金 昱

中石化煉化工程（集團(tuán)）股份有限公司 北京 100029

1 中國(guó)“一帶一路”發(fā)展現(xiàn)狀及央企對(duì)海外投建營(yíng)市場(chǎng)的探索

中國(guó)推動(dòng)高質(zhì)量共建“一帶一路”的國(guó)際合作主要實(shí)現(xiàn)形式有貿(mào)易、投資、境外合作區(qū)建設(shè)和工程承包，這些領(lǐng)域都取得了顯著成就。截至2022 年，中國(guó)已與151 個(gè)國(guó)家32 個(gè)國(guó)際組織簽署200 余份共建“一帶一路”合作文件。在投資合作方面，2013- 2022 年中國(guó)對(duì)外非金融類直接投資累計(jì)超過(guò)了1850 億美元，主要投向新加坡、印度尼西亞、馬來(lái)西亞、泰國(guó)、越南、巴基斯坦、阿聯(lián)酋、柬埔寨、塞爾維亞和孟加拉國(guó)等國(guó)家。在工程承包方面，2022 年我國(guó)企業(yè)在“一帶一路”共建國(guó)家新簽對(duì)外承包工程合同額1296.2 億美元，占同期我國(guó)對(duì)外承包工程新簽合同額的51.2%；完成營(yíng)業(yè)額849.4 億美元，占同期總額的54.8%。

央企作為共建經(jīng)濟(jì)秩序的主要力量，積極地參與到裝備制造合作、國(guó)際產(chǎn)能合作、資源能源開發(fā)及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等多個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域中，推進(jìn)了兼具帶動(dòng)性與示范性的標(biāo)志性工程與項(xiàng)目。當(dāng)前我國(guó)企業(yè)仍舊堅(jiān)定地堅(jiān)持“走出去”的步伐，國(guó)際工程市場(chǎng)呈現(xiàn)緊縮的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

“十四五”期間，國(guó)際工程承包商將面臨“市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，承包利潤(rùn)越來(lái)越薄，承包條件越來(lái)越苛刻，承包風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大”的發(fā)展環(huán)境。在嚴(yán)峻的市場(chǎng)形勢(shì)下，國(guó)內(nèi)各大國(guó)際工程承包商均在尋求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，向國(guó)際工程價(jià)值鏈的高端發(fā)展，向行業(yè)微笑曲線的兩端延伸，從工程建設(shè)向“投資、運(yùn)營(yíng)”產(chǎn)業(yè)鏈上下游拓展，探索“投建營(yíng)一體化”模式。

2 投融資、投建營(yíng)一體化項(xiàng)目特點(diǎn)、問(wèn)題和發(fā)展瓶頸

投融資、投建營(yíng)一體化模式是指集工程項(xiàng)目的投資、融資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)為一體的全生命周期、全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)作的工程項(xiàng)目管理模式?！巴督I(yíng)”通俗的講就是通過(guò)舉債或?qū)で筱y行支持來(lái)擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。對(duì)外國(guó)承包商來(lái)講，更多的是希望能夠通過(guò)投入與運(yùn)營(yíng)獲取長(zhǎng)期而穩(wěn)定的收益，這是一個(gè)外延的舉動(dòng)。而中國(guó)公司往往希望以投資帶動(dòng)承包來(lái)擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，這是一個(gè)內(nèi)循環(huán)的概念。

投建營(yíng)需要資金，要融資；承包商要懂投資、懂運(yùn)營(yíng)。投建營(yíng)項(xiàng)目包括“盡調(diào)- 可研- 投資涉及（包括投資比例、合作伙伴選擇、投資路徑選擇）- 融資方案- 建設(shè)-運(yùn)營(yíng)- 退出”全流程。投建營(yíng)比較適合于有穩(wěn)定收益的行業(yè)，如電力、供水與收費(fèi)公路類項(xiàng)目等，并非所有國(guó)際工程行業(yè)都適用。

