劉曉亮　馬宇軒

摘要：“一帶一路”倡議提出十年來，中國開創(chuàng)了一個向世界全面開放的經濟合作新格局。東盟作為我國最大的貿易合作伙伴，受惠于“一帶一路”倡議的積極效應，雙方的經濟合作日趨緊密，疊加 RCEP 協定的正式實施，中國企業(yè)對東盟的直接投資規(guī)模和層級進一步提升，為中國-東盟深度合作打下了良好的基礎。但是中國企業(yè)對東盟直接投資，也不得不面對東盟國家復雜的政治環(huán)境、營商環(huán)境、法律環(huán)境，以及文化差異等方面的風險，因此，充分了解東盟國家的國內制度，及時調整我國對東盟的投資政策，探討實施本土化戰(zhàn)略，建立國家經濟風險評估和預警機制，積極防范和化解各種風險，才能確保中國企業(yè)對東盟直接投資的經濟效益。

關鍵詞：“一帶一路”；中國企業(yè)；東盟；直接投資風險

“一帶一路”倡議提出已滿十年，中國與沿線國家共建“一帶一路”已經成為廣受歡迎的國際合作平臺。截至2023年 1月，中國已與151個國家、32個國際組織簽署200余份共建“一帶一路”合作文件，我國與“一帶一路”沿線國家的貿易和投資規(guī)模增長將近一倍。東盟作為我國最大貿易合作伙伴，在“一帶一路”倡議引導下與我國的經濟合作正步入佳境，其中新加坡、印度尼西亞和馬來西亞是中國對東盟直接投資的前三大目的地，東盟其他國家對中國企業(yè)的吸引力也在大大增強。中國企業(yè)必須利用好“一帶一路”倡議和 RCEP 協定正式實施帶來的契機，充分挖掘東盟國家的直接投資機會，帶動我國國民經濟健康穩(wěn)定發(fā)展。

一、中國企業(yè)對東盟國家直接投資現狀

（一）中國企業(yè)對東盟國家直接投資規(guī)模

自2020年起，東盟超越歐盟成為中國的最大貿易伙伴，一直保持至今，這與對東盟的直接投資逐年增長有著密不可分的關系。近年來，我國對東盟國家的投資規(guī)模一直保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。2013年中國對東盟的對外直接投資流量為72.7億美元，2021年我國對東盟直接投資流量高達197.3億美元，占當年流量總額的11%，占對亞洲流量的15.4%，漲幅接近三倍；2013年中國對東盟直接投資存量為 356.7億美元，2021年則上漲至1402.8億美元，漲幅接近四倍。鑒于美國對我國采取所謂“脫鉤斷鏈”措施和歐盟的政策跟隨，中國企業(yè)對東盟國家的直接投資規(guī)模必將會進一步擴大和升級。

（二）中國企業(yè)對東盟國家直接投資產業(yè)分布

中國企業(yè)對東盟對外直接投資的產業(yè)分布不僅極為廣泛，涉及制造業(yè)、采礦業(yè)、農林業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、信息技術業(yè)、服務業(yè)等多個產業(yè)，而且大多數保持持續(xù)增長的良好態(tài)勢。從生產要素的角度來看，中國企業(yè)對東盟新成員國的投資主要集中在勞動密集型的產業(yè)。2021年在中國企業(yè)對東盟直接投資的行業(yè)中，制造業(yè)的流量總額為86.2億美元，同比增長36%，占中國企業(yè)在東盟直接投資產業(yè)的 43.7%，位于第一，主要流向印度尼西亞、越南、泰國和新加坡等國家；占比第二的是批發(fā)和零售業(yè)，流量總額為31.7億美元，同比增長98.5%，占16.1%，主要流向新加坡；租賃和商務服務業(yè)占比10.9%，位列第三；電力/熱力/燃氣及水的生產和供應業(yè)占比7.4%，位列第四。另外東盟的許多國家擁有豐富的農業(yè)資源，農業(yè)成了中國部分企業(yè)的重要投資產業(yè)。值得注意的是信息技術行業(yè)和科學研究技術行業(yè)則占比僅為2.0%和1.1%，中國企業(yè)對東盟直接投資的高新技術產業(yè)比重有待提升。（詳見圖1）就投資比例來看，制造業(yè)在中國企業(yè)對東盟直接投資中占據了主要地位，另外，租賃與商務服務業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)的投資也在直接投資中占據了一席之地。

