《法人》全媒體記者 岳雷

二級(jí)市場上，“牛散”們憑借“定增、打新、法拍”等多重“武藝”，屢屢成為受關(guān)注對(duì)象。“牛散”又稱超級(jí)大戶，因手握資金比一般散戶多，交易量和資金量巨大，成為資本市場的弄潮兒。這些超級(jí)大戶經(jīng)常在股市翻江倒海，但有時(shí)也會(huì)馬失前蹄。

大宗交易買入，次日悉數(shù)拋出……隨著中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)江蘇監(jiān)管局（下稱“江蘇證監(jiān)局”）一紙警示函落地，在市場混跡多年的“牛散”陳學(xué)賡因違規(guī)減持股票獲利400 余萬元被公之于眾。

近日，多名股民在接受《法人》記者采訪時(shí)表示，“牛散”是從普通散戶走出去的，應(yīng)該最懂散戶的酸甜苦辣，不能“翻手云覆手雨”損害中小散戶利益。在市場人士看來，“牛散”雖然在一定程度上活躍了資本市場，但也給市場帶來了違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

違規(guī)操作“日賺斗金”

違規(guī)減持股票，跟“小散”一般關(guān)系不大，但與“牛散”卻能扯上關(guān)聯(lián)。知名“牛散”陳學(xué)賡違規(guī)減持股票獲利就是典型案例。

陳學(xué)賡違規(guī)情節(jié)并不復(fù)雜。江蘇證監(jiān)局調(diào)查發(fā)現(xiàn)，2022年4月13日，陳學(xué)賡通過大宗交易方式從宿遷京東振越企業(yè)管理有限公司（下稱“京東振越”）處買入新寧物流（300013.SZ）893.37 萬股，占新寧物流總股本2%。次日，其通過集中競價(jià)交易將購入股份全部減持。

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此單超短線交易利潤不菲。新寧物流去年4月14日發(fā)布的減持提示性公告顯示，公司前三大股東之一的京東振越通過大宗交易以每股5.44 元價(jià)格減持893.37 萬股。按當(dāng)日該股均價(jià)5.90 元計(jì)算，陳學(xué)賡這把“隔日沖”獲利超過400 萬元。

值得一提的是，就在陳學(xué)賡通過大宗交易買入新寧物流前兩天，該股已連續(xù)兩個(gè)交易日漲停，累計(jì)漲幅偏離值達(dá)40%。陳學(xué)賡巧妙利用市場追漲情緒，毫不費(fèi)力地把籌碼倒給了“小散”。

不過，這招“出奇制勝”是在違規(guī)前提下完成的。江蘇證監(jiān)局在警示函中指出，陳學(xué)賡減持行為違反股東、董監(jiān)高減持股份相關(guān)規(guī)定，決定對(duì)其采取出具警示函的監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。同時(shí)，江蘇證監(jiān)局提醒陳學(xué)賡“充分吸取教訓(xùn)，加強(qiáng)對(duì)證券法律法規(guī)學(xué)習(xí)，嚴(yán)格規(guī)范減持公司股份行為，依法履行信息披露義務(wù)，杜絕此類事件再次發(fā)生”。

“這種明目張膽的違規(guī)減持套現(xiàn)行為，完全逾越監(jiān)管紅線?！?月27日，北京市長安律師事務(wù)所高級(jí)合伙人韋全忠在接受記者采訪時(shí)表示，根據(jù)《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》和《深圳證券交易所上市公司股東及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員減持股份實(shí)施細(xì)則》規(guī)定，大宗交易受讓方在受讓后6個(gè)月內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓其受讓的股份。

作為中國股市初代“牛散”，陳學(xué)賡在二級(jí)市場混跡多年，不可能對(duì)基本交易規(guī)則不清楚。公開信息顯示，陳學(xué)賡和兄弟陳學(xué)東前些年主攻法拍市場，在賺取充足資金后，二人將賽道切換至大宗交易、股權(quán)投資及新股市場。憑借龐大資本多次參與打新配售，兄弟倆還成立了上海復(fù)利投資管理有限公司（下稱“上海復(fù)利”）。據(jù)媒體報(bào)道，上海復(fù)利是滬上大宗交易“四大寡頭”之一。

