□ 福州 莊 越

對于當(dāng)前中國經(jīng)濟，消費既是壓艙石又是發(fā)動機。自我國經(jīng)濟步入“新常態(tài)”以來，GDP保持中高速增長狀態(tài)，消費已取代投資，成為“三駕馬車”的主體。消費金融結(jié)合“消費”與“金融”，有助于實現(xiàn)消費市場的多元化，進一步促進經(jīng)濟的發(fā)展。相關(guān)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，目前，消費金融在我國市場總額中已經(jīng)占據(jù)了近八成，其中互聯(lián)網(wǎng)消費金融的交易規(guī)模更是逐年大幅度攀升，成為國民經(jīng)濟發(fā)展的重要助推器。同時，從中長期來看，隨著大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、區(qū)塊鏈等金融科技的成熟與普及以及消費金融行業(yè)的迅猛發(fā)展，兩者將進一步地深度融合，從而在推動相關(guān)行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級、刺激和拉動內(nèi)需以及支持國內(nèi)宏觀經(jīng)濟的發(fā)展等方面發(fā)揮更為積極的作用。當(dāng)前，學(xué)術(shù)界對于消費金融發(fā)展影響因素的探究已較為完備，但大多數(shù)文獻主要集中于理論層面的闡述分析，鮮少有文章以互聯(lián)網(wǎng)時代為背景，采用定量方法對其進行研究。鑒于此，本文試圖構(gòu)建多元線性回歸模型，對影響消費金融發(fā)展的主要因素作出計量分析，并從多個層面不同視角提出合理化建議，同時也對已有文獻研究形成有益補充。

一、我國消費金融發(fā)展現(xiàn)狀

黨的二十大報告提出，著力擴大內(nèi)需，增強消費對經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)性作用和投資對優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵作用。在這樣的政策背景下，消費金融作為消費型經(jīng)濟的新業(yè)態(tài)，對于我國經(jīng)濟社會發(fā)展的重要性不言而喻。自2013年以來，我國國民整體消費水平不斷提高，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)日趨成熟，原有的消費金融市場格局也隨之發(fā)生變化：越來越多的互聯(lián)網(wǎng)公司、電商平臺等非金融機構(gòu)借助科技創(chuàng)新開展消費金融業(yè)務(wù)，迅速搶占市場；各商業(yè)銀行也紛紛將傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)科技相結(jié)合進行以客戶需求為導(dǎo)向的創(chuàng)新，形成了“互聯(lián)網(wǎng)+消費金融”的新型發(fā)展模式。從2014年到2021年，我國消金滲透率從11.2%快速增長到了29.8%，已經(jīng)逼近發(fā)達國家現(xiàn)有水平；狹義消費信貸線上化滲透率從0.4%提升到了69.4%，可以說，我國消費金融行業(yè)完成了線上化的初步轉(zhuǎn)型與升級。從總體上看，我國消費金融的發(fā)展處于初期階段，增速趨緩但規(guī)模仍將持續(xù)擴大，雖然已經(jīng)取得了一定的發(fā)展成就，但也面臨著諸多問題，如社會征信體系不完善、風(fēng)險管控不到位以及業(yè)務(wù)發(fā)展模式單一、金融產(chǎn)品嚴重同質(zhì)化等，從而導(dǎo)致了消費金融市場的低效率現(xiàn)象出現(xiàn)。

二、研究設(shè)計

（一）理論基礎(chǔ)及變量定義

1.被解釋變量。住戶消費信貸余額（CCL），是反映國內(nèi)居民消費信貸需求的重要指標。它有狹義和廣義之分，廣義的住戶消費信貸余額是指銀行、消金公司、小貸及各類互聯(lián)網(wǎng)消費金融機構(gòu)提供的包含了住房貸款在內(nèi)的消費信貸余額。近年來，我國金融機構(gòu)住戶人民幣消費信貸余額持續(xù)增長，2021年年末增至54.8萬億元，較2020年相比增加5.3萬億元，國內(nèi)消費者對未來持有樂觀預(yù)期，消費金融市場前景廣闊、大有可為。本文參考已有文獻研究，選取廣義住戶消費信貸余額作為消費金融發(fā)展程度的代理變量，衡量互聯(lián)網(wǎng)時代我國消費金融發(fā)展的規(guī)模水平。

