鄭聯(lián)盛 朱佳晨

Source， Focus and Impact of

Strengthening Financial Regulation in the US

2023年3月份以來(lái)，美歐銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露并爆發(fā)了具有國(guó)際影響的重大金融風(fēng)險(xiǎn)事件。當(dāng)前美歐銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)整體尚在可控范圍之內(nèi)，但金融監(jiān)管體系的有效性值得反思。2023年7月底，美國(guó)公布了金融監(jiān)管改革計(jì)劃，正著力進(jìn)行金融監(jiān)管強(qiáng)化，針對(duì)性地優(yōu)化其金融監(jiān)管體系，以提升監(jiān)管的有效性。

美國(guó)金融監(jiān)管強(qiáng)化的根源

2023年3月8日，美國(guó)硅谷銀行宣布通過(guò)出售證券投資組合以及發(fā)行股票的方式進(jìn)行緊急融資，引發(fā)銀行擠兌，短短兩日后因資不抵債被宣布關(guān)閉。硅谷銀行快速倒閉引發(fā)后續(xù)一系列美歐銀行破產(chǎn)事件。例如，3月12日簽名銀行被關(guān)閉、3月13日銀門銀行宣布破產(chǎn)、3月19日全球系統(tǒng)重要性銀行之一瑞士信貸被瑞銀集團(tuán)收購(gòu)、5月1日第一共和銀行破產(chǎn)并被摩根大通收購(gòu)、7月28日美國(guó)心臟地帶三州銀行因資不抵債被接管等。

硅谷銀行等倒閉的原因是多方面的。就內(nèi)部而言，這些銀行都存在嚴(yán)重的資產(chǎn)負(fù)債和期限錯(cuò)配問(wèn)題，如硅谷銀行資產(chǎn)擴(kuò)張激進(jìn)、負(fù)債結(jié)構(gòu)集中、忽視特定風(fēng)險(xiǎn)的盈利模式并不合理，特別是專注于初創(chuàng)企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的融資服務(wù)，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中且沒(méi)有得到及時(shí)處置。就宏觀環(huán)境而言，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)激進(jìn)加息直接改變無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)，惡化銀行資產(chǎn)負(fù)債關(guān)系。更重要的是，就監(jiān)管體系而言，此番銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)充分暴露現(xiàn)行金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)放松、監(jiān)管有效性不充分、壓力測(cè)試參數(shù)不合理等漏洞及缺陷。

美國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局降低了大銀行的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。2018年特朗普政府通過(guò)《經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、監(jiān)管放松和消費(fèi)者保護(hù)法》放松了金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于第IV類銀行的銀行資本要求和流動(dòng)性要求均有所放松，硅谷銀行、第一共和銀行均在此列。為此，硅谷銀行不再需要設(shè)置逆周期資本緩沖、可以

將累計(jì)其他綜合收益（AOCI）項(xiàng)目從資本計(jì)提中扣除，即便出現(xiàn)浮虧，資本充足率仍可能保持在高位。此外，該銀行無(wú)需滿足流動(dòng)性覆蓋率和凈穩(wěn)定資金比例的監(jiān)管要求。

壓力測(cè)試不充分。銀行壓力測(cè)試是現(xiàn)代金融監(jiān)管體系建設(shè)的重要組成部分，而《經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、監(jiān)管放松和消費(fèi)者保護(hù)法》取消了資產(chǎn)2500億美元以下銀行必須每年接受美聯(lián)儲(chǔ)壓力測(cè)試的要求。此外，美國(guó)現(xiàn)行銀行壓力測(cè)試設(shè)計(jì)也存在缺陷。首先，在風(fēng)險(xiǎn)情景的設(shè)計(jì)上不夠全面，忽略了此番美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的風(fēng)險(xiǎn)情景。其次，壓力測(cè)試使用的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)大多是順周期經(jīng)濟(jì)變量。再次，信息不對(duì)稱問(wèn)題突出，銀行往往忽視長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)、過(guò)度關(guān)注短期盈利，致使壓力測(cè)試實(shí)踐不夠嚴(yán)格。最后，壓力測(cè)試流程不盡統(tǒng)一，不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取的方法、模型、數(shù)據(jù)和變量略有差異，特別是流動(dòng)性比率等指標(biāo)估算具有主觀性。