從以往實(shí)戰(zhàn)案例來看，陳學(xué)賡的操作手法非常犀利，經(jīng)常通過資金優(yōu)勢在法拍股和大宗交易中以打折低價(jià)入手，之后在二級(jí)市場快速清倉。除新寧物流外，他在去年參與金瑞礦業(yè)（600714.SH）、西藏珠峰（600338.SH）等多家公司股權(quán)拍賣時(shí)，均采用“快進(jìn)快出”手法套利。

以操作金瑞礦業(yè)為例，去年4月，陳學(xué)賡與其他幾位“牛散”組團(tuán)以七折低價(jià)競得該公司股份，然后在兩個(gè)交易日內(nèi)大規(guī)模減持，導(dǎo)致該公司股價(jià)放量大跌。此后，這群“牛散”繼續(xù)拋售套現(xiàn)，并成功在該公司去年三季報(bào)股東名單中銷聲匿跡。

“這種投機(jī)操作嚴(yán)重?cái)_亂市場正常秩序，造成二級(jí)市場股價(jià)異常波動(dòng)，導(dǎo)致其他投資者蒙受損失?！?月27日，基金投資顧問馬健對(duì)記者表示，“牛散”作為市場重要參與者之一，應(yīng)遵守交易規(guī)則，秉持誠信原則，根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行合理投資，不能唯利是圖惡意投機(jī)。

實(shí)際上，陳學(xué)賡已非初犯，其早在2016年曾被證監(jiān)會(huì)列入IPO 配售對(duì)象黑名單，并被責(zé)令在2017年4月17日前不得參與IPO 詢價(jià)及網(wǎng)下申購。

“牛散”操作愈發(fā)激進(jìn)

從散戶陣營走出的“牛散”，曾經(jīng)是億萬“小散”心中的“大神”。隨著二級(jí)市場風(fēng)格不斷轉(zhuǎn)換，“牛散”的操作邏輯和手法一直在演變。比如，早些年，“牛散”淘金思路基本定格在挖掘價(jià)值、提前埋伏，坐等市場主力“抬轎子”。但近些年，在個(gè)別傳奇大佬劍走偏鋒的不良示范下，“牛散”操作愈發(fā)激進(jìn)，為了賺快錢經(jīng)常表演危險(xiǎn)動(dòng)作，甚至抱著僥幸挑戰(zhàn)市場紅線。

僅今年以來，監(jiān)管部門就向多名在市場中興風(fēng)作浪的“牛散”作出警示或處罰，其中不乏一些違法違規(guī)“?？汀?。這里面，最具代表性的是征戰(zhàn)股市三十載的元老級(jí)“牛散”任良成。

今年6月，任良成被證監(jiān)會(huì)處以2.22 億元巨額罰款，原因是其操控16 只股票價(jià)格，違法所得7413.94萬元。作為“中國股票博物館館長”的任良成，如今多了一個(gè)“違規(guī)專業(yè)戶”標(biāo)簽，其先后4 次被監(jiān)管部門處罰，且處罰幅度不斷擴(kuò)大，從“沒一罰一”“沒一罰二”“沒一罰三”到本次“沒一罰三、終身禁入、刑事追責(zé)”。證監(jiān)會(huì)在一份長達(dá)兩萬字的行政處罰書中，嚴(yán)斥其“不知悔改、頂風(fēng)作案”。

此外，8月2日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布針對(duì)“當(dāng)代系”大佬王春芳的行政處罰決定書。據(jù)悉，王春芳于2017年8月23日至2018年8月15日期間，控制75 個(gè)證券賬戶，通過資金優(yōu)勢和持股優(yōu)勢連續(xù)買賣，并采取對(duì)倒交易等方式操縱當(dāng)代東方（已退市）股價(jià)，交易金額高達(dá)65 億元。操縱期間，當(dāng)代東方股價(jià)漲幅98.76%，集中賣出時(shí)股價(jià)較最高價(jià)下跌69.75%。最終，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)王春芳處以200 萬元罰款。

