甄愛軍

基金投資者在投資時，往往會因為追漲殺跌、頻繁交易或是持有時間過短等行為，導(dǎo)致實際收益低于基金本身的收益。

相信有很多基民心中會有這樣的困惑：明明有不少基金凈值出現(xiàn)了數(shù)倍增長，但我投資基金的收益為何低于基金收益？其中的原因往往在于投資者的投資行為。那么，導(dǎo)致虧損的行為有哪些？如何規(guī)避這些行為的發(fā)生呢？

三種行為導(dǎo)致虧損

基金投資者在投資時，往往會因為追漲殺跌、頻繁交易或是持有時間過短等行為導(dǎo)致實際收益低于基金本身的收益。

追漲殺跌

追漲殺跌是指在基金單位凈值上升時買入基金，在單位凈值下降時賣出基金。這種投資策略的目的是希望在基金單位凈值上升時獲得收益，在單位凈值下降時避免損失。但這種操作方式是建立在主觀推測之上的，而且往往忽視了外部環(huán)境的變化，加之基民們的投資工具和獲取信息的渠道有限，不一定能及時準(zhǔn)確把握相關(guān)基金走勢變化的情況，其對于基金走勢預(yù)測的準(zhǔn)確性也無法保證。再從市場角度看，自去年下半年以來，股市行業(yè)輪動速度加快，今年年初行業(yè)輪動強度一度創(chuàng)下2010年以來的歷史新高，如此頻繁的行業(yè)和主題輪動，使得追漲殺跌、“追熱點”等投資方式失敗的風(fēng)險明顯提高。

頻繁交易

除了“追漲殺跌”，不少基金投資者還喜歡頻繁交易，其持有基金時間過短，這也是一種錯誤的投資方式。頻繁交易是過度自信造成的，在掌握少量信息之后，自以為信息足夠充分，于是不斷地買進賣出，頻繁交易。然而大量的數(shù)據(jù)顯示，隨著交易頻率提高，平均年化收益率卻在減少;甚至當(dāng)年均交易頻率達(dá)到10次以上時，投資收益率直接降為負(fù)值。

根據(jù)建信基金發(fā)布的基金白皮書《2022年公募基金投資者盈利洞察報告》，報告通過將近5年不同交易頻率和對應(yīng)的投資收益情況作統(tǒng)計數(shù)據(jù)對比發(fā)現(xiàn)，如果每年的交易頻次在0～1次，盈利人數(shù)占比可以高達(dá)88.15%，年化收益率可以達(dá)到9.02%。而隨著交易頻次的提升，盈利人數(shù)占比和平均年化收益率均呈下降趨勢。如交易頻次達(dá)到10次/年以上，盈利人數(shù)占比下降21個百分點，而且平均年化收益率也降為-0.25%。令人稍感遺憾的是，統(tǒng)計顯示，基金投資者年均交易頻次達(dá)5次以上的人數(shù)并不少，達(dá)到四分之一。

賣盈持虧

第三種錯誤方式是過早賣出盈利資產(chǎn)或過久地持有虧損資產(chǎn)，即“賣盈持虧”。當(dāng)投資者已經(jīng)獲得了確定收益，在未來走勢不確定時，其更愿意賣出以獲得確定收益，這可以理解為人們常說的“見好就收”。而在基金虧損時，投資者不愿意賣出該下跌產(chǎn)品，因為一旦賣出該產(chǎn)品，浮虧便成了實虧，他們總是想等到再次回漲來彌補虧損。這兩種情況合在一起就是“賣盈持虧”，又被稱作“處置效應(yīng)”。

如何應(yīng)對

如何才能避免上述錯誤的投資方式？解決辦法是定投和長期持有。

基金定投是一種時間、金額、品種都預(yù)先設(shè)置好的投資方法。其優(yōu)勢在于利用時間的紀(jì)律換取投資的空間，避免投資時的恐懼或貪婪情緒影響投資決策，更有效地累積財富。同時，由于大多數(shù)基民很難適時掌握正確的投資時點，常?？赡苁窃谑袌龈唿c買入、在市場低點賣出，而定投可避免短期波動的風(fēng)險及追漲殺跌的困擾。最重要的是，基金定投通過資金的分期投入，拉長投資基金的期限，可有效地分?jǐn)偝杀?，在一定程度上達(dá)到降低風(fēng)險的目的，適合作為中長期的理財方式。

當(dāng)然，不是所有基金都適合定投。比如貨幣基金、債券基金，其本身波動很小，直接一次性買入就可以了，沒有必要長期定投。適合定投的基金一般具有波動大和估值低的特點，比如指數(shù)基金和股票基金。波動越大的基金，越適合投資者通過定投獲得收益。當(dāng)然，僅選擇波動大的基金也不全面，基金定投選擇目標(biāo)基金時，還得注重其估值。目前主流的挑選方法是根據(jù)定投基金所跟蹤指數(shù)的PE估值，估值越低的指數(shù)基金，越適合布局定投。

另外就是要做到長期持有。從持有年限的角度上看，長期持有基金大概率能提升基金的收益。其原因在于，雖然市場運行的風(fēng)格難以把握，但均值總會發(fā)生回歸。均值回歸是指上漲或者下跌的趨勢不管其延續(xù)的時間多長都不能永遠(yuǎn)持續(xù)下去，最終均值回歸的規(guī)律一定會出現(xiàn)：漲得太多了，就會向平均值移動下跌;跌得太多了，就會向平均值移動上升。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)也證實了這樣的判斷。據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes統(tǒng)計，在成立時間達(dá)10年左右的110只偏股型基金中，所有基金自成立以來的收益率均為正值，其區(qū)別僅在于收益率的多少。其中，建信創(chuàng)新中國混合、新華鑫益靈活配置混合-C等11只基金收益率超過300%;易方達(dá)新興成長靈活配置混合、安信價值精選股票等30只基金收益率在200%以上。

當(dāng)然，長期持有也有先決條件，最好是在市場相對低位時進入，以提升獲利的概率。以滬深300指數(shù)為例，當(dāng)處于50%分位數(shù)之下時，選擇長期持有，便大概率會獲得收益。