張津津 葉菲

摘 要 近年來，隨著航空業(yè)的迅猛發(fā)展，融資租賃業(yè)應(yīng)運而生，最大限度減少了資金的長期占用。鄭州航空港經(jīng)濟綜合實驗區(qū)作為唯一一個由國務(wù)院批準的航空經(jīng)濟先行區(qū)，為處于內(nèi)陸中原的融資租賃企業(yè)提供了一個巨大的成長機會。本文梳理了相關(guān)研究文獻并剖析了鄭州航空港融資租賃業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，通過對其運用SWOT分析法，了解其目前自身所具備的優(yōu)勢、劣勢以及發(fā)展所面臨的機遇和挑戰(zhàn)，與國內(nèi)其他地區(qū)融資租賃業(yè)在財務(wù)風(fēng)險、融資渠道、稅收政策以及人力資源等方面進行比較分析，論證鄭州航空港融資租賃業(yè)的現(xiàn)存不足之處，即其面臨較大的財務(wù)風(fēng)險、融資渠道過于依賴銀行借款、稅收優(yōu)惠政策力度不夠以及專業(yè)化人才不足，并針對這些問題為鄭州航空港融資租賃業(yè)的長遠發(fā)展提供對策建議。

關(guān)鍵詞 鄭州航空港；融資租賃業(yè)；航空融資租賃

DOI： 10.19840/j.cnki.FA.2023.06.009

近年來，隨著國家綜合實力的進步，我國航空各個領(lǐng)域都得到了迅猛發(fā)展，航空規(guī)模的不斷擴大以及旅客人數(shù)的急劇增長，使得我國航空事業(yè)面臨著愈加嚴重的競爭，在提升自身獲利能力的同時，怎樣合理分配債務(wù)和現(xiàn)金流的資金需求，降低企業(yè)經(jīng)營活動使用資金墊付帶來的財政壓力等問題，成為我國航空事業(yè)每個企業(yè)所面臨的困境。航空運輸業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展需要大量飛機、設(shè)備的支撐，然而通過購買方式獲得飛機需要較大的資金量，而航空融資租賃模式的應(yīng)用，使得各企業(yè)在面臨資金有限的困難時，既提升了資金的周轉(zhuǎn)率，也避免了企業(yè)出現(xiàn)資金長期占用的問題。我國航空融資租賃業(yè)務(wù)相較于歐美發(fā)達國家來講起步晚了近20年。20世紀80年代初，我國與美國Hannowell租賃公司、Lloyds銀行合作，引入了一架B747-SP飛機，中國航空融資租賃業(yè)由此起步。截至2015年，全國民用航空的全部運輸飛機中，通過航空融資租賃模式引入的飛機有792架，采用貸款購買的飛機有976架，通過經(jīng)營租賃模式引入的有871架，整體來看每種方式的占比都基本接近，可見航空融資租賃逐漸在我國航空公司獲得飛機的方式中擴大比重。隨著我國民航運輸業(yè)的快速增長，航空公司需要更多飛機支持其發(fā)展，而飛機購買價款較高，空運行業(yè)又存在著高財務(wù)杠桿的特性，因此無論經(jīng)營業(yè)績好壞，都會面臨購機資金短缺的問題。未來的航空融資租賃市場也將更為廣闊。

鄭州航空港經(jīng)濟綜合實驗區(qū)自2013年成為首個國家戰(zhàn)略融資租賃航空港經(jīng)濟發(fā)展先行區(qū)，重點發(fā)展與航空港經(jīng)濟密切相關(guān)的金融租賃等業(yè)務(wù)，圍繞著鄭州航空港各項配套設(shè)施的建設(shè)都為其融資租賃業(yè)的發(fā)展帶來了機遇。由于在鄭州航空港融資租賃業(yè)務(wù)中，航空融資租賃業(yè)務(wù)占有較大比重，因此本文的主要研究對象為鄭州航空港的航空融資租賃業(yè)。

一、文獻綜述和概念界定

（一）文獻綜述

國外對于飛機租賃業(yè)的研究相對來講更加完善，并將航空產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與飛機租賃結(jié)合起來，進而探討其發(fā)展。Bijan Vasigh、Reza Taleghan和Darryl Jenkins曾從制造和金融兩個方向，對飛機的生產(chǎn)制造、租賃以及相關(guān)資產(chǎn)的管理等方面進行了論述，使得航空租賃業(yè)逐漸向國際化和專業(yè)化發(fā)展[1]。其次，國外學(xué)術(shù)界普遍認為融資租賃與銀行貸款等其他融資方式相比，具有籌資速度更快、限制條款較少等多方面優(yōu)勢，因此航空公司更傾向于選擇融資租賃的模式。Sara H. Robicheaux發(fā)現(xiàn)許多因素會影響到航空公司引進飛機的方式，如果在外部的董事較多或者擁有較多報酬激勵政策的條件下，航空公司會傾向于選擇融資租賃的方式來引進飛機，進而降低公司成本[2]。