今年年初，證監(jiān)會(huì)還披露多份涉及股價(jià)操縱案的行政處罰決定書。其中，對(duì)李衛(wèi)衛(wèi)操縱匯金通（603577.SH）股票案“沒一罰一”，沒收其違法所得2070.28萬元，并處以2070.28 萬元罰款；對(duì)陳霄操縱牧高笛（603908.SH）等13 只股票案“沒一罰一”，沒收其違法所得3083.60 萬元，并處以3083.60 萬元罰款；對(duì)唐隆、朱未操縱得邦照明（603303.SH）股票案“沒一罰四”，沒收二人違法所得6022.55 萬元，并處以2.41億元罰款。據(jù)了解，李衛(wèi)衛(wèi)曾涉足“阜興系”案，目前已被終身禁入證券市場。

“牛散”的瘋狂行為，使其在“小散”心中失去了神圣地位。記者采訪時(shí)發(fā)現(xiàn)，一些“小散”儼然把“牛散”當(dāng)成風(fēng)險(xiǎn)因素之一，選股時(shí)極力躲避“牛散”出沒的股票。

“小散”趙先生認(rèn)為，不論機(jī)構(gòu)還是“牛散”，都掌握著龐大資金，若是暗地從事操縱市場、違法牟利行為，對(duì)處于絕對(duì)弱勢地位的“小散”來說必是災(zāi)難。

“小散”王女士對(duì)記者說：“高額罰單體現(xiàn)了監(jiān)管部門從重處罰市場亂象的決心，我們‘小散’舉雙手支持。一定要嚴(yán)厲打擊，讓違法違規(guī)者付出慘痛代價(jià)?！?/p>

違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)不容小覷

近年來，嚴(yán)厲打擊違規(guī)亂象已成為資本市場治理重中之重。證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年，證監(jiān)會(huì)和地方證監(jiān)局已開出181 張行政處罰決定書，合計(jì)罰沒金額24.21 億元，罰單數(shù)量和金額遠(yuǎn)超去年同期水平。其中，自然人違規(guī)領(lǐng)罰占據(jù)一定比重。

“‘牛散’雖然在一定程度上活躍了資本市場，但也給市場帶來了違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。”8月27日，財(cái)經(jīng)評(píng)論員鄭宇對(duì)記者表示，首先，“牛散”利用資金、信息、持股數(shù)量等優(yōu)勢，通過操縱市場價(jià)格獲取利益，可能會(huì)增加市場波動(dòng)性，對(duì)穩(wěn)定性造成風(fēng)險(xiǎn)。其次，“牛散”屢屢違規(guī)操作，會(huì)讓投資者對(duì)市場公平性和透明度產(chǎn)生懷疑，進(jìn)而影響投資信心。最后，“牛散”高頻交易影響市場局部供求關(guān)系，導(dǎo)致市場出現(xiàn)一定程度失衡。因此，監(jiān)管部門要對(duì)“牛散”加強(qiáng)監(jiān)管，以維護(hù)市場公平、公正和穩(wěn)定。

如何加強(qiáng)對(duì)“牛散”的監(jiān)管？鄭宇建議，一是利用大數(shù)據(jù)平臺(tái)對(duì)異常交易賬戶進(jìn)行精準(zhǔn)監(jiān)測，通過設(shè)定監(jiān)測指標(biāo)和預(yù)警閾值及時(shí)發(fā)現(xiàn)“牛散”違規(guī)行為。二是建立完善舉報(bào)獎(jiǎng)勵(lì)制度，鼓勵(lì)市場參與者積極舉報(bào)“牛散”違規(guī)行為。對(duì)舉報(bào)屬實(shí)、協(xié)助監(jiān)管部門查處違規(guī)行為的舉報(bào)人給予獎(jiǎng)勵(lì)，以激發(fā)市場參與者監(jiān)督積極性。三是提高“小散”風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和識(shí)別能力，避免跟風(fēng)炒作盲目決策，尊重價(jià)值理性投資。

馬健則主張，應(yīng)采取“猛藥去疴，重典治亂”的措施治理“牛散”亂象。他認(rèn)為，強(qiáng)監(jiān)管背景下，強(qiáng)化執(zhí)法力度從嚴(yán)治市，讓違法成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于違法所得，才能真正起到震懾作用，為活躍資本市場、提振投資者信心保駕護(hù)航。