肖淑梅，劉玉蘭，穆 瀾

（1.巢湖學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與法學(xué)學(xué)院，安徽 巢湖 23800；2.菲律賓克里斯汀大學(xué) 國(guó)際學(xué)院 菲律賓）

在大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新的背景下，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的“雙引擎”之一，政府積極落實(shí)各項(xiàng)政策方針，激發(fā)了社會(huì)公眾創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的熱情。其中高校大學(xué)生作為大眾創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的主力軍之一，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和穩(wěn)增長(zhǎng)的“雙引擎”中扮演著重要角色。各地方高校將創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育作為高等教育改革的重要方向，如開辦大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)課程、創(chuàng)建大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)孵化基地、舉辦大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)比賽等等，為后續(xù)大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供了契機(jī)，但大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)仍然存在著諸多問題，比如融資難問題。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，融資渠道更加多樣化，出現(xiàn)了一些新型融資方式，如“股權(quán)眾籌”，即企業(yè)通過出讓股權(quán)的方式獲得資金融通，同時(shí)投資者依據(jù)股份比例獲取投資收益。由于傳統(tǒng)融資方式如銀行貸款，融資條件比較苛刻，同時(shí)要求有一定價(jià)值的抵押物擔(dān)保，而對(duì)于大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)很難獲得銀行融資，而股權(quán)眾籌融資門檻較低，因此通過股權(quán)眾籌方式增加大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資額對(duì)于解決大學(xué)生就業(yè)難、融資難等問題有著重大意義。

眾籌項(xiàng)目是否融資成功一直是國(guó)內(nèi)外學(xué)者的關(guān)注熱點(diǎn)。Reabetswe Kgoroeadira 通過對(duì)美國(guó)眾籌網(wǎng)站www.prosper.com 的調(diào)查，發(fā)現(xiàn)想要在這個(gè)市場(chǎng)融資的企業(yè)家需要使用一種與線下市場(chǎng)不同的方式，個(gè)人特征而不是公司特征是獲得資金的決定因素[1]。Shavarsh Zohrabyan指出項(xiàng)目所需的資金和通過眾籌平臺(tái)籌集到的資金之間存在著直接、積極的關(guān)系，平臺(tái)中的大多數(shù)人依靠個(gè)人方式進(jìn)行眾籌，因此平臺(tái)應(yīng)該進(jìn)一步改善他們的服務(wù)[2]。張芹通過構(gòu)建Logistic 回歸模型，研究各影響因素對(duì)股權(quán)眾籌投資意愿的影響程度，得出投資者教育情況、投資期限和投資產(chǎn)品狀態(tài)均對(duì)股權(quán)眾籌投資意愿的相關(guān)關(guān)系并不強(qiáng)烈，產(chǎn)品類別或所屬領(lǐng)域、項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)規(guī)模、項(xiàng)目估值、項(xiàng)目動(dòng)態(tài)更新次數(shù)、項(xiàng)目依托平臺(tái)對(duì)股權(quán)眾籌投資意愿呈負(fù)向影響[3]。

從以上研究可以發(fā)現(xiàn)，學(xué)者們更多集中于對(duì)眾籌項(xiàng)目影響因素的研究，對(duì)股權(quán)眾籌的研究不多，并且在國(guó)內(nèi)外學(xué)者在研究時(shí)，幾乎沒有從投資者角度去研究融資成功的影響因素。因此文章通過內(nèi)容分析法對(duì)前人的研究成果進(jìn)行整合提出假設(shè)，再?gòu)耐顿Y者角度設(shè)計(jì)問卷，并運(yùn)用Logistic 回歸模型探究各因素的影響程度。

2 假設(shè)提出——基于內(nèi)容分析法

內(nèi)容分析法作為一項(xiàng)分析數(shù)據(jù)內(nèi)容的技術(shù)，能夠從各項(xiàng)有用的素材中層層分析出研究對(duì)象的內(nèi)在信息特征。影響股權(quán)眾籌融資成功的因素有多種，如何找出能夠顯著影響投資者投資意愿的因素，以幫助大學(xué)生股權(quán)眾籌項(xiàng)目融資成功。本文運(yùn)用內(nèi)容分析法從前人的研究成果中提取主要影響因素作為L(zhǎng)ogistic 回歸模型的研究假設(shè)，以確保模型假設(shè)的科學(xué)性、合理性、由來性，避免研究假設(shè)的主觀性、偏向性。

