白福萍，劉東慧，燕愛國，岳一恒

（1.山東理工大學(xué)管理學(xué)院，山東淄博 255000；2.北京航空航天大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，北京 100191）

1 研究背景

近年來，隨著中國經(jīng)濟(jì)的高速增長，資源消耗過度、污染物排放超標(biāo)等生態(tài)環(huán)境問題，長租公寓頻繁“暴雷”、長春生物問題疫苗等社會負(fù)面事件，康美藥業(yè)財務(wù)舞弊、瑞幸咖啡財務(wù)造假等公司治理問題頻頻發(fā)生，引起社會公眾的廣泛關(guān)注和國家的高度重視。黨的十九大明確指出，要加強(qiáng)生態(tài)文明建設(shè)，樹立“綠水青山就是金山銀山”的發(fā)展理念，大力推進(jìn)綠色發(fā)展、低碳發(fā)展、循環(huán)發(fā)展，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境保護(hù)和諧統(tǒng)一。2018 年，中國證監(jiān)會對《上市公司治理準(zhǔn)則》進(jìn)行修訂，增加了環(huán)境保護(hù)和社會責(zé)任內(nèi)容，要求上市公司積極踐行綠色發(fā)展理念，將生態(tài)保護(hù)融入公司治理全過程，積極履行社會責(zé)任，形成良好的公司治理實(shí)踐，實(shí)現(xiàn)公司可持續(xù)發(fā)展。黨的二十大再次闡明，堅持生態(tài)優(yōu)先，推動綠色低碳發(fā)展，促進(jìn)人與自然和諧共生。上述一系列政策準(zhǔn)則的出臺和修訂將可持續(xù)發(fā)展推到了一個新的高度，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，實(shí)現(xiàn)綠色可持續(xù)發(fā)展成為中國企業(yè)的戰(zhàn)略要務(wù)。經(jīng)濟(jì)、社會、環(huán)境是可持續(xù)發(fā)展的三大支柱，是實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的關(guān)鍵途徑［1］。因此環(huán)境、社會和公司治理（environmental social and governance，ESG）作為一個涵蓋環(huán)境保護(hù)、社會責(zé)任和公司治理的綜合性價值理念，迅速成為可持續(xù)發(fā)展的焦點(diǎn)［2］。企業(yè)采取有效措施加快自身的ESG 責(zé)任履行，對破解企業(yè)可持續(xù)發(fā)展難題具有重要的意義。

當(dāng)前數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展浪潮席卷全球，給中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展帶來契機(jī)。數(shù)字化轉(zhuǎn)型作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的核心落腳點(diǎn)，以區(qū)塊鏈、云計算、人工智能、大數(shù)據(jù)等前沿數(shù)字技術(shù)為重要抓手，通過對業(yè)務(wù)、組織、產(chǎn)品開發(fā)、制造、供應(yīng)鏈等要素實(shí)施全方位賦能，能夠有效驅(qū)動企業(yè)的全面價值創(chuàng)造，成為企業(yè)轉(zhuǎn)型和改革的重要方向。根據(jù)中國信息通信研究院2021 年發(fā)布的《企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型白皮書》，我國各行業(yè)企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型正在穩(wěn)步推進(jìn)，后疫情時代的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)更是為加快企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程創(chuàng)造了良好的機(jī)會。由此可見，依托各類數(shù)字技術(shù)形成的數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展新環(huán)境，已然成為各行業(yè)企業(yè)積極開展ESG 實(shí)踐活動、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展不可回避的客觀現(xiàn)實(shí)。數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中，數(shù)字技術(shù)憑借其高度智能化、數(shù)字化的優(yōu)點(diǎn)，能夠幫助企業(yè)有效克服ESG 實(shí)踐過程中存在的能源利用率低、創(chuàng)新基礎(chǔ)薄弱、信息傳導(dǎo)阻滯等問題，為ESG 責(zé)任履行提供有利的環(huán)境支撐與要素供給，對企業(yè)ESG 責(zé)任履行和可持續(xù)發(fā)展具有重要影響。基于此，進(jìn)一步探究數(shù)字化轉(zhuǎn)型能否促進(jìn)企業(yè)ESG 責(zé)任履行，關(guān)乎我國經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展與可持續(xù)發(fā)展，也為企業(yè)深入推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供有意義的參考。

現(xiàn)階段，關(guān)于企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的經(jīng)濟(jì)后果研究相對比較豐富。例如，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率［3］，提高企業(yè)投入產(chǎn)出效率［4］，驅(qū)動企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新［5］，優(yōu)化企業(yè)資本市場表現(xiàn)［6］，改善企業(yè)財務(wù)績效［7］，加強(qiáng)企業(yè)社會責(zé)任承擔(dān)［8］等。但這些文獻(xiàn)主要集中于對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)效益的分析，對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型非經(jīng)濟(jì)效益的研究極度匱乏。同時，一些文獻(xiàn)也針對企業(yè)ESG 的實(shí)踐情況展開初步探討，重點(diǎn)圍繞企業(yè)ESG 的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)展開。如王琳璘等［9］、王波等［10］研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)ESG 表現(xiàn)具有明顯的價值效應(yīng)，可以有效提升企業(yè)的市場價值；Buallay［11］研究得出，企業(yè)ESG 與企業(yè)財務(wù)績效之間存在著顯著的正相關(guān)關(guān)系；王雙進(jìn)等［2］針對工業(yè)企業(yè)的研究表明，ESG 責(zé)任履行與企業(yè)財務(wù)績效呈現(xiàn)出非線性的U 型關(guān)系，且相比于環(huán)境維度和公司治理維度，ESG 的社會維度對企業(yè)績效的 U型關(guān)系更顯著；此外，曉芳等［12］、席龍勝等［13］、謝紅軍等［14］還分別論證了企業(yè)ESG 對企業(yè)審計收費(fèi)、對外投資和盈余持續(xù)性的積極影響。然而現(xiàn)有關(guān)于企業(yè)ESG 的影響因素研究卻仍處于起步階段，難成系統(tǒng)。僅有的研究指出，《中華人民共和國環(huán)境保護(hù)稅法》的出臺有助于提升重污染企業(yè)的ESG表現(xiàn)［1］；模仿性、強(qiáng)制性同形制度壓力能夠正向促進(jìn)企業(yè)ESG 責(zé)任履行，而規(guī)范性同形制度壓力則負(fù)向影響企業(yè)ESG 責(zé)任履行［15］。綜上所述，在可持續(xù)發(fā)展浪潮撲面而來的背景下，我們對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的效應(yīng)檢驗(yàn)不應(yīng)該僅僅局限于經(jīng)濟(jì)層面，更應(yīng)該從以環(huán)境保護(hù)、社會責(zé)任、公司治理為核心內(nèi)涵的可持續(xù)發(fā)展角度（ESG）進(jìn)行衡量。進(jìn)一步地，針對企業(yè)ESG 的研究，我們也不能只關(guān)注其后果，對影響企業(yè)ESG 責(zé)任履行的因素和路徑進(jìn)行研究，可以為企業(yè)更好地履行ESG 責(zé)任提供參考，為可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供具體的抓手。