我國的融資租賃業(yè)務(wù)研究開始時間較晚，但隨著國內(nèi)學(xué)者意識到融資租賃對于實體經(jīng)濟發(fā)展的作用，相關(guān)成果逐漸增多。在鄭州航空港融資租賃業(yè)的優(yōu)勢研究方面，貴明佳、邢新和張進才等人認為鄭州航空港融資租賃業(yè)擁有著政策疊加優(yōu)勢，飛機租賃需求持續(xù)旺盛，鄭州航空港航空產(chǎn)業(yè)鏈不斷完善等眾多優(yōu)勢[3]。邵練榮指出了受疫情影響，我國的航空運輸業(yè)遭受打擊，而隨著疫情緩解，國內(nèi)航空運輸市場將在較長時間里保持增長趨勢，這也為航空融資租賃業(yè)規(guī)模的擴大提供有利條件[4]。鄭州航空港經(jīng)濟區(qū)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要高效的金融支持，在當前形勢下，鄭州航空港經(jīng)濟綜合實驗區(qū)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢較好，金融體系也日益完整。在鄭州航空港融資租賃業(yè)的影響因素研究方面，鈕煜璇指出新時期下航空公司飛機融資租賃業(yè)務(wù)主要存在的風(fēng)險點包括了財務(wù)風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險以及其他風(fēng)險等，并且隨著融資租賃業(yè)規(guī)模的擴大，各種風(fēng)險不斷涌出，若沒有及時地控制風(fēng)險，將會直接影響行業(yè)正常的經(jīng)營發(fā)展[5]。蔣碧君認為融資渠道對融資租賃業(yè)務(wù)的開展具有一定的限制作用，而對于鄭州航空港的建設(shè)，開發(fā)多種融資租賃渠道，促進航空融資租賃業(yè)的發(fā)展，進而支持航空運輸業(yè)的發(fā)展，很大程度上可以降低資金壓力[6]。我國航空融資租賃業(yè)的發(fā)展需要高水平的專業(yè)復(fù)合型人才，而郭天晨和曹子彬認為鄭州航空港臨空產(chǎn)業(yè)的建設(shè)目前仍存在專業(yè)性人才不足的問題，并且存在著人崗不匹配的結(jié)構(gòu)性矛盾[7]。

（二）概念界定

1. 融資租賃相關(guān)概念

“融資租賃”是一種新型金融融資工具，集貿(mào)易與技術(shù)更新于一體，擁有“融資”和“融物”的雙重功能，在世界金融體系當中，是僅次于銀行信貸的第二大金融工具。其在交易過程中一般涉及三方當事人，出租人、承租人以及第三方。出租企業(yè)根據(jù)承租企業(yè)的購買需求，出資從第三方購買租賃設(shè)備，然后將其出租給承租企業(yè)，承租企業(yè)根據(jù)合同條款的規(guī)定向出租企業(yè)支付相應(yīng)的租金。在租賃期結(jié)束時，如果已經(jīng)支付了租金，并且承租人已經(jīng)履行了所有相關(guān)的融資租賃義務(wù)，如果租賃資產(chǎn)的所有權(quán)沒有達成一致或不確定，可以對合同進行補充；如果不能達成補充協(xié)議，則按照相關(guān)的合同規(guī)定或交易習(xí)慣確定租賃資產(chǎn)的所有權(quán)，如果仍然無法確定，則租賃資產(chǎn)的所有權(quán)歸出租人所有。融資租賃將設(shè)備銷售、企業(yè)融資以及金融方三方融合為一體，在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為企業(yè)提供了新的融資模式選擇，合理分配各種資源，使得投入與產(chǎn)出更加平衡。隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，融資租賃模式也逐漸增加，最基本的融資租賃模式分別為：直接融資租賃、售后回租和杠桿融資租賃。

2. 航空融資租賃相關(guān)概念

航空融資租賃屬于融資租賃的一種表現(xiàn)形式，是指租賃公司根據(jù)承租企業(yè)對于飛機的需要，從其他企業(yè)購入飛機，之后再租給承租企業(yè)使用，并按照一定期限收取承租公司租金的一種模式。租賃期屆滿，承租人對其使用的飛機可以選擇購買、續(xù)租或者停租，航空公司采用融資租賃這一新型租賃模式，只要根據(jù)合同規(guī)定按時支付較低租金就可以獲取到飛機的使用權(quán)，而無需支付巨額的購機費用，同時也緩解了自身對于提升運載力的需求。與普通融資租賃業(yè)務(wù)相比，航空融資租賃具有以下特性：（1）一般來講租約通常是長期的，通常持續(xù)12年或更長時間；（2）采用全額分期付款的方式，即出租企業(yè)在合同約定的租賃期內(nèi)向承租企業(yè)收取的租金完全抵扣了其為購買飛機所支付的對價；（3）標的物價值較高，并且租金較為昂貴；（4）航空租賃公司的自身實力雄厚。正是由于這些優(yōu)勢的存在，使得鄭州航空港的各融資租賃公司近年來以較快的速度發(fā)展起來，進而推動鄭州航空港航空運輸業(yè)的發(fā)展。

