田書(shū)華

根據(jù)筆者團(tuán)隊(duì)的統(tǒng)計(jì)，目前A股市場(chǎng)76家中醫(yī)藥類(lèi)上市公司在上半年實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)快速修復(fù)，整體營(yíng)收和利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng)。歸因分析來(lái)看，既有公眾對(duì)中醫(yī)藥的作用有了更深的認(rèn)識(shí)，也有政策面的支持。從全年來(lái)看，筆者認(rèn)為，今年中醫(yī)藥公司的業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)會(huì)比去年更好，有超預(yù)期的可能。

筆者據(jù)上市公司中報(bào)統(tǒng)計(jì)，2023年中期76家中藥類(lèi)上市公司營(yíng)業(yè)總收入比去年同期增長(zhǎng)14.30%、利潤(rùn)總額合計(jì)比去年同期增長(zhǎng)了41.75%、凈利潤(rùn)總計(jì)比去年同期增長(zhǎng)了46.26%。

分類(lèi)來(lái)看，在營(yíng)收方面，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，76家中藥類(lèi)上市公司營(yíng)業(yè)總收入是2003.51億元，在2022年，這76家公司營(yíng)業(yè)總收入是1752.88億元，營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)幅度達(dá)到14.30%。在76家公司中，有60家公司的營(yíng)業(yè)總收入實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，家數(shù)占比為79%，有16家公司的營(yíng)業(yè)總收入呈現(xiàn)不同程度的下降，家數(shù)占比為21%。

在凈利潤(rùn)方面，上述76家中藥類(lèi)上市公司2022年中期凈利潤(rùn)總計(jì)是181.28億元，2023年中期凈利潤(rùn)總計(jì)是265.14億元，也就是說(shuō)2023年76家中藥類(lèi)上市公司凈利潤(rùn)總計(jì)比去年同期增長(zhǎng)了46.26%。在76家中藥類(lèi)上市公司中，有56家公司的利潤(rùn)總額實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，家數(shù)占比為74%，有20家公司的利潤(rùn)總額呈現(xiàn)不同程度的下降，家數(shù)占比為26%。

在每股收益方面，在上述76家中藥類(lèi)上市公司中，2022年有52家公司的每股收益實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，家數(shù)占比為68.42%，有4家公司的每股收益與去年同期持平，家數(shù)占比為5.26%，有20家公司的每股收益同比下降，家數(shù)占比為26.32%。

整體來(lái)看，中藥板塊上市公司中期業(yè)績(jī)整體情況可喜，之所以取得這樣的成績(jī)，主要原因如下：

一是支持中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，成為中醫(yī)藥類(lèi)公司業(yè)績(jī)上升驅(qū)動(dòng)因素。近年來(lái)，中醫(yī)藥在政策層面上利好不斷，如從《中醫(yī)藥法》到2019年《關(guān)于促進(jìn)中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的意見(jiàn)》發(fā)布，再到2020年國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布的《國(guó)家藥監(jiān)局關(guān)于促進(jìn)中藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》，再到2023年3月國(guó)務(wù)院辦公廳又印發(fā)《中醫(yī)藥振興發(fā)展重大工程實(shí)施方案》，該《方案》進(jìn)一步加大“十四五”期間對(duì)中醫(yī)藥發(fā)展的支持力度，著力推動(dòng)中醫(yī)藥振興發(fā)展等。

二是，在抗擊新冠肺炎疫情過(guò)程中，公眾對(duì)中醫(yī)藥的作用有了更深的認(rèn)識(shí)。

三是，從集采的角度，中藥平均降價(jià)幅度比較溫和。中藥的產(chǎn)業(yè)鏈比較長(zhǎng)，上游像農(nóng)業(yè)——多方共贏，上游成本端影響價(jià)格趨勢(shì)上漲；中游像加工制造業(yè)——質(zhì)量控制；下游像零售消費(fèi)業(yè)藥店——可以不完全依靠院內(nèi)診療。所以，中藥上市公司的整體產(chǎn)業(yè)鏈的差異化非常明顯。

四是，中藥行業(yè)近年來(lái)在政策支持下迎來(lái)較大投資機(jī)會(huì)。需求方面，醫(yī)藥行業(yè)的剛需特性和醫(yī)藥消費(fèi)升級(jí)等因素共同支撐中藥行業(yè)需求平穩(wěn)增長(zhǎng)；政策方面，促進(jìn)中藥守正創(chuàng)新、發(fā)展配方顆粒、中藥抗“疫”等一系列利好政策，為該行業(yè)帶來(lái)新增需求。同時(shí)，中藥行業(yè)目前具有較明顯的估值優(yōu)勢(shì)，且行業(yè)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)邊際改善趨勢(shì)。而在利好政策的推動(dòng)下，中藥行業(yè)市場(chǎng)也呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

基于這些因素的分析及目前中醫(yī)藥行業(yè)良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，筆者對(duì)行業(yè)未來(lái)發(fā)展持樂(lè)觀態(tài)度，并預(yù)計(jì)2023年中醫(yī)藥行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)比2022年業(yè)績(jī)表現(xiàn)會(huì)更好，甚至超預(yù)期。

（作者系中國(guó)銀河證券博士后科研工作站總監(jiān)（負(fù)責(zé)人）。本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）