梁人文

（新興重工投資有限公司，四川 廣元 628000）

實(shí)施差異化戰(zhàn)略的企業(yè)和執(zhí)行行業(yè)內(nèi)“約定俗成”發(fā)展戰(zhàn)略的企業(yè)相比，在內(nèi)部控制和治理方面都具有較強(qiáng)的差異性，并且戰(zhàn)略差異度較高的企業(yè)往往更加關(guān)注創(chuàng)新，更加注重創(chuàng)新能力的增長(zhǎng)。因此，企業(yè)沒有建立起足夠標(biāo)準(zhǔn)和嚴(yán)格的內(nèi)控制度，預(yù)留了更多寬松的發(fā)展和創(chuàng)新空間，以保證企業(yè)可以隨時(shí)進(jìn)行體制改革和經(jīng)營(yíng)模式的創(chuàng)新。實(shí)施常規(guī)戰(zhàn)略的企業(yè)通常擁有更加成熟的內(nèi)控體系和規(guī)章制度，管理和經(jīng)營(yíng)程序更加規(guī)范、更加標(biāo)準(zhǔn)，決策控制系統(tǒng)更加完善，決策權(quán)力高度集中，整體經(jīng)營(yíng)運(yùn)行效率較高，通常能夠給金融機(jī)構(gòu)更高的印象，在融資方面往往更占優(yōu)勢(shì)。戰(zhàn)略差異度較大的企業(yè)通過不斷創(chuàng)新內(nèi)部控制和管理程序與流程，不斷變更決策權(quán)和規(guī)章制度來適應(yīng)新的戰(zhàn)略發(fā)展階段，導(dǎo)致其產(chǎn)生的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)信息和財(cái)務(wù)信息難以全面真實(shí)地被披露出來，審計(jì)機(jī)構(gòu)更容易在審計(jì)報(bào)告中指控和披露其更多的內(nèi)控缺陷，從而導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增加，這對(duì)于企業(yè)融資而言，無疑是巨大的負(fù)面沖擊。因此，企業(yè)戰(zhàn)略差異和融資約束之間必然存在著特定的聯(lián)系，本文就此展開一系列研究分析。

一、文獻(xiàn)綜述

1.企業(yè)戰(zhàn)略差異

何志遠(yuǎn)（2022）指出企業(yè)戰(zhàn)略是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展目標(biāo)和企業(yè)價(jià)值最大化的總體發(fā)展規(guī)劃，是一種指導(dǎo)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展和各個(gè)經(jīng)營(yíng)階段核心任務(wù)的規(guī)劃，具有較為重要的作用。而企業(yè)戰(zhàn)略差異度指的是與行業(yè)常規(guī)戰(zhàn)略不同的具有較強(qiáng)異質(zhì)性的差異化戰(zhàn)略[1]。孫博雅（2023）圍繞企業(yè)戰(zhàn)略差異度對(duì)投資效率的影響進(jìn)行分析，認(rèn)為企業(yè)戰(zhàn)略差異度可以用產(chǎn)品差異化來衡量，但是不只包含了產(chǎn)品差異度的方面，還包括了管理模式、商業(yè)模式的差異度。企業(yè)在制定戰(zhàn)略時(shí)通?？梢赃x擇同行業(yè)的常規(guī)發(fā)展戰(zhàn)略，也可以立足于創(chuàng)新立場(chǎng)，結(jié)合企業(yè)自身發(fā)展制定與原有常規(guī)戰(zhàn)略存在較大差異的戰(zhàn)略，兩類戰(zhàn)略都有其特征和優(yōu)勢(shì)[2]。彭煜（2023）分為企業(yè)戰(zhàn)略差異會(huì)顯著增加企業(yè)的非效率投資行為。因?yàn)槠髽I(yè)實(shí)施差異化戰(zhàn)略所需要付出的資金要素、資源、精力等遠(yuǎn)高于實(shí)施常規(guī)化戰(zhàn)略所需要投入的部分，常規(guī)戰(zhàn)略模式可能會(huì)減少企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，使得企業(yè)按照常規(guī)投資規(guī)律來進(jìn)行投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，可以給企業(yè)帶來相對(duì)而言較為穩(wěn)定的收益，但是同樣也會(huì)使得企業(yè)在同產(chǎn)業(yè)內(nèi)的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中表現(xiàn)得更加平庸和普通。為了追求突破和發(fā)展，實(shí)施差異化戰(zhàn)略是可行的，并且隨著企業(yè)戰(zhàn)略差異的擴(kuò)大，企業(yè)所面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)提高[3]。

