閆彩鳳，郭淑娟（教授）

一、引言

我國進入中國式現(xiàn)代化的新階段，綠色創(chuàng)新作為銜接“創(chuàng)新驅動”和“綠色發(fā)展”的樞紐，是實現(xiàn)環(huán)境與經濟可持續(xù)發(fā)展的重要手段。不同于一般創(chuàng)新活動，綠色創(chuàng)新通過開拓新路徑實現(xiàn)經濟與環(huán)境績效良性循環(huán)。根據戰(zhàn)略動機可將綠色創(chuàng)新分為反應型與前攝型兩類（Chen 等，2012），前者是由環(huán)保政策與低水平的倫理承諾所觸發(fā)的被動型策略，而后者是通過實施節(jié)能環(huán)保技術與生產工藝創(chuàng)新等手段開展的主動型策略（Buysse 和Verbeke，2003；唐鵬程和楊樹旺，2018），二者為統(tǒng)合生態(tài)治理與經濟建設的兩大發(fā)展戰(zhàn)略。作為“兩化融合”的核心業(yè)務，數(shù)字化轉型以信息化推動工業(yè)化變革，協(xié)助企業(yè)在戰(zhàn)略制定與資源協(xié)調等領域均有所突破（陳冬梅等，2020）?，F(xiàn)有文獻主要探討數(shù)字化轉型對市場績效（唐浩丹等，2022）、融資約束（王敬勇等，2022）等經濟價值的影響，而研究數(shù)字化轉型與綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略等非經濟價值的文獻較匱乏。事實上，在國家大力實施創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略及綠色轉型的背景下，如何運用數(shù)字化技術成為企業(yè)培養(yǎng)競爭優(yōu)勢的重要舉措（肖紅軍等，2021）?？梢?，就數(shù)字化轉型與前攝型、反應型綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略間的復雜關系做出進一步探究具有重要現(xiàn)實意義。

本文可能的邊際貢獻有：第一，現(xiàn)有文獻重視數(shù)字化轉型與企業(yè)經濟價值間關系的研究，而對數(shù)字化轉型與企業(yè)綠色創(chuàng)新（尤其是區(qū)分不同綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略）等非經濟價值間關系的研究較為匱乏，本文從微觀角度剖析數(shù)字化轉型對企業(yè)前攝型與反應型綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略的具體影響，不僅補充了綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略實施的經驗研究，而且有利于學術界把握不同綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略的風險特征與價值作用。第二，現(xiàn)有研究尚未深入分析數(shù)字化轉型通過何種機制影響企業(yè)綠色創(chuàng)新，本文基于組織資源基礎和管理者聲譽的考慮，以及外部環(huán)境因素等理論視角，從金融科技、高管任期、社會網絡嵌入、行業(yè)競爭程度等渠道，厘清數(shù)字化轉型對企業(yè)綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略實施的潛在作用機制，有助于拓展現(xiàn)有綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略理論研究邊界。第三，本文基于數(shù)字化轉型的結構化分層維度，探討底層技術與實踐應用對前攝型、反應型綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略的差異化作用，并就數(shù)字化轉型對前攝型綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略不同維度（綠色實質創(chuàng)新與綠色策略創(chuàng)新）的異質性作用展開分析，豐富了數(shù)字化轉型結構化維度與綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略內涵的相關文獻。

二、理論分析與假設提出

（一）數(shù)字化轉型與企業(yè)綠色創(chuàng)新

數(shù)字化轉型通過數(shù)字技術高效分析處理海量數(shù)據并整合企業(yè)所需信息數(shù)據庫，促進商業(yè)模式轉型升級（申明浩和譚偉杰，2022）。企業(yè)綠色創(chuàng)新既包含節(jié)能環(huán)保等產品設計和流程創(chuàng)新，也是指綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略的實施。數(shù)字化轉型是促進社會經濟發(fā)展的新型引擎，綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略被認為是發(fā)展綠色方式的關鍵舉措，故數(shù)字化轉型需要“反哺”綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略，從而實現(xiàn)經濟社會和生態(tài)環(huán)境的協(xié)調統(tǒng)一。依據動態(tài)能力理論，數(shù)字化轉型所觸發(fā)的技術范式質變加強了企業(yè)通過配置內外部資源進而充分利用創(chuàng)新機會以迅速適應環(huán)境變化的能力（崔淼和周曉雪，2021）。故企業(yè)數(shù)字化轉型所帶來的創(chuàng)新思維或許能夠成為企業(yè)開展綠色創(chuàng)新、保持競爭優(yōu)勢的戰(zhàn)略手段。

綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略的實施有助于實現(xiàn)經濟與社會可持續(xù)發(fā)展（曹洪軍和陳澤文，2017）。企業(yè)普遍采用的兩類戰(zhàn)略范式，即前攝型與反應型綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略，在觸發(fā)機制與風險特征等方面均存在明顯差異。前攝型綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略指企業(yè)自發(fā)改進生產工藝或開展產品創(chuàng)新以促進創(chuàng)新戰(zhàn)略實施，有利于實現(xiàn)經濟發(fā)展與環(huán)境保護的協(xié)調統(tǒng)一（解學梅和朱琪瑋，2021），但該戰(zhàn)略發(fā)展周期較長，成本與風險較難預估（Sharma 和Vredenburg，1998）。反應型綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略指企業(yè)為了滿足環(huán)保政策要求，采用末端治理等手段以規(guī)避處罰，僅遵從“政策觸發(fā)—被動響應”的治理邏輯。根據信息加工理論，數(shù)字化轉型不僅能夠加快企業(yè)開展反應型綠色創(chuàng)新的步伐，還能降低前攝型綠色創(chuàng)新的信息搜尋成本，有效抑制信息鴻溝，從而強化企業(yè)實施綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略的意愿。故提出如下假設：

H1：數(shù)字化轉型能夠顯著促進企業(yè)綠色創(chuàng)新。

（二）組織資源中介作用

金融科技利用數(shù)字技術高效處理海量非結構化數(shù)據，給傳統(tǒng)金融領域帶來了深刻變革。企業(yè)數(shù)字化轉型與金融科技存在著密不可分的關系（李為等，2022）。為了保障企業(yè)綠色創(chuàng)新項目的可持續(xù)性，一方面數(shù)字化轉型利用金融科技有效改善傳統(tǒng)金融領域的結構性錯配問題，提高了上下游客戶對企業(yè)的信任度，為數(shù)字化轉型提供了技術層面的金融支持；另一方面，數(shù)字化轉型利用金融科技有效降低銀行與企業(yè)之間的信息不對稱程度，從而紓解企業(yè)金融摩擦問題（Jagtiani和Lemieux，2017），擴大了企業(yè)創(chuàng)新活動所需的外源融資規(guī)模（馮素玲等，2021）。此外，數(shù)字化轉型借助先進的數(shù)字技術合理監(jiān)測企業(yè)研發(fā)投入與創(chuàng)新產出比，實時反饋生產工藝流程的不足之處，揭露生產與資金鏈條所存在的缺口，并通過合理運用金融科技有效降低企業(yè)杠桿率水平，增加研發(fā)投入與創(chuàng)新產出，改善企業(yè)現(xiàn)金流狀況，提升其風險承擔能力，從而大幅提升企業(yè)投資風險相對較高、研發(fā)周期相對較長的項目的可能性，在一定程度上為企業(yè)償債能力做出保證，進而保障企業(yè)綠色創(chuàng)新資源的可持續(xù)性。綜上，數(shù)字化轉型通過利用金融科技加速了企業(yè)綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略的實施。故提出如下假設：

H2：數(shù)字化轉型通過運用金融科技促進企業(yè)綠色創(chuàng)新。

（三）管理者聲譽中介作用

管理者聲譽為高管能力的外在體現(xiàn)之一。管理者出于自身聲譽考慮，會盡可能提高企業(yè)經營績效（Milbourn，2003）?；谏鐣睦韺W理論，管理者聲譽主要受到其他利益相關者對其在位階段企業(yè)經營績效評定的影響。故本文認為，管理者聲譽一方面源于管理者在位階段企業(yè)的經營績效，另一方面與管理者和其他利益相關者間聯(lián)系的緊密程度息息相關（金雪軍和鄭麗婷，2015）。