風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值存在缺陷。監(jiān)管指標(biāo)的計(jì)量依賴于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，而現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值標(biāo)準(zhǔn)存在監(jiān)管套利空間。根據(jù)硅谷銀行遵循的美國(guó)通用認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（GAAP），金融資產(chǎn)可分為交易性金融資產(chǎn)、持有至到期投資（HTM）和可供出售金融資產(chǎn)（AFS）。其中，HTM賬戶不需要在表中確認(rèn)公允價(jià)值變動(dòng)從而可隱藏資產(chǎn)貶值的浮虧，雖然在附注中必須披露HTM賬戶的未實(shí)現(xiàn)損益，但公允價(jià)值變動(dòng)沒(méi)有被納入資本充足率的計(jì)提之中，虛高了資本充足率。AFS賬戶的公允價(jià)值變動(dòng)需要計(jì)入其他綜合收益，而《經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、監(jiān)管放松和消費(fèi)者保護(hù)法》允許銀行計(jì)算監(jiān)管資本時(shí)可將累計(jì)其他綜合收益的波動(dòng)部分剔除?？梢?jiàn)，硅谷銀行在計(jì)算資本充足率時(shí)遺漏了HTM和AFS的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)金融監(jiān)管強(qiáng)化的重點(diǎn)內(nèi)容

2023年7月底，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)合多家監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺(tái)了美國(guó)金融監(jiān)管改革的草案計(jì)劃，監(jiān)管改進(jìn)重點(diǎn)主要包括實(shí)施更高的資本充足率要求、完善風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的計(jì)算方法、優(yōu)化壓力測(cè)試和改進(jìn)緊急融資等事后應(yīng)急措施等。

提出更嚴(yán)格的資本充足率要求

自巴塞爾協(xié)議提出以來(lái)，資本充足率要求成為現(xiàn)代金融監(jiān)管體系的核心指標(biāo)，同時(shí)，大型銀行特別是系統(tǒng)重要性銀行的資本一直都是監(jiān)管當(dāng)局關(guān)注的重點(diǎn)。資產(chǎn)規(guī)模在1000億至2500億美元之間的硅谷銀行破產(chǎn)讓監(jiān)管當(dāng)局意識(shí)到，規(guī)模中等的銀行破產(chǎn)也可能產(chǎn)生嚴(yán)重后果。聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司主席馬丁·格倫伯格（Martin Gruenberg）就硅谷銀行事件指出，資產(chǎn)在1000億至2500億美元之間的公司要受強(qiáng)制性審慎標(biāo)準(zhǔn)的約束，將更多大中型銀行納入了資本充足率的嚴(yán)格要求之下。

資本要求在數(shù)量上得到強(qiáng)化。美聯(lián)儲(chǔ)2023年7月公布的大型銀行資本要求文件規(guī)定，對(duì)合并資產(chǎn)總額在1000億美元或以上的銀行和銀行控股公司將強(qiáng)制實(shí)施基于壓力測(cè)試結(jié)果的資本充足率要求，其中大中型銀行核心一級(jí)資本充足率（CET1）由4.5%的最低要求、壓力測(cè)試結(jié)果決定的不低于2.5%的額外要求以及全球系統(tǒng)重要性銀行至少1.0%附加資本充足率組成。將于2023年10月生效的大中型銀行核心一級(jí)資本充足率要求至少在7%以上，其中前三家大型銀行將面臨高達(dá)13.8%、13.6%和13%的核心一級(jí)資本充足率要求。擬定的規(guī)則也對(duì)全球系統(tǒng)重要性銀行的附加資本要求做出了更加詳細(xì)的規(guī)定。一方面將某些財(cái)務(wù)變量的報(bào)告從時(shí)點(diǎn)數(shù)改為較長(zhǎng)時(shí)間段內(nèi)的平均數(shù)，另一方面通過(guò)實(shí)施更窄的評(píng)分范圍確定詳細(xì)的附加資本要求，減少懸崖效應(yīng)并提高風(fēng)險(xiǎn)敏感性，以更準(zhǔn)確地反映系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

此外，貨幣監(jiān)理署、聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的提案還要求所有總資產(chǎn)在1000億美元或以上的銀行機(jī)構(gòu)以一致的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和操作方式來(lái)計(jì)算監(jiān)管資本，包括在監(jiān)管資本中反映可供出售證券的未實(shí)現(xiàn)收益和損失，以更好地反映實(shí)際吸收損失的能力，并滿足補(bǔ)充杠桿率要求和逆周期資本緩沖標(biāo)準(zhǔn)。

