石悟
目前預計,第四季度實際個人消費支出增速將降至負值,名義個人消費支出增速僅為1.3%。
經(jīng)濟增長是美股的晴雨表。
摩根士丹利首席投資官邁克爾·威爾遜(Michael Wilson)表示,美國投資者對股市的預期過于樂觀,因為今年的上漲反映了他們對經(jīng)濟增長的看法。然而現(xiàn)實是,美國經(jīng)濟增長將弱于預期。
威爾遜表示:“以目前的價格,市場現(xiàn)在預計經(jīng)濟增長將有意義地重新加速,但我們認為今年不太可能,尤其是對消費者而言,這與我們的經(jīng)濟學家對個人消費支出增長放緩的預測一致?!?/p>
威爾遜表示,個人消費支出(PCE)指數(shù)在2023年第二季度大幅放緩,根據(jù)最近眾多零售商的評論和最近拖欠率的上升,該數(shù)據(jù)似乎正在走弱。摩根士丹利經(jīng)濟學家目前預計,第四季度實際個人消費支出增速將降至負值,名義個人消費支出增速僅為1.3%。
不會加息
受到美聯(lián)儲密切關注的通脹指標在8月份再次上漲,美國CPI折合成年率達到3.7%。這是14個月來的最大漲幅,高于6月份美聯(lián)儲加息的影響所造成的低點。
Alliance Bernstein發(fā)達市場經(jīng)濟研究主管威諾格拉德(Eric Winograd)說,8月份價格壓力加大的催化劑是本季度能源價格飆升了約30%。
威諾格拉德表示:“我不認為高于預期的通脹足以引發(fā)升息,我仍預期美聯(lián)儲將維持利率不變。但考慮到通脹的粘性和經(jīng)濟增長的彈性,委員會可能會維持明顯的緊縮傾向——點陣圖甚至可能繼續(xù)反映出今年晚些時候進一步加息的預期。”
美聯(lián)儲9月維持利率不變,此前7月份已將政策利率上調(diào)至5.25%~5.5%區(qū)間,為22年來的最高水平。不過,摩根大通凱利表示,汽油價格上漲也可能起到抵消通脹的作用。凱利稱:“事實上,汽油價格上漲冷卻其他消費者支出,最近能源價格飆升可能會導致進入2024年的經(jīng)濟增長放緩和通脹降低?!?/p>
他表示“:我們?nèi)匀徽J為,除非出現(xiàn)進一步的沖擊,否則到2024年第四季度,總體CPI通脹率將低于美聯(lián)儲2%的目標?!眲P利稱美聯(lián)儲不會在這個周期內(nèi)再次加息。
散戶謹慎
與此同時,投資者的情緒可能比以往更容易受到股價的影響,因為圍繞人工智能(AI)的興奮情緒也發(fā)揮了作用。
然而,威爾遜和他的團隊指出:“考慮到市場的廣度和一些更具周期性部分股票表現(xiàn)疲弱,我們認為樂觀情緒應該會消退。”
而其他分析師比威爾遜樂觀。高盛首席經(jīng)濟學家Jan Hatzius表示,美國消費者可能會表現(xiàn)出抗壓力跡象,但預計這種情況不會在2024年崩潰。
Hatzius指出:“從宏觀層面來看,如果我只能了解一個有關消費者的指標,那就是實際的家庭可支配收入,并且到2023年該收入將以4%的速度增長。我們認為2024年會稍微疲軟,但我們?nèi)匀活A計實際家庭可支配收入增長約為3%。如果這是正確的,或者即使這是接近正確的,那么很難看到消費者降低開支?!?/p>
投資咨詢公司W(wǎng)E Family Offices首席執(zhí)行官拉戈馬西諾(Mel Lagomasino)表示,她正在通過賣出成長股并買入醫(yī)療健康和必需消費品類股中的價值股來鎖定利潤?!斑@些科技大盤股漲幅太大,漲速太快,AI熱潮功不可沒”。
與此同時,散戶投資者對美股估值水平也越發(fā)謹慎。美國散戶投資者協(xié)會(American Association of Individual Investors)的最新調(diào)查顯示,看跌比例達到34.5%。此前,該指標曾連續(xù)11周低于31%的平均水平??礉q比例目前低于歷史平均水平。
蘋果芯片
蘋果剛剛結束其備受矚目的新品發(fā)布會,而除了iPhone銷量之外,華爾街還關注蘋果自研芯片的進展情況。
蘋果分析師郭明錤表示,蘋果計劃從2025年開始在iPhone上使用自己的調(diào)制解調(diào)器芯片。目前,蘋果仍然依賴高通為其iPhone提供5G調(diào)制解調(diào)器。該公司預計將繼續(xù)依賴高通,直到改用其自研的5G調(diào)制解調(diào)器。
但設計這種復雜的芯片顯然說起來容易做起來難。
蘋果目前的調(diào)制解調(diào)器處理器供應商高通表示,兩家公司已將目前的芯片供應協(xié)議延長至2024~2026年推出的iPhone。此前高通曾表示,到2025年9月,蘋果在其芯片業(yè)務中的比重將“微乎其微”。
Raymond James的分析師斯里尼·帕杰里估計,與蘋果的新協(xié)議將為截至2025年9月的財年貢獻約55億美元的增量收入,以及高達1.70美元的調(diào)整后每股收益——大多數(shù)人曾認為蘋果將在這一年幾乎完全退出高通的芯片業(yè)務。
這一最新消息也應該提醒人們,高通在一項關鍵技術上仍處于領先地位。
蘋果顯然想在這個領域更多地掌握自己的命運,因此毫無疑問,它將繼續(xù)努力制造自己的調(diào)制解調(diào)器芯片。但伯恩斯坦公司(Bernstein)分析師斯泰西·拉斯根(Stacy Rasgon)表示:“時間越長,難度可能就越大,因為蜂窩技術不會停滯不前。每個人都知道蘋果的財力雄厚,但似乎沒有多少人明白,高通的競爭護城河也是如此?!?/p>
據(jù)估計,蘋果可以通過控制其芯片節(jié)省數(shù)十億美元。
Wedbush分析師丹·艾夫斯表示:“我們認為現(xiàn)在是時候適度提高iPhone的價格了,盡管蘋果將保持基本款的價格不變,但iPhone15Pro/Max的增強技術、芯片和電池技術保證了蘋果的這一戰(zhàn)略性定價舉措?!?/p>