李皙寅

中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)的合資模式發(fā)生了翻天覆地的變化。

10月26日，在歐洲僅次于大眾汽車(chē)集團(tuán)的Stellantis（STLA.US）宣布15億歐元入股零跑汽車(chē)（09863.HK），同時(shí)成立合資公司零跑?chē)?guó)際；稍早前，大眾集團(tuán)宣布入股小鵬汽車(chē)。在這背后，借助新能源與智能網(wǎng)聯(lián)的技術(shù)積累，中國(guó)車(chē)企在新賽道已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了某種程度的領(lǐng)先。

這種優(yōu)勢(shì)并不是一勞永逸?？缃缛诤虾螅蟹诫妱?dòng)化的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，如何與外方的全球渠道與品牌優(yōu)勢(shì)融合，共同做大增量市場(chǎng)，彼此借船乃至造船出海，而不是困于存量競(jìng)爭(zhēng)，最終實(shí)現(xiàn)一加一大于二，將極大地考驗(yàn)著中外雙方股東和管理層的智慧。

“我們要賺一個(gè)時(shí)間差?！绷闩芷?chē)聯(lián)席總裁武強(qiáng)對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示，全球都在轉(zhuǎn)向電動(dòng)化，各地區(qū)的節(jié)奏不相同，中國(guó)市場(chǎng)比歐洲早兩到三年。與其從零開(kāi)始自建渠道，不如盡快尋找合作伙伴，既能節(jié)約精力又能提高速度。

對(duì)于Stellantis來(lái)說(shuō)，董事長(zhǎng)立下了2030年歐洲市場(chǎng)所售乘用車(chē)全是純電動(dòng)車(chē)的目標(biāo)。盡管自己尚無(wú)有力的汽車(chē)產(chǎn)品，但入股零跑汽車(chē)或許能夠扭轉(zhuǎn)。

雙方合作的最大看點(diǎn)在于，零跑汽車(chē)和Stellantis選擇了一條此前國(guó)內(nèi)車(chē)企很少走的路，成立合資公司，并依托外方已有的銷(xiāo)售渠道和產(chǎn)能輸出產(chǎn)品?；仡欉^(guò)去，這曾經(jīng)是數(shù)十年前海外車(chē)企在中國(guó)布局合資車(chē)企的常見(jiàn)套路。

“我們與Stellantis集團(tuán)在歐洲成立合資公司，不是什么都做。這家公司只是零跑汽車(chē)在國(guó)際化賣(mài)產(chǎn)品時(shí)伸出的一個(gè)拳頭?！蔽鋸?qiáng)向《財(cái)經(jīng)》直言，“我戴了一雙手套（Stellantis集團(tuán)的資源），業(yè)務(wù)還是我的電動(dòng)車(chē)的出海與銷(xiāo)售?！?/p>

在中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟理事長(zhǎng)董揚(yáng)看來(lái)，對(duì)于中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)而言，這樣的合作有多重好處：其一，建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，有利于中國(guó)車(chē)企近距離學(xué)習(xí)海外巨頭；其二，獲得投資支持創(chuàng)新，支持目前盈利能力薄弱的中國(guó)新能源汽車(chē)品牌；其三，為今后中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)走出去提前鋪路。董揚(yáng)認(rèn)為，這樣的合作應(yīng)該越來(lái)越多，要從簡(jiǎn)單的市場(chǎng)合作發(fā)展為包括創(chuàng)新在內(nèi)的綜合合作。

各取所需的合作

10月26日，零跑汽車(chē)宣布與Stellantis訂立認(rèn)購(gòu)協(xié)議，將向Stellantis配發(fā)及發(fā)行約1.94億股H股，認(rèn)購(gòu)價(jià)為每股43.8港元。

此次認(rèn)購(gòu)將籌集85.09億港元。其中約40%的資金用于研發(fā)環(huán)節(jié)，25%的資金用于營(yíng)銷(xiāo)及渠道建設(shè)，15%的資金用于優(yōu)化生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力，20%的資金用于補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金。