與已有研究相比，本文的邊際貢獻(xiàn)體現(xiàn)在以下方面：第一，本文著重探討可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)下數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG 責(zé)任履行的影響作用，有助于進(jìn)一步明晰數(shù)字化轉(zhuǎn)型賦能企業(yè)非經(jīng)濟(jì)績效的理論邏輯；第二，現(xiàn)有研究更多地關(guān)注企業(yè)ESG 責(zé)任履行對企業(yè)價值、財務(wù)績效以及投資效率等經(jīng)濟(jì)后果的影響，而鮮有文獻(xiàn)探究應(yīng)如何促進(jìn)企業(yè)的ESG 責(zé)任履行，本研究則是對企業(yè)ESG 責(zé)任履行前因研究的有效拓展和補(bǔ)充；第三，本文分別從創(chuàng)新效應(yīng)（綠色創(chuàng)新水平）、信息效應(yīng)（信息不對稱）、治理效應(yīng)（內(nèi)部控制質(zhì)量）和資源效應(yīng)（融資約束）維度考察數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG 責(zé)任履行的作用機(jī)制與影響路徑，有助于打開數(shù)字化轉(zhuǎn)型影響企業(yè)ESG 責(zé)任履行過程的黑箱。

2 理論分析與研究假設(shè)

2.1 數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)ESG 責(zé)任履行

在中國積極推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展的背景下，企業(yè)應(yīng)如何在追求股東財富最大化的同時，主動兼顧環(huán)境保護(hù)、民眾權(quán)益、員工福利、社區(qū)維護(hù)、公司治理，積極履行企業(yè)ESG 責(zé)任，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵［15］。而隨著云計算、區(qū)塊鏈、人工智能等新一代數(shù)字技術(shù)的不斷涌現(xiàn)，各行業(yè)企業(yè)紛紛展開數(shù)字化轉(zhuǎn)型，則為企業(yè)的ESG 責(zé)任履行和表現(xiàn)提升提供了有力的抓手。首先，數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中，智能硬件通過互聯(lián)互通收集企業(yè)經(jīng)營的全流程數(shù)據(jù)，能夠有效實(shí)現(xiàn)組織內(nèi)部的高效管理和精細(xì)化管理，幫助企業(yè)了解經(jīng)營各環(huán)節(jié)中要素資源分布情況，提高要素資源配置效率，進(jìn)而減少不必要的能源和物料消耗，促進(jìn)企業(yè)節(jié)能減排［16］。同時，數(shù)字化轉(zhuǎn)型蘊(yùn)含著開放合作、共創(chuàng)共享的特征，可以促進(jìn)企業(yè)間的信息交流與知識整合，強(qiáng)化企業(yè)間的跨組織協(xié)同合作，降低企業(yè)環(huán)境治理、節(jié)能減排等環(huán)保技術(shù)的應(yīng)用門檻，從而加快企業(yè)的綠色改造，提升企業(yè)環(huán)境保護(hù)表現(xiàn)。其次，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型基于數(shù)字化智能化技術(shù)能夠快速識別和捕獲包括股東、員工、消費(fèi)者、債權(quán)人、上下游企業(yè)以及社會公眾等在內(nèi)的利益相關(guān)方的價值訴求，然后迅速與企業(yè)資源基礎(chǔ)和能力優(yōu)勢相匹配，有助于企業(yè)整體社會責(zé)任履行程度的提升［17］。進(jìn)一步地，企業(yè)數(shù)字化的穩(wěn)步推進(jìn)，大幅提升了企業(yè)對非結(jié)構(gòu)化、非標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)的挖掘、處理與分析能力，使得信息在企業(yè)內(nèi)部外流轉(zhuǎn)更為順暢［18］，對內(nèi)降低機(jī)會主義行為的發(fā)生概率，對外強(qiáng)化政府等市場主體的監(jiān)督制衡，助力企業(yè)ESG 治理體系的建立與完善，形成良好的公司治理實(shí)踐。由此本文提出如下假設(shè)：

H1：數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠促進(jìn)企業(yè)的ESG 責(zé)任履行。

2.2 數(shù)字化轉(zhuǎn)型影響企業(yè)ESG 責(zé)任履行的機(jī)制

企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以發(fā)揮“創(chuàng)新效應(yīng)”，通過促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新，增強(qiáng)企業(yè)的ESG 責(zé)任履行?？沙掷m(xù)背景下，伴隨著ESG 理念的快速發(fā)展，與ESG“既創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)績效又創(chuàng)造環(huán)境和社會價值”的共贏目標(biāo)更相契合的綠色創(chuàng)新逐漸進(jìn)入人們視野。綠色創(chuàng)新在追求企業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長的同時，更注重通過技術(shù)、產(chǎn)品、流程等的創(chuàng)新升級提高自然資源利用率、減少環(huán)境污染排放［19］，其對經(jīng)濟(jì)效益、環(huán)境保護(hù)和社會價值的貢獻(xiàn)使之成為加強(qiáng)企業(yè)ESG責(zé)任履行的重要方式。然而，綠色創(chuàng)新所特有的知識溢出與環(huán)境保護(hù)的雙重外部屬性，加之傳統(tǒng)創(chuàng)新固有的長期性和高度不確定性［20-21］，決定了企業(yè)實(shí)施綠色創(chuàng)新的難度。此時，數(shù)字化轉(zhuǎn)型的有序開展成為推動企業(yè)綠色創(chuàng)新的關(guān)鍵途徑。首先，數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代，數(shù)字化轉(zhuǎn)型是順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新趨勢的積極行為，已然成為社會的共識。企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的實(shí)施可以向外界傳遞企業(yè)具有良好發(fā)展前景的積極信號，加強(qiáng)資本市場的正面預(yù)期，幫助企業(yè)吸引更多的外部投資［22］，進(jìn)而為企業(yè)綠色創(chuàng)新提供充足的資金支持。其次，數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程中，數(shù)字化平臺的搭建與利用增強(qiáng)了企業(yè)與科研院所、各行業(yè)企業(yè)以及政府機(jī)構(gòu)的連接性，有效促進(jìn)不同主體間的信息共享、知識重組與資源互補(bǔ)，加速研發(fā)創(chuàng)新要素的傳播與集聚，增加企業(yè)綠色創(chuàng)新知識儲備，激發(fā)企業(yè)的綠色創(chuàng)新活力。最后，隨著公眾環(huán)保意識增強(qiáng)，消費(fèi)者越來越青睞于環(huán)境友好型的綠色產(chǎn)品［23］。機(jī)器學(xué)習(xí)、神經(jīng)算法等數(shù)字技術(shù)的深入應(yīng)用以及數(shù)字化商業(yè)模式的轉(zhuǎn)型有助于企業(yè)精準(zhǔn)定位用戶環(huán)保產(chǎn)品需求，形成綠色產(chǎn)品的差異化競爭優(yōu)勢，提高企業(yè)產(chǎn)品市場收益，反向激勵企業(yè)的綠色創(chuàng)新。由此本文提出如下假設(shè)：

