10 月PMI 超季節(jié)性回落表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固，但企業(yè)預(yù)期仍較樂(lè)觀，短期不必?fù)?dān)憂經(jīng)濟(jì)基本面，隨著增發(fā)國(guó)債和調(diào)整赤字的落地，接下來(lái)半年內(nèi)基本面有望保持較高景氣。具體來(lái)看，10月產(chǎn)需指數(shù)均有所回落，生產(chǎn)擴(kuò)張明顯放緩是PMI回落的主要原因；小型企業(yè)訂單指數(shù)逆勢(shì)上升體現(xiàn)政策提振需求的傳導(dǎo)演進(jìn)；受大宗商品價(jià)格波動(dòng)影響價(jià)格指數(shù)大幅回落，10月通脹或有下行風(fēng)險(xiǎn)；庫(kù)存迎來(lái)實(shí)質(zhì)拐點(diǎn)。往后看，隨著增發(fā)國(guó)債和專(zhuān)項(xiàng)債額度提前下達(dá)，11-12月預(yù)計(jì)PMI將回到榮枯線以上；明年一季度，增發(fā)國(guó)債和提前下達(dá)專(zhuān)項(xiàng)債陸續(xù)形成實(shí)物工作量，基本面將進(jìn)一步改善，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望迎來(lái)“開(kāi)門(mén)紅”。

本月雙節(jié)假期效應(yīng)明顯制約制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)發(fā)力，但更重要的是需求恢復(fù)斜率相對(duì)較低導(dǎo)致“供大于求”的困境并沒(méi)得到較好緩解，原材料價(jià)格和出廠價(jià)格雙雙回落。目前積極財(cái)政的做法一定程度上能有效提振企業(yè)生產(chǎn)信心，為企業(yè)帶來(lái)較大規(guī)模的需求訂單。往后看，服務(wù)業(yè)已出現(xiàn)超季節(jié)性回落，圍繞歷史均值繼續(xù)上下波動(dòng)的概率較大，對(duì)于制造業(yè)來(lái)說(shuō)，11月PMI季節(jié)性環(huán)比修復(fù)方向較為確定，有望重回榮枯線以上。

在連續(xù)4 個(gè)月上行后，10 月制造業(yè)PMI有所回落，再次落入收縮區(qū)間，且多項(xiàng)指數(shù)同步降溫，低于市場(chǎng)預(yù)期，主要有兩方面原因。一是10月是傳統(tǒng)淡季，十一假期前需求提前釋放，長(zhǎng)假顯著降低當(dāng)月工作日數(shù)量，過(guò)去三年（2020-2022 年）10 月制造業(yè)PMI 平均環(huán)比回落0.5個(gè)百分點(diǎn)；二是市場(chǎng)需求恢復(fù)再度放緩，企業(yè)調(diào)查顯示，占比59.9%的企業(yè)反映需求不足，引發(fā)企業(yè)生產(chǎn)與采購(gòu)意愿減弱，伴隨原材料庫(kù)存指數(shù)下行與產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)上行。展望看，季節(jié)性因素消散后，預(yù)期制造業(yè)PMI重返上行區(qū)間。10月PMI回落多受季節(jié)性因素影響，隨著各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步落地，增發(fā)萬(wàn)億國(guó)債提振市場(chǎng)需求與企業(yè)信心，PMI有望再次進(jìn)入回升態(tài)勢(shì)。

10月PMI數(shù)據(jù)顯示，在三季度經(jīng)濟(jì)內(nèi)生恢復(fù)好于預(yù)期之后，雖然10 月消費(fèi)需求仍在繼續(xù)改善，但因?yàn)橥顿Y需求的走弱，PMI呈現(xiàn)出跌幅明顯大于假日因素能夠解釋的情況，這也意味著，后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度仍需進(jìn)一步加碼，包括財(cái)政、貨幣、地產(chǎn)政策。而這一輪穩(wěn)增長(zhǎng)加碼與今年前期不同，今年整體相對(duì)克制，因?yàn)榻衲杲?jīng)濟(jì)增速目標(biāo)不難達(dá)成，但本輪加碼更多旨在穩(wěn)定明年經(jīng)濟(jì)增速與目標(biāo)達(dá)成，而明年下半年在出口和地產(chǎn)投資可能有新一輪下行風(fēng)險(xiǎn)的潛在可能性之下（地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈按傳導(dǎo)時(shí)滯運(yùn)行到真正拖累GDP 的階段），也確實(shí)有更大必要加碼穩(wěn)增長(zhǎng)，萬(wàn)億特別國(guó)債也旨在對(duì)明年地產(chǎn)投資更深的拖累形成對(duì)沖。

央行數(shù)據(jù)顯示，三季度末，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額234.59萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.9%；前三季度人民幣貸款增加19.75萬(wàn)億元，同比多增1.67萬(wàn)億元。三季度末，人民幣房地產(chǎn)貸款余額53.19萬(wàn)億元，同比下降0.2%，與8月份持平。

中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，券商私募資管產(chǎn)品存量規(guī)模降至5.51 萬(wàn)億元，環(huán)比下降2.6%。其中，集合資管計(jì)劃規(guī)模為2.64萬(wàn)億元，環(huán)比下降2.76%；單一資管計(jì)劃規(guī)模為2.87萬(wàn)億元，環(huán)比下降2.46%。

國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，前三季度，全國(guó)可再生能源新增裝機(jī)1.72億千瓦，同比增長(zhǎng)93%，占新增裝機(jī)的76%。其中，水電新增裝機(jī)788萬(wàn)千瓦，風(fēng)電新增裝機(jī)3348萬(wàn)千瓦，光伏發(fā)電新增裝機(jī)1.2894億千瓦，生物質(zhì)發(fā)電新增裝機(jī)207萬(wàn)千瓦。

中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)公布，10月份中國(guó)物流業(yè)景氣指數(shù)為52.9%，環(huán)比回落0.6 個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)位于擴(kuò)張區(qū)間。

文旅部數(shù)據(jù)顯示，前三季度，國(guó)內(nèi)旅游總?cè)舜我呀?jīng)達(dá)到了36.74 億，比上年同期增加15.80 億，同比增長(zhǎng)75.5%。

水利部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，前三季度，全國(guó)新開(kāi)工各類(lèi)水利項(xiàng)目2.49萬(wàn)個(gè)，同比增長(zhǎng)12.9%；總投資規(guī)模1.15萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.9%。