郭秀娟 張函

一代“醬油茅”海天味業(yè)正在褪去光環(huán)。10月16日，海天味業(yè)股價跳水，跌超7%，創(chuàng)四年多以來新低。對此，海天方面回應稱“是市場行為，公司生產(chǎn)經(jīng)營都正?！?。如果說股價跳水是市場行為，那么“雙標門”后業(yè)績持續(xù)走低，海天味業(yè)恐怕難說與自身發(fā)展無關。業(yè)內(nèi)認為，在調(diào)味品市場經(jīng)過前期的高速增長后，已經(jīng)到瓶頸期的海天味業(yè)急需找到一條新的增長曲線，但從目前來看新的增長曲線依然還在探索中。

股價跳水? 業(yè)績承壓

10月16日，海天味業(yè)開盤后公司股價迅速下挫，收盤價為35.85元/股，收跌7.89%，股價最低下探至35.8元/股。與2021年的最高點126.2元/股相比，如今海天味業(yè)的股價近乎“膝蓋斬”，創(chuàng)下四年來股價新低。與此同時，海天味業(yè)的市值也打折，從曾經(jīng)的7000億元縮水到如今的不到2000億元，跌幅超過70%。

針對此情況，海天味業(yè)證券事務代表稱公司生產(chǎn)經(jīng)營都正常，不存在應披露未披露的信息，股價變化是市場的行為。網(wǎng)上有消息稱，海天味業(yè)股價下跌的原因可能與三季報業(yè)績不理想有關，海天味業(yè)證券事務代表稱對此不做評論，并表示公司三季報會在10月31日披露。

當記者問及如何回應投資者、提振信心時，海天味業(yè)方面未給出直接回應。不過，股價大跳水的情況引起大批投資者議論，這或許讓海天味業(yè)覺得該做點什么來回應了。10月16日晚間，海天味業(yè)發(fā)布公告稱，公司董事長龐康提議以5億元-8億元回購公司股份。公告顯示，“基于對公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心和對公司價值的認可，結(jié)合公司經(jīng)營情況、財務狀況，龐康提議公司以集中競價交易方式回購部分社會公眾股份”。

網(wǎng)上關于海天味業(yè)股價下跌與三季報業(yè)績有關的猜測或許也不是空穴來風。自去年“雙標”“科技”輿情風波后，海天味業(yè)不僅沒有走出影響，甚至更加受挫。2022年年報顯示，海天去年營收256.1億元，同比微增2.42%；凈利潤為61.98億元，同比下降7.09%，為上市以來首次凈利潤負增長。2023年一季報中，海天營收凈利雙降，分別同比下滑3.17%、6.2%。到了2023年半年報，降幅持續(xù)擴大，上半年營收129.7億元、同比下滑4.19%，凈利潤30.96億元、下滑8.76%，也是海天味業(yè)上市以來交出的最差的一份半年報。毛利率和凈利率同樣也都創(chuàng)出了近十年中報新低，上半年毛利率為35.68%，凈利率為23.94%。

香頌資本董事沈萌認為，調(diào)味品市場在經(jīng)過前期的高速增長后，已經(jīng)遇到瓶頸，而這也倒逼海天通過研發(fā)創(chuàng)新拓展新的增長點，否則增速還會放緩甚至停滯，不利于企業(yè)整體財務和發(fā)展的安全穩(wěn)健。

急需找到新的增長曲線

對于業(yè)績承壓的原因，海天味業(yè)在半年報中表示，報告期內(nèi)，原材料等各項成本依然處于高位，外部銷售環(huán)境發(fā)生了巨大變化，越來越碎片化的需求對公司過往積累的優(yōu)勢是一個挑戰(zhàn)，需要加快對產(chǎn)品、渠道、終端建設等全面變革，爭奪市場機會。海天味業(yè)還在半年報中重點提到，“隨著市場渠道和競爭的加劇，雖然醬油、蠔油等核心品類依然保持領先，但是明顯感受到市場在細分，競爭在加劇，公司正在著力在品種、口味、規(guī)格等細分賽道上發(fā)力?！?/p>

加快產(chǎn)品變革、發(fā)力細分賽道，背后重要的原因是海天味業(yè)的主力產(chǎn)品醬油、蠔油不太好賣了。財報顯示，上半年，海天味業(yè)最主要的產(chǎn)品醬油收入67.98億元，同比下降9.28%，占比56.24%；蠔油收入21.97億元，同比下降0.53%，占比18.18%；調(diào)味醬收入13.37億元，同比下降5.96%，占比11.06%。

從近年來的動作來看，海天正在不斷開拓醬油、蠔油和調(diào)味醬以外的新品類。例如，切入火鍋底料等復合調(diào)味料，還延伸到食用油、大米、飲料等領域，推出了食用油品牌“油司令”和大米品牌“地理印記”；上線新品發(fā)酵果蔬汁飲料胡蘿卜汁；海天預制菜產(chǎn)品也在逐步上線中。截至2022年，公司旗下生產(chǎn)調(diào)味料和食品相關的子公司接近30家，涉及了醬油、蠔油、調(diào)味醬、腐乳、醋、糧油、泡制類、復合調(diào)料等眾多品類。今年7月份，海天味業(yè)還加入冰淇淋跨界大軍，推出了“醬油冰淇淋”產(chǎn)品，但市場反響遠不及“茅臺冰淇淋”熱烈。

從業(yè)績數(shù)據(jù)來看，海天味業(yè)多品類布局的改善并不明顯。截至今年上半年，海天味業(yè)營收的大頭仍然來自醬油和耗油，其他業(yè)務上半年營收為17.55億元，占收入的比例為14.52%。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，調(diào)味品行業(yè)是充分競爭的行業(yè)，海天味業(yè)的業(yè)績增長到達一定的峰值之后，并沒有真正找到第二增長曲線。要改善自身業(yè)績情況，海天味業(yè)還需要很長時間去培育新增長點，從多品牌、多品類、多渠道、多場景、多消費人群的“五多戰(zhàn)略”去布局。雖然現(xiàn)在也有一些多品類的新布局，但未來整體的銷量還是存在壓力。

朱丹蓬認為，海天味業(yè)的定位是大眾化品牌，并沒有把太多的精力、資源配置放在中高端醬油的推廣上，因此很難改變大眾化的定位?，F(xiàn)有的調(diào)味品企業(yè)擁有的供應鏈優(yōu)勢，海天味業(yè)也并不具備。對于急于尋找第二增長曲線的海天味業(yè)而言，要在細分賽道、細分口味發(fā)力，充滿不確定性。