2.解釋變量。①經(jīng)濟發(fā)展水平?！吧a(chǎn)生產(chǎn)著消費”，一國的經(jīng)濟發(fā)展是影響居民消費的最根本原因。我國經(jīng)濟增長步入“新常態(tài)”以來，保持中高速增長，2021年增長8.4%，社會經(jīng)濟從高速發(fā)展轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展。國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展水平的提高，促使國內(nèi)市場消費升級與人民生活水平提升，居民的消費觀念隨之轉(zhuǎn)變，消費金融市場規(guī)模巨大?；诮?jīng)濟動因考慮，本文選取地區(qū)人均生產(chǎn)總值作為解釋變量，衡量一定時期內(nèi)各個地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平和消費金融市場潛力。②區(qū)域金融發(fā)展水平。消費金融作為我國金融創(chuàng)新領(lǐng)域的衍生產(chǎn)物，其發(fā)展程度與所處經(jīng)濟金融環(huán)境高度相關(guān)。金融市場發(fā)展程度高為消費金融發(fā)展提供了非常好的外部環(huán)境和穩(wěn)定的資金支持，能夠直接促進消費金融的良好發(fā)展（裴璇，2016）。因此選取金融資產(chǎn)規(guī)模（金融機構(gòu)存貸款余額與地區(qū)生產(chǎn)總值的比值）作為解釋變量，測度一定時期內(nèi)區(qū)域的經(jīng)濟金融化程度。③居民生活狀況。根據(jù)美國經(jīng)濟學(xué)家莫迪·利安尼的生命周期消費理論，“消費者會根據(jù)自己的財富和一生的收入情況，平滑其生命周期內(nèi)的消費以使得總效用最大化”。當(dāng)居民的生活條件改善，預(yù)期收入水平提高，居民會對未來生活持有較好的預(yù)期，逐漸接受“超前消費、信用消費”的理念，利用信貸方式增加當(dāng)前階段的消費支出?？紤]社會動因，本文以各省份人均可支配收入作為解釋變量，反映一定時期內(nèi)各地區(qū)國民生活水平。④金融監(jiān)管力度。在互聯(lián)網(wǎng)時代背景下，消費金融的參與主體、發(fā)展模式較傳統(tǒng)消費金融相比更為復(fù)雜和廣泛，整體監(jiān)管難度大。由于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的迅速發(fā)展和金融創(chuàng)新模式的不斷出現(xiàn)，導(dǎo)致政策的頒布與實施往往落后于新發(fā)展模式的誕生（宋金恢等，2022），且互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)的過度創(chuàng)新、互聯(lián)網(wǎng)消費金融的過度信貸等問題，給相關(guān)行業(yè)帶來風(fēng)險累積與傳導(dǎo)效應(yīng)（程雪軍，2022），對消費金融市場的有序、良性發(fā)展構(gòu)成了一定威脅?；诖?，本文以各地區(qū)財政金融監(jiān)管支出與金融業(yè)增加值之比構(gòu)建金融監(jiān)管指標，作為解釋變量，反映一定時期內(nèi)各地區(qū)消費金融發(fā)展的監(jiān)管環(huán)境。⑤互聯(lián)網(wǎng)普及程度。進入“互聯(lián)網(wǎng)+”時代，借助于高速、高效的科技渠道，傳統(tǒng)消費金融得到了極大地豐富與發(fā)展（馮科等，2016）?？萍假x能成為行業(yè)共識，推動著消費金融行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級（文巧甜，2019）。具體而言，互聯(lián)網(wǎng)等金融科技的應(yīng)用促使消費信貸的審核和審批實現(xiàn)線上、實時、自動化和高效率，風(fēng)險管理實現(xiàn)數(shù)據(jù)化、智能化和精準化，并且可使消費金融服務(wù)低成本、高效率地延伸到長尾人群，低風(fēng)險地覆蓋廣大中低收入群體（邵騰偉等，2017），更加具有普惠性?；诳萍紕右蚩紤]，移動互聯(lián)網(wǎng)的普及在其中發(fā)揮著中間媒介的作用，促進消費金融行業(yè)的發(fā)展。故本文選擇移動互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模作為解釋變量，反映一定時期內(nèi)我國各地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)的普及程度。⑥社會保障水平。消費金融是為滿足居民對最終商品和服務(wù)的消費需求而提供的一種金融服務(wù)，通俗來說就是“花明天的錢辦今天的事”，因此提高居民的消費水平與能力就顯得尤為重要（黃勇，2014）。目前，我國尚未建立起惠及全體國民的教育、醫(yī)療等社會保障制度，使得居民很難從“量入為出”轉(zhuǎn)為“提前消費”，因而成為我國消費金融發(fā)展的一大制約因素（姜妙，2019）?；谡蝿右颍疚囊愿魇。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）財政支出中的社會保障與就業(yè)支出作為解釋變量，衡量一定時期內(nèi)我國各地區(qū)消費金融發(fā)展外部環(huán)境中的社會保障水平。

