熊欣敏　陳志娟

摘要：近年來，我國乳制品行業(yè)快速發(fā)展，國內(nèi)外市場競爭愈發(fā)激烈。乳制品行業(yè)不僅與人民健康相關(guān)，同時(shí)還與實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和推進(jìn)鄉(xiāng)村振興密切相關(guān)。文章以蒙牛集團(tuán)作為財(cái)務(wù)分析對象，并與伊利乳業(yè)和光明乳業(yè)進(jìn)行對比，通過哈佛分析框架，從戰(zhàn)略、會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)和前景四個(gè)維度對蒙牛集團(tuán)2017-2021年的年度財(cái)務(wù)報(bào)告資料進(jìn)行深入分析，找出蒙牛集團(tuán)在發(fā)展中存在的不足，并提出相應(yīng)的優(yōu)化建議，以期為同行業(yè)企業(yè)提供借鑒意義。

關(guān)鍵詞：哈佛分析框架；財(cái)務(wù)分析；SWOT；乳制品行業(yè)

一、引言

目前，隨著人民生活質(zhì)量逐漸提高，乳制品由于與人體健康高度關(guān)聯(lián)，成為居民消費(fèi)和關(guān)注的重點(diǎn)。中國乳制品行業(yè)也受到了各級政府的高度重視和國家產(chǎn)業(yè)政策的重點(diǎn)支持，陸續(xù)出臺了一系列政策，鼓勵(lì)乳制品行業(yè)發(fā)展與創(chuàng)新。本文將選取乳制品行業(yè)內(nèi)較早上市且經(jīng)營周期完善的內(nèi)蒙古蒙牛乳業(yè)集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“蒙牛集團(tuán)”）為例，從戰(zhàn)略、會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)、前景四個(gè)維度出發(fā)分析企業(yè)的財(cái)務(wù)信息，探討企業(yè)發(fā)展存在的問題并提出優(yōu)化建議。

二、哈佛分析框架下蒙牛集團(tuán)的財(cái)務(wù)分析

（一）戰(zhàn)略分析

本文基于SWOT分析法進(jìn)行戰(zhàn)略分析。

1. S（優(yōu)勢）。優(yōu)質(zhì)的品牌形象、創(chuàng)新的管理方式、嚴(yán)格的質(zhì)量控制給企業(yè)打造了良好的市場優(yōu)勢。蒙牛集團(tuán)經(jīng)過不斷地積累，在市場上已經(jīng)擁有龐大且穩(wěn)定的客戶群；利用物聯(lián)網(wǎng)統(tǒng)一采集和管理原信息以及生產(chǎn)過程中半成品信息，從原料的采集、產(chǎn)品生產(chǎn)再到成品銷售，全面把控產(chǎn)品質(zhì)量；同時(shí)與電商平臺相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)多渠道銷售方式。蒙牛集團(tuán)利用強(qiáng)大的研發(fā)技術(shù)以及完善的營銷系統(tǒng)，不斷提升市場競爭力。

2. W（劣勢）。受政策影響較大和原材料價(jià)格較高。乳制品行業(yè)與食品安全和消費(fèi)者身體健康息息相關(guān)，受國家監(jiān)管和政策影響較大。此外，乳制品在產(chǎn)品配送和儲(chǔ)存條件上都存在一定的局限性。在原材料上，我國國產(chǎn)奶源要遠(yuǎn)高于歐美國家的原料奶收購價(jià)格，原材料的價(jià)格上漲，務(wù)必會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品的價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較大。

3. O（機(jī)會(huì)）。二孩政策、人口老齡化會(huì)是擴(kuò)大市場的機(jī)會(huì)。人民的生活質(zhì)量日益增長，人們更加注重自身的身體健康，孩子和老人也是乳制品行業(yè)廣大的消費(fèi)群體，我國二孩政策的開放以及人口老齡化的趨勢，將為乳業(yè)帶來進(jìn)一步擴(kuò)張市場規(guī)模的機(jī)遇。

4. T（威脅）。市場較為集中，同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重。從市場份額來看，蒙牛集團(tuán)、伊利和光明屬于乳制品行業(yè)三大巨頭，共占市場份額60%，可見市場集中度較高。從產(chǎn)品來看，主營產(chǎn)品主要是液態(tài)奶、冰激凌、奶粉等，銷售的產(chǎn)品較為單一，同行業(yè)各企業(yè)針對不同的銷售群體都有相似的產(chǎn)品，替代性強(qiáng)。

