郭秀娟 張函

一代“醬油茅”海天味業(yè)正在褪去光環(huán)。10月16日，海天味業(yè)股價(jià)跳水，跌超7%，創(chuàng)四年多以來(lái)新低。對(duì)此，海天方面回應(yīng)稱“是市場(chǎng)行為，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)都正?！薄Ｈ绻f(shuō)股價(jià)跳水是市場(chǎng)行為，那么“雙標(biāo)門”后業(yè)績(jī)持續(xù)走低，海天味業(yè)恐怕難說(shuō)與自身發(fā)展無(wú)關(guān)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，在調(diào)味品市場(chǎng)經(jīng)過(guò)前期的高速增長(zhǎng)后，已經(jīng)到瓶頸期的海天味業(yè)急需找到一條新的增長(zhǎng)曲線，但從目前來(lái)看新的增長(zhǎng)曲線依然還在探索中。

股價(jià)跳水? 業(yè)績(jī)承壓

10月16日，海天味業(yè)開(kāi)盤后公司股價(jià)迅速下挫，收盤價(jià)為35.85元/股，收跌7.89%，股價(jià)最低下探至35.8元/股。與2021年的最高點(diǎn)126.2元/股相比，如今海天味業(yè)的股價(jià)近乎“膝蓋斬”，創(chuàng)下四年來(lái)股價(jià)新低。與此同時(shí)，海天味業(yè)的市值也打折，從曾經(jīng)的7000億元縮水到如今的不到2000億元，跌幅超過(guò)70%。

針對(duì)此情況，海天味業(yè)證券事務(wù)代表稱公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)都正常，不存在應(yīng)披露未披露的信息，股價(jià)變化是市場(chǎng)的行為。網(wǎng)上有消息稱，海天味業(yè)股價(jià)下跌的原因可能與三季報(bào)業(yè)績(jī)不理想有關(guān)，海天味業(yè)證券事務(wù)代表稱對(duì)此不做評(píng)論，并表示公司三季報(bào)會(huì)在10月31日披露。

當(dāng)記者問(wèn)及如何回應(yīng)投資者、提振信心時(shí)，海天味業(yè)方面未給出直接回應(yīng)。不過(guò)，股價(jià)大跳水的情況引起大批投資者議論，這或許讓海天味業(yè)覺(jué)得該做點(diǎn)什么來(lái)回應(yīng)了。10月16日晚間，海天味業(yè)發(fā)布公告稱，公司董事長(zhǎng)龐康提議以5億元-8億元回購(gòu)公司股份。公告顯示，“基于對(duì)公司未來(lái)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心和對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)可，結(jié)合公司經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)狀況，龐康提議公司以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)部分社會(huì)公眾股份”。

網(wǎng)上關(guān)于海天味業(yè)股價(jià)下跌與三季報(bào)業(yè)績(jī)有關(guān)的猜測(cè)或許也不是空穴來(lái)風(fēng)。自去年“雙標(biāo)”“科技”輿情風(fēng)波后，海天味業(yè)不僅沒(méi)有走出影響，甚至更加受挫。2022年年報(bào)顯示，海天去年?duì)I收256.1億元，同比微增2.42%；凈利潤(rùn)為61.98億元，同比下降7.09%，為上市以來(lái)首次凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)。2023年一季報(bào)中，海天營(yíng)收凈利雙降，分別同比下滑3.17%、6.2%。到了2023年半年報(bào)，降幅持續(xù)擴(kuò)大，上半年?duì)I收129.7億元、同比下滑4.19%，凈利潤(rùn)30.96億元、下滑8.76%，也是海天味業(yè)上市以來(lái)交出的最差的一份半年報(bào)。毛利率和凈利率同樣也都創(chuàng)出了近十年中報(bào)新低，上半年毛利率為35.68%，凈利率為23.94%。

香頌資本董事沈萌認(rèn)為，調(diào)味品市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)前期的高速增長(zhǎng)后，已經(jīng)遇到瓶頸，而這也倒逼海天通過(guò)研發(fā)創(chuàng)新拓展新的增長(zhǎng)點(diǎn)，否則增速還會(huì)放緩甚至停滯，不利于企業(yè)整體財(cái)務(wù)和發(fā)展的安全穩(wěn)健。

