周匯

“建設現代化產業(yè)體系”以獨立成段的形式，首次在二十大報告中提出，對“現代化產業(yè)體系”的內涵及布局方向做出了深刻全面的闡述，是中國下一階段經濟工作的重點。

招商證券認為，動態(tài)演進的產業(yè)政策、堅持開放合作、以基建為支撐、以市場為導向，是產業(yè)體系在各階段的發(fā)展中反復實踐并得到驗證的共同特征，也是把握現代化產業(yè)體系的重要脈絡。

現代化產業(yè)體系以現代化的工業(yè)、農業(yè)、服務業(yè)和基礎設施的“四梁八柱”構成。在現代化產體系中，現代化的工業(yè)體系是最重要的基礎和核心，現代化的農業(yè)體系是重要根基，現代化的服務業(yè)體系是重要支撐，現代化的基礎設施體系則是重要保障。招商證券認為，現代化產業(yè)體系應當具備智能化、綠色化、融合化三個基本特征。

首先，產業(yè)體系的智能化，是把握人工智能等新科技革命浪潮的必然要求。當前，人工智能為代表的前沿技術領域正在發(fā)生革命性突破，新一輪科技革命的浪潮一方面帶動人工智能產業(yè)規(guī)模高速增長，根據艾瑞咨詢測算，人工智能產業(yè)的規(guī)模將以25.6%的復合增速，從2022年的1958億元增長至2027年的6122億元；另一方面，在AI與產業(yè)體系的融合過程中，人工智能產業(yè)將發(fā)揮賦能與推動產業(yè)體系創(chuàng)新的功能，深刻改變經濟生產函數；根據埃森哲的調查，2021年中國企業(yè)的營收中平均有25%份額由AI推動，且預計2024年由AI推動的營收份額將進一步提升至36%。

其次，產業(yè)體系的綠色化，是實現中國碳達峰碳中和目標的必然要求。二十大報告強調的“綠色低碳發(fā)展，促進人與自然和諧共生”是中國式現代化的中國特色之一，也是中國現代化產業(yè)體系升級的趨勢；新能源開發(fā)與利用、工業(yè)與交通智能化改造、農業(yè)綠色低碳轉型、再生資源回收利用等與綠色環(huán)保相關的產業(yè)將迎來更廣闊的發(fā)展空間。近五年來綠色化的產業(yè)體系持續(xù)完善，工信部每年公布的綠色制造名單中，綠色工廠、綠色供應鏈管理示范企業(yè)、綠色工業(yè)園區(qū)數量均呈上升趨勢；根據工信部發(fā)布的《“十四五”工業(yè)綠色發(fā)展規(guī)劃》，中國綠色環(huán)保產業(yè)產值將從2020年的7.5萬億元產值上升至2025年的11.0萬億元產值，產業(yè)綠色化趨勢更為顯著。

再次，產業(yè)體系的融合化，是提升產業(yè)體系整體效能的必然要求?，F代化產業(yè)體系不是若干產業(yè)門類的簡單組合，而是一個內部存在有機聯系、功能互補的復雜生態(tài)體系。隨著新技術新業(yè)態(tài)新模式不斷涌現，行業(yè)邊界越來越模糊，前沿科技跨領域交叉融合趨勢越來越明顯。

以數字經濟為例，隨著數據作為生產要素的重要性不斷提升，數字經濟正打通供應鏈上下游、產業(yè)鏈的不同環(huán)節(jié)與服務鏈的各個節(jié)點，通過產業(yè)的數字化升級，實現效率變革、動力變革、質量變革，助力現代化產業(yè)體系的建設。根據中國信通院的測算，2022年數字經濟的規(guī)模已達到50.2萬億元，占GDP的比重從2017年的32.7%提升至2022年的41.5%，已與第二產業(yè)占國民經濟的39.9%比重相當；其中，2022年產業(yè)數字化的規(guī)模達到41.0萬億元，占數字經濟比重超過八成，與實體經濟融合走深向實。

招商證券表示，現代化產業(yè)體系應當符合完整性、先進性、安全性三個基本要求。

完整性，就是要保持并增強產業(yè)體系完備和配套能力強的優(yōu)勢，補齊產業(yè)鏈關鍵薄弱環(huán)節(jié)。從加工產品視角來看，中國是全球唯一擁有聯合國全部工業(yè)門類的國家，500種主要工業(yè)產品中200多種產品產量位居世界第一，部分領域已接近或達到世界先進水平；布局完備成為中國產業(yè)體系的突出優(yōu)勢并帶來了獨特的范圍經濟效應；但從加工者視角來看，中國在部分高附加值、高技術含量的細分行業(yè)中的設備、技術仍存在短板，產業(yè)鏈仍存在薄弱環(huán)節(jié)，無法實現完全自主可控。