（二）會(huì)計(jì)分析

根據(jù)蒙牛集團(tuán)的財(cái)務(wù)報(bào)表可見，存貨、固定資產(chǎn)、應(yīng)收賬款和無形資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中占比較大，因此本文將選取這四個(gè)重要會(huì)計(jì)科目進(jìn)行分析。

1. 存貨分析。從存貨賬面余額來看，蒙牛集團(tuán)存貨從2017-2021年一直呈上升趨勢，公司存貨賬面余額從35億增長到64億，從存貨占比來看，2017-2020年呈上升趨勢?？梢娒膳＜瘓F(tuán)提高了生產(chǎn)效率，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，進(jìn)行了大量的存貨儲(chǔ)備，為企業(yè)經(jīng)營奠定了足夠的基礎(chǔ)，但同時(shí)也需要注意存貨過多所造成的庫存積壓。

2. 固定資產(chǎn)分析。蒙牛集團(tuán)固定資產(chǎn)主要是由永久業(yè)權(quán)土地、房屋及建筑物、廠房及機(jī)器、辦公設(shè)備和運(yùn)輸設(shè)備構(gòu)成，從固定資產(chǎn)的規(guī)模來看，蒙牛集團(tuán)從2017-2021年固定資產(chǎn)從127億增長到了173億，但是占比卻從21.87%下降到了17.67%，說明企業(yè)近年來加大了對固定資產(chǎn)的投資，在進(jìn)行進(jìn)一步的市場規(guī)模擴(kuò)張和生產(chǎn)設(shè)備的擴(kuò)建，并且在固定資產(chǎn)質(zhì)量和管理水平都有所提升。

3. 應(yīng)收賬款分析。從2017-2021年蒙牛集團(tuán)的總資產(chǎn)持續(xù)增長，從581億增長到了981億元。應(yīng)收賬款較為穩(wěn)定，所占總資產(chǎn)比例基本保持在4%左右。但從2021年的財(cái)務(wù)報(bào)表附注中可知，2021年絕大部分的應(yīng)收賬款賬齡在3年以上，說明公司在信用管理方面存在問題，可能會(huì)導(dǎo)致公司資金流動(dòng)性的不足，增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

4. 無形資產(chǎn)分析。蒙牛集團(tuán)的無形資產(chǎn)主要是商標(biāo)、電腦軟件、研究開發(fā)費(fèi)用三類。從總額來看，2018-2019年形成了大幅增長，從22億增長到75億，增長了將近3.4倍，之后從2019-2021年基本保持穩(wěn)定。2019年大幅增長的原因企業(yè)收購子公司所帶來的無形資產(chǎn)大幅增加。蒙牛集團(tuán)對無形資產(chǎn)的不斷投入，不僅提高了企業(yè)的市場價(jià)值，還擴(kuò)張了企業(yè)在全球的市場規(guī)模，也反映了企業(yè)軟實(shí)力的逐漸增強(qiáng)。

（三）財(cái)務(wù)分析

1. 償債能力分析

一是短期償債能力分析。如圖1所示，蒙牛集團(tuán)2017-2021年的速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率都在合理的區(qū)間范圍內(nèi)，說明企業(yè)短期變現(xiàn)能力較強(qiáng)，能足夠充分利用閑置的流動(dòng)資產(chǎn)。與伊利對比來看，蒙牛集團(tuán)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都較為穩(wěn)定，且處于行業(yè)較高水平，伊利則從2019年起一直處于上升趨勢，但蒙牛集團(tuán)的流動(dòng)比率從2020年的1.21降至2021年的1.07，速動(dòng)比率2019-2021年從1.02降至0.84，表明企業(yè)的短期償債風(fēng)險(xiǎn)在逐步加大。與光明對比來看，光明的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率都較為穩(wěn)定，從2019年起基本處于穩(wěn)定上升趨勢，蒙牛集團(tuán)現(xiàn)金比率則波動(dòng)較大，通常企業(yè)的現(xiàn)金比率在20%左右較為合理，現(xiàn)金比率過高，說明企業(yè)機(jī)會(huì)成本大。

