寧宇新 沈 彬

(1.西安石油大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院,陜西 西安 710065;2.西安石油大學(xué) 陜西(高校)油氣資源經(jīng)濟(jì)管理研究中心,陜西 西安 710065)

0 引 言

目前,全球可持續(xù)發(fā)展正面臨著前所未有的嚴(yán)峻考驗(yàn),亟需解決環(huán)境污染與資源枯竭等問題。1978年以來,我國城市經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展,城市化、工業(yè)化導(dǎo)致的環(huán)境過度污染問題也隨之而來,而生態(tài)環(huán)保與經(jīng)濟(jì)增長協(xié)同發(fā)展是當(dāng)下實(shí)現(xiàn)我國建設(shè)現(xiàn)代化強(qiáng)國目標(biāo)的必由之路。2020年,我國提出的“30·60”目標(biāo)進(jìn)一步明確了我國走綠色循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展道路的決心。為了發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新,國家實(shí)施了綠色信貸政策和政商關(guān)系等重要政策工具,其中,最具代表性的是2012年頒布的《綠色信貸指引》,該政策引導(dǎo)社會資金向環(huán)境保護(hù)方向流動,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型增長。因此,良好的政商關(guān)系也成為營造良好營商環(huán)境必不可少的因素之一。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中,政商關(guān)系體現(xiàn)為地方政府對微觀企業(yè)給予的無償資金轉(zhuǎn)移和扶持等非資金補(bǔ)貼。發(fā)揮政商關(guān)系在綠色信貸政策對企業(yè)創(chuàng)新促進(jìn)過程中的推動作用,對于實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展和提高經(jīng)濟(jì)效益十分重要。同時(shí),創(chuàng)新是推動我國企業(yè)進(jìn)行綠色轉(zhuǎn)型、促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)方式轉(zhuǎn)變的重要途徑之一,是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境保護(hù)雙贏的有效路徑。本文立足于2012年《綠色信貸指引》政策,運(yùn)用雙重差分模型考察綠色信貸政策對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響效應(yīng)以及政商關(guān)系在綠色信貸政策效應(yīng)中扮演的角色。

1 文獻(xiàn)綜述

隨著綠色信貸政策的實(shí)施以及綠色創(chuàng)新活動的推進(jìn),綠色信貸政策與企業(yè)綠色創(chuàng)新的關(guān)系引起了諸多研究者的興趣。學(xué)者們從綠色產(chǎn)業(yè)視角[1]144-160、企業(yè)不同生命周期[2]1-22、政策效應(yīng)分化[3]62-75等方面分析綠色信貸指引對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響效應(yīng),總結(jié)出擠出效應(yīng)和補(bǔ)償效應(yīng)兩種結(jié)論:一部分學(xué)者認(rèn)為綠色信貸政策抑制了重污染企業(yè)(“兩高”企業(yè))的綠色創(chuàng)新,理由是通過增加重污染企業(yè)的長期債務(wù)融資約束,降低了企業(yè)在創(chuàng)新方面的資金投入,從而抑制企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新,對重污染企業(yè)具有融資懲罰[4]54-60和投資抑制效應(yīng)。[5]123-137另一部分學(xué)者基于波特假說,認(rèn)為綠色信貸政策的實(shí)施會顯著促進(jìn)企業(yè)的綠色創(chuàng)新。[6]109-121而有關(guān)政商關(guān)系在綠色信貸政策對企業(yè)綠色創(chuàng)新影響過程中發(fā)揮的作用,綠色信貸自上而下的推行路徑是否通過政府補(bǔ)助配置來影響其政策效應(yīng)等問題,現(xiàn)有文獻(xiàn)鮮有研究。

本文可能的邊際貢獻(xiàn)有:第一,從企業(yè)綠色創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的微觀角度入手,探析綠色信貸政策實(shí)施的微觀政策效應(yīng)和政商關(guān)系在其中的調(diào)節(jié)作用,在豐富政商關(guān)系研究視角的同時(shí),拓展了宏觀政策變動與微觀企業(yè)行為關(guān)系的相關(guān)研究。第二,拓展了綠色信貸政策實(shí)施的對象,從重污染行業(yè)延伸到制造業(yè)。豐富了綠色信貸政策對綠色產(chǎn)業(yè)的影響研究。第三,探析綠色信貸政策通過提高企業(yè)融資約束[7]37-48和影響企業(yè)綠色創(chuàng)新邊際成本收益比兩種途徑來影響企業(yè)綠色創(chuàng)新,揭示了綠色信貸政策與企業(yè)綠色創(chuàng)新的內(nèi)部暗箱機(jī)制,以期為制定合理的綠色信貸政策提供參考。

