王懷軍

國有融資平臺公司主要是為各級地方政府提供資金支持，是對城鎮(zhèn)化進程有重要作用的投融資平臺公司。在我國城鎮(zhèn)化快速發(fā)展的背景下，地方政府對項目建設(shè)資金的需求日益增長。因此，就要有效解決我國的地方國有融資平臺存在的債務(wù)問題，對其進行以市場為導向的改革，分析現(xiàn)階段存在的融資問題，并提出針對性應(yīng)對策略，以便實現(xiàn)國有融資平臺公司的良好發(fā)展。

國有融資平臺公司存在的問題及融資現(xiàn)狀

轉(zhuǎn)型發(fā)展的創(chuàng)新意識不足。部分國有融資平臺公司過分依賴政府，形成了一種“舉債”的慣性思維，在融資的過程中只能借助地方債券以及與社會資本合作的模式獲取發(fā)展資金。現(xiàn)階段，多數(shù)國有融資平臺公司沒有深入思考轉(zhuǎn)型發(fā)展策略，只是把重點放在完成當?shù)卣闹噶钚越ㄔO(shè)目標上，因而對轉(zhuǎn)型的積極性不高。其次，大部分國有融資平臺公司在缺乏清晰發(fā)展規(guī)劃的情況下，還在沿用傳統(tǒng)的政府資金供給模式，能夠完成轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的并不多。在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不斷深化的背景下，應(yīng)當重視對自身的財稅工作模式進行創(chuàng)新，實現(xiàn)平臺公司的轉(zhuǎn)型。

隱性債務(wù)規(guī)模大，缺乏有效的償債機制?，F(xiàn)階段，部分融資平臺公司主要是以銀行借貸或者是發(fā)行城投債的模式進行轉(zhuǎn)型，較為依賴土地出讓金。通過分析其融資創(chuàng)新現(xiàn)狀不難發(fā)現(xiàn)，地方融資平臺現(xiàn)行的運營模式至少存在兩個關(guān)鍵問題。第一，直接將公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的所有者作為融資平臺公司，缺乏法律依據(jù)。第二，平臺企業(yè)在開展項目融資活動時，由于缺乏現(xiàn)金流支持，在還本付息時主要依賴當?shù)卣捻椖垦a貼和增資。因此，項目債務(wù)的還本付息機制尚不健全，缺乏有效的償債機制。

缺乏有效的管理模式。當前，地方融資平臺融資主要是以銀行貸款為主，在資金的使用過程中缺乏有效管理，主要體現(xiàn)在：一是資金管理體系不健全，各級地方政府對地方融資平臺舉債行為的監(jiān)督力度不足，導致平臺沒有形成良好的償債機制和良好的資金循環(huán)方式。二是缺乏有效的金融風險管理工具和金融風險管理制度，再加上企業(yè)對金融風險存在認識上的偏差，最終導致經(jīng)營成本增加。

政策調(diào)控嚴厲，融資難度增加。2018年3月，財政部印發(fā)《關(guān)于規(guī)范金融企業(yè)對地方政府和國有企業(yè)投融資行為有關(guān)問題的通知》，進一步完善了對地方政府和國有企業(yè)的監(jiān)管機制。2018年9月，中共中央、國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于加強國有企業(yè)資產(chǎn)負債約束的指導意見》，表明了中央對地方政府明確政企關(guān)系界限，抑制以“企債”為代表的地方政府隱性債務(wù)上升趨勢的堅定立場，并將其作為“企債”的一種有效手段，對解決“企債”問題起到了積極的推動作用。融資渠道受限也會限制新增債務(wù)，不能通過借新還舊等存量置換方式釋放到期債務(wù)，因此，國有融資平臺公司的債務(wù)風險比較高。

創(chuàng)新融資視角下國有融資平臺公司市場化轉(zhuǎn)型路徑

合理把控創(chuàng)新融資轉(zhuǎn)型方向。市場經(jīng)濟蓬勃發(fā)展的背景下，融資平臺公司在面對較大的發(fā)展機遇的同時，也面臨更多挑戰(zhàn)。因此，基于創(chuàng)新融資視角來看，必須對其進行準確的市場定位，并更新發(fā)展理念。要想完成國有融資平臺的轉(zhuǎn)型，就必須在考慮實際情況的同時，兼顧相關(guān)政策，并強化對投資的管理。具體的轉(zhuǎn)型方向有以下兩種：