二、案例介紹

（一）鄭州航空港發(fā)展概況

1. 鄭州航空港簡介

鄭州航空港位于鄭州國際機場西部，是國務(wù)院批準設(shè)立的首個國家戰(zhàn)略方向的經(jīng)濟綜合實驗區(qū)。自2013年開始建設(shè)起，高效融合了國家“一帶一路”提議，并成為河南在進行對外開放過程中的重要通道。在發(fā)布的《鄭州航空港經(jīng)濟綜合實驗區(qū)規(guī)劃》中，確定鄭州航空港的發(fā)展定位主要分為以下五個方面，分別是國際物流中心、以航空經(jīng)濟為引領(lǐng)的現(xiàn)代臨空產(chǎn)業(yè)基地、內(nèi)陸腹地對外開放重要門戶、現(xiàn)代航空都市以及中原經(jīng)濟區(qū)核心增長。按照具體規(guī)劃以打造中部地區(qū)重要的“航空金融中心”為目標，努力爭取2025年融資租賃、航空保險等業(yè)務(wù)能夠?qū)崿F(xiàn)聚集發(fā)展，與航空相關(guān)的融資租賃公司租賃資產(chǎn)能夠突破1 000億元，成為引領(lǐng)內(nèi)陸經(jīng)濟區(qū)發(fā)展，連接外部的開放門戶。

2. 經(jīng)濟規(guī)模

根據(jù)鄭州航空港最新的數(shù)據(jù)信息，近年來鄭州航空港全區(qū)生產(chǎn)總值（GDP）逐步上漲，已經(jīng)從2012年的206億元增長至2021年的1 173億元，年均增長15.3%；同比增長12.1%，增速分別是全國、全省、全市的1.5倍、1.9倍和2.6倍，根據(jù)其上漲狀況以及近些年航空港區(qū)的發(fā)展，未來仍然會以一定的趨勢向上發(fā)展?？傮w來講，鄭州航空港地區(qū)的生產(chǎn)總值近些年處于逐年上升態(tài)勢，也進一步說明了鄭州航空港自2013年建設(shè)以來，其在各方面所做出的成就，為港區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展進步作出了巨大貢獻。

3. 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

鄭州航空港地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)包括了第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)，按照這三個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展狀況占比，第二產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)模最大，在它之后的分別為第三產(chǎn)業(yè)和第一產(chǎn)業(yè)。根據(jù)河南統(tǒng)計年鑒相關(guān)數(shù)據(jù)得出，2021年第一產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)總值為9.37億元，第二、第三產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)總值分別為869.49億元、293.94億元。相較于2020年生產(chǎn)總值，第一產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)總值呈現(xiàn)負增長，而第二、第三產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)逐年上升趨勢。因此，鄭州航空港經(jīng)濟生產(chǎn)總值逐年上升的原因最主要來源于第二產(chǎn)業(yè)，其次才是第三、第一產(chǎn)業(yè)。產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也進一步帶動了航空港區(qū)的經(jīng)濟，為鄭州航空港融資租賃業(yè)提供了財政支持。根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)可得，相關(guān)產(chǎn)業(yè)2020年和2021年GDP數(shù)值如圖1和圖2所示。

（二）鄭州航空港融資租賃業(yè)現(xiàn)狀

1. 發(fā)展歷程

近年來，隨著鄭州航空港航空運輸業(yè)的發(fā)展壯大，對于飛機的需求量不斷增加，然而由于國內(nèi)飛機制造的數(shù)量有限，以及資金的制約，航空融資租賃業(yè)也快速發(fā)展起來。其發(fā)展歷程如圖3所示。

2013年5月，鄭州航空港區(qū)的興港投資發(fā)展有限公司通過投資在實驗區(qū)建立了首家大型融資租賃公司，該公司的主要業(yè)務(wù)范圍是實驗區(qū)的各種大型設(shè)備以及航空飛機的租賃，在其設(shè)立后的一段時間內(nèi)先后開展大部分融資租賃業(yè)務(wù)，標志了鄭州航空港融資租賃業(yè)的興起。

