文=張 娜

新一輪國企改革明確重組方向，強調(diào)將“戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合”作為深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革從而建設世界一流企業(yè)的重要抓手，聚焦新一代移動通信、人工智能、生物技術、新材料等15個重點產(chǎn)業(yè)領域方向，推動中央企業(yè)加快布局和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

新一輪國企改革提升行動已啟動，按照《國有企業(yè)改革深化提升行動方案（2023-2025年）》的要求，央企和地方國企正在緊鑼密鼓制定集團層面的改革實施方案。新一輪國企改革提升行動的重要任務之一是優(yōu)化國有經(jīng)濟布局和結(jié)構(gòu)，重組整合仍將是重要抓手，旨在通過專業(yè)化整合，布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，提升產(chǎn)業(yè)鏈控制力、影響力。

其實，今年6月，在國資委召開中央企業(yè)提高上市公司質(zhì)量暨并購重組工作專題會上，就提出中央企業(yè)要以上市公司為平臺開展并購重組，助力提高核心競爭力、增強核心功能，為中央企業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展提供堅實支撐。

黨的十八大以來，重組整合節(jié)奏加快，中央企業(yè)先后完成27組49家戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合，范圍涵蓋裝備制造、電力、航運、能源、建材、鋼鐵等諸多領域。有媒體報道稱，相關部門正在部署推進央企產(chǎn)業(yè)煥新行動和未來產(chǎn)業(yè)啟航行動，聚焦新一代移動通信、人工智能、生物技術、新材料等15個重點產(chǎn)業(yè)領域方向，推動中央企業(yè)加快布局和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。各地國資也結(jié)合實際加快培育與地方發(fā)展相契合的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加大與相關央企在資源、技術、資本等方面的合作力度。

央企、地方國資同步戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合

目前來看，央企和地方國資并購重組主要形成三種方式：一是戰(zhàn)略性重組，即同一領域的兩家或多家龍頭企業(yè)合并，利于提高國際競爭力，如中船工業(yè)和中船重工重組為中國船舶；二是產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合，即同一產(chǎn)業(yè)鏈的兩家或多家央企合并，利于實現(xiàn)優(yōu)勢互補，強化協(xié)同效應和規(guī)模效應；三是專業(yè)化整合，這也是2022年起央企并購重組的重點方向，即企業(yè)內(nèi)部或跨企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)整合或劣勢資產(chǎn)盤活，利于集中優(yōu)勢資產(chǎn)做精主業(yè)。

數(shù)據(jù)顯示，2015年央企并購重組案例數(shù)量及金額大幅提升，隨后的2020-2022年國企改革三年行動中，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，央企年度并購重組金額保持在2000億元左右。

今年1月份至6月15日，僅僅5個半月，在A股市場中就有120家央企國企控股上市公司累計發(fā)起162起并購事件，總價值累計達897億元。進入下半年，資本市場上多家央企上市公司披露了并購重組計劃或進展。

7月18日，中航直升機股份有限公司公告稱，擬向中航科工發(fā)行股份購買其持有的昌飛集團92.43%股權、哈飛集團80.79%股權，擬向航空工業(yè)集團發(fā)行股份購買其持有的昌飛集團7.57%股權、哈飛集團19.21%股權，交易價格為50.78億元。7月25日，中船科技宣布，公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金事項，已獲證監(jiān)會同意注冊批復；重組完成后，中船科技將納入風電等相關新能源領域資產(chǎn)。7月26日，中航電測進一步披露重組草案稱，擬作價174.42億元向航空工業(yè)集團發(fā)行股份購買航空工業(yè)成飛100%股權。

另外，中國通用技術集團近期與中國鐵建舉行了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議暨醫(yī)療資源專業(yè)化整合項目簽約儀式，本次簽約所涉及的中國鐵建所屬三家醫(yī)療機構(gòu)改革任務，將由通用技術集團旗下國中康健集團承接落實。

在央企推動一系列專業(yè)化并購重組的同時，北京、江蘇、甘肅、寧波、哈爾濱、遼寧、新疆等地方國資也在推動國有資產(chǎn)的重組整合。

7月6日，哈爾濱市政府召開市屬國企改革重組整合工作動員部署會議，會議明確，按照打造國有資本投資運營公司+產(chǎn)業(yè)集團+N個新興產(chǎn)業(yè)的目標，全力構(gòu)建“3+6+N”的國資布局體系，經(jīng)過此次重組，哈爾濱市國資委出資企業(yè)集團由原來的14戶整合為9戶，形成城市建設、文化旅游、水務發(fā)展3條相對完整的產(chǎn)業(yè)鏈。