（二）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

基于數(shù)據(jù)的可得性與可靠性，本文所選樣本為國內(nèi)31個省份（自治區(qū)、直轄市），所使用數(shù)據(jù)均來自于國家統(tǒng)計局發(fā)布的《中國統(tǒng)計年鑒（2021）》以及中國人民銀行發(fā)布的《中國區(qū)域金融運行報告2021》，主要使用2020年的截面統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

（三）模型構(gòu)建

為了對互聯(lián)網(wǎng)時代影響我國消費金融發(fā)展的因素進行實證分析，基于以上相關(guān)理論分析，本文以上述變量構(gòu)建經(jīng)典多元線性回歸模型。

三、實證分析

1.描述性分析。通過統(tǒng)計可知，2020年我國國內(nèi)住戶消費信貸余額的取值在502.5～66898.1之間，平均值為14630.35，說明各省份地區(qū)消費金融發(fā)展程度差異較大，且東部沿海地區(qū)的消費金融發(fā)展水平普遍高于西部地區(qū)，存在區(qū)域發(fā)展上的不平衡性，這也側(cè)面反映出我國消費金融市場擁有較大的發(fā)展空間，區(qū)域協(xié)調(diào)度有待提高；同時各個解釋變量之間也存在較大的地區(qū)差異性。

2.相關(guān)性分析。在對影響因素進行多元線性回歸之前，運用Pearson相關(guān)系數(shù)對變量的相關(guān)性加以驗證。從解釋變量與住戶信貸余額的相關(guān)系數(shù)可以看出，地區(qū)人均生產(chǎn)總值、人均可支配收入、移動互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模、社會保障與就業(yè)支出等解釋變量與住戶消費信貸余額的相關(guān)性較高，且均在5%的水平上顯著，初步表明以上變量是影響消費金融發(fā)展的主要因素，而剩余變量與住戶消費信貸余額的相關(guān)性較低，說明其對消費金融發(fā)展的直接影響十分有限。

3.模型建立。①多元線性回歸結(jié)果。運用stata軟件，對樣本數(shù)據(jù)進行多元線性回歸估計。從回歸結(jié)果來看，模型R2=0.9182，表明回歸方程的擬合程度較高。而且F=44.90，P=0.0000<0.05，可以得到回歸方程拒絕零假設(shè)，回歸模型通過了F檢驗，說明在整體上六個解釋變量對于被解釋變量有顯著的線性影響。②逐步回歸結(jié)果。由于解釋變量中地區(qū)人均生產(chǎn)總值與人均可支配收入間存在高度相關(guān)性，移動互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模與社會保障與就業(yè)支出間的相關(guān)性也較高，為了盡量避免解釋變量的多重共線性問題，保證模型的可靠性，接下來運用逐步回歸法確定方程。逐步回歸法的基本思想是確定基本模型，逐步增加其他變量并進行F檢驗和t檢驗，確保每次引入新的變量之前回歸方程中只包含顯著性變量，以保證最后所得到的解釋變量集是最優(yōu)的。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，區(qū)域經(jīng)濟金融化程度、人均可支配收入與金融監(jiān)管指標引起多重共線性，應(yīng)予以剔除。