（三）中國企業(yè)對東盟國家直接投資區(qū)域分布

隨著“一帶一路”倡議在東盟區(qū)域的逐步推廣，東盟國家全域幾乎都成了中國企業(yè)對外直接投資的重要選擇。2021年，從流向的國家來看，新加坡居于首位，流量達到了84.1億美元，比上年增長41.9%，占對東盟投資流量的42.6%；其次為印度尼西亞，流量達到了43.7億美元，占22.2%；第三位是越南，對外直接投資流量為22.1億美元，占11.2%。由此可見，中國企業(yè)在東盟直接投資不平衡，得益于完善的基礎設施、發(fā)達的科技水平、優(yōu)異的投資環(huán)境以及較近的文化距離，新加坡優(yōu)秀的營商環(huán)境對于中國企業(yè)的吸引力要遠高于其他國家；其次是印度尼西亞和越南，也具有較大的份額；其他的東盟國家如馬來西亞、老撾、泰國、柬埔寨和緬甸所占比例依次降低，但仍具有一定的市場；由于市場及制度因素，菲律賓和文萊的對外直接投資流量較小，分別只有1.5億美元和375萬美元。

（四）中國企業(yè)對東盟國家直接投資方式

鑒于東盟許多國家的政治局勢不平穩(wěn)，營商環(huán)境不確定性較大，中國企業(yè)主要選擇綠地投資方式，在東盟直接全新建廠，可以使得母公司在生產經營的各個環(huán)節(jié)中不用擔心與東道國發(fā)生意見不合的問題，擁有充分的自主權。因此，中國企業(yè)海外綠地投資項目數量和金額總體呈現出上升的態(tài)勢，比如我國的明拓集團（Mintal Group）在2019年時就選擇在越南進行綠地投資，主要行業(yè)為金屬和金屬制品，我國的廚電企業(yè)萬和電器也在2022年末計劃在泰國投資建設新的生產基地，綠地投資不僅可以讓中國企業(yè)掌握自主權，還能為東道國帶來技術資金和就業(yè)機會等，實力雄厚的跨國企業(yè)常會采取綠地投資進入東道國市場。其次，并購可以使中國企業(yè)在短時間內了解東道國的基本信息，獲取原公司的技術人脈和渠道等，從而幫助企業(yè)可迅速切入目標市場，比如我國的平安資本有限公司則在2019年于新加坡實施并購，主要領域為信息行業(yè)。而規(guī)模較小的企業(yè)由于資金不充足，抗風險能力弱，可以選擇合資企業(yè)的方式，比如買入外國企業(yè)的一定股份，舉辦合資企業(yè)等方式，優(yōu)點是可以憑較低的成本進入目標市場并且迅速獲取東道國的信息，并且相比綠地投資風險較低，缺點是可能會產生管理和監(jiān)督方面和技術泄露的問題，甚至導致失去對子公司的控制。

二、“一帶一路”框架下中國企業(yè)對東盟國家直接投資風險分析

（一）政治不穩(wěn)定風險

政治不穩(wěn)定風險在過去主要表現為東道國的戰(zhàn)爭與內亂等嚴重的暴力行為，隨著國際局勢的變化，政治不穩(wěn)定風險也從極端和直接行為擴展為多樣化的間接現象，比如東道國的違約行為、政策變化和國家腐敗等。首先在政府違約和政策變化方面，東盟國家政府有時會不遵守當初承諾的條款和優(yōu)惠政策，企業(yè)進入市場后享受不到應有的福利，給中國企業(yè)帶來損失。其次在國家腐敗方面，根據國際透明組織發(fā)布的全球國家清廉指數排名，除了文萊之外，2022年東盟國家中新加坡的排名最高，排名第5，其次是越南排名83，泰國排名108，印度尼西亞排名112，老撾排名127，菲律賓排名142，柬埔寨排名173，緬甸排名182，清廉指數僅有23，除了新加坡之外，東盟其他國家的清廉指數均不是很高，東盟十國除新加坡之外普遍存在不同程度的國家腐敗問題。另外東盟十國政治體制與社會制度不盡相同，在東盟各國投資要面對的政治風險也各不相同，新加坡、文萊、老撾、柬埔寨和越南等國的政局相對穩(wěn)定，而企業(yè)在泰國、菲律賓和緬甸對外投資時則可能會面臨較大的政治不穩(wěn)定風險和社會不安定因素。另外，一些東盟國家存在反華情緒，例如2014年 5月 13日在越南爆發(fā)的針對中資企業(yè)的打砸掠奪事件，其中在越南中部的河靜省臺塑鋼鐵廠在騷亂中遭受了巨大的損失，此等事件不僅使在越南投資的中國企業(yè)損失慘重，更嚴重威脅了員工中的國人的人身安全。