H2：數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過提升企業(yè)綠色創(chuàng)新水平，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)ESG 責(zé)任履行。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)背景下，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的“信息效應(yīng)”被進(jìn)一步凸顯，其通過改善企業(yè)的內(nèi)部信息環(huán)境，能夠有效促進(jìn)企業(yè)的ESG 責(zé)任履行。具體地，數(shù)字化轉(zhuǎn)型的深入開展及數(shù)字技術(shù)的不斷迭代更新，不僅提高了企業(yè)對關(guān)鍵數(shù)據(jù)的挖掘獲取能力，使得企業(yè)內(nèi)部研發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)營、管理等流程數(shù)據(jù)更容易被準(zhǔn)確全面地記錄和存儲。同時，也強(qiáng)化了企業(yè)對非結(jié)構(gòu)化、非標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)的處理能力，能夠快速將零散、異構(gòu)的數(shù)據(jù)進(jìn)行編碼整合，輸出成標(biāo)準(zhǔn)化信息，促進(jìn)信息在企業(yè)內(nèi)部的流轉(zhuǎn)，進(jìn)而達(dá)到增加企業(yè)信息透明度、改善企業(yè)內(nèi)部信息環(huán)境的合意效果。隨著信息環(huán)境的優(yōu)化，企業(yè)內(nèi)部信息更容易被外部市場主體所獲悉，企業(yè)行好事不再是“錦衣夜行”，也不需要刻意營銷［24］。在這種情況下，企業(yè)會有更強(qiáng)的動機(jī)通過積極履行環(huán)境、社會和公司治理責(zé)任改善企業(yè)的市場形象，取得更好的社會聲譽(yù)，進(jìn)而形成市場的正面反饋。此外，內(nèi)部信息環(huán)境的改善同樣放大了企業(yè)負(fù)面事件的傳播范圍和速度，與其相伴而生的便是市場和政府對企業(yè)監(jiān)管力度的增大及監(jiān)管效能的提升，有效約束了企業(yè)管理層違規(guī)違紀(jì)、過度追求短期經(jīng)濟(jì)效益的機(jī)會主義行為［25］，從而促使企業(yè)主動進(jìn)行ESG 實(shí)踐，獲取組織合法性。在正向激勵與負(fù)向約束雙重作用下，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過改善企業(yè)內(nèi)部信息環(huán)境促進(jìn)企業(yè)ESG 責(zé)任履行。由此本文提出如下假設(shè)：

H3：數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過改善企業(yè)內(nèi)部信息環(huán)境，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)ESG 責(zé)任履行。

數(shù)字化轉(zhuǎn)型內(nèi)部治理效應(yīng)的發(fā)揮，可以顯著增強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制能力，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)的ESG 責(zé)任履行。企業(yè)內(nèi)部控制包括控制環(huán)境、風(fēng)險評估、控制管理決策活動、信息交流、監(jiān)督制衡五大要素，是公司治理的重要組成部分［26］。數(shù)字化環(huán)境下，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的有效開展能夠全面優(yōu)化企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，動態(tài)實(shí)現(xiàn)企業(yè)對外部環(huán)境中的機(jī)會識別和風(fēng)險捕捉，加強(qiáng)控制管理決策的實(shí)時反饋與標(biāo)準(zhǔn)化評估，提高企業(yè)與內(nèi)外部各利益相關(guān)方的溝通效率，進(jìn)而全方位提升內(nèi)部控制各個環(huán)節(jié)的效率與敏捷性［27］。同時，人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算等關(guān)鍵數(shù)字技術(shù)的研發(fā)與應(yīng)用，能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)對整個內(nèi)部控制過程數(shù)據(jù)和信息的實(shí)時收集與分析，使得內(nèi)部控制過程更加可控化，進(jìn)一步強(qiáng)化企業(yè)對內(nèi)部控制實(shí)施情況的監(jiān)督與檢查，有助于企業(yè)按照COSO 框架提出的控制標(biāo)準(zhǔn)，在組織戰(zhàn)略、報表可靠、財務(wù)穩(wěn)定、資產(chǎn)安全上進(jìn)行持續(xù)優(yōu)化，增強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)部控制能力。企業(yè)的內(nèi)部控制能力越強(qiáng)，越能夠快速獲取和整合內(nèi)外部資源來提高效率、降低風(fēng)險，主動開展有利于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的長期價值創(chuàng)造活動，積極履行環(huán)境、社會和公司治理責(zé)任。由此本文提出如下假設(shè)：

H4：數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制能力，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)ESG 責(zé)任履行。