二是長期償債能力分析。如圖2所示，蒙牛集團(tuán)2017-2021年的資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益乘數(shù)都在合理的區(qū)間范圍內(nèi)，產(chǎn)權(quán)比率控制在1～1.5之間波動(dòng)，說明企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，發(fā)生債務(wù)危機(jī)的可能性較小，具有較強(qiáng)的長期償債能力。與伊利對比來看，蒙牛集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)呈現(xiàn)相同的變化趨勢，且變化幅度不大，而伊利從2018-2019年以前變化幅度較大，整體來說蒙牛集團(tuán)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)更為穩(wěn)定。與光明對比來看，光明2017-2021年的產(chǎn)權(quán)比率基本在1.5以上，整體高于蒙牛集團(tuán)，表明蒙牛集團(tuán)的資本結(jié)構(gòu)更為穩(wěn)定，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更低。

2. 盈利能力分析

如圖3所示，蒙牛集團(tuán)銷售凈利率變化最大，從2017年的3.38上升至2019年的5.44又下降到2020年的4.61，投入資本回報(bào)率在2020年也出現(xiàn)一定程度的下降，但在2021年都有所回升，銷售毛利率則保持著穩(wěn)定緩慢的增長趨勢。與伊利對比來看，伊利2017-2021年的銷售凈利率和投入資本回報(bào)率都明顯高于蒙牛集團(tuán)，但是伊利各指標(biāo)呈現(xiàn)一定程度的下降，在2020年蒙牛集團(tuán)的銷售毛利率反超伊利，可見蒙牛集團(tuán)的盈利能力明顯且遠(yuǎn)低于伊利，但是蒙牛集團(tuán)在市場上依然具有高度競爭力。與光明對比來看，光明2017-2021年各項(xiàng)指標(biāo)都呈現(xiàn)下降趨勢，其中銷售毛利率從2017年的33.35下降到2021年的18.35，而蒙牛集團(tuán)2017年至2021年各指標(biāo)整體呈現(xiàn)上升趨勢，可見，蒙牛集團(tuán)的盈利能力優(yōu)于光明。

3. 營運(yùn)能力分析

如圖4所示，2017-2021年蒙牛集團(tuán)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈凸形趨勢，從2017-2019年的24.13上升至最高點(diǎn)43，再降至2021年的24.8，整體來說高于光明但低于伊利，表明企業(yè)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率總體良好，但同時(shí)也需要有所優(yōu)化提升，從而降低壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)。蒙牛集團(tuán)的存貨周轉(zhuǎn)率先升后降，2018年達(dá)到10.82，然后降至2020年的9.21，2021年又有所緩慢回升，與伊利和光明對比，蒙牛集團(tuán)的存貨管理水平要優(yōu)于伊利和光明，存貨周轉(zhuǎn)情況良好。蒙牛集團(tuán)2017-2021年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體處于上升趨勢，從2017年的4.89上升至2021年的5.97，從同行業(yè)對比來看，從2019年起，蒙牛集團(tuán)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均高于伊利和光明，表明蒙牛集團(tuán)固定資產(chǎn)利用率較高，管理水平較高。

4. 發(fā)展能力分析

如圖5所示，蒙牛集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)收入增長率從2017-2020年的11.8%下降到-3.7%，2021年又上升至15.9%，變化波動(dòng)非常明顯，表明蒙牛集團(tuán)受到市場環(huán)境的影響，公司規(guī)模不斷擴(kuò)張，其主營業(yè)務(wù)收入增長速度減緩，2020年達(dá)到最低點(diǎn)，之后企業(yè)利用國家頒布的各項(xiàng)利好政策，抓住市場回暖的機(jī)會(huì)，主營業(yè)務(wù)收入增長率也得到好轉(zhuǎn)。蒙牛集團(tuán)凈利潤增長率從2018年的48.6%大幅度下降至2020年的-14.14%，2021年又恢復(fù)至42.57%。與同行業(yè)相對比來看，伊利的主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤兩個(gè)指標(biāo)始終保持正增長，光明的各發(fā)展指標(biāo)波動(dòng)較大，蒙牛集團(tuán)則從2021年起各項(xiàng)指標(biāo)呈良好發(fā)展態(tài)勢。

（四）前景分析

1. 行業(yè)前景

隨著人口老齡化和二孩政策的興起，新生代消費(fèi)群體逐漸增加，人民生活水平日益提高，消費(fèi)者開始追求更加原生態(tài)健康綠色的有機(jī)生活方式，這些因素都為乳制品市場的未來發(fā)展創(chuàng)造了良好的空間。

