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        中資企業(yè)“走出去”風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)

        2023-09-29 22:55:17陳衛(wèi)東
        經(jīng)濟(jì)導(dǎo)刊 2023年7期
        關(guān)鍵詞:走出去匯率企業(yè)

        陳衛(wèi)東

        很多企業(yè)為應(yīng)對(duì)當(dāng)前形勢(shì)變化,都在考慮對(duì)外投資設(shè)廠的問(wèn)題,一些地方政府也在積極研究怎樣支持企業(yè)走出去。為此我們要思考走出去的風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)對(duì)之策。

        中資企業(yè)“走出去”面臨的風(fēng)險(xiǎn)

        2015年是我國(guó)對(duì)外直接投資的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn),即對(duì)外投資流量大于引進(jìn)的外資流量。自此之后,中國(guó)對(duì)外投資的存量也高于吸收外資存量,這是中國(guó)對(duì)外經(jīng)貿(mào)發(fā)展很重要的一個(gè)里程碑。

        從風(fēng)險(xiǎn)角度考慮,走出去企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)有四大類:一是地緣風(fēng)險(xiǎn);二是經(jīng)濟(jì)與金融風(fēng)險(xiǎn);三是隱性風(fēng)險(xiǎn);四是其他風(fēng)險(xiǎn)。

        關(guān)于地緣風(fēng)險(xiǎn),現(xiàn)在考慮比較多的是中美貿(mào)易摩擦問(wèn)題。中國(guó)和外國(guó)之間的地緣政治關(guān)系可分為三類:第一類是中國(guó)與美國(guó)及其盟國(guó)的政治經(jīng)濟(jì)關(guān)系變化帶來(lái)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn);第二是中國(guó)和一些重要鄰國(guó)由于存在歷史糾紛、領(lǐng)土爭(zhēng)議而可能存在的潛在風(fēng)險(xiǎn),很多企業(yè)把產(chǎn)能向這些國(guó)家轉(zhuǎn)移作為一個(gè)重要的戰(zhàn)略選擇(這些國(guó)家的確具備一些有利條件),但關(guān)注政治生態(tài)風(fēng)險(xiǎn)非常必要;第三是一些國(guó)家可能面臨著政治變局或執(zhí)政黨更替,導(dǎo)致與我國(guó)政治、經(jīng)濟(jì)關(guān)系發(fā)生變化,由此帶來(lái)與投資國(guó)國(guó)家關(guān)系變化風(fēng)險(xiǎn)。

        經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)可以分兩大類,第一大類是市場(chǎng)變化可能帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn),或者是東道國(guó)本身的經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。另外是金融風(fēng)險(xiǎn),如利率調(diào)整導(dǎo)致成本變化,或者匯率變化導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)變化。

        隱性風(fēng)險(xiǎn)在很多國(guó)家都可能遇到,例如在勞動(dòng)保護(hù)、工商稅務(wù)、環(huán)保政策,甚至一些技術(shù)轉(zhuǎn)移等方面存在因規(guī)則和政策變化帶來(lái)的隱性障礙,可能對(duì)在外投資帶來(lái)一些沖擊。

        其他風(fēng)險(xiǎn)。如國(guó)際市場(chǎng)供求關(guān)系變化、海外市場(chǎng)需求變化等對(duì)企業(yè)在外經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn),很多企業(yè)在海外投資中都遇到過(guò)類似的情況。

        地緣政治風(fēng)險(xiǎn)

        首先看美國(guó)和歐洲等西方國(guó)家。美國(guó)這些年對(duì)中國(guó)貿(mào)易投資限制措施不斷強(qiáng)化,通過(guò)有針對(duì)性地不斷出臺(tái)新的政策、甚至立法的方式,對(duì)我國(guó)企業(yè)或人員進(jìn)行進(jìn)口限制、出口限制、投資限制、技術(shù)交易限制、政府采購(gòu)限制或簽證限制等,手段不斷翻新。很多企業(yè)對(duì)此有切身感受,在美國(guó)進(jìn)行投資面臨越來(lái)越多的約束,比如TikTok在美國(guó)生存面臨著重大困難。