企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠發(fā)揮資源效應(yīng)，通過增強(qiáng)企業(yè)融資能力、改善企業(yè)財務(wù)資源配置效率，緩解企業(yè)融資約束，促進(jìn)企業(yè)ESG 責(zé)任履行。從成本收益的視角來看，企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)長期可持續(xù)的價值創(chuàng)造，首先需要增加其在環(huán)境保護(hù)、社會責(zé)任、公司治理等方面的投入，這無疑會直接或間接地帶來企業(yè)成本增加［28］，在短期內(nèi)導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)資源被擠占，使得企業(yè)面臨嚴(yán)重的融資約束問題。而數(shù)字化轉(zhuǎn)型的開展則可以有效改善企業(yè)資金緊張的現(xiàn)狀，為企業(yè)ESG 投資實(shí)踐提供較為充足的資金支持。一方面，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)成為我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展全新動能的戰(zhàn)略背景下，企業(yè)實(shí)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型是順應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展新趨勢的積極行為，可以向外界傳遞企業(yè)具有良好發(fā)展前景的積極信號，加強(qiáng)資本市場的正面預(yù)期，幫助企業(yè)吸引更多的外部投資。另一方面，數(shù)字化轉(zhuǎn)型是契合國家政策導(dǎo)向和經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的領(lǐng)先戰(zhàn)略行為，可以享受到政府的稅收減免、專項(xiàng)補(bǔ)貼和政策傾斜，在一定程度上幫助企業(yè)緩解ESG 責(zé)任履行所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)壓力。此外，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)管理模式的優(yōu)化會映射在其財務(wù)制度上，即數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠?qū)⑵髽I(yè)有限財務(wù)資源的使用效率擴(kuò)展至最大的邊界，減少企業(yè)財務(wù)資源低效運(yùn)轉(zhuǎn)的情形，提高企業(yè)財務(wù)資源配置效率［18］?？傮w來說，數(shù)字化轉(zhuǎn)型帶來的融資約束的改善有助于企業(yè)將更多的資源投入到環(huán)境、社會和公司治理過程，進(jìn)而達(dá)到改善企業(yè)ESG 責(zé)任履行的合意效果。由此本文提出如下假設(shè)：

H5：數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過緩解企業(yè)融資約束，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)ESG 責(zé)任履行。

3 研究設(shè)計

3.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

為了探究企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG 責(zé)任履行的影響作用，本文選取2012—2021 年在上海證券交易所和深圳證券交易所上市的全部A 股企業(yè)作為研究對象。本文通過對上市公司年報進(jìn)行文本分析得到數(shù)字化轉(zhuǎn)型數(shù)據(jù)。ESG 數(shù)據(jù)來自于華證ESG 評級數(shù)據(jù)庫，專利數(shù)據(jù)來自于中國研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺（CNRDS），其他企業(yè)層面的財務(wù)數(shù)據(jù)來自于中國經(jīng)濟(jì)金融研究數(shù)據(jù)庫（CSMAR）和迪博內(nèi)部控制與風(fēng)險管理數(shù)據(jù)庫（DIB）。為確保數(shù)據(jù)的精確性，本文對樣本進(jìn)行了如下篩選：（1）剔除金融行業(yè)企業(yè)；（2）剔除華證數(shù)據(jù)庫中未給出ESG 評級的公司；（3）剔除業(yè)績較差的ST 公司、*ST 公司；（4）剔除當(dāng)年IPO 的公司年樣本；（5）剔除財務(wù)數(shù)據(jù)異常及數(shù)據(jù)存在缺失的年樣本。最后，為消除極端值對回歸結(jié)果穩(wěn)定性的影響，本文對所有連續(xù)變量進(jìn)行了1%和99%分位數(shù)上的縮尾處理。最終得到2 774 家上市公司的19 890 條樣本觀測值，采用10 年的非平衡面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析。

3.2 主要變量定義

（1）核心解釋變量

企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型（Digital）。本文采用文本分析方法獲取企業(yè)年報中披露的數(shù)字化轉(zhuǎn)型數(shù)據(jù)。首先，本文參照數(shù)字化轉(zhuǎn)型定義及已有文獻(xiàn)［6］做法，鎖定了人工智能、數(shù)字智能、商業(yè)智能、智能制造、智能工廠、工業(yè)機(jī)器人、機(jī)器學(xué)習(xí)、數(shù)據(jù)挖掘、數(shù)據(jù)處理、數(shù)據(jù)分析、數(shù)據(jù)中心、物聯(lián)網(wǎng)、傳感器、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、云計算、云服務(wù)、云平臺、區(qū)塊鏈、5G、Hadoop、CRM、REP 等68 個與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型密切相關(guān)的核心關(guān)鍵詞。然后，本文利用Python語言編寫關(guān)鍵詞提取程序，對上市公司年報中的核心關(guān)鍵詞進(jìn)行搜索、匹配以及詞頻統(tǒng)計，最終形成匯總的關(guān)鍵詞總頻數(shù)，進(jìn)而用以衡量企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度（Digital）。

由于企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型是本文的核心解釋變量，其數(shù)據(jù)質(zhì)量的可靠性對研究結(jié)論的有效性起著至關(guān)重要的作用。因此，本文選取了宏觀層面的城市數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)（Digital-Economy）以及微觀層面的企業(yè)數(shù)字化投資水平（Digital-Investment）這兩個與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型密切相關(guān)的變量，通過考察變量間是否存在共同變化趨勢，從而對本文基于文本分析構(gòu)建的企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型指標(biāo)的可靠性進(jìn)行檢驗(yàn)。參考趙濤等［29］的研究，本文從互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展和數(shù)字金融兩個方面對各城市數(shù)字經(jīng)濟(jì)綜合發(fā)展水平進(jìn)行度量；參考祁懷錦等［30］的研究，本文采用企業(yè)年末無形資產(chǎn)明細(xì)項(xiàng)中與數(shù)字化轉(zhuǎn)型有關(guān)項(xiàng)目的金額占無形資產(chǎn)總金額的比重測度各企業(yè)數(shù)字化投資水平。首先，本文將變量數(shù)字化投資水平（Digital-Investment）與變量數(shù)字化轉(zhuǎn)型（Digital）進(jìn)行對比，繪制兩變量的散點(diǎn)圖。如圖1 所示，Digital-Investment 與Digital呈現(xiàn)出明顯的正相關(guān)關(guān)系。其次，本文將變量數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)（Digital-Economy）與變量數(shù)字化轉(zhuǎn)型（Digital）進(jìn)行對比，繪制兩變量的散點(diǎn)圖。如圖2所示，Digital-Economy 與Digital 依然呈現(xiàn)出明顯的正相關(guān)關(guān)系。由此表明，本文基于文本分析方法所構(gòu)建的數(shù)字化轉(zhuǎn)型指標(biāo)能夠較真實(shí)地反映企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度。

圖1 基于企業(yè)數(shù)字化投資水平的數(shù)據(jù)質(zhì)量檢驗(yàn)

（2）被解釋變量

企業(yè)ESG 責(zé)任履行（ESG_score）。企業(yè)ESG責(zé)任履行主要涵蓋環(huán)境（Environment）、社會（Society）和公司治理（Governance）三個方面，本文選取華證數(shù)據(jù)庫中的ESG 綜合評級對其進(jìn)行衡量，將AAA評級賦值為9，AA 評級賦值為8，A 評級賦值為7，BBB評級賦值為6，BB評級賦值為5，B評級賦值為4，CCC評級賦值為3，CC評級賦值為2，C評級賦值為1，數(shù)值越大，表明企業(yè)的ESG 責(zé)任履行越好。

