倪 瑛 王 旭

（貴州財經(jīng)大學(xué)花溪校區(qū)）

一、研究背景

經(jīng)濟(jì)的高速增長離不開貨幣政策的大力支持，貨幣政策為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了資金保障，滿足經(jīng)濟(jì)主體的資金需求，通過調(diào)節(jié)基準(zhǔn)利率影響社會融資成本，達(dá)到刺激或抑制經(jīng)濟(jì)的目的。但是，隨著經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展，人們的需求更為多元化，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展提出了更高的要求，傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式難以為繼，除了經(jīng)濟(jì)增長，環(huán)境保護(hù)、資源節(jié)約、城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)和創(chuàng)新驅(qū)動等也成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在要求，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的重要性越來越突出，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展成為當(dāng)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展新趨勢，是統(tǒng)籌應(yīng)對經(jīng)濟(jì)、社會、生態(tài)等問題的新舉措，也是解決國際國內(nèi)問題的新思路。既然如此，研究貨幣政策與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展間關(guān)系，探究其中的作用機(jī)理以便出臺更具有效性和針對性的貨幣政策，完善貨幣政策工具，更好推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有重要現(xiàn)實意義，這不僅賦予貨幣政策新時代下新的使命，也為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的實現(xiàn)拓展了更多渠道和方法。然而，貨幣政策在推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的過程中往往會遇到一些行政壁壘和體制障礙，難以使其發(fā)揮出最大效益，制約貨幣政策對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的促進(jìn)作用，這說明要更好推進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展就需要著眼更多方面，拓寬視野，針對其問題采取相應(yīng)對策，這個對策就是優(yōu)化營商環(huán)境。如果說貨幣政策為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入了血液，那么營商環(huán)境優(yōu)化使得這些血液能夠及時輸送到經(jīng)濟(jì)體，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供一片沃土，保障經(jīng)濟(jì)發(fā)展的持續(xù)健康，二者共同確保經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展朝著預(yù)期目標(biāo)穩(wěn)步推進(jìn)，使其行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

二、研究現(xiàn)狀

目前，貨幣政策是促進(jìn)增長的重要手段，特別是在促進(jìn)金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)和去杠桿中，穩(wěn)健型貨幣政策對于緩解“脫實向虛”問題、降低系統(tǒng)性金融風(fēng)險發(fā)生和提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)水平，降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本以提振實體經(jīng)濟(jì)，保證經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級和平穩(wěn)過渡具有重要現(xiàn)實意義。貨幣政策關(guān)鍵在于傳導(dǎo)機(jī)制的暢通，不管是我國過去采取的數(shù)量型貨幣政策，還是正逐步過渡的價格型貨幣政策，都在于提高貨幣政策的有效性。在新時代，經(jīng)濟(jì)發(fā)展有了新變化，貨幣政策的目標(biāo)也出現(xiàn)一些調(diào)整，貨幣政策不僅關(guān)注經(jīng)濟(jì)量的增長，也越來越重視質(zhì)的提升。研究貨幣政策和營商環(huán)境是否能夠影響經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，不僅對客觀現(xiàn)象進(jìn)行解釋，闡述其中蘊(yùn)含的關(guān)系和作用機(jī)理，從而更好了解現(xiàn)實世界，為推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供一定啟示，而且也能夠拓展經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響機(jī)制分析，強(qiáng)化對貨幣政策、營商環(huán)境、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長的認(rèn)識及相互間關(guān)系的理解與再認(rèn)識。目前關(guān)于營商環(huán)境、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長間關(guān)系的文獻(xiàn)較少，已有文獻(xiàn)在剖析其關(guān)系，常常只考慮營商環(huán)境的某一個方面，將營商環(huán)境作為一個整體系統(tǒng)研究的不多，所以，在此情況下，分別研究貨幣政策和營商環(huán)境通過影響經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展驅(qū)動經(jīng)濟(jì)增長不僅能夠完善現(xiàn)有文獻(xiàn)，而且能夠為完善貨幣政策和優(yōu)化營商環(huán)境提供更多思路和理論指導(dǎo)，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供更多舉措，形成政策合力，多維度、多層面著眼經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，推動經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展。