        美國(guó)對(duì)外商投資有直接審查,對(duì)中國(guó)審查特別突出。我國(guó)企業(yè)在美并購(gòu)案占全部外資并購(gòu)案不到4%,遭到審查的份額占15%。這充分說(shuō)明美國(guó)對(duì)中國(guó)在美投資(尤其在半導(dǎo)體、通信等行業(yè))的限制非常明顯。有幾個(gè)早年投資的項(xiàng)目,現(xiàn)在美國(guó)方面對(duì)此提出申訴,投資可能面臨失敗。另外,我國(guó)企業(yè)收購(gòu)美格納及英國(guó)最大的紐波特晶圓芯片廠,受到美國(guó)相關(guān)審查和法律阻礙,都失敗了。中概股在美國(guó)上市也存在很多問(wèn)題,美國(guó)政府對(duì)中概股提出了很多要求,如要證明在美國(guó)上市的外國(guó)公司不被政府擁有或者控制,在審計(jì)方面要求能夠提供企業(yè)審計(jì)的原始材料,這些規(guī)定迫使5家國(guó)企中概股去年在美國(guó)退市。雖然現(xiàn)在與美國(guó)達(dá)成和解,在審計(jì)方面的問(wèn)題初步得到解決,但中概股退市風(fēng)險(xiǎn)并未完全消退,美國(guó)目前并未取消“確定摘牌名單”,很多企業(yè)仍然在預(yù)摘牌名單上。

        歐洲對(duì)來(lái)自中國(guó)的投資也正在收緊,特別是在制造業(yè)、通信技術(shù)方面,中國(guó)投資的項(xiàng)目面臨的審查特別多。我國(guó)很多企業(yè)去歐洲投資是希望收購(gòu)當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè),但是歐洲有一些無(wú)形的門檻需要關(guān)注。從歐洲對(duì)中國(guó)企業(yè)投資的通報(bào)和投資審查比例來(lái)看,高于在歐洲的FDI并購(gòu)?fù)顿Y項(xiàng)目審查的平均占比,與在美國(guó)碰到的情況一樣。我國(guó)企業(yè)在歐洲投資可能面臨著三方面問(wèn)題:一是反壟斷審查;二是外商投資安全審查;三是反補(bǔ)貼審查,這些審查可能加大中國(guó)企業(yè)對(duì)歐洲企業(yè)投資或并購(gòu)的成本。

        關(guān)于反壟斷審查,有一個(gè)“第三國(guó)”界定。雖然歐委會(huì)沒有對(duì)這個(gè)概念提出明確的標(biāo)準(zhǔn),但是在他們配套發(fā)布的影響評(píng)估報(bào)告中,歐委會(huì)引用了過(guò)去對(duì)《中國(guó)橡膠充氣輪胎反補(bǔ)貼調(diào)查案件的決定》,中國(guó)的政策性銀行和國(guó)有商業(yè)銀行提供的貸款以及政府投資基金股權(quán)投資,都被認(rèn)定為國(guó)家提供的支持,這些機(jī)構(gòu)可能被認(rèn)定為補(bǔ)貼提供方。中國(guó)國(guó)有企業(yè)和其他企業(yè)的正常往來(lái),也可能被理解為中國(guó)的補(bǔ)貼行為。其中面臨的額外風(fēng)險(xiǎn),是一些國(guó)家認(rèn)為中國(guó)國(guó)有企業(yè)都是歸政府統(tǒng)一管理的。

        在工程承包和一些具體的投資合作方面,都有潛在的、暗藏的壁壘,值得關(guān)注。美國(guó)和歐洲針對(duì)中國(guó)對(duì)外投資和并購(gòu)采取的措施是很典型的,日本、韓國(guó)同樣存在類似措施。