由于中國(guó)知網(wǎng)中相關(guān)研究文獻(xiàn)較少，本文選取互聯(lián)網(wǎng)（包括中國(guó)知網(wǎng)、維普、萬(wàn)方、Springer Link等網(wǎng)站）搜索“股權(quán)眾籌影響因素”相關(guān)性文獻(xiàn)（包括學(xué)術(shù)論文、研究報(bào)告、著作等），剔除各個(gè)網(wǎng)站重復(fù)文獻(xiàn)后共169 篇，對(duì)檢索到的169 篇相關(guān)研究文獻(xiàn)仔細(xì)研讀，梳理出投資者視角下股權(quán)眾籌融資成功影響因素的結(jié)論，選取主要影響因素并將它們歸類編碼。研究發(fā)現(xiàn)，影響股權(quán)眾籌融資成功率的因素可以歸類為投資者個(gè)體特征、項(xiàng)目特征、平臺(tái)特征等三大類，投資者個(gè)體特征包括性別、收入、文化程度等，項(xiàng)目特征包括投資期限[4]、項(xiàng)目估值、出讓股份[5]、是否存在領(lǐng)投人、項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)規(guī)模[6]、產(chǎn)品類別或所屬領(lǐng)域、投資產(chǎn)品狀態(tài)等[7]，平臺(tái)特征包括眾籌平臺(tái)的品牌與信任度等[8]。其中投資者視角下影響股權(quán)眾籌融資成功率的主要因素分別是投資期限、項(xiàng)目估值、出讓股份、是否存在領(lǐng)投人、項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)規(guī)模、眾籌平臺(tái)的品牌與信任度等6個(gè)方面。以下是通過各個(gè)網(wǎng)站檢索統(tǒng)計(jì)出的主要影響因素的出現(xiàn)頻率，如表1。

表1 主要影響因素頻率統(tǒng)計(jì)表

最后對(duì)選取的主要影響因素進(jìn)行信度檢驗(yàn)，信度越大說明內(nèi)容分析法的結(jié)果可信度越高。首先利用霍爾斯提公式計(jì)算評(píng)判度K=∑Wn/（X1+X2+…+Xr），其中W 為評(píng)判員贊同因子，X 為評(píng)判員分析因子，然后通過信度公式R=（n×K）/[1+（n-1）×K]進(jìn)行檢驗(yàn)，其中n 為評(píng)判方因子，評(píng)判方觀點(diǎn)一致則n 為1，評(píng)判方觀點(diǎn)不一致則n 為0。一般認(rèn)為，R≥0.8，則通過檢驗(yàn)，說明評(píng)判結(jié)果可以接受，R＜0.8，則不通過檢驗(yàn)，說明評(píng)判結(jié)果不可接受。

在檢索到的169 篇相關(guān)文獻(xiàn)中隨機(jī)抽取20 個(gè)樣本，由3名評(píng)判員分別通過檢索提煉主要影響因素，然后對(duì)20個(gè)樣本進(jìn)行信度檢驗(yàn)，計(jì)算出信度值R=0.9174＞0.8，則通過檢驗(yàn)，說明評(píng)判結(jié)果可以接受，通過內(nèi)容分析法所提煉的影響股權(quán)眾籌融資成功率的主要因素可信度較高。表2 為信度一致性評(píng)判表。

表2 信度一致性評(píng)判表

表3 變量賦值

表4 變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析

基于上述內(nèi)容分析法得出的研究結(jié)論作出如下假設(shè)：

H1:投資期限對(duì)股權(quán)眾籌項(xiàng)目融資成功率呈強(qiáng)相關(guān)關(guān)系；H2:項(xiàng)目估值對(duì)股權(quán)眾籌項(xiàng)目融資成功率呈強(qiáng)相關(guān)關(guān)系；H3:出讓股份對(duì)股權(quán)眾籌項(xiàng)目融資成功率呈強(qiáng)相關(guān)關(guān)系；H4:是否存在領(lǐng)投人對(duì)股權(quán)眾籌項(xiàng)目融資成功率呈強(qiáng)相關(guān)關(guān)系；H5:項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)規(guī)模對(duì)股權(quán)眾籌項(xiàng)目融資成功率呈強(qiáng)相關(guān)關(guān)系；H6:眾籌平臺(tái)的品牌與信任度對(duì)股權(quán)眾籌項(xiàng)目融資成功率呈強(qiáng)相關(guān)關(guān)系。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 指標(biāo)選取與賦值