第一，轉(zhuǎn)型為公共福利事業(yè)單位。以融資與投資體系為參照，根據(jù)市場的發(fā)展狀況剝離政府的籌資功能，加大投入，使其更好地參與到社會福利的建設(shè)中來。第二，轉(zhuǎn)型為商業(yè)類國有企業(yè)。對于一些經(jīng)濟實力較強、管理模式較為成熟的平臺公司而言，可以通過重新拓展和整合自身資源、市場完成創(chuàng)新發(fā)展。首先需要基于當前相關(guān)政策明確自身轉(zhuǎn)型方向，合理把控自身的發(fā)展節(jié)奏，提升各項資產(chǎn)的有效利用率。其次，還可以借助地區(qū)國企、地產(chǎn)企業(yè)的幫助，促進自身發(fā)展多元化，為后續(xù)轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新奠定一定的基礎(chǔ)。

構(gòu)建完善的資產(chǎn)監(jiān)管體系。在未來，國有融資平臺公司改革進程中，如何建立健全國有資本經(jīng)營體系是決定轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵。要想明確綜合平臺公司在轉(zhuǎn)型發(fā)展中存在的問題以及根據(jù)發(fā)展方向提出監(jiān)管體系構(gòu)建策略，可以從以下兩個方面開展。

第一，提出一種新的、符合我國國情的融資平臺公司治理結(jié)構(gòu)。要完善地方政府負債管理制度，增強國有融資平臺公司經(jīng)營的積極性。在此基礎(chǔ)上要進一步明確平臺的主體責任，并將重點放在平臺債務(wù)的集中管理上，通過規(guī)范償債程序、設(shè)立地方償債基金等方式實現(xiàn)對地方政府負債的統(tǒng)一管理。以國有融資平臺公司的實際經(jīng)營情況為基礎(chǔ)，設(shè)計出一個高質(zhì)量的轉(zhuǎn)型發(fā)展方案，從而提高平臺公司的持續(xù)經(jīng)營能力。

第二，強化國有平臺企業(yè)的內(nèi)部資產(chǎn)管理。通過建立健全風險控制機制，健全運行和監(jiān)管機制，以增強對風險的防范能力。可以在企業(yè)內(nèi)部設(shè)立金融監(jiān)管部門，對公司資金的使用情況進行監(jiān)督管理，避免由于盲目投資而造成損失。在保障平臺公司正常運營的基礎(chǔ)上，為國有融資平臺公司轉(zhuǎn)型提供有力支持。

優(yōu)化風險防范管理制度建設(shè)。在我國市場化轉(zhuǎn)型進程中，國有融資平臺公司要對面臨的風險有清醒認識，要加強對風險的防范。首先，要建立共同投資風險準備金，加強自身的資金積累，降低對政府資金的依賴程度。通過內(nèi)部融資機制減負，并制定相關(guān)策略和措施防范風險。其次，要建立完善的金融危機預警體系。平臺公司完善投資責任制度和投資項目撤離機制，并有效控制舉債規(guī)模，可以提高公司資金的流動性，防范公司產(chǎn)生不良資產(chǎn)。最后，要構(gòu)建透明的城市建設(shè)投融資體系。明確國有平臺企業(yè)融資主體內(nèi)部的風險，優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，從而推動其健康、可持續(xù)發(fā)展。

促進項目市場化轉(zhuǎn)型，構(gòu)建項目核心融資機制。國有融資平臺公司市場化創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，最重要的是創(chuàng)新自身的發(fā)展方向，轉(zhuǎn)變以往的融資模式以及融資途徑，高效整合現(xiàn)有資源，確保各項財政資金的平衡。可以直接利用地區(qū)項目、資金、土地等活性流動資產(chǎn)等資源，以滿足自身的轉(zhuǎn)型發(fā)展。例如，充實國有融資平臺公司的注冊資本，讓平臺企業(yè)自主參與市場導向的產(chǎn)業(yè)投資；把開發(fā)權(quán)力和資源捆綁，在本地區(qū)內(nèi)進行封閉運作，使本地區(qū)達到收支平衡等。

國有融資平臺公司應(yīng)當重視自身的轉(zhuǎn)型發(fā)展，合理把控轉(zhuǎn)型發(fā)展方向，并在此基礎(chǔ)上完善管理制度、體系、融資機制，提升自身的融資能力，助力公司實現(xiàn)健康穩(wěn)定發(fā)展。