2 理論分析與研究假設(shè)

2.1 綠色信貸政策與企業(yè)綠色創(chuàng)新

綠色信貸政策主要通過兩種途徑對企業(yè)綠色創(chuàng)新產(chǎn)生影響。[8]50-61一是通過影響企業(yè)融資約束作用于企業(yè)的綠色創(chuàng)新活動。[9]88-95綠色信貸政策的頒布有助于引導(dǎo)商業(yè)銀行的資金流向環(huán)保企業(yè)和環(huán)保項(xiàng)目,在企業(yè)借貸時(shí)將企業(yè)綠色發(fā)展效能和節(jié)能環(huán)保水平等因素考慮在內(nèi),[10]45-5提高了企業(yè)的融資約束。對于以銀行借貸為主要外源融資的企業(yè)來說,銀行金融政策的調(diào)整很大程度上改變了企業(yè)的融資約束度,增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。[11]68-74尤其是對具有較高負(fù)債率和固定資產(chǎn)投資效率的重污染企業(yè)[12]65-72的限制更為明顯。這使融資受限的企業(yè)不得不將資金投入到綠色創(chuàng)新中,并向創(chuàng)新型企業(yè)轉(zhuǎn)變,以滿足銀行的節(jié)能環(huán)保要求,從而獲得債務(wù)融資。[13]35-51二是通過影響企業(yè)綠色創(chuàng)新邊際成本和收益率為企業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型提供內(nèi)生動力。與地方政府出臺的具有強(qiáng)制性的碳減排政策[14]13-22、環(huán)境稅等工具不同,綠色信貸政策通過抬高企業(yè)的外部融資成本限制其融資渠道,從而將企業(yè)的環(huán)境成本內(nèi)生化,讓重污染企業(yè)為其破壞環(huán)境的生產(chǎn)行為付出代價(jià)。[15]90-97也就是說,綠色信貸政策會抬高企業(yè)的債務(wù)融資成本,限制其外部信貸,迫使企業(yè)無法按照傳統(tǒng)的污染方式進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營,加快生產(chǎn)技術(shù)方式進(jìn)行綠色創(chuàng)新轉(zhuǎn)型[16]36-42+57,從而提升企業(yè)整體生產(chǎn)效率,增強(qiáng)競爭力,補(bǔ)償綠色信貸政策的規(guī)制影響?；谝陨戏治?提出假設(shè)H1。

H1:綠色信貸政策的實(shí)施能夠促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型

2.2 政商關(guān)系的調(diào)節(jié)作用

在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程中,政商關(guān)系表現(xiàn)為地方政府對微觀企業(yè)給予的無償資金轉(zhuǎn)移和扶持等非資金補(bǔ)貼,這種途徑能夠直接或間接地改善企業(yè)的經(jīng)營狀況,政府資金補(bǔ)助能夠直接改善企業(yè)資金約束情況,對企業(yè)的扶持力度和政策傾好能夠向其他金融借貸機(jī)構(gòu)傳遞信號,從而改善企業(yè)融資約束情況。[17]14-25特別是,當(dāng)重污染企業(yè)具有較好的政商關(guān)系時(shí),意味著能夠獲得政府的政策傾斜和政府補(bǔ)貼,幫助公司補(bǔ)充綠色創(chuàng)新的資金,跨越債務(wù)融資的門檻,彌補(bǔ)融資約束這一限制,從而正向調(diào)節(jié)對創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的影響效應(yīng)。[18]9-17李靜怡[19]99-110認(rèn)為政府補(bǔ)助可以在一定程度上放寬企業(yè)的融資約束,增加企業(yè)的資金流,改善企業(yè)由于信貸約束帶來的資金窘迫和資金鏈斷裂影響正常運(yùn)營的窘境,在此基礎(chǔ)上也能夠顯著增加企業(yè)用于綠色創(chuàng)新的資金。由此得出結(jié)論:政府補(bǔ)助對企業(yè)創(chuàng)新的調(diào)節(jié)作用主要是通過緩解融資約束變量來實(shí)現(xiàn)的。企業(yè)在資金自由的情況下才會加大投入進(jìn)行創(chuàng)新轉(zhuǎn)型,而良好的政商關(guān)系給企業(yè)提供了直接資金來源,緩解了企業(yè)的融資約束?；谝陨戏治?提出假設(shè)H2。