4.模型檢驗。①經(jīng)濟意義檢驗：上述回歸結(jié)果表明，在其他因素不變的情況下，地區(qū)人均生產(chǎn)總值、移動互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模每提高1個單位，住戶消費信貸余額就會分別提高0.1622516、5.152702；社會保障與就業(yè)支出每增加1個單位，住戶消費貸款余額就會降低8.815291。②統(tǒng)計檢驗：根據(jù)回歸結(jié)果，可決系數(shù)R2=0.9168， 調(diào)整后的可決系數(shù)R2=0.9076，兩者都接近1，表明模型對整體的擬合效果較好，住戶消費信貸余額的變化91.68%可由地區(qū)人均生產(chǎn)總值、移動互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模和社會保障與就業(yè)支出的變化來解釋；F檢驗中，F(xiàn)統(tǒng)計量的觀測值為99.21，伴隨概率p值為0.0000，小于0.05，通過了顯著性檢驗，表明該回歸方程的線性關(guān)系在總體上顯著成立，回歸方程是有意義的；在變量的T檢驗中，預(yù)期的6個影響因素有3個通過了顯著性檢驗，方程中的常數(shù)項為-10326.67， 回歸系數(shù)分別是0.1622516、5.152702、-8.815291，經(jīng)T檢驗，所有統(tǒng)計量的p值全部小于0.05，可以認為均有顯著性意義。③異方差性檢驗：根據(jù)懷特（White）的異方差性檢驗可得，由于P值為0.1382，大于5%的顯著性水平，說明不能拒絕原假設(shè)，模型中隨機擾動項不存在異方差，故認為逐步回歸得到的模型中不存在異方差性。上述模型檢驗結(jié)果表明逐步回歸得到了最優(yōu)多元線性回歸模型。

5.回歸結(jié)果分析。研究結(jié)論：①互聯(lián)網(wǎng)時代對我國消費金融發(fā)展起正向作用的因素主要是互聯(lián)網(wǎng)普及程度和地區(qū)人均生產(chǎn)總值。隨著我國互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展和廣泛應(yīng)用，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟對于傳統(tǒng)經(jīng)濟領(lǐng)域的滲透逐步增強，成為消費金融的主要平臺，互聯(lián)網(wǎng)的普及促進了消費金融的發(fā)展水平穩(wěn)步提高。同時，宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)健運行為消費金融的發(fā)展提供了優(yōu)良的外部環(huán)境，能夠直接帶動行業(yè)的提升發(fā)展。②社會保障和就業(yè)支出的增加，對消費金融的發(fā)展帶來了負效應(yīng)，即兩者的發(fā)展并未表現(xiàn)出同步性，存在較大的提升空間。究其原因，目前我國社會保障機制并不健全，保障層次較低，而住房、醫(yī)療、教育等居民生命周期中的剛性支出成本在不斷加大，消費者受傳統(tǒng)保守消費觀念的影響，進行長期大量的預(yù)防性儲蓄，在一定程度上制約了消費金融行業(yè)的發(fā)展。

四、對策與建議

文章以已有的文獻為基礎(chǔ)，通過選取經(jīng)濟發(fā)展水平、區(qū)域金融化程度等六個變量，對我國消費金融發(fā)展的影響因素進行了理論分析和實證檢驗。研究結(jié)果表明，社會經(jīng)濟發(fā)展水平、互聯(lián)網(wǎng)普及程度和社會保障水平是互聯(lián)網(wǎng)時代背景下影響消費金融發(fā)展的主要因素。據(jù)此，為促進我國消費金融行業(yè)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，提出如下對策與建議。

