【摘? 要】“雙碳”背景下，企業(yè)ESG表現(xiàn)不僅反映了企業(yè)對環(huán)境的影響，也可以有效引導企業(yè)關注長期可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略目標。論文基于數(shù)字基礎設施建設維度考察了其影響企業(yè)ESG表現(xiàn)的內(nèi)在機制和現(xiàn)實效應。研究結果顯示，數(shù)字基礎設施建設顯著優(yōu)化了企業(yè)ESG表現(xiàn)；數(shù)字基礎設施建設提高了企業(yè)綠色創(chuàng)新水平，進而助推企業(yè)ESG表現(xiàn)的優(yōu)化。

【關鍵詞】數(shù)字基礎設施建設；綠色創(chuàng)新水平；企業(yè)ESG表現(xiàn)；“寬帶中國”

【中圖分類號】X322；F49；F270? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻標志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號】1673-1069（2023）09-0044-03

1 引言

自2020年9月習近平總書記提出“雙碳”目標以來，中國的ESG投資領域經(jīng)歷了一場顯著的轉變，迎來了新的發(fā)展機遇。中國政府對環(huán)境保護和ESG的高度關注，使投資者對企業(yè)ESG相關風險和價值有了更深刻的認識。政府的關注不僅提高了ESG投資的社會聲譽，還為投資者提供了更高透明度和更多可持續(xù)性的投資選擇。因此中國的ESG投資市場取得了顯著進展，迅速壯大，成為全球最有潛力的ESG投資市場之一。隨著各項政策的推進，中國ESG投資市場必將快速發(fā)展，為實現(xiàn)“雙碳”目標和可持續(xù)發(fā)展作出重要貢獻。

2 文獻綜述

2.1 企業(yè)ESG表現(xiàn)的相關研究

隨著ESG的理念深入人心， 企業(yè)ESG表現(xiàn)目前已經(jīng)受到了國內(nèi)外學者的關注。良好的ESG表現(xiàn)不僅可以提升企業(yè)的社會責任形象與公信力，還將直接驅動企業(yè)實現(xiàn)戰(zhàn)略目標與持續(xù)增長[1]。企業(yè)應響應政府號召并順應政策推進，以ESG作為核心理念，推動企業(yè)實現(xiàn)綠色轉型與高質(zhì)量發(fā)展。ESG表現(xiàn)卓越的企業(yè)，其信息披露制度完善，公司治理透明度高，這可降低信息不對稱程度，有效減少投資成本[2]。同時，科學的ESG評級體系也使公司面臨的經(jīng)營與信用風險大為降低。此外，企業(yè)注重ESG實踐，在污染治理、員工權益保障、商業(yè)道德規(guī)范等方面取得進步，可展現(xiàn)其負責任的全球企業(yè)公民形象并吸引更多頂尖人才與戰(zhàn)略投資者，獲得持續(xù)創(chuàng)新的競爭優(yōu)勢[3，4]。另外，有學者研究發(fā)現(xiàn)地方政府債務使得流向政府的資金增多，擠占了企業(yè)的融資渠道從而影響企業(yè)的ESG表現(xiàn)[5]。

2.2 數(shù)字基礎設施建設的相關研究

在當今新一輪科技革命的浪潮中，數(shù)字基礎設施的建設為 “物聯(lián)網(wǎng)”提供了支撐，而且顯著地加速了數(shù)字經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展?？梢悦鞔_的是，數(shù)字基礎設施的數(shù)量和質(zhì)量在決定數(shù)字經(jīng)濟的增長速度和深度方面扮演著至關重要的角色。當前的學術文獻廣泛涵蓋了數(shù)字基礎設施建設所引發(fā)的多種經(jīng)濟和社會效應[6]。方福前等[7]利用中國1992-2016 年的省級面板數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)， 數(shù)字基礎設施在促進中國經(jīng)濟增長時具有規(guī)模效應。Forman等[8]發(fā)現(xiàn)高級互聯(lián)網(wǎng)的使用使得教育水平高、人口總量大、收入水平高和 IT 技術更密集地區(qū)的工資增長更快，并且網(wǎng)絡的信息獲取和工作搜尋優(yōu)勢有助于收入的提高。Cheng等[9]指出數(shù)字基礎設施建設可能會阻礙附近地區(qū)的經(jīng)濟增長，并引發(fā)數(shù)字基礎設施建設對社會進步的負面影響。

3 理論分析

3.1 數(shù)字基礎設施建設與企業(yè)ESG表現(xiàn)