在管理者職業(yè)生涯前期，其存在任期較短所導致的社會經驗不足與試圖建立良好聲譽的心理，此時針對高管的聲譽激勵機制更有效（Berkowitz和Kotowitz，1993）。故相較于管理者職業(yè)生涯后期，數(shù)字化轉型能夠利用聲譽激勵機制以滿足職業(yè)生涯前期管理者的地位及聲譽需求，此時企業(yè)更傾向于實施反應型綠色創(chuàng)新以提升短期績效。而針對任職時間較長的高管，數(shù)字化轉型通過利用其追求企業(yè)價值最大化以保全自身聲譽的心理，使其更傾向于實施前攝型綠色創(chuàng)新以提高企業(yè)研發(fā)投入和創(chuàng)新產出（Auden 等，2006）。可見，數(shù)字化轉型通過利用高管任期時間差異所導致的地位及心理需求不同，促使其采取反應型與前攝型兩種綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略（劉運國和劉雯，2007）。

與企業(yè)其他利益相關者密切聯(lián)系所形成的管理者社會網絡構成了管理者聲譽的一部分。社會網絡嵌入主要強調企業(yè)在社會網絡中的位置，體現(xiàn)了企業(yè)對信息資源的獲取能力（施蕭蕭和張慶普，2021）。數(shù)字化轉型通過有效解讀利益相關者間的信任關系構成的社會網絡，有利于維持企業(yè)與利益相關者間穩(wěn)定的合作關系（Bird和Zellweger，2018），降低企業(yè)獲取和解讀外部信息的成本。而綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略的實施需要數(shù)字化轉型提供更加清晰準確的決策信息與經驗認知，這將大大提高企業(yè)創(chuàng)新戰(zhàn)略的實施效率。此外，數(shù)字化轉型通過社會網絡嵌入所建立的合作關系能夠促進企業(yè)吸收顯性知識、加快隱性知識傳播，而企業(yè)對隱性知識的獲取將顯著促進其創(chuàng)新能力發(fā)展。故提出如下假設：

H3：數(shù)字化轉型通過高管任期與社會網絡嵌入促進企業(yè)綠色創(chuàng)新。

（四）外部環(huán)境調節(jié)作用

行業(yè)競爭作為產業(yè)系統(tǒng)性風險之一，是影響企業(yè)數(shù)字化轉型戰(zhàn)略實施的重要因素（Chez 等，2011；賈軍和魏雅青，2019）。一方面，由信號傳遞理論可知，行業(yè)競爭越激烈，市場信息透明度越高，利益相關者獲取內部信息的成本及阻力越小，故企業(yè)越要謹慎地實施數(shù)字化轉型戰(zhàn)略。為保證數(shù)字化轉型的長期優(yōu)勢，企業(yè)通常披露局部信息以保持核心競爭力（Zhou 等，2018），目前我國數(shù)字化轉型戰(zhàn)略尚不成熟，故企業(yè)通過數(shù)字化轉型戰(zhàn)略開展綠色創(chuàng)新的難度較大。另一方面，競爭風險也是影響數(shù)字化轉型的重要因素，企業(yè)數(shù)字化轉型程度和綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略的實施受其所處行業(yè)競爭強度的影響。在數(shù)字經濟時代，激烈的市場競爭放大了新一代信息技術給企業(yè)造成的沖擊，也放大了企業(yè)綠色創(chuàng)新過程中的各類風險，一旦轉型失敗，對企業(yè)的風險承擔能力將是一個極大的挑戰(zhàn)。故提出如下假設：

H4：行業(yè)競爭程度削弱了數(shù)字化轉型對企業(yè)綠色創(chuàng)新的促進作用。

三、實證設計

（一）樣本選取及數(shù)據來源

本文以2015 ～2021年滬深兩市A股上市公司為樣本，剔除樣本中金融類、房地產類、ST、*ST 樣本及關鍵變量缺失或異常的數(shù)據，對連續(xù)變量進行1%的縮尾處理，最終得到18401 個有效觀測值。綠色創(chuàng)新數(shù)據來自中國專利全文數(shù)據庫，其他變量數(shù)據來自CSMAR數(shù)據庫，采用軟件Stata16.0進行實證分析。

