和雙邊關(guān)系五個(gè)維度的能源投資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系（見(jiàn)表1）。

（二）樣本國(guó)家選取

本文選取截至2023年8月與中國(guó)簽署共建“一帶一路”合作文件的152個(gè)國(guó)家作為研究對(duì)象，數(shù)據(jù)時(shí)間跨度為2010-2019年。鑒于數(shù)據(jù)的可得性，剔除了數(shù)據(jù)質(zhì)量較差的國(guó)家，最后總樣本規(guī)模為103個(gè)國(guó)家。對(duì)于少量缺失的數(shù)據(jù)，本文使用前幾年的平均值或增長(zhǎng)率來(lái)計(jì)算。

考慮到區(qū)域、貿(mào)易伙伴國(guó)或具有相似感知特征的國(guó)家間的投資風(fēng)險(xiǎn)可能存在區(qū)位溢出效應(yīng)，本文參考世界銀行的做法，以地理區(qū)域?yàn)榻?，將其劃分為東亞太平洋地區(qū)、歐洲中亞地區(qū)、拉美加勒比地區(qū)、中東北非地區(qū)、南亞地區(qū)以及撒哈拉以南非洲地區(qū)，將樣本國(guó)家分為6組，每個(gè)組包含2010-2019年的10年數(shù)據(jù)（詳見(jiàn)表2）。區(qū)域內(nèi)投資風(fēng)險(xiǎn)演化的空間規(guī)律可以通過(guò)分別計(jì)算和分析每個(gè)網(wǎng)絡(luò)的參數(shù)來(lái)獲得。

三 “一帶一路”能源投資風(fēng)險(xiǎn)

識(shí)別模型構(gòu)建

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，各個(gè)國(guó)家（地區(qū)）不再是獨(dú)立的單元，而是共同構(gòu)成一個(gè)聯(lián)系密切的網(wǎng)絡(luò)，忽略國(guó)家間的關(guān)聯(lián)性而單獨(dú)研究一國(guó)投資風(fēng)險(xiǎn)難以體現(xiàn)當(dāng)今世界相互依存、休戚相關(guān)的特征。加之共建“一帶一路”國(guó)家地緣關(guān)系復(fù)雜，各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異大，資源稟賦不均衡，投資風(fēng)險(xiǎn)成因復(fù)雜多樣，防范投資風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)難度較大，因此本文嘗試采用復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)分析方法，以識(shí)別中國(guó)與共建“一帶一路”國(guó)家對(duì)外投資關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

（一）能源投資風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)

共建“一帶一路”國(guó)家之間的經(jīng)濟(jì)往來(lái)、貿(mào)易互通和產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)日益深化，這種密切的聯(lián)動(dòng)性為投資風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)提供了機(jī)會(huì)。復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)可以很好地體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)之間的高度關(guān)聯(lián)性和相互依賴(lài)性，本文使用G=（V，E）表示能源投資風(fēng)險(xiǎn)無(wú)向無(wú)權(quán)網(wǎng)絡(luò)，設(shè)網(wǎng)絡(luò)中有N個(gè)節(jié)點(diǎn)，M條邊，V=［Q，v1，v2，…，vn］為節(jié)點(diǎn)集，集合中的元素表示網(wǎng)絡(luò)中的投資風(fēng)險(xiǎn)因素；E=［e1，e2，…，en］為邊的集合，表示網(wǎng)絡(luò)中各節(jié)點(diǎn)的相關(guān)性，風(fēng)險(xiǎn)因素鄰接矩陣用A=（aij）表示，元素aij表示節(jié)點(diǎn)間的連接關(guān)系。進(jìn)一步取閾值θ=0.5，若節(jié)點(diǎn)i和節(jié)點(diǎn)j間Pearson相關(guān)系數(shù)的絕對(duì)值大于0.5，則aij=1，兩個(gè)節(jié)點(diǎn)連接；否則aij=0，節(jié)點(diǎn)間無(wú)邊相連。本文首先使用點(diǎn)度中心度、中間中心度、接近中心度和特征向量中心度四個(gè)參數(shù)分析網(wǎng)絡(luò)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)；然后，運(yùn)用派系分析探究網(wǎng)絡(luò)群聚性；最后，采用網(wǎng)絡(luò)密度和聚類(lèi)系數(shù)衡量節(jié)點(diǎn)之間的連接緊密程度和集聚程度（見(jiàn)表3）。