先進性，就是要推動戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展壯大，通過前瞻布局未來產業(yè)自主拓展產業(yè)新賽道，實現產業(yè)體系的強競爭力。

回顧世界工業(yè)化歷程，每個時代都有一種或幾種重大科技成果廣泛滲透到各個產業(yè)，掌握這些重大科技成果和戰(zhàn)略性支柱產業(yè)主導權的國家，往往就是一個時代綜合國力領先的國家?，F代化產業(yè)體系的成功建設，要求中國在下一階段的產業(yè)競爭中掌握戰(zhàn)略性支柱產業(yè)的主導權，這需要加快培育壯大已有的戰(zhàn)略性新興產業(yè)，使其成為新的增長引擎；由于技術的發(fā)展難以準確預測，還需要更多超前布局未來產業(yè)，通過制定標準、鼓勵創(chuàng)新等方式引導，形成全覆蓋、多路線、完整鏈條的未來制造業(yè)發(fā)展格局，降低技術發(fā)展不明確帶來的不確定性。

安全性，就是要實現重要產業(yè)鏈自主可控，確保國民經濟循環(huán)暢通?，F代化產業(yè)體系的安全性要求產業(yè)要發(fā)展和安全并舉，在關系國計民生、國民經濟命脈、國家安全等重點產業(yè)領域充分布局，不斷提升產業(yè)鏈供應鏈韌性和安全水平，為應對各種風險挑戰(zhàn)提供戰(zhàn)略支撐。

結合現代化產業(yè)體系的主要構成、基本特征和基本要求及其新變化，招商證券認為現代化產業(yè)體系的建設將會主要落腳到短板產業(yè)補鏈、優(yōu)勢產業(yè)延鏈、傳統(tǒng)產業(yè)升鏈、新興產業(yè)建鏈上。

短板產業(yè)補鏈：以新型舉國體制為主要模式，集中優(yōu)質資源合力推進關鍵核心技術攻關，突破一系列“卡脖子”問題，確保產業(yè)體系自主可控和安全可靠。

優(yōu)勢產業(yè)延鏈：鞏固和擴大新能源汽車、光伏、信息等產業(yè)的發(fā)展優(yōu)勢，在優(yōu)勢領域做大做強，使其戰(zhàn)略性支柱產業(yè)的地位進一步鞏固。

傳統(tǒng)產業(yè)升鏈：探索高端化、智能化、綠色化發(fā)展新路徑，推動傳統(tǒng)產業(yè)轉型升級，提升全球產業(yè)分工中的地位和競爭力。

新興產業(yè)建鏈：重點圍繞“先進性”這一建設現代化產業(yè)體系的基本要求，把握人工智能等新科技革命浪潮，加快培育壯大戰(zhàn)略性新興產業(yè)，前瞻布局未來產業(yè)，塑造發(fā)展新動能。

招商證券表示，動態(tài)演進的產業(yè)政策、堅持開放合作、以基建為支撐、以市場為導向，是改革開放以來中國各階段的產業(yè)發(fā)展中，反復實踐并得到驗證的共同特征。

其中，堅持開放合作、以基建為支撐、以市場為導向是推動產業(yè)體系形成內生發(fā)展力量的三大因素，同樣也是建設現代化產業(yè)體系的關鍵?，F代化產業(yè)體系當前正融入并深化了這三大要素，由央國企在產業(yè)鏈發(fā)展中發(fā)揮主體支撐和融通帶動作用，是其中最顯著與最值得關注的變化。

一是高水平開放。改革開放以來中國產業(yè)在全球產業(yè)鏈價值鏈的影響力持續(xù)增強，產業(yè)體系內生動力的增強仍要以擴大開放促進深化改革，通過實施更高水平對外開放引進技術、資金、人才等國際高端要素資源，推動國內國際雙循環(huán)更好相互促進。自二十大報告提出“推進高水平對外開放”以來，總書記、總理及歷次重大會議均對此多次強調，并從“引進來”和“走出去”兩個方面部署高水平對外開放。把擴大電信等服務領域對外開放、吸引外商投資放在更加重要的位置等成為“引進來”的新重點；推動共建“一帶一路”高質量發(fā)展、支持有條件的自貿試驗區(qū)和自由貿易港對接國際高標準經貿規(guī)則等則是“走出去”的重點關注。