如果說(shuō)國(guó)際工程承包是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)事業(yè)，投建營(yíng)則是多重風(fēng)險(xiǎn)的疊加，而中國(guó)企業(yè)海外風(fēng)控能力相對(duì)較弱。很多企業(yè)希望通過(guò)投建營(yíng)獲得一個(gè)“建設(shè)”的資格，其實(shí)投建營(yíng)的核心是“營(yíng)”，“為建而投”“為建而營(yíng)”的觀念有失偏頗。投建營(yíng)一體化模式既是機(jī)遇，更是挑戰(zhàn)，這種挑戰(zhàn)既表現(xiàn)在觀念上也表現(xiàn)在能力上。投建營(yíng)需要較強(qiáng)的跨界整合能力及一體化管理能力，從承包商跨界成為投資商和運(yùn)營(yíng)商，國(guó)際工程從單一的承包商視角轉(zhuǎn)向全產(chǎn)業(yè)鏈視角，從長(zhǎng)期的角度考慮問(wèn)題，思路與觀念與能力都需要改變和提升。

我國(guó)對(duì)外承包工程“投建營(yíng)一體化”過(guò)程中遇到了一系列瓶頸：

（1）首先，社會(huì)責(zé)任承擔(dān)觀念不足。海外“投建營(yíng)一體化”項(xiàng)目的整體實(shí)施難度極高，具有更為復(fù)雜的組織結(jié)構(gòu)，參與主體更為多樣化，整體建設(shè)周期也更加漫長(zhǎng)。尤其進(jìn)入到運(yùn)營(yíng)階段，極容易遭受國(guó)別類風(fēng)險(xiǎn)的干擾。

（2）其次，后期運(yùn)營(yíng)維護(hù)能力亟需增強(qiáng)。我國(guó)企業(yè)在海外“投建營(yíng)一體化”項(xiàng)目中，不僅需要重視前期的投資與建設(shè)，還要關(guān)注后期運(yùn)營(yíng)這一關(guān)鍵環(huán)節(jié)，該環(huán)節(jié)直接決定著項(xiàng)目的盈利水平。

（3）最后，全產(chǎn)業(yè)鏈布局不均衡?！巴督I(yíng)一體化”對(duì)于承包方提出了較高的能力要求，因此企業(yè)必須具備全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力，包括投融資服務(wù)、咨詢、采購(gòu)、設(shè)計(jì)、建設(shè)、維護(hù)與運(yùn)營(yíng)等多方面能力。當(dāng)前我國(guó)央企主要依靠政策扶持及施工技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在國(guó)際市場(chǎng)中爭(zhēng)取市場(chǎng)份額。但若要擴(kuò)大自身在“投建營(yíng)一體化”項(xiàng)目中的優(yōu)勢(shì)，必須要全面提升并解決當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈發(fā)展不均衡的問(wèn)題。

3 投融資、投建營(yíng)問(wèn)題的應(yīng)對(duì)策略及解決措施

3.1 深耕市場(chǎng)，推進(jìn)屬地化運(yùn)營(yíng)

海外“投建營(yíng)一體化”工程項(xiàng)目面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素較多，建設(shè)與運(yùn)營(yíng)周期都比較長(zhǎng)，因此企業(yè)應(yīng)形成深耕項(xiàng)目所在地市場(chǎng)意識(shí)，進(jìn)一步對(duì)項(xiàng)目所在地的法律體系、社會(huì)形勢(shì)及文化習(xí)俗等因素進(jìn)行深入了解?？赏ㄟ^(guò)主動(dòng)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任、開展屬地管理工作，真正地與工程所在地保持互利互惠的良好關(guān)系，來(lái)規(guī)避或者減輕國(guó)別性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于自身的不利影響；可借助獲取當(dāng)?shù)睾献骰锇?、在海外建立分部及收?gòu)重組等路徑，在工程所在地組織培訓(xùn)活動(dòng)，打造項(xiàng)目維護(hù)管理團(tuán)隊(duì)；應(yīng)積極參與當(dāng)?shù)氐慕逃?、醫(yī)療服務(wù)事業(yè)等公益活動(dòng)，傳播企業(yè)文化價(jià)值，擴(kuò)大影響力，為項(xiàng)目的長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)夯實(shí)社會(huì)基礎(chǔ)。

