■ 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院院長 王遙

“雙碳”目標(biāo)下，清潔能源巨大的增長空間帶來了龐大的資金需求，綠色金融作為支持經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的重要支撐，在促進(jìn)清潔能源發(fā)展方面已有顯著成效。然而，目前清潔能源項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益不確定因素增多、綠色金融投放較為集中、產(chǎn)融對(duì)接不夠暢通等問題較為明顯。未來，要用好綠色金融充分支持清潔能源發(fā)展，建議從完善清潔能源價(jià)格市場化形成機(jī)制、夯實(shí)綠色金融支持能力以及暢通金融資源與清潔能源產(chǎn)業(yè)的合作渠道等方面持續(xù)突破。

清潔能源發(fā)展帶來巨大金融需求

“雙碳”目標(biāo)下，構(gòu)建“清潔低碳”的現(xiàn)代能源體系成為我國能源發(fā)展的重要方向，清潔能源大規(guī)模發(fā)展將帶來巨大的金融需求。全球能源體系正面臨結(jié)構(gòu)低碳化、系統(tǒng)多元化、產(chǎn)業(yè)智能化等深刻變革，隨著我國清潔能源發(fā)展逐漸處于世界前列，加快構(gòu)建“清潔低碳、安全高效”的現(xiàn)代能源體系，不僅是保障國家能源安全、如期實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和的內(nèi)在要求，也成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展的重要支撐。當(dāng)前清潔能源發(fā)展成效顯著，增長空間仍然明顯。從發(fā)展成效來看，2022 年，我國光伏裝機(jī)容量393127 兆瓦，風(fēng)力渦輪機(jī)裝機(jī)容量365965 兆瓦，清潔能源裝機(jī)總量已超過煤電，成為能源供給的重要?jiǎng)幽?。從增長空間來看，2022 年，水電、核電、風(fēng)電、太陽能發(fā)電等清潔能源消費(fèi)占能源消費(fèi)總量比重升至17.4%，但相較“2060 年消費(fèi)比重達(dá)80%”的目標(biāo)，還有巨大的增長空間。市場機(jī)構(gòu)預(yù)測，清潔能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)驅(qū)動(dòng)的投資需求將達(dá)到100萬億元，而實(shí)現(xiàn)能源系統(tǒng)凈零轉(zhuǎn)型所需投資將超過200 萬億元。

“雙碳”目標(biāo)下綠色金融正加快助力清潔能源發(fā)展。綠色金融指為支持環(huán)境改善、應(yīng)對(duì)氣候變化和資源節(jié)約高效利用的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，即對(duì)環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領(lǐng)域的項(xiàng)目投融資、項(xiàng)目運(yùn)營、風(fēng)險(xiǎn)管理等提供的金融服務(wù)。自2016 年《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》發(fā)布以來，我國已構(gòu)建較為完善的綠色金融體系，在頂層設(shè)計(jì)、標(biāo)準(zhǔn)體系、市場產(chǎn)品、地方創(chuàng)新與國際合作等方面取得顯著進(jìn)展。綠色金融發(fā)展邏輯與清潔能源發(fā)展所蘊(yùn)含的“清潔高效”的內(nèi)涵不謀而合，因而不論是從有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)還是從市場表現(xiàn)來看，綠色金融均對(duì)清潔能源發(fā)展起到支撐作用。

從有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)來看，綠色金融助力推動(dòng)能源綠色低碳轉(zhuǎn)型效率及服務(wù)水平提升?！毒G色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2019 年版）》和《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2021年版）》明確指出，清潔能源設(shè)施建設(shè)和運(yùn)營、能源系統(tǒng)高效運(yùn)行等清潔能源產(chǎn)業(yè)、城鎮(zhèn)能源基礎(chǔ)設(shè)施清潔化與智能化建設(shè)運(yùn)營和改造等能源基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級(jí)產(chǎn)業(yè)，以及電力需求側(cè)管理服務(wù)等能源綠色服務(wù)產(chǎn)業(yè)均屬于綠色金融支持范疇。

