陳靜

近年來(lái)的減重藥物領(lǐng)域中，GLP-1成為了最熱門(mén)的靶點(diǎn)。

隨著肥胖人數(shù)的增多以及居民的體重管理意識(shí)的增強(qiáng)，減肥藥市場(chǎng)潛在發(fā)展空間廣闊。近日摩根大通提高了對(duì)減肥藥的銷售額預(yù)期，減肥藥又火了。近年來(lái)的減重藥物領(lǐng)域中，GLP-1成為了最熱門(mén)的靶點(diǎn)。

國(guó)聯(lián)證券研報(bào)提出，司美格魯肽和替爾泊肽分別是諾和諾德和禮來(lái)的明星減肥產(chǎn)品。兩者在作用機(jī)制、減重效果以及副作用等方面有所不同。相比于傳統(tǒng)降糖減肥藥需要每日服用，司美格魯肽和替爾泊肽等新型多肽類減肥藥用藥周期為每周一次的皮下注射，操作簡(jiǎn)單方便。具體來(lái)說(shuō)，替爾泊肽的減重和降糖效果整體可能優(yōu)于司美格魯肽。普利制藥已利用合成生物學(xué)技術(shù)成功開(kāi)發(fā)了降糖和減肥原料藥司美格魯肽（Semaglutide），藍(lán)曉科技成為禮來(lái)公司減肥降糖藥物替爾泊肽固相合成載體的主要供應(yīng)商。

方正證券分析認(rèn)為，首先，目前多肽合成的方法中固相合成是主流。當(dāng)前國(guó)內(nèi)已經(jīng)形成了完整的上下游產(chǎn)業(yè)鏈，從多肽原料端來(lái)看，氨基酸有梅花生物（氨基酸）、昊帆生物（縮合試劑）、藍(lán)曉科技（固相載體）、分離純化（納微科技、東富龍、楚天科技）等。其次，國(guó)內(nèi)的多肽原料藥及CDMO發(fā)展也有諸多上市公司布局相關(guān)業(yè)務(wù)，也有一些老牌的多肽類公司一直深耕多肽領(lǐng)域。

華泰證券研報(bào)指出，目前國(guó)內(nèi)進(jìn)行GLP-1類藥物布局的公司采取了不同路線：源頭創(chuàng)新研發(fā)的信達(dá)生物創(chuàng)新藥具有更長(zhǎng)生命周期，下一代雙靶激動(dòng)劑具有更優(yōu)藥效及適應(yīng)癥延展性;研發(fā)生物類似藥的華東醫(yī)藥、通化東寶等公司進(jìn)度領(lǐng)先，具有多年代謝領(lǐng)域研發(fā)生產(chǎn)銷售經(jīng)驗(yàn)，上市后可實(shí)現(xiàn)快速放量;選擇仿制化藥路徑的石藥中奇等公司，產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗(yàn)有利于實(shí)現(xiàn)成本控制，具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

行業(yè)研判

招商證券BC電池是未來(lái)方向之一

BC（back contact）即背接觸電池，將正面的金柵線放到電池背面減少陽(yáng)光遮擋而提高轉(zhuǎn)換效率。BC電池優(yōu)勢(shì)是轉(zhuǎn)化效率高，短路電流大、填充因子高，比較美觀;缺點(diǎn)是制造流程太復(fù)雜、成本比較高。BC電池應(yīng)該是未來(lái)方向之一，至少在屋頂方案上采用某種類型BC可能性大，相關(guān)公司包括：晶科能源、隆基綠能、鈞達(dá)股份、愛(ài)旭股份。

國(guó)金證券光刻機(jī)光學(xué)“中國(guó)蔡司”未來(lái)可期

光刻機(jī)是半導(dǎo)體設(shè)備中最昂貴、最關(guān)鍵、國(guó)產(chǎn)化率最低的環(huán)節(jié)。光學(xué)系統(tǒng)是光刻機(jī)核心，光刻機(jī)制程越小，對(duì)光學(xué)系統(tǒng)的精度要求越高，目前僅少數(shù)公司（德國(guó)蔡司、日本佳能、尼康）具備光刻機(jī)超精密光學(xué)系統(tǒng)供應(yīng)能力。光刻機(jī)、光刻機(jī)光學(xué)零部件國(guó)產(chǎn)替代意義重大。中國(guó)光刻機(jī)設(shè)備崛起需要中國(guó)的“蔡司”。關(guān)注茂萊光學(xué)、福晶科技、騰景科技、炬光科技、蘇大維格等。

