沐恩

消費(fèi)電子龍頭三季報(bào)業(yè)績(jī)不錯(cuò)，是反轉(zhuǎn)的開(kāi)始嗎？

三年前消費(fèi)電子在爆款A(yù)irPods 的刺激下，有過(guò)轟轟烈烈的行情，相信很多人都經(jīng)歷過(guò)，不過(guò)之后，隨著爆款缺失以及消費(fèi)不振，導(dǎo)致庫(kù)存增加，業(yè)績(jī)從大幅增長(zhǎng)到小幅增長(zhǎng)再到下降甚至虧損，整個(gè)行業(yè)除了總龍頭，其他公司的經(jīng)營(yíng)壓力都很大，很多公司在這種背景下，研發(fā)投入和資本開(kāi)支都跟不上，最終被淘汰。換個(gè)角度看，這也順便完成了行業(yè)出清，龍頭份額進(jìn)一步鞏固提升。

從主要龍頭的三季報(bào)也能印證這個(gè)觀點(diǎn)，凈利都實(shí)現(xiàn)了同比大增、環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng)的特點(diǎn)，甚至有些去年大虧的，今年已經(jīng)扭虧轉(zhuǎn)盈了。行業(yè)兩年多以來(lái)的下行和去庫(kù)存已經(jīng)告一段落。目前看，雖然需求增速不會(huì)快速增長(zhǎng)，但只要不繼續(xù)下行，部分企業(yè)的營(yíng)收和利潤(rùn)就會(huì)有修復(fù)，這些就是支撐近期板塊反彈的主要依據(jù)，很多資金對(duì)此達(dá)成共識(shí)。

之前說(shuō)過(guò)消費(fèi)電子和存儲(chǔ)芯片類似，都處在大周期的底部，未來(lái)大概率不會(huì)變得更差，但直接反轉(zhuǎn)有難度，畢竟需求提升需要一個(gè)過(guò)程，甚至是長(zhǎng)時(shí)間的，僅靠剛才說(shuō)的，不夠支持反轉(zhuǎn)，最多也就是反彈，這還需要跟蹤。

那怎樣才能夠反轉(zhuǎn)？

消費(fèi)電子反轉(zhuǎn)一定是由創(chuàng)新引領(lǐng)，爆款產(chǎn)品是關(guān)鍵，上次是Air-Pods，這次會(huì)是什么？也許蘋(píng)果的MR可以期待。目前蘋(píng)果已經(jīng)提供了明確的技術(shù)方案，其他企業(yè)只需要學(xué)習(xí)模仿即可，相比創(chuàng)新難度降低很多。隨著MR 和類似產(chǎn)品上市，新的生態(tài)會(huì)吸引更多用戶購(gòu)買，有望成為爆款產(chǎn)品，那么產(chǎn)業(yè)鏈加單是必然。不過(guò)，要注意的是，就算有爆款出現(xiàn)，行業(yè)開(kāi)始反轉(zhuǎn)，也不是所有公司都受益，領(lǐng)先的還是有創(chuàng)新能力的公司，能進(jìn)入創(chuàng)新產(chǎn)品供應(yīng)鏈的才是核心。

從短期走勢(shì)看，只要股價(jià)調(diào)整得足夠多，有過(guò)相對(duì)充分的震蕩，再疊加基本面有轉(zhuǎn)好的預(yù)期，就算給資金提供了炒作契機(jī)，類似現(xiàn)在的情況。具體反彈高度，主要看資金的情緒，有龍頭帶動(dòng)、有板塊效應(yīng)，走的就會(huì)強(qiáng)一些。如果是反轉(zhuǎn)，還需要有機(jī)構(gòu)的龍頭持續(xù)帶動(dòng)。

新能源板塊的三季報(bào)怎么看？

細(xì)分賽道很多，只看盈利虧損、增長(zhǎng)下降的意義不大，更多是看接下來(lái)的預(yù)期。以光伏主鏈看，雖然絕大多數(shù)龍頭盈利都處在相對(duì)高位，但增速都是下滑的，這是因?yàn)橹案呋鶖?shù)造成的，再考慮目前無(wú)論是硅料、硅片、電池片等盈利都不算低，疊加競(jìng)爭(zhēng)格局惡化帶來(lái)的影響，未來(lái)還有進(jìn)一步下滑的空間，所以這就是我一直說(shuō)要規(guī)避主鏈的原因，行業(yè)出清還需要一段時(shí)間才能完成。

再比如風(fēng)電，去年受政策等因素影響，整體業(yè)績(jī)都很差，預(yù)期今年會(huì)有改善，但受某些因素影響導(dǎo)致改善并不明顯，不過(guò)好處在于裝機(jī)期只會(huì)延遲不會(huì)缺席，只要這種改善的預(yù)期一直存在，就算短期業(yè)績(jī)有壓力，資金對(duì)未來(lái)仍有期待。

當(dāng)然，就目前的新能源來(lái)說(shuō)，只靠基本面是解釋不了走勢(shì)的，更多要從籌碼結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)風(fēng)格去看待，在存量下，資金對(duì)新能源顯得有心無(wú)力，如果增量資金進(jìn)場(chǎng)，新能源會(huì)是資金的選擇之一，主要看超跌、預(yù)期改善或者新技術(shù)，屆時(shí)再看信號(hào)做跟隨。

最后說(shuō)說(shuō)盤(pán)面吧！

指數(shù)上周說(shuō)了三種情形，目前屬于第二種結(jié)構(gòu)中。短期在指數(shù)空間受限的情況下，盤(pán)面更多看輪動(dòng)，這是由量能決定的。量能在周一放大后逐步萎縮，板塊之間的輪動(dòng)力度也在轉(zhuǎn)弱，漲幅榜居前的都是超跌方向，沒(méi)有持續(xù)性，高位品種輪動(dòng)補(bǔ)跌，這些說(shuō)明資金活躍度下降。當(dāng)成交額不足8000億元，整體盤(pán)面氛圍就比較弱了。

對(duì)于把握板塊間輪動(dòng)的大體節(jié)奏已經(jīng)說(shuō)過(guò)多次，市場(chǎng)成交量是基礎(chǔ)，板塊連續(xù)漲三四天不能追，回調(diào)4、5 天尋找機(jī)會(huì)，短期資金強(qiáng)度和形態(tài)很重要，板塊內(nèi)有龍頭帶動(dòng)的輪動(dòng)力度會(huì)更強(qiáng)，這些近期在“滾雪球”中都有分析。

此外，周中在“滾雪球”視頻中從技術(shù)形態(tài)角度梳理了存儲(chǔ)芯片三個(gè)梯隊(duì)，這個(gè)方法在其他科技分支也適用，都屬于中期邏輯尚未完全兌現(xiàn)，后續(xù)有催化劑，且板塊容量較大，資金會(huì)反復(fù)炒作的方向，有能力玩小節(jié)奏做差價(jià)，沒(méi)能力等一波反彈，不適合追高和長(zhǎng)期持有不動(dòng)。