2.融資約束的影響因素

李雨繁（2022）指出，當(dāng)前我國(guó)資本金融市場(chǎng)并不是完善和成熟，金融體制機(jī)制還需要進(jìn)一步完善，并且因?yàn)橘Y本市場(chǎng)摩擦、內(nèi)源融資成本和外部融資成本不一致、第一類和第二類代理問題盛行等問題引發(fā)了融資約束。融資約束影響企業(yè)的融資效率，對(duì)于急需資金融通的企業(yè)設(shè)立高墻，使得企業(yè)融資困難、融資成本高[4]。張瀟丹（2022）指出，信息不對(duì)稱和道德風(fēng)險(xiǎn)使得融資約束一直存在。因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)無法全面真實(shí)地獲得企業(yè)經(jīng)營(yíng)的一手?jǐn)?shù)據(jù)，對(duì)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況的了解和認(rèn)識(shí)停留在企業(yè)所披露出來的部分和能夠調(diào)查到的部分信息，仍然不能完全準(zhǔn)確預(yù)測(cè)貸款風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，金融機(jī)構(gòu)傾向于收取更高的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，設(shè)定更高的貸款利率，更短的貸款期限和更高的貸款條件，從而出現(xiàn)較為嚴(yán)重的融資約束情況[5]。王常青（2022）和于月莉（2022）等指出，融資約束會(huì)嚴(yán)重制約企業(yè)的發(fā)展，使得現(xiàn)代化企業(yè)無法及時(shí)獲得所需的資金要素，難以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)和規(guī)模擴(kuò)張，因此解決較為嚴(yán)重和較為普遍的融資約束問題迫在眉睫[6-7]。

3.企業(yè)戰(zhàn)略對(duì)融資約束的影響

馬麗（2021）認(rèn)為戰(zhàn)略差異會(huì)影響企業(yè)商業(yè)信用供給，從而對(duì)其業(yè)績(jī)和信用等級(jí)產(chǎn)生影響，從而作用于融資效率，對(duì)企業(yè)融資產(chǎn)生一定影響[8]。謝思維（2022）指出企業(yè)戰(zhàn)略激進(jìn)度的提升會(huì)加劇企業(yè)的融資約束問題，戰(zhàn)略激進(jìn)度和企業(yè)融資約束呈正相關(guān)，企業(yè)戰(zhàn)略激進(jìn)度越高，商業(yè)信用融資難度越高[9]。楊書琳（2022）指出，企業(yè)戰(zhàn)略差異和融資約束之前存在正相關(guān)關(guān)系，企業(yè)采取行業(yè)非常規(guī)的差異化規(guī)戰(zhàn)略，使得金融機(jī)構(gòu)難以有效評(píng)判其經(jīng)營(yíng)和盈利能力、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等，使得二者信息不對(duì)稱性增加，從而降低了信用配給，導(dǎo)致融資約束加劇[10]。

二、企業(yè)戰(zhàn)略差異對(duì)融資約束的實(shí)證分析

1.假設(shè)：企業(yè)戰(zhàn)略差異與融資約束正相關(guān)

企業(yè)戰(zhàn)略定位直接決定了企業(yè)在未來一段發(fā)展時(shí)期內(nèi)的發(fā)展規(guī)劃和發(fā)展方向，確立了企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)。同一行業(yè)和同一生命周期的企業(yè)往往可以采用大同小異的普適性戰(zhàn)略，以降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提高經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性。但是部分企業(yè)則會(huì)另辟蹊徑，設(shè)計(jì)制定和實(shí)施超出行業(yè)常規(guī)的戰(zhàn)略，以降低企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的可復(fù)制概率，保證企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的獨(dú)特性，從而提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