急需找到新的增長(zhǎng)曲線

對(duì)于業(yè)績(jī)承壓的原因，海天味業(yè)在半年報(bào)中表示，報(bào)告期內(nèi)，原材料等各項(xiàng)成本依然處于高位，外部銷售環(huán)境發(fā)生了巨大變化，越來(lái)越碎片化的需求對(duì)公司過(guò)往積累的優(yōu)勢(shì)是一個(gè)挑戰(zhàn)，需要加快對(duì)產(chǎn)品、渠道、終端建設(shè)等全面變革，爭(zhēng)奪市場(chǎng)機(jī)會(huì)。海天味業(yè)還在半年報(bào)中重點(diǎn)提到，“隨著市場(chǎng)渠道和競(jìng)爭(zhēng)的加劇，雖然醬油、蠔油等核心品類依然保持領(lǐng)先，但是明顯感受到市場(chǎng)在細(xì)分，競(jìng)爭(zhēng)在加劇，公司正在著力在品種、口味、規(guī)格等細(xì)分賽道上發(fā)力?！?/p>

加快產(chǎn)品變革、發(fā)力細(xì)分賽道，背后重要的原因是海天味業(yè)的主力產(chǎn)品醬油、蠔油不太好賣了。財(cái)報(bào)顯示，上半年，海天味業(yè)最主要的產(chǎn)品醬油收入67.98億元，同比下降9.28%，占比56.24%；蠔油收入21.97億元，同比下降0.53%，占比18.18%；調(diào)味醬收入13.37億元，同比下降5.96%，占比11.06%。

從近年來(lái)的動(dòng)作來(lái)看，海天正在不斷開(kāi)拓醬油、蠔油和調(diào)味醬以外的新品類。例如，切入火鍋底料等復(fù)合調(diào)味料，還延伸到食用油、大米、飲料等領(lǐng)域，推出了食用油品牌“油司令”和大米品牌“地理印記”；上線新品發(fā)酵果蔬汁飲料胡蘿卜汁；海天預(yù)制菜產(chǎn)品也在逐步上線中。截至2022年，公司旗下生產(chǎn)調(diào)味料和食品相關(guān)的子公司接近30家，涉及了醬油、蠔油、調(diào)味醬、腐乳、醋、糧油、泡制類、復(fù)合調(diào)料等眾多品類。今年7月份，海天味業(yè)還加入冰淇淋跨界大軍，推出了“醬油冰淇淋”產(chǎn)品，但市場(chǎng)反響遠(yuǎn)不及“茅臺(tái)冰淇淋”熱烈。

從業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看，海天味業(yè)多品類布局的改善并不明顯。截至今年上半年，海天味業(yè)營(yíng)收的大頭仍然來(lái)自醬油和耗油，其他業(yè)務(wù)上半年?duì)I收為17.55億元，占收入的比例為14.52%。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，調(diào)味品行業(yè)是充分競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，海天味業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)到達(dá)一定的峰值之后，并沒(méi)有真正找到第二增長(zhǎng)曲線。要改善自身業(yè)績(jī)情況，海天味業(yè)還需要很長(zhǎng)時(shí)間去培育新增長(zhǎng)點(diǎn)，從多品牌、多品類、多渠道、多場(chǎng)景、多消費(fèi)人群的“五多戰(zhàn)略”去布局。雖然現(xiàn)在也有一些多品類的新布局，但未來(lái)整體的銷量還是存在壓力。

朱丹蓬認(rèn)為，海天味業(yè)的定位是大眾化品牌，并沒(méi)有把太多的精力、資源配置放在中高端醬油的推廣上，因此很難改變大眾化的定位?，F(xiàn)有的調(diào)味品企業(yè)擁有的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，海天味業(yè)也并不具備。對(duì)于急于尋找第二增長(zhǎng)曲線的海天味業(yè)而言，要在細(xì)分賽道、細(xì)分口味發(fā)力，充滿不確定性。