以2019年能源投資風(fēng)險(xiǎn)無(wú)向無(wú)權(quán)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)圖為例，觀(guān)察共建“一帶一路”國(guó)家投資風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)（見(jiàn)圖1）。其中，節(jié)點(diǎn)表示網(wǎng)絡(luò)中的投資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，連線(xiàn)代表風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)聯(lián)系是否建立。

（二）能源投資風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑

“一帶一路”國(guó)家中各種跨國(guó)合作機(jī)制不斷形成和快速發(fā)展，區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化程度不斷加深，將地理位置作為共建“一帶一路”國(guó)家或地區(qū)投資風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑的重要考慮因素符合研究“一帶一路”區(qū)域問(wèn)題實(shí)際[33]。為進(jìn)一步分析區(qū)域間各國(guó)投資風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，本文以國(guó)家為節(jié)點(diǎn)，構(gòu)建最小生成樹(shù)（minimum spanning tree，MST），以尋找各國(guó)之間投資風(fēng)險(xiǎn)的最可能傳導(dǎo)路徑。本文使用依據(jù)貪婪策略形成連通圖的Kruskal算法來(lái)形成MST，根據(jù)當(dāng)前的局部最優(yōu)進(jìn)行決策，以最優(yōu)化目標(biāo)函數(shù)。算法的核心思想為每一次選擇候選路徑中長(zhǎng)度最短的邊并將其添加到所構(gòu)建子網(wǎng)的頂點(diǎn)集以及邊集當(dāng)中，重復(fù)上述過(guò)程直到遍歷完每一個(gè)節(jié)點(diǎn)。

在本文中，MST表示網(wǎng)絡(luò)中最優(yōu)的連接方式。當(dāng)MST唯一時(shí)，意味著它是投資網(wǎng)絡(luò)中最有可能的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑，當(dāng)一國(guó)的投資環(huán)境受到外部沖擊和風(fēng)險(xiǎn)影響時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)以最快的速度沿這一風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑蔓延到其他國(guó)家。為了更好地表示各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)節(jié)點(diǎn)在空間上的關(guān)系，本文參考Mantegna的

系數(shù)。

四 “一帶一路”能源投資風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)分析

及傳導(dǎo)路徑

“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家大多數(shù)為發(fā)展中國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱，容易成為風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生和傳導(dǎo)的起點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)跨越地理或者行政邊界[35]，且傳導(dǎo)路徑隨時(shí)間推移而動(dòng)態(tài)變化，對(duì)投資安全產(chǎn)生顯著影響。

（一）能源投資風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)特征

在能源投資風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)中，風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)為網(wǎng)絡(luò)中的節(jié)點(diǎn)，憑借國(guó)家間的經(jīng)濟(jì)往來(lái)、貿(mào)易互通等關(guān)聯(lián)性形成連接，而處于高連接的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)則成為能源投資網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)中的核心，其運(yùn)行的穩(wěn)健與否對(duì)國(guó)家（地區(qū)）間的投資安全與金融穩(wěn)定產(chǎn)生顯著影響。

本文通過(guò)節(jié)點(diǎn)的中心性來(lái)反映節(jié)點(diǎn)的重要性，采用點(diǎn)度中心度、中間中心度、接近中心度和特征向量中心度四個(gè)參數(shù)來(lái)表征網(wǎng)絡(luò)中的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。表4所示為2010年、2015年和2019年共建“一帶一路”國(guó)家能源對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)中點(diǎn)度中心度、中間中心度、接近中心度及特征向量中心度排名前五的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。各風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)在能源對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)中的地位格局具有一定的穩(wěn)定性，腐敗控制、政府效率、監(jiān)管質(zhì)量、法律規(guī)則以及社會(huì)穩(wěn)定始終位于前五，這意味著相較于其他指標(biāo)，此類(lèi)指標(biāo)在投資風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)中處于絕對(duì)中心控制地位。進(jìn)一步對(duì)比上述指標(biāo)的中間中心度、接近中心度以及特征向量中心度排名，發(fā)現(xiàn)三者和點(diǎn)度中心度結(jié)果具有較高的相似性。