7月17日，江蘇多家省屬國企旗下上市公司紛紛發(fā)布公告，披露江蘇省委省政府已同意以蘇豪控股為基礎，對多家江蘇省屬國企實施重組整合。

7月28日，北京市國資委黨委書記、主任曾勁表示，要加快推進重點上市重組項目，加大以上市公司為核心的專業(yè)化整合力度，推動更多優(yōu)質(zhì)資源向上市公司匯聚。

近期，甘肅省印發(fā)《甘肅省企業(yè)掛牌上市行動方案（2023—2025年）》提出，支持國有企業(yè)并購與產(chǎn)業(yè)鏈相關聯(lián)的上市公司“借殼”上市。

浙江省寧波市國資國企改革動員部署會議召開后，寧波市國資委提出，以“兩個月內(nèi)基本完成重組整合”為原則，倒排時間和計劃，加快推進企業(yè)重組整合進度。

近日，新疆立新能源股份有限公司發(fā)布公告稱，經(jīng)新疆維吾爾自治區(qū)人民政府同意，新疆新能源與新疆能源（集團）有限責任公司擬整體合并重組成立新的新疆能源（集團）有限責任公司。

遼寧省級能源企業(yè)的資產(chǎn)重組也在推進。根據(jù)公告披露，遼寧能源煤電產(chǎn)業(yè)股份有限公司擬作價18.17億元，以發(fā)行股份的方式收購遼能投資、港華投資、海通新能源等共8名投資者合計持有的遼寧清潔能源集團100%股份，并募集配套資金10億元，用于遼能康平300MW風電項目、遼能南票200MW風電項目，以及償還上市公司債務。

知本咨詢數(shù)據(jù)顯示，2023年7月，國有控股上市公司并購重組事件環(huán)比增長41%。

新一輪改革15個產(chǎn)業(yè)成重點

發(fā)展壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，已成為國企改革下一階段的重點任務。國資委已成立中央企業(yè)加快發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)專項工作領導小組和工作專班，深入推進專項行動落地實施，相關工作方案覆蓋新一代移動通信、人工智能、生物技術、新材料等15個重點產(chǎn)業(yè)領域方向。

中國企業(yè)聯(lián)合會特約高級研究員劉興國表示，按照國務院國資委的改革部署，今年下半年央企專業(yè)化整合將主要在裝備制造、檢驗檢測、醫(yī)藥健康、礦產(chǎn)資源等領域展開，這些領域是近兩年來國資委一直在推進專業(yè)化整合的領域，這也體現(xiàn)了國企改革的基本思路，即穩(wěn)妥推進，成熟一個推進一個。按照國資委加快發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的要求，央企將以資本市場為平臺，加快圍繞戰(zhàn)略性新興業(yè)務開展產(chǎn)業(yè)化整合，既包括對央企內(nèi)部戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)資源的整合，也包括對市場上其他企業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)資源的整合。

新一輪國企改革中，央企承擔著引領現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)建設的重大使命，加大布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，除了自主進行技術研發(fā)和產(chǎn)業(yè)升級，還可以運用各種資本市場的手段推進并購重組，加快市場化經(jīng)營，進一步提高核心競爭力，發(fā)揮現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)鏈“鏈長”的主體支撐和融通帶動作用，引導其他社會資本投入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，實際控制人為國資委、中央企業(yè)、中央國家機關的央企控股上市公司共計441家，總市值達18.59萬億元，加上地方國資委和地方國有企業(yè)為實控人的上市公司，數(shù)量則高達1350家，總市值達34.85萬億元，占A股總市值的比重超過40%。央企國企控股上市公司涵蓋了能源、交通、通信、軍工、金融等多個戰(zhàn)略性和基礎性行業(yè)，是國家安全和民生保障的重要支撐。

資本市場層面，有證券公司分析稱，下半年新一輪國企改革預期有望進一步升溫，資本市場看好國企改革與資產(chǎn)重估的三條主線：一是引領現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)突破，建設新興產(chǎn)業(yè)鏈主，數(shù)字經(jīng)濟、高端裝備、新材料、醫(yī)藥健康等四大領域?qū)⑹茄肫蟋F(xiàn)代產(chǎn)業(yè)突破的核心；二是維護現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)安全，加大重組優(yōu)化力度，如裝備制造、礦產(chǎn)資源、電力、交運、建筑整合預期強烈，2023年下半年有望進入重組催化密集期；三是建設現(xiàn)代企業(yè)制度，改善國企盈利能力，比如通信、石化、交運、有色領域等。

據(jù)了解，近5年，中央企業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)年均投資增速超過20%。今年上半年，中央企業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)完成投資額同比增長超過40%，在全部投資中的占比超過四分之一。