數(shù)字基礎設施建設可以降低市場信息不對稱[10]，提高企業(yè)的信息披露能力，使其能夠更全面、透明地向利益相關者傳達企業(yè)ESG信息。隨著ESG理念的深入人心，投資者和消費者逐漸關注企業(yè)的可持續(xù)性績效。首先，數(shù)字化工具和平臺使企業(yè)能夠更有效地監(jiān)測和報告其在環(huán)境保護、社會責任和治理方面的實踐，這促使企業(yè)更容易滿足投資者和政策制定者對企業(yè)ESG表現(xiàn)的要求，從而提高了企業(yè)在ESG方面的可信度和可持續(xù)性表現(xiàn)。其次，數(shù)字基礎設施建設可以推動企業(yè)減少對勞動力、資本等傳統(tǒng)要素的依賴，提高企業(yè)的資源利用率，降低生產(chǎn)成本和能源消耗，從而提升企業(yè)ESG表現(xiàn)[11]。因此，本文提出以下研究假設：

H1：數(shù)字基礎設施建設有利于提升企業(yè)ESG表現(xiàn)。

3.2 數(shù)字基礎設施建設、企業(yè)綠色創(chuàng)新水平和企業(yè)ESG表現(xiàn)

數(shù)字基礎設施建設可以提升企業(yè)綠色創(chuàng)新水平，從而優(yōu)化企業(yè)ESG表現(xiàn)。數(shù)字基礎設施建設使得技術市場信息加強了外溢性和共享性，使得技術交流的壁壘被打破，提高技術流動的效率，促進企業(yè)進行綠色創(chuàng)新，此外，數(shù)字基礎設施的特性包括高度互聯(lián)互通和信息共享，這加速了知識信息的編碼與即時交換[12]。數(shù)字基礎設施建設通過降低數(shù)據(jù)采集和分析成本，為企業(yè)提供了更強大的工具，幫助它們更有效地追求綠色創(chuàng)新，減少環(huán)境污染，同時實現(xiàn)成本節(jié)約并提升競爭優(yōu)勢。這種技術驅動的可持續(xù)發(fā)展路徑為企業(yè)創(chuàng)造了更多機會，有助于推動綠色創(chuàng)新的發(fā)展，從而提升企業(yè)ESG表現(xiàn)。因此，本文提出以下研究假設：

H2：數(shù)字基礎設施建設可以通過提升企業(yè)綠色創(chuàng)新水平優(yōu)化企業(yè)ESG表現(xiàn)。

4 研究設計

4.1 基準模型構建與變量測度

為檢驗數(shù)字基礎設施建設是否促進了企業(yè)ESG表現(xiàn)的提升，本文構建了漸進雙重差分模型：

ESGijt=β0+β1DIDijt+β2controlijt+λj+γt+εijt? ? ? ? ?（1）

式中，下標i、j、t分別表示企業(yè)、行業(yè)和年份；ESGijt為被解釋變量，代表企業(yè)的ESG表現(xiàn)；DIDijt為核心解釋變量，如果i企業(yè)所在城市在t年實施“寬帶中國”政策，那么DIDijt=1，否則為0；controlijt為一系列企業(yè)層面的控制變量；λj為行業(yè)固定效應；γt為時間固定效應；β1表示“寬帶中國”政策對企業(yè)ESG表現(xiàn)的估計值；εijt為擾動項。

被解釋變量：企業(yè)ESG表現(xiàn)（ESGijt）。本文參考lin等[13]的做法選用華證ESG評級數(shù)據(jù)作為衡量企業(yè)ESG表現(xiàn)的核心指標。

解釋變量：本文將“寬帶中國”政策作為一項準自然實驗，DIDijt是一個虛擬變量，若企業(yè)i第t年所在城市實施“寬帶中國”政策則賦值為1。

控制變量：總資金周轉率（TAT）、從上市年份到觀測年份的年齡（AGE2）、股權制衡度（BALANCE）、董事規(guī)模（BOARD）、管理層費用率（MFEE）、資產(chǎn)負債率（LEV）、托賓Q值（TobinQ）、賬面市值比（BM）。

4.2 數(shù)據(jù)說明

本研究以中國滬深Ａ股上市企業(yè)為研究樣本。鑒于企業(yè)ESG數(shù)據(jù)的部分缺失和準自然實驗的要求，本文研究區(qū)間選為2010-2021年。企業(yè)財務信息與控制變量數(shù)據(jù)均來自CSMAR數(shù)據(jù)庫。為保證數(shù)據(jù)的準確性，本文剔除了金融行業(yè)及其他觀測值較少的行業(yè)，同時將關鍵變量缺失或明顯不符合會計準則的樣本一并剔除。表1為主要變量定義及測度方法。

5 實證分析

5.1 基準回歸結果

本文基于2010-2021年中國16 153個企業(yè)的面板數(shù)據(jù)，運用雙重差分法對式（1）進行估計。表2匯報了數(shù)字基礎設施建設對城市綠色創(chuàng)新效率影響效應的回歸估計結果。

表2第（1）列為固定行業(yè)和年份，且沒有添加控制變量的估計結果，第（2）列進一步加入了一系列控制變量。從估計結果不難看出，無論是否添加控制變量，數(shù)字基礎設施建設的估計系數(shù)均顯著為正，表明數(shù)字基礎設施建設對企業(yè)ESG表現(xiàn)的提升有顯著的正向影響，驗證了假設H1。

