孫博文

股權激勵，也稱為期權激勵，是企業(yè)為保留和激勵核心人才而推行的一種長期激勵機制，是當今時代企業(yè)最常用的激勵員工的方法之一。股權激勵作為提高社會創(chuàng)新力的重要工具和手段，越發(fā)受到資本市場的重視。

股權激勵是企業(yè)員工通過獲取股份，并作為企業(yè)股東參與企業(yè)的日常管理，從而享有利潤并承擔風險。企業(yè)的效益越好，員工獲得收益越高。因此，員工能夠更加盡責地為企業(yè)的利益與發(fā)展貢獻自己的力量。股權激勵可以給予員工一定比例的經(jīng)營決定權等，這無形之中可以激發(fā)企業(yè)員工的動力，最大限度地體現(xiàn)其價值與作用。

股權激勵的主要模式

股票期權模式。即企業(yè)賦予優(yōu)秀職工、管理人員和其他權利主體以固定的價格購買公司股份的權利，這種權利可以將被激勵對象的利益與企業(yè)利益聯(lián)系在一起，屬于長期股權激勵機制。

股份期權模式。股票期權模式與股份期權模式僅有一字之差，其模式也是賦予管理者或者其他成員擁有購買本公司股票的權利。但是該種模式有一些限制，例如，有限責任公司則不可以實施該種模式。

員工持股模式。該模式與其他模式相比，是一種可以被許多員工或者高級管理人員采納的方式。同時，員工還可以通過出資購買股票來取得相應權益，如此一來員工就會具有雙重身份，既是企業(yè)的雇員，又是企業(yè)的股東。

虛擬股票模式。這一模式是指企業(yè)給予激勵對象一定數(shù)量的虛擬股份，使他們可以享受企業(yè)分紅，這不僅不會影響原股東的積極性，同時還可以讓被激勵對象得到滿足。

管理層收購模式。這種模式是指企業(yè)的管理層將吸收的資金用于購買公司的股票，從而達到控制企業(yè)的目的，這一模式強調(diào)了決策權。因此，而且大多數(shù)企業(yè)需要多次重組才能完成收購，對運營人員的要求也很高。

G公司股權激勵實施效果

G公司成立于2003年，2018年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。從2019年起，G公司開始實施股權激勵，本文從盈利能力、營運能力和發(fā)展能力指標入手，分析G公司股權激勵實施效果。盈利能力選取的指標為銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率，營運能力選取的指標為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，發(fā)展能力選取的指標為營業(yè)收入增長率和股東權益同比增長率。

盈利能力分析。G公司2019—2022年度銷售凈利率分別為13.44%、15.92%、16.47%、13.05%，凈資產(chǎn)收益率分別為16.52%、20.12%、17.22%、14.58%。通過盈利能力指標可以看出，G公司在實施股權激勵以后，盈利能力指標均為正值，說明公司一直處于盈利狀態(tài)，發(fā)展前景良好。

營運能力分析。G公司2019—2022年度總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.50、0.50、0.42、0.44，凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.60、0.72、0.66、0.68。從營運能力指標可以看出，G公司兩項營運能力指標各年間雖然有所變動，但是變動幅度不大，說明股權激勵的實施對公司平穩(wěn)發(fā)展起到了積極作用。

發(fā)展能力分析。G公司2019—2022年度營業(yè)收入增長率分別為29.33%、26.61%、23.70%、17.21%，股東權益同比增長率分別27.03%、17.97%、11.03%、11.75%。從發(fā)展能力指標可以看出，G公司營業(yè)收入增長率和股東權益同比增長率均為正值，說明公司正朝著更好的方向發(fā)展。

G公司股權激勵存在的問題

證券市場發(fā)展不足。在股權激勵計劃的設計當中，只有在股價能夠準確、及時地反映公司經(jīng)營狀況的前提下，才能真正發(fā)揮作用，否則名義上的股權激勵只會給激勵對象帶來短期激勵，不能真正達到中長期激勵的效果。當前我國證券市場的發(fā)展還存在許多不足，證券市場并不能準確、及時地反映企業(yè)的經(jīng)營績效，對我國股權激勵制度的發(fā)展產(chǎn)生了一些阻礙。

績效考核指標不合理。在進行股權激勵時，業(yè)績考核模式還不夠完善合理；在進行評價考核時，涉及的大多為財務指標，沒有考慮其他因素對財務指標的影響。此外，企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績還與企業(yè)長期發(fā)展成果、行業(yè)變化等因素密切相關，而財務指標的增長并不一定是股權激勵產(chǎn)生了效果。

創(chuàng)業(yè)板自身發(fā)展受限。股權激勵的最大目的在于留住優(yōu)秀的管理人才，并吸引職業(yè)精英。但是許多企業(yè)由于種種原因，將現(xiàn)有的許多管理精英委派到大型上市公司擔任管理層，因此，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)無法在管理者市場中獲得足夠的、合適的、優(yōu)秀的管理人才。許多創(chuàng)業(yè)板企業(yè)被激勵的高管，根本就不具備企業(yè)高管應具有的能力。

完善股權激勵政策的建議

增強信息披露透明度。資本市場是股權激勵順利實施的重要保障，目前多層次資本市場很大程度上制約著股權激勵的實施，股價難以準確反映公司的真實價值，難以對管理層和其他持股人進行有效激勵。同時，股權激勵的實施效果也難以得到反映。增強信息披露的透明度主要可以從兩方面入手，一方面要加強資本市場的合規(guī)經(jīng)營，強化市場監(jiān)管，嚴厲打擊各類證券違法行為；另一方面則是加大對股權激勵計劃實施前中后期關鍵信息的披露力度，確保其能反映企業(yè)內(nèi)部真實的情況，防止因管理層操縱利潤影響公司績效。

進一步完善法律法規(guī)。當前我國制約市場操縱行為的法律以證券法為主，與之配套的行政法規(guī)較少，而且現(xiàn)有判例對明確證券法反市場操縱的相關規(guī)定作用不大。為此，應著重加強證券法相關規(guī)定的細化。我國新證券法實施后，對原證券法中有關市場操縱的規(guī)定進行了修改，但現(xiàn)行規(guī)定可操作性還存在不足。當條件成熟時，我國可以建立股權激勵中利益主體操縱市場的判罰制度。

建立多元績效考核。如果績效指標單一，就很有可能會被操控，無法達到實施股權激勵的最終目的。因此，公司需要結合自身發(fā)展情況，合理制定多元化績效考核指標。在以財務指標為主的同時，對比同行業(yè)企業(yè)的績效，進一步強化管理，同時還要借鑒一些通用指標，進一步完善績效考核制度。只有這樣才能更加準確地反映管理層的工作績效，實現(xiàn)企業(yè)實施股權激勵的最終目的。

完善創(chuàng)業(yè)板公司內(nèi)部治理機制。股權激勵的實施需要以有效的內(nèi)部治理制度為前提，獨立的管理層機制是完善公司內(nèi)部治理的重要方法和措施。對管理層進行監(jiān)督，使其發(fā)揮最大作用。健全監(jiān)督制約機制，為方案制定創(chuàng)造良好的內(nèi)部環(huán)境，這樣能夠更好地發(fā)揮股權激勵的作用。與此同時，監(jiān)管機構要對控股股東的持股比例提出要求，適當降低持股比例，留出更大的股權激勵空間，以便充分發(fā)揮董事會和監(jiān)事會的監(jiān)督制約作用。