鄭萍

近年來(lái)，隨著新能源企業(yè)的迅速發(fā)展，ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)研發(fā)價(jià)值和創(chuàng)新的影響關(guān)注度逐漸升高。筆者首先對(duì)ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)研發(fā)價(jià)值的中介要素及指標(biāo)進(jìn)行探究，提出媒體信息披露、研發(fā)類政策支持、金融機(jī)構(gòu)融資三個(gè)維度的中介要素，進(jìn)一步探索中介因素的影響指標(biāo)。其次，分析企業(yè)價(jià)值的因變量，提取了研發(fā)投入、新產(chǎn)品價(jià)值、綠色創(chuàng)新三個(gè)要素，提出ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)研發(fā)價(jià)值各要素間的關(guān)系，回顧整理文獻(xiàn)，結(jié)合統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，建立直接概念模型，勾勒出三個(gè)維度中介因素對(duì)企業(yè)研發(fā)價(jià)值的影響脈絡(luò)。最后，總結(jié)三個(gè)中介要素對(duì)新能源企業(yè)研發(fā)價(jià)值有直接正向影響，企業(yè)可以調(diào)節(jié)相關(guān)要素提升研發(fā)價(jià)值，鞏固核心競(jìng)爭(zhēng)力。ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)次年新產(chǎn)品價(jià)值影響明顯，企業(yè)要重視ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)研發(fā)價(jià)值長(zhǎng)期影響力。

近年來(lái)，工業(yè)新興產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，尤其是“雙碳”政策的落實(shí)及有力執(zhí)行，加快了新能源產(chǎn)業(yè)的“紅利期”到來(lái)。新能源產(chǎn)業(yè)及其相關(guān)新材料、新裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展，相比于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，更加重視企業(yè)的環(huán)境、社會(huì)、公司治理表現(xiàn)。新能源及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)自身對(duì)環(huán)境友好特性更有利于現(xiàn)階段發(fā)展，公眾對(duì)新能源及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的ESG表現(xiàn)的關(guān)注度相對(duì)較高。ESG表現(xiàn)是企業(yè)對(duì)外信息披露、公眾形象等方面影響，新興企業(yè)更重視企業(yè)信息披露、環(huán)境可持續(xù)性、金融融資等方面調(diào)節(jié)作用，在提升自身ESG 表現(xiàn)方面采用多種組合方式。充分利用新興產(chǎn)業(yè)自身環(huán)境友好型優(yōu)勢(shì)，考慮公眾和政府ESG表現(xiàn)的重視，新能源相關(guān)企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)更傾向于產(chǎn)品和技術(shù)在環(huán)境方面的可持續(xù)性。

有研究表明，大于1/3的規(guī)模以上企業(yè)在發(fā)布年度報(bào)告時(shí)，直接將ESG報(bào)告作為年度報(bào)告的增編或年度報(bào)告中獨(dú)立重點(diǎn)章節(jié)，ESG方面的信息與財(cái)務(wù)信息分開(kāi)披露。ESG信息與財(cái)務(wù)信息如果脫節(jié)則不能滿足各種利益相關(guān)者的信息需求，編制ESG與財(cái)務(wù)信息集成的報(bào)告既可以滿足企業(yè)各方信息需求，也能夠看出對(duì)ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)試點(diǎn)的創(chuàng)新項(xiàng)目?jī)r(jià)值影響。還有研究認(rèn)為，企業(yè)披露的ESG信息越多越重要，公司的創(chuàng)新估值越高；企業(yè)加大對(duì)外ESG宣傳和信息披露，降低了信息處理成本，因?yàn)檫@減少了企業(yè)內(nèi)部人員和外部供應(yīng)商之間的信息不對(duì)稱。還有研究認(rèn)為，相比于傳統(tǒng)企業(yè)，新興產(chǎn)業(yè)中新能源企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展尤其傾向于綠色研發(fā)方向，企業(yè)在降低碳排放、減少浪費(fèi)等方面的信息對(duì)企業(yè)融資和財(cái)務(wù)方面便利比較顯著。