同日，大華股份（002236.SZ）發(fā)布公告，表示計(jì)劃以34.93億港元的價(jià)格向零跑汽車(chē)轉(zhuǎn)讓9000萬(wàn)股股份，占協(xié)議簽署時(shí)零跑總股本的7.88%。本次轉(zhuǎn)讓完成后，公司將不再持有零跑股份。

全球第二大安防企業(yè)大華股份和零跑汽車(chē)的淵源深厚。朱江明和傅利泉以及二人的夫人都是大華股份和零跑汽車(chē)的創(chuàng)始人和股東，所以大華出清所持股份備受市場(chǎng)關(guān)注。

這樣操作的理由是：一方面，自2022年11月，美國(guó)聯(lián)邦通信委員會(huì)宣布對(duì)浙江大華開(kāi)啟禁售，這樣的背景有礙全球出海的零跑汽車(chē)，平添風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，大華股份回歸主業(yè)的呼聲日益高漲。

武強(qiáng)表示，在Stellantis入股后，公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO（首席執(zhí)行官）朱江明等組成的一致行動(dòng)人的持股比例將從27.5%攤薄至23.5%左右，仍為零跑的最大單一股東集團(tuán)。

2023年三季度，零跑汽車(chē)總交付量為4.43萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)24.5%，總收益為56.56億元，同比增長(zhǎng)31.9%。期內(nèi)，零跑汽車(chē)首次實(shí)現(xiàn)了單季毛利轉(zhuǎn)正，毛利率為1.2%，較2022年同期（-8.9%）和2023年二季度（-5.2%）均有所改善，這也是該公司在港股上市一年之際，首次實(shí)現(xiàn)毛利率轉(zhuǎn)正。

從銷(xiāo)量來(lái)看，近期零跑汽車(chē)的交付速度顯著提高，11月1日，零跑汽車(chē)公布了最新交付數(shù)據(jù)，10月共計(jì)交付新車(chē)達(dá)1.82萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)達(dá)159%。截至10月底，零跑累積交付汽車(chē)10.7萬(wàn)輛，距離年初定下的20萬(wàn)輛銷(xiāo)量有不小差距。

Stellantis在中國(guó)的情況并不樂(lè)觀，許多車(chē)型和品牌已經(jīng)退出了中國(guó)市場(chǎng)。公司CEO唐唯實(shí)多次表示，要保持公司的靈活性和彈性，并在全球范圍內(nèi)謀求盈利優(yōu)先。

Stellantis集團(tuán)擁有世界上最多的14個(gè)汽車(chē)品牌和2個(gè)移動(dòng)出行服務(wù)單元，業(yè)務(wù)遍布全球130多個(gè)國(guó)家，并在30多個(gè)國(guó)家開(kāi)展生產(chǎn)制造業(yè)務(wù)，但今天在中國(guó)的合資企業(yè)僅剩神龍公司，同樣存在感漸弱，乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示目前法系車(chē)在中國(guó)的市場(chǎng)份額僅為0.4%。

Stellantis有全面電動(dòng)化的戰(zhàn)略規(guī)劃，投資500多億歐元，到2030年，集團(tuán)在歐洲售出的所有乘用車(chē)均為純電動(dòng)汽車(chē)，在美國(guó)售出的乘用車(chē)及輕型卡車(chē)中有50%為純電動(dòng)汽車(chē)。

坦率地說(shuō)，圍繞這一戰(zhàn)略，Stellantis尚沒(méi)有一款能夠勝任的車(chē)型。只能找合作伙伴。

出海就像荷花生長(zhǎng)一樣，不可能一蹴而就，而是需要一點(diǎn)一點(diǎn)的變化，最終迅速鋪滿(mǎn)整個(gè)荷塘，朱江明曾以此為比喻向《財(cái)經(jīng)》介紹了自己眼中的出海戰(zhàn)略，并指出其中關(guān)鍵在于創(chuàng)新和合作。