2017年，河南省實現(xiàn)了首架航空租賃業(yè)務(wù)，標志了河南省航空融資租賃業(yè)的開端。截至2019年，鄭州航空港已實現(xiàn)了5單落地飛機的租賃業(yè)務(wù)，這些落地飛機的實現(xiàn)為鄭州航空港獲得外幣租金收入約為2 592萬美元，同時也提升了航空融資租賃業(yè)務(wù)的效率，其中烏魯木齊飛機租賃業(yè)務(wù)，實現(xiàn)了境外公海區(qū)域交付并拓展了飛機租賃的業(yè)務(wù)模式。

2020年3月，中原龍浩航空公司在鄭州航空港實驗區(qū)完成了與河南航投的CFM56-3C-1型發(fā)動機交割，標志著首單境外發(fā)動機融資租賃業(yè)務(wù)的順利完成，為河南省的貨運航空企業(yè)發(fā)展打下了堅實的基礎(chǔ)。2020年10月初，從事航空融資租賃業(yè)的企業(yè)已有3家，分別是中原航空融資租賃股份有限公司、阿維亞融資租賃（中國）有限公司、河南民航發(fā)展投資有限公司，3家企業(yè)總共完成的航空融資租賃業(yè)務(wù)數(shù)量達到了19單。這些數(shù)據(jù)也都進一步說明了鄭州航空港融資租賃業(yè)務(wù)規(guī)模不僅在國內(nèi)發(fā)展擴大，也逐漸拓展到國際市場。

2. 港區(qū)行業(yè)規(guī)模

自2013年鄭州航空港融資租賃業(yè)發(fā)展以來，至此階段，鄭州航空港總體已經(jīng)注冊了航空租賃SPV企業(yè)34家，省工商局登記注冊的融資租賃企業(yè)超過100家，航空融資租賃業(yè)務(wù)已在美國、俄羅斯、法國等多個國家省份拓展。其中，中原航空融資租賃股份有限公司、阿維亞融資租賃（中國）股份有限公司規(guī)模較大，涵蓋了鄭州航空港融資租賃業(yè)務(wù)的80%，而中原航空融資租賃股份有限公司自身以SPV方式切入河南本土航空租賃市場，截至2021年底，公司規(guī)模已達100億元，各項經(jīng)營狀況良好，并在鄭州航空港區(qū)設(shè)立河南首批10家飛機租賃SPV公司，推動了港區(qū)航空融資租賃產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在鄭州航空港融資租賃業(yè)的發(fā)展中也處于領(lǐng)先地位。

（三）鄭州航空港融資租賃業(yè)的SWOT分析

根據(jù)鄭州航空港的融資租賃業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，以及其自身所具備的優(yōu)勢和劣勢，鄭州航空港融資租賃業(yè)必將面臨著各種各樣的機遇和挑戰(zhàn)，如圖4所示，即為對鄭州航空港融資租賃業(yè)的SWOT分析。

1. 鄭州航空港融資租賃業(yè)的優(yōu)勢

鄭州航空港作為我國目前唯一一個由國務(wù)院批準設(shè)立的航空經(jīng)濟先行區(qū)，擁有著國家政策支持的優(yōu)勢。有關(guān)鄭州航空港經(jīng)濟發(fā)展的相關(guān)規(guī)劃曾明確指出，重點發(fā)展金融租賃、貿(mào)易融資等業(yè)務(wù)，促進鄭州航空港經(jīng)濟的快速增長；引進和培育一批規(guī)模大、影響力強的租賃企業(yè)，發(fā)展飛機和大型設(shè)備租賃業(yè)務(wù)。由于鄭州航空港地處中原地區(qū)，是交通運輸?shù)闹匾獦屑~，使得其在客、貨運集散方面具有巨大優(yōu)勢。近幾年由于疫情影響，各航空港客貨運吞吐量都受到了影響，而在這之前的2020年新鄭機場的客貨運吞吐量發(fā)展良好，貨郵吞吐量同比增幅達到了全國第一，并且預(yù)計未來新鄭機場的航空運輸需求以及客貨運也將繼續(xù)增長，為鄭州航空港的融資租賃業(yè)發(fā)展提供了條件支持。

2. 鄭州航空港融資租賃業(yè)的劣勢

一方面，河南省目前有關(guān)發(fā)展融資租賃業(yè)務(wù)的企業(yè)數(shù)量少，規(guī)模小，在河南進行融資租賃業(yè)務(wù)的企業(yè)目前總共100家左右；另一方面，進行融資租賃業(yè)務(wù)的過程涉及了融資，交易等多個環(huán)節(jié)，以及多個部門、多個行業(yè)，其對專業(yè)性的要求較高，而全國有關(guān)此方面的專業(yè)型人才也才不到3 000人。因此在目前狀況下，鄭州航空港融資租賃業(yè)存在著專業(yè)化人才不足的問題。