2021Q1-2023Q2 我國清潔能源產(chǎn)業(yè)貸款余額情況數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院

從市場表現(xiàn)來看，各類綠色金融產(chǎn)品加速應(yīng)用于清潔能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展。一是投向清潔能源產(chǎn)業(yè)的綠色信貸余額持續(xù)增長，占總綠色信貸余額比例較高?？偭糠矫?，投向清潔能源產(chǎn)業(yè)的綠色信貸余額由2021 年一季度末的3.4 萬億元增長至2023年二季度末的6.8 萬億元，累計(jì)增幅達(dá)100%；占比方面，清潔能源產(chǎn)業(yè)綠色信貸在綠色貸款余額中比例穩(wěn)定，持續(xù)高于25%。二是境內(nèi)能源產(chǎn)業(yè)綠色債券發(fā)行規(guī)模、數(shù)量以及占總綠色債券發(fā)行規(guī)模比例持續(xù)增加。截至2022 年末，我國境內(nèi)能源產(chǎn)業(yè)綠色債券發(fā)行規(guī)模已突破2000 億元，發(fā)行數(shù)量增至143 只，境內(nèi)能源產(chǎn)業(yè)綠色債券發(fā)行規(guī)模占境內(nèi)普通綠色債券發(fā)行規(guī)模比重從2016 年7.55%升至30.30%。三是綠色保險(xiǎn)產(chǎn)品正逐漸向能源綠色低碳轉(zhuǎn)型領(lǐng)域拓展。中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《綠色保險(xiǎn)分類指引（2023 年版）》明確將太陽能保險(xiǎn)等清潔能源類保險(xiǎn)定為綠色保險(xiǎn)產(chǎn)品。四是綠色基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs、綠色基金等其他綠色金融產(chǎn)品的應(yīng)用場景也已延伸至能源領(lǐng)域。例如，鵬華深圳能源清潔能源封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金將深圳能源東部電廠（一期）項(xiàng)目納入REITs 產(chǎn)品中，并于2022 年7 月正式發(fā)行，發(fā)行規(guī)模達(dá)35.38 億元，是全國首單清潔能源基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs。

綠色金融支持清潔能源發(fā)展的三個(gè)問題

從能源視角來看，當(dāng)前能源價(jià)格機(jī)制在一定程度上影響了清潔能源項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益。在補(bǔ)貼政策退出和電力市場化規(guī)模逐步擴(kuò)大的背景下，清潔能源項(xiàng)目投資開發(fā)正面臨發(fā)電能力、發(fā)電量和價(jià)格的三重不確定性，亟須通過有效的市場化機(jī)制保障清潔能源投資的收益穩(wěn)定性。然而，目前能源價(jià)格的市場化形成機(jī)制在頂層設(shè)計(jì)與市場規(guī)模方面均有較大的提升空間。頂層設(shè)計(jì)方面，目前我國可再生能源綠色電力證書（以下簡稱綠證）交易、綠電交易、可再生能源電力消納保障機(jī)制、碳市場等多種機(jī)制同時(shí)存在且多頭管理，各類機(jī)制下清潔能源的環(huán)境權(quán)益模糊不清，并有可能產(chǎn)生環(huán)境權(quán)益重復(fù)計(jì)算的情況，影響清潔能源環(huán)境權(quán)益的認(rèn)可度。市場規(guī)模方面，由于缺乏強(qiáng)制性約束，市場主體消納清潔能源電力的主動(dòng)性受限，導(dǎo)致我國清潔能源的市場交易規(guī)模較生產(chǎn)規(guī)模而言過小。以可再生能源電力消納保障機(jī)制為例，該機(jī)制在各類機(jī)制中強(qiáng)制性意義相對(duì)明顯，但對(duì)市場主體的約束力同樣不足，主要是由于仍在運(yùn)行初期、設(shè)置的可再生能源消納責(zé)任權(quán)重較為寬松，大部分?。▍^(qū)、市）的政府部門無須將配額嚴(yán)格分配至市場主體進(jìn)行配額交易。且目前各機(jī)制交易方式相對(duì)簡單，例如《關(guān)于做好可再生能源綠色電力證書全覆蓋工作促進(jìn)可再生能源電力消費(fèi)的通知》中明確提出，現(xiàn)階段可交易綠證僅可交易一次，削弱了綠證的金融屬性。