（二）變量定義

1.被解釋變量：綠色創(chuàng)新。前攝型綠色創(chuàng)新注重實行自發(fā)性與成果價值性，故用企業(yè)綠色實用新型專利與綠色發(fā)明專利申請量之和表征綠色創(chuàng)新專利申請總量（王斌和譚清美，2015），將其作為前攝型綠色創(chuàng)新（Front）的衡量指標。目前我國強制性披露與自愿披露社會責任報告共存，符合反應型綠色創(chuàng)新的被動響應治理邏輯，故將企業(yè)是否披露社會責任報告或環(huán)境報告作為反應型綠色創(chuàng)新（React）的代理指標。

2.解釋變量：數(shù)字化轉型。借鑒吳非等（2021）的研究，首先，從“人工智能技術”“區(qū)塊鏈技術”“云計算技術”“大數(shù)據技術”與“數(shù)字技術應用”五個角度確定各層面關鍵詞并形成術語詞典；其次，通過Python 爬取年報文本，搜索該關鍵詞在每個公司年報中出現(xiàn)的次數(shù)，并將其加總；最后，考慮到數(shù)據呈現(xiàn)一定右偏分布，對關鍵詞出現(xiàn)次數(shù)求和后加1并取自然對數(shù)，得到數(shù)字化轉型（digital）的綜合指標。

3.中介變量：組織資源與管理者聲譽。以金融科技（fintech）作為組織資源變量，選取北京大學省級普惠金融指數(shù)衡量地區(qū)金融科技發(fā)展水平（郭峰等，2020）。以高管任期（tenure）與社會網絡嵌入（net）作為管理者聲譽變量：當公司高管任期均值大于行業(yè)高管任期均值時，高管任期賦值為1，反之賦值為0；借鑒陳慶江等（2021）的研究，采用企業(yè)高管聯(lián)結密度衡量社會網絡嵌入，若企業(yè)高管兼任其他公司職務，則被認為存在聯(lián)結關系，將企業(yè)高管聯(lián)結數(shù)量加總得到其聯(lián)結密度即社會網絡嵌入。

4.調節(jié)變量：行業(yè)競爭程度?？紤]到赫芬達爾指數(shù)越大，行業(yè)競爭程度越小，為使估計結果更加直觀，以1 減赫芬達爾指數(shù)后的差值衡量樣本企業(yè)所處行業(yè)競爭程度（com）。

5.控制變量。借鑒已有研究（王旭等，2022；肖靜和曾萍，2023），將企業(yè)規(guī)模、企業(yè)成長性、杠桿率、現(xiàn)金流水平、產權性質、盈利能力、兩職合一設置為控制變量。變量定義詳見表1。

表1 變量定義

（三）模型設定

為檢驗數(shù)字化轉型對企業(yè)綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略的觸發(fā)效應，設定如下模型：

為檢驗組織資源與管理者聲譽的中介作用，在模型（1）的基礎上設置如下模型：

為檢驗行業(yè)競爭程度的調節(jié)作用，設置如下模型：

上述模型中，Y為被解釋變量Front和React，M為中介變量fintech、tenure 和net，Controls 為控制變量，ε與σ為行業(yè)與時間固定效應，u為隨機擾動項。

四、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計

表2 為變量的描述性統(tǒng)計結果。Front 的均值為6.957，標準差為17.350，最大值與最小值分別為124與0，可見企業(yè)前攝型綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略實施水平普遍偏低，且各企業(yè)實施情況存在明顯差異。React 的均值為0.245，標準差為0.430，表明有24.5%的樣本企業(yè)實施了反應型綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略，目前該戰(zhàn)略并未大范圍推廣。digital的標準差為1.409，最小值與最大值分別為0與5.165，表明樣本企業(yè)數(shù)字化轉型進程差異明顯。

表2 變量描述性統(tǒng)計

（二）基準回歸

表3 的基準回歸結果顯示，數(shù)字化轉型與企業(yè)前攝型、反應型綠色創(chuàng)新均呈顯著的正相關關系，故H1被驗證。這表明數(shù)字化轉型對綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略存在“數(shù)據驅動”效應，數(shù)字化轉型所引發(fā)的技術范式轉變強化了企業(yè)識別創(chuàng)新機會、轉換創(chuàng)新思維的動態(tài)能力，新興數(shù)字技術與創(chuàng)新思維推動企業(yè)持續(xù)開展綠色創(chuàng)新。