但是企業(yè)執(zhí)行差異化戰(zhàn)略，會(huì)增加其審計(jì)成本和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致融資約束加劇。較為新穎和獨(dú)特的發(fā)展戰(zhàn)略，迫使企業(yè)投入更多時(shí)間精力，需要更加注重創(chuàng)新，并且為其重塑制度空間，這也需要更多的資金支持。外部投資者、債權(quán)人在對(duì)企業(yè)作出是否融資的決策時(shí)會(huì)考慮其潛在的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)戰(zhàn)略差異度會(huì)影響外部融資主體對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)營(yíng)能力的評(píng)價(jià)，傾向于提高融資門檻和融資成本，尋求更多風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，最終表現(xiàn)為條件更嚴(yán)苛、利率更高的貸款。因此，企業(yè)戰(zhàn)略差異極大程度上會(huì)加劇融資約束。

導(dǎo)致企業(yè)戰(zhàn)略差異度影響融資約束的最根本原因在于融資雙方信息的不對(duì)稱性。企業(yè)戰(zhàn)略差異度越大，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)越無法通過常規(guī)的行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略來判斷企業(yè)戰(zhàn)略選擇的正確性，難以根據(jù)既有的經(jīng)驗(yàn)和信息來判斷其是否具有較強(qiáng)盈利能力、還款能力等，因此信息不對(duì)稱性相應(yīng)增強(qiáng)。而作為企業(yè)債務(wù)融資的主要對(duì)象，商業(yè)銀行不愿意在實(shí)施差異化戰(zhàn)略的企業(yè)身上花費(fèi)更多成本和時(shí)間精力，因此提高了相應(yīng)的授信條件和貸款成本。而除了債務(wù)融資外，企業(yè)融資中較為常規(guī)的融資方式還有股權(quán)融資。同樣的，當(dāng)企業(yè)戰(zhàn)略差異度較大時(shí)，金融市場(chǎng)上的投資者和專業(yè)人士對(duì)企業(yè)未來經(jīng)營(yíng)發(fā)展的預(yù)測(cè)趨于兩極分化，資本市場(chǎng)定價(jià)效率降低，影響企業(yè)股票價(jià)格，使得企業(yè)想要從獲得外部融資，則需要付出更多成本和風(fēng)險(xiǎn)，承擔(dān)更大償債和支付壓力與負(fù)擔(dān)，間接抬高了企業(yè)的融資門檻。

2.樣本和數(shù)據(jù)選取

本文選擇2011—2022 年，我國(guó)A 股上市公司，收集其相關(guān)數(shù)據(jù)，先進(jìn)行初步處理，通過數(shù)據(jù)清洗和標(biāo)準(zhǔn)化處理流程來處理初始樣本，整理出符合條件和可以用于實(shí)證分析的部分?jǐn)?shù)據(jù)，剔除掉2011—2022 年的樣本期內(nèi)被 ST 的公司、相關(guān)數(shù)據(jù)異常或缺失的公司、剔除金融公司。經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)化處理后，得到18030 個(gè)觀察值，將其作為研究樣本，選擇統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)其進(jìn)行回歸統(tǒng)計(jì)分析。

3.變量選取

（1）變量指標(biāo)體系構(gòu)建

企業(yè)戰(zhàn)略差異對(duì)融資約束影響實(shí)證分析所需要用到的全部變量如表1 所示，其中又可以分為被解釋變量、解釋變量和控制變量。

表1 變量及其含義

（2）被解釋變量

被解釋變量為融資約束（SA），根據(jù)融資約束程度的分析評(píng)價(jià)指標(biāo)，包括企業(yè)規(guī)模和上市年限兩個(gè)指標(biāo)來構(gòu)建融資約束指數(shù)，計(jì)算公式為：SA=-0.737Size+0.043Size2-0.040Age，其中Size 為企業(yè)規(guī)模，Age 為上市年限。融資約束指數(shù)為負(fù)數(shù)，負(fù)數(shù)越小，絕對(duì)值越大，說明融資約束越嚴(yán)重，而融資約束指數(shù)為0 時(shí)，說明不存在融資約束。

（3）解釋變量

解釋變量為戰(zhàn)略差異（DS），從六個(gè)維度來構(gòu)建解釋變量的戰(zhàn)略差異（DS）指標(biāo)，分別包括廣告強(qiáng)度、研發(fā)強(qiáng)度、資本密集度、固定資產(chǎn)更新程度、費(fèi)用構(gòu)成、財(cái)務(wù)杠桿這六個(gè)維度，如表2所示。

