黃大智

剛剛過去的10 月，國內新能源車廠商再次交出一份亮眼成績單。根據乘聯(lián)會綜合預估數據，10月新能源乘用車廠商批發(fā)銷量89萬輛，同比增長32%，環(huán)比增長7%。消費者對新能源車消費熱情不減，10 月銷量大超市場預期，乘用車市場從“金九銀十”變成了“銀九金十”。

回頭看年初市場對新能源車的預期，彼時2022 年高速增長的新能源車市場并不被看好。但從實際來看，新能源車仍然保持了高速的增長態(tài)勢：1-9月，國內新能源汽車的產銷累計已經達到631.3 萬輛和627.8 萬輛，同比增長33.7% 和37.5%，新能源車滲透率已經穩(wěn)定在30%左右的水平。

同時，國內新能源車出海步伐同樣加快，1 至9 月，國內新能源汽車出口82.5萬輛，同比增長1.1倍。新能源汽車與光伏電池、鋰電池并列成為中國出口的“新三樣”。

以新能源車為代表的國產汽車整車不僅實現了國內和出口的雙增長，也讓整個新能源車產業(yè)鏈大受裨益。在上游鋰電價格大幅度下降帶來的整車降本效應下，新能源車產業(yè)鏈利潤分配有所變化：一方面，上游鋰鹽價格大幅下跌，上游原料端利潤占比下行；另一方面，車企價格戰(zhàn)帶來了新能源車較高銷量增長，上游零部件、整車制造、下游的充電樁服務等環(huán)節(jié)利潤顯著增長。

同時，各家車企推出眾多新車型，以“增配降價”的策略進一步替代了燃油車，一定程度上帶動了消費者的購買力。例如，比亞迪推出的海豹DMi、比亞迪宋L、方程豹、仰望系列等車型，長安系規(guī)劃推出啟源、深藍等品牌合計27款全新新能源產品，以及華為大賣的問界系列等，都極大地彌補了乘用車市場中主流的A、B型新能源車輛。

從過去幾年汽車行業(yè)發(fā)展變化看，汽車電動化已然成為全球各國家和企業(yè)的共識，并且成為不可逆的發(fā)展趨勢。在這一過程中，中國的新能源車企業(yè)持續(xù)引領行業(yè)的發(fā)展。

新能源需求的快速爆發(fā)，推動了全產業(yè)鏈產能的快速增長，技術進步帶來的降本增效使得新能源車從政策驅動走向市場驅動。從全年新能源車發(fā)展趨勢來看，技術創(chuàng)新從電池端逐漸向智能化轉化，汽車智能化成為絕大多數車廠押注的下一次產業(yè)變革，眾多車企均在智能車的研發(fā)上大力布局。如理想研發(fā)的無圖版本的城市NOA（即自動輔助導航駕駛）和通勤NOA；小鵬研發(fā)的無圖的全場景XNGP（小鵬智能駕駛系統(tǒng)）；華為下半年的ADAS2.0等。

下半場對消費者而言，汽車智能化的程度已經成為影響購買決策的重要因素，消費者對智能化配置有強烈需求。高等級的智能化電動車，可以很大程度上提升購車意向。根據麥肯錫2023年消費者洞察，有78.4%的被調研者認為，汽車智能化配置的座艙更能提升其購車意向，其中近20%用戶認為智能化座艙是必購配置。因此，我們可以看到智能化的車輛配置是提升用戶體驗的必備，也將進一步拉開燃油車與新能源汽車的駕駛體驗，推動滲透率加速提升。

除了市場的廣泛需求外，相關政策也在不斷推動智能駕駛應用的商業(yè)落地。年初至今，國內相關部門和地方政府不斷出臺政策，推動汽車智能化的相關標準落地，并在多個城市進行試點，進一步推動了行業(yè)對智能化的需求。目前深圳、上海等城市已經逐步放開了對L3級別智能駕駛上路的法規(guī)要求。

數據來源：Wind，星圖金融研究院

因此上述因素疊加，共同推動了新能源車智能化的發(fā)展浪潮，由此帶來更多的投資機會。以智能座艙為例，現代化的智能座艙通過集成多種技術和功能，包括但不限于座椅調節(jié)、座椅加熱、座椅通風、按摩功能、智能調節(jié)、智能識別、人機交互等，通過感知駕乘者的各種信息，與車輛其他系統(tǒng)進行數據交互和協(xié)同控制，實現個性化的駕乘體驗和提供智能化的座艙環(huán)境。

根據ICVTank 公布的數據，我國2022 年智能座艙市場規(guī)模約為739 億元，2025 年預計整體市場規(guī)模達到1030 億元，5 年復合增長率預計達到12.7%。而全球預計5 年復合增長率為9.63%，我國智能座艙市場復合增長率高于全球水平，增長潛力巨大。

作為智能座艙的龍頭企業(yè)德賽西威，受益于年內智能汽車加速行駛，不僅股價逆勢增長，同樣營收、凈利潤實現成倍增長。目前，德賽西威的主力產品——第三代智能座艙域控制器已實現規(guī)模化量產，并在理想汽車、奇瑞等眾多客戶的車型上配套供貨，第四代智能座艙域控制器已獲得多個項目訂單。未來隨著汽車智能化的進一步推進帶來的智能座艙需求，業(yè)績也有望進一步增長。

截至2023 年第三季度，受益于智能座艙和智能駕駛多產品線持續(xù)量產，以及主要合作汽車廠商銷量的快速增長，公司前三季度實現營業(yè)收入144.7億元，同比增長43.12%；歸母凈利潤9.6億元，同比增長38.7%。其中，三季度單季業(yè)績表現出色，實現營收37.46億元，同比增長55.15%；歸母凈利潤3.53 億元，同比增長106.43%，環(huán)比二季度增長27.74%。

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）

數據來源：Wind，星圖金融研究院