優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的計(jì)算方法

資本充足率作為金融監(jiān)管的核心變量，其計(jì)算公式依賴于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的估算，風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)必須充分反映金融機(jī)構(gòu)面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)，包括信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等。巴塞爾協(xié)議對(duì)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)提出過(guò)兩種估算方式——標(biāo)準(zhǔn)法（外部法）和內(nèi)部評(píng)級(jí)法。此次金融監(jiān)管改革前，對(duì)于I、II類銀行（即資產(chǎn)規(guī)模不低于7000億美元或跨司法管轄區(qū)業(yè)務(wù)規(guī)模不低于750億美元及其子公司）適用于內(nèi)部評(píng)級(jí)法。此次強(qiáng)化監(jiān)管的計(jì)劃對(duì)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)算提出了更加穩(wěn)健且嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)化方式并要求減少內(nèi)部評(píng)級(jí)法的使用。一方面，監(jiān)管當(dāng)局開(kāi)發(fā)了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)更為敏感的擴(kuò)展型風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量法（Expanded Risk-based Approach）代替內(nèi)部評(píng)級(jí)法計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)，并將這一要求適用范圍拓寬至I—IV類銀行，即將此前特朗普政府豁免強(qiáng)制性監(jiān)管、資產(chǎn)規(guī)模在1000億至2500億美元的機(jī)構(gòu)納入監(jiān)管范疇之中。另一方面，采取資本監(jiān)管的雙重要求結(jié)構(gòu)（Dual-requirement Structure），即在根據(jù)之前標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算和新提出的擴(kuò)展型風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量法計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)結(jié)果中，選擇高者來(lái)滿足最低資本要求，這使風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)算方式的風(fēng)險(xiǎn)敏感性和風(fēng)險(xiǎn)一致性都得到加強(qiáng)，成為監(jiān)管升級(jí)實(shí)踐中的核心內(nèi)容。

此外，新監(jiān)管計(jì)劃還將改進(jìn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和衍生品風(fēng)險(xiǎn)等的計(jì)量方法。對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，基于模型的新方法將更好地考慮尾部風(fēng)險(xiǎn)、反映流動(dòng)性較差的交易頭寸的風(fēng)險(xiǎn)，并適度要求流動(dòng)性較差的頭寸計(jì)提更多資金準(zhǔn)備。對(duì)于操作風(fēng)險(xiǎn)，將根據(jù)歷史運(yùn)營(yíng)損失情況小幅適度增加要求，以增加對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的敏感性。對(duì)由于交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)變化而導(dǎo)致場(chǎng)外交易衍生品合約估值變化的風(fēng)險(xiǎn)（CVA風(fēng)險(xiǎn)）將采用更為敏感的計(jì)量方式，同時(shí)為復(fù)雜度較低的銀行機(jī)構(gòu)提供負(fù)擔(dān)較輕的選項(xiàng)。金融機(jī)構(gòu)具體采取的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)算模型將會(huì)面臨嚴(yán)格和謹(jǐn)慎的審查，確保第III類或第IV類銀行的資本計(jì)量方法與第I類或第II類銀行的資本計(jì)量方法保持一致。

此輪美歐銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)反映了現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下監(jiān)管當(dāng)局在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值方面存在漏洞。美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（GAAP）對(duì)于HTM賬戶和AFS賬戶的處理方式不同。HTM賬戶采用攤余成本法，其資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)無(wú)法反映在資產(chǎn)負(fù)債表和當(dāng)期損益中，為掩蓋浮虧提供了“操作”空間。AFS賬戶采用市值法，雖然要求在當(dāng)期損益中確認(rèn)公允價(jià)值變動(dòng)，但是這種變動(dòng)被計(jì)入其他綜合收益項(xiàng)，根據(jù)此前《經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、監(jiān)管放松和消費(fèi)者保護(hù)法》的監(jiān)管要求，第III類或第IV類銀行計(jì)算監(jiān)管資本時(shí)可將累計(jì)其他綜合收益的波動(dòng)部分剔除，從而掩蓋了資產(chǎn)的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)。新提案力圖彌補(bǔ)這一漏洞，要求第III類或第IV類銀行在監(jiān)管資本中必須反映其他綜合收益項(xiàng)，明確指出要包括AFS的未實(shí)現(xiàn)收益和虧損，這一要求將從2025年7月1日開(kāi)始試行過(guò)渡并在三年內(nèi)實(shí)施到位。

優(yōu)化壓力測(cè)試模型與參數(shù)