2016-2022 年境內(nèi)能源產(chǎn)業(yè)綠色債券發(fā)行規(guī)模及數(shù)量數(shù)據(jù)來源：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院

從金融視角來看，綠色金融仍存在投放集中、類型有限等問題。從金融管理部門公開披露的綠色金融投放數(shù)據(jù)以及中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院開展的調(diào)研情況來看，隨著金融機(jī)構(gòu)加快對(duì)清潔能源領(lǐng)域的綠色金融資源配置和服務(wù)投入，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目競爭激烈、覆蓋范圍相對(duì)有限的現(xiàn)象在能源領(lǐng)域較為普遍。綠色金融對(duì)標(biāo)的提出剛性產(chǎn)業(yè)類別門檻要求，加之資金雄厚的央企和地方國企高頻入場，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)對(duì)于清潔能源領(lǐng)域綠色效益明顯、主體資質(zhì)強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目競爭激烈，甚至出現(xiàn)貸款利率與存款利率倒掛現(xiàn)象。這在某種程度上導(dǎo)致綠色金融資源高度集中于優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，對(duì)占據(jù)市場主體大部分比重、負(fù)責(zé)原材料與零部件生產(chǎn)的清潔能源產(chǎn)業(yè)鏈上游的小微企業(yè)覆蓋有限。考慮到該類企業(yè)通常抵押擔(dān)保物不足，以及近兩年來產(chǎn)能供需格局調(diào)整、賣方市場逐漸轉(zhuǎn)為買方市場所導(dǎo)致的企業(yè)盈利能力改變，綠色金融投放較為審慎。此外，目前我國綠色金融以綠色貸款、綠色債券等間接融資產(chǎn)品為主，債轉(zhuǎn)股、股權(quán)投資基金等直接融資產(chǎn)品創(chuàng)新較少，難以滿足能源企業(yè)補(bǔ)充資本金、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、上市并購等日漸多元化的需求，以及綠氫等技術(shù)研發(fā)企業(yè)的長期資金需求。

從產(chǎn)融對(duì)接來看，對(duì)清潔能源低碳發(fā)展路線的研判存在難度。清潔能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展涉及眾多細(xì)分行業(yè)，行業(yè)發(fā)展階段與技術(shù)突破潛能各異。從行業(yè)層面來看，多數(shù)細(xì)分行業(yè)尚未建立行業(yè)統(tǒng)一的發(fā)展規(guī)劃與低碳標(biāo)準(zhǔn)，以氫能行業(yè)為例，氫能行業(yè)目前還未有行業(yè)層面統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)體系，僅依靠金融機(jī)構(gòu)自身力量將難以對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的低碳效益作出研判，進(jìn)而難以確保金融資源精準(zhǔn)投放。從技術(shù)層面來看，一方面在研發(fā)階段，低碳技術(shù)突破存在周期曲線，突破性低碳技術(shù)的出現(xiàn)通常將引發(fā)行業(yè)的急劇變革。另一方面在應(yīng)用階段，技術(shù)擴(kuò)散遵循S 形規(guī)律，在導(dǎo)入階段由于發(fā)展前景的不明朗與對(duì)傳統(tǒng)技術(shù)的依賴，新的技術(shù)采用比例比較低，需要長期培育才能顯現(xiàn)擴(kuò)散紅利。研發(fā)與應(yīng)用的內(nèi)在特點(diǎn)，導(dǎo)致技術(shù)在研發(fā)和商業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域上均具有明顯的階段性特征，放大了技術(shù)的不穩(wěn)定性，可能導(dǎo)致原技術(shù)滯后于現(xiàn)實(shí)需求，從而形成新的擱置資產(chǎn)。