目前居民對乳制品的需求也從量轉(zhuǎn)為質(zhì)，從大眾走向創(chuàng)新的轉(zhuǎn)變中，市場上，乳制品的種類已經(jīng)從單純的純牛奶、甜牛奶增加了酸奶、脫脂奶、全脂奶、有機(jī)奶等，口味也從原味增加了水果味，對包裝的設(shè)計(jì)也多種多樣，可見乳制品消費(fèi)市場正在逐步更新和升級中。從消費(fèi)者群體來看，乳制品市場劃分也更加地細(xì)化，針對各年齡階段的人群不同的需求都有不同的產(chǎn)品。對于品牌來說，消費(fèi)者對已經(jīng)有一定市場地位的大企業(yè)更具有青睞度。在競爭激烈的市場中，產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化升級，如何打造出高端具有差異化的乳制品或?qū)⒊蔀槠髽I(yè)持續(xù)發(fā)展的原動(dòng)力。

雖然乳制品的需求在不斷增長，但產(chǎn)品質(zhì)量依然是提升中國乳制品行業(yè)競爭力的關(guān)鍵，這與人民的身體健康和生命安全息息相關(guān)。同時(shí)國家也將持續(xù)加大對乳制品質(zhì)量安全監(jiān)察力度，促進(jìn)乳制品行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，也將進(jìn)一步提升消費(fèi)者對國產(chǎn)乳制品的信賴。

2. 財(cái)務(wù)前景

從蒙牛集團(tuán)以上分析情況來看，企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況在同行業(yè)中表現(xiàn)還有待加強(qiáng)。

償債能力方面，蒙牛集團(tuán)的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率都呈現(xiàn)下降的趨勢，短期償債能力在逐漸下降，可以適當(dāng)提高資產(chǎn)流動(dòng)性，同時(shí)資產(chǎn)負(fù)債率逐漸升高，接近60%，企業(yè)存在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性，因此，未來企業(yè)的償債能力還需要進(jìn)一步提升。

盈利能力方面，雖然2017-2021年蒙牛集團(tuán)的盈利指標(biāo)呈現(xiàn)上升趨勢，但是并不穩(wěn)定，各項(xiàng)指標(biāo)和同行業(yè)相比相對偏低，企業(yè)受外部環(huán)境影響較大，2020年的盈利能力整體下降，2021年盈利能力有所回升，但從長遠(yuǎn)的角度來看，蒙牛集團(tuán)的盈利能力還存在較大的不確定性。

營運(yùn)能力方面，蒙牛集團(tuán)不斷擴(kuò)張市場規(guī)模，存貨和固定資產(chǎn)規(guī)模逐漸擴(kuò)大，企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對固定資產(chǎn)的使用與管理，同時(shí)也需要防止產(chǎn)能過剩所帶來的存貨積壓，提高應(yīng)收賬款管理效率，減少出現(xiàn)壞賬的可能性。

發(fā)展能力方面，蒙牛集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤增長率都存在先大幅下降再大幅上升的趨勢，在2020年出現(xiàn)負(fù)增長之后，2021年快速回升，未來乳制品行業(yè)將向高端乳制品市場進(jìn)軍，把握好新發(fā)展的機(jī)遇，企業(yè)也可能會(huì)有更快更好的發(fā)展。

三、蒙牛集團(tuán)財(cái)務(wù)分析評價(jià)及優(yōu)化建議

（一）分析評價(jià)

通過哈佛分析框架對蒙牛集團(tuán)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在以下問題。

1. 市場競爭力有待提高。目前乳制品行業(yè)市場競爭十分激烈，盡管蒙牛集團(tuán)從2020年市場下跌之后開始呈現(xiàn)快速回升態(tài)勢，但和作為我國乳制品行業(yè)領(lǐng)頭羊的伊利比較而言，蒙牛集團(tuán)還有很大的提升空間，從盈利能力來看，蒙牛集團(tuán)雖然保持穩(wěn)定提升的態(tài)勢，但和伊利相比還存在一定的差距。

2. 人才管理制度尚待完善。人才是企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新發(fā)展的原動(dòng)力，蒙牛集團(tuán)所面臨的產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重等問題，一定程度上阻礙了企業(yè)的發(fā)展。雖然蒙牛集團(tuán)近幾年加大了對無形資產(chǎn)的投入，同時(shí)也需要招賢納士，引進(jìn)一些新的想法和技術(shù)，搭建信息化平臺實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)流程、財(cái)務(wù)流程、管理流程一體化，打破傳統(tǒng)信息滯后的僵局，這將是蒙牛集團(tuán)在未來發(fā)展中領(lǐng)先同行業(yè)的一個(gè)突破點(diǎn)。