二是現代化基礎設施體系是現代化產業(yè)體系發(fā)展的關鍵支撐，但部分領域仍存短板。基礎設施具有強外部性的特征，有助于各類生產要素的投入更充分，提高產業(yè)發(fā)展效率，也是當前穩(wěn)住經濟大盤的主要抓手。中國從能源、交通等重點行業(yè)的基礎設施建設起步，到系統(tǒng)布局各類新型基礎設施，為產業(yè)的運轉效率提供中長期硬件支持，也為產業(yè)變革提供重要支撐。但在現代化產業(yè)體系建設的特征與要求下，中國基礎設施同國家發(fā)展和安全保障需要相比還不適應，在支撐產業(yè)轉型升級等領域還存在明顯短板。

現代化基礎設施體系構建過程中，以數據要素為核心的新一代信息基礎設施建設正持續(xù)加強，推動數字經濟與實體經濟融合加深。2022年4月26日，中央財經委員會第十一次會議強調要全面加強基礎設施建設構建現代化基礎設施體系，適度超前布局有利于引領產業(yè)發(fā)展和維護國家安全的基礎設施，并從五大重點投向對現代化基礎設施體系的內涵做出闡述；其中，新一代超算、云計算、人工智能平臺、寬帶基礎網絡等設施被作為產業(yè)升級基礎設施提出。2022年12月14日公布的《擴大內需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035）》則進一步對基礎設施特別是信息、融合、創(chuàng)新等新型基礎設施的建設進行了系統(tǒng)的長期規(guī)劃。

三是產業(yè)鏈融通發(fā)展中，鏈式結構發(fā)展是產業(yè)體系的重要趨勢。

中國經濟的內生發(fā)展需要及外部環(huán)境沖擊決定了產業(yè)體系正以鏈式結構發(fā)展產業(yè)縱深，產業(yè)鏈的重要性持續(xù)上升。

中國經濟當前要同時實現高質量和穩(wěn)增長目標，兼具共同富裕和雙碳目標重任，已經很難再沿襲過去總量型的刺激政策；同時，宏觀經濟的行穩(wěn)致遠更離不開中觀層面的產業(yè)鏈的穩(wěn)固。因此，挖掘鏈式經濟的產業(yè)縱深、實現產業(yè)集群發(fā)展，使產業(yè)鏈具備高端鏈接能力、自主可控能力和領先于全球市場的競爭力水平的意義日漸深化，現代化產業(yè)體系的建設也落腳至產業(yè)鏈的補鏈、延鏈、升鏈、建鏈。

具有顯著正外部性的“鏈長”帶動產業(yè)鏈上下游融通發(fā)展，是現代化產業(yè)體系內生發(fā)展的重要趨勢。市場在資源配置中起決定作用的條件下，企業(yè)充分發(fā)揮能動性，成為產業(yè)體系建設的主力軍，是產業(yè)發(fā)展的重要內生力量。而在產業(yè)體系鏈式發(fā)展的背景下，“鏈長”在某種程度上具有類似公共產品一樣的正外部性，發(fā)揮著各種“外溢效應”；尤其是一些已經發(fā)展多年、在產業(yè)鏈和供應鏈上深耕已久的“鏈長”龍頭企業(yè)，可以有效利用國內國外兩種資源，帶動千百個上下游中小企業(yè)。因此，現代化產業(yè)體系不僅強調多種所有制企業(yè)共同發(fā)展，而且更體現出“鏈長”發(fā)揮主體支撐和融通帶動作用。

眾多央企集團長期處于產業(yè)鏈核心位置，具備成為產業(yè)鏈“鏈長”的天然優(yōu)勢與責任。央企集團資金雄厚、融資成本較低，并在眾多產業(yè)尤其是事關國家安全的產業(yè)中，擁有明顯的技術創(chuàng)新、資本集聚優(yōu)勢，長期處于產業(yè)鏈的核心位置。

同時，近年來國務院國資委提出打造現代產業(yè)鏈“鏈長”，推動“鏈長”央企落實戰(zhàn)略性新興產業(yè)集群發(fā)展工程和龍頭企業(yè)保鏈穩(wěn)鏈工程，促進上中下游、大中小企業(yè)融通創(chuàng)新、協同發(fā)展，在增強產業(yè)鏈安全性、穩(wěn)定性、可靠性中發(fā)揮更大作用。