三、理論分析

（一）貨幣政策通過經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的路徑分析

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，貨幣政策一直是貨幣當(dāng)局促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的有效手段。但是，貨幣政策發(fā)揮作用存在一定時滯，需要通過一系列中介作用達(dá)到調(diào)控目標(biāo)，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長；貨幣政策除了通過常規(guī)途徑驅(qū)動經(jīng)濟(jì)增長外，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展也是貨幣政策作用經(jīng)濟(jì)增長的重要渠道。特別是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展新階段，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展成為新趨勢，是推進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)變革和生態(tài)保護(hù)的重要抓手，將其納入貨幣政策與經(jīng)濟(jì)增長的研究框架，探索其中的作用機(jī)理以更好推進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，在困局中開新局具有不可替代的特殊意義。理論上，貨幣政策之所以會通過提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，主要是因為以下兩方面的原因。第一，寬松的貨幣政策會提高“雙創(chuàng)”動力，激發(fā)創(chuàng)業(yè)活躍度，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)主體更容易得到資金支持，緩解其融資約束，提升創(chuàng)新水平，創(chuàng)造更多經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生動力，通過創(chuàng)新驅(qū)動增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)體核心競爭力，幫助經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，走出困境。與此同時，企業(yè)更容易從金融機(jī)構(gòu)獲得信貸，投入更多資金進(jìn)行研發(fā)，提高產(chǎn)品質(zhì)量。第二，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量除了創(chuàng)新外，協(xié)調(diào)、共享和綠色也是其題中之義；在脫貧攻堅和鄉(xiāng)村振興中，貨幣當(dāng)局通過影響金融機(jī)構(gòu)向貧困地區(qū)發(fā)放更多低利率的優(yōu)惠信貸用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展，幫助貧困戶“造血”式脫貧，不僅為扶貧工作提供了充足的資金，為打贏脫貧攻堅戰(zhàn)奠定了堅實基礎(chǔ)，而且也縮小城鄉(xiāng)發(fā)展差距和收入分配不均的問題，為打破城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)和推動城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)發(fā)展，促進(jìn)共同富裕發(fā)揮了重要作用。通過兩方面的分析，我們可以發(fā)現(xiàn)，貨幣政策不僅可以通過提高創(chuàng)新能力來提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量，而且可以通過增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的協(xié)調(diào)性、共享性和綠色性來提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。因此，貨幣政策在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的過程中，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展是其重要的作用途徑，而且在當(dāng)下，這一作用方式變得愈發(fā)重要，居于更加突出的位置，應(yīng)該給予更多重視。

（二）營商環(huán)境通過經(jīng)濟(jì)高質(zhì)發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的作用機(jī)理

營商環(huán)境通過經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展作用經(jīng)濟(jì)增長的機(jī)制可以從以下四個方面來闡釋：第一是營商環(huán)境建設(shè)優(yōu)化了政務(wù)環(huán)境，通過優(yōu)化行政審批流程和提高群眾和企業(yè)辦事便利度，實施事項清單、限時辦結(jié)等，減少企業(yè)和群眾辦事時間和費(fèi)用，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供了良好的政務(wù)環(huán)境，是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的有效保證。第二是營商環(huán)境完善了市場環(huán)境，激發(fā)市場活力，提高市場活躍度；良好的市場環(huán)境可以提供穩(wěn)定的預(yù)期，增強(qiáng)企業(yè)信心，完善市場機(jī)制，保證了經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有效運(yùn)行。第三是營商環(huán)境建設(shè)強(qiáng)化法治環(huán)境，良好的法制環(huán)境不僅增強(qiáng)了市場主體的法律觀念和法治意識，減少企業(yè)拖欠賬款和壞賬的產(chǎn)生，有利于保護(hù)企業(yè)產(chǎn)權(quán)和權(quán)益，規(guī)范市場秩序，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供了可靠依據(jù)和長期保障，在法律層面為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展保駕護(hù)航。第四是營商環(huán)境優(yōu)化孕育了良好的人文環(huán)境，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供了智力支撐和不竭動力。良好的營商環(huán)境為企業(yè)開辦和生產(chǎn)經(jīng)營及退出提供寬松的環(huán)境和便利渠道，讓企業(yè)家將更多的時間和精力投入企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展上，更有利于企業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展，為社會創(chuàng)造更多財富；所以，營商環(huán)境建設(shè)營造了更好的人文環(huán)境，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供了有力的軟環(huán)境，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