（3）中介變量

1）綠色創(chuàng)新（Innovation）?？紤]到綠色專利既具環(huán)保特性又能從側(cè)面反映企業(yè)的創(chuàng)新優(yōu)勢，本文基于世界知識產(chǎn)權(quán)組織發(fā)布的《綠色專利清單》中的IPC 代碼識別綠色專利，使用企業(yè)當(dāng)年獨(dú)立申請的綠色發(fā)明專利和實(shí)用新型總數(shù)加一取對數(shù)衡量企業(yè)的綠色創(chuàng)新水平。由于外觀設(shè)計不采取IPC 分類，且內(nèi)含創(chuàng)新程度較低，所以本文不加以考慮。2）信息環(huán)境（IE）。借鑒易露霞等［18］的研究，本文使用分析師關(guān)注程度間接衡量企業(yè)的內(nèi)部信息環(huán)境。3）內(nèi)部控制（IC）。本文使用DIB 內(nèi)部控制與風(fēng)險管理數(shù)據(jù)庫中的“中國上市公司內(nèi)部控制指數(shù)”加一取對數(shù)衡量企業(yè)內(nèi)部控制能力。4）融資約束（FC）。借鑒Kaplan 等［31］的研究，本文采用KZ 指數(shù)衡量企業(yè)的融資約束程度。KZ 指數(shù)較大時，說明企業(yè)面臨的融資約束程度較高。

（4）控制變量

為了控制其他變量對企業(yè)ESG 責(zé)任履行產(chǎn)生的影響，本文選取企業(yè)規(guī)模（Size）、上市年限（Age）、資產(chǎn)負(fù)債率（Debt）、總資產(chǎn)收益率（ROA）、現(xiàn)金持有水平（Cash）、獨(dú)立董事占比（Independent）、股權(quán)集中度（Equity）、兩職合一（Duality）、機(jī)構(gòu)投資者持股（Institution）、是否四大審計（Audit）、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（SOE）作為控制變量。此外，本文還設(shè)置了年度和行業(yè)虛擬變量以控制年度和行業(yè)固定效應(yīng)。

3.3 計量模型設(shè)定

為了檢驗(yàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG 責(zé)任履行的影響作用，以及數(shù)字化轉(zhuǎn)型影響企業(yè)ESG 責(zé)任履行的機(jī)制路徑，本文構(gòu)建了如下的計量模型：

其中，i 代表企業(yè)，t 代表年份，ESG_scoreit表示企業(yè)i 在t 年的ESG 責(zé)任履行程度，Digitalit表示企業(yè)i 在t 年的數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度，Mediatorit分別表示企業(yè)i 在t 年的綠色創(chuàng)新水平（Innovation）、信息環(huán)境（IE）、內(nèi)部控制能力（IC）和融資約束程度（FC）。Controlsit代表控制變量組，代表年份固定效應(yīng)，代表行業(yè)固定效應(yīng)。本文使用模型（1）檢驗(yàn)假設(shè)H1，使用模型（2）和模型（3）檢驗(yàn)假設(shè)H2、H3、H4和H5。

4 實(shí)證結(jié)果及假設(shè)檢驗(yàn)

4.1 描述性統(tǒng)計

表1 所列為2 774 家上市公司19 890 條觀測值的描述性統(tǒng)計結(jié)果。由表1 可知，企業(yè)ESG 責(zé)任履行（ESG_score）的均值為6.448 4，大于其中位數(shù)6，表明企業(yè)ESG 責(zé)任履行的分布呈現(xiàn)出明顯的右偏特征，我國上市公司的ESG 責(zé)任履行普遍較好；企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型（Digital）的均值為12.541 9，標(biāo)準(zhǔn)差為27.021 3，最小值為0，最大值為167，標(biāo)準(zhǔn)差大于均值，且最大值與最小值相差較大，說明不同上市公司間數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度存在較大差異，數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度低的企業(yè)與數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度高的企業(yè)有著非常明顯的差距；Age 均值為10.964 4，Debt 均值為0.419 0，ROA 均值為0.042 8，Cash 均值為0.049 8，Equity 均值為0.539 7，Independent 均值為0.376 5，Institution 均值為0.433 2，均與現(xiàn)有研究一致。最后，為保證回歸結(jié)果的有效性，本文對解釋變量進(jìn)行了方差膨脹因子檢驗(yàn)，結(jié)果顯示，方差膨脹系數(shù)（VIF）的均值為1.40，并且都在2 以內(nèi)，變量間不在嚴(yán)重的多重共線性問題。

表1 主要變量描述性統(tǒng)計

4.2 主效應(yīng)檢驗(yàn)

數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG 責(zé)任履行的檢驗(yàn)結(jié)果如表2 所示。表2 列（1）中未加入控制變量時，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的回歸系數(shù)為0.001 3，在1%的水平上顯著，表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以正向影響企業(yè)的ESG 責(zé)任履行；表2 列（2）中，在加入反映企業(yè)特征、財務(wù)狀況、治理水平等的一系列控制變量后，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG責(zé)任履行的影響系數(shù)為0.001 3，仍在1%的水平上顯著，表明企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以有效促進(jìn)企業(yè)的ESG 責(zé)任履行，從而顯著提升企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展表現(xiàn)。這意味著企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的賦能效應(yīng)不僅僅體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)績效方面，它對企業(yè)環(huán)境、社會和治理等非經(jīng)濟(jì)績效同樣具有賦能價值。由此，本文的假設(shè)H1得到驗(yàn)證。

表2 數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)ESG 責(zé)任履行

4.3 數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG 責(zé)任履行的影響機(jī)制檢驗(yàn)

本文采用中介效應(yīng)的逐步回歸法檢驗(yàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG 責(zé)任履行的作用機(jī)制，結(jié)果如表3 所示。表3 列（2）中，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響系數(shù)為0.049 5，在1%的水平上顯著為正，說明隨著企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的布局實(shí)施，企業(yè)的綠色創(chuàng)新水平也在明顯提升。進(jìn)一步地，表3 列（3）中，在納入中介變量綠色創(chuàng)新后，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG 責(zé)任履行的影響系數(shù)變?yōu)?.000 7，較表3 列（1）的估計系數(shù)0.001 1 有所減小，且依然通過5%的顯著性檢驗(yàn)，綠色創(chuàng)新的估計系數(shù)也是顯著正向的，這說明綠色創(chuàng)新在企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)ESG 責(zé)任履行之間發(fā)揮部分中介效應(yīng)。具體地，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG 責(zé)任履行的總效應(yīng)為0.001 1，企業(yè)綠色創(chuàng)新的間接效應(yīng)為0.049 5×0.008 4 ≈0.000 4，中介效應(yīng)占總效應(yīng)比例是36%?；诖?，本文的假設(shè)H2得到驗(yàn)證。

