《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》 記者 郭志強(qiáng)丨北京報(bào)道

又見(jiàn)券商罰單頻現(xiàn)！“對(duì)券商來(lái)說(shuō)，監(jiān)管政策真是越來(lái)越嚴(yán)格了?！敝胁康貐^(qū)一中小券商研究人員張奮告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者，2023 年前三季度，證監(jiān)會(huì)及各地證監(jiān)局對(duì)券商違規(guī)行為重拳出擊。

9 月28 日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于對(duì)中信證券股份有限公司采取監(jiān)管談話措施的決定》。經(jīng)查，證監(jiān)會(huì)發(fā)現(xiàn)中信證券在擔(dān)任航天通信控股集團(tuán)股份有限公司收購(gòu)智慧海派科技有限公司重大資產(chǎn)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)過(guò)程中，存在內(nèi)部控制制度執(zhí)行不嚴(yán)格等四大違規(guī)問(wèn)題。

這只是冰山一角。業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)：“強(qiáng)監(jiān)管背景下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)證券公司的違規(guī)行為嚴(yán)格執(zhí)法，處罰力度和頻次逐年加大。尤其券商研報(bào)成為監(jiān)管層重點(diǎn)關(guān)注的方向?！?/p>

前三季度券商集中領(lǐng)罰單

張奮告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者：“嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境下，各個(gè)券商針對(duì)風(fēng)控和合規(guī)制定了更高更具體的要求。但僅從防風(fēng)險(xiǎn)的角度看，盡管券商內(nèi)控要求都非常嚴(yán)苛，但是離監(jiān)管層提出的要求仍有一定差距。”

7 月25 日，證監(jiān)會(huì)召開(kāi)2023 年系統(tǒng)年中工作座談會(huì)，明確提出強(qiáng)化會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)把關(guān)責(zé)任，加大對(duì)第三方配合造假懲治力度。

從前三季度處罰的頻次和罰單密集程度看，監(jiān)管部門(mén)明顯加強(qiáng)了對(duì)券商違規(guī)行為的查處。

5 月以來(lái)，僅上海證監(jiān)局轄區(qū)，已經(jīng)有申萬(wàn)宏源、申港證券、野村東方、民生證券、國(guó)泰君安等多家券商和相關(guān)分析師受到監(jiān)管處罰。8 月25 日，浙江證監(jiān)局和福建證監(jiān)局不約而同披露了7 張監(jiān)管罰單，均指向券商違規(guī)業(yè)務(wù)。

9 月6 日，證監(jiān)會(huì)連開(kāi)13 張罰單，涉及國(guó)信證券、西部證券、華西證券、華創(chuàng)證券、中德證券、中天國(guó)富等6家券商及相關(guān)責(zé)任人。其中，證監(jiān)會(huì)對(duì)中天國(guó)富證券采取監(jiān)管談話措施，對(duì)國(guó)信證券、華西證券、西部證券采取責(zé)令改正的監(jiān)管措施，對(duì)華創(chuàng)證券、中德證券采取出具警示函監(jiān)管措施。

從劃分業(yè)務(wù)類(lèi)型看，前三季度近150 張券商罰單中，跟研報(bào)相關(guān)的罰單最多；其次是跟投行業(yè)務(wù)相關(guān)。

有市場(chǎng)分析稱(chēng)，跟2022 年同期相比，今年上半年券商投行業(yè)務(wù)罰單數(shù)量雖有所減少，但嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢(shì)不減，重罰追責(zé)仍可見(jiàn)。

以被重罰的廣發(fā)證券為例，9 月22 日，證監(jiān)會(huì)認(rèn)為公司在為上市公司美尚生態(tài)2018 年非公開(kāi)發(fā)行股票提供保薦服務(wù)的過(guò)程中，廣發(fā)證券存在未勤勉盡責(zé)地對(duì)美尚生態(tài)的發(fā)行申請(qǐng)文件進(jìn)行審慎核查、出具的保薦書(shū)等文件存在虛假記載等違法行為。

最終，廣發(fā)證券收到證監(jiān)會(huì)處罰，合計(jì)罰沒(méi)1021.7 萬(wàn)元；同時(shí)對(duì)兩名直接責(zé)任人給予警告，并分別處以25 萬(wàn)元罰款。

一位券商研究部門(mén)負(fù)責(zé)人表示：“在全面注冊(cè)制背景下，強(qiáng)監(jiān)管已經(jīng)成為一種大趨勢(shì)，這勢(shì)必會(huì)強(qiáng)化對(duì)券商全業(yè)務(wù)領(lǐng)域的監(jiān)管。”

研究部門(mén)成罰單重災(zāi)區(qū)

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》梳理發(fā)現(xiàn)，前三季度券商研報(bào)是監(jiān)管的重點(diǎn)方向，券商研究部門(mén)也成為罰單的重災(zāi)區(qū)。罰單處罰人員既有明星分析師，也有負(fù)有管理責(zé)任的券商研究所負(fù)責(zé)人，如招商證券首席策略分析師張夏，國(guó)泰君安及固收首席分析師覃漢、國(guó)泰君安研究所所長(zhǎng)黃燕銘，東亞前海證券研究所所長(zhǎng)賀燕青等明星分析師。