H2:政商關(guān)系在綠色信貸政策對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響中起促進(jìn)作用

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 數(shù)據(jù)來源與變量說明

3.1.1 數(shù)據(jù)來源

使用Stata16軟件對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行處理,數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫。根據(jù)我國《上市公司環(huán)境保護(hù)核查行業(yè)分類管理名錄》,將制造業(yè)中的紡織業(yè)、造紙業(yè)、有色金屬采礦業(yè)等11個(gè)行業(yè)分類為重污染企業(yè)(處理組)和非重污染企業(yè)(對照組)。為確保實(shí)驗(yàn)的準(zhǔn)確性和可行性,在公司數(shù)據(jù)篩選中進(jìn)行如下處理:(1)剔除ST、*ST公司。(2)剔除關(guān)鍵數(shù)據(jù)在實(shí)驗(yàn)?zāi)晗迌?nèi)存在大量缺失的公司。(3)剔除在經(jīng)營期間變換最終控制人的公司。最終得到372家上市公司的3 720個(gè)觀察值,同時(shí)為減少異常變量和極端變量對本研究的結(jié)果影響,對連續(xù)變量在1%和99%的水平上進(jìn)行縮尾處理。

3.1.2 變量說明

(1)被解釋變量。被解釋變量為企業(yè)綠色創(chuàng)新(Lnnov)。采用企業(yè)RD支出占營業(yè)收入比來衡量企業(yè)綠色創(chuàng)新,企業(yè)研發(fā)支出數(shù)在財(cái)務(wù)報(bào)表上能夠得到很及時(shí)的反饋,這對衡量企業(yè)綠色創(chuàng)新具有極佳效果。鑒于此,選擇研發(fā)支出占比營業(yè)收入比值衡量企業(yè)綠色創(chuàng)新。

(2)解釋變量。解釋變量為事件虛擬變量(Time)和組別虛擬變量(Treated)。本文的核心解釋變量是綠色信貸政策實(shí)施時(shí)間和企業(yè)行業(yè)的交互項(xiàng)。其中,中國銀保監(jiān)會發(fā)布的《綠色信貸指引》是本次實(shí)驗(yàn)的重要觀測事件,以2012年為時(shí)間虛擬變量的時(shí)間點(diǎn)。檢驗(yàn)政策實(shí)施前后企業(yè)綠色創(chuàng)新的變化水平。由于政策實(shí)施具有一定的滯后性,將2013—2018年取值為1(Time=1),2009—2012年取值為0(Time=0)。同時(shí)以上文提到的上市公司環(huán)保名錄為依據(jù),將重污染企業(yè)作為處理組,即Treated=1;其他企業(yè)為非重污染企業(yè),Treated=0。

(3)調(diào)節(jié)變量。調(diào)節(jié)變量為政商關(guān)系(Sub)。政商關(guān)系表現(xiàn)為地方政府對微觀企業(yè)給予的無償資金轉(zhuǎn)移和扶持等非資金補(bǔ)貼,鑒于數(shù)據(jù)的可獲得性,采用政府補(bǔ)助代替政商關(guān)系。

(4)控制變量。參考王馨、王營[20]173-188+11等的研究,對如下公司變量進(jìn)行了控制(Control):企業(yè)規(guī)模(Size);期初總資產(chǎn)的自然對數(shù)、盈利能力(ROA);總資產(chǎn)凈利率、償債能力(Lev);資產(chǎn)負(fù)債率、成長性(Grow);營業(yè)收入增長率、經(jīng)營能力(Sale);企業(yè)當(dāng)年?duì)I業(yè)總收入除以平均資產(chǎn)總額。

3.2 模型設(shè)定

為了分析2012年頒布的綠色信貸政策對我國制造業(yè)上市公司企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響,采用DID方法進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),利用2009—2018年企業(yè)的面板數(shù)據(jù)和Stata16進(jìn)行數(shù)據(jù)回歸,借鑒謝喬昕、張宇[21]124-134的研究思路,構(gòu)建模型見(1)式:

Lnnovi;t=β0+β1Treatedi+β2Timet+β3DID+γXi;t+δi+λt+εi;t

(1)