央國企在投資上體現產業(yè)鏈“鏈長”擔當，國有經濟戰(zhàn)略支撐作用不斷增強。從投資情況來看，2022年以來國有企業(yè)的固定資產投資完成額累計同比值持續(xù)領先，國有企業(yè)成為支撐產業(yè)鏈發(fā)展的關鍵主體。2018-2022年期間，央企在戰(zhàn)略性新興產業(yè)領域投資規(guī)模由0.7萬億元增長至1.5萬億元，年均復合增速超20%；進入2023年以后，央企對戰(zhàn)略性新興產業(yè)的投入進一步提速，2023年一季度、2023年上半年的投資額同比增速分別超30%、40%。其中，國資委遴選出的兩批共16家“鏈長”央企，2022年以來完成強鏈補鏈投資近1萬億元。

資料來源：艾瑞咨詢，招商證券

資料來源：國務院國資委，招商證券

新一輪國企改革行動將圍繞國企戰(zhàn)略功能價值進行改革，在現代化產業(yè)體系建設中充分發(fā)揮科技創(chuàng)新、產業(yè)控制、安全支撐作用。繼部署實施國有企業(yè)改革三年行動之后，國有企業(yè)正深入實施改革深化提升行動，在增強國有企業(yè)服務國家戰(zhàn)略功能作用上取得明顯成效，成為新一輪國企改革行動的三大重要目標之一。

2023年10月，國務院國資委在《求是》發(fā)表署名文章闡述國企改革深化行動的綱領，明確提出新一輪國企改革行動的鮮明導向：國企要充分發(fā)揮戰(zhàn)略功能價值、以更好服務國家戰(zhàn)略為導向進行功能性改革，即推動國有企業(yè)在建設現代化產業(yè)體系、構建新發(fā)展格局中充分發(fā)揮科技創(chuàng)新、產業(yè)控制、安全支撐作用。

民營經濟、外資等各類所有制企業(yè)同樣也是現代化產業(yè)體系建設的重要主體。從中央部委的基調以及近期落地的政策來看，民營經濟、外資等各類所有制也是政策所引導積極參與建設現代化產業(yè)體系的力量。2023年7月，國家發(fā)改委指出，平臺企業(yè)推動了高水平科技自立自強，為推動建設現代化產業(yè)體系、促進高質量發(fā)展貢獻了力量；同月，《中共中央國務院關于促進民營經濟發(fā)展壯大的意見》印發(fā)，明確鼓勵民營企業(yè)根據國家戰(zhàn)略需要和行業(yè)發(fā)展趨勢，持續(xù)加大研發(fā)投入，開展關鍵核心技術攻關，按規(guī)定積極承擔國家重大科技項目；培育一批關鍵行業(yè)民營科技領軍企業(yè)、專精特新中小企業(yè)和創(chuàng)新能力強的中小企業(yè)特色產業(yè)集群。2023年8月，《關于進一步優(yōu)化外商投資環(huán)境加大吸引外商投資力度的意見》印發(fā)，強調支持外商投資企業(yè)投資國家鼓勵發(fā)展領域，明確支持外商投資企業(yè)投資國家鼓勵發(fā)展領域。

產業(yè)鏈融通發(fā)展是建設現代化產業(yè)體系、實現各類所有制企業(yè)共同發(fā)展、加快建設世界一流企業(yè)的必然要求。在鏈式發(fā)展的產業(yè)趨勢中，央國企的戰(zhàn)略功能價值越發(fā)重要，民營經濟、外資等各類所有制企業(yè)也始終是重要的參與主體。推動國有企業(yè)和民營企業(yè)分工合作、優(yōu)勢互補，形成多種所有制企業(yè)共同發(fā)展的良好局面，促進產業(yè)鏈上中下游企業(yè)融通創(chuàng)新，成為現代化產業(yè)體系建設必不可少的重要內容。2022年5月起，產業(yè)鏈融通創(chuàng)新政策開始出臺，先后推動各地舉辦“百場萬企”大中小企業(yè)融通對接活動460多場，參與的企業(yè)超過4萬家，拓展企業(yè)融通的對接渠道；2023年6月，推動央企與各類所有制企業(yè)聚焦主業(yè)、協調聯動、互利合作的“共鏈行動”發(fā)起并于9月正式啟動。

“共鏈行動”提出“五共”內涵與舉措，旨在發(fā)揮央企的主體支撐和融通帶動作用，推動與民營企業(yè)等各類所有制企業(yè)在新領域新賽道的互利合作。“共鏈行動”通過共建新機制、共筑新基礎、共享新成果、共創(chuàng)新生態(tài)、共謀新發(fā)展的“五共”內涵與舉措，引導推動央企更好發(fā)揮在建設現代化產業(yè)體系中的引領帶動作用，通過搭建開放共享、互利共贏的產業(yè)發(fā)展融通平臺，打造產業(yè)鏈生態(tài)圈戰(zhàn)略合作，有效促進大中小企業(yè)在更寬領域、更深層次實現供需匹配、協同創(chuàng)新、成果共享、生態(tài)共建。