（二）法律環(huán)境風險

中國企業(yè)對東盟直接投資，在新的環(huán)境中不可避免會遭遇法律環(huán)境風險。首先，部分國家在投資領域的法律體系并不完善。除了新加坡以外，東盟國家絕大多數都是發(fā)展中國家。這些國家關于外來投資的法律條文和法律環(huán)境不完善，甚至在部分國家中，執(zhí)政者的意志對本國法律的修訂有很大的影響，所謂的優(yōu)惠政策很容易受到人為的干預。其次，許多東盟國家也對投資領域和外資的比率有限制，在投資的產業(yè)上，東盟十國普遍采用準入前國民待遇和負面清單模式，但由于國家發(fā)展程度和文化差異，在開放程度上仍有很大不同。其在投資領域上的限制主要是為了保護一些本國不那么發(fā)達但仍具有很大發(fā)展?jié)摿Φ漠a業(yè)和本國特色文化產業(yè)，以及與國家安全相關的產業(yè)。對外資比例方面，東盟國家考慮到本國的就業(yè)問題，均會給外資的比例作出限制，比如菲律賓對外資的占比根據產業(yè)劃分為好幾個標準：廣告行業(yè)的外資股權不能超過30%，公共管理和自然能源的開發(fā)不能超過40%等。最后是東盟國家的投資環(huán)境缺乏穩(wěn)定的爭端解決辦法。目前國家間的投資糾紛主要通過臨時的仲裁機構處理，臨時機構常會出現專業(yè)性欠缺和效率低下等問題，使得裁決缺乏保障，在我國與東盟來往日益密切的今日已不能滿足雙方企業(yè)主體的要求，需要新的仲裁機制維護雙方的合法權益。

（三）社會文化風險

企業(yè)在東盟投資時還有一類風險因其特殊性常常被忽視，此類風險主要因兩國間的文化沖突和差異所導致的，即由文化差異構成的社會文化風險。文化一定程度上反映了一個國家的軟實力和歷史精神財富，當今社會也是文化將人民分割為不同的群體，企業(yè)如果想在東道國穩(wěn)定長期運營，必然要重視尊重當地的文化，長期的不重視一定會給企業(yè)帶來極大的損失。歷史上中國與東盟國家交往已久，東盟各國也深受中國文化的影響，但東盟成員國也不僅受中國文化的影響，同時還受到西方文化的影響，二者在人文上依然存在較大差異。東盟地區(qū)多民族、多宗教、多文化元素使得該地區(qū)關系復雜，部分民族主義和極端宗教主義甚至演變成地區(qū)恐怖主義，以及嚴重威脅到了部分東盟地區(qū)的營商環(huán)境和社會穩(wěn)定。東盟國家的宗教信仰也極為復雜，比如泰國信仰佛教，在泰國進入寺廟時一定要穿戴整齊，同時泰國人認為左手不潔，只有迫不得已的時候才會使用左手，同時也存在儒教、道教等其他宗教。不同宗教信仰間的沖突行為也會使中國企業(yè)面臨文化風險。人文差異往往會對跨國公司投資帶來不利的影響，復雜的文化習俗和宗教信仰，加之語言障礙的存在導致的溝通困難，會使企業(yè)文化很難融入當地社會，導致企業(yè)投資失敗。