        中國(guó)周邊有歷史遺留問(wèn)題或領(lǐng)土糾紛的鄰國(guó),如印度、菲律賓、越南等。

        印度這些年采取了很多針對(duì)中國(guó)企業(yè)的政策措施。在生產(chǎn)領(lǐng)域?qū)ξ覈?guó)企業(yè)投資有三個(gè)方面的措施值得關(guān)注:(1)生產(chǎn)關(guān)聯(lián)激勵(lì)計(jì)劃,實(shí)質(zhì)是通過(guò)補(bǔ)貼、關(guān)稅措施控制中國(guó)產(chǎn)品的流入,支持本國(guó)的生產(chǎn),最終目的是限制中國(guó)在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的占有率。(2)如果這些補(bǔ)貼措施、關(guān)稅措施不能夠產(chǎn)生效應(yīng),就采用合規(guī)檢查,即對(duì)產(chǎn)品銷路較好的中資企業(yè)搞突擊檢查,有意惡化中資企業(yè)的生存環(huán)境,很多在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)占比高的企業(yè)都碰到這種待遇。(3)簽訂系列的雙方自由貿(mào)易協(xié)定,印度與貿(mào)易伙伴之間形成了一些自由貿(mào)易措施,這樣有利印度產(chǎn)品銷售,從而影響中國(guó)傳統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的拓展。

        越南往往會(huì)隨著政黨領(lǐng)導(dǎo)人的變化更替,對(duì)中國(guó)的態(tài)度、政治關(guān)系發(fā)生變化,還是有一定規(guī)律性的。菲律賓同樣如此,政黨、政局、政客發(fā)生變化之后,可能對(duì)中國(guó)的政治關(guān)系和經(jīng)貿(mào)關(guān)系隨之發(fā)生重大的變化或者轉(zhuǎn)向。

        以上這些都是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)是“大”風(fēng)險(xiǎn),對(duì)經(jīng)貿(mào)關(guān)系及企業(yè)生存發(fā)展有決定性影響、普遍性影響。

        經(jīng)濟(jì)與金融風(fēng)險(xiǎn)

        金融風(fēng)險(xiǎn)。近幾年來(lái),企業(yè)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的感受非常深刻和痛切。一些國(guó)家利率短期之內(nèi)快速上升,引起匯率大幅度波動(dòng)。從2022年情況看,美元匯率指數(shù)最高時(shí)達(dá)到114,升值16.9%,其他多種貨幣匯率出現(xiàn)大幅貶值,相應(yīng)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本會(huì)產(chǎn)生重大的影響。另外,美國(guó)短期快速提升利率導(dǎo)致很多企業(yè)的美元負(fù)債成本明顯上升,2022年持有美元相關(guān)債務(wù)企業(yè)的違約率相較于2021年增長(zhǎng)了435%,今年第一季度已經(jīng)出現(xiàn)了違約企業(yè)債券大約353億美元,增長(zhǎng)速度非常快。

        匯率風(fēng)險(xiǎn)加大企業(yè)經(jīng)營(yíng)的不確定性?!白叱鋈ァ逼髽I(yè)需要大量外匯收付,形成以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債等債權(quán)債務(wù)。東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與當(dāng)?shù)刎泿艆R率波動(dòng)將增加企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn),在交易和折算過(guò)程中產(chǎn)生較大不確定性;隨著人民幣匯率雙向波動(dòng)常態(tài)化,外貿(mào)企業(yè)也存在較大外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口。

        匯率變化直接關(guān)系外經(jīng)貿(mào)企業(yè)的議價(jià)能力、成本效益,對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)具有多維度影響。企業(yè)從獲取訂單、組織生產(chǎn)、發(fā)貨到收到外匯,賬期為兩三個(gè)月,期間匯率變動(dòng)有可能侵蝕企業(yè)利潤(rùn)。匯率變化對(duì)很多企業(yè)經(jīng)營(yíng)也造成重大影響和沖擊。由于匯率波動(dòng),企業(yè)在對(duì)外并購(gòu)、項(xiàng)目融資、債權(quán)投資、應(yīng)收債款成本收益都受到影響。另外在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中,由于匯率變化,導(dǎo)致人工、原材料等生產(chǎn)成本發(fā)生變化,財(cái)務(wù)并表時(shí)轉(zhuǎn)化為匯率折算風(fēng)險(xiǎn)。

        資本管制風(fēng)險(xiǎn)。東道國(guó)的資本管制會(huì)減少外國(guó)投資者進(jìn)入當(dāng)?shù)刭Y本市場(chǎng)的途徑,影響項(xiàng)目和金融市場(chǎng)投資回歸母國(guó),以及限制外資在東道國(guó)的股權(quán)比例。近幾年對(duì)資本項(xiàng)目實(shí)行管制的發(fā)達(dá)國(guó)家明顯增加,2020年增加了27個(gè),2021年增加了5個(gè)。有資本項(xiàng)目管制的發(fā)展中國(guó)家數(shù)量也明顯增加,最明顯的是2020年和2021年,針對(duì)資本項(xiàng)目的臨時(shí)管制、流動(dòng)項(xiàng)目的臨時(shí)管制的國(guó)家在增多。資本管制措施會(huì)直接影響到對(duì)外投資收益匯出的問(wèn)題。