3. 鄭州航空港融資租賃業(yè)的機遇

“一帶一路”的建設(shè)有利于發(fā)展我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快對外開放，鄭州航空港在發(fā)展融資租賃業(yè)的過程中，可以有效借助“一帶一路”相關(guān)金融機構(gòu)和基金資金支持。當前“一帶一路”沿線國家基礎(chǔ)設(shè)施項目融資的主要渠道包括了國際多邊開發(fā)金融機構(gòu)、政府引導(dǎo)的投資合作基金、中國開發(fā)性金融機構(gòu)、商業(yè)銀行等多種類型，而河南省作為我國中部的支點地區(qū)，更應(yīng)借助“一帶一路”的發(fā)展機遇，積極發(fā)展融資租賃業(yè)務(wù)，加快實現(xiàn)金融促進實體經(jīng)濟的戰(zhàn)略發(fā)展目標。

4. 鄭州航空港融資租賃業(yè)的挑戰(zhàn)

從外部環(huán)境來看，由于近幾年疫情造成的國際政治經(jīng)濟秩序的不穩(wěn)定，國際貿(mào)易方面的發(fā)展停滯，國際航班的數(shù)量也大幅下降，2013年國內(nèi)航空旅客人次由4.36億人次增長到2019年年底6.60億人次，每年均保持雙位數(shù)的復(fù)合增長，然而2020年在疫情的沖擊影響下，全年民航運輸量下降到4.2億人次。各臨空經(jīng)濟區(qū)同質(zhì)化競爭嚴重，從而導(dǎo)致鄭州航空港融資租賃業(yè)也面臨著巨大挑戰(zhàn)；從內(nèi)部環(huán)境來看，鄭州航空港區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施，交通運輸以及口岸體系等各方面尚未形成融合之勢，且其科技創(chuàng)新能力，整體開發(fā)效率都尚且不高，融資租賃業(yè)想要進一步發(fā)展仍需一定的努力。

三、鄭州航空港與其他區(qū)域在融資租賃業(yè)影響因素方面的對比

自航空融資租賃業(yè)在我國發(fā)展以來，其在天津保稅港區(qū)、上海自貿(mào)區(qū)已實現(xiàn)了較為完善的租賃平臺。天津保稅港區(qū)的中飛租融資租賃有限公司以及上海自貿(mào)區(qū)的中航國際融資租賃有限公司自成立以來發(fā)展迅猛，業(yè)務(wù)成熟，現(xiàn)已分別居于天津保稅港區(qū)和上海自貿(mào)區(qū)的融資租賃業(yè)的領(lǐng)先位置，可在一定程度上代表兩區(qū)域的行業(yè)發(fā)展，而中原航空融資租賃股份有限公司在鄭州航空港區(qū)具備一定的代表性。因此本部分選擇中飛租、中航國際與中原航空作為主要研究對象，對這些公司在有關(guān)融資租賃業(yè)的財務(wù)風(fēng)險、融資渠道，稅收政策以及人力資源方面進行比較分析。

（一）財務(wù)風(fēng)險對比分析

融資租賃業(yè)務(wù)屬于一種類金融業(yè)務(wù)，被廣泛應(yīng)用于不同行業(yè)中，隨著融資租賃行業(yè)規(guī)模的不斷擴大，其發(fā)展難以避免會產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險以及其他風(fēng)險，而財務(wù)風(fēng)險直接關(guān)系到企業(yè)的資金狀況，資金不足將影響融資租賃業(yè)務(wù)的正常經(jīng)營發(fā)展。

1. 財務(wù)風(fēng)險

融資租賃業(yè)由于其行業(yè)的特殊性，涉及資金量龐大，一般多采用高杠桿的經(jīng)營模式，資產(chǎn)負債率較高，通常為60%～80%。因此融資租賃企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險主要來源于償債能力風(fēng)險以及盈利不確定性風(fēng)險，受企業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響大，而償債能力風(fēng)險與盈利不確定性風(fēng)險分別可以用企業(yè)的相關(guān)財務(wù)比率即償債能力和盈利能力進行分析。下面分別對三家公司2018年相關(guān)財務(wù)比率進行對比。

（1）償債能力

償債能力是指企業(yè)是否有能力以自有資產(chǎn)來償還短期或長期負債，既反映了企業(yè)的財政狀況，也在一定程度上反映公司的經(jīng)濟實力。主要的財務(wù)比率有資產(chǎn)負債率、流動比率等。