表2 企業(yè)戰(zhàn)略差異度（DS）指標(biāo)

DS 等于六個(gè)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化處理后的絕對(duì)值加權(quán)平均，DS 指標(biāo)越大，證明企業(yè)戰(zhàn)略與行業(yè)平均水平差異越大，企業(yè)戰(zhàn)略差異越偏離行業(yè)常規(guī)，差異度越大。

4.模型建立

為了檢驗(yàn)“企業(yè)戰(zhàn)略差異與融資約束正相關(guān)”的假設(shè)，構(gòu)建回歸模型，如回歸模型1 所示。如果相關(guān)系數(shù)β1顯著為正，則說明企業(yè)戰(zhàn)略差異和融資約束之間存在正相關(guān)關(guān)系，β1為負(fù)，則為負(fù)相關(guān)關(guān)系。

模型1：

5.數(shù)據(jù)分析

（1）描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果分析

主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表3 所示，在10830 的樣本數(shù)量下，企業(yè)戰(zhàn)略差異度平均值為0.474，說明市場(chǎng)上有實(shí)施偏離行業(yè)常規(guī)戰(zhàn)略的企業(yè)存在，因此研究企業(yè)戰(zhàn)略差異度對(duì)其融資約束的影響具有較強(qiáng)的必要性。

表3 主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

由表3 可知，企業(yè)戰(zhàn)略差異度平均值為0.474，融資約束平均值為3.460，企業(yè)戰(zhàn)略差異度中位數(shù)為0.386，融資約束中位數(shù)為3.443。以企業(yè)戰(zhàn)略差異度的中位數(shù)為分界線，將企業(yè)分為戰(zhàn)略差異較大的組和戰(zhàn)略差異較小的組，以此來觀察企業(yè)戰(zhàn)略差異度對(duì)融資約束產(chǎn)生的影響，企業(yè)戰(zhàn)略差異低于中位數(shù)的組和高于中位數(shù)的組相比，融資約束中位數(shù)顯著增加，初步反映出企業(yè)戰(zhàn)略差異增大可能會(huì)加劇融資約束的可能性。

（2）相關(guān)系數(shù)分析

選擇相關(guān)系數(shù)最高的幾個(gè)變量，包括DS、Size、Lev 以及Tangi，主要變量相關(guān)系數(shù)如表4 所示。

表4 主要變量的相關(guān)系數(shù)

表4 中，企業(yè)融資約束（SA）指數(shù)和企業(yè)戰(zhàn)略差異度（DS）指數(shù)的顯著性水平大于0.001，說明企業(yè)融資約束和企業(yè)戰(zhàn)略差異指數(shù)數(shù)據(jù)具備了差異顯著。并且β1為正，說明企業(yè)戰(zhàn)略差異對(duì)融資約束具有顯著的正相關(guān)性，企業(yè)戰(zhàn)略差異和融資約束存在正相關(guān)關(guān)系，原假設(shè)成立。

三、提升企業(yè)戰(zhàn)略差異度帶來的優(yōu)勢(shì)

1.提升在同產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中的優(yōu)勢(shì)

企業(yè)實(shí)施差異化戰(zhàn)略能夠有效提升企業(yè)在同產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中的核心競(jìng)爭(zhēng)力。一般企業(yè)都是采取行業(yè)內(nèi)通用和達(dá)成共識(shí)的治理方式和商業(yè)模式，所選擇的戰(zhàn)略方向都大同小異。在大部分企業(yè)都朝著同一戰(zhàn)略目標(biāo)前進(jìn)時(shí)，具有較強(qiáng)異質(zhì)性特征的企業(yè)能夠通過發(fā)展不同的領(lǐng)域和賽道，從中脫穎而出，減少產(chǎn)品和服務(wù)單位同質(zhì)性，從而獲得相應(yīng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)企業(yè)的高效發(fā)展。