一些研究在探究ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)品和技術(shù)的影響，認(rèn)為隨著信息時(shí)代的到來(lái)，企業(yè)ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)影響更明顯、更快速。筆者主要聚焦基于ESG表現(xiàn)的新能源相關(guān)企業(yè)研發(fā)價(jià)值，通過(guò)整理相關(guān)文獻(xiàn)，統(tǒng)計(jì)分類的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)和新能源產(chǎn)業(yè)各企業(yè)的次年研發(fā)新產(chǎn)品產(chǎn)值變化，重點(diǎn)以新能源產(chǎn)業(yè)為研究對(duì)象，描述新能源產(chǎn)業(yè)ESG信息披露和研發(fā)投入之間的關(guān)系，回顧整理文獻(xiàn)，總結(jié)基于ESG表現(xiàn)的新能源相關(guān)企業(yè)研發(fā)價(jià)值現(xiàn)狀，展望新能源相關(guān)企業(yè)研發(fā)方向，提升企業(yè)研發(fā)價(jià)值。

一些實(shí)證研究表明，ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)和金融影響滯后一年，ESG表現(xiàn)或（單獨(dú)）環(huán)境、社會(huì)和企業(yè)治理表現(xiàn)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)和金融能力均有正向影響。環(huán)境表現(xiàn)和社會(huì)表現(xiàn)相比，企業(yè)治理對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)和金融能力影響最為明顯。對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)中新能源產(chǎn)業(yè)來(lái)講，企業(yè)對(duì)生產(chǎn)制造的環(huán)境報(bào)告、企業(yè)治理報(bào)告十分重視涉眾相關(guān)性。企業(yè)能夠適應(yīng)外部社會(huì)和市場(chǎng)環(huán)境要求，在行業(yè)中長(zhǎng)期存活其核心競(jìng)爭(zhēng)力不可或缺，而對(duì)新能源相關(guān)企業(yè)來(lái)說(shuō)，技術(shù)核心競(jìng)爭(zhēng)力或者技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)生存與發(fā)展的必要條件之一。良好的ESG表現(xiàn)是降低企業(yè)劣勢(shì)影響、提高企業(yè)創(chuàng)新價(jià)值、尋求企業(yè)價(jià)值提升的重要途徑。

還有學(xué)者認(rèn)為，企業(yè)相關(guān)利益者都著力于提升企業(yè)價(jià)值，企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)被視為提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的有力工具。研究國(guó)外文獻(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè) ESG 的影響因素包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展、法律制度、管理特征、融資機(jī)構(gòu)、投資者偏好、 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等。ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新研究集中創(chuàng)新的財(cái)務(wù)績(jī)效影響研究。如企業(yè)次年新產(chǎn)品產(chǎn)值、研發(fā)投入、創(chuàng)新技術(shù)先進(jìn)性方面。統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，關(guān)于ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新價(jià)值影響的研究只聚焦于一些地區(qū)或部分行業(yè)上市公司，按行業(yè)統(tǒng)計(jì)分析ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的影響相對(duì)較少。

回顧整理文獻(xiàn)，ESG表現(xiàn)一般通過(guò)媒體信息披露、研發(fā)財(cái)政支持、企業(yè)融資等因素為中介影響企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)。我國(guó)新能源企業(yè)近年來(lái)發(fā)展迅速，氫能無(wú)人駕駛汽車開(kāi)創(chuàng)數(shù)字信息技術(shù)和新能源應(yīng)用技術(shù)的先河，長(zhǎng)續(xù)航電能汽車作為新消費(fèi)“趨勢(shì)”引領(lǐng)汽車時(shí)代。新能源研發(fā)技術(shù)的進(jìn)步并未將傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)拋諸時(shí)代之后，相反，焦化產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生的氫能、電能為新能源裝備續(xù)航提供動(dòng)力，那么新能源企業(yè)研發(fā)價(jià)值不僅能推動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，同時(shí)，助力傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整。圖1是新能源企業(yè)ESG表現(xiàn)各因素?cái)?shù)據(jù)變化表。統(tǒng)計(jì)整理1853個(gè)規(guī)模以上我國(guó)新能源相關(guān)企業(yè)近五年ESG數(shù)據(jù)變化可以發(fā)現(xiàn)，受新冠疫情沖擊，新能源相關(guān)企業(yè)媒體點(diǎn)擊率2020年相比2019年明顯下滑，隨后逐漸上升。新能源企業(yè)融資金額在2022年達(dá)到較高數(shù)值。新能源企業(yè)獲得的研發(fā)類財(cái)政支持金額一直在增加。