        隱性風(fēng)險(xiǎn)

        隱性風(fēng)險(xiǎn)有很多案例,在發(fā)達(dá)國(guó)家如德國(guó),存在工會(huì)的力量;在新興市場(chǎng)國(guó)家如南非,進(jìn)出口要通過(guò)當(dāng)?shù)氐淖?cè)代理機(jī)構(gòu),貨代公司也會(huì)有區(qū)域代理問(wèn)題。在發(fā)展中國(guó)家像尼日利亞,存在著勞工的問(wèn)題,容易產(chǎn)生腐敗問(wèn)題等。

        防范化解企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)之策

        對(duì)于企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)面臨的風(fēng)險(xiǎn),需要有一些應(yīng)對(duì)措施。

        (一)加大頂層設(shè)計(jì)和政策引導(dǎo),推動(dòng)雙邊投資合作長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展。政府應(yīng)加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)和政策引導(dǎo),為企業(yè)海外投資保駕護(hù)航。繼續(xù)發(fā)揮高層互訪與會(huì)晤對(duì)雙邊關(guān)系的引領(lǐng)作用,進(jìn)一步增進(jìn)經(jīng)濟(jì)政策領(lǐng)域的溝通和互信,維持各國(guó)對(duì)華政策連貫性和友好度,打消各國(guó)對(duì)中國(guó)投資的疑慮和誤讀。與重要伙伴國(guó)加強(qiáng)自貿(mào)談判和產(chǎn)業(yè)對(duì)接,加快推進(jìn)雙邊和多邊貿(mào)易、投資協(xié)定的談判和簽署,以能源資源、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、農(nóng)業(yè)、制造業(yè)、科技、金融等領(lǐng)域?yàn)楹献髦攸c(diǎn),積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)對(duì)接。有關(guān)部門可成立專門工作小組,密切跟蹤研判中資企業(yè)重點(diǎn)投資國(guó)家執(zhí)政黨對(duì)華態(tài)度??陕?lián)合中資企業(yè)在各東道國(guó)商會(huì),強(qiáng)化對(duì)各國(guó)、各地區(qū)市場(chǎng)形勢(shì)分析與研判,建立常態(tài)化的信息分享渠道,據(jù)此擬定或指導(dǎo)中資企業(yè)發(fā)展目標(biāo),在一定層面開展內(nèi)部有序競(jìng)爭(zhēng)。政府提供各種海外投資便利,鼓勵(lì)、引導(dǎo)國(guó)企和民企開展項(xiàng)目合作,充分發(fā)揮彼此比較優(yōu)勢(shì)。

        要從“大”的風(fēng)險(xiǎn)角度考慮投資和外貿(mào)的平衡問(wèn)題,深入思考我國(guó)對(duì)外投資和對(duì)外貿(mào)易的關(guān)系平衡問(wèn)題。推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈在國(guó)內(nèi)合理布局和有序轉(zhuǎn)移,提升產(chǎn)業(yè)鏈的完備性和安全性,避免出現(xiàn)“產(chǎn)業(yè)空心化”問(wèn)題,確保重要和關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)鏈的自主性和完備性,避免勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)鏈過(guò)快對(duì)外轉(zhuǎn)移。加強(qiáng)對(duì)外貿(mào)易有利于用好我國(guó)資源,進(jìn)出口貿(mào)易順差是推動(dòng)我國(guó)GDP增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿υ慈O啾扔趯?duì)外貿(mào)易而言,對(duì)外投資可以更好利用各個(gè)地方不同的成本、不同的資源優(yōu)勢(shì),特別是通過(guò)直接投資才能夠獲取一定的資源,這是不能替代的。但對(duì)外投資相比對(duì)外貿(mào)易而言,對(duì)一國(guó)GDP是一個(gè)減項(xiàng),如果大量、無(wú)秩序的進(jìn)行產(chǎn)能轉(zhuǎn)移,有可能會(huì)形成產(chǎn)業(yè)的空心化,這也是現(xiàn)在日本和美國(guó)面臨的一個(gè)突出問(wèn)題。