（四）經濟環(huán)境風險

對外投資中的經濟環(huán)境風險主要分為宏觀經濟環(huán)境風險和企業(yè)在生產經營時面臨的微觀的營商環(huán)境和其他風險。一國的經濟制度、財政政策、貨幣政策、經濟發(fā)展水平、GDP 等共同構成了一國的宏觀經濟風險，這些風險可以用國內生產總值、市場規(guī)模、經濟增速、資源狀況、對外開放程度、國內貧富差距與貿易和國際收支狀況等指標衡量。部分東盟國家當前 GDP 增速放緩，比如越南在2018年GDP 增長率為7.5%，2019年為7.4%，2020年為29%，2021年為2.6%，甚至部分東盟國家近年都出現了經濟負增長現象，比較明顯的是緬甸和文萊，緬甸2021年 GDP 增長率為-17.9%，經濟增長率這一動態(tài)指標能夠反映一個國家的經濟發(fā)展狀況和經濟活力，從圖4 的數據來看，除了新加坡以外其他東盟國家的 GDP 增長率不是很穩(wěn)定，企業(yè)在投資時應慎重選擇。另外國際經濟環(huán)境也會影響企業(yè)在東道國的利益，目前全球經濟衰退的沖擊越來越明顯，加之中美貿易戰(zhàn)、單邊主義、貿易保護主義等，都使得企業(yè)應當依據環(huán)境變化慎重投資。除了宏觀經濟環(huán)境外，東道國的公共服務水平、基本建設、東道國本土民眾的受教育水平等微觀營商環(huán)境也會影響企業(yè)產品的供給，對企業(yè)生產經營產生影響。較中國的營商環(huán)境而言，東盟國水平與中國有差距，基礎設施建設存在不足，整體受教育水平有待提高，東盟部分國家如緬甸和柬埔寨處在發(fā)展的起步階段，處于工業(yè)化的前中期，與我國完善的基礎設施建設和配套設施有一定差距，中國企業(yè)的投資成本會大幅增加，給中國企業(yè)投資帶來阻力，增加企業(yè)經營難度。

三、對策及建議

（一）充分了解東盟國家國內制度

首先，在中國企業(yè)對東盟國家直接投資之前，必須充分了解東盟國家國內特別規(guī)則以及相關投資制度，確保在規(guī)避投資障礙的同時，最大限度地挖掘投資機會，確定投資目標行業(yè)是否屬于該國限制外商投資的行業(yè)，投資項目是否可享受投資促進待遇等，以保證投資利益的最大化。通過評估政治風險指數來幫助中國企業(yè)認識到東盟各國的政治風險并選擇適合的區(qū)域投資。對于那些與中國存在領土爭端問題的國家，如菲律賓和越南等，在維護中國主權和領土完整的情況下，政府應該加強與這些東盟國家的合作溝通，組織和平談判，化解矛盾，還應積極參與各種有關投資的區(qū)域性及國際性的多邊保護協定，以求保護企業(yè)的合法權益。充分了解東道國的政治體制，幫助企業(yè)確定應該和哪些部門維護良好關系。企業(yè)在東盟投資時，如果遭遇了東道國政治不穩(wěn)定風險，如政府違約和國有化征用等行為，可以采取轉移定價的方式規(guī)避風險，以較低的價位將子公司的財產轉移至其他相關聯的公司以避免受到東道國政府的收繳行為，安全實現利潤回收。熟悉多邊投資的整個保護流程，減少自身在投資時受到的政治風險的影響。

（二）完善海外投資的相關法律法規(guī)