2.形成和提高產(chǎn)業(yè)進(jìn)入屏障

企業(yè)實(shí)施差異化戰(zhàn)略還能夠形成更高的產(chǎn)業(yè)進(jìn)入屏障。企業(yè)較高的戰(zhàn)略差異度使得其產(chǎn)品、服務(wù)和企業(yè)形象、營(yíng)銷方式等都較為獨(dú)特，新進(jìn)入該領(lǐng)域的參與者需要克服差異化戰(zhàn)略下的特色產(chǎn)品和品牌效應(yīng)，甚至需要超過相應(yīng)企業(yè)才能夠在行業(yè)中生存下來。新進(jìn)入相應(yīng)產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者要搶占市場(chǎng)和客戶，則需要弱化原有實(shí)施差異化戰(zhàn)略企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)特色，付出較大的成本，要么是提供一個(gè)更具有特色的產(chǎn)品或服務(wù)，要么是通過價(jià)格戰(zhàn)略來吸引客戶。因此，企業(yè)較高的戰(zhàn)略差異化程度下，新進(jìn)入產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)者所帶來的威脅會(huì)相應(yīng)下降。

3.降低替代品威脅

企業(yè)戰(zhàn)略差異度的提升還能夠有效地降低市場(chǎng)上同類同質(zhì)替代品的威脅，使得企業(yè)長(zhǎng)時(shí)間保持著一個(gè)較為穩(wěn)定的市場(chǎng)份額占有率和穩(wěn)定的銷售收入。通過差異化程度較高的戰(zhàn)略，企業(yè)可以打響自身的特色，在消費(fèi)疲軟和同質(zhì)產(chǎn)品審美疲勞的情況下，新穎的產(chǎn)品和服務(wù)容易讓人眼前一亮。并且因?yàn)槠髽I(yè)的差異化戰(zhàn)略，導(dǎo)致其他企業(yè)難以復(fù)制相應(yīng)戰(zhàn)略差異度較高企業(yè)的成功之路。

4.增強(qiáng)企業(yè)定價(jià)能力

提升企業(yè)戰(zhàn)略差異度還能夠有效地增強(qiáng)企業(yè)的定價(jià)能力。因?yàn)楣?yīng)商和購(gòu)買商都難以在市場(chǎng)和行業(yè)內(nèi)尋求一個(gè)完全一樣或者是高度相似的企業(yè)，因此戰(zhàn)略差異度較高的企業(yè)在面對(duì)供應(yīng)商時(shí)和購(gòu)買商時(shí)，態(tài)度可以更強(qiáng)硬。例如，在企業(yè)銷售產(chǎn)品，購(gòu)買商購(gòu)入產(chǎn)品時(shí)，因?yàn)槠髽I(yè)高度差異化的戰(zhàn)略形成了獨(dú)具特色的產(chǎn)品和服務(wù)，其他企業(yè)無法提供同質(zhì)服務(wù)，因此在購(gòu)買商要求下調(diào)價(jià)格時(shí)，企業(yè)具有較強(qiáng)底氣回絕這一請(qǐng)求，提高企業(yè)的講價(jià)定價(jià)能力。

四、戰(zhàn)略差異度高的企業(yè)緩解企業(yè)融資約束的對(duì)策建議

1.加強(qiáng)品牌建設(shè)和市場(chǎng)形象塑造

具有較高戰(zhàn)略差異度的企業(yè)為了有效地緩解融資約束，提高融資效率，應(yīng)當(dāng)要加強(qiáng)品牌建設(shè)和市場(chǎng)形象塑造，打造具有良好口碑和較高知名度的品牌，從而在營(yíng)銷上獲得優(yōu)勢(shì)，減少因?yàn)閼?zhàn)略差異可能帶來的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。通過品牌建設(shè)和市場(chǎng)形象塑造先積累一批固定的消費(fèi)者，并且以戰(zhàn)略差異為特征來打響企業(yè)知名度，通過其特色經(jīng)營(yíng)管理理論或者是發(fā)展戰(zhàn)略來打造系列化品牌，從而有效地提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，為企業(yè)獲得融資奠定基礎(chǔ)，吸引更多投資者和金融機(jī)構(gòu)，減少對(duì)其差異化戰(zhàn)略的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，提高融資成功率。

2.加強(qiáng)信用等級(jí)和抵押擔(dān)保管理

企業(yè)還應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)信用等級(jí)管理以及抵押擔(dān)保物管理。在商業(yè)銀行的債務(wù)融資下，企業(yè)如果想要成功獲得貸款，就必須要具備相應(yīng)等級(jí)的信用水平。不同信用水平對(duì)應(yīng)的授信額度不同，貸款規(guī)模也不同。為了有效地緩解融資約束，融通更多資金用于實(shí)施差異化戰(zhàn)略，企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)日常經(jīng)濟(jì)交易行為管理，及時(shí)還清債款、支付應(yīng)收賬款，減少違約率。并且加強(qiáng)抵押擔(dān)保物管理，提高企業(yè)的抵押擔(dān)保能力，從而有效緩解融資約束問題。