資產(chǎn)負債率反映了企業(yè)的長期償債能力，而流動比率反映了短期償債能力，根據(jù)表1和圖5可得，中原航空資產(chǎn)負債率為86.92%，高于中飛租的82.90%以及中航國際的77.68%，說明相對于另外兩家公司來講，中原航空在經(jīng)營過程中可能由于過度舉債，導(dǎo)致其負債水平較高，即長期償債能力較弱，企業(yè)可能會面臨不能償還長期債務(wù)的風(fēng)險。對于短期償債能力，依據(jù)表2和圖6，中原航空的流動比率為1.34，大于1，比中飛租和中航國際高，而一般情況下流動比率應(yīng)在2∶1以上，因此中原航空流動資產(chǎn)雖稍大于其流動負債，但其流動資產(chǎn)仍只能勉強覆蓋公司的負債規(guī)模，仍然可能出現(xiàn)資不抵債的情況，引起較大的財務(wù)風(fēng)險。

（2）盈利能力

盈利能力是指企業(yè)獲利能力，反映企業(yè)盈利能力的指標有很多，主要有凈利率、凈資產(chǎn)收益率等。

凈利率反映了企業(yè)營業(yè)收入帶來的凈利潤，凈資產(chǎn)收益率反映了所有者投入資本的盈利能力，凈利率和凈資產(chǎn)收益率越大，則表明企業(yè)的盈利能力越強。由表3、表4以及圖6可得，中原航空的凈利率和資產(chǎn)收益率分別為14.20%和8.45%，都高于中飛租，稍低于中國航空，說明企業(yè)對于股東投入資金運用效率較高，盈利能力處于良好水平，企業(yè)可以進行正常的融資租賃活動。

（3）小結(jié)

通過以上償債能力以及盈利能力的分析可得，中原航空的盈利能力較好，能為企業(yè)帶來收益，而其償債能力較弱，很可能面臨不能償還債務(wù)的風(fēng)險，增加企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，進而影響融資租賃業(yè)務(wù)的經(jīng)營。因此，對于鄭州航空港區(qū)的融資租賃企業(yè)來講，其發(fā)展更要注重其負債比重，提升其償債能力，降低財務(wù)風(fēng)險。

（二）融資渠道對比分析

作為資金密集型的行業(yè)，融資租賃行業(yè)一般情況下采用的是先付后收的經(jīng)營模式，充足的資金支持以及穩(wěn)健的資金來源才能保證企業(yè)的正常經(jīng)營。因此，融資渠道對于融資租賃企業(yè)來講是一個重要的發(fā)展因素。

由圖7和表5可得，在融資渠道方面，中原航空相對于中飛租和中航國際來講融資途徑較少，沒有實行債券融資以及中資美元債等方式，并且在中原航空的融資渠道中，通過銀行借款來獲得融資占有較大比例，目前為止其總?cè)谫Y額達到了201.05億元，達到了中原航空總?cè)谫Y額一半以上。而融資租賃公司的銀行貸款比例過大，容易使得公司資金受到國家信貸政策調(diào)整的影響，當信貸政策趨緊，銀行對企業(yè)貸款要求加大，企業(yè)的資金狀況將更加困難。因此，中原航空融資租賃渠道過度依賴于銀行借款，也將會使其面臨資金風(fēng)險問題，不利于發(fā)展其他融資渠道。這也從一定程度上說明了鄭州航空港融資租賃業(yè)的融資渠道過于單一。

（三）稅收政策對比分析

根據(jù)稅率差別理論可以得到，出現(xiàn)融資租賃業(yè)務(wù)的最主要原因是融資租賃公司和承租企業(yè)能夠從融資租賃資產(chǎn)那里獲得不同程度的稅收收益。在其他因素不變的情況下，一個地區(qū)的稅收優(yōu)惠政策越多，為企業(yè)帶來的稅收收益越大，越能吸引企業(yè)采用融資租賃的方式。以下為鄭州與上海、天津在航空融資租賃方面的稅收政策對比。

根據(jù)表6可得，上海所實施的有關(guān)融資租賃的稅收政策中，對有關(guān)的融資租賃企業(yè)給予了進口環(huán)節(jié)增值稅優(yōu)惠，財政補助以及出口退稅等措施。而在天津地區(qū)，對于一些進行飛機租賃業(yè)務(wù)的企業(yè)，除了增值稅以外，也給予了關(guān)稅、印花稅等稅收優(yōu)惠。融資租賃業(yè)務(wù)稅收政策的實施降低了企業(yè)的稅收負擔(dān)，使得企業(yè)更傾向于選擇融資租賃來獲得飛機。

對于航空融資租賃業(yè)來講，所涉及的稅種包括了增值稅、所得稅以及印花稅等，相較于上海、天津地區(qū)，鄭州地區(qū)由于政府財政壓力較大，對于相關(guān)的融資租賃企業(yè)基于的稅收優(yōu)惠政策較少，并且其對于印花稅也并沒有出臺明細的稅收優(yōu)惠政策，沒有給予足夠的政策支持來推進航空融資租賃業(yè)的發(fā)展。