這一點(diǎn)如今已經(jīng)能看出端倪。Stellantis拿到合資公司零跑?chē)?guó)際的實(shí)控權(quán)，持股51%。合資公司可以在全球市場(chǎng)開(kāi)展獨(dú)家銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，并享有在當(dāng)?shù)鬲?dú)家制造零跑產(chǎn)品的權(quán)利。

從接觸到確定合作，Stellantis集團(tuán)和零跑汽車(chē)的合作洽談僅用時(shí)七個(gè)多月?！半p方首次接觸是今年元宵節(jié)，Stellantis集團(tuán)全球CEO唐唯實(shí)直接從高層下決策來(lái)指導(dǎo)，通過(guò)最高層的方向去構(gòu)建這件事的。”談及與Stellantis集團(tuán)的接觸，武強(qiáng)回憶道。

近兩年來(lái)，多家中國(guó)車(chē)企密集出海，在海外市場(chǎng)銷(xiāo)售的布局上，各家車(chē)企的路徑并不相同：蔚來(lái)選擇將國(guó)內(nèi)的運(yùn)營(yíng)體系移植至歐洲，采用直營(yíng)的模式，以提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。小鵬、愛(ài)馳等車(chē)企選擇與當(dāng)?shù)亟?jīng)銷(xiāo)商合作，采用代理制模式。

國(guó)際車(chē)企和中國(guó)車(chē)企合作生產(chǎn)、研發(fā)新能源汽車(chē)肯定是未來(lái)的趨勢(shì)，這樣可以實(shí)現(xiàn)雙贏。江西新能源科技職業(yè)學(xué)院新能源汽車(chē)技術(shù)研究院院長(zhǎng)張翔告訴《財(cái)經(jīng)》，中國(guó)車(chē)企可以用技術(shù)換全球的市場(chǎng)，這與此前燃油車(chē)時(shí)代的發(fā)展方向恰恰相反，彼時(shí)是跨國(guó)公司到中國(guó)用技術(shù)換中國(guó)的市場(chǎng)，所以這樣的發(fā)展趨勢(shì)是中國(guó)車(chē)企走向全球很好的機(jī)會(huì)。

合資新模式的興起

10月18日，國(guó)家主席習(xí)近平在第三屆“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇開(kāi)幕式上表示，中方將創(chuàng)建“絲路電商”合作先行區(qū)，并與更多國(guó)家商簽自由貿(mào)易協(xié)定和投資保護(hù)協(xié)定；全面取消制造業(yè)領(lǐng)域外資準(zhǔn)入限制措施。

在汽車(chē)制造領(lǐng)域，中國(guó)對(duì)外資股比采取限制措施的初衷是保護(hù)民族汽車(chē)工業(yè)。1994年，中國(guó)汽車(chē)工業(yè)還處于起步階段，當(dāng)時(shí)中國(guó)出臺(tái)了《中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)政策》，規(guī)定外資車(chē)企最多只能與兩家國(guó)內(nèi)車(chē)企合資，且在合資企業(yè)中的股比不得超過(guò)50%。

不過(guò)，隨著自主汽車(chē)品牌的逐漸壯大，中國(guó)不再依賴(lài)“以市場(chǎng)換技術(shù)”這種被動(dòng)的發(fā)展策略，近年來(lái)對(duì)外資股比限制措施悉數(shù)放開(kāi)。

在股比放開(kāi)后的合資車(chē)企中，表現(xiàn)各不相同。例如，特斯拉率先實(shí)現(xiàn)了外資獨(dú)資，而華晨寶馬則是寶馬方面的股比顯著提升。此外，大眾在中國(guó)成立了第三家合資公司。