將投資意愿作為股權(quán)眾籌融資成功的衡量標(biāo)準(zhǔn)，投資意愿有兩種，即“愿意投資”與“不愿意投資”，其中將“愿意投資”賦值為1，“不愿意投資”賦值為0，根據(jù)上文內(nèi)容分析法的研究結(jié)果，將投資期限、項(xiàng)目估值、出讓股份、是否存在領(lǐng)投人、項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)規(guī)模、眾籌平臺(tái)的品牌與信任度等六個(gè)因素作為股權(quán)眾籌融資成功的影響因素進(jìn)行研究。以下是被解釋變量與解釋變量的賦值情況說明。

3.2 數(shù)據(jù)來源

文章通過實(shí)地調(diào)研和網(wǎng)絡(luò)調(diào)研相結(jié)合的方式針對(duì)居民投資意愿進(jìn)行了問卷調(diào)查，通過內(nèi)容分析法確定影響股權(quán)眾籌融資成功的因素，將影響因素賦值并設(shè)計(jì)到問卷中，請(qǐng)被問卷者對(duì)性別、年齡、文化程度、收入等個(gè)人信息以及對(duì)股權(quán)眾籌投資意愿的相關(guān)信息進(jìn)行了填報(bào)，通過問卷星對(duì)投資者進(jìn)行線上問卷，同時(shí)在安徽省各大高校和企業(yè)實(shí)地調(diào)研發(fā)放問卷，最后根據(jù)投資者問卷選擇累積分值統(tǒng)計(jì)結(jié)果。其中，線上線下共發(fā)放問卷500 份，共回收有效問卷397份。

3.3 構(gòu)建模型

文章選擇logistic 回歸模型構(gòu)建股權(quán)眾籌融資成功率模型，股權(quán)眾籌融資成功的概率為p，影響因素有投資期限X1、是否存在領(lǐng)投人X2、出讓股份X3、項(xiàng)目估值X4、項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)規(guī)模X5、眾籌平臺(tái)的品牌與信任度X6，具體模型如下：

其中，β0為模型橫截距（常數(shù)），即未說明因素對(duì)股權(quán)眾籌融資成功的影響；βj（j=1，2，...，6）為各影響因素的系數(shù)。

4 實(shí)證分析

4.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析

對(duì)于收集到的397份調(diào)查樣本中，愿意投資大學(xué)生股權(quán)眾籌項(xiàng)目的投資者只有115人，約占總樣本的29%；不愿意投資的有282人，占比約71%，說明當(dāng)前居民愿意投資大學(xué)生股權(quán)眾籌項(xiàng)目的意愿比較低，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者在股權(quán)眾籌項(xiàng)目設(shè)計(jì)中還存在改進(jìn)和提高的方面。被調(diào)查投資者中，男性235人，占比約59%，女性162 人，占比約41%；年齡主要集中在18-50 歲之間，占比91%；文化程度本科以上占比46%；月收入在3000-6000元的投資者居多，下面是變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析。

4.2 信度與效度分析

信度是指測(cè)驗(yàn)結(jié)果的可靠性、一致性及穩(wěn)定性，反映了測(cè)驗(yàn)數(shù)據(jù)的可靠程度。信度系數(shù)越高反映測(cè)驗(yàn)結(jié)果越一致、可靠。對(duì)于問卷來說，信度反映了樣本是否真實(shí)作答以及調(diào)研問卷的結(jié)果是否可靠，即被測(cè)者是否具有一致性、穩(wěn)定性的特征。本文對(duì)調(diào)研問卷的信度進(jìn)行分析，得到樣本信度分析結(jié)果為0.845，表示調(diào)研問卷的信度較好，樣本數(shù)據(jù)具有一定的可靠性、一致性。樣本信度分析結(jié)果如下表5。