表3 基準回歸結果

（三）機制分析

1.組織資源中介作用。表4列（1）顯示數(shù)字化轉型顯著促進了金融科技發(fā)展，列（2）中digital、fintech的回歸系數(shù)均顯著為正，故金融科技在數(shù)字化轉型與前攝型綠色創(chuàng)新間發(fā)揮部分中介效應；列（3）中fintech的回歸系數(shù)顯著為正，但digital的回歸系數(shù)不顯著，故金融科技在數(shù)字化轉型與反應型綠色創(chuàng)新間發(fā)揮完全中介效應，H2 成立。此外，采用Bootstrap 法（隨機抽樣1000次）補充檢驗中介效應，檢驗結果在95%置信區(qū)間內分別為［0.164，0.276］、［0.0001，0.0009］，均不包括0，故中介效應成立。

表4 機制分析：金融科技與高管任期

2.管理者聲譽中介作用。表4列（4）顯示數(shù)字化轉型負向影響高管任期，列（5）中digital、tenure的回歸系數(shù)均顯著為正，故高管任期在數(shù)字化轉型與前攝型綠色創(chuàng)新間發(fā)揮部分中介效應；列（6）中tenure的回歸系數(shù)顯著為負，digital 的回歸系數(shù)顯著為正，故高管任期在數(shù)字化轉型與反應型綠色創(chuàng)新間發(fā)揮部分中介效應，H3 成立。此外，采用Bootstrap 法（隨機抽樣1000次）進行補充檢驗，結果顯示該中介效應仍成立。

表5列（1）顯示數(shù)字化轉型顯著促進了高管社會網絡嵌入，列（2）中digital、net 的回歸系數(shù)均顯著為正，故社會網絡嵌入在數(shù)字化轉型與前攝型綠色創(chuàng)新間發(fā)揮部分中介效應；列（3）中digital、net 的回歸系數(shù)均顯著為正，故社會網絡嵌入在數(shù)字化轉型與反應型綠色創(chuàng)新間發(fā)揮部分中介效應，H3成立。此外，采用Bootstrap 法（隨機抽樣1000 次）進行補充檢驗，結果顯示該中介效應仍成立。

表5 機制分析：社會網絡嵌入與行業(yè)競爭程度

3.外部環(huán)境調節(jié)作用。表5列（4）、列（5）中digital×com 的回歸系數(shù)均顯著為負，表明行業(yè)競爭程度削弱了數(shù)字化轉型與企業(yè)綠色創(chuàng)新間的正向關系。當企業(yè)所處行業(yè)競爭較激烈時，企業(yè)間信息壁壘較低，利用數(shù)字化轉型開展綠色創(chuàng)新的發(fā)揮空間有限，此時企業(yè)通過數(shù)字化轉型戰(zhàn)略開展綠色創(chuàng)新的難度大幅提升。同時，激烈的市場競爭放大了新一代信息技術給企業(yè)造成的沖擊，也放大了綠色創(chuàng)新過程中的各類風險，企業(yè)必須面對綠色創(chuàng)新過程中可能出現(xiàn)的挑戰(zhàn)，故行業(yè)競爭程度削弱了數(shù)字化轉型對綠色創(chuàng)新的積極作用。

（四）內生性檢驗

1.傾向得分匹配（PSM）。按照企業(yè)數(shù)字化轉型程度是否高于行業(yè)數(shù)字化轉型水平中位數(shù)設置數(shù)字化轉型啞變量，將樣本分為處理組和對照組，采用最鄰近匹配法按照1∶1 進行樣本匹配，使用配對成功的樣本重新檢驗數(shù)字化轉型與綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略間的關系。結果顯示，數(shù)字化轉型顯著促進了前攝型與反應型綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略的實施，表明主效應回歸結果未受到樣本選擇性偏差的影響（受篇幅限制，內生性與穩(wěn)健性檢驗結果留存?zhèn)渌鳎?/p>

2.廣義矩估計模型（GMM）。為進一步控制遺漏變量可能產生的內生性問題，利用廣義矩估計模型，將滯后一期的Front 與React 分別引入模型進行回歸，結果表明，數(shù)字化轉型與前攝型、反應型綠色創(chuàng)新均呈顯著正相關關系。