在無(wú)向網(wǎng)絡(luò)圖中派系內(nèi)部節(jié)點(diǎn)相對(duì)于外部來(lái)說(shuō)有更加緊密的聯(lián)系。因此，派系內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)傳染性更強(qiáng)，彼此更容易相互影響。派系分析結(jié)果如表5所示。相較于其他指標(biāo)，政府效率、法律規(guī)則、腐敗控制、一次能源產(chǎn)量和監(jiān)管質(zhì)量出現(xiàn)頻率最高?；跁r(shí)間維度比較派系中指標(biāo)出現(xiàn)頻率，2017年監(jiān)管質(zhì)量已經(jīng)成為各派系中出現(xiàn)頻率最高的指標(biāo)。從網(wǎng)絡(luò)群聚性分析來(lái)看，2010-2019年共建“一帶一路”國(guó)家能源對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)內(nèi)派系數(shù)量較多，不同派系間的指標(biāo)有重疊，通過(guò)較為緊密的網(wǎng)絡(luò)性而相互影響。值得注意的是，能源稟賦類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)一次能源產(chǎn)量和石油產(chǎn)量在多個(gè)年份出現(xiàn)，這可能和近幾年可持續(xù)發(fā)展浪潮下投資從化石能源轉(zhuǎn)向可再生能源的現(xiàn)象相關(guān)。

上述結(jié)果和中心性分析結(jié)果基本一致，說(shuō)明企業(yè)對(duì)共建“一帶一路”國(guó)家進(jìn)行能源相關(guān)投資時(shí)，東道國(guó)的政治風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)應(yīng)最為關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)維度。其中，上述五項(xiàng)指標(biāo)是關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，尤其要注重防范。

（二）能源投資風(fēng)險(xiǎn)演變時(shí)空趨勢(shì)

網(wǎng)絡(luò)密度表示網(wǎng)絡(luò)中各節(jié)點(diǎn)聯(lián)系的緊密程度，在投資風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)中，網(wǎng)絡(luò)密度越大，表明共建“一帶一路”國(guó)家投資風(fēng)險(xiǎn)節(jié)點(diǎn)的關(guān)系越緊密，且風(fēng)險(xiǎn)對(duì)其中每個(gè)國(guó)家產(chǎn)生的影響也就越大。由圖2可知，投資風(fēng)險(xiǎn)的網(wǎng)絡(luò)密度呈先上升后下降的趨勢(shì)，在2012年達(dá)到頂峰后隨后波動(dòng)下降，表明能源投資風(fēng)險(xiǎn)的聯(lián)系弱化。

聚類(lèi)系數(shù)表示網(wǎng)絡(luò)中節(jié)點(diǎn)的聚集程度，數(shù)值越大，聚集越強(qiáng)，反之聚集越弱。由圖2可知，2010-2019年投資風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)的聚類(lèi)系數(shù)呈現(xiàn)波動(dòng)增長(zhǎng)趨勢(shì)，2014年小幅下降后，2015年起持續(xù)上升，2018年處于較高位，尤其是2014年以后，此趨勢(shì)更加明顯，表明網(wǎng)絡(luò)內(nèi)部趨于更加凝聚，風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)性增強(qiáng)。2015年，全世界178個(gè)締約方共同簽署了氣候變化國(guó)際協(xié)議《巴黎協(xié)定》之后，越來(lái)越多國(guó)家和地區(qū)提出了與碳中和及凈零排放有關(guān)的長(zhǎng)期目標(biāo)，在此背景下共建“一帶一路”國(guó)家的能源投資必然也受到影響。

表6所示為對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)中各區(qū)域網(wǎng)絡(luò)密度和聚類(lèi)系數(shù)排名前三的國(guó)家。根據(jù)網(wǎng)絡(luò)密度結(jié)果，印度尼西亞、土耳其、巴西、突尼斯、巴基斯坦、加蓬分別是各區(qū)域內(nèi)網(wǎng)絡(luò)密度最高的國(guó)家，投資風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性更強(qiáng)。就聚類(lèi)系數(shù)而言，印度尼西亞、土耳其、巴西、突尼斯、孟加拉國(guó)和盧旺達(dá)具有較高的聚類(lèi)系數(shù)，表明這些國(guó)家的投資風(fēng)險(xiǎn)具有很強(qiáng)的集聚性。此外，所有國(guó)家的聚類(lèi)系數(shù)均大于0.5，說(shuō)明整體投資風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)性很強(qiáng)。綜合來(lái)看，103個(gè)共建“一帶一路”國(guó)家中，印度尼西亞、土耳其、巴西內(nèi)部的網(wǎng)絡(luò)密度和聚類(lèi)系數(shù)均較高，投資風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境更加復(fù)雜。