今年6 月下旬，上海證監(jiān)局披露了國(guó)泰君安以及國(guó)泰君安研究所所長(zhǎng)黃燕銘等人的罰單。

上海證監(jiān)局表示，經(jīng)查，發(fā)現(xiàn)國(guó)泰君安關(guān)于發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)質(zhì)量控制和合規(guī)審查的制度規(guī)定不完善，未建立有效的證券研究報(bào)告市場(chǎng)影響評(píng)估機(jī)制，未對(duì)某證券研究報(bào)告相關(guān)敏感信息可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的影響進(jìn)行審慎評(píng)估，決定對(duì)國(guó)泰君安采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

同時(shí)，被處罰的還有國(guó)泰君安研究所所長(zhǎng)黃燕銘。上海證監(jiān)局在公告中表示，黃燕銘作為研究所所長(zhǎng)，對(duì)于國(guó)泰君安研究所存在的問(wèn)題負(fù)有管理責(zé)任。黃燕銘因此被上海證監(jiān)局出具警示函。

實(shí)際上，自2022 年證監(jiān)會(huì)對(duì)券商研究業(yè)務(wù)進(jìn)行“雙隨機(jī)”檢查，今年以來(lái)，已有數(shù)十家券商因研報(bào)違規(guī)事宜，被各地監(jiān)管部門(mén)密集開(kāi)出罰單?！半p隨機(jī)”是指監(jiān)管部門(mén)隨機(jī)抽查事項(xiàng)清單，并隨機(jī)抽取檢查對(duì)象。

6 月初，上海證監(jiān)局對(duì)5 名券商分析師采取出具警示函措施；深圳證監(jiān)局集中發(fā)布5 份涉及券商研究業(yè)務(wù)的行政監(jiān)管措施決定書(shū)，2 家證券公司及6 名分析師被點(diǎn)名。

7 月初，天津證監(jiān)局開(kāi)出2 張罰單，“劍指”渤海證券存在研報(bào)業(yè)務(wù)制度不完善、質(zhì)量控制審核把關(guān)不嚴(yán)的問(wèn)題，并對(duì)公司及相關(guān)責(zé)任人出具警示函。同月，江西證監(jiān)局連發(fā)3 張罰單，指出國(guó)盛證券在發(fā)布研報(bào)中存在業(yè)務(wù)管理不足等問(wèn)題，并對(duì)國(guó)盛證券出具警示函。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者梳理上述罰單發(fā)現(xiàn)，內(nèi)控制度不完善、研報(bào)制作審慎性不足、研報(bào)業(yè)務(wù)管理制度不完善等多方面問(wèn)題受到監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注。

今年5 月，監(jiān)管部門(mén)向券商下發(fā)了《關(guān)于發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)“雙隨機(jī)”現(xiàn)場(chǎng)檢查情況的通報(bào)》顯示，從檢查情況看，行業(yè)總體研報(bào)業(yè)務(wù)合規(guī)水平和專(zhuān)業(yè)能力較好，但也存在部分公司制度建設(shè)不完善、執(zhí)行不到位，部分證券分析師研報(bào)制作專(zhuān)業(yè)性、審慎性不足等問(wèn)題，后續(xù)監(jiān)管部門(mén)將對(duì)相關(guān)違規(guī)機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員從嚴(yán)問(wèn)責(zé)。

“現(xiàn)在分析師和研究所對(duì)研報(bào)發(fā)布管控非常嚴(yán)格，可謂戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，生怕出現(xiàn)紕漏被罰。”多位券商分析師告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者，“如果因?yàn)檠袌?bào)紕漏問(wèn)題導(dǎo)致監(jiān)管處罰，這會(huì)對(duì)券商研究所造成巨大打擊。一方面券商分析師遭處罰的記錄成為伴隨其一生的‘污點(diǎn)’，或影響其未來(lái)職級(jí)晉升；另一方面券商研究所遭受處罰后，尤其一些影響券商行業(yè)評(píng)級(jí)的違規(guī)行為，有可能阻礙研究所未來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展?！?/p>

針對(duì)部分證券公司研報(bào)業(yè)務(wù)內(nèi)控薄弱環(huán)節(jié)、部分證券分析師等從業(yè)人員合規(guī)意識(shí)淡薄等問(wèn)題，監(jiān)管部門(mén)也重申了4 點(diǎn)法規(guī)規(guī)范要求。一是加強(qiáng)研報(bào)信息來(lái)源和留痕管理，打牢高質(zhì)量研報(bào)堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；二是強(qiáng)化研報(bào)制作、審核、發(fā)布全流程內(nèi)部控制，著力提升專(zhuān)業(yè)質(zhì)量和合規(guī)水平，壓實(shí)制作環(huán)節(jié)責(zé)任要求，確保研報(bào)專(zhuān)業(yè)審慎；三是規(guī)范公開(kāi)發(fā)表言論和客戶服務(wù)活動(dòng)管控，強(qiáng)化輿情風(fēng)險(xiǎn)管理；四是完善人員績(jī)效考核和內(nèi)部問(wèn)責(zé)制度，促進(jìn)行業(yè)發(fā)展行穩(wěn)致遠(yuǎn)。