        (二)提高對(duì)東道國(guó)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注度。在選擇投資地前,應(yīng)盡量主動(dòng)規(guī)避不友好或者對(duì)華態(tài)度多變的經(jīng)濟(jì)體,避免潛在的制裁合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。選定投資地之后,進(jìn)一步詳細(xì)了解該地同中國(guó)的外交關(guān)系歷史,提前針對(duì)可能出現(xiàn)的各種情況做出相應(yīng)的海外生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)調(diào)整方案。

        我國(guó)在向國(guó)外轉(zhuǎn)移產(chǎn)能的時(shí)候,要考慮投資國(guó)的政治態(tài)度,避免培養(yǎng)潛在的政治競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。應(yīng)該從這個(gè)層面上考慮:與這些國(guó)家通過(guò)貿(mào)易合作還是投資合作,到底哪個(gè)更好些?基于這樣的邏輯,首先要盡量保證一些重要的產(chǎn)能、產(chǎn)業(yè)鏈條在國(guó)內(nèi)形成比較合理的分布。我們“走出去”的時(shí)候,要考慮兩個(gè)國(guó)家之間經(jīng)貿(mào)合作和相應(yīng)的一系列制度安排問(wèn)題。以往很多時(shí)候是靠“走出去”企業(yè)自己來(lái)維護(hù)自身安全的,但是僅靠企業(yè)維護(hù)安全又是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。如果在國(guó)家層面有一些相應(yīng)的制度設(shè)計(jì)安排推動(dòng)緊密的合作關(guān)系,則可以降低“大”風(fēng)險(xiǎn)。

        (三)要考慮全球匯率市場(chǎng)大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)于匯率風(fēng)險(xiǎn),對(duì)一般的企業(yè)來(lái)說(shuō)還是要堅(jiān)持匯率中性的概念,不能認(rèn)為匯率大幅波動(dòng)的時(shí)候就是投機(jī)獲利的機(jī)會(huì)。企業(yè)管理層一定要有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),有風(fēng)險(xiǎn)控制的機(jī)制。

        從全球匯率市場(chǎng)走勢(shì)看,預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)兩個(gè)典型特征。一是美元指數(shù)或從高位繼續(xù)回落,歐元、英鎊匯率有望抬升。二是新興經(jīng)濟(jì)體匯率短期承壓,部分固定匯率制國(guó)家貨幣面臨沖擊;長(zhǎng)期看,人民幣對(duì)美元和對(duì)歐元匯率將存在較大波動(dòng),將加大中資企業(yè)的外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口。

        利率和匯率是周期性變化的。比如說(shuō)美國(guó)去年之前很長(zhǎng)時(shí)間維持的是低利率環(huán)境,很多企業(yè)認(rèn)為這是一個(gè)好時(shí)機(jī),發(fā)行了大量美元計(jì)價(jià)的債券,在美元突然升息,或者同時(shí)美元匯率大幅升值的情況下就導(dǎo)致成本的增加,很多企業(yè)債券違約都跟這種操作有關(guān)系。即使在低利率的時(shí)候也要慎重對(duì)待,除非我們能夠用固定期限鎖定較長(zhǎng)時(shí)間的利率成本,否則我們還需要考慮企業(yè)本身的資產(chǎn)負(fù)債和承受能力,要避免在利率突然轉(zhuǎn)向的情況下導(dǎo)致成本超過(guò)自身財(cái)務(wù)承擔(dān)能力。