表5 樣本信度分析結(jié)果

效度是指測(cè)驗(yàn)的有效性，測(cè)量手段或工具是否能準(zhǔn)確測(cè)出樣本的基礎(chǔ)特征，即測(cè)驗(yàn)結(jié)果與測(cè)量特征的一致性、可靠性，測(cè)驗(yàn)結(jié)果能否真實(shí)反映測(cè)量特征。在信度可靠的基礎(chǔ)上進(jìn)行效度檢驗(yàn)。在問卷內(nèi)容效度上，問卷的設(shè)計(jì)通過運(yùn)用內(nèi)容分析法將國(guó)內(nèi)外學(xué)者的相關(guān)研究成果進(jìn)行整合，具有較好的內(nèi)容效度；在問卷結(jié)構(gòu)效度上，通過KMO和巴特利特檢驗(yàn)得出效度結(jié)果如下表6，KMO的樣本測(cè)度值為0.817，明顯大于0.7，并且球形巴特利特檢驗(yàn)結(jié)果顯著，說明問卷結(jié)構(gòu)效度一致性較好。

表6 KMO和巴特利特檢驗(yàn)

4.3 Logistic回歸分析

運(yùn)用SPSS 統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)問卷調(diào)查回收的397 份有效問卷數(shù)據(jù)進(jìn)行l(wèi)ogistic 回歸分析，并運(yùn)用Back Wald 統(tǒng)計(jì)量向后逐步回歸的方法，對(duì)此模型的變量進(jìn)行篩選，將統(tǒng)計(jì)量概率值大于顯著性水平的解釋變量剔除，探究各解釋變量對(duì)股權(quán)眾籌融資成功的影響程度[9]。后退法的基本思路是將模型的所有變量都放置在回歸方程中，然后按照自變量因變量的貢獻(xiàn)度（P值的大?。┯纱蟮叫∫来翁蕹?，變量剔除的條件是其P 值小于規(guī)定的剔除標(biāo)準(zhǔn)。不斷重復(fù)以上剔除步驟，直至剩余所有解釋變量的P值小于或等于0.05，則認(rèn)為當(dāng)前模型中的各解釋變量皆為有效變量，形成最終的logistic回歸方程。logistic模型逐步回歸過程如下表7：

表7 logistic模型逐步回歸過程

把所有前人研究結(jié)果以及各大股權(quán)眾籌平臺(tái)信息數(shù)據(jù)確定的解釋變量引入logistic回歸模型中，將各解釋變量的發(fā)生概率Sig.與5%的顯著性水平進(jìn)行比較，如果Sig＞0.05，則意味著該解釋變量未通過檢驗(yàn)，模型中應(yīng)將此解釋變量剔除[10]。第一步，將所有解釋變量引入logistic回歸模型進(jìn)行回歸，其中眾籌平臺(tái)的品牌與信任度X6的P 值為0.950，在所有解釋變量中P值最大，此步驟中應(yīng)將解釋變量X6剔除；第二步，將剔除后的解釋變量再進(jìn)行l(wèi)ogistic回歸，其中是否存在領(lǐng)投人X2的P值在所有解釋變量中居最大，達(dá)到0.265，此步驟中應(yīng)將解釋變量X2剔除；第三步，將剩余的四個(gè)解釋變量再次進(jìn)行l(wèi)ogistic 回歸，得到剩余四個(gè)解釋變量的P 值都小于0.05。因此經(jīng)過步驟一至步驟三依次剔除眾籌平臺(tái)的品牌與信任度X6、是否存在領(lǐng)投人X2后，得到logistic最佳擬合模型，模型結(jié)果如下：