（四）人力資源對比分析

融資租賃業(yè)的發(fā)展，必不可少需要人才的加持，即需要專業(yè)知識扎實的高素質(zhì)人才。一個地區(qū)高校的數(shù)量越多，則證明該地區(qū)的人才越多且綜合素質(zhì)越高，進而可以對航空港融資租賃業(yè)的發(fā)展提供人才支持。截至2022年，各個航空港所在地區(qū)擁有的本科院校，211建設(shè)院校以及985建設(shè)院校的數(shù)量見表7。

根據(jù)表7可知，鄭州所擁有的高校數(shù)目與上海、天津等地區(qū)相比都還存在著顯著差異，其他地區(qū)或多或少都擁有985建設(shè)高校，而鄭州沒有一所，211建設(shè)高校僅有一所，并且高校數(shù)量也相對較少。此外，由第七次人口普查數(shù)據(jù)，如圖8所示，鄭州地區(qū)大學(xué)及以上學(xué)歷和高中學(xué)歷人口數(shù)量都要低于其他兩地，而初中學(xué)歷及小學(xué)學(xué)歷卻較高。這也進一步說明了鄭州人力資源的質(zhì)量和數(shù)量總體水平要低于其他幾個地區(qū)，鄭州航空港融資租賃業(yè)高素質(zhì)專業(yè)人才的缺乏。

航空融資租賃業(yè)要求從業(yè)人員不但要了解熟悉航空相關(guān)的專業(yè)知識，還需具備融資租賃行業(yè)的專業(yè)技能和要求。然而由于鄭州高校數(shù)量的限制，接受專業(yè)知識教育的專業(yè)人才不足，既熟悉理論知識又掌握理論實踐的復(fù)合型人才少之又少，從而阻礙鄭州航空港融資租賃業(yè)的發(fā)展進步。

四、鄭州航空港融資租賃業(yè)發(fā)展面臨的問題及建議

通過前文對鄭州航空港融資租賃業(yè)的SWOT分析以及與其他區(qū)域在各方面的對比分析可得，鄭州航空港在發(fā)展過程中面臨著以下問題：

（一）鄭州航空港融資租賃業(yè)發(fā)展面臨的問題

1. 面臨較大的財務(wù)風(fēng)險

航空融資租賃本質(zhì)上并不是租賃業(yè)務(wù)，而是一種較為獨特的金融業(yè)務(wù)，相比于其他金融交易，需要簽訂更多的合同、涉及更多的參與方，同時其風(fēng)險暴露的時間跨度也更長。因此，鄭州航空港融資租賃業(yè)要面臨著更多的風(fēng)險，包括鄭州航空港相關(guān)融資租賃公司未能有效控制其債務(wù)比重，償債能力較弱，使其自身資本結(jié)構(gòu)面臨惡化的財務(wù)風(fēng)險以及航空運輸業(yè)市場狀況發(fā)生變化時給融資租賃業(yè)帶來的經(jīng)營風(fēng)險。而其財務(wù)風(fēng)險直接影響了企業(yè)的資金狀況以及現(xiàn)金流量，進而影響其融資租賃業(yè)的發(fā)展。

2. 融資渠道較為單一

目前鄭州航空港融資租賃業(yè)務(wù)所租賃的設(shè)備及飛機一般都是價值較高的物體，其涉及金額較大，這就意味著鄭州航空港融資租賃業(yè)務(wù)的進行需要有一個成熟且完善的金融市場作為支撐，進而降低企業(yè)各方面的融資成本。然而目前鄭州航空港融資渠道仍然主要是銀行借款，并且本地的金融機構(gòu)很少進行航空融資租賃業(yè)務(wù)，對航空融資租賃相關(guān)業(yè)務(wù)的新模式不了解，因此很少有項目能夠?qū)崿F(xiàn)航空融資租賃。

3. 稅收政策不完善

稅收優(yōu)惠政策是促進航空融資租賃業(yè)發(fā)展的重要手段。一方面由于河南省的相關(guān)財稅體系尚不完善，稅收政策仍不夠清晰，鄭州航空港區(qū)各級的財政壓力較大；另一方面河南省有關(guān)航空方面的飛機保稅租賃業(yè)務(wù)仍處于起始階段，各方面發(fā)展不夠完善，與上海、天津等一些發(fā)達城市相比，鄭州在飛機落地、稅收等相關(guān)政策方面靈活度也較低，這些因素都不利于鄭州航空港航空融資租賃業(yè)發(fā)展。