5.2 穩(wěn)健性檢驗

在使用多期雙重差分法識別政策前，需滿足平行趨勢檢驗，即在實施“寬帶中國”戰(zhàn)略之前，處理組和控制組的企業(yè)ESG表現(xiàn)變化趨勢應該相同，具體模型構建如下：

由于政策試點城市是在2014-2016年分批次設立的，不同企業(yè)所在城市政策實施的時間不同。具體來說，首先設置時間虛擬變量，取值為當期年份和城市實施“寬帶中國”戰(zhàn)略年份的差值，政策實施當年賦值為0，前一年賦值為-1，后一年賦值為+1。其他變量和參數(shù)同式（1）。除此之外，本文的研究區(qū)間為2010-2021年，而首次實施“寬帶中國”戰(zhàn)略的時間為2014年，虛擬變量的取值范圍為[-4，6]。因為兩端的觀測值較少并且為了避免多重共線性，本文將其他企業(yè)小于-5年的相對年份設置為-5，并將這一時期的虛擬變量刪除。圖1匯報了事件研究法平行趨勢檢驗結果。結果顯示，政策正式實施前各期的系數(shù)估計值均不顯著，這表明政策實施前，實驗組和對照組的企業(yè)ESG表現(xiàn)并無顯著差異，通過了平行趨勢檢驗。

5.3 機制檢驗

前文的理論分析表明，數(shù)字基礎設施建設不僅能對企業(yè)ESG表現(xiàn)產(chǎn)生直接的促進作用，還可以通過提高綠色創(chuàng)新水平影響企業(yè)ESG表現(xiàn)，為了驗證這一機制，本文設定如下計量模型進行檢驗：

Patentijt=β0+β1DIDijt+β2controlijt+λj+γt+εijt? ? （3）

式（3）為檢驗數(shù)字基礎設施建設的影響機制是否存在。Patentijt表示機制變量，即企業(yè)綠色創(chuàng)新水平。式（3）重點關注β1，若β1通過顯著性水平檢驗，則說明數(shù)字基礎設施建設通過提高企業(yè)綠色創(chuàng)新水平，間接地促進了企業(yè)ESG表現(xiàn)的提升。

根據(jù)前文所述，數(shù)字基礎設施建設可以顯著提高城市對創(chuàng)新資源的利用效率。通過在線平臺和數(shù)字工具，企業(yè)能夠更加迅速、靈活地獲取并分享知識、技術和人才資源，從而提升了企業(yè)的綠色創(chuàng)新水平，企業(yè)綠色創(chuàng)新水平的提高可以提高企業(yè)ESG的表現(xiàn)。本文從企業(yè)綠色創(chuàng)新水平進行路徑檢驗，如表3所示。

針對企業(yè)綠色創(chuàng)新水平的檢驗，本文參考鄭元楨等[14]的做法，選取企業(yè)2011-2021年綠色專利申請量的對數(shù)作為機制變量，由表3中第（2）列結果可知，數(shù)字基礎設施建設可以通過提升企業(yè)綠色創(chuàng)新水平優(yōu)化企業(yè)ESG表現(xiàn)，驗證了假設H2。

6 結論及政策建議

本文在分析了數(shù)字基礎設施建設對企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響和機制的基礎上，利用2010-2021年中國滬深Ａ股上市企業(yè)的數(shù)據(jù)，使用華證ESG評級數(shù)據(jù)作為衡量企業(yè)ESG表現(xiàn)的核心指標。研究發(fā)現(xiàn)：數(shù)字基礎設施建設對企業(yè)ESG表現(xiàn)具有顯著的正向影響，影響機制表現(xiàn)為數(shù)字基礎設施建設通過提升企業(yè)綠色創(chuàng)新水平，間接優(yōu)化了企業(yè)ESG表現(xiàn)。

本文的研究具有豐富的現(xiàn)實意義：隨著“寬帶中國”戰(zhàn)略試點的開始，我國數(shù)字基礎設施建設正邁入新階段，這助推了數(shù)字化平臺的發(fā)展，同時也激勵了綠色技術和產(chǎn)品的研發(fā)。例如，物聯(lián)網(wǎng)技術和大數(shù)據(jù)分析可用于開發(fā)智能城市解決方案、可再生能源管理等創(chuàng)新領域。因此，企業(yè)應該積極響應政策號召，積極進行綠色技術創(chuàng)新。積極的綠色技術創(chuàng)新不僅符合社會責任，還能夠增強企業(yè)的市場競爭力。除此之外，它為風險投資者和股東提供了更高的投資信心，鼓勵了更多的資源投入，有助于提高企業(yè)ESG表現(xiàn)，同時也符合可持續(xù)發(fā)展的整體目標。

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【作者簡介】王勵鏵（1999-），男，內(nèi)蒙古赤峰人，研究方向：現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系、資源轉型。