模型(1)用于檢驗(yàn)假設(shè)H1。其中,Lnnov代表企業(yè)綠色創(chuàng)新;Treated指的是組別虛擬變量,行業(yè)分類以2008年環(huán)保部印發(fā)的《上市公司環(huán)保核查行業(yè)分類管理名錄》為標(biāo)準(zhǔn),將企業(yè)分為兩大類別:重污染企業(yè)和非重污染企業(yè),其中非重污染企業(yè)為對照組,Treated值為0,重污染企業(yè)為處理組,取值為1。Time表示事件虛擬變量,在政策實(shí)施之后(year>2012)取值為1,反之為0。DID為雙重差分變量,是Treated與Time的相乘項(xiàng);X表示企業(yè)規(guī)模、償債能力、經(jīng)營能力等一系列控制變量;δi為個(gè)體固定效應(yīng),λt為時(shí)間固定效應(yīng)。綠色信貸政策雙重差分模型系數(shù)含義見表1。

表1 綠色信貸政策雙重差分模型系數(shù)含義

進(jìn)一步,為了檢驗(yàn)假設(shè)H2在模型(1)式的基礎(chǔ)上計(jì)入政商關(guān)系變量,構(gòu)建模型見(2)式:

Lnnovi;t=β0+β1Treatedi+β2Timet+β3DID+β4Sub+β5(Treated×Sub)+β6(Time×Sub)+β7(Treated×Time×Sub)+γXi;t+δi+λt+εi;t

(2)

其中,β6反映的是在綠色信貸政策實(shí)施背景下,政商關(guān)系這一調(diào)節(jié)變量對企業(yè)綠色創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的影響;β7驗(yàn)證的是政商關(guān)系的調(diào)節(jié)作用在重污染企業(yè)和非重污染企業(yè)之間的不同效果。

4 實(shí)證分析

4.1 描述性統(tǒng)計(jì)

描述性統(tǒng)計(jì)見表2,包括企業(yè)綠色創(chuàng)新(Lnnov)、事件虛擬變量(Time)、組別虛擬變量(Treated)、政商關(guān)系(Sub)、企業(yè)規(guī)模(Size)、償債能力(Lev)、成長性(Grow)、盈利能力(ROA)、經(jīng)營能力(Sale)。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)

由表2可以看出,企業(yè)綠色創(chuàng)新的均值為5.058,標(biāo)準(zhǔn)差是4.044,最小值為0.01,說明制造業(yè)上市公司間創(chuàng)新投入與營業(yè)收入之比差異較大,企業(yè)綠色創(chuàng)新能力呈現(xiàn)不均衡的表現(xiàn);組別虛擬變量均值為0.296,表明處理組的企業(yè)即重污染企業(yè)占全樣本的30%左右;雙重差分項(xiàng)DID的均值是0.177,表明在373家樣本企業(yè)中,受到綠色信貸政策影響的企業(yè)占18%左右;政商關(guān)系用政府補(bǔ)助這一變量替代,其均值為15.776,方差1.518,最大值21.312,反映制造業(yè)企業(yè)間獲得政府補(bǔ)助數(shù)額差異較大,政府政策傾向不同;其余變量方差均小于1,說明變量樣本間差異較小,具有穩(wěn)健性。其余控制變量描述性統(tǒng)計(jì)與現(xiàn)有研究結(jié)果基本保持一致。

4.2 主效應(yīng)回歸檢驗(yàn)

綠色信貸政策對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響效應(yīng)回歸結(jié)果見表3。根據(jù)以往學(xué)者的研究,綠色信貸政策的實(shí)施效應(yīng)會不同程度地受到時(shí)間和個(gè)體差異的影響,鑒于此,本研究在實(shí)驗(yàn)過程中對時(shí)間和個(gè)體進(jìn)行了固定,來控制實(shí)驗(yàn)過程中的不可觀測因素干擾。綠色信貸政策對企業(yè)創(chuàng)新影響的全樣本檢驗(yàn)結(jié)果見表3,表3中(1)、(2)列分別是沒有加入和加入了控制變量的回歸結(jié)果,加入控制變量前、后R-squared值由0.034增加到0.072,說明加入控制變量后,模型的擬合優(yōu)度明顯提高,因此采用表3(2)列為本文最終回歸結(jié)果。