（三）能源投資風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑分析

MST具有連邊距離總和最小的特點(diǎn)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)時(shí)，最有可能沿MST首先蔓延到關(guān)系最為密切的國(guó)家中。本文計(jì)算了各個(gè)區(qū)域的投資風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑（見(jiàn)圖3），一些國(guó)家在MST中處于較為重要的位置，其與較多的國(guó)家直接相連，例如，2019年南亞地區(qū)的巴基斯坦，局部范圍的聯(lián)系更加緊密。

基于時(shí)間維度對(duì)各區(qū)域內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑長(zhǎng)度進(jìn)行縱向?qū)Ρ确治隹芍瑲W洲中亞、中東北非以及撒哈拉以南非洲地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑長(zhǎng)度相較于2010年有所減短，即區(qū)域內(nèi)國(guó)家通過(guò)更短的路徑連接，從而提升網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)緊密性并加速風(fēng)險(xiǎn)積聚，說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)在各區(qū)域內(nèi)的聯(lián)系變得緊密，企業(yè)應(yīng)該更加注意各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)在該區(qū)域的傳導(dǎo)；東亞太平洋和南亞地區(qū)的投資風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑長(zhǎng)度呈現(xiàn)一定的穩(wěn)定性，而拉美加勒比地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑長(zhǎng)度波動(dòng)性比較大（見(jiàn)圖4）。

本文進(jìn)一步聚焦能源稟賦探究投資風(fēng)險(xiǎn)在各個(gè)區(qū)域內(nèi)的傳導(dǎo)情況，計(jì)算能源投資風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑。以歐洲中亞地區(qū)為例（見(jiàn)圖5），2019年該地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的關(guān)鍵國(guó)家為保加利亞、亞美尼亞，與其直接連接的國(guó)家較多。此外，部分國(guó)家之間聯(lián)系緊密，例如哈薩克斯坦和俄羅斯每一年都處于直接連接的狀態(tài)，中國(guó)企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)，尤其要關(guān)注與東道國(guó)直接相連、關(guān)系緊密的國(guó)家。

從風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑長(zhǎng)度上看（見(jiàn)圖6），歐洲中亞投資風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑長(zhǎng)度在2014年明顯變短，表明風(fēng)險(xiǎn)在該地區(qū)的聯(lián)系變得緊密，這可能和克里米亞危機(jī)后，歐盟采取一系列能源政策有關(guān)[36]。

五 結(jié) 論

本文從經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、能源稟賦和雙邊關(guān)系五個(gè)維度構(gòu)建了基于復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)理論的“一帶一路”能源投資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別模型，并通過(guò)103個(gè)共建“一帶一路”國(guó)家2010-2019年的數(shù)據(jù)，實(shí)證分析了中國(guó)能源行業(yè)對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)演變特征、趨勢(shì)及時(shí)空傳導(dǎo)路徑，得出的主要結(jié)論如下：

政治風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)是中國(guó)能源產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)維度?；谥行男灾笜?biāo)個(gè)體分析、派系分析結(jié)果，本文得出腐敗控制、政府效率、監(jiān)管質(zhì)量、法律規(guī)則及社會(huì)穩(wěn)定等指標(biāo)是中國(guó)能源產(chǎn)業(yè)海外投資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，通過(guò)較為緊密的網(wǎng)絡(luò)性而相互影響作用。隨著中國(guó)在海外能源領(lǐng)域投資規(guī)模和范圍的不斷擴(kuò)大，東道國(guó)政局不穩(wěn)、政府執(zhí)政能力不足、政策法律變動(dòng)以及社會(huì)動(dòng)蕩等對(duì)中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資構(gòu)成許多潛在風(fēng)險(xiǎn)。例如，2011年中東和北非政治動(dòng)蕩，中石油旗下長(zhǎng)城鉆探工程公司在利比亞和尼日爾等6個(gè)較大的海外項(xiàng)目合同中止，直接損失高達(dá)12億元，進(jìn)一步驗(yàn)證了能源企業(yè)對(duì)共建“一帶一路”國(guó)家進(jìn)行投資時(shí)，東道國(guó)的政治風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)是能源企業(yè)不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)維度。