在2018年至2020年間，市場(chǎng)上一度出現(xiàn)了中國(guó)自主品牌汽車(chē)銷(xiāo)量占比下降的情況。當(dāng)時(shí)，有觀點(diǎn)認(rèn)為合資車(chē)企中的中方以及中國(guó)本土車(chē)企面臨巨大挑戰(zhàn)。

隨著2020年的到來(lái)，智能電動(dòng)汽車(chē)在所售汽車(chē)中的比例水漲船高，中國(guó)自主品牌汽車(chē)的銷(xiāo)量占比也越來(lái)越高。此外，在合資體系中，掌握未來(lái)關(guān)鍵技術(shù)的中國(guó)車(chē)企的話(huà)語(yǔ)權(quán)顯著提高。

今年7月，大眾汽車(chē)集團(tuán)宣布向小鵬汽車(chē)增資約7億美元，以每股15美元的價(jià)格收購(gòu)其約4.99%的股權(quán)。

小鵬汽車(chē)副董事長(zhǎng)兼聯(lián)席總裁顧宏地透露，小鵬汽車(chē)將與大眾一起打造兩款2026年在中國(guó)市場(chǎng)推出的純電動(dòng)B級(jí)車(chē)產(chǎn)品。大眾希望借助小鵬的技術(shù)，加快在中國(guó)推出產(chǎn)品的速度；另一方面，小鵬在與全球頭部車(chē)企合作的過(guò)程中，可以學(xué)習(xí)到全球領(lǐng)先的工程、設(shè)計(jì)和供應(yīng)鏈能力，這是一種強(qiáng)強(qiáng)互補(bǔ)的關(guān)系。

與小鵬大眾相比，零跑此次和Stellantis的合作略有不同。雙方主要的目標(biāo)市場(chǎng)直指海外，并未向公眾提及是否會(huì)在中國(guó)市場(chǎng)合作造車(chē)的計(jì)劃。

對(duì)于二者合作的差異，張翔向《財(cái)經(jīng)》解釋稱(chēng)，零跑與Stellantis的合作范圍更廣泛。雙方成立的合資公司在中國(guó)市場(chǎng)以外的區(qū)域銷(xiāo)售，可以幫助零跑打開(kāi)國(guó)際化的局面。小鵬與大眾的合作，則是大眾利用小鵬的G9平臺(tái)，相當(dāng)于給小鵬做背書(shū)。

2023年10月25日，浙江金華的零跑汽車(chē)智能工廠(chǎng)車(chē)間。圖/視覺(jué)中國(guó)

總的來(lái)說(shuō)，雙方都希望實(shí)現(xiàn)拿來(lái)主義，中方車(chē)企可以借船出海，充分利用外資渠道；外方車(chē)企可以通過(guò)獲取已在中國(guó)市場(chǎng)備受認(rèn)可的車(chē)型和技術(shù)，利用資金和自己的渠道作為杠桿，“輕資產(chǎn)”地加速追趕。

這個(gè)邏輯很美，但能否順利實(shí)現(xiàn)，需要時(shí)間印證。例如，資本市場(chǎng)需要消化這一故事，10月27日零跑汽車(chē)收盤(pán)價(jià)為32.15港元/股，相較于10月26日開(kāi)盤(pán)價(jià)41.00港元/股，下跌了21.58%。

11月1日，零跑汽車(chē)（09863.HK）發(fā)布公告稱(chēng)，公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官朱江明及其配偶劉云珍、傅利泉及其配偶陳愛(ài)玲自愿承諾，自本公告日起未來(lái)十年內(nèi)不以任何方式轉(zhuǎn)讓或減持其持有的本公司股份。

消息一出，零跑汽車(chē)股價(jià)迎來(lái)小幅回升。截至收盤(pán)，零跑汽車(chē)股價(jià)報(bào)收27.95港元/股，上漲3.14%，市值近320億港元。有觀點(diǎn)認(rèn)為，零跑此舉是為了回應(yīng)朱江明套現(xiàn)離場(chǎng)的市場(chǎng)傳言，也是為了提振股價(jià)。