由實(shí)證分析結(jié)果可知，是否存在領(lǐng)投人X2、眾籌平臺(tái)的品牌與信任度X6未通過顯著性檢驗(yàn)，表明假設(shè)H2、H6不成立，即是否存在領(lǐng)投人、眾籌平臺(tái)的品牌與信任度對(duì)股權(quán)眾籌融資是否成功的影響呈弱相關(guān)關(guān)系；投資期限X1、出讓股份X3、項(xiàng)目估值X4、項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)規(guī)模X5均通過顯著性檢驗(yàn)，假設(shè)H1、H3、H4、H5均成立，即投資期限、出讓股份、項(xiàng)目估值、項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)規(guī)模對(duì)股權(quán)眾籌融資是否成功的影響呈強(qiáng)相關(guān)關(guān)系。且影響顯著程度依次排序?yàn)轫?xiàng)目團(tuán)隊(duì)規(guī)模、出讓股份、投資期限、項(xiàng)目估值，其中投資期限的回歸系數(shù)為負(fù)值，說明投資期限與股權(quán)眾籌是否融資成功呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，出讓股份、項(xiàng)目估值、項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)規(guī)模的回歸系數(shù)為正值，說明投資期限與股權(quán)眾籌是否融資成功呈正相關(guān)關(guān)系。

5 結(jié)論討論與政策建議

5.1 結(jié)論討論

文章從投資者角度出發(fā)，運(yùn)用內(nèi)容分析法提出研究假設(shè)，構(gòu)建大學(xué)生股權(quán)眾籌項(xiàng)目融資意愿模型，以問卷調(diào)查數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)并用Logistic 向后逐步回歸法進(jìn)行實(shí)證研究，得出以下結(jié)論：投資期限、出讓股份、項(xiàng)目估值、項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)規(guī)模對(duì)股權(quán)眾籌融資是否成功的影響都比較顯著，眾籌平臺(tái)的品牌與信任度、是否存在領(lǐng)投人對(duì)股權(quán)眾籌融資是否成功的影響不顯著。雖然可靠的股權(quán)眾籌平臺(tái)能為資金提供安全保障，消除投資者的顧慮，且存在領(lǐng)投人能增加投資者的信心，增強(qiáng)投資意愿，但在項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)規(guī)模等幾個(gè)因素相比較之下，這兩個(gè)因素的影響程度較弱，并不是投資者決定是否投資的關(guān)鍵因素。

其中，項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)規(guī)模對(duì)股權(quán)眾籌融資是否成功的影響最為顯著且為正相關(guān)關(guān)系。說明項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)規(guī)模越大、越專業(yè)，團(tuán)隊(duì)所掌握的創(chuàng)業(yè)技能以及經(jīng)驗(yàn)越豐富，能提出好的想法可能性越大，能夠帶來更有效的工作與管理，增加創(chuàng)業(yè)成功率，為投資者增加投資收益，投資者才愿意進(jìn)行投資，增加股權(quán)眾籌融資成功率。

出讓股份對(duì)股權(quán)眾籌融資是否成功的影響為次顯著且呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。出讓股份份額越大，創(chuàng)業(yè)者以及團(tuán)隊(duì)股份份額越少，將導(dǎo)致投資者認(rèn)為創(chuàng)業(yè)者以及團(tuán)隊(duì)成員后期管理與工作缺乏激勵(lì)，創(chuàng)業(yè)者對(duì)眾籌項(xiàng)目的執(zhí)行能力較弱，降低項(xiàng)目成功的信心，導(dǎo)致項(xiàng)目回報(bào)率降低，從而使得投資意愿下降。

投資期限對(duì)股權(quán)眾籌融資是否成功的影響較為顯著且呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，投資期限越長(zhǎng)，投資意愿越薄弱，股權(quán)眾籌成功率越低。原因在于投資期限較長(zhǎng)的產(chǎn)品，項(xiàng)目占用資金時(shí)間過長(zhǎng)，且大部分項(xiàng)目一旦融資成功中途不允許撤出資金，投資者在投資前需考量自己未來所需資金量大小，從而影響投資意愿。再者股權(quán)眾籌的投資者很多都是風(fēng)險(xiǎn)愛好者，他們熱衷期限短收益率高的產(chǎn)品，這些因素將導(dǎo)致投資期限與投資意愿呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。

項(xiàng)目估值對(duì)股權(quán)眾籌融資是否成功的影響較為顯著且呈顯著正相關(guān)關(guān)系，項(xiàng)目估值越大，投資意愿越強(qiáng)烈，股權(quán)眾籌成功率越高。但估值是建立在合理、專業(yè)的水平上，夸大其詞將帶來相反的效果。