表3 數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG 責(zé)任履行的影響機(jī)制檢驗(yàn)（一）

為檢驗(yàn)信息環(huán)境在企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)ESG責(zé)任履行之間的中介效應(yīng)，本文采用中介變量的逐步回歸法。表3 列（5）的回歸結(jié)果顯示，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)內(nèi)部信息環(huán)境的影響系數(shù)為0.027 5，在1%的水平上顯著，說明企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型有助于增加企業(yè)的信息透明度，進(jìn)而改善企業(yè)的內(nèi)部信息環(huán)境。進(jìn)一步地，表3 列（6）中，在納入中介變量信息環(huán)境后，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG 責(zé)任履行的影響系數(shù)變?yōu)?.000 1，較表3 列（4）的估計系數(shù)0.000 7 大幅減小，但未通過顯著性檢驗(yàn)，信息環(huán)境的估計系數(shù)在1%的水平上顯著正向，這說明信息環(huán)境在企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)ESG 責(zé)任履行之間發(fā)揮完全中介效應(yīng)。因此，本文的假設(shè)H3得到驗(yàn)證。

為檢驗(yàn)內(nèi)部控制在企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)ESG責(zé)任履行之間的中介效應(yīng)，本文采用中介變量的逐步回歸法。表4 列（2）的回歸結(jié)果顯示，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)內(nèi)部控制的影響系數(shù)為0.002 5，在1%的水平上顯著，說明數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠顯著增強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)部控制能力。進(jìn)一步地，表4 列（3）中，在納入中介變量內(nèi)部控制后，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG 責(zé)任履行的影響系數(shù)變?yōu)?.000 9，較表4 列（1）的估計系數(shù)0.001 2 有所減小，且依然通過5%的顯著性檢驗(yàn)，內(nèi)部控制的估計系數(shù)在1%的水平上顯著正向，這說明內(nèi)部控制在企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)ESG 責(zé)任履行之間發(fā)揮部分中介效應(yīng)。具體地，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG 責(zé)任履行的總效應(yīng)為0.001 2，企業(yè)內(nèi)部控制的間接效應(yīng)為0.002 5×0.137 1 ≈0.000 3，中介效應(yīng)占總效應(yīng)比例是25%。因此，本文的假設(shè)H4 得到驗(yàn)證。

表4 數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG 責(zé)任履行的影響機(jī)制檢驗(yàn)（二）

為檢驗(yàn)融資約束在企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)ESG責(zé)任履行之間的中介效應(yīng)，本文采用中介變量的逐步回歸法。表4 列（5）的回歸結(jié)果顯示，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)融資約束的影響系數(shù)為-0.000 9，在5%的水平上顯著，說明數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過增強(qiáng)企業(yè)融資能力、改善企業(yè)財務(wù)資源配置效率，能夠有效緩解企業(yè)的融資約束問題。進(jìn)一步地，表4 列（6）中，在納入中介變量融資約束后，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG 責(zé)任履行的影響系數(shù)變?yōu)?.001 1，較表4 列（4）的估計系數(shù)0.001 2 有所減小，且依然通過1%的顯著性檢驗(yàn)，融資約束的估計系數(shù)在1%的水平上顯著負(fù)向，這說明融資約束在企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)ESG 責(zé)任履行之間發(fā)揮部分中介效應(yīng)。具體地，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG 責(zé)任履行的總效應(yīng)為0.001 2，企業(yè)融資約束的間接效應(yīng)為-0.000 9×(-0.043 6)≈0.000 04，中介效應(yīng)占總效應(yīng)比例是3%。因此，本文的假設(shè)H5得到驗(yàn)證。

4.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)及內(nèi)生性處理

（1）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為確保研究結(jié)論的可靠性，本文進(jìn)行了如下一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)：一是改變模型設(shè)定。本文在控制年度固定效應(yīng)和行業(yè)固定效應(yīng)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步控制城市固定效應(yīng)、年度與行業(yè)的交互固定效應(yīng)、年度與城市的交互固定效應(yīng)，以緩解不隨時間變化的城市因素、隨時間變化的行業(yè)因素、隨時間變化的城市因素對結(jié)果的影響。估計結(jié)果如表5 列（1）所示，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG 責(zé)任履行的影響系數(shù)為0.001 3，通過1%水平上的顯著性檢驗(yàn)。二是將解釋變量滯后一期。鑒于企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的賦能效應(yīng)可能并不會立即顯現(xiàn)在企業(yè)ESG 責(zé)任履行上，即企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG 責(zé)任履行的影響可能存在時間滯后，本文將數(shù)字化轉(zhuǎn)型滯后一期（Digital_1）進(jìn)行回歸，估計結(jié)果如表5 列（2）所示，Digital_1的回歸系數(shù)依然在1%的水平上顯著正向。三是將解釋變量滯后兩期。同理，本文將數(shù)字化轉(zhuǎn)型滯后兩期（Digital_2）進(jìn)行回歸，估計結(jié)果如表5 列（3）所示，Digital_2 的回歸系數(shù)依然在1%的水平上顯著正向。四是替換解釋變量?？紤]到變量度量方式的差異會對結(jié)果產(chǎn)生不同的影響，本文采用企業(yè)年末無形資產(chǎn)明細(xì)項(xiàng)中與數(shù)字化轉(zhuǎn)型有關(guān)項(xiàng)目的金額占無形資產(chǎn)總金額的比重度量企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型（Digital_3）進(jìn)行回歸，估計結(jié)果如表5 列（4）所示，替換解釋變量后回歸結(jié)果未發(fā)生本質(zhì)變化。五是剔除樣本期內(nèi)從未數(shù)字化轉(zhuǎn)型的企業(yè)?？紤]到十年樣本期內(nèi)有些企業(yè)從未開展過數(shù)字化轉(zhuǎn)型，由此可能會對回歸結(jié)果產(chǎn)生影響和干擾。因此本文將樣本期內(nèi)數(shù)字化轉(zhuǎn)型關(guān)鍵詞頻數(shù)一直為0 的企業(yè)剔除后進(jìn)行回歸，估計結(jié)果如表5 列（5）所示，未發(fā)生本質(zhì)變化。由此可見，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG 責(zé)任履行的改善效應(yīng)是穩(wěn)健的。