3.建立公開的信息披露和共享平臺(tái)

導(dǎo)致企業(yè)戰(zhàn)略差異度提升，融資約束程度相應(yīng)增強(qiáng)的根本原因是信息存在不對(duì)稱性。因此，企業(yè)需要建立起公開的信息披露和共享平臺(tái)，推動(dòng)業(yè)財(cái)融合，將可以披露和必須披露的信息整理好后，準(zhǔn)確無誤地披露在企業(yè)官網(wǎng)或者是在運(yùn)營(yíng)的新媒體賬號(hào)上，以便投資者和其他金融機(jī)構(gòu)隨時(shí)查看，降低融資雙方的信息不對(duì)稱性。金融機(jī)構(gòu)搜集和了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)信息的成本降低，并且掌握的信息更加透徹和真實(shí)，有利于其作出更科學(xué)的融資決策。

4.加強(qiáng)融資雙方的對(duì)話溝通和交流

實(shí)施差異化戰(zhàn)略的企業(yè)在申請(qǐng)商業(yè)銀行信用貸款或者是面向資本金融市場(chǎng)發(fā)行股票時(shí)，都需要面向投資者和融資者詳細(xì)解釋差異化戰(zhàn)略的含義以及獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)調(diào)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，通過加強(qiáng)融資雙方的對(duì)話溝通和交流來避免金融結(jié)構(gòu)因?yàn)閷?duì)企業(yè)差異化戰(zhàn)略了解不深而作出錯(cuò)誤的融資決策。企業(yè)需要加強(qiáng)差異化戰(zhàn)略實(shí)施的規(guī)劃，形成具有較強(qiáng)可行性的戰(zhàn)略規(guī)劃，體現(xiàn)差異化戰(zhàn)略的收益性、可持續(xù)性和獨(dú)特性，以此來吸引更多投資者。

5.構(gòu)建多元化和多層次的融資體系

企業(yè)需要構(gòu)建多元化和多層次的融資體系，面對(duì)單一的融資組合和融資產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行創(chuàng)新，考慮選擇供應(yīng)鏈金融模式或者是和金融科技企業(yè)合作，在保持與商業(yè)銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的合作下，廣泛拓寬融資渠道，增加自身的融資可選擇性。一方面需要保證商業(yè)銀行信用貸款和股權(quán)融資等為主體的融資結(jié)構(gòu)，一方面也需要廣泛探尋新的金融產(chǎn)品和融資模式，不斷優(yōu)化企業(yè)的融資選擇。

五、結(jié)語

綜上所述，企業(yè)戰(zhàn)略差異度和企業(yè)融資約束之間存在著正相關(guān)關(guān)系。企業(yè)戰(zhàn)略差異對(duì)融資約束的影響，是通過“企業(yè)戰(zhàn)略差異—信息不對(duì)稱—融資約束”這機(jī)制完成的，融資雙方信息的不對(duì)稱是導(dǎo)致企業(yè)戰(zhàn)略差異度對(duì)企業(yè)融資約束產(chǎn)生顯著影響的作用機(jī)制和中間渠道。實(shí)施非常規(guī)差異化戰(zhàn)略的企業(yè)需要正確認(rèn)識(shí)差異化戰(zhàn)略給融資帶來的負(fù)面影響，并且探尋行之有效的解決策略，提高融資效率，降低融資風(fēng)險(xiǎn)，通過有效的內(nèi)外部治理和控制來提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，并且加強(qiáng)企業(yè)的業(yè)財(cái)信息整合以及戰(zhàn)略信息披露程度，有效削弱企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對(duì)稱，向資金融出方發(fā)出積極信號(hào)，從而吸引更多融資，降低企業(yè)過大戰(zhàn)略差異度對(duì)其融資的負(fù)面影響，更好地應(yīng)對(duì)當(dāng)前越發(fā)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和金融環(huán)境，促進(jìn)企業(yè)的高質(zhì)量戰(zhàn)略發(fā)展。