李超

近日，新茶飲上游企業(yè)浙江德馨食品科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“德馨食品”）更新了招股書。招股書顯示，作為一家聚焦于現(xiàn)制飲品配料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，德馨食品居于新茶飲行業(yè)中的上游，但也面臨著客戶流失的風(fēng)險(xiǎn)。2019-2022年，德馨食品產(chǎn)品單價(jià)一降再降，毛利率也隨之一降再降。即便如此，德馨食品仍然在2022年因?yàn)閳?bào)價(jià)較高痛失第一大客戶瑞幸咖啡。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新茶飲行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，不少實(shí)力較強(qiáng)的企業(yè)開始謀求延伸供應(yīng)鏈，建立自己的原料產(chǎn)地，以減少成本。未來，新茶飲上游濃縮果汁、糖漿等配料企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也將因?yàn)橄掠纹髽I(yè)的競(jìng)爭(zhēng)而加劇。

毛利率和產(chǎn)品單價(jià)逐年下滑

德馨食品在招股書中坦言，未來如果不能通過繼續(xù)提高研發(fā)實(shí)力、不斷推出適銷產(chǎn)品、及時(shí)擴(kuò)大產(chǎn)能等方式全面提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，則將面臨市場(chǎng)份額下降以及失去已取得的發(fā)展先機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)公司整體業(yè)績(jī)和利潤水平產(chǎn)生一定的不利影響。

事實(shí)上，德馨食品已經(jīng)感受到壓力的到來。招股書顯示，2019-2022年，德馨食品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為3.93億元、3.57億元、5.29億元、5.35億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為8198.54萬元、6748.86萬元、9580.51萬元、7527.86萬元；主營業(yè)務(wù)的毛利率分別為42.74%、39.09%、36.97%、31.40%，毛利率逐年下降。

近年來，德馨食品主要產(chǎn)品單價(jià)也逐年下滑。比如，飲品濃漿2019-2022年的平均單價(jià)分別為14.39元/千克、13.78元/千克、12.80元/千克和11.66元/千克，風(fēng)味糖漿的平均單價(jià)分別為10.16元/千克、8.74元/千克、8.28元/千克和8.40元/千克。對(duì)此，公司分析認(rèn)為，報(bào)告期內(nèi)主要產(chǎn)品平均單價(jià)有所下降，主要是受到了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化和產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整的影響。一方面，部分單價(jià)較低的產(chǎn)品銷售占比上升，拉低了產(chǎn)品的平均單價(jià)；另一方面，面對(duì)單位成本有所下降等經(jīng)營環(huán)境，公司為促進(jìn)銷售、鞏固市場(chǎng)占有率，在保證合理毛利率的情況下，適當(dāng)降低了部分產(chǎn)品單價(jià)。

德馨食品坦言，未來經(jīng)營期間，如果公司產(chǎn)品研發(fā)更新速度放緩、技術(shù)優(yōu)勢(shì)減弱、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力降低，將導(dǎo)致公司主要產(chǎn)品平均價(jià)格下降；同時(shí)，如果市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、下游行業(yè)需求發(fā)生不利變化，亦會(huì)導(dǎo)致主要產(chǎn)品平均價(jià)格進(jìn)一步下降。

大客戶采購量存在不確定性

德馨食品雖然為提高競(jìng)爭(zhēng)力在價(jià)格上做出了一定的讓步，但前幾大客戶中還是出現(xiàn)了銷售額不斷縮減的情況。

招股書顯示，2020-2022年，德馨食品前幾大客戶中蜜雪冰城、瑞幸咖啡及星巴克等知名新茶飲公司赫然在列，報(bào)告期內(nèi)對(duì)其的銷售收入分別為1.82億元、2.8億元及2.43億元。不過值得注意的是，蜜雪冰城和瑞幸咖啡都已公開表示，要建設(shè)自己的原料產(chǎn)地，以提高產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。

瑞幸咖啡是德馨食品2021年最大的采購客戶，但到了2022年采購量卻突然減少，采購金額從1.26億元下滑到5845.22萬元，直接影響了德馨食品的收益。對(duì)此，德馨食品解釋稱，公司在參與瑞幸咖啡2022年植物蛋白飲料濃漿招標(biāo)議標(biāo)時(shí)，其產(chǎn)品報(bào)價(jià)處于相對(duì)劣勢(shì)，因而未能成為瑞幸咖啡植物蛋白飲料濃漿主要供應(yīng)商，從而導(dǎo)致其銷售金額有所下降。

作為德馨食品另一主要客戶，星巴克2019-2022年的采購金額也逐年下滑。招股書顯示，星巴克從德馨食品的采購額分別為1.28億元、7946.55萬元、6976.15萬元和5516.20萬元，呈逐年下滑態(tài)勢(shì)。

而對(duì)于德馨食品的另一大客戶蜜雪冰城而言，其未來采購量也存在一定的不確定性。蜜雪冰城招股書顯示，公司2019-2021年的產(chǎn)能由6萬噸提升至36萬噸，同時(shí)公司將擬自主生產(chǎn)植脂末及部分水果制品等，進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)成本的把控能力。對(duì)此，德馨食品坦言，“下游主要客戶對(duì)重要原輔材料通常備選多家合格供應(yīng)商，綜合考慮供應(yīng)商產(chǎn)品價(jià)格等因素，確定該物料的最終供應(yīng)商分布及其采購金額。”

業(yè)內(nèi)人士稱，新茶飲競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，其中既有同行企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)，也有上下游企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)。近年來，隨著開店體量的增大和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，為了控制成本和供應(yīng)的穩(wěn)定度，瑞幸咖啡、蜜雪冰城等下游企業(yè)紛紛加大了在上游供應(yīng)鏈的布局，對(duì)德馨食品等上游供應(yīng)商造成一定的沖擊。

比如，田野股份招股書也顯示，2021年11月其重要客戶奈雪的茶（深圳品道）、滬上阿姨（臻敬實(shí)業(yè)）與其他認(rèn)購對(duì)象按照同等條件，分別認(rèn)購田野股份定向增發(fā)股票，成為田野股份的股東，開始涉足上游供應(yīng)鏈。因此，除了來自同行業(yè)對(duì)手的激烈競(jìng)爭(zhēng)，德馨食品還將面臨下游企業(yè)自建供應(yīng)鏈、向上游延伸濃縮果汁等飲品原料的壓力，處境越來越艱難。未來德馨食品如何擺脫困境，我們還需拭目以待。