研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)創(chuàng)新的動(dòng)力與企業(yè)環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任、企業(yè)治理表現(xiàn)息息相關(guān)，而企業(yè)通過(guò)分析媒體報(bào)道、環(huán)境知識(shí)與政策、外部融資路徑提高ESG影響力，從企業(yè)財(cái)務(wù)角度研究ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新價(jià)值的影響，立足于企業(yè)實(shí)際，有利于激發(fā)企業(yè)內(nèi)生動(dòng)力。企業(yè)研發(fā)價(jià)值的提高反映了ESG表現(xiàn)效果評(píng)價(jià)的結(jié)果。同時(shí)，企業(yè)研發(fā)價(jià)值在于能夠滿足現(xiàn)階段社會(huì)需求，ESG將企業(yè)對(duì)外信息公眾化，進(jìn)而影響企業(yè)研發(fā)價(jià)值。如果企業(yè)研發(fā)的新產(chǎn)品或新技術(shù)解決了社會(huì)問(wèn)題，那么企業(yè)就把握住了創(chuàng)新商機(jī)，實(shí)現(xiàn)利益的最大化。

整理文獻(xiàn)可知，企業(yè)研發(fā)價(jià)值可通過(guò)次年新產(chǎn)品產(chǎn)值、研發(fā)投入、碳排放減少量、企業(yè)知名度等多角度反映，考慮碳排放減少量、企業(yè)知名度等指標(biāo)不易量化，筆者采用次年新產(chǎn)品產(chǎn)值、研發(fā)投入兩個(gè)財(cái)務(wù)變量反映創(chuàng)新價(jià)值變化，以財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表示容易量化、數(shù)據(jù)可靠性高。統(tǒng)計(jì)整理1853個(gè)規(guī)模以上我國(guó)新能源相關(guān)企業(yè)近五年研發(fā)投入和次年新產(chǎn)品產(chǎn)值，圖2是新能源企業(yè)研發(fā)價(jià)值變化數(shù)據(jù)圖表，可以看出2022年研發(fā)投入和次年新產(chǎn)品產(chǎn)值均出現(xiàn)明顯升高。2020年受新冠疫情影響，研發(fā)投入和次年新產(chǎn)品產(chǎn)值均有所下降。

回顧文獻(xiàn)，現(xiàn)階段研究?jī)?nèi)容主要集中于探究ESG表現(xiàn)提升企業(yè)財(cái)務(wù)能力路徑上，Laura M等學(xué)者認(rèn)為，ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的增強(qiáng)是其作用的關(guān)鍵，這取決于企業(yè)是否能像其ESG相關(guān)報(bào)道信息一樣履行承諾。也就是說(shuō)，企業(yè)面向公眾的信息披露與企業(yè)履行相關(guān)責(zé)任要一致，進(jìn)而提高企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值。Patrick V等學(xué)者認(rèn)為，ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效影響，良好的金融監(jiān)管制度與社會(huì)責(zé)任緊密相連，這是ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)價(jià)值起作用的關(guān)鍵。實(shí)證內(nèi)容主要集中于三個(gè)方面：首先，以會(huì)計(jì)報(bào)告中銷售額和利潤(rùn)為財(cái)務(wù)指標(biāo)，公司融資金額作為金融指標(biāo)，兩者共同作為財(cái)務(wù)績(jī)效考核標(biāo)準(zhǔn)，研究ESG表現(xiàn)是否對(duì)公司財(cái)務(wù)績(jī)效起到直接正向影響。其次，ESG表現(xiàn)和企業(yè)綠色創(chuàng)新是影響金融機(jī)構(gòu)投資的主要因素，相比ESG表現(xiàn)、企業(yè)綠色創(chuàng)新的單因素影響，兩者對(duì)金融機(jī)構(gòu)投資的正向激勵(lì)更加明顯。最后，ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)影響的因素眾多，媒體披露信息、金融投資等常作為中介因素起作用，新產(chǎn)品產(chǎn)值、銷售額等財(cái)務(wù)因變量常作為反映企業(yè)影響情況，實(shí)證分析考慮了數(shù)據(jù)來(lái)源準(zhǔn)確性、可量化性，而忽略了其他變量的影響。結(jié)合上述研究者觀點(diǎn)，ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)的直接影響并不顯著，ESG表現(xiàn)一般通過(guò)媒體披露信息、金融機(jī)構(gòu)融資、環(huán)境專業(yè)知識(shí)等中介變量對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生影響，企業(yè)研發(fā)價(jià)值是企業(yè)價(jià)值中對(duì)核心競(jìng)爭(zhēng)力正向相關(guān)的因素。新能源企業(yè)受到ESG中介變量影響較為敏感，新能源企業(yè)價(jià)值不能僅從財(cái)務(wù)指標(biāo)考慮，而應(yīng)兼顧環(huán)境影響和企業(yè)潛在投資價(jià)值。按ESG表現(xiàn)正向影響企業(yè)研發(fā)價(jià)值的路徑，調(diào)節(jié)中介變量激發(fā)企業(yè)研發(fā)內(nèi)生動(dòng)力，提升企業(yè)研發(fā)價(jià)值。