綠色金融支持清潔能源發(fā)展的三個(gè)建議

發(fā)現(xiàn)環(huán)境要素價(jià)值，統(tǒng)籌完善清潔能源價(jià)格市場化形成機(jī)制。以發(fā)現(xiàn)環(huán)境要素價(jià)值為核心，統(tǒng)籌銜接各類能源價(jià)格形成機(jī)制。將綠證作為清潔能源電量環(huán)境屬性的唯一證明，促進(jìn)綠電交易、可再生能源電力消納保障機(jī)制與綠證交易銜接，明確綠電環(huán)境要素的歸屬，提升社會(huì)認(rèn)可度。以激發(fā)市場需求為抓手，擴(kuò)大清潔能源自主交易規(guī)模。一方面將清潔能源電力消納責(zé)任落實(shí)到市場用電主體，提升以履約為目的的綠電消費(fèi)規(guī)模；另一方面擴(kuò)大清潔能源環(huán)境效益的應(yīng)用場景，挖掘跨國公司及其產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)、外向型企業(yè)、行業(yè)龍頭的具體需求，探索不同規(guī)模、不同區(qū)域的組合型交易產(chǎn)品，營造以自主交易為目的的清潔能源消費(fèi)環(huán)境，用好市場化方法釋放穩(wěn)定的清潔能源價(jià)格信號(hào)。

政策與市場雙輪驅(qū)動(dòng)，提升綠色金融服務(wù)清潔能源的能力。政策方面，參照現(xiàn)行綠色金融綠色標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)清潔能源產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)進(jìn)行拓展，為提供行業(yè)高技術(shù)含量、無替代零部件且無明顯污染排放的供應(yīng)商企業(yè)提供連帶綠色認(rèn)證與金融支持。市場方面，面向中小企業(yè)以傳遞信用、控制風(fēng)險(xiǎn)為核心，提供涵蓋應(yīng)收賬款質(zhì)押融資、訂單融資、控貨融資等模式的全產(chǎn)業(yè)鏈金融解決方案。面向優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)提供債權(quán)、股權(quán)、資產(chǎn)證券化等多種金融工具組合，開展綠色信貸、綠色基金、綠色市場化債轉(zhuǎn)股等多樣化綠色金融業(yè)務(wù)，助力企業(yè)降低財(cái)務(wù)成本。

完善配套機(jī)制，暢通金融資源與清潔能源產(chǎn)業(yè)的合作渠道。一是健全清潔能源體系環(huán)境要素價(jià)值監(jiān)測、報(bào)告與核查（MRV）制度以及綠色低碳有關(guān)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，聚焦綠色低碳發(fā)展的有效性、科學(xué)性與公允性評(píng)價(jià)，促進(jìn)形成有利于評(píng)價(jià)綠色低碳效益的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。二是加快清潔能源信息系統(tǒng)和追溯核證平臺(tái)建設(shè)，增加投產(chǎn)年份、技術(shù)種類、開發(fā)方式、補(bǔ)貼獲取情況等關(guān)鍵信息，充分體現(xiàn)不同清潔能源品種的環(huán)境要素價(jià)值，并建立完善項(xiàng)目發(fā)電量合規(guī)追溯機(jī)制，暢通信息公開渠道。三是加大對(duì)綠色認(rèn)證、綠色評(píng)級(jí)等第三方市場化機(jī)構(gòu)的培育與發(fā)展支持力度，鼓勵(lì)第三方依托數(shù)據(jù)抓取與整合、產(chǎn)業(yè)研究與評(píng)價(jià)能力，構(gòu)建清潔能源產(chǎn)業(yè)低碳發(fā)展外部評(píng)價(jià)體系，協(xié)助金融資源精準(zhǔn)投放。