目前我國(guó)股權(quán)眾籌平臺(tái)的發(fā)展還處在探索階段，本文研究受限于各研究平臺(tái)數(shù)據(jù)的獲取，僅采用了問卷調(diào)查數(shù)據(jù)檢驗(yàn)研究假設(shè)，未考慮數(shù)據(jù)的全面性。并且影響股權(quán)眾籌融資成功率的因素眾多，建立模型時(shí)選取的變量有一定的局限性，雖然從投資者角度出發(fā)研究更加針對(duì)具體，但是也忽略了其他影響因素的驗(yàn)證。

5.2 政策建議

第一，擴(kuò)大大學(xué)生項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)規(guī)模，組建專業(yè)的項(xiàng)目核心團(tuán)隊(duì)。團(tuán)隊(duì)的規(guī)?；蛯I(yè)化主要受大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)能力的影響，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者作為股權(quán)眾籌項(xiàng)目的發(fā)起方，首先應(yīng)提升大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者自身的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)意識(shí)，高校應(yīng)加強(qiáng)大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育課程體系建設(shè)，培養(yǎng)大學(xué)生的創(chuàng)業(yè)意識(shí)和創(chuàng)新精神，積極開展校企合作，邀請(qǐng)眾籌平臺(tái)負(fù)責(zé)人、高水平眾籌項(xiàng)目發(fā)起人以及創(chuàng)業(yè)達(dá)人開展股權(quán)眾籌創(chuàng)業(yè)講座，進(jìn)行創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)培訓(xùn)；其次高校應(yīng)加強(qiáng)大學(xué)生的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)社會(huì)實(shí)踐，重視大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)孵化基地的建設(shè)，幫助大學(xué)生申請(qǐng)政府為大學(xué)生創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的開展提供良好平臺(tái)，同時(shí)鼓勵(lì)大學(xué)生積極參加各種學(xué)科競(jìng)賽和科研活動(dòng)，比如“互聯(lián)網(wǎng)+”“挑戰(zhàn)杯”等創(chuàng)業(yè)競(jìng)賽，通過各項(xiàng)活動(dòng)的參加提升自身的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)能力。

第二，合理設(shè)置出讓股份，設(shè)定恰當(dāng)?shù)娜谫Y規(guī)模。大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者應(yīng)充分依托大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)孵化器，積極發(fā)揮我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展基金的引導(dǎo)作用，幫助大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者成功申請(qǐng)政府支持資金，積極主動(dòng)引入大企業(yè)、行業(yè)協(xié)會(huì)、風(fēng)投機(jī)構(gòu)等各類社會(huì)資本，搭建各類社會(huì)資本與大學(xué)生股權(quán)眾籌項(xiàng)目對(duì)接渠道，引入項(xiàng)目原始資金，與各類社會(huì)資本合作聯(lián)合發(fā)起股權(quán)眾籌項(xiàng)目。

第三，盡量選擇投資期限短且回收期短的項(xiàng)目，或利用子項(xiàng)目進(jìn)行滾動(dòng)式投資。大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者應(yīng)創(chuàng)新股權(quán)眾籌投資模式，將股權(quán)眾籌項(xiàng)目劃分為若干個(gè)子項(xiàng)目，將投資者劃分為長(zhǎng)線投資者和短線投資者，將短線投資者的資金用于子項(xiàng)目，進(jìn)行滾動(dòng)式投資，縮短投資期限。

第四，對(duì)眾籌項(xiàng)目進(jìn)行專業(yè)、合理估值，提前做好市場(chǎng)調(diào)查與分析，選擇未來前景好的領(lǐng)域發(fā)起。在股權(quán)眾籌平臺(tái)展示的項(xiàng)目信息應(yīng)完善具體，并及時(shí)更新項(xiàng)目最新進(jìn)展情況，準(zhǔn)確披露項(xiàng)目的財(cái)務(wù)狀況，從整體角度對(duì)股權(quán)眾籌項(xiàng)目的計(jì)劃、設(shè)計(jì)、實(shí)施方案進(jìn)行客觀的技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證和評(píng)價(jià)，切勿夸大其詞，實(shí)事求是地說明該項(xiàng)目未來的發(fā)展前景。