面對東盟國家復雜、繁瑣和不熟悉的法律條文和法律環(huán)境，我國政府應積極組織、參與國際投資協定的相關談判，及時完善國內有關海外投資的相關法律法規(guī)，為中國企業(yè)在對外投資領域提供國際環(huán)境上的有力支撐。在這一點上，政府可以借鑒歐美國家關于海外投資的法律條款，比如借鑒美國的《對外援助法》、《共同安全法》等，主要是制定海外投資保護獎勵制度和稅收減免優(yōu)惠等，擴大對海外投資的保護和支持，為中國企業(yè)出海投資保駕護航，另外，我國應與東盟構建一套適用于當前的爭端解決辦法，與東盟各國協商建立一個公平的第三方仲裁機構，賦予該機構強力的執(zhí)行權，以此來保障中國企業(yè)的合法權益。其次對于中國企業(yè)而言，應該樹立法律環(huán)境風險意識，充分了解東道國的法律法規(guī)，對于以發(fā)展中國家居多的東盟來說，應格外注意東道國勞動法的變化，如今國際社會越來越重視勞工保護，許多之前不重視勞工保護的國家在這一方面的法律也逐漸完善。除了勞工保護方面，企業(yè)還應該了解東道國的納稅范圍與稅率以及是否就納稅與我國簽訂過條約，避免重復納稅，了解東道國對待外資的準入機制，對待投資的領域性限制和員工比例限制等，尤其是對于法律環(huán)境不是很透明的國家，必須進行完整詳實的了解。另外企業(yè)可以通過海外投資保險來應對東道國的法律環(huán)境風險。最后企業(yè)還可以在避稅地區(qū)或低稅地區(qū)設立子公司，作為對外投資時的簽約主體，以此來幫助母公司規(guī)避可能到來的法律環(huán)境風險。

（三）深化中外合作，實施本土化戰(zhàn)略

首先國家應采取科學、合理的外交戰(zhàn)略，通過與東道國建立良好的合作關系，來保障中國企業(yè)投資時的合法權益，從國家談判和項目工程合力經營兩個方面拓展與東道國的共同利益，可以扶持東道國的落后產業(yè)并將我國的技術轉移過去，并且為落后的東盟國家?guī)ト瞬藕拖冗M的管理經驗與模式，為后續(xù)的合作積累經驗。其次，企業(yè)在投資經營中要對東道國的文化水平、宗教信仰等予以分析，尊重東道國的宗教信仰，并組織員工向本地員工學習當地的文化，開展跨文化風險培訓，具體可以包括語法訓練、文化差異學習等，通過學習并適應當地文化，使得中國員工與東道國員工更好地交流與溝通，培養(yǎng)一批適應能力強的高素質文化人才。最后，企業(yè)可以在投資和運營時實施本土化策略，采取措施將自身的利益與東道國的利益深度融合，盡可能地在生產和銷售方面“本土化”，在當地完成生產原料和零部件的采購，給當地帶來就業(yè)。還應當在管理層中聘用一定比例的東道國本地人，適當提高當地員工持有股份的比例，定期開展一些社會公益活動等，積極響應當地的綠色政策措施，保護當地員工的合法權益，參與當地基礎設施建設，落實相應的社會責任，在東道國構建良好企業(yè)形象，贏得良好的社會聲譽。

（四）建立國家經濟風險評估和預警機制，做好經濟風險對沖工作

面對經濟環(huán)境風險，建議以構建由政府引導、智能數據庫為主導、企業(yè)參與其中的國家經濟風險評估和預警機制，針對東盟國家經濟環(huán)境風險的評估體系，為企業(yè)提供相關信息，鼓勵官方和民間共同收集數據并構筑經濟風險指標，對風險進行識別、評估、預警，提出規(guī)避抵御風險的辦法幫助企業(yè)規(guī)避風險。對于企業(yè)而言，則應當做好經濟風險對沖工作，企業(yè)要關注東道國的宏觀經濟狀況和經濟體制，充分了解一國的宏觀經濟政策，主動收集東道國的相關數據，比如東道國的 GDP 增長率、人均GDP、失業(yè)人數和通貨膨脹率等。企業(yè)還要關注東道國的營商環(huán)境，可以通過世界銀行定期發(fā)布的關于發(fā)展中國家的營商環(huán)境報告等相關信息。企業(yè)可以建立完善自己的經濟風險預警與評估體系，借助世界銀行的數據庫判斷東道國的金融風險，做好風險對沖工作。自身能力有限的企業(yè)可以借助第三方機構進行全面評估，為自身決策提供依據。最后，海外的中資企業(yè)應加強溝通合作，組建中資企業(yè)海外聯合會，制定會議制度，在海外定期開展會議并集中反饋信息，共同面對投資中的營商環(huán)境風險，在東道國遭遇不公待遇時，可以以企業(yè)的名義聯合與東道國行政機構談判，保護企業(yè)利益，還可以利用聯合會的平臺進行交流，建立海外企業(yè)投資信息分享的橋梁，幫助中國企業(yè)共同抵御經濟環(huán)境風險。

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