壓力測(cè)試是現(xiàn)代金融監(jiān)管的重要工具，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)符合第I、II和III類標(biāo)準(zhǔn)的銀行機(jī)構(gòu)進(jìn)行每年一次的壓力測(cè)試，對(duì)第IV類標(biāo)準(zhǔn)的銀行機(jī)構(gòu)則實(shí)施兩年一次的壓力測(cè)試。據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)2023年6月發(fā)布的壓力測(cè)試結(jié)果披露，共有23家大銀行參與壓力測(cè)試。

2023年壓力測(cè)試報(bào)告顯示，此次的模型相較于2022年以前采用的模型，主要在四個(gè)方面進(jìn)行了優(yōu)化。一是作為其他零售貸款（Other Retail Loans）模型組成部分的國(guó)際消費(fèi)者、國(guó)際小企業(yè)、國(guó)際第一抵押貸款和國(guó)際房屋凈值投資組合項(xiàng)目將按歷史損失分布的百分比分配損失率。二是對(duì)商業(yè)房地產(chǎn)違約損失模型進(jìn)行更新，直接刻畫抵押品價(jià)值的細(xì)微差異對(duì)違約貸款追償?shù)挠绊?，?duì)公司未償還貸款的抵押品價(jià)值變動(dòng)更具有風(fēng)險(xiǎn)敏感性。三是預(yù)置凈收入（PPNR）模型中公司收入數(shù)據(jù)直接來(lái)源于各機(jī)構(gòu)的交易收入數(shù)據(jù)，而以往這一數(shù)據(jù)是在總體上建模并根據(jù)其市場(chǎng)份額分配給每個(gè)公司。四是2018年開(kāi)始接受壓力測(cè)試的中間控股公司利用歷史預(yù)置凈收入數(shù)據(jù)單獨(dú)建模，不再基于行業(yè)數(shù)據(jù)。

而且，壓力測(cè)試優(yōu)化還體現(xiàn)在提高測(cè)試所使用銀行數(shù)據(jù)的透明度和一致性方面，這與美聯(lián)儲(chǔ)提案中的其他方案相互融合。例如，要求第III、IV類銀行在計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)時(shí)包含其他綜合收益項(xiàng)，對(duì)資產(chǎn)規(guī)模在1000億美元或以上的銀行一視同仁，以提高壓力測(cè)試的有效性。

完善風(fēng)險(xiǎn)暴露后的應(yīng)急方案

硅谷銀行從宣布緊急融資到流動(dòng)性驟停只經(jīng)歷了短短兩天時(shí)間，充分凸顯了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理和事后應(yīng)急資金規(guī)劃的重要性和必要性。美國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局增編了《機(jī)構(gòu)間融資和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理政策聲明》（《Interagency Policy Statement on Funding and Liquidity Risk Management》）以指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)完善應(yīng)急融資計(jì)劃等事后應(yīng)急方案。

存款機(jī)構(gòu)被要求定期評(píng)估資金穩(wěn)定性，確保在不利情況下有可獲得的廣泛資金來(lái)源。首先，存款機(jī)構(gòu)必須了解獲得應(yīng)急資金的操作步驟，包括潛在交易對(duì)手、聯(lián)系方式和抵押品可用性等。其次，存款機(jī)構(gòu)要定期測(cè)試所有應(yīng)急借款渠道，充分認(rèn)識(shí)到轉(zhuǎn)移和提供抵押品，以及獲取關(guān)鍵應(yīng)急資金在操作上具有的挑戰(zhàn)性。第三，存款機(jī)構(gòu)必須考慮到應(yīng)急資金可能無(wú)法使用的情況，應(yīng)急計(jì)劃應(yīng)考慮這一事態(tài)的處置方案或替代安排。第四，要定期和更頻繁地審查和修訂應(yīng)急資金計(jì)劃，以應(yīng)對(duì)不斷變化的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)鼓勵(lì)一般存款機(jī)構(gòu)將美聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)窗口納入應(yīng)急預(yù)案之中，建立并保持從貼現(xiàn)窗口借款的業(yè)務(wù)準(zhǔn)備，比如，建立借款安排和確保有抵押物可供借款、考慮定期進(jìn)行小額交易以確保熟悉貼現(xiàn)窗口的操作。資產(chǎn)超過(guò)2.5億美元的信用合作社必須建立并記錄至少一個(gè)聯(lián)邦政府層級(jí)應(yīng)急流動(dòng)性來(lái)源，可以通過(guò)保持在流動(dòng)性便利中心的成員資格或者在美聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)窗口建立借款渠道，證明其獲得了聯(lián)邦政府層級(jí)的應(yīng)急流動(dòng)性穩(wěn)定來(lái)源。