4. 專業(yè)化人才嚴重不足

隨著鄭州航空港對融資租賃業(yè)的需求不斷擴大，融資租賃業(yè)的專業(yè)性、綜合性以及繁雜性使得發(fā)展航空融資租賃業(yè)需要更多能夠?qū)⒎?、會計、稅收以及金融等相關(guān)知識綜合運用的經(jīng)管人才，以及熟練掌握各類硬件技能的技術(shù)人才。通過上文將鄭州與其他地區(qū)相關(guān)高校數(shù)據(jù)的對比，鄭州航空港經(jīng)濟基礎(chǔ)相對來講較為薄弱，各類高素質(zhì)人才的缺少，妨礙了鄭州航空港航空融資租賃業(yè)的進步，影響了航空港區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展。

（二）鄭州航空港融資租賃業(yè)的發(fā)展建議

1. 加強對各類風(fēng)險的防范

公司應(yīng)當把控好自身的舉債程度，避免負債過高導(dǎo)致出現(xiàn)資不抵債的情況；運用合適的方式來擴大自身的航空規(guī)模，擴大采用融資租賃和經(jīng)營租賃的業(yè)務(wù)模式取得的飛機，進而降低自身的財務(wù)風(fēng)險。要努力加強鄭州航空港相關(guān)融資租賃企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營管理，不斷提高服務(wù)質(zhì)量和市場競爭力，逐步完善企業(yè)內(nèi)部管理機制，包括與航空融資租賃業(yè)有關(guān)的各方面制度，使其融資租賃體系更加成熟，降低企業(yè)的管理成本及經(jīng)營風(fēng)險，進而提升企業(yè)的綜合競爭力。

2. 完善融資渠道

要實現(xiàn)鄭州航空港融資租賃業(yè)的國際化發(fā)展，融資渠道多樣化是很重要的一個因素。鄭州航空港融資租賃公司應(yīng)加強與各類金融機構(gòu)的合作，拓寬融資渠道。在融資租賃企業(yè)具有現(xiàn)金流穩(wěn)定的優(yōu)勢條件下，努力實現(xiàn)融資租賃資產(chǎn)證券化。在國家層面，需要國家大力發(fā)展二級市場，發(fā)達的二級市場有利于航空融資租賃業(yè)務(wù)快速發(fā)展。

3. 完善稅收政策

融資租賃業(yè)的相關(guān)稅收政策，可以從多方面實施。一方面可以繼續(xù)推進增值稅稅收優(yōu)惠，調(diào)整適用稅率，降低企業(yè)成本。落實“即征即退”，踐行優(yōu)惠政策；另一方面可以完善其他稅收政策，包括完善印花稅以及完善出口退稅。河南省政府可以在鄭州航空港發(fā)展航空融資租賃業(yè)務(wù)時針對這些方面給予適當?shù)膬?yōu)惠政策，或者直接進行財政補貼，以此降低稅收負擔(dān)，進而促進鄭州航空港融資租賃行業(yè)高速發(fā)展。

4. 完善中原區(qū)域人才支撐體系

對于任何一個行業(yè)來講，人才都是支撐其發(fā)展的一個重要因素，對于航空融資租賃業(yè)來講，不僅需要航空相關(guān)人員掌握基本的專業(yè)知識，還需要了解國內(nèi)外有關(guān)航空融資租賃業(yè)最新的相關(guān)政策。此外，學(xué)校教育對于培育人才來講也是一個重要因素，在高校教育中引入有關(guān)航空業(yè)各方面的專業(yè)知識以及技能培訓(xùn)，加強綜合素質(zhì)的教育，進而給國家培育出更多符合航空融資租賃行業(yè)所需的綜合型人才。對于鄭州航空港有關(guān)融資租賃公司的內(nèi)部從業(yè)人員，隨著國家政策的更新變化，也要定期進行專業(yè)培訓(xùn)，進而提升其專業(yè)素質(zhì)和各方面能力。

五、結(jié)論

本文在鄭州航空港現(xiàn)階段各方面發(fā)展的基礎(chǔ)上，通過分析鄭州航空港及其融資租賃業(yè)的現(xiàn)狀，并運用SWOT分析，探索其發(fā)展要面臨的優(yōu)勢、劣勢、機遇以及挑戰(zhàn)，并通過鄭州航空港融資租賃業(yè)與其他區(qū)域融資租賃業(yè)在財務(wù)風(fēng)險，融資渠道，稅收政策以及人力資源方面的對比，得出鄭州航空港融資租賃業(yè)在發(fā)展方面面臨著較大的財務(wù)風(fēng)險，專業(yè)化人才不足，稅收政策不完善以及融資渠道過于單一等問題。因此，要想實現(xiàn)長遠發(fā)展，就要加強對各類風(fēng)險的防范，完善人才支撐體系，稅收政策和融資渠道，從而推動融資租賃業(yè)的發(fā)展。 AFA

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（編輯：馮金玉）