表5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

（2）內(nèi)生性處理

考慮到數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)ESG 責(zé)任履行之間依然可能存在由于遺漏變量、逆向因果等導(dǎo)致的內(nèi)生性問題，本文采用工具變量法（IV）予以緩解。參照 Lewbel［32］的研究，在不借助任何外部因素的情況下，本文對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度與同一行業(yè)和省份全部企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度均值的差額求三次方（Digital_IV）構(gòu)建工具變量，進(jìn)行兩階段回歸。該種方法構(gòu)造的工具變量能夠在一定程度上緩解工具變量外生性不足的隱患?；貧w結(jié)果如表6 所示，第一階段檢驗(yàn)中Digital_IV 的估計系數(shù)為0.000 1，在1%水平上顯著正向，符合工具變量的相關(guān)性要求。第二階段檢驗(yàn)中，變量Digital 的系數(shù)值為0.001 5，在1%水平上顯著正向，說明考慮內(nèi)生性問題干擾后，數(shù)字化轉(zhuǎn)型同樣可以對企業(yè)ESG 責(zé)任履行產(chǎn)生促進(jìn)作用。此外，工具變量（Digital_IV）檢驗(yàn)的Kleibergen-Paap rk LM 統(tǒng)計量是476.672，通過1%水平的顯著性驗(yàn)證，從而可以拒絕識別不足的原假設(shè)；Kleibergen-Paap rk Wald F 統(tǒng)計量是7 866.169，大于Stock-Yogo 在10%水平上的臨界值16.38，通過弱工具變量檢驗(yàn)。綜上所述，本文的研究結(jié)論較穩(wěn)健。

表6 內(nèi)生性檢驗(yàn)

5 異質(zhì)性分析

5.1 產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性分析

在國家大力號召可持續(xù)發(fā)展的背景下，相較于非國有企業(yè)的市場主導(dǎo)性特征，國有企業(yè)的ESG 責(zé)任履行具有更加鮮明的內(nèi)生性特征，使得數(shù)字化轉(zhuǎn)型推動企業(yè)ESG 責(zé)任履行的過程中存在一定的產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性。鑒于此，本文將研究樣本按產(chǎn)權(quán)性質(zhì)分組進(jìn)行回歸，結(jié)果如表7 列（1）和（2）所示。在國有企業(yè)中，ESG_Score 的估計系數(shù)不顯著；在非國有企業(yè)中，ESG_Score 的估計系數(shù)在1%的水平上顯著正向，表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型對非國有企業(yè)ESG 責(zé)任履行產(chǎn)生顯著的正向驅(qū)動效應(yīng)，對國有企業(yè)ESG 責(zé)任履行沒有顯著影響。這說明，產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性條件下，非國有企業(yè)受市場邏輯主導(dǎo)，更需要通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型完善ESG 治理體系、開展綠色技術(shù)創(chuàng)新、優(yōu)化ESG信息披露，尋求環(huán)境保護(hù)、社會績效與經(jīng)濟(jì)效率的有機(jī)統(tǒng)一。而國有企業(yè)作為踐行國家重大發(fā)展戰(zhàn)略的領(lǐng)軍者，本身就擔(dān)負(fù)著積極履行環(huán)境、社會和公司治理責(zé)任的重要職責(zé)，且還能享受資金、技術(shù)、人才等方面的資源傾斜，兼具ESG 責(zé)任履行的動機(jī)與能力，反而使得數(shù)字化轉(zhuǎn)型對其ESG 責(zé)任履行的驅(qū)動效果不明顯。

表7 異質(zhì)性分析

5.2 同群異質(zhì)性分析

數(shù)字化轉(zhuǎn)型作為企業(yè)的一種戰(zhàn)略行為，不僅會受到技術(shù)經(jīng)濟(jì)因素的影響，如提升運(yùn)營效率、追求經(jīng)濟(jì)利潤和市場地位、適應(yīng)技術(shù)路線和消費(fèi)者需求變化［33-34］，還會在很大程度上受到社會關(guān)系與行為因素的影響。由于企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型是一個復(fù)雜、系統(tǒng)且長期的過程，在技術(shù)路線、經(jīng)濟(jì)績效、社會評價等方面均存在著較大的不確定性，其相關(guān)戰(zhàn)略的制定和實(shí)施更易受到同群中其他企業(yè)行為的影響［35］。如果企業(yè)感知到其所處行業(yè)或地區(qū)中其他企業(yè)進(jìn)行了數(shù)字化轉(zhuǎn)型，那么企業(yè)基于競爭優(yōu)勢維持、組織合法性的考量，將有更強(qiáng)的動機(jī)實(shí)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型；進(jìn)一步地，同群群體中其他企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型為目標(biāo)企業(yè)提供了一個高效的學(xué)習(xí)、交流渠道，通過對同群群體中其他企業(yè)的模仿和學(xué)習(xí)，企業(yè)能夠提高自身數(shù)字化轉(zhuǎn)型的有效性，從而加快相應(yīng)的ESG 責(zé)任履行。鑒于此，本文參照倪克金等［36］的研究，按照同一行業(yè)、同一城市是否有兩個及兩個以上的企業(yè)開展數(shù)字化轉(zhuǎn)型，將研究樣本劃分為有同群和無同群兩組進(jìn)行回歸。表7 列（3）和（4）的結(jié)果顯示，在有同群組中，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG 責(zé)任履行的正向影響更加顯著。這說明，企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型存在著明顯的同群效應(yīng)，當(dāng)同一行業(yè)和地區(qū)內(nèi)有多個企業(yè)開展數(shù)字化轉(zhuǎn)型時，數(shù)字化轉(zhuǎn)型推動企業(yè)ESG責(zé)任履行的效果更好。

5.3 環(huán)境規(guī)制異質(zhì)性分析

從地區(qū)環(huán)境規(guī)制力度的視角來看，我國各地區(qū)環(huán)境規(guī)制力度不盡一致，企業(yè)面臨的環(huán)保壓力、需要承擔(dān)的環(huán)境成本存在較大差異。一般而言，當(dāng)企業(yè)所在地區(qū)的環(huán)境規(guī)制力度較強(qiáng)時，其面臨的環(huán)境成本壓力更大，主動承擔(dān)社會責(zé)任、積極尋求綠色轉(zhuǎn)型的意愿較強(qiáng)，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG 責(zé)任履行的賦能效應(yīng)更為明顯。鑒于此，本文參照張建鵬等［37］的研究，采用27 個環(huán)境詞匯詞頻總數(shù)與地級市政府工作報告詞頻之比衡量地區(qū)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度，將研究樣本按照地區(qū)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度的年度行業(yè)中位數(shù)劃分為強(qiáng)弱兩組進(jìn)行回歸。表7 列（5）和（6）的結(jié)果顯示，在地區(qū)環(huán)境規(guī)制力度較強(qiáng)的情形下，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG 責(zé)任履行的正向影響更大，在地區(qū)環(huán)境規(guī)制力度較弱的情形下，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG 責(zé)任履行的正向影響較小。這說明，在嚴(yán)格的環(huán)境規(guī)制下，企業(yè)環(huán)境保護(hù)成本內(nèi)化程度大幅提升，企業(yè)有較強(qiáng)的動機(jī)通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型提高綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出，改善生產(chǎn)工藝流程，以促進(jìn)企業(yè)ESG 責(zé)任履行，有效緩解環(huán)境成本壓力。