美國(guó)金融監(jiān)管強(qiáng)化的潛在影響

此輪美國(guó)金融監(jiān)管的強(qiáng)化計(jì)劃是美歐銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露后的針對(duì)性補(bǔ)缺措施，將對(duì)美國(guó)銀行業(yè)及其金融系統(tǒng)產(chǎn)生重要影響，也會(huì)對(duì)國(guó)際社會(huì)和全球金融系統(tǒng)產(chǎn)生顯著影響。

美國(guó)銀行業(yè)的資本充足率要求將進(jìn)一步提高。此輪監(jiān)管強(qiáng)化著眼于1000億至2500億美元的大中型銀行，這些銀行將面臨更加審慎的標(biāo)準(zhǔn)約束，保證與資產(chǎn)大于2500億美元的大型銀行面臨同樣的資本充足率標(biāo)準(zhǔn)。而被認(rèn)定為全球系統(tǒng)重要性銀行的機(jī)構(gòu)還會(huì)面臨最低1個(gè)百分點(diǎn)的額外資本要求。美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)金融監(jiān)管的副主席邁克爾·巴爾（Michael Barr）表示，那些最大的銀行將額外附加2個(gè)百分點(diǎn)的資本要求，新監(jiān)管計(jì)劃將會(huì)使美國(guó)大型銀行平均資本充足率增加至16%。另外，由于風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)量方式改變，資本充足率要求將有所提高。對(duì)于公允價(jià)格和賬面價(jià)值差額的處理方法優(yōu)化會(huì)使大中型銀行需要為其他綜合收益項(xiàng)的變動(dòng)準(zhǔn)備額外資本，進(jìn)而也提高資本充足水平。

美國(guó)銀行業(yè)的整體穩(wěn)健性將得到提升。此次金融監(jiān)管強(qiáng)化是為了更好地反映風(fēng)險(xiǎn)并做出政策反應(yīng)，使銀行實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管資本動(dòng)態(tài)有效掛鉤。此次監(jiān)管計(jì)劃從壓力測(cè)試模型到風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)量方法的優(yōu)化和改進(jìn)都在強(qiáng)調(diào)新方法和新工具對(duì)風(fēng)險(xiǎn)變化的敏感性，提升以資本充足率為核心的監(jiān)管要求與實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)的一致性，整個(gè)銀行業(yè)的穩(wěn)健性將有所增強(qiáng)。大型銀行往往在金融系統(tǒng)的穩(wěn)定中發(fā)揮重要作用，此次將更多大中型銀行納入新的強(qiáng)監(jiān)管框架內(nèi)將進(jìn)一步降低銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)水平，增強(qiáng)其整體穩(wěn)健性。預(yù)計(jì)監(jiān)管新規(guī)實(shí)施后，美國(guó)銀行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)將有所優(yōu)化、資產(chǎn)質(zhì)量將得到提高、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)將得到緩釋。

金融穩(wěn)定與貨幣政策的關(guān)系得到優(yōu)化。美歐銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露的原因之一在于貨幣政策的驟然緊縮，惡化了銀行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表。此次美國(guó)金融監(jiān)管改革將強(qiáng)化宏觀審慎政策的逆周期調(diào)節(jié)功能，要求大中型銀行全部啟用逆周期資本緩沖。資本充足率更高的銀行可更有效地抵御貨幣政策調(diào)整的潛在影響，貨幣政策和金融穩(wěn)定的協(xié)調(diào)性進(jìn)一步加強(qiáng)。風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的計(jì)算優(yōu)化了對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的考量、處理和計(jì)算，使風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)對(duì)市場(chǎng)情況變化和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)更加敏感，特別是貨幣政策主導(dǎo)下的利率風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)金融監(jiān)管強(qiáng)化的啟示

美國(guó)金融監(jiān)管改革主要是為了彌補(bǔ)其金融監(jiān)管系統(tǒng)的缺陷，我國(guó)在借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)時(shí)要緊密結(jié)合自身經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展實(shí)際，進(jìn)一步加強(qiáng)和完善具有中國(guó)特色的現(xiàn)代金融監(jiān)管體系。