中航證券光刻機(jī)上游零部件具備投資價(jià)值

光刻機(jī)是國(guó)內(nèi)最“卡脖子”的關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一，ASML可在2023年底前向中國(guó)大陸客戶出口先進(jìn)浸沒(méi)式DUV，本次延長(zhǎng)先進(jìn)光刻機(jī)出貨，國(guó)內(nèi)成熟晶圓廠可順利擴(kuò)產(chǎn)，建議積極布局半導(dǎo)體設(shè)備&材料環(huán)節(jié)，從長(zhǎng)期看，光刻機(jī)上游零部件依舊具備投資價(jià)值。關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備商北方華創(chuàng)、中微公司、芯源微、拓荊科技;半導(dǎo)體材料公司雅克科技、華特氣體、華懋科技、彤程新材等。

投資策略

廣發(fā)證券“政策底”明確關(guān)注高股息資產(chǎn)

今年以來(lái)全球資產(chǎn)呈現(xiàn)“分化”組合，背后映射脫鉤。國(guó)內(nèi)“政策底”已經(jīng)明確，有望迎來(lái)全球權(quán)益市場(chǎng)以及中資股的春天。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行、風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的宏觀環(huán)境指向兩類資產(chǎn)：1低估值且具備經(jīng)營(yíng)確定性的“高股息&中特估”。2政策扶持&產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)均具備“高彈性”的數(shù)字經(jīng)濟(jì)AI。

A股的“杠鈴策略”新范式仍在初期，高股息是新范式下的長(zhǎng)牛策略：“中特估”（石油石化、電力）;AI+處于通用技術(shù)創(chuàng)新向資本市場(chǎng)映射初期：算力環(huán)節(jié)（光模塊/服務(wù)器/液冷溫控）、AI應(yīng)用（游戲/廣告營(yíng)銷）、基礎(chǔ)設(shè)施（運(yùn)營(yíng)商/網(wǎng)安）。一攬子化債方案將給政府降成本;同時(shí)下調(diào)居民存量房貸利率。接下來(lái)可能一直處于降成本趨勢(shì)中，長(zhǎng)久期、高票息以及紅利類的資產(chǎn)鎖定更高收益。

光大證券關(guān)注A股和港股高景氣方向

A股盈利增速或?qū)⒁?jiàn)底回升。當(dāng)前PPI同比拐點(diǎn)初現(xiàn)，預(yù)計(jì)后續(xù)對(duì)A股盈利的拖累將逐步減輕。此外，地產(chǎn)政策逐步放松，各類穩(wěn)增長(zhǎng)政策也加速出臺(tái)，在經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能恢復(fù)以及政策的呵護(hù)下，預(yù)計(jì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)將持續(xù)復(fù)蘇，A股盈利增速或?qū)⒓铀傩迯?fù)。

中報(bào)之后，市場(chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)的關(guān)注度或?qū)⑻嵘?，建議關(guān)注A股和港股的高景氣方向。A股方面建議關(guān)注：1業(yè)績(jī)高增或業(yè)績(jī)改善的行業(yè)，主要包括航海裝備、影視院線、商用車、裝修裝飾以及酒店餐飲等業(yè)績(jī)高增或業(yè)績(jī)改善的行業(yè);2分析師盈利預(yù)期上調(diào)比例顯著升高的行業(yè)，主要包括傳媒、社會(huì)服務(wù)、食品飲料、商貿(mào)零售等行業(yè);3高盈利低估值的行業(yè)，主要包括煤炭、石油石化等行業(yè)。港股方面建議關(guān)注業(yè)績(jī)逐步修復(fù)的恒生科技指數(shù)。