3.工具變量法（IV-2SLS）。鑒于企業(yè)數(shù)字化轉型與綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略間可能存在互為因果的內生性問題，采用工具變量法展開內生性檢驗。借鑒已有研究（靳毓等，2022），選取同行業(yè)其他企業(yè)數(shù)字化轉型水平均值作為工具變量（IV）。因為本企業(yè)數(shù)字化轉型水平會受到該工具變量的影響，但該工具變量不會直接影響綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略的實施。檢驗結果表明：第一階段IV的系數(shù)顯著為正，說明工具變量具有相關性；第二階段K-P rk LM 統(tǒng)計量在1%的水平上顯著，拒絕工具變量識別不足的原假設，C-D Wald F 統(tǒng)計量大于Stock-Yogo弱工具變量識別F檢驗在10%顯著性水平上的臨界值，拒絕弱工具變量的原假設。故所選工具變量合理，且由估計結果可知，數(shù)字化轉型顯著促進了企業(yè)綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略的實施，回歸結論仍然成立。

（五）穩(wěn)健性檢驗

本文采用以下兩種方法進行穩(wěn)健性檢驗：一是替換變量。分別將1和1/2的權重賦予綠色發(fā)明專利和綠色實用新型專利，并計算綠色專利加權總數(shù)以度量前攝型綠色創(chuàng)新（Front2）；借鑒已有研究（袁淳等，2021），以企業(yè)年報MD&A 中數(shù)字化關鍵詞詞頻數(shù)量占MD&A 總詞頻的比重度量數(shù)字化轉型（digital2）。二是模型更替。鑒于綠色創(chuàng)新專利申請量存在零值堆積、正值連續(xù)分布共存的數(shù)據特征，以及主回歸結果可能由于截尾數(shù)據而出現(xiàn)偏誤等問題，分別采用Tobit 模型與Possion 模型進行檢驗，為控制宏觀系統(tǒng)性環(huán)境對回歸結果的影響，將主回歸模型替換為“行業(yè)×時間”的高階聯(lián)合固定效應模型。以上回歸結果中數(shù)字化轉型的回歸系數(shù)均顯著為正，與前文結果一致。

五、進一步分析

（一）領導者與追隨者

為檢驗領導者與追隨者樣本中數(shù)字化轉型對企業(yè)綠色創(chuàng)新的異質性作用，分別按照企業(yè)年齡和杠桿率的中位數(shù)進行分組，高于中位數(shù)的為領導者，反之為追隨者（Gyimah等，2020），回歸結果見表6。

表6 領導者與追隨者

表6 中列（1）～（4）為按照企業(yè)年齡進行分組的結果，結果顯示，數(shù)字化轉型顯著促進了領導者企業(yè)的前攝型綠色創(chuàng)新以及追隨者企業(yè)的反應型綠色創(chuàng)新。組間系數(shù)差異檢驗表明，列（1）與列（3）、列（2）與列（4）間均存在顯著差異，表明存續(xù)時間較長的企業(yè)更加關注前攝型綠色創(chuàng)新，重視企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，而建立時間較短的企業(yè)還停留在短期被動綠色創(chuàng)新階段，長期可持續(xù)發(fā)展觀念需要進一步落實。列（5）～（8）為按照杠桿率進行分組的結果，結果顯示，數(shù)字化轉型顯著促進了領導者企業(yè)的前攝型綠色創(chuàng)新以及追隨者企業(yè)的前攝型與反應型綠色創(chuàng)新。組間系數(shù)差異檢驗表明，列（5）與列（7）、列（6）與列（8）間均存在顯著差異，表明杠桿率較高的企業(yè)僅關注前攝型綠色創(chuàng)新，重視企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，而杠桿率較低的企業(yè)不僅注重短期被動綠色創(chuàng)新，還關注長期可持續(xù)發(fā)展的綠色創(chuàng)新。