（一）大力發(fā)展宏觀經(jīng)濟，改善國內(nèi)金融市場環(huán)境

實現(xiàn)經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展，是居民追求更高消費水平的前提和保證。自我國經(jīng)濟步入“新常態(tài)”以來，社會經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展，人民生活水平日益提高，對消費也提出了更高層次的要求?，F(xiàn)階段，消費金融行業(yè)的發(fā)展最迫切需要的就是提高國民的消費水平與能力。宏觀經(jīng)濟的發(fā)展和國民收入水平的提高，一方面能夠創(chuàng)造優(yōu)質(zhì)的經(jīng)濟金融環(huán)境，培育多元化的市場參與主體，為資金供給機構(gòu)提供更多的信貸資本金；另一方面能作用于需求端，減少不確定性、改善居民對未來的預(yù)期進而提振居民的消費信心，使其逐漸接受超前消費、信用消費的社會觀念，合理地運用金融杠桿來滿足對美好生活的追求。故政府要繼續(xù)以發(fā)展作為首要目標，深化經(jīng)濟體制改革，著力提高城鎮(zhèn)、農(nóng)村居民的收入水平，通過推進收入分配制度改革，不斷提高中等收入群體的比重，并進行消費領(lǐng)域的政策創(chuàng)新，讓大多數(shù)國民具有不斷擴大消費的經(jīng)濟能力。

（二）加強金融科技創(chuàng)新，助推消費金融轉(zhuǎn)型發(fā)展

消費金融行業(yè)的發(fā)展離不開金融科技的支持。在過去，只有資信情況較好的客戶才能向商業(yè)銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)申請辦理消費貸款，且貸款人工審批慢、成本高，效率和安全問題難以兼顧。金融科技的革新與進步，不僅使得行業(yè)參與率不斷上升，還實現(xiàn)了消費金融“貸前”、“貸中”、“貸后”全過程的自動化和智能化，推動了業(yè)務(wù)的線上化轉(zhuǎn)型。同時，網(wǎng)絡(luò)化使得消費金融的輻射范圍更加廣泛，能夠有效緩解農(nóng)村金融“借款難、借款貴”的困境，進一步開發(fā)農(nóng)村潛在市場。面向未來，國家應(yīng)大力實施網(wǎng)絡(luò)強國戰(zhàn)略，加快城鄉(xiāng)信息化服務(wù)建設(shè)，出臺相關(guān)政策鼓勵消費金融公司進行科技創(chuàng)新，將金融科技打造成為金融高質(zhì)量發(fā)展的“新引擎”；以財政支出支持技術(shù)研發(fā)、廣泛吸納數(shù)字型人才，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對的消費金融領(lǐng)域的投資力度，鼓勵行業(yè)間進行合作與交流，營造良好的競爭環(huán)境，促進數(shù)字經(jīng)濟與消費金融行業(yè)結(jié)合形成新型金融生態(tài)圈；同時完善社會個人征信體系，設(shè)立專門的監(jiān)管機構(gòu)，避免因信用問題而產(chǎn)生金融風(fēng)暴。

（三）健全社會保障制度，鼓勵傳統(tǒng)消費觀念轉(zhuǎn)變

在居民收入水平持續(xù)穩(wěn)定增長、國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)中向好發(fā)展的情況下，目前我國的儲蓄率達到了近50%的高水平，遠高于世界平均水平，也高于發(fā)展中經(jīng)濟體和發(fā)達國家的平均水平，從側(cè)面體現(xiàn)出我國居民不愿消費、不敢消費的現(xiàn)實，是國內(nèi)消費金融行業(yè)發(fā)展遇到的一大瓶頸。擴大社會保障覆蓋面，建成惠及全體國民的養(yǎng)老、教育、就業(yè)等方面的社會保障體系，降低居民的后顧之憂進而減少儲蓄、刺激消費，成為解決這一現(xiàn)實問題的重中之重。政府應(yīng)持續(xù)加大財政對社會保障的投入力度，加快健全多層次的社會保障體系，注重改善民生，積極采取措施引導(dǎo)國民的消費行為，促進居民消費需求升級，從而實現(xiàn)消費金融的可持續(xù)發(fā)展。