3. 資產(chǎn)管理效率有待加強(qiáng)。通過蒙牛集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表附注可以發(fā)現(xiàn)，應(yīng)收賬款大部分的賬齡過長，固定資產(chǎn)和存貨的規(guī)模逐漸龐大。但應(yīng)收賬款、存貨和固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率波動(dòng)較大，蒙牛集團(tuán)在財(cái)務(wù)共享與業(yè)財(cái)融合新型管理平臺的建設(shè)下，改善資產(chǎn)管理水平能促使企業(yè)更高質(zhì)量地發(fā)展。

（二）優(yōu)化建議

針對蒙牛集團(tuán)存在的一些問題，可以從以下三個(gè)方面進(jìn)行改善。

1. 創(chuàng)新營銷渠道，優(yōu)化品牌效應(yīng)。在面對國內(nèi)激烈的市場競爭時(shí)，蒙牛集團(tuán)作為國內(nèi)乳制品市場的三大巨頭之一，應(yīng)在保持原有市場份額不變的前提下，不斷豐富產(chǎn)品種類、改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、拓展銷售渠道以不斷增加市場占有率。在面對國外市場競爭時(shí)，蒙牛集團(tuán)可以繼續(xù)利用奧運(yùn)會(huì)、世界杯、MBA等影響力較大的大型體育比賽贊助的機(jī)會(huì)，打開國外的銷售渠道，提升在國際市場的影響力。

2. 培養(yǎng)高素質(zhì)復(fù)合型專業(yè)技術(shù)人才。一方面，蒙牛集團(tuán)應(yīng)該招納創(chuàng)新技術(shù)人才，加強(qiáng)質(zhì)量管控體系、制定新的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、維護(hù)知識產(chǎn)權(quán)，為了更好地激勵(lì)員工的創(chuàng)新意識，可以考慮將研發(fā)出的新產(chǎn)品或工藝投入市場后的市場價(jià)值折成一定比例用于獎(jiǎng)勵(lì)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，充分激發(fā)研發(fā)人員的積極性。另一方面，在大數(shù)據(jù)時(shí)代的趨勢下，企業(yè)也應(yīng)吸納更多復(fù)合型財(cái)務(wù)管理人才，熟練運(yùn)用企業(yè)的信息化系統(tǒng)進(jìn)行數(shù)據(jù)提取和分析等工作，更好地為企業(yè)提供有價(jià)值的決策信息。

3. 完善信息化管理系統(tǒng)，提高資產(chǎn)管理效率。信息系統(tǒng)是財(cái)務(wù)共享的系統(tǒng)核心，企業(yè)進(jìn)一步對管理模塊進(jìn)行劃分，形成資金模塊、預(yù)算模塊、物流模塊等，整個(gè)業(yè)務(wù)在信息端口進(jìn)行有效銜接，不僅能減少工作的時(shí)間成本，還能提高財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)的準(zhǔn)確性，打造一個(gè)低成本、低風(fēng)險(xiǎn)、高效率、高收益的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)鏈，促進(jìn)企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]魯嘯軍，楊穎.業(yè)財(cái)融合下管理會(huì)計(jì)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略路徑探討——基于蒙牛集團(tuán)的案例研究[J].財(cái)會(huì)通訊，2020（11）：166-171.

[2]丁淑芹，孫薈茗.基于哈佛分析框架的ICT企業(yè)財(cái)務(wù)分析——以星網(wǎng)銳捷為例[J].商業(yè)會(huì)計(jì)，2023（06）：51-55.

[3]黃睿，陳昀，王志敏.哈佛分析在“互聯(lián)網(wǎng)+制造”型企業(yè)中的應(yīng)用——以小米集團(tuán)為例[J].財(cái)會(huì)通訊，2020（10）：92-96.

[4]張晨，于斯齊，肖文娟.基于BSC和哈佛框架的績效評價(jià)體系創(chuàng)新——以科大訊飛為例[J].會(huì)計(jì)之友，2022（22）：55-61.

[5]李媛，劉芳.我國乳制品行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢分析[J].中國畜牧雜志，2019，55（04）：144-147.

（作者單位：湖南農(nóng)業(yè)大學(xué)）