（二）數(shù)字化轉型：底層技術與實踐應用

底層技術可為數(shù)字化轉型提供有力保障，實踐應用將理論與生產密切結合，從而為實現(xiàn)企業(yè)綠色創(chuàng)新蓄力（Venkatraman，1994）。因此，本文對數(shù)字化轉型進行結構化分層，從“人工智能、區(qū)塊鏈、云計算和大數(shù)據”等底層技術維度（ABCD）與實踐應用維度（apply）分別考察其對綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略的影響，結果見表7列（1）～（4）。列（1）和列（2）中ABCD的系數(shù)顯著為正，說明底層技術顯著促進了前攝型與反應型綠色創(chuàng)新，列（3）和列（4）中apply的系數(shù)均不顯著，說明目前數(shù)字化轉型發(fā)展尚不成熟，還停留在底層技術的運用上，后續(xù)應推動其與實踐應用的整合發(fā)展。

表7 細分數(shù)字化轉型與前攝型綠色創(chuàng)新

（三）前攝型綠色創(chuàng)新：實質創(chuàng)新與策略創(chuàng)新

將前攝型綠色創(chuàng)新細分為綠色實質創(chuàng)新與綠色策略創(chuàng)新（黎文靖和鄭曼妮，2016），前者推動技術創(chuàng)新，后者更傾向于迎合政策，分別采用綠色發(fā)明專利申請數(shù)量（Front_ess）和綠色實用新型專利申請數(shù)量（Front_stra）來衡量，考察數(shù)字化轉型對綠色實質創(chuàng)新與綠色策略創(chuàng)新的影響，結果見表7 列（5）與列（6）。結果顯示，數(shù)字化轉型與綠色實質創(chuàng)新無顯著關系，但與綠色策略創(chuàng)新顯著正相關，表明目前數(shù)字化轉型對企業(yè)綠色創(chuàng)新發(fā)展的影響主要體現(xiàn)在綠色策略創(chuàng)新層面，而非綠色實質創(chuàng)新。未來數(shù)字化轉型對企業(yè)綠色創(chuàng)新的主要攻克點應是綠色實質創(chuàng)新，以從根本上推動企業(yè)綠色創(chuàng)新跨越式發(fā)展。

（四）行業(yè)異質性

考慮到軟件和信息技術服務業(yè)的特殊性，即該行業(yè)以發(fā)展互聯(lián)網信息技術為主要業(yè)務，其數(shù)字化轉型的實施與運用效果要遠遠超前于其他行業(yè)，可能會影響整體樣本的回歸結果，故區(qū)分軟件和信息技術服務業(yè)與其他行業(yè)進行分組回歸。另外，重污染行業(yè)對環(huán)境的負面影響較大，該行業(yè)內政策管制較嚴格，污染處罰力度較大，故區(qū)分重污染行業(yè)與非重污染行業(yè)進行分組回歸，檢驗結果見表8。

表8 行業(yè)異質性

由表8列（1）～（4）及Chow檢驗結果可知，數(shù)字化轉型對軟件和信息技術服務業(yè)企業(yè)的前攝型綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略的促進作用更顯著；由列（5）～（8）及Chow檢驗結果可知，數(shù)字化轉型對非重污染行業(yè)企業(yè)的前攝型與反應型綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略的促進作用更顯著。這說明軟件和信息技術服務業(yè)應充分發(fā)揮和利用已有優(yōu)勢，強化數(shù)字化轉型對綠色創(chuàng)新的積極作用，而重污染行業(yè)應注重改善生產流程，減少資源浪費與環(huán)境污染，切實推動綠色創(chuàng)新。

（五）經濟后果分析

本文利用中介效應模型檢驗數(shù)字化轉型是否通過綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略對企業(yè)價值產生影響，采用托賓Q 值（TobinQ）衡量企業(yè)價值，回歸結果見表9。

表9列（1）顯示數(shù)字化轉型顯著促進了企業(yè)價值提升，列（2）顯示數(shù)字化轉型顯著促進了前攝型綠色創(chuàng)新，列（3）顯示數(shù)字化轉型、前攝型綠色創(chuàng)新對企業(yè)價值的影響均顯著為正，表明前攝型綠色創(chuàng)新在數(shù)字化轉型與企業(yè)價值間發(fā)揮部分中介作用，中介值為6.54%。同理，列（4）和列（5）的結果表明反應型綠色創(chuàng)新在數(shù)字化轉型與企業(yè)價值間發(fā)揮部分中介作用，中介值為4.93%。Bootstrap 檢驗結果在95%置信區(qū)間內分別為［0.0013，0.0030］、［0.0005，0.0015］，均不包括0，中介效應成立。這一結論表明企業(yè)可通過數(shù)字化轉型推動前攝型與反應型綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略實施，從而提升企業(yè)價值，但就中介效應值而言，前攝型綠色創(chuàng)新占比更大，故企業(yè)應更注重前攝型綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略的實施。