3.2 專業(yè)積累，選擇合適的開發(fā)模式

海外“投建營(yíng)一體化”項(xiàng)目覆蓋多個(gè)國(guó)際區(qū)域，而各國(guó)的國(guó)際影響力、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、歷史文化等各不相同。因此，企業(yè)在投資、建設(shè)與運(yùn)用對(duì)外承包工程項(xiàng)目時(shí)，必須在投資前期深入項(xiàng)目所在地展開調(diào)查研究。尤其要關(guān)注政策，了解基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃與構(gòu)建需求，以及私人參與環(huán)保等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等情況，一次精準(zhǔn)地獲取市場(chǎng)開發(fā)機(jī)會(huì)。

在專業(yè)性增強(qiáng)環(huán)節(jié)，不僅要注重升級(jí)技術(shù)體系，增加自主研發(fā)的投入力度，同時(shí)還應(yīng)當(dāng)引入運(yùn)營(yíng)、管理、設(shè)計(jì)咨詢、融資、開發(fā)等多個(gè)專業(yè)的人才。制定項(xiàng)目開發(fā)方案時(shí)，企業(yè)可自行建設(shè)金融工程團(tuán)隊(duì)，對(duì)內(nèi)部人力資源與知識(shí)資本進(jìn)行充分利用，同時(shí)也可依托外部第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)來(lái)獲取高質(zhì)量的咨詢、財(cái)務(wù)與法務(wù)等服務(wù)。在參與對(duì)外承包工程項(xiàng)目時(shí)，企業(yè)必須結(jié)合自身的綜合實(shí)力與區(qū)域發(fā)展情況，遵循因地制宜的基本原則，編制涵蓋投融資、設(shè)計(jì)規(guī)劃、施工建設(shè)與運(yùn)營(yíng)維護(hù)等各個(gè)階段的項(xiàng)目開發(fā)方案。

比如，在推進(jìn)電力、交通等優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域的PPP 項(xiàng)目時(shí)，可選擇運(yùn)用BOT 開發(fā)模式，充分利用項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)情況的彈性，降低資本金的支出量。通過(guò)融資來(lái)獲取項(xiàng)目的大部分資金，對(duì)資金融資來(lái)源進(jìn)行拓寬，降低自身負(fù)債負(fù)擔(dān)；依靠有限追索權(quán)與其他有效的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的合力分配，提高投資回報(bào)率。特許經(jīng)營(yíng)PPP 模式的業(yè)務(wù)模式在現(xiàn)金流方面具有較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，企業(yè)可加以利用。該模式下，雖然項(xiàng)目前期有較大的資金需求，但是資金回收周期相對(duì)偏長(zhǎng)。當(dāng)項(xiàng)目進(jìn)入到運(yùn)維階段時(shí)，現(xiàn)金流趨于穩(wěn)定，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流也能夠得到改善，而且工程成本類項(xiàng)目往往具有較短的回收期，因此企業(yè)能夠?qū)η捌诘耐度脒M(jìn)行支撐。在業(yè)務(wù)模式層面，該經(jīng)營(yíng)模式更注重項(xiàng)目初期階段的融資、籌劃與后續(xù)運(yùn)維等綜合表現(xiàn)，工程承包模式則更加重視企業(yè)的施工能力與設(shè)計(jì)能力，通過(guò)部門之間的有效協(xié)作，能夠?yàn)槠髽I(yè)爭(zhēng)取更高的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。另外，該模式還能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的有效分散。

3.3 多方聯(lián)合，實(shí)現(xiàn)合作互補(bǔ)