優(yōu)化資本充足率監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)銀行系統(tǒng)的整體穩(wěn)健性。隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，我國(guó)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)有所上升。此次美歐銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)事件顯示，并不是只有規(guī)模最大的銀行才會(huì)導(dǎo)致系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)在確保銀行系統(tǒng)整體穩(wěn)健性的過(guò)程中，要注重中型銀行甚至小型機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)外溢性。通過(guò)優(yōu)化資本充足率計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)，保持合理適度的資本充足率。強(qiáng)監(jiān)管意味著更高的合規(guī)成本，盲目提高資本要求可使銀行面臨經(jīng)濟(jì)下行與資本強(qiáng)化的雙重約束，進(jìn)而抑制信貸。監(jiān)管當(dāng)局要結(jié)合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融的形勢(shì)動(dòng)態(tài)審視不同類型銀行的穩(wěn)健性，分類優(yōu)化資本充足率要求，著重加強(qiáng)大中型銀行監(jiān)管，夯實(shí)銀行業(yè)的穩(wěn)健基礎(chǔ)。

著力完善壓力測(cè)試、風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)量和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等監(jiān)管工具。充分認(rèn)識(shí)美聯(lián)儲(chǔ)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)監(jiān)管工具的技術(shù)性優(yōu)化，以提高監(jiān)管指標(biāo)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)敏感度等的重要性。一是應(yīng)當(dāng)充分了解銀行壓力測(cè)試的必要性和適宜度，及時(shí)優(yōu)化測(cè)試方法和測(cè)試指標(biāo)，特別是要降低測(cè)試指標(biāo)對(duì)順周期變量的依賴性。二是要根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境及時(shí)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)敏感度，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力背景下要適度提高風(fēng)險(xiǎn)敏感度，同時(shí)需要考慮未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化指標(biāo)發(fā)生方向性逆轉(zhuǎn)的可能性。三是應(yīng)當(dāng)增加壓力測(cè)試頻率和范圍，及時(shí)發(fā)現(xiàn)漏洞，提高壓力測(cè)試結(jié)果的時(shí)效性。四是應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格測(cè)試環(huán)境，增加測(cè)試機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)的透明度和準(zhǔn)確性，減少信息不對(duì)稱問(wèn)題。

優(yōu)化貨幣政策與金融穩(wěn)定政策的內(nèi)在關(guān)系。美聯(lián)儲(chǔ)降通脹目標(biāo)與銀行業(yè)流動(dòng)性危機(jī)的沖突反映出貨幣政策在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融穩(wěn)定之間可能存在目標(biāo)沖突。我國(guó)應(yīng)堅(jiān)持構(gòu)建并持續(xù)優(yōu)化貨幣政策和宏觀審慎政策“雙支柱”調(diào)控框架，增強(qiáng)兩大政策體系的內(nèi)在協(xié)調(diào)性。一方面，要建立更加多元的政策工具和更加完善的政策框架，發(fā)揮宏觀審慎政策在金融穩(wěn)定目標(biāo)上的核心工具功能，減少貨幣政策多重目標(biāo)的壓力。另一方面，要保持貨幣政策定力，維持穩(wěn)健貨幣政策總基調(diào)，貨幣政策調(diào)整要將金融穩(wěn)定作為重要的決策因子。

完善事后應(yīng)急方案。監(jiān)管當(dāng)局在防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)要建立切實(shí)可行的事后應(yīng)急方案。其一，需要督促金融機(jī)構(gòu)充分了解自身資金的穩(wěn)定性和可獲得應(yīng)急資金的來(lái)源，熟悉應(yīng)急資金計(jì)劃的業(yè)務(wù)流程。其二，有效審查各機(jī)構(gòu)應(yīng)急資金計(jì)劃是否有效、是否有足夠的動(dòng)態(tài)性以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的流動(dòng)性變化。其三，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)和提供更多應(yīng)急資金來(lái)源渠道，幫助機(jī)構(gòu)建立更廣泛的應(yīng)急方案，特別是對(duì)系統(tǒng)重要性銀行應(yīng)當(dāng)制定更為嚴(yán)格、細(xì)致和完備的強(qiáng)制性應(yīng)急方案要求，著力緩釋潛在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（本文是中國(guó)社會(huì)科學(xué)院“馬工程”重大課題“防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)——基于跨市場(chǎng)傳染的分析”〔2022MGCZD011〕和中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)科建設(shè)“金融監(jiān)管學(xué)”重點(diǎn)學(xué)科登峰戰(zhàn)略計(jì)劃的階段性研究成果）

（作者單位：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)院，其中鄭聯(lián)盛系中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所研究員、金融風(fēng)險(xiǎn)與金融監(jiān)管研究室主任、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院大學(xué)教授、博士生導(dǎo)師）

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