（三）營商環(huán)境、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長的異質(zhì)性和空間效應(yīng)

由于自然條件、資源稟賦和歷史發(fā)展等方面的差異，營商環(huán)境、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長間的作用關(guān)系在不同區(qū)域也會出現(xiàn)不同的特征，東部地區(qū)擁有更好的資源條件，在營商環(huán)境優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展方面擁有更好的優(yōu)勢，作用機(jī)制更為暢通，所以作用經(jīng)濟(jì)增長的效果更明顯；而中西部地區(qū)相對而言處于劣勢，營商環(huán)境建設(shè)面臨更多制約和短板，需要投入更多時間成本和建設(shè)成本才能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，帶動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，但是中西部地區(qū)存在后發(fā)趕超的優(yōu)勢，擁有更快的發(fā)展速度，營商環(huán)境和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展在中西部地區(qū)呈現(xiàn)“雪中送炭”的現(xiàn)象。所以為了更好剖析三者間相互作用關(guān)系，分區(qū)域進(jìn)行分析能夠得到更符合實際的研究結(jié)論。此外，地區(qū)間的營商環(huán)境和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展也會存在空間溢出效應(yīng)，不僅本地區(qū)的營商環(huán)境會通過影響經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展來作用經(jīng)濟(jì)增長，而且臨近地區(qū)的營商環(huán)境建設(shè)和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展也會對本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生影響，這樣的空間傳導(dǎo)效應(yīng)提醒我們不僅要重視本地區(qū)的營商環(huán)境建設(shè)和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，而且也要加強(qiáng)地區(qū)間的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，關(guān)注周邊地區(qū)的營商環(huán)境優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，有效借助區(qū)域“輻射效應(yīng)”實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長，實現(xiàn)“1+1>2”的效果。

四、實證分析

（一）貨幣政策與經(jīng)濟(jì)增長的SFC 模型分析

在分析貨幣政策通過影響經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展驅(qū)動經(jīng)濟(jì)增長之前，利用SFC 模型，通過R 語言的分析對貨幣政策與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系進(jìn)行了理論分析和檢驗，下面是運(yùn)用SFC 模型分析需用到的29 個方程：

其中，Y-名義生產(chǎn)總值，s-企業(yè)實際銷售，c-家庭實際消費(fèi)，ydhse-家庭預(yù)期實際持有的可支配收入，ydhs-家庭持有的實際可支配收入，mh-實際貨幣供應(yīng)量，Mh-名義貨幣供應(yīng)量，p-商品價格，F(xiàn)-企業(yè)利潤，F(xiàn)b-銀行利潤，NHUC-標(biāo)準(zhǔn)歷史單位成本，N-勞動力數(shù)量，pr-勞動生產(chǎn)率，WB-總工資，W-單位工資，UC-單位成本，ine-企業(yè)預(yù)期存貨，inT-企業(yè)目標(biāo)存貨，in-企業(yè)實際存貨，rl-銀行貸款利率，rm-銀行存款利率，Ld-企業(yè)貸款需求，Ls-銀行貸款供給。

在利用R語言模擬出所需數(shù)據(jù)后，運(yùn)用stata 進(jìn)行回歸分析（表1）。

表1 貨幣政策與經(jīng)濟(jì)增長基準(zhǔn)回歸

另外通過得到的數(shù)據(jù)進(jìn)行了空間自相關(guān)分析，其脈沖響應(yīng)圖如圖1、2。

圖2 貨幣政策、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的脈沖響應(yīng)圖

在進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗時，所有的點均落在單位圓內(nèi)，滿足平穩(wěn)性檢驗，其平穩(wěn)性的單位圓分布如圖3。