“共鏈行動”啟動時間較短，但央國企積極參與且已出現典型案例，產業(yè)鏈融通有望加速發(fā)展。共鏈行動發(fā)起后，中國移動、中國中車等51家央企積極申報，涉及161個產業(yè)鏈方向和106場專題活動，并已初步形成一批共鏈案例。在2023年9月到12月期間，通用技術集團、中國電信、中國移動、國機集團、中國寶武、中國中車集團、南方電網、中國聯通、中國海油、中國化學工程、新興際華集團、中鋁集團、中國三峽集團13家企業(yè)還將率先在北京、上海、廣州、沈陽等8個城市開展專題活動，涉及21個產業(yè)鏈方向。

產業(yè)體系的變革來源于外生環(huán)境與內生動力的雙向影響。改革開放以來中國產業(yè)體系歷經多階段演進，頂層設計下的產業(yè)政策作為外生引導力量，與產業(yè)自身逐步形成的內生發(fā)展動力，共同推動中國的產業(yè)規(guī)模不斷壯大、產業(yè)體系不斷完善、產業(yè)結構不斷優(yōu)化，為中國經濟的高速增長與高質量發(fā)展做出了重要貢獻。

現代化產業(yè)體系的最大變化是發(fā)展與安全并舉下的鏈式結構發(fā)展，這決定了產業(yè)體系將圍繞完整性、先進性、安全性的要求與智能化、綠色化、融合化的特征，在補鏈、延鏈、升鏈、建鏈的過程中實現變革。

戰(zhàn)略性新興產業(yè)和未來產業(yè)是產業(yè)接續(xù)發(fā)展的重點。各階段產業(yè)體系的變革中均有新的支柱產業(yè)或優(yōu)勢產業(yè)形成，這一過程也是其規(guī)模增速最快的一段時期。新時代需要新的支柱產業(yè)，作為培育發(fā)展新動能、獲取未來競爭新優(yōu)勢的關鍵領域，戰(zhàn)略性新興產業(yè)將是引領未來發(fā)展的新支柱。招商證券認為，戰(zhàn)略性新興產業(yè)正成為建設現代化產業(yè)體系的重中之重，未來產業(yè)則是長周期視角下接力戰(zhàn)略性新興產業(yè)、引領產業(yè)體系變革的中堅力量。

新一輪國企改革行動將圍繞國企戰(zhàn)略功能價值進行改革，在現代化產業(yè)體系建設中充分發(fā)揮科技創(chuàng)新、產業(yè)控制、安全支撐作用。央國企的戰(zhàn)略功能的體現將主要通過戰(zhàn)略性新興產業(yè)和未來產業(yè)的布局發(fā)揮。招商證券認為，建設現代化產業(yè)體系的投資機會可能主要從以下三個方向體現：

展望一：國有資本投資公司。國有資本投資公司擁有培育發(fā)展新主業(yè)、適度開展非主業(yè)投資的授權，17家國有資本投資公司均已布局戰(zhàn)略性新興產業(yè)。同時，“管資本”導向下的國有資本投資公司各項改革更深入，體現出組織管理市場化、主業(yè)產業(yè)聚集化、產業(yè)投資基金化、資本運作多元化的特點，旗下上市平臺價值創(chuàng)造能力更強，在專業(yè)化整合等資本運作上具備政策優(yōu)勢。

展望二：現代產業(yè)鏈“鏈長”?！版滈L”央企主要集中于新一代信息技術、高端裝備、新材料等戰(zhàn)略性新興產業(yè)，通過打造原創(chuàng)技術“策源地”提高產業(yè)鏈競爭力控制力、前瞻布局未來產業(yè)。旗下的“科改企業(yè)”、“雙百企業(yè)”、“世界一流專精特新示范企業(yè)”創(chuàng)新能力突出、核心競爭力強，有望在專業(yè)化整合、融資上市、激勵機制等方面繼續(xù)受益于新一輪國企改革行動。

展望三：參與“共鏈行動”的各類所有制企業(yè)。各類所有制企業(yè)始終是建設現代化產業(yè)體系的重要參與主體，在產業(yè)鏈融通發(fā)展的趨勢中，處于戰(zhàn)略性新興產業(yè)的各類所有制企業(yè)、特別是專精特新企業(yè)，有望與同產業(yè)鏈的央國企實現更深層次的對接和合作，獲得更寬廣的成長空間。