此外，伴隨中國(guó)智能電動(dòng)車(chē)以及自主品牌在總銷(xiāo)量占比越來(lái)越高的時(shí)刻，逐漸有越來(lái)越多的聲音認(rèn)為中國(guó)已經(jīng)在電動(dòng)化和智能網(wǎng)聯(lián)領(lǐng)域占據(jù)了絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

武強(qiáng)有自己的看法，產(chǎn)業(yè)發(fā)展到今天這個(gè)階段，中國(guó)電動(dòng)車(chē)廠(chǎng)無(wú)非是一個(gè)先發(fā)優(yōu)勢(shì)而已，并不是技術(shù)發(fā)明創(chuàng)造的顛覆性，只不過(guò)中國(guó)走得早，比別人跑得快，走在前面就有技術(shù)積累。他認(rèn)為，不要過(guò)分渲染技術(shù)，先發(fā)和后發(fā)之間的差距在于時(shí)間，還有中國(guó)工程師的紅利和成本優(yōu)勢(shì)。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，無(wú)論是小鵬大眾還是零跑Stellantis，類(lèi)似的合作最大的意義在于為后續(xù)中國(guó)與海外車(chē)企合作探索新模式鋪路，一種真正的雙向的、創(chuàng)新型的彼此合作。

值得留意的是，Stellantis集團(tuán)和零跑汽車(chē)的合作是在歐盟對(duì)中國(guó)新能源汽車(chē)采取反補(bǔ)貼調(diào)查的大背景下對(duì)外宣布的。武強(qiáng)指出：全球化潮流不可逆，這一次意義非常深遠(yuǎn)，同時(shí)構(gòu)建了傳統(tǒng)頂級(jí)車(chē)企與中國(guó)新勢(shì)力車(chē)的戰(zhàn)略聯(lián)盟，共同取長(zhǎng)補(bǔ)短來(lái)進(jìn)行發(fā)展未來(lái)電動(dòng)車(chē)的業(yè)務(wù)。

也正是在與零跑的發(fā)布會(huì)上，唐唯實(shí)對(duì)媒體直言，“我們絕對(duì)不是任何調(diào)查的啟發(fā)者、調(diào)動(dòng)者或啟動(dòng)者，不是由我們來(lái)引發(fā)調(diào)查的，我們也沒(méi)有要求這個(gè)調(diào)查。”

這是唐唯實(shí)在歐盟對(duì)中國(guó)電動(dòng)車(chē)實(shí)施反補(bǔ)貼調(diào)查后的首次回應(yīng)。此前唐唯實(shí)是中國(guó)汽車(chē)威脅論的帶頭人，多次公開(kāi)呼吁歐盟提高關(guān)稅以保護(hù)歐洲汽車(chē)業(yè)免受來(lái)自中國(guó)品牌的競(jìng)爭(zhēng)。歐盟對(duì)中國(guó)電動(dòng)車(chē)實(shí)施反補(bǔ)貼調(diào)查前后，一直有歐洲媒體報(bào)道法國(guó)是反補(bǔ)貼調(diào)查的積極推動(dòng)者。

正如武強(qiáng)對(duì)《財(cái)經(jīng)》所言：“我戴著他（Stellantis集團(tuán)）的手套在他的家里地盤(pán)上施展，他是51%的股東，他是主導(dǎo)的，他去應(yīng)對(duì)各個(gè)地區(qū)、經(jīng)濟(jì)、人文社會(huì)的關(guān)注，他們比我們更擅長(zhǎng)，我們也不耗損精力去應(yīng)對(duì)，這是我們的思考。”

產(chǎn)業(yè)間的互動(dòng)交流、跨界合作的意義，并非只是讓彼此盈利，更是增加互信理解，謀求共同的發(fā)展，彼此為善而不是為壑。這正是商業(yè)的魅力，通過(guò)合作共贏謀求真正的可持續(xù)發(fā)展。