        美元匯率也有其周期變化規(guī)律,大概四五年是一個(gè)周期。強(qiáng)、弱美元的轉(zhuǎn)換是一種周期,還有一種周期是與美國(guó)總體實(shí)力在全球地位的變化相關(guān)。各國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)、政治、軍事實(shí)力不斷變化過(guò)程中,我們要關(guān)注長(zhǎng)周期過(guò)程中匯率可能會(huì)朝下走的態(tài)勢(shì)。這方面最重要的一個(gè)教訓(xùn)是,20世紀(jì)80年代有很多企業(yè)利用日本協(xié)力基金提供的貸款,大量持有日元負(fù)債,導(dǎo)致日元升值之后對(duì)很多企業(yè)造成了不可承受的負(fù)擔(dān)。對(duì)一些外幣資產(chǎn)、負(fù)債配置要關(guān)注這種大周期風(fēng)險(xiǎn)。中資企業(yè)更多使用境外人民幣或者人民幣結(jié)算,可以避免這種大周期風(fēng)險(xiǎn),當(dāng)然也需要針對(duì)其經(jīng)營(yíng)投資狀況設(shè)計(jì)具體方案。

        (四)企業(yè)“走出去”要規(guī)避戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。要在關(guān)注現(xiàn)實(shí)及潛在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上考慮企業(yè)的應(yīng)對(duì)措施。在與地緣政策風(fēng)險(xiǎn)很大的國(guó)家進(jìn)行經(jīng)貿(mào)合作的時(shí)候,代理的風(fēng)險(xiǎn)要小于貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn),貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)小于投資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)輕資產(chǎn)布局小于重資產(chǎn)布局。如果一些國(guó)家采取制裁措施,重資產(chǎn)全部被沒收,而輕資產(chǎn)可以很快退出來(lái),對(duì)此企業(yè)應(yīng)該有一些大的應(yīng)對(duì)策略。針對(duì)一般的利率變化、價(jià)格變動(dòng),企業(yè)可以利用銀行相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)降低風(fēng)險(xiǎn)。

        從外派員工薪酬匯回來(lái)看,境外中資企業(yè)可以為外派員工辦理人民幣的跨境代發(fā)工資,人民幣資金直接匯入外派員工在國(guó)內(nèi)的個(gè)人賬戶,對(duì)外派員工來(lái)說(shuō)很好規(guī)避了當(dāng)?shù)刎泿诺膮R兌風(fēng)險(xiǎn)。另外是國(guó)內(nèi)外一體化資金池,通過(guò)開立一體化資金池,拉直池內(nèi)資金的劃轉(zhuǎn)路徑,境內(nèi)資金劃轉(zhuǎn)不需要通過(guò)委托代理的方式,也可以在相當(dāng)程度上規(guī)避跨境資金匯率的風(fēng)險(xiǎn)。

        另外是借款。借款時(shí)看境內(nèi)人民幣和境外人民幣利率孰低?如果是境內(nèi)低,通過(guò)境內(nèi)擔(dān)保在境外使用;如果境外低,境外擔(dān)保在境內(nèi)使用。還有融資成本問(wèn)題,過(guò)去較關(guān)注企業(yè)貿(mào)易幣種結(jié)構(gòu)選擇問(wèn)題,而現(xiàn)在,很多企業(yè)利用海外市場(chǎng)進(jìn)行融資,如果對(duì)利率走勢(shì)或匯率走勢(shì)判斷失誤,融資選擇不當(dāng),都可能造成重大成本增加。融資擔(dān)保是內(nèi)保外貸、外保內(nèi)貸,外匯管理局有規(guī)定,內(nèi)保外貸的時(shí)候不能有意通過(guò)這種方式實(shí)現(xiàn)資金的跨境調(diào)動(dòng)。

        (五)要考慮極端情況。比如在受到制裁的情況下怎么辦?面對(duì)制裁情況會(huì)比較復(fù)雜,涉及幾個(gè)層面上的問(wèn)題。第一,面對(duì)復(fù)雜多變的地緣政治格局,國(guó)家層面需要考慮全球資金清算體系及外匯資產(chǎn)配置、對(duì)外經(jīng)貿(mào)合作格局的問(wèn)題,要建立相應(yīng)的基礎(chǔ)制度設(shè)施與相關(guān)國(guó)家間的制度安排。第二,我國(guó)與一些特定國(guó)家之間的支付安排和結(jié)算安排。第三,可以在一些金融機(jī)構(gòu)的功能定位上有所考慮。制裁的情況是極為復(fù)雜的,很難采用一攬子方案解決。針對(duì)不同國(guó)家、不同場(chǎng)景應(yīng)有不同的對(duì)策,有不一樣解決的預(yù)案。

        (編輯 尚鳴)

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