結(jié)合中外文獻(xiàn)及統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可知，ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響主要集中在綠色創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)、新產(chǎn)品產(chǎn)值和研發(fā)投入等方面，分析新能源企業(yè)價(jià)值需考慮綠色創(chuàng)新變量，分析綠色創(chuàng)新變量可以更科學(xué)衡量新能源研發(fā)價(jià)值。企業(yè)通過(guò)媒體披露信息來(lái)直接正向影響企業(yè)研發(fā)價(jià)值，媒體披露考慮微信公眾號(hào)、官方媒體、公眾媒體等信息點(diǎn)擊率可作為指標(biāo)，企業(yè)通過(guò)金融機(jī)構(gòu)獲得研發(fā)類、創(chuàng)新支持、規(guī)模擴(kuò)大融資金額作為影響企業(yè)價(jià)值的變量。企業(yè)獲得財(cái)政支持在企業(yè)形象、社會(huì)知名度等方面提升企業(yè)研發(fā)價(jià)值，財(cái)政支持形式分為研發(fā)獎(jiǎng)補(bǔ)、優(yōu)秀稱號(hào)認(rèn)定或者惠企政策等。

總之，筆者探究了ESG表現(xiàn)對(duì)新能源企業(yè)研發(fā)價(jià)值作用要素出發(fā)，回顧整理大量文獻(xiàn)，明確新能源企業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)價(jià)值差別，探尋ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響要素指標(biāo)，說(shuō)明企業(yè)價(jià)值的主要反饋因變量，推斷ESG表現(xiàn)對(duì)新能源企業(yè)價(jià)值的直接概念模型，提出ESG以媒體披露、財(cái)政支持、金融融資三個(gè)維度影響企業(yè)研發(fā)價(jià)值的結(jié)構(gòu)脈絡(luò)，闡述在ESG表現(xiàn)下企業(yè)提升自身研發(fā)價(jià)值的各要素間相關(guān)關(guān)系。

因此，整理回顧文獻(xiàn)，我們發(fā)現(xiàn)媒體披露、財(cái)政支持、金融融資三個(gè)維度可作為ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)研發(fā)價(jià)值影響的中介變量，根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可知，媒體披露、財(cái)政支持、金融機(jī)構(gòu)融資對(duì)新能源企業(yè)研發(fā)價(jià)值直接正向影響明顯，新能源企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)價(jià)值的提升有利于鞏固企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

同時(shí)，僅以研發(fā)投入、新產(chǎn)品價(jià)值等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變化不能充分反映企業(yè)研發(fā)價(jià)值，還應(yīng)該考慮綠色創(chuàng)新對(duì)新能源企業(yè)研發(fā)價(jià)值的影響，探究ESG表現(xiàn)的中介因素對(duì)企業(yè)研發(fā)價(jià)值影響時(shí)，不能對(duì)比當(dāng)年新產(chǎn)品產(chǎn)值，應(yīng)對(duì)比次年新產(chǎn)品產(chǎn)值，即考慮ESG表現(xiàn)中間變量對(duì)企業(yè)次年新產(chǎn)品價(jià)值影響，ESG表現(xiàn)促進(jìn)企業(yè)研發(fā)價(jià)值提高具有長(zhǎng)期性。

作者單位：韓城市工業(yè)和信息化局