6 研究結(jié)論與對策建議

6.1 研究結(jié)論

在可持續(xù)發(fā)展浪潮撲面而來、數(shù)字經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的當(dāng)下，研究企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型是否能夠有效改善企業(yè)的ESG 責(zé)任履行關(guān)系到中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展?；?012—2021 年中國滬深兩市A 股上市公司的非平衡面板數(shù)據(jù)，本文針對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)ESG 責(zé)任履行的影響及作用機(jī)制展開研究。研究結(jié)果表明：（1）總體上看，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠顯著促進(jìn)企業(yè)的ESG 責(zé)任履行，進(jìn)而有效推動企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。（2）影響機(jī)制分析發(fā)現(xiàn)，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠通過提升企業(yè)綠色創(chuàng)新水平、改善企業(yè)內(nèi)部信息環(huán)境、增強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制能力和緩解企業(yè)融資約束的機(jī)制促進(jìn)企業(yè)的ESG 責(zé)任履行。（3）異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、同群效應(yīng)、環(huán)境規(guī)制會對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的ESG 責(zé)任履行效應(yīng)產(chǎn)生差異性影響。本研究為數(shù)字化浪潮下驅(qū)動企業(yè)履行環(huán)境、社會和治理責(zé)任提供新的視角，也為企業(yè)深入推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供有意義的參考。

6.2 對策建議

基于上述研究結(jié)果，本文提出如下對策建議：

第一，企業(yè)應(yīng)高度重視數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，積極推進(jìn)自身數(shù)字化轉(zhuǎn)型。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的背景下，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的價值創(chuàng)造效應(yīng)不僅體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)績效方面，它對企業(yè)環(huán)境、社會和公司治理等方面的非經(jīng)濟(jì)績效的影響依然顯著。因此，中國企業(yè)要抓住當(dāng)前利好的政策環(huán)境，積極開展數(shù)字化轉(zhuǎn)型，加快5G、互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、人工智能、云計算等關(guān)鍵數(shù)字技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用，有目的、分階段地進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的部署和實(shí)施。通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型承擔(dān)起更多的環(huán)境、社會和公司治理責(zé)任，堅定不移地貫徹可持續(xù)發(fā)展理念。

第二，企業(yè)應(yīng)以數(shù)字化轉(zhuǎn)型為重點(diǎn)，重視綠色創(chuàng)新管理、信息環(huán)境優(yōu)化、內(nèi)部治理完善及融資約束緩解，從而有效推進(jìn)自身的ESG 責(zé)任履行。首先，企業(yè)應(yīng)重視運(yùn)用數(shù)字思維進(jìn)行組織創(chuàng)新，通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型加強(qiáng)內(nèi)外部資源整合、信息共享與知識重組，提升企業(yè)創(chuàng)新要素獲取、整合和優(yōu)化能力，為企業(yè)綠色創(chuàng)新活動提供充足的內(nèi)源動力。其次，企業(yè)應(yīng)充分發(fā)揮數(shù)字化轉(zhuǎn)型對自身信息環(huán)境的優(yōu)化作用，利用數(shù)字技術(shù)對內(nèi)部運(yùn)營數(shù)據(jù)進(jìn)行深入挖掘與標(biāo)準(zhǔn)化分析，同時積極構(gòu)建或者借助與外部主體信息交互的數(shù)字化分享平臺，加快企業(yè)內(nèi)外部信息流轉(zhuǎn)效率，降低企業(yè)信息不對稱程度；同時，企業(yè)要注重數(shù)字化轉(zhuǎn)型內(nèi)部治理效應(yīng)的發(fā)揮。借助數(shù)字化轉(zhuǎn)型全方位提升內(nèi)部控制各環(huán)節(jié)的柔性和敏捷性，實(shí)現(xiàn)企業(yè)與外部環(huán)境交互中的風(fēng)險俯瞰及控制管理決策的動態(tài)反饋，增強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)部控制能力。最后，企業(yè)應(yīng)著力打造良好的融資環(huán)境，順應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展新趨勢積極進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，向資本市場主體傳遞發(fā)展?fàn)顩r良好的正面信號，并通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型提升企業(yè)財務(wù)資源運(yùn)作效率，減少不必要的資金浪費(fèi)，從而有效緩解企業(yè)的融資約束問題，最終助力企業(yè)創(chuàng)造涵蓋經(jīng)濟(jì)、環(huán)境、社會、治理的綜合價值。

第三，政府應(yīng)根據(jù)企業(yè)ESG 責(zé)任履行現(xiàn)狀精準(zhǔn)施策。首先，政府要持續(xù)優(yōu)化企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的宏觀政策體系。增加企業(yè)開展數(shù)字化轉(zhuǎn)型的專項(xiàng)資金支持、信貸優(yōu)惠、融資便利、財稅傾斜。其中，政府可以有選擇地優(yōu)先扶持一批基礎(chǔ)好、發(fā)展快的行業(yè)龍頭企業(yè)。通過龍頭企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的同群溢出效用，帶動轄區(qū)內(nèi)整體企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，利用數(shù)字化轉(zhuǎn)型加快企業(yè)ESG 責(zé)任履行。其次，中央政府要著力加強(qiáng)各地區(qū)的環(huán)境規(guī)制力度。增加企業(yè)的環(huán)境風(fēng)險和環(huán)境規(guī)制成本，通過環(huán)境規(guī)制對企業(yè)開展ESG 活動的方向、重點(diǎn)以及規(guī)模進(jìn)行引導(dǎo)和監(jiān)督，深化企業(yè)環(huán)保理念，引導(dǎo)企業(yè)積極承擔(dān)社會責(zé)任，完善公司可持續(xù)發(fā)展治理機(jī)制，全面提升企業(yè)ESG表現(xiàn)。