產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈建設(shè)屬于長(zhǎng)期性工作，因此需要企業(yè)逐步引入管理、技術(shù)等專業(yè)人力資源，涉足采購(gòu)、運(yùn)維等領(lǐng)域。為解決當(dāng)前發(fā)展瓶頸，我國(guó)企業(yè)可依靠“EPC+PPP”模式，與運(yùn)營(yíng)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等主體進(jìn)行合作，打造涵蓋整個(gè)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的聯(lián)營(yíng)體，促進(jìn)人才資源流動(dòng)、資金融通。尤其要依托投資銀行、保險(xiǎn)公司商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)集中運(yùn)營(yíng)資金，提高現(xiàn)金管理水平。同時(shí)，借助其資信調(diào)查、貿(mào)易融資與金融咨詢等方面的專業(yè)力量，發(fā)揮出各個(gè)單位的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，分別對(duì)EPC 與PPP 部分進(jìn)行主導(dǎo)。各企業(yè)也可共同組建、形成合作實(shí)體，行政機(jī)構(gòu)應(yīng)引導(dǎo)運(yùn)營(yíng)、裝備制造、建設(shè)、設(shè)計(jì)、金融等更多行業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)加入對(duì)外承包工程中。企業(yè)應(yīng)積極向第三方市場(chǎng)、國(guó)際知名企業(yè)尋求合作機(jī)會(huì)，從而提供國(guó)際企業(yè)具有的信用資源，以此獲取優(yōu)惠力度更強(qiáng)的國(guó)際資金。為了降低項(xiàng)目融資難度，企業(yè)可以在當(dāng)?shù)貙ふ液献鲗?duì)象，共同建立項(xiàng)目公司，依靠當(dāng)?shù)仄髽I(yè)所具有的優(yōu)勢(shì)，減輕項(xiàng)目融資難度。同時(shí)，向當(dāng)?shù)匦姓块T爭(zhēng)取優(yōu)先開發(fā)沿線土地的權(quán)利，以及貸款擔(dān)保與稅收優(yōu)惠。

3.4 建立有效風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

企業(yè)在面對(duì)“投建營(yíng)一體化”項(xiàng)目時(shí)，必須形成較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，尤其要專門針對(duì)海外風(fēng)險(xiǎn)形成有效的防控機(jī)制，充分發(fā)揮法務(wù)部門的作用，規(guī)避項(xiàng)目合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)形成責(zé)任主體明確、分層級(jí)負(fù)責(zé)的風(fēng)控組織體系。風(fēng)控部門需督促項(xiàng)目部與運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)積極承擔(dān)防控風(fēng)險(xiǎn)的各項(xiàng)責(zé)任，嚴(yán)格落實(shí)項(xiàng)目監(jiān)督工作。企業(yè)還要強(qiáng)化自身對(duì)于海外風(fēng)險(xiǎn)的分析與識(shí)別能力，風(fēng)險(xiǎn)防控部門要全面掌握與深度研究項(xiàng)目所在地的社情民意、法律法規(guī)，明確重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)因素，定期評(píng)估項(xiàng)目相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)新。最后，企業(yè)需要完善風(fēng)險(xiǎn)事件應(yīng)急處理流程，形成完備的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案，尤其是在項(xiàng)目實(shí)施的關(guān)鍵環(huán)節(jié)中，包括保密管理、標(biāo)簽評(píng)審及投融資決策調(diào)查、論證等。

3.5 創(chuàng)新融資方式

考慮到融資方式對(duì)外承包項(xiàng)目收益與費(fèi)用的影響，為了夯實(shí)項(xiàng)目的資金基礎(chǔ)，企業(yè)要對(duì)現(xiàn)有的融資思路進(jìn)行調(diào)整，避免只通過(guò)單一化的渠道來(lái)實(shí)現(xiàn)融資目標(biāo)。要以項(xiàng)目具體情況及企業(yè)本身的經(jīng)營(yíng)能力，對(duì)境內(nèi)外融資平臺(tái)及貿(mào)易融資資源進(jìn)行整合，在跨境融資過(guò)程中爭(zhēng)取政策紅利，打造多元化的投資體系，涵蓋產(chǎn)融結(jié)合、銀團(tuán)貸款、股權(quán)融資及直接投資等投資方式，實(shí)現(xiàn)對(duì)包括投資、信貸及援助資金在內(nèi)的各種資金的充分利用，最大程度地控制融資成本。企業(yè)還可組合多種不同的融資方式，如項(xiàng)目融資、貿(mào)易融資、境外投資貸款及出口買方信貸等。在開展承包復(fù)雜性強(qiáng)、影響范圍廣的國(guó)際合作類項(xiàng)目時(shí)，可向主權(quán)類基金提出股權(quán)投資支持的需求。