在當前“一利五率”經(jīng)營指標體系、“一增一穩(wěn)四提升”目標要求下，通過戰(zhàn)略性重組、專業(yè)化整合等資本運作方式，一方面可以為央企國企帶來較好拓展機遇；另一方面從上市公司的角度，央企國企經(jīng)營績效和活力改善也有助于估值端的修復。

2023年中央企業(yè)發(fā)展目標為“一增一穩(wěn)四提升”?！耙辉觥?，即確保利潤總額增速高于全國GDP增速，增大國資央企穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤的分量；“一穩(wěn)”，即資產(chǎn)負債率總體保持穩(wěn)定；“四提升”，即凈資產(chǎn)收益率、研發(fā)經(jīng)費投入強度、全員勞動生產(chǎn)率、營業(yè)現(xiàn)金比率4個指標進一步提升?！耙焕迓省笔菄Y委提出的中央企業(yè)2023年主要經(jīng)營指標的簡稱。“一利”指利潤總額。“五率”分別是：凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負債率、研發(fā)經(jīng)費投入強度、全員勞動生產(chǎn)率。

重組整合旨在提高央企國企的核心競爭力、增強核心功能

最新發(fā)布的2023年度《財富》世界500強排行榜中，共有97家國有企業(yè)上榜。但是，國有企業(yè)“大而不強”的問題仍然突出，自主創(chuàng)新能力、國際產(chǎn)業(yè)鏈控制能力、品牌建設能力等方面與世界一流企業(yè)差距較大。因此，亟須推動國有企業(yè)實現(xiàn)由大向強的轉(zhuǎn)變。

國務院國資委黨委書記、主任張玉卓指出，新時代國資央企工作的總目標是做強、做優(yōu)、做大國有資本和國有企業(yè)，特別要把做強放在優(yōu)先位置。做強、做優(yōu)、做大國有資本和國有企業(yè)，要提高中央企業(yè)的核心競爭力、增強核心功能。其中，提高核心競爭力體現(xiàn)在，聚焦提升創(chuàng)新能力和價值創(chuàng)造能力，切實提升戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)規(guī)模質(zhì)量，加快打造引領未來發(fā)展的新支柱新賽道；增強核心功能體現(xiàn)在，增強國有經(jīng)濟主導作用和戰(zhàn)略支撐作用，更好履行戰(zhàn)略安全、產(chǎn)業(yè)引領、國計民生、公共服務等功能。

由于當前全球產(chǎn)業(yè)分工越來越細化，在產(chǎn)業(yè)鏈中競爭的國有企業(yè)必然要通過技術優(yōu)勢及產(chǎn)品，淘汰其他企業(yè)，從而不斷鞏固競爭優(yōu)勢。這就要求相關企業(yè)緊盯全球產(chǎn)業(yè)鏈的進化和分化，不斷做強做優(yōu)自身產(chǎn)品、升級技術，引領產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)發(fā)展，并促進產(chǎn)業(yè)生態(tài)發(fā)展。2023年以來，國資委多次在重要會議上提及“重組”。在重組與整合的進程中，一個關鍵的效果在于，在實現(xiàn)冗余產(chǎn)能出清與過度競爭去化的同時，推動了公司內(nèi)在價值的提升。

在證券公司看來，2010年以來資本市場針對并購重組與再融資的政策，大致經(jīng)歷了“萌芽—寬松—收緊—優(yōu)化寬松”的發(fā)展歷程。首先是政策萌芽階段，時間為2010-2013年：經(jīng)濟下行與資本市場承壓，借殼成為諸多公司IPO被否后成功上市的另一途徑。第二是政策寬松階段，時間從2014-2015年：經(jīng)濟承壓之下再融資政策放寬，同時推動并購市場迎來爆發(fā)式增長。第三是政策收緊階段，時間從2016-2017年：部分上市公司脫離主業(yè)、炒殼、過度融資等現(xiàn)象頻發(fā)，并購重組及再融資政策收緊。第四是優(yōu)化放寬階段，時間從2018年迄今：金融供給側(cè)改革+國有企業(yè)改革，推動重組預期回暖。

新一輪國企改革明確重組方向，強調(diào)將“戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合”作為深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革從而建設世界一流企業(yè)的重要抓手。戰(zhàn)略性重組立足推進戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)突破發(fā)展，專業(yè)化整合通過同業(yè)國企重組整合達到“一業(yè)一企，一企一業(yè)”高度集中管理目標。從重組與整合預期角度來看，專業(yè)化整合，多為具備同業(yè)競爭特點的央企國企有望強強聯(lián)合，包括能源電力、建筑、交運、電子等領域；戰(zhàn)略性重組多為關乎國家安全與現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的央企國企，有望提升行業(yè)集中度與資產(chǎn)證券化比例，包括高端裝備、新材料、新能源、信息產(chǎn)業(yè)等細分方向。