表3 綠色信貸政策對企業(yè)綠色創(chuàng)新影響的全樣本檢驗(yàn)結(jié)果

企業(yè)來說驅(qū)動作用較弱。導(dǎo)致這一結(jié)果的經(jīng)濟(jì)原因可能在于,綠色信貸政策的頒布實(shí)施調(diào)整了商業(yè)銀行和金融信貸企業(yè)的資金投入,資金流向環(huán)保型的清潔型項(xiàng)目。金融機(jī)構(gòu)在面對污染型企業(yè)和污染型項(xiàng)目時(shí),由于其環(huán)境污染治理情況不達(dá)標(biāo)而限制對重污染企業(yè)的信貸投放,從而導(dǎo)致重污染企業(yè)在綠色信貸實(shí)施后融資難度和融資成本大幅增加,使企業(yè)陷入高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)波中自身難保,難以有多余的資金流向風(fēng)險(xiǎn)大、回報(bào)期長的創(chuàng)新活動中,從而顯著抑制了企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新的積極性和能力,一定程度上導(dǎo)致綠色信貸對重污染企業(yè)的激勵(lì)作用弱于非重污染企業(yè)。觀察控制變量的估計(jì)系數(shù)可得,企業(yè)規(guī)模系數(shù)在1%水平上顯著為負(fù),表明制造業(yè)規(guī)模越大的企業(yè),盈利水平和經(jīng)營狀況越好,研發(fā)投入越少,缺乏創(chuàng)新的動力;償債能力估計(jì)系數(shù)在5%水平上顯著為負(fù),表明負(fù)債占比越大、償債能力弱的企業(yè)越無力創(chuàng)新,由于其負(fù)債占比大,企業(yè)用于綠色創(chuàng)新的活動資金就越少,活動度低,限制企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新;企業(yè)經(jīng)營能力在1%水平上顯著為負(fù),表明經(jīng)營能力與企業(yè)綠色創(chuàng)新負(fù)相關(guān)。

4.3 調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)

政商關(guān)系對綠色信貸政策影響企業(yè)綠色創(chuàng)新的全樣本回歸結(jié)果見表4。在加入政商關(guān)系這一調(diào)節(jié)變量的同時(shí),加入了個(gè)體和年份固定效應(yīng)來避免個(gè)體和時(shí)間維度不可觀測因素對實(shí)驗(yàn)結(jié)果的干擾。政府通過政府補(bǔ)助和政策支持與企業(yè)形成經(jīng)濟(jì)互動模式。實(shí)驗(yàn)中政商關(guān)系用政府補(bǔ)助占營業(yè)收入的占比來替代,政府補(bǔ)助占比越高,政商關(guān)系越好。Time×Sub在1%的水平上顯著為正,表明在綠色信貸實(shí)施后,政商關(guān)系正向調(diào)節(jié)了其對制造業(yè)企業(yè)的綠色創(chuàng)新影響效應(yīng),政商關(guān)系表現(xiàn)越好的企業(yè),綠色信貸對企業(yè)的創(chuàng)新效應(yīng)越高。同時(shí)Time×Treated×Sub的估計(jì)結(jié)果表明,政商關(guān)系的調(diào)節(jié)作用在重污染企業(yè)和非重污染企業(yè)間存在明顯分化效應(yīng),政商關(guān)系對重污染企業(yè)的綠色信貸政策與企業(yè)綠色創(chuàng)新的正向調(diào)節(jié)作用與非重污染企業(yè)相比相對較弱。出現(xiàn)這種結(jié)果的原因可能有,在綠色信貸政策受限下的重污染企業(yè),容易得到地方政府更多的補(bǔ)助資源和幫扶,以推動就業(yè)投資等政績產(chǎn)出,從而部分削弱在信貸約束下重污染企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新的轉(zhuǎn)型意愿。企業(yè)利用政府補(bǔ)助來平滑信貸限制給企業(yè)綠色創(chuàng)新帶來的負(fù)面沖擊,因此重污染企業(yè)的融資約束和環(huán)境規(guī)制約束都在一定程度上得到緩解,導(dǎo)致部分企業(yè)在良好的政商關(guān)系庇護(hù)下進(jìn)行綠色創(chuàng)新的意愿較弱,假設(shè)H2得以驗(yàn)證。