相較于化石能源，可再生能源領(lǐng)域更應(yīng)該成為“一帶一路”能源投資的重心。由于“中國(guó)威脅論”和資源民族主義以及全球低碳轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，對(duì)外直接投資往往受到不同程度的限制甚至抵制，可再生能源逐漸成為最具吸引力的國(guó)際投資領(lǐng)域之一。盡管“一帶一路”國(guó)家具有巨大的可再生能源潛力，中國(guó)對(duì)“一帶一路”國(guó)家和地區(qū)可再生能源投資占總投資的比例也不斷擴(kuò)大，但它們僅占全球可再生能源投資的一小部分。而可再生能源投資不僅有助于減少能源貧困，而且能進(jìn)一步帶動(dòng)沿線(xiàn)國(guó)家和周邊地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，為與共建“一帶一路”國(guó)家的合作奠定基礎(chǔ)。因此，中國(guó)企業(yè)的積極參與不僅有利于中國(guó)企業(yè)在海外盈利和積累經(jīng)驗(yàn)，也有利于降低或規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。

十年間中國(guó)能源對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)性不斷增強(qiáng)。網(wǎng)絡(luò)中一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)很可能會(huì)導(dǎo)致其他風(fēng)險(xiǎn)，從而引發(fā)連鎖反應(yīng)。從單一國(guó)家的投資風(fēng)險(xiǎn)看，印度尼西亞、土耳其、巴西內(nèi)部的投資風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境更為復(fù)雜，三國(guó)的網(wǎng)絡(luò)密度和聚類(lèi)系數(shù)均較高，尤其需要提高投資風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。近年來(lái)，中國(guó)在上述三國(guó)的投資不斷增加，例如，土耳其由于地處歐亞交界處，在環(huán)境保護(hù)方面的立法較少，并且對(duì)新能源技術(shù)持開(kāi)放態(tài)度，成為中國(guó)在能源領(lǐng)域具有吸引力的投資國(guó)。應(yīng)針對(duì)上述國(guó)家投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及時(shí)監(jiān)測(cè)，有效把握相關(guān)國(guó)家投資風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)時(shí)狀況及動(dòng)態(tài)變化，及時(shí)制定投資風(fēng)險(xiǎn)防控預(yù)案，從而降低相關(guān)國(guó)家投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的沖擊。

基于MST的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑長(zhǎng)度表明，投資風(fēng)險(xiǎn)在歐洲中亞、中東北非以及撒哈拉以南非洲地區(qū)的傳導(dǎo)路徑長(zhǎng)度變短、聯(lián)系日益緊密。中國(guó)在上述地區(qū)的投資仍然有較多不確定因素，企業(yè)投資所需承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)上升。具體而言，中東和中亞地區(qū)政治局勢(shì)較為復(fù)雜，大國(guó)博弈、戰(zhàn)亂與腐敗、宗教極端主義等地緣政治因素對(duì)其穩(wěn)定與安全產(chǎn)生直接影響，極大地制約了中國(guó)企業(yè)的投資。聚焦于能源稟賦，國(guó)家內(nèi)部政治動(dòng)蕩、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和雙邊關(guān)系等變化時(shí)，也會(huì)直接影響到該國(guó)抵御能源風(fēng)險(xiǎn)的能力。中國(guó)企業(yè)在選擇這些區(qū)域或國(guó)家作為對(duì)外直接投資目的地時(shí)應(yīng)更加謹(jǐn)慎，我國(guó)政府也應(yīng)加大對(duì)在這些區(qū)域或國(guó)家投資項(xiàng)目的審查力度，尤其是能源項(xiàng)目的審查力度。

新冠疫情疊加海外地緣沖突等干擾給全球經(jīng)濟(jì)造成了前所未有的沖擊，對(duì)國(guó)際投資格局也產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，直接或間接地改變了能源市場(chǎng)。面對(duì)后疫情時(shí)代劇烈變化的國(guó)際形勢(shì)和能源供需關(guān)系，防范化解中國(guó)對(duì)共建“一帶一路”國(guó)家能源投資風(fēng)險(xiǎn)、提升可持續(xù)發(fā)展能力，推動(dòng)共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

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