六、結論與啟示

本文基于2015 ～2021 年滬深兩市A 股非金融上市公司數(shù)據，實證考察數(shù)字化轉型對企業(yè)綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略的影響及作用機理。研究發(fā)現(xiàn)：數(shù)字化轉型顯著促進了企業(yè)前攝型與反應型綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略的實施；數(shù)字化轉型通過促進企業(yè)金融科技發(fā)展、利用高管任期與社會網絡嵌入的中介作用，促進企業(yè)實施前攝型與反應型綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略；行業(yè)競爭程度削弱了數(shù)字化轉型對企業(yè)前攝型與反應型綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略的促進作用。進一步地，領導者企業(yè)更加關注數(shù)字化轉型對前攝型綠色創(chuàng)新的促進作用，而跟隨者企業(yè)更加關注數(shù)字化轉型對反應型綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略的促進作用；通過數(shù)字化轉型結構化分層分析發(fā)現(xiàn)，底層技術顯著促進了企業(yè)前攝型與反應型綠色創(chuàng)新，而實踐應用暫未發(fā)揮對二者的促進作用；細分前攝型綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略后發(fā)現(xiàn)，數(shù)字化轉型能夠顯著促進綠色策略創(chuàng)新，但對綠色實質創(chuàng)新并無顯著影響；數(shù)字化轉型對企業(yè)綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略的促進作用在軟件和信息技術服務業(yè)、非重污染行業(yè)中更顯著；數(shù)字化轉型能夠通過前攝型與反應型綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略對企業(yè)價值產生積極影響。

基于上述研究結論，提出如下啟示：第一，企業(yè)應堅定不移地貫徹執(zhí)行數(shù)字化轉型戰(zhàn)略，充分發(fā)揮數(shù)字化轉型對企業(yè)前攝型與反應型綠色創(chuàng)新的促進作用。管理者更應樹立長遠眼光，堅決推進綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略，尤其是前攝型綠色創(chuàng)新，要持續(xù)發(fā)揮其對企業(yè)價值的促進作用。第二，企業(yè)應重視金融科技、高管任期與社會網絡嵌入的中介作用以及行業(yè)競爭程度的調節(jié)作用，進一步推動數(shù)字化轉型對企業(yè)綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略的促進作用。企業(yè)應全面調動金融科技的技術創(chuàng)新優(yōu)勢，逐步拓寬融資渠道，增加研發(fā)投入；充分發(fā)揮高管間社會網絡關系的優(yōu)勢，通過資源捕獲為數(shù)字化轉型與企業(yè)綠色創(chuàng)新提供相對穩(wěn)定的發(fā)展機制；保障行業(yè)有序競爭，充分利用現(xiàn)有資源開拓數(shù)字化轉型業(yè)務。第三，推動企業(yè)綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略實施不僅要關注底層技術，更應重視實踐應用，而目前企業(yè)較為關注底層技術，未來應尤其注重發(fā)揮實踐應用對綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略的作用，這要求企業(yè)以底層技術為基礎和契機，深入推進數(shù)字化轉型與企業(yè)實踐應用相互結合。第四，數(shù)字化轉型對綠色策略創(chuàng)新的作用更顯著，表明更多企業(yè)為迎合政策需求而開展綠色創(chuàng)新，然而綠色實質創(chuàng)新更能推動技術進步，企業(yè)發(fā)展需要更多高水平的綠色技術創(chuàng)新，故未來應著重關注綠色實質創(chuàng)新。此外，不同行業(yè)的競爭優(yōu)勢不同，軟件和信息技術服務業(yè)的數(shù)字化優(yōu)勢明顯，其應發(fā)揮帶頭作用，以點帶面提高全行業(yè)綠色創(chuàng)新水平，重污染行業(yè)需嚴格遵守政策制度的規(guī)定，切實推動綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略的實施。

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