表4 政商關(guān)系對綠色信貸政策于企業(yè)綠色創(chuàng)新關(guān)系調(diào)節(jié)作用的全樣本檢驗(yàn)結(jié)果

4.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

實(shí)驗(yàn)的估計(jì)結(jié)果存在因變量度量誤差和內(nèi)生性等一系列問題,影響了結(jié)果可信度,因此,采用以下3種方法對本實(shí)驗(yàn)進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn):(1)平行趨勢檢驗(yàn)。按樣本年份設(shè)置年度虛擬變量與組別虛擬變量進(jìn)行交互,觀察平均處理效應(yīng)的時(shí)間趨勢。結(jié)果顯示在政策出臺前,組別虛擬變量與事件交互項(xiàng)估計(jì)系數(shù)均不顯著,這為平行趨勢假設(shè)提供了支持性證據(jù)。(2)調(diào)整樣本期:縮短樣本年限可以排除其他政策的影響,采用2010—2014年政策前后兩年的數(shù)據(jù)作為實(shí)驗(yàn)樣本,結(jié)果顯示在此期間內(nèi)估計(jì)系數(shù)均顯著,為本實(shí)驗(yàn)提供了支持性證據(jù)。(3)替換核心變量:采用企業(yè)的綠色專利申請數(shù)量作為企業(yè)綠色創(chuàng)新的代理指標(biāo),進(jìn)行雙重差分模型檢驗(yàn),回歸結(jié)果依然顯著,前文結(jié)論仍然成立。以上結(jié)果表明,本文實(shí)驗(yàn)?zāi)Ｐ秃徒Y(jié)論具有一定穩(wěn)健性。

5 結(jié)論與政策建議

5.1 結(jié)論

本文實(shí)證檢驗(yàn)了2012年《綠色信貸指引》政策的頒布實(shí)施對制造業(yè)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響效果以及政商關(guān)系的調(diào)節(jié)作用,研究結(jié)論如下:(1)雙重差分全樣本結(jié)果表明綠色信貸政策頒布實(shí)施對制造業(yè)企業(yè)的綠色創(chuàng)新具有顯著的促進(jìn)作用,這種促進(jìn)作用在重污染企業(yè)和非重污染企業(yè)之間存在分化效應(yīng),綠色信貸政策對重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新的促進(jìn)作用弱于非重污染企業(yè)。(2)加入政商關(guān)系這一調(diào)節(jié)變量檢測政商關(guān)系在綠色信貸政策對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響效應(yīng)中發(fā)揮的作用。實(shí)證結(jié)果表明,政商關(guān)系在綠色信貸政策對企業(yè)綠色創(chuàng)新具有正向的調(diào)節(jié)作用。政商關(guān)系通過緩解企業(yè)融資約束、降低創(chuàng)新成本等途徑強(qiáng)化了這一效應(yīng),其對重污染企業(yè)的創(chuàng)新影響效應(yīng)的促進(jìn)作用弱于非重污染企業(yè)。

5.2 政策建議

結(jié)合我國綠色信貸發(fā)展現(xiàn)狀和實(shí)證結(jié)果,提出以下政策建議:(1)進(jìn)一步強(qiáng)化綠色信貸政策對我國企業(yè)綠色創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的影響作用。綠色信貸的實(shí)施激發(fā)了企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的意愿,為了促進(jìn)我國綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展,應(yīng)強(qiáng)化綠色信貸政策對企業(yè)綠色創(chuàng)新的實(shí)施影響,使政策更加精準(zhǔn)化發(fā)力,用政策規(guī)制來引導(dǎo)企業(yè)的資金流向環(huán)保項(xiàng)目,促進(jìn)走低碳發(fā)展的道路進(jìn)行綠色轉(zhuǎn)型。(2)大力促進(jìn)政府與企業(yè)進(jìn)行合作,緩解綠色信貸政策給重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新帶來的融資約束,從而更好地釋放政策對企業(yè)綠色創(chuàng)新的積極作用。作為發(fā)展中國家,企業(yè)的良好長遠(yuǎn)發(fā)展離不開政府有形的手,政府在經(jīng)濟(jì)關(guān)系中扮演著不可或缺的作用。政府政策的制定要充分考慮行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r以及行業(yè)企業(yè)的發(fā)展需求,加強(qiáng)政企合作,促使經(jīng)濟(jì)快速穩(wěn)定發(fā)展。(3)大力發(fā)展綠色信貸,助力“30·60”目標(biāo)勝利實(shí)現(xiàn)?！笆奈濉笔菍?shí)現(xiàn)“30·60”目標(biāo)的關(guān)鍵期,政府監(jiān)管部門和金融機(jī)構(gòu)要堅(jiān)定不移地貫徹新發(fā)展理念,提高政治執(zhí)行力,加快發(fā)展綠色信貸,不斷提升綠色低碳發(fā)展金融服務(wù)質(zhì)效,為經(jīng)濟(jì)社會綠色低碳轉(zhuǎn)型提供全面的綠色信貸產(chǎn)品和服務(wù),為“30·60”目標(biāo)勝利實(shí)現(xiàn)注入強(qiáng)大的綠色金融動力。