圖3 平穩(wěn)性檢驗單位圓

（二）貨幣政策、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的空間自相關(guān)（VAR)分析

這里借鑒以往文獻(xiàn)的做法，以全要素生產(chǎn)率和貨幣供應(yīng)量分別代表經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和貨幣政策，采用1990—2020 的數(shù)據(jù)通過VAR 對貨幣政策、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系進(jìn)行研究。

在經(jīng)過上述的脈沖響應(yīng)分析中可以看出，貨幣供應(yīng)量的變化會對全要素生產(chǎn)率造成沖擊，沖擊的效果是先抑制，然后促進(jìn)，最后趨于穩(wěn)定狀態(tài)。之所以出現(xiàn)這種狀態(tài)，是因為當(dāng)貨幣供應(yīng)量增加時會對市場造成一定沖擊，促使資金“脫實向虛”，流入金融市場中，流入實體經(jīng)濟(jì)部門的資金較少，反而抑制實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低全要素生產(chǎn)率。當(dāng)?shù)竭_(dá)一定階段后，隨著金融市場的飽和，利潤空間的下降以及國家去杠桿、降風(fēng)險等政策的影響，使得更多資金回流到實體經(jīng)濟(jì)，提高全要素生產(chǎn)率，直至最后達(dá)到相對穩(wěn)定狀態(tài)。經(jīng)濟(jì)增長反過來也會對全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生影響，從一開始的促進(jìn)到后面的抑制，產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因是經(jīng)濟(jì)的增長可以為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營積累更多資金，激勵企業(yè)改進(jìn)技術(shù)，提高產(chǎn)品質(zhì)量，但是到達(dá)一定階段后，生產(chǎn)率達(dá)到一定限度，資本市場的收益率高于實體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)經(jīng)營時，企業(yè)會將更多資金由于資本市場的投資或投機(jī)套利等行為，使企業(yè)難以將全部時間、精力和資金用于企業(yè)的經(jīng)營管理，增加了金融風(fēng)險，嚴(yán)重時可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)倒閉，不利于全要素生產(chǎn)率的提高。

五、結(jié)論及啟示

通過上述的研究發(fā)現(xiàn)，不僅貨幣政策可以通過促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展驅(qū)動經(jīng)濟(jì)增長，而且除了貨幣政策，營商環(huán)境可以與貨幣政策發(fā)揮協(xié)同作用，通過推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。營商環(huán)境通過經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長具有空間溢出效應(yīng)，本地區(qū)的營商環(huán)境建設(shè)不僅對當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長有影響，同時也會影響臨近地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，臨近地區(qū)的營商環(huán)境優(yōu)化也會促進(jìn)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長。

在了解貨幣政策、營商環(huán)境、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長間相互關(guān)系后，可以得到以下幾點政策啟示。

第一，完善貨幣政策，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，強(qiáng)化貨幣政策對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的支持和保障作用，通過貨幣政策引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)“脫虛向?qū)崱?，更多服?wù)實體經(jīng)濟(jì)、科技創(chuàng)新和環(huán)境治理等領(lǐng)域，助推經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，為經(jīng)濟(jì)增長增添新引擎。

第二，全面優(yōu)化營商環(huán)境，深入推進(jìn)“放管服”改革、“簡政放權(quán)”和“減稅降費(fèi)”，大力實施“一網(wǎng)通辦”“一窗受理”“一次告知”等便民利企政策，打通群眾和企業(yè)辦事“最后一公里”，提高行政效率，破除行政壁壘和體制障礙，減少企業(yè)成本費(fèi)用，降低融資成本和門檻，以政策支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展。

第三，更加重視區(qū)域聯(lián)動和協(xié)調(diào)，樹立區(qū)域一體化發(fā)展思路，借助區(qū)域間發(fā)展優(yōu)勢，合理整合資源，優(yōu)化空間布局，使資源要素在空間內(nèi)高效有序運(yùn)轉(zhuǎn)，最大化相互間促進(jìn)作用，發(fā)揮“1+1>